江海证券 - 兰太实业核级金属钠分析

重要声明重要声明重要声明重要声明：：：：本仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证本 报告作出的投资建议不发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资建议做出任何形式的担保，投资者据此入市，风险自担。 1 江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部 JHZQ � 投资投资投资投资要点要点要点要点 � 预计预计预计预计 2010201020102010 年上半年度净利润同比增长年上半年度净利润同比增长年上半年度净利润同比增长年上半年度净利润同比增长 660%660%660%660%以上以上以上以上 经内蒙古兰太实业股份有限公司财务部门初步测算，预计公司 2010 年上 半年度归属于母公司所有者的净利润为2100万元左右(上年同期数为-373万 元)，同比增长 660%以上，具体数据以公司披露的 2010 年半年度报告为准。 业绩变动的原因:上年同期受金融危机影响，公司产品销售下滑，形成亏 损，今年上半年随着经营环境的好转，公司产品销售较上年同期有较大增长， 因此营业收入、净利润同比均有增长。 � 中国第四代核能技术实现突破中国第四代核能技术实现突破中国第四代核能技术实现突破中国第四代核能技术实现突破 由中核集团中国原子能科学研究院自主研发的中国第一座快中子反应堆 ——中国实验快堆(CEFR)2010 年 7 月 21 日首次成功临界。 核级钠具有高于多数金属的比热和良好的导热性能，能够适应反应堆的 特殊条件，同时价格较低，所以是理想的快中子反应堆冷却剂。目前公司是 国内唯一一家拥有核级钠生产技术的企业。 � 智能电网的智能电网的智能电网的智能电网的““““第五元素第五元素第五元素第五元素””””----------------大容量储能系统大容量储能系统大容量储能系统大容量储能系统 我国 2020 年大容量储能系统装臵的市场需求约为 2,500 万 kW，以 4000 元/kW 计算，市场容量约为 1000 亿。而从国网新源张北示范项目中，该 项目储能产品总功率为 20MW。预计采用钠硫电池 10MW，钒电池 8MW，锂电池 2MW。由此可见钠硫电池将在未来的大容量储能系统中占有重要地位。目前公 司是中国最大、世界最大的金属钠生产企业，作为钠硫电池的金属钠材料的 最大潜在供应商，也将会受益。 � 给予给予给予给予 ““““买入买入买入买入””””评级评级评级评级 随着我国对新能源产业的投资力度加大，核能、储能产业也会迎来高速 发展期，而现在能够入围的企业能获得丰厚收益。公司在核能、储能领域中 的优势地位也将为公司增添新的业绩增长极。给予“买入”评级。 2010 年年年年 08 月月月月 02 日日日日 研究员研究员研究员研究员：：：：王炳楠王炳楠王炳楠王炳楠 TEL：0451-84878639-617 EMAIL：wbn1986@yahoo.com.cn 投资评级投资评级投资评级投资评级：：：：买入买入买入买入 电话：（0451）84878639 http://www.jhzq.com.cn/ 哈尔滨市道里区友谊路111号 新能源产业系列报告之核能新能源产业系列报告之核能新能源产业系列报告之核能新能源产业系列报告之核能、、、、储能双料王储能双料王储能双料王储能双料王 个股个股个股个股深度深度深度深度研究研究研究研究 行业行业行业行业（（（（新能源新能源新能源新能源）））） ------------------------兰太实业兰太实业兰太实业兰太实业（（（（600328600328600328600328）））） 江海证券江海证券江海证券江海证券友谊路营业部友谊路营业部友谊路营业部友谊路营业部 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 重要声明重要声明重要声明重要声明：：：：本报告仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证本 报告作出的投资建议不发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资建议做出任何形式的担保，投资者据此入市，风险自担。 2 江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部 JHZQ � 中国核电行业爆发性增长在即中国核电行业爆发性增长在即中国核电行业爆发性增长在即中国核电行业爆发性增长在即 核能是现有的清洁能源技术当中技术相对比较成熟，并且发电成本较低的技术之一。中国的核 能在电力供应结构中的占比远远低于世界平均水平，因此提出了雄心勃勃的扩张计划，要在 2030 年前和世界核能消耗的平均水平接轨。 《2007 年核电中长期发展规划》制订了 2020 年前核电总装机 4000 万千瓦的目标，而目前已 建成和在建的核电站已达到 3600 万千瓦。目前国家产业政策已从“适度发展核电”转变为“加快 推进核电发展”。我们乐观预计到 2020 年国内核电运行装机容量近 8000 万千瓦，将是原规划的两 倍，若以目前核电平均上网电价计算，核电上网收入将近 4500 亿元/年。我们预计中国的核电站 的第一个投产高峰将在 2014 年左右出现。 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 重要声明重要声明重要声明重要声明：：：：本报告仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证本 报告作出的投资建议不发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资建议做出任何形式的担保，投资者据此入市，风险自担。 3 江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部 JHZQ � 中国第四代核能技术实现突破中国第四代核能技术实现突破中国第四代核能技术实现突破中国第四代核能技术实现突破 由中核集团中国原子能科学研究院自主研发的中国第一座快中子反应堆——中国实验快堆 (CEFR)2010 年 7 月 21 日首次成功临界。 中核集团有关负责人表示，这是中国核电领域的重大自主创新成果，意味着中国第四代先进核 能系统技术实现了重大突破。由此，中国成为继美、英、法等国之后，世界上第八个拥有快堆技术 的国家之一。 据介绍，快中子反应堆是世界上第四代先进核能系统的首选堆型，代表了第四代核能系统的发 展方向。其形成的核燃料闭合式循环，可使铀资源利用率提高至 60%以上，也可使核废料产生量得 到最大程度的降低，实现放射性废物最小化。 国际社会普遍认为，发展和推广快堆，可以从根本上解决世界能源的可持续发展和绿色发展问 。 中国快堆研究于上世纪 60 年代中期开始起步，主要在物理、热工、结构材料和钠工艺等方面 开展了一些基础研究，并建成了一批小型实验装置。其中，最具有代表性的研究成果是 1969 年建 成的“东风-6 号”零功率实验装置，实现了中国快堆技术发展“零”的突破。1992 年 3 月 14 日， 国务院批准“863”计划能源技术领域的研究发展目标，建成一座热功率 65 兆瓦的中国实验快堆。 作为国家“863”计划重大项目、中核集团第四代核能技术研发的重点，中国实验快堆采用已在美、 法、俄、日等国家有多堆运行经验的钠冷快堆技术，其热功率为 65 兆瓦，电功率 20 兆瓦。 近年来，中核集团自主完成了快堆概念、初步设计、施工设计及建筑、安装调试工作，初 步建立起钠冷快堆技术的研发体系和标准规范体系，全面掌握了快堆物理、热工、力学以及总体、 结构、回路、仪控、电气设计技术，取得了以钠工艺为代表的一批自主创新成果，申请了百余项专 利，还实现了高达 70%的设备国产化率。 通过快堆项目实施，中核集团建立了快堆工程研发中心，成为中国目前唯一的快堆技术研发基 地和技术研发的重要平台，为中国快堆发展打下了坚实的基础。 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 重要声明重要声明重要声明重要声明：：：：本报告仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证本 报告作出的投资建议不发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资建议做出任何形式的担保，投资者据此入市，风险自担。 4 江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部 JHZQ 建造中国实验快堆仅仅是中国快堆发展第一步。对于快堆未来发展，中核集团有关负责人表示， 中国快堆发展拟采取三步走的发展战略，即实验快堆——示范快堆——大型商用快堆。未来，中核 集团将加快推进第四代核电机组——中国示范快堆的建造，并以此为契机，推动中国铀钚混合燃料 制造技术等配套技术的发展，逐步建立中国先进核能体系。 � 核级钠核级钠核级钠核级钠----------------快堆快堆快堆快堆的的的的最佳最佳最佳最佳冷却剂冷却剂冷却剂冷却剂 核级钠具有高于多数金属的比热和良好的导热性能，能够适应反应堆的特殊条件，同时价格较 低，所以是理想的冷却剂。 快堆要求其冷却剂必须导热性良好、不妨碍快堆中的链式反应。快堆使用直径约 1 米的由核燃 料（钚-239）组成的堆芯，铀 238 包围着堆芯（钚-239）的四周，构成增殖层，铀 238 转变成钚 239 的过程主要在增殖层中进行。快堆的堆芯和增殖层都泡在冷却剂中，冷却剂的作用主要是把堆 芯的大量热带出反应堆，用于发电。 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 重要声明重要声明重要声明重要声明：：：：本报告仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证本 报告作出的投资建议不发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资建议做出任何形式的担保，投资者据此入市，风险自担。 5 江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部 JHZQ 核级钠是快中子反应堆的必需冷却剂。钠在 98℃时熔化，883℃时沸腾，具有高于多数金属的 比热和良好的导热性能，而且不容易减慢中子速度，不会妨碍快堆中链式反应的进行，同时价格较 低，所以是理想的冷却液体；因此目前约大多数快堆均采用高纯金属钠（核级钠）作为冷却剂。钠 冷却系统分一次回路和二次回路：一次回路直接同堆芯接触，通过热交换器把热传给二次回路；二 次回路的钠给锅炉加热，产生 483℃左右的蒸汽，驱动涡轮机发电。 目前，世界上已经建成运行的快堆如法国的凤凰堆、超凤凰快堆、俄罗斯的 BH 一 600 快堆， 都是用核级钠做冷却剂；我国实验快堆也采用核级钠作为冷却剂。 � 兰太实业兰太实业兰太实业兰太实业：：：：国内唯一核级钠生产企业国内唯一核级钠生产企业国内唯一核级钠生产企业国内唯一核级钠生产企业 公司金属钠产能 4.5 万吨，为世界最大的金属钠生产企业，更重要的是，公司是国内目前唯一 一家拥有核级钠生产技术的企业。03 年 2 月，中国原子能科学研究院与公司合作，由该院向公司 提供核级钠的净化技术，公司投资建设 500 吨核级高纯度金属钠项目并向快堆售钠。04 年公司的 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 重要声明重要声明重要声明重要声明：：：：本报告仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证本 报告作出的投资建议不发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资建议做出任何形式的担保，投资者据此入市，风险自担。 6 江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部 JHZQ 核级钠项目建成投产，到 08 年中期，该套装置已成功地为中国实验快堆提供了 336 吨核级钠。通 过与中国原子能科学研究院合作，公司已经掌握了核极钠的关键生产技术、配套设备，而且为公司 进入极高端的核能源市场打开了道路。随着公司未来与中核集团合作的继续深入进行，预期未来公 司的核级钠业务将有爆发式增长。 � 钠钠钠钠硫硫硫硫电池电池电池电池及及及及储能储能储能储能应用应用应用应用 钠硫电池是美国福特(Ford)公司于 1967 年首先发明公布的，至今才 40 年左右的历史。钠硫电 池是以 Na-beta-氧化铝为电解质和隔膜，并分别以金属钠和多硫化钠为负极和正极的二次电池， 那硫电池用于储能具有独到的优势，主要体现在原材料和制备成本低、能量和功率密度大、效率高、 不受场地限制、维护方便等方面。钠硫电池已经成功的用于削峰填谷、应急电源、风力发电等可再 生能源的稳定输出以及提高电力质量等方面。 钠硫电池具有许多特色之处：一个是比能量(即电池单位质量或单位体积所具有的有效电能量) 高。其理论比能量为 760Wh/Kg，实际已大于 100Wh/Kg，是铅酸电池的 3-4 倍；另一个是可大电流、 高功率放电。其放电电流密度一般可达 200-300mA/cm2，并瞬时间可放出其 3 倍的固有能量；再一 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 重要声明重要声明重要声明重要声明：：：：本报告仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证本 报告作出的投资建议不发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资建议做出任何形式的担保，投资者据此入市，风险自担。 7 江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部 JHZQ 个是充放电效率高。由于采用固体电解质，所以没有通常采用液体电解质二次电池的那种自放电及 副反应，充放电电流效率几乎 100％。当然，事物总是一分为二的，钠硫电池也有不足之处，其工 作温度在 300-350℃，所以，电池工作时需要一定的加热保温。但采用高性能的真空绝热保温技术， 可有效地解决这一问题。 目前在国外已有 100 余座那硫电池储能电站在运行中，涉及工业、商业、交通、电力等多个行 业，是各种先进二次电池中最为成熟的一种，也是最具有潜力的一种先进储能电池。实现钠硫储能 系统的规模化应用可能带来电力供应模式的根本性变革，存在着不可估量的经济效益和社会效应。 � 智能电网的智能电网的智能电网的智能电网的““““第五元素第五元素第五元素第五元素””””----------------大容量储能系大容量储能系大容量储能系大容量储能系统统统统 我国 2020 年大容量储能系统装臵的市场需求约为 2,500 万 kW，以 4000 元/kW 计算，市场容 量约为 1000 亿。大规模储能系统还可以用于电网的“削峰填谷”，用电大户的“谷电”蓄电和用于 重要部门和重要设施的应急电源及备用电源等等。从国网新源张北示范项目中分析，该项目储能产 品总功率为 20MW。预计采用钠硫电池 10MW，钒电池 8MW，锂电池 2MW。由此可见钠硫电池将在未来 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 重要声明重要声明重要声明重要声明：：：：本报告仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证本 报告作出的投资建议不发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资建议做出任何形式的担保，投资者据此入市，风险自担。 8 江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部 JHZQ 的大容量储能系统中占有重要地位。目前公司是中国最大、世界最大的金属钠生产企业，作为钠硫 电池的金属钠材料的最大潜在供应商，也将会受益。 金属钠属高能耗的行业，全球产能将向中国转移。金属钠的生产需要大量的电，一吨钠约需 1 —1.3 万度电，电的成本占总成本的 50％以上；而且在生产过程中副产氯，因此，对环保要求比较 高。因此，国际上一些大的生产企业，如国际排名第一的美国杜邦、排名第二的法国麻萨和俄罗斯 的生产企业都已停产，产能将向中国转移，给国内金属钠的生产企业带来了发展机会。而金属钠的 生产还要考虑天时和地利的因素，同时，国内对高能耗的行业管理趋于严格，因此，国内产能扩张 不可能出现无序的状态。 公司金属钠产能 4.5 万吨。目前公司为世界最大的金属钠生产企业，这是由于公司拥有以下优 势：1、原料优势。金属钠生产方式为电解盐水，而公司拥有金属钠的生产原料-原盐资源；2、电 力资源。公司地处西部，拥有丰富和廉价的电力资源；3、技术优势。先进的生产技术会节约大量 的电、水资源，对降低污染、节约成本意义重大。 目前国内金属钠产能 7.4 万吨，其它生产厂家分别为河南洛阳新安制钠厂（产能 2 万吨）、银 川精鹰精细化工厂（0.6 万吨）、银川制钠厂（0.3 万吨），但是均受到生产原料、技术等条件制约。 目前兰太实业是国内技术最先进，电耗最小，生产成本最低，产品质量最好的生产企业(公司产品 可以达到 99.9%，而其他公司只能达到 99.7%)。 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 重要声明重要声明重要声明重要声明：：：：本报告仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证本 报告作出的投资建议不发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资建议做出任何形式的担保，投资者据此入市，风险自担。 9 江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部江海证券友谊路营业部 JHZQ � 公司估值及投资评公司估值及投资评公司估值及投资评公司估值及投资评 我们预计公司 09～11 年 EPS 分别为 0.24 元，0.33 元，0.41 元。随着我国对新能源产业的投 资力度加大，核能、储能产业也会迎来高速发展期，而现在能够入围的企业能获得丰厚收益。公司 在核能、储能领域中的优势地位也将为公司增添新的业绩增长极。给予给予给予给予““““买入买入买入买入””””的投资的投资的投资的投资评级评级评级评级，，，，目目目目 标标标标价格价格价格价格：：：：38.538.538.538.5 元元元元 � 研究员研究员研究员研究员简介简介简介简介 王炳楠王炳楠王炳楠王炳楠 执业编号：S1410109111122 现就职于江海证券友谊路营业部，研究服务部副经理、高级证券分析师。具有中国证券业协会 授予的证券执业资格。精通各门派经典技术分析方法，并在多年的市场实践中总结出自己的一套“时 空分析法”。对农业和新兴产业有深入研究，对国内期货市场及美元指数、原油价格、伦敦期货市 场等多重市场有全面深刻的研究。同时对国家财政货币政策的意图有独特领会和应用能力。现担任 哈尔滨经济广播电台（AM972）栏目主持嘉宾及中国财经网络领袖--和讯网的栏目主持嘉宾。 免责条款免责条款免责条款免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅 供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间 接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这 些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归江海证券友谊路营业部所有，未经面许可任何机构和 个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 渐飞研究报告 - 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