地方投融资平台融资

地方政府融资渠道分析 经济全球化的趋势与改革步伐的推进对地方政府驾御经济的能力提出了新的挑战，发展经济已经从单纯依靠优惠经济政策转到主要依靠优化区域发展环境和有效整合辖区经济要素上来。传统方式所得到的有限的财政资金远远不能满足地方政府全面调控地方经济的需要，研究如何利用现有资源，打通新的融资渠道在政府行为的研究中日益重要。     一、盘活政府资产     (一)开发土地资源     土地是城市的主要资产，不少地区利用土地为基础设施建设筹集了大量的资金。同时也应当看到，土地是性质特殊的稀缺资源之一，利用土地进行融资要合理、慎重，采用相对完整的。通过总结各地区经验，对土地开发可以使用一个前提、两种理念、五种三位一体的操作思路：     1．一个前提：     土地储备制度。是指由政府依照法律规定，运用市场机制，按照土地利用总体规划和城市总体规划，通过收回、收购、置换和征收等方式取得土地，直接或进行前期开发后储备，并以公开招标、拍卖等方式按需供应土地，调控各类建设用地需求的制度。     2．两种理念：     (1)土地包装。结合出让地自身的特点，引入市场中商品包装的方法，运用政策规划和商业运作两种手段对出让的土地进行包装，使其在出让中实现最大的价值。     (2)带动效应。精心筹划土地出让的顺序，使先行出让的土地通过开发有效带动土地资源整体的增值，使政府在土地出让的整体活动中获得最大的利益。     3．五种方法：     (1)拍卖。拍卖是指在有限的时间内，买受方通过互相加价的方式来竞买，最后以出价最高者胜出。     (2)招标。招标实质是买受方自行估价，最后以出价最接近出让方制定的标准者胜出。     (3)挂牌。挂牌实质第一位买受方挂牌公示自己的出价，第二位买受方必须以高于第一位的价格挂牌公示，在预先设定的较长时间内，以最后一位挂牌者胜出(如果前面挂牌者还想参与竞买，则转换为拍卖方式)。      (4)抵押贷款。政府把土地出让给国有资产经营管理公司，由其用于向银行抵押贷款，筹集资金。     (5)资本化融资。以土地作为股份，允许有关方面资金参与，成立股份公司，再利用政府在公司的股份，向社会吸纳资金。这样，等于在方案的施行中进行了两次融资。     (二)国有企业改革      国有企业也是政府的重要资产之一，对政府宏观经济调控，履行公共职能有着深刻的影响。随着国企改革步伐的加快，各地区在利用国有企业改革为政府融资方面也做了许多尝试，主要方式有：      1．组建强势企业。通过企业重组、企业分立、挂靠联合、兼并收购等方式组建骨干企业或企业集团，通过其优良的资产、有利的地位达到融资的目的。      2．产权制度改革。对于有条件的企业，可以通过各种方式进行企业的股份制或股份合作制改革，将国有股份逐步变现。      3．经营权分离。对于产权制度改革不能一步到位的企业，可以通过承包、租赁等方式出售企业的经营权，从而达到融资的目的。      通过国有企业的改革筹集资金必须考虑多方的利益。首先，要考虑有效提高国有资产的配置效益，促进国有资产增值。其次，要考虑促进国有企业自身的发展，推动国民经济的增长。最后再考虑如何增加政府财政收人，解决建设资金不足的问题。不可仅仅为了融资而改革，牺牲国有资产、国有企业的利益。     (三)经蕾城市无形资源     政府作为一个地区管理者，拥有城市建设和开发的许多权利，而这些权利本身就是一种资源，政府要善于利用这种资源，通过市场创造出高效益。具体采说，政府可以运作以下无形资源：      1．冠名权。可以把道路、桥梁、广场、绿地等大多数城市基础设施当作一般产品，拍卖它们的冠名权，或者允许企业以建设换取冠名权。      2．特许权。例如大型文化活动的举办权，大型会议的赞助权等等。     3．广告权。即通过出售道路两侧以及重点地段的广告设置权引进资金。     4．领养权。指鼓励企业、个人以有偿方式对有关城市设施如树木、绿地等进行领养。     利用城市无形资源融资，要求政府具有极大的创新精神，一方面，要将其他地区已经施行的相关经验本地化，不可机械模仿；另一方面，要结合本地区的特点，创造出有本土特色的新的无形资源。     二、项目融资     项目融资是最近几年兴起的一种融资手段，指以项目的名义筹措一年期以上的资金，以项目营运收人承担债务偿还责任的融资形式。主要可以采取以下几种形式：     (一)产品支付。产品支付是针对项目贷款的还款方式而言的。借款方在项目投产后直接用项目产品来还本付息，而不以项目产品的销售收入来偿还债务的一种融资租赁形式。在贷款得到偿还以前，贷款方拥有项目的部分或全部产品，借款人在清偿债务时把贷款方的贷款看作这些产品销售收入折现后的净值。产品支付这种形式在美国的石油、天然气和采矿项目融资中应用得最为普遍，其特点是：用来清偿债务本息的唯一来源是项目的产品；贷款的偿还期应该短于项目有效生产期；贷款方对项目经营费用不承担直接责任。     (二)融资租赁。即项目建设中如需要资金购买某设备，可以向某金融机构申请融资租赁。由该金融机构购人此设备，租借给建设单位，建设单位付给金融机构租借该设备的租金。融资租赁在资产抵押性融资中用得很普遍，特别是在购买轮船和飞机的融资中，以及在筹建大型电力项目中也采用融资租赁。     (三)BOT融资。即“建设一经营一移交”。典型的BOT形式是：政府同私营部门的项目公司签订，由该项目公司负责、筹资和承建某项基础设施，项目公司在协议期内拥有、运营和维护这项设施，并通过收取使用费或服务费，回收投资并取得合理利润。协议期满后，这项设施的所有权无偿移交给所在国政府。BOT投资方式主要用于建设收费公路、发电厂、铁路、废水处理设施和城市地铁等基础设施项目。     (四)ABS融资。即资产收益证券化融资。它是以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过一套提高信用等级在国际资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。具体运作过程是：(1)组建一个特别目标公司。(2)目标公司选择能进行资产证券化融资的对象。(3)以合同、协议等方式将政府项目未来现金收入的权利转让给目标公司。(4)目标公司直接在资本市场发行债券募集资金或者由目标公司信用担保，由其他机构组织发行，并将募集到的资金用于项目建设。(5)目标公司通过项目资产的现金流入清偿债权的债券本息。     对政府来说，使用项目融资的优越性主要表现在以下方面：     (1)减少项目对政府财政预算的影响，使政府能在自有资金不足的情况下，仍能上马一些基建项目。政府可以集中资源，对那些不被投资者看好但又对国家有重大战略意义的项目进行投资。项目融资不构成政府外债，可以提高政府的信用，政府也不必为偿还债务而苦恼。     (2)把私营企业中的效率引入公用项目，可以极大地提高项目建设质量并加快项目建设进度。同时，政府也将全部项目风险转移给了私营发起人。      (3)对于落后地区来说，吸引外国投资并引进国外的先进技术和管理方法，对该地区长远的经济发展会产生积极的影响。     三、利用主权外债     主权外债是主权国家对外的债务。80年代以来，北京市已经成功利用了各种主权外债有效弥补了建设资金不足的问题，推动了首都经济的发展。最近几年，区县一级的地方政府也在利用主权外债方面做了有益的尝试。具体来说，可以利用的主权外债主要有以下两种：     (一)外国政府贷款。是指外国政府向发展中国家提供的长期优惠性贷款。它具有政府间开发援助或部分赠与阶性质，在国际统计上又叫双边贷款，与多边贷款共同组成官方信贷。外国政府贷款主要用于基础设施建设、环境保护等公共财政领域。外国政府贷款利息很低，期限在30年左右，申请期限在1年以内。北京市自80年代以来，已经利用外国政府贷款项目160多个。     (二)国际金融组织贷款。向我国提供多边贷款的国际金融组织主要是世界银行、国际农业发展基金组织和亚洲开发银行。  国际金融组织贷款条件比较优惠，主要表现在贷款利率低于市场利率，甚至免收利息，贷款期限及宽限期均较长，借款者主要承担贷款货币汇率变动的风险。国际金融组织贷款立项认真、严格，一般是与特定的工程项目相联系。要求贷款国必须提供详尽的有关贷款项目资料。要求贷款必须如期归还，不可中途改变还款日期，批准项目的手续十分严密，历时较长，一般从项目的提出到签约需1.5～2年。     四、国内资本市场融资     中国国内的资本市场虽然尚不够完善，但是在现有条件下，利用国内资本市场融资也是地方政府融资的一条途径。地方政府应该首先选定一个或者几个具备上市潜力的公司，并通过政策优惠等使其逐渐壮大起来。     (一)以采用捆绑、借壳的方式上市，通过资本市场募集资金，然后再投入到基础设施建设中去，政府给予政策优惠，形成良性循环发展。这样不仅完成了基础设施建设，同时带动了区域经济发展。     (二)发行债券融资，债券融资相比股票融资具有投资风险小的优点。国内实践证明，只要将债券利率贴补到比同期贷款利率低1—2个百分点，便可极大地增强企业债券融资的吸引力。     (三)发行可转换债券，这是一种混合性的金融工具，具有90％以上的股票属性和100％的债券属性。正是由于它的这种双重属性，不仅汇集了股票和债券的全部优点，而且还回避了股票和债券的某些缺陷，是一种非常有发展前途的融资工具。     五、民间融资     在目前持续的通货紧缩、有效需求不足的基本国情下，启动民间资本具有重要的意义。借鉴有关经验，探索将其向公共投资的领域内引导，不失为一种有益的尝试。大体上，民间融资可以采取以下几种方式：      (一)直接投资。把属于政府投资的领域直接向民间开放，由于节约了建设资金，等于变相筹集了资金。截止到目前为止，民间资本参与政府基础设施建设的例子并不多，但在国外却比较普遍，建立个体私营投资发展基金，用于对个体私营单位投资发展的担保或贷款贴息等方式鼓励个体私营单位参与基础设施建设，放开个体私营单位对城市基础设施投资的限制，鼓励个体私营单位参与投资高新技术产业，特别是高技术产业化的项目。     (二)社会集资。采取适当的社会集资的方法也是筹集城市建设资金的有效形式，这种形式的核心是谁受益谁投资，可有效缓解城市建设资金的压力。     (三)社会捐赠。社会捐赠主要是通过宣传城市建设的意义，宣传城市发展的前景，动员有实力的企业家以自愿的方式通过资金和实物的捐赠来支持城市建设。政府需要研究采取何种方式给予捐赠者有关非物质上的奖励，鼓励其捐赠行为，形成一种良好的社会风尚。     六、商业银行贷款     目前国内大部分地方政府的负债是商业银行贷款，这些贷款由于取得容易，程序简单，一旦出现还款紧张的情况，还可以利用政府同银行的关系进行一定的融通，因此，被各地政府广泛使用。但另一方面，商业银行贷款一般期限较短，利率较高，各种限制条件较多，而且随着银行不良贷款问题引起人们的广泛关注，还贷越来越刚性，这就造成地方政府较大的还款负担。政府债务危机的后果是不堪想象的，商业银行贷款的使用要格外慎重。     七、争取上级资金     争取资金主要结合有关项目建设，向市以上单位争取资金支持。