第1讲_证券投资工具

null《证券投资学》《证券投资学》 第1讲 证券投资工具第1讲 证券投资工具 本讲主要 第一节 证券基础知识（含课程框架） 第二节 股票 第三节 债券 第四节 基金 第五节 金融衍生工具 第一节 证券投资基础知识第一节 证券投资基础知识 一、证券概述 一、证券概述 1.有价证券的含义 代一定的财产权的、可自由转让的证券，即表明证券持有人根据券面所载内容行使相应权利。 2.有价证券的分类 （1）按体现的内容分： 商品证券（如：提货单、运货单、仓库栈单） 货币证券（如：商业汇票、商业本票、银行汇票、支票等） 资本证券（如：股票、债券、基金及衍生品种） （2）按发行主体分： 政府证券（常指政府债券）、金融证券、公司证券 （3）按是否在证券交易所挂牌交易分： 上市证券与非上市证券二、证券投资环境分析二、证券投资环境分析（一）实物资产与金融资产 1、什么叫实物资产、金融资产？ 实物资产是指一个社会的经济生产能力，即为社会成员提供产品和服务的能力，包括：土地、建筑物、知识、生产用机器设备、工人等。 金融资产并不是社会财富的代表，对社会经济的生产能力并没有直接的贡献。 2、区别 （1）实物资产是创造收入的资产，而金融资产是为收入或财富在投资者之间的配置 （2）金融资产的产生和消除要通过一般的商业过程，而实物资产通过偶然或逐渐磨损来消除。 二、证券投资环境分析二、证券投资环境分析（二）金融市场与经济 1、消费时机 金融市场可以使个人的现实消费与现实收入相分离. 2、风险的分配 金融市场有不同风险—收益的金融工具供投资者选择. 二、证券投资环境分析二、证券投资环境分析3、所有权和经营权的分离 所有权与经营权的分离可以使企业更有效率的运行 但股东太多或没有动力（搭便车）、能力和时间来直接经营企业，股东通过股东大会授权董事会，董事会再选择经理来直接管理企业。 上市公司的典型的控制结构是一种民主型、平民式的模式安排。其原则的主要特征有： （1）股份持有自由。投资者自愿购买公司的股份 ； （2）管理层要象公众披露大量由独立人士审计的信息； （3）管理层的重大的决策必须由股东大会投票决定； （4）一股一票，可委托投代理人问题：管理者与股东的矛盾，损害股东利益。 对策有：争夺控制权（难）；被人接管（好）等 。 三、证券投资的主体三、证券投资的主体证券投资的主体主要包括： 机构投资者 政府机构 金融机构 企业和事业法人 各类基金 个人投资者 注：投资客体就是投资的对象，如股票。（一）机构投资者（一）机构投资者投资的资金量大； 收集和分析信息的能力强； 可进行有效的资产组合，分散投资风险；注重资产的安全性； 对市场影响较大； （二）个人投资者 （二）个人投资者指投资者以个人的名义，将自己的合法资金投资于证券。我国证券市场以个人开户的直接投资为主。 1、资金来源： 主要来源是生活储蓄。 我国证券市场以个人开户的直接投资为主。（二）个人投资者（二）个人投资者2、个人投资目的： 获取稳定的较高的收益； 获取资本利差实现资本增值； 维持资金流动性； 实现投资的多样化； 参与决策管理； 实现避税目的；（二）个人投资者（二）个人投资者3、个人投资的特点 个人投资活动不创造新的金融资产和金融工具 个人投资者的投资活动更具有盲目性 个人投资者的投资目的单一性 个人投资者是整个证券市场的弱势群体。“一赚二平七赔”是指广大的中小投资者。 不允许进行直接交易，只能借助于证券中介机构进行买卖 四、证券投资的风险四、证券投资的风险（一）证券投资风险的含义与特征 1、含义：是由于证券价格波动给投资者造成损失的可能性或损失的不确定性。 2、风险的特征 风险的客观性；风险的时限性； 风险的多面性；风险的可测定性； 风险的潜在性；风险的相对性； 损失和收益的对立统一性；（二）证券投资风险的分类（二）证券投资风险的分类1、按证券投资风险的来源分类 主观风险和客观风险 市场风险与经营风险 偶然事件风险； 购买力风险； 破产风险； 流通风险； 违约风险； 利率和汇率风险； 其它风险（二）证券投资风险的分类（二）证券投资风险的分类2、按证券投资风险的性质分类 （1）系统风险 定义：是指对所有证券资产的收益都会产生影响的因素造成的收益不稳定性。 主要是由宏观因素变化对市场产生的整体影响。 常见的系统风险有：市场风险；购买力风险；利率汇率风险和政治风险。（二）证券投资风险的分类（二）证券投资风险的分类2、按证券投资风险的性质分类 （2）非系统风险 定义：是由个别资产本身的各种因素造成的收益不稳定性。 主要包括有：破产风险；流通风险；违约风险；经营风险等。五、证券投资分析课程框架五、证券投资分析课程框架1、证券投资投资工具，包括： 股票、债券、基金、衍生金融工具（期货、期权等） 2、证券的发行（上市）与交易 3、证券（主要指股票）投资分析 （1）证券价值分析－－内在价值的决定 （2）证券（股票）投资基本分析 宏观（含市场）分析：宏观经济运行、政策分析、证券供求、资金供求、市场心理等 行业观分析：行业分析、区域分析、板块分析等 公司分析，包括基本素质、财务及其它重要影响分析 五、证券投资课程框架五、证券投资课程框架 （3）证券（股票）投资技术分析，包括： 道氏理论、量价分析、k线理论、切线理论、形态理论、波浪理论、技术指标等 4、固定收益证券投资分析 货币市场工具 债券（含可转换债券） 5、其它证券投资分析：基金、期货与期权等投资分析 6、证券投资组合－－风险与收益的匹配 注：蓝色字体部分是我们本学期要学习的内容，其中粉色字体为重点内容。同时我们还另加上了“股票投资策略”。 第二节 股票 第二节 股票一、股票的含义与特征一、股票的含义与特征（一）概念：是由股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利及其他投资者权益的可转让凭证null（二）股票的特征： ①收益性：指持有股票可以为持有人带来收益的特性。 ②风险性：指持有股票可能产生经济利益损失的特性。 ③流通性：指股票可以依法自由地进行交易的特性。 ④永久性，即不可偿还性：指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。 ⑤参与性：指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。null二、股票的类型 （一）按股东承担风险的程度和享有权益的大小划分： 1、普通股 ⑴定义：是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，没有享有特别的权利。是发行量最大、最为重要的股票。 null⑵权利： ①决策参与权； ②公司盈余分配请求权 （上不封顶，下不保底）； ③剩余财产分配权； ④优先认股权； ⑤股份自由转让权 ⑶义务： 遵守公司章程、缴纳股款、对公司负有有限、不得退股等义务。 null2、优先股 （1）定义：是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票。 （2）权利：①固定的股息，且优先分派；②优先清偿权；③一般无表决权；④风险比较小； 注：我国大陆目前只有普通股一种。在1997年证券法实施之前曾经有个别公司发行了优先股，如万科公司就发行过优先股。但因为我国公司法、证券法不认可优先股的地位，这些优先股先后被赎回注销。null（二）按上市地点和所面对的投资者的不同划分： （1）A股：人民币普通股，以人民币认购和交易的普通股股票。 （2）B股：人民币特种股票，以人民币标明面值，以外币认购和买卖。沪市用美元，深市用港元认购和买卖。 （3）H股：指注册地在内地、上市地在香港的外资股。 （4）N股：指注册地在内地、上市地在纽约。null（三）按股票有无记名划分： 1、记名股票： （1）定义：在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。是我国目前最常见的一种股票。 （2）特点：①权益属于记名股东；②股款可一次交足或分次交足；③转让要办过户；④安全，可挂失； null 2、不记名股票： （1）定义：在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。 （2）特点：①谁拥有股票谁就有股权；②股款必须一次交足；③转让无须办过户；⒕不能挂失； null（四）按股票有无面值划分： 1、有面额股票。（其三种发行方式）（我国的均为此种，通常面值为1元） 2、无面额股票。不记载金额，只注明它占股票总额的比例，所以也称为比例股票或份额股票。（我国没发行此种股票）。如某公司发生总股数为1000万，每股10元，一张代表100股，在无面额时一张则为十万之一。 null三、股票的价值与价格 （一）股票的价值 1、票面价值。又称面值，即在股票票面上标明的金额。我国股票统一面值为1元。 2、账面价值。又称股票净值或每股净资产，是每股所代表的实际资产的价值。 null 3、清算价值。是公司清算时每股份所代表的实际价值。一般低于账面价值。 4、内在价值。即理论价值，也即股票未来收益的现值，其决定股票的市场价格，在有效的证券市场中，股票的市场价格总是围绕着内在价值波动。 null（二）股票的价格及影响因素 股票的市场价格一般是指股票在二级市场上买卖的价格。其影响因素主要有： 1、公司经营状况。公司资产净值；盈利水平；公司的派息政策；股票分割；增资和减资；销售收入；原材料供应及价格变化；主要经营者更替；公司改组或合并；意外灾害； null2、宏观经营因素 经济增长；经营周期循环；货币政策；财政政策；市场利率；通货膨胀；汇率变化；国际收支状况； 3、政治因素 战争；政权更迭、领袖更替等政治事件；政府重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布等；国际社会政治经济的变化； null4、心理因素 投资者的心理变化对股价变动影响很大。 5、证券主管部门的限制规定 6、人为操纵因素 null四、我国现行的股票类型（按投资主体的不同性质划分） 1、国有股：又称国家股，指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资所形成的股份。我国的股份公司大多由国企改制成。 2、法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股票。 null3、社会公众股：指社会公众以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。 我国《公司法》规定，社会募集公司向社会公众发行的股份，不得少于公司股份总数的25%，公司股本总额超过人民币4亿元的，该比例应在15%以上。 null4、外资股。是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。是我国股份公司吸收外资的一种方式，其按上市地域分为： （1）境内上市外资股。这类股票称为B股，以人民币标明股票面值，以外币认购、买卖。 （2）境外上市外资股。指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。 思考：“大小非”解禁对当前股票市场的影响？ 第三节 债券 第三节 债券 一、债券的概念及基本要素 （一）定义：债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向借债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按既定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 证明持券者有按约定的条件向发行人取得利息和到期收回本金的权利。 null（二）债券的基本要素 1、债券的面值。券面上标明的价值，如果发行对象是国内投资者，则用本币（内债），国外投资者则用外币（外债）。票面金额小，促进小额投资者购买，但费用增加；票面金额大，虽降低费用，但投资者会减少。 债券的价格：三种发行价格 折价：低于面值 溢价：高于面值 平价：等于面值 null2、债券的偿还期限。影响期限长短的因素：资金使用方向；市场利率变化；债券变现能力； 3、债券的利率。通常与偿还期呈同向变化关系，利率高，则期限可以较长，利率低则期限较短。 null二、债券的特征 1、收益性。指债券能为投资者带来一定的收入； 2、流动性。指债券持有人可按自己的需要和市场的实际状况灵活地转让债券提前收回本金。 3、安全性。指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动。 4、偿还性。指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期还本付息。null三、债券的分类 （一）按发行的主体分类 1、政府债券。由中央或地方政府发行，具有的特点：安全性高；收益稳定；流动性强；免征所得税； 2、金融债券。由银行及其他非银行金融机构为筹集资金而向投资者发行的一种债权债务凭证。如商业银行、信托公司、保险公司等可以发行。 3、公司债券。由股份有限公司依照法定程序发行的，具有：收益较高；风险相对较大；持有人的权利内容不同（不是股东，利息分配顺序优于股东）； 可分为：所得公司债券（是否获利与企业的效益有关，与普通股相似）；参加公司债券；非参加公司债券；可转挽公司债券；不可转让债券； null挂牌代码 010408 挂牌名称 04国债⑻ 国债全称 2004年记账式(八期)国债 实际发行量 336.1 发行价格 100 发行方式 记帐式 期限 5（年） 到期日 2009-10-20 票面利率 4.3（％） 国债付息方式 按年付息 计息日期 2004-10-20 上市日期 2004-11-01null（二）按偿还期限分类 1、短期债券；1年以内的短期债券。 2、中期债券；期限为1—10年。 3、长期债券；期限为10年以上。 null（三）按债券形态分类 1、实物债券；又称有纸国债，指国家在发行国债时，付给购买者统一印制的、有固定金额的纸制债券。（面额不等、不记名、不挂失，可上市流通） 2、凭证式债券；指国债承销机构付给国债购买者一张收款凭证，可记名，可挂失，但不能上市流通。 null3、记账式债券：承销机构记录购买者的姓名和金额等事项，以电子账户为依托，不必经过印制、运输、保管等环节，发行成本低，效率高，发行结束后即可上市流通，95年我国首次发行记账式国库券。 注：现在投资者投资的主要是凭证式债券与记账式债券。 null四、影响债券价格的主要因素 1、市场利率。债券的市场价格与市场利率呈反方向变动。 2、债券市场的供求关系。供不应求时价格上涨，供过于求时则下降。 3、社会经济发展状况。经济景气时，对债券的需求减少，利率上升；经济放缓时，对债券的需求增加，债券价格上升，利率下降。 null4、财政收支状况。宽松财政时，债券价格上升；紧缩财政时，债券价格下降。 5、货币政策。松银根时，资金全趋于宽松，利率下降，债券发行减少，价格上升；紧缩银根时，资金会趋于偏紧，利率会上升，债券发行增加，需求减少，债券价格下降。 6、国际间利差和汇率影响。本币升值，国外资金会流入，增加对本币债券的需求，价格趋升；相反，资金外流，债券价格趋跌。 null五、股票与债券的区别 1、性质不同；分别是所有权与债权债务关系 2、权利不同；股东有参与决策权，而债权人则没有 null3、风险不同；股票的风险较大，债券的风险较小 4、期限不同；股票没有期限，而债券则有期限 思考：美国次级债（贷）危机爆发原因？ 第四节 证券投资基金第四节 证券投资基金null一、投资基金的概念 证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。null二、投资基金的主要特点 1、集合投资。是将众多投资者的资金汇集起来，积少成多，其经营具有规模优势，可以降低交易成本。 2、分散风险。可以将资金分散投到多种证券或资产上，通过有效组合，最大限度地降低非系统风险。null3、小额投资，费用较低。小数额的资金也可以投资于基金，并享受税收优惠。 4、专业管理，专家经营。由具有专业化的知识的人员进行管理和投资决策。 5、投资操作与财产保管相分离 null三、证券投资基金的作用 1、为中小投资者拓宽了投资渠道； 2、促进产业发展和经济增长； 3、促进证券市场的稳定和健康发展； null四、投资基金的分类 （一）根据基金规模是否可变，可分为封闭式基金与开放式基金 1、概念 （1）封闭式基金：是指经核准的基金规模（基金份额总额）在基金期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金动作方式。 null（2）开放式基金：是指基金规模（基金份额总额）不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金动作方式。 2、封闭式基金与开放式基金的主要区别 （1）期限不同。封闭式基金一般有一个固定的存续期，而开放式基金一般是无期限的。 null（2）规模限制不同。封闭式基金的基金规模是固定的，在封闭期限内未经法定程序认可不能增减。开放式基金没有规模限制，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金规模会随之增加或减少。 （3）投资风险不同。封闭型基金的投资风险较大，开放型基金的风险较小。 提示：我国目前主要是开放式基金 null（二）根据组织形态不同划分 1、公司型投资基金：是指具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金。按《公司法》的规定组建，具有法人资格，投资者购买公司股份成为股东。null2、契约型投资基金：也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。投资者购买的是受益凭证。 null3、契约型与公司型基金的区别 （1）有无法人资格的不同。公司型的有法人资格，契约型则没有法人资格。 （2）管理依据的不同。公司型的依据是公司章程，契约型的是信托契约。 （3）投资者权利的不同。公司型的是股东，具有股东的权利；契约型的则没有股东的权利。 提示：我国目前的证券投资基金是契约型基金 null（三）根据投资风险与收益的不同划分 1、积极成长型基金。是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金。如，前景较看好的新股，近期收益可能不好，但其长期升值的可能性较大。 2、成长收入型基金。是指以能为投资者带来高水平的当期收入为目的的投资基金。 null3、定期收益投资基金。追求稳定收入的投资基金。 4、平衡型投资基金。分别投资于股票和债券各半的基金，既有稳定收益，又有高风险收益。 null（四）根据投资对象的不同划分 1、股票基金、 2、债券基金 3、货币市场基金 4、指数基金 5、衍生金融工具基金 6、混合基金； null四、投资基金的收益 1、利息收益； 2、股息收益； 3、资本利得； null五、投资基金与股票、债券的区别 1、它们所反映的关系不同。股票反映的是产权关系，债券反映的是债权债务关系，而 契约型基金反映的则是信托关系。 2、它们所筹资金的投向不同。股票和债券是融资工具，筹划集的资金主要是投向实业，而基金主要是投向其他有价证券等金融工具。 null3、它们的风险水平也不同。股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强投资于股票有较大的风险；债券的直接收益取决于债券利率，而且是事先确定的，风险较小；基金主要投资于有价证券，收益可能高于债券，投资风险又可能小于股票。 null六、基金管理人与基金托管人 基金当事人一般为三个：持有人（投资者）、管理人（基金公司）以及托管人（银行） 1、基金管理人 是负责投资基金的具体投资操作和日常管理的机构。投资基金管理人由投资基金管理公司担任。经批准设立的基金，应当委托基金管理人管理和运用基金资产。我国主要是证券公司、信托投资公司等，最近3年连续盈利，。 null2、基金托管人 是投资基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。投资基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。主要是商业银行，实收资本不少于80亿元。 3、两者的关系：是相互监督的关系。 思考：我国基金起到了稳定市场的作用吗？ 第五节 金融衍生工具第五节 金融衍生工具null1、含义：是建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者价格（或数量）变动的派生金融产品。 2、基本特征 跨期性 杠杆性 联动性 不确定性或高风险性 null3、分类——有多种方式，经常谈到的包括： 金融期货 金融期权 可转换证券：一般是债券转为股票 其它衍生工具 存托凭证 认股权证等 null4、功能 （1）套期保值 （2）价格发现 5、缺点：对一般投资者来说，风险太大 思考题：我国的股指期货为何迟迟没有推出？ 更多有关股指期货的基础知识参见http://www.csrc.gov.cn/n575458/n575712/n640764/n640783/n9544235/index_1.html 有关股票、债券等工具含义与市场基本情况请参阅有关股票、债券等工具含义与市场基本情况请参阅http://www.szse.cn/main/investor/tzsc/tzsc/ http://www.sse.com.cn/sseportal/ps/zhs/sczn/zqpz.shtml 附：学习参考资料附：学习参考资料1、《证券业从业资格考试统编教材》，中国证券业协会编 2、格雷厄姆（美）：《证券分析》 3、滋维•博迪[美]：《投资学》 4、各种财经类报刊杂志：如杂志类的《证券市场周刊》、《红周刊》、《上市公司》、《财经》，报纸类的《中国证券报》、《证券时报》等 5、各官方财经类网站：如中国证券业监督管理委员会、上海证券交易所、深圳证券交易所、巨潮资讯网、新浪财经、和讯网、金融界等 6、徐文明：《短线点金》 7、陈容：《股市操练大全》 8、其它证券投资类书籍 问题问题课后思考题： 看了上面的分析，你认为股票、债券、基金以及金融衍生工具各有什么特点，尤其是收益与风险方面？各自主要适合什么样的投资人群？或怎么样进行投资搭配呢？