长江证券-煤炭行业：煤炭行业周报：沿海运价止跌回稳，国内煤价稳中有升-101129

请阅读最后一页评级说明和重要声明 分析师： 刘元瑞 (8621) 68751729 anpeng@cjsc.com.cn 执业证书编号： S0490209080266 联系人： 安鹏 (8621) 68751729 anpeng@cjsc.com.cn 沿海运价止跌回稳，国内煤价稳中有升 ——煤炭行业周报（11/23-11/29） 报告要点  各地煤炭市场：山西炼焦煤稳中有升，华东整体上涨 山西：炼焦煤、动力煤稳中有升  动力煤：本周山西动力煤市场基本稳定，仅大同、忻州部分地区价格较上周略有上涨，其中大同弱粘煤涨幅为 10 元/吨。11 月开始随着气温下降，北方地区的耗煤量逐步上升，但由于期前储备充足，特别是南方电厂库存维持 高位，部分用户采购积极性有所下降；12 月份受季节性影响，电厂耗煤量有望继续上升，不过价格涨幅可能进一 步趋缓；  炼焦煤：本周山西炼焦煤价格稳中有升，临汾地区价格较上周上涨 10-15 元/吨，太原、晋中、吕梁地区基本稳定。 近期钢铁市场观望气氛浓重，钢厂耗煤水平基本稳定，不过受山西、河南整合以及矿难影响，部分地区资源偏紧， 价格仍在上升通道中；  无烟煤：本周山西无烟煤市场价格保持平稳。由于尿素关税政策调整预期，市场需求有所回落，块煤需求较前期 有所下降，价格维稳；  喷吹煤：本周阳泉喷吹煤价格保持不变。 全国：各地煤价整体平稳，华东地区煤价显著上涨 本周全国煤炭总体市场价格稳中有升，其中华东地区煤价普遍上涨最为显著，其他地区基本平稳。  华东地区：本周煤炭市场整体出现明显涨幅，主要集中在皖苏浙三地，平均涨幅达到 3-4%。其中，江苏和浙江 的无烟煤较上周涨 100 元/吨，涨幅达 6%以上；  其他地区：各煤种价格基本稳定，仅部分地区价格小幅上涨。其中北京电煤较上周涨幅达 2.67%，两广的无烟煤 价格较上周均上涨 100 元/吨，新疆的炼焦煤价格有 4%的增幅。  中转地：秦港煤价上涨 10 元/吨，运价小幅上涨 秦皇岛港：煤价上涨 10 元/吨，库存回落至 590 万吨  本周秦皇岛煤炭价格延续上周涨势，大同优混、山西优混、山西大混和普通混煤价格分别为 865 元/吨，810 元/ 吨，715 元/吨和 630 元/吨，较上周平均上涨 10 元/吨。11 月 28 日秦皇岛港煤炭库存为 590.5 万吨，较上周下 降 5.5%。本周铁路调入量略有上升，但受北方港口受大雾天气影响，多次出现封航的情况，对煤炭的中转有所 煤炭与消费用燃料行业 行业研究 研究报告 维持“看好”评级 2010-11-29 2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 影响，加上气温降低北方地区耗煤量上升，港口需求偏紧。预期后期随着需求的继续上升，港口调出将持续增加， 价格仍有小幅上涨的动力，不过涨幅将逐步趋缓。 广州港：库存保持高位态势，煤价仍保持不变  11 月 25 日，广州港库存小幅上涨，较 11 月 19 日的 268.7 万吨上升至 276.2 万吨，周平均库存 266 万吨，较上 周增 9.8 万吨。本周广州港内贸和外贸价格均保持不变，国内外山西大混价与印尼煤价之差保持在 60 元/吨。上 周广州亚运会期间，严格的安检力度使得广州港的运输活跃度有所下降，价格平稳运行。 运价：沿海运价止跌回稳，较上涨 3.1%  11 月 24 日，煤炭运价指数止跌回升，较上周上涨 3.1%，其中天津至宁波和南通的运价分别上涨 6 元/吨和 4 元/ 吨，秦皇岛至宁波运价上涨 3 元/吨，其他各线路运价均上涨 1 元/吨。一方面尽管电厂经过前段的集中采购，库 存已经处于高位，但耗煤量的上升使电厂仍存在补库存的需求，另一方面，北方港口由于天气的原因，多次出现 大雾封港现象，中转受到影响。  国际煤炭价格：美元指数反弹带动煤价小幅震荡  本周国际三大港口动力煤价格指数小幅震荡。11 月 26 日 RB 指数和 NEWC 指数分别为 103.75 美元/吨和 105.77 美元/吨，较上周分别下降 1.8%和 2.5%，ARA 指数 108.79 美元/吨，较上周上涨 2%。11 月 25 日，澳大利亚 BJ 动力煤价也小幅回落 2 美元/吨至 109.25 美元/吨，国内外煤炭价差扩大为 46.8 元/吨。近期美元指数持续反弹， 受此影响原油等大宗商品价格呈现震荡走势，对国际煤价形成压制。  重点电厂：日耗煤量逐渐上涨，库存维持高位  11 月 14 日，华东地区沿江电厂库存较 11 月 2 日略有下降，可用天数从 11 月初的 14 天下降至 13 天。（我们监 测的全国重点电厂库存 11 月未更新，10 月 31 日，全国重点电厂库存 6274 万吨，直供电厂煤炭库存可用天数 21 天）。  11 月 14 日，华东地区沿江电厂耗煤量较 11 月初上涨 16.7%（我们监测的全国重点电厂日耗煤量 11 月数据未更 新，10 月 31 日耗煤量为 312.81 万吨）。  焦炭：各地价格稳中有升  本周焦炭市场总体稳中有升。其中，太原一、二级冶金焦分别上涨 20 元/吨，唐山二级冶金焦上涨 20 元/吨。近 期受成本推动，部分企业仍处于盈亏平衡点附近，加上焦炭企业限产幅度较大，焦化厂库存较低，焦炭市场具有 一定的上涨空间。 3 行业研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 正文目录 各地煤炭市场：山西炼焦煤稳中有升，华东整体上涨 ..........................4 山西：炼焦煤、动力煤稳中有升 ........................................................................... 4 全国：各地煤价整体平稳，华东地区煤价显著上涨 .............................................. 5 中转地：秦港煤价上涨 10 元/吨，运价小幅上涨 ..................................7 秦皇岛港：煤价上涨 10 元/吨，库存回落至 590 万吨 .......................................... 7 广州港：库存保持高位态势，煤价仍保持不变 ..................................................... 8 运价：沿海运价止跌回稳，较上涨 3.1% .............................................................. 9 国际煤炭价格：美元指数反弹带动煤价小幅震荡..................................9 重点电厂：日耗煤量逐渐上涨，库存维持高位 .....................................10 11 月中旬华东地区沿江电厂库存略有下降，可用天数约 13 天 ............................ 10 11 月中旬华东地区沿江电厂耗煤量较月初回升 17% ............................................ 10 焦炭：各地价格稳中有升 .....................................................................11 对本报告的请反馈至长江证券机构客户部............................................................13 投资评级说明 ..............................................................................................................13 4 请阅读最后一页评级说明和重要声明 各地煤炭市场：山西炼焦煤稳中有升，华东整体上涨 山西：炼焦煤、动力煤稳中有升  动力煤：本周山西动力煤市场基本稳定，仅大同、忻州部分地区价格较上周略有上涨，其中大同弱粘煤涨幅为 10 元/吨。11 月开始随着气温下降，北方地区的耗煤量逐步上升，但由于期前储备充足，特别是南方电厂库存维持 高位，部分用户采购积极性有所下降；12 月份受季节性影响，电厂耗煤量有望继续上升，不过价格涨幅可能进一 步趋缓；  炼焦煤：本周山西炼焦煤价格稳中有升，临汾地区价格较上周上涨 10-15 元/吨，太原、晋中、吕梁地区基本稳定。 近期钢铁市场观望气氛浓重，钢厂耗煤水平基本稳定，不过受山西、河南整合以及矿难影响，部分地区资源偏紧， 价格仍在上升通道中；  无烟煤：本周山西无烟煤市场价格保持平稳。由于尿素关税政策调整预期，市场需求有所回落，块煤需求较前期 有所下降，价格维稳；  喷吹煤：本周阳泉喷吹煤价格保持不变。 表 1：11 月 29 日山西煤炭主要坑口价格走势 本周 上周 周上涨 周涨幅 上月 月上涨 月涨幅 （元/吨） （元/吨） （元/吨） （%） （元/吨） （元/吨） （%） 动力煤 太原贫瘦煤 630 630 0 0.00% 620 10 1.61% 大同弱粘煤 595 585 10 1.71% 560 35 6.25% 朔州块煤 495 495 0 0.00% 470 25 5.32% 炼焦煤 柳林 4 号焦煤 1010 1010 0 0.00% 1010 0 0.00% 洪洞肥煤 970 960 10 1.04% 935 35 3.74% 洪洞 1/3 焦煤 870 850 20 2.35% 850 20 2.35% 古交 2 号焦煤 860 860 0 0.00% 860 0 0.00% 无烟煤 阳泉无烟末煤 750 750 0 0.00% 700 50 7.14% 晋城无烟末煤 750 750 0 0.00% 750 0 0.00% 晋城无烟中块 1130 1130 0 0.00% 1130 0 0.00% 阳泉洗中块 1080 1080 0 0.00% 1080 0 0.00% 喷吹煤 阳泉喷吹煤(7200-7500) 1130 1130 0 0.00% 1130 0 0.00% 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 5 行业研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 图 1：11 月 29 日 动力煤价格局部上升 动力煤坑口含税价 100 200 300 400 500 600 700 800 900 Ja n/ 06 Ap r/0 6 Ju l/0 6 O ct /0 6 Ja n/ 07 Ap r/0 7 Ju l/0 7 O ct /0 7 Ja n/ 08 Ap r/0 8 Ju l/0 8 O ct /0 8 Ja n/ 09 Ap r/0 9 Ju l/0 9 O ct /0 9 Ja n/ 10 Ap r/1 0 Ju l/1 0 O ct /1 0 太原贫瘦煤 大同弱粘煤 朔州块煤 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 图 2：11 月 29 日 炼焦煤价格稳中有升 炼焦煤坑口含税价格 100 500 900 1300 1700 Ja n/ 06 Ap r/0 6 Ju l/0 6 O ct /0 6 Ja n/ 07 Ap r/0 7 Ju l/0 7 O ct /0 7 Ja n/ 08 Ap r/0 8 Ju l/0 8 O ct /0 8 Ja n/ 09 Ap r/0 9 Ju l/0 9 O ct /0 9 Ja n/ 10 Ap r/1 0 Ju l/1 0 O ct /1 0 柳林4号焦煤 洪洞肥煤 洪洞1/3焦煤 古交2号焦煤 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 图 3：11 月 29 日 无烟煤价格保持稳定 无烟煤坑口含税价 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 Ja n/ 06 Ap r/0 6 Ju l/0 6 O ct /0 6 Ja n/ 07 Ap r/0 7 Ju l/0 7 O ct /0 7 Ja n/ 08 Ap r/0 8 Ju l/0 8 O ct /0 8 Ja n/ 09 Ap r/0 9 Ju l/0 9 O ct /0 9 Ja n/ 10 Ap r/1 0 Ju l/1 0 O ct /1 0 阳泉无烟末煤 晋城无烟末煤 晋城无烟中块 阳泉洗中块 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 图 4：11 月 29 日 喷吹煤价格维持平稳 喷吹煤车板含税价 700 900 1100 1300 1500 1700 Ju n/ 08 Au g/ 08 Se p/ 08 N ov /0 8 D ec /0 8 Ja n/ 09 M ar /0 9 M ay /0 9 Ju n/ 09 Ju l/0 9 Se p/ 09 O ct /0 9 D ec /0 9 Ja n/ 10 M ar /1 0 Ap r/1 0 Ju n/ 10 Ju l/1 0 Se p/ 10 O ct /1 0 阳泉喷吹煤（7200-7500） 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 全国：各地煤价整体平稳，华东地区煤价显著上涨 本周全国煤炭总体市场价格稳中有升，其中华东地区煤价普遍上涨最为显著，其他地区基本平稳。  华东地区：本周煤炭市场整体出现明显涨幅，主要集中在皖苏浙三地，平均涨幅达到 3-4%。其中，江苏和浙江 的无烟煤较上周涨 100 元/吨，涨幅达 6%以上；  其他地区：各煤种价格基本稳定，仅部分地区价格小幅上涨。其中北京电煤较上周涨幅达 2.67%，两广的无烟煤 价格较上周均上涨 100 元/吨，新疆的炼焦煤价格有 4%的增幅。 表 2：11 月 29 日华北地区煤价：仅北京电煤上涨 煤种 主要煤种 平均价格 上周 周涨幅 上月 月涨幅 内蒙古 褐煤 褐煤 190 190 0.00% 180 5.56% 动力煤 动力煤，动力块煤，大块精煤 502 502 0.00% 484 3.79% 炼焦煤 焦精煤，肥精煤，1/3 焦精煤 925 925 0.00% 918 0.73% 河北 动力煤 动力煤，烟煤块，烟煤末 557 557 0.00% 533 4.52% 炼焦煤 焦精煤，1/3 焦精煤，肥精煤 1426 1426 0.00% 1400 1.88% 喷吹煤 喷吹煤 1175 1175 0.00% 1160 1.29% 北京 电煤 电煤 770 750 2.67% 730 5.48% 无烟煤 无烟末煤 900 900 0.00% 890 1.12% 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 6 请阅读最后一页评级说明和重要声明 表 3：11 月 29 日东北地区价格：整体市场平稳运行 煤种 主要煤种 平均价格 上周 周涨幅 上月 月涨幅 黑龙江 动力煤 长焰煤，动力块煤 595 595 0.00% 564 5.54% 炼焦煤 气煤，1/3 焦精煤，焦精煤 1204 1204 0.00% 1197 0.63% 无烟煤 无烟混煤，无烟煤 555 555 0.00% 525 5.71% 辽宁 动力煤 长焰煤 503 502 0.33% 477 5.59% 炼焦煤 气煤，肥精煤，1/3 焦精煤 1263 1263 0.00% 1220 3.55% 喷吹煤 喷吹煤 1100 1100 0.00% 980 12.24% 吉林 动力煤 动力煤 480 480 0.00% 470 2.13% 炼焦煤 焦精煤 1500 1500 0.00% 1500 0.00% 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 表 4：11 月 29 日华东地区价格：市场煤价整体上涨，集中在皖苏浙三地 煤种 主要煤种 平均价格 上周 周涨幅 上月 月涨幅 山东 动力煤 动力煤，电煤，贫瘦混煤 754 747 1.00% 718 5.13% 炼焦煤 气肥煤，气精煤，焦精煤 1169 1169 0.00% 1138 2.77% 安徽 动力煤 动力煤，皖南贫煤 664 649 2.21% 632 5.04% 炼焦煤 肥精煤，焦精煤，瘦精煤 1397 1358 2.82% 1358 2.82% 无烟煤 无烟末煤 515 500 3.00% 490 5.10% 江苏 动力煤 动力煤，烟煤 751 719 4.45% 699 7.44% 无烟煤 晋城无烟煤 1580 1480 6.76% 1380 14.49% 上海 炼焦煤 焦精煤 1550 1550 0.00% 1550 0.00% 喷吹煤 喷吹煤 1250 1250 0.00% 1200 4.17% 江西 炼焦煤 焦精煤，1/3 焦精煤 1415 1415 0.00% 1415 0.00% 无烟煤 无烟煤 1150 1150 0.00% 1070 7.48% 浙江 动力煤 动力煤 960 930 3.23% 890 7.87% 无烟煤 无烟中块 1550 1450 6.90% 1380 12.32% 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 表 5：11 月 29 日中南地区价格：市场整体稳中有升，两广无烟煤价大幅上升 煤种 主要煤种 平均价格 上周 周涨幅 上月 月涨幅 广东 动力煤 山西优混，神木优混 960 955 0.52% 935 2.67% 无烟煤 无烟块煤 1600 1500 6.67% 1360 17.65% 广西 无烟煤 无烟煤 1480 1380 7.25% 1230 20.33% 湖南 烟煤 烟煤 710 710 0.00% 660 7.58% 无烟煤 无烟煤,无烟末煤，无烟块煤 903 903 0.00% 820 10.06% 喷吹煤 喷吹煤 1050 1050 0.00% 930 12.90% 河南 动力煤 贫瘦煤，长焰块煤 648 639 1.41% 625 3.68% 炼焦煤 主焦煤，1/3 焦精煤 1320 1320 0.00% 1307.5 0.96% 无烟煤 无烟中块，小块，末块 989 989 0.00% 937 5.58% 湖北 动力煤 电煤 635 635 0.00% 635 0.00% 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 表 6：11 月 29 日西南地区价格：整体市场价格平稳 煤种 主要煤种 平均价格 上周 周涨幅 上月 月涨幅 四川 动力煤 动力煤 468 468 0.00% 455 2.75% 炼焦煤 焦精煤 1233 1233 0.00% 1233 0.00% 无烟煤 无烟块煤，无烟末煤 578 578 0.00% 567 2.06% 贵州 动力煤 混煤，贫瘦煤 540 540 0.00% 519 4.10% 7 行业研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 炼焦煤 焦精煤，1/3 焦精煤，瘦精煤 1190 1190 0.00% 1178 1.06% 喷吹煤 喷吹煤 771 771 0.00% 764 0.98% 云南 炼焦煤 1/3 焦精煤，焦精煤 1063 1063 0.00% 1020 4.25% 无烟煤 无烟煤 1030 1030 0.00% 930 10.75% 重庆 动力煤 动力煤 481 481 0.00% 467 3.00% 炼焦煤 焦精煤，肥精煤，瘦精煤 957 950 0.70% 923 3.61% 无烟煤 无烟煤 465 465 0.00% 440 5.68% 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 表 7：11 月 29 日西北地区价格：各地煤价稳中有升，新疆煤价涨幅显著 煤种 主要煤种 平均价格 上周 周涨幅 上月 月涨幅 陕西 动力煤 烟煤块，烟煤末，烟煤混 535 530 0.86% 501 6.62% 炼焦煤 肥精煤，瘦精煤 791 788 0.42% 759 4.25% 喷吹煤 喷吹煤 1030 1030 0.00% 930 10.75% 甘肃 动力煤 烟煤块，烟煤末，长焰煤 516 516 0.00% 493 4.82% 炼焦煤 主焦煤 985 985 0.00% 935 5.35% 宁夏 动力煤 烟煤块，烟煤末，贫瘦煤 577 577 0.00% 568 1.47% 炼焦煤 肥精煤，主焦煤，焦精煤 1070 1070 0.00% 977 9.56% 无烟煤 无烟块煤，无烟中块 1090 1090 0.00% 1015 7.39% 喷吹煤 喷吹煤 730 730 0.00% 690 5.80% 新疆 动力煤 弱粘煤，长焰煤，动力块煤 270 269 0.37% 253 6.72% 炼焦煤 焦煤，1/3 焦煤，瘦煤，肥煤 471 452 4.20% 451 4.43% 青海 动力煤 动力煤 440 435 1.15% 425 3.53% 炼焦煤 焦煤 805 805 0.00% 783 2.88% 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 中转地：秦港煤价上涨 10 元/吨，运价小幅上涨 秦皇岛港：煤价上涨 10 元/吨，库存回落至 590 万吨  本周秦皇岛煤炭价格延续上周涨势，大同优混、山西优混、山西大混和普通混煤价格分别为 865 元/吨，810 元/ 吨，715 元/吨和 630 元/吨，较上周平均上涨 10 元/吨。11 月 28 日秦皇岛港煤炭库存为 590.5 万吨，较上周下 降 5.5%。本周铁路调入量略有上升，但受北方港口受大雾天气影响，多次出现封航的情况，对煤炭的中转有所 影响，加上气温降低北方地区耗煤量上升，港口需求偏紧。预期后期随着需求的继续上升，港口调出将持续增加， 价格仍有小幅上涨的动力，不过涨幅将逐步趋缓。 8 请阅读最后一页评级说明和重要声明 图 5：11 月 29 日秦皇岛港价格上涨 10 元/吨 秦皇岛港煤价走势 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 Ja n/ 06 M ay /0 6 Se p/ 06 Ja n/ 07 M ay /0 7 Se p/ 07 Ja n/ 08 M ay /0 8 Se p/ 08 Ja n/ 09 M ay /0 9 Se p/ 09 Ja n/ 10 M ay /1 0 Se p/ 10 大同优混 山西优混 山西大混 普通混煤 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 图 6：11 月 28 日秦皇岛库存维持在 590.53 万吨 秦皇岛煤炭库存 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 D ec -0 8 Ja n- 09 M ar -0 9 Ap r- 09 M ay -0 9 Ju l-0 9 Au g- 09 O ct -0 9 N ov -0 9 Ja n- 10 Fe b- 10 Ap r- 10 M ay -1 0 Ju l-1 0 Au g- 10 O ct -1 0 N ov -1 0 单 位 ： 万 吨 秦皇岛库存合计 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 广州港：库存保持高位态势，煤价仍保持不变  11 月 25 日，广州港库存小幅上涨，较 11 月 19 日的 268.7 万吨上升至 276.2 万吨，周平均库存 266 万吨，较上 周增 9.8 万吨。本周广州港内贸和外贸价格均保持不变，国内外山西大混价与印尼煤价之差保持在 60 元/吨。上 周广州亚运会期间，严格的安检力度使得广州港的运输活跃度有所下降，价格平稳运行。 图 7：11 月 29 日广州港内贸价格保持不变 广州港内贸煤炭价格 450 550 650 750 850 950 1050 1150 1250 1350 M ar /0 8 M ay /0 8 Ju l/0 8 Se p/ 08 N ov /0 8 Ja n/ 09 M ar /0 9 M ay /0 9 Ju l/0 9 Se p/ 09 N ov /0 9 Ja n/ 10 M ar /1 0 M ay /1 0 Ju l/1 0 Se p/ 10 N ov /1 0 山西大混4800 神木优混（5600） 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 图 8：11 月 29 日广州港外贸煤价保持不变 广州港外贸煤炭价格 400 500 600 700 800 900 1000 M ar /0 8 M ay /0 8 Ju l/0 8 Se p/ 08 N ov /0 8 Ja n/ 09 M ar /0 9 M ay /0 9 Ju l/0 9 Se p/ 09 N ov /0 9 Ja n/ 10 M ar /1 0 M ay /1 0 Ju l/1 0 Se p/ 10 N ov /1 0 印尼煤（4800） 越南11A（5300） 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 图 9：11 月 29 日广州港内外贸价差增加 广州港内贸价格与外贸价格差 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 M ar /0 8 M ay /0 8 Ju l/0 8 Se p/ 08 N ov /0 8 Ja n/ 09 M ar /0 9 M ay /0 9 Ju l/0 9 Se p/ 09 N ov /0 9 Ja n/ 10 M ar /1 0 M ay /1 0 Ju l/1 0 Se p/ 10 N ov /1 0 山西大混价-印尼煤价 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 图 10：11 月 25 日广州港库存小幅上升 广州港煤炭库存 0 60 120 180 240 300 360 Ja n- 08 M ar -0 8 M ay -0 8 Ju l-0 8 Se p- 08 N ov -0 8 Ja n- 09 M ar -0 9 M ay -0 9 Ju l-0 9 Se p- 09 N ov -0 9 Ja n- 10 M ar -1 0 M ay -1 0 Ju l-1 0 Se p- 10 N ov -1 0 单 位 ： 万 吨 广州港煤炭库存 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 9 行业研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 运价：沿海运价止跌回稳，较上涨 3.1%  11 月 24 日，煤炭运价指数止跌回升，较上周上涨 3.1%，其中天津至宁波和南通的运价分别上涨 6 元/吨和 4 元/ 吨，秦皇岛至宁波运价上涨 3 元/吨，其他各线路运价均上涨 1 元/吨。一方面尽管电厂经过前段的集中采购，库 存已经处于高位，但耗煤量的上升使电厂仍存在补库存的需求，另一方面，北方港口由于天气的原因，多次出现 大雾封港现象，中转受到影响。 图 11：11 月 24 日沿海煤炭运价整体小幅上升 沿海煤炭运价 20 40 60 80 100 120 140 160 180 M ay -0 7 Ju l-0 7 Se p- 07 N ov -0 7 Ja n- 08 M ar -0 8 M ay -0 8 Ju l-0 8 Se p- 08 N ov -0 8 Ja n- 09 M ar -0 9 M ay -0 9 Ju l-0 9 Se p- 09 N ov -0 9 Ja n- 10 M ar -1 0 M ay -1 0 Ju l-1 0 Se p- 10 N ov -1 0 秦皇岛-广州 秦皇岛-上海 秦皇岛-宁波 秦皇岛-福州 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 国际煤炭价格：美元指数反弹带动煤价小幅震荡  本周国际三大港口动力煤价格指数小幅震荡。11 月 26 日 RB 指数和 NEWC 指数分别为 103.75 美元/吨和 105.77 美元/吨，较上周分别下降 1.8%和 2.5%，ARA 指数 108.79 美元/吨，较上周上涨 2%。11 月 25 日，澳大利亚 BJ 动力煤价也小幅回落 2 美元/吨至 109.25 美元/吨，国内外煤炭价差扩大为 46.8 元/吨。近期美元指数持续反弹， 受此影响原油等大宗商品价格呈现震荡走势，对国际煤价形成压制。 图 12：11 月 25 日澳大利亚 BJ 动力煤价格小幅回调 澳大利亚BJ动力煤价格 20 50 80 110 140 170 200 230 Ja n/ 99 O ct /9 9 Ju l/0 0 Ap r/0 1 Ja n/ 02 O ct /0 2 Ju l/0 3 Ap r/0 4 Ja n/ 05 O ct /0 5 Ju l/0 6 Ap r/0 7 Ja n/ 08 O ct /0 8 Ju l/0 9 Ap r/1 0 BJ现货价格 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 图 13：11 月 29 日国内外价差绝对值扩大 国内外煤炭价差 -200 -100 0 100 200 300 400 Ja n/ 06 Ap r/0 6 Ju l/0 6 O ct /0 6 Ja n/ 07 Ap r/0 7 Ju l/0 7 O ct /0 7 Ja n/ 08 Ap r/0 8 Ju l/0 8 O ct /0 8 Ja n/ 09 Ap r/0 9 Ju l/0 9 O ct /0 9 Ja n/ 10 Ap r/1 0 Ju l/1 0 O ct /1 0 澳BJ调整价格-秦港大同优混（不含运费和税费） 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 10 请阅读最后一页评级说明和重要声明 图 14：11 月 26 日全球各大煤炭指数小幅调整 全球各大煤炭指数走势 50 70 90 110 130 150 170 190 210 230 M ay -0 8 Ju l-0 8 Se p- 08 N ov -0 8 Ja n- 09 M ar -0 9 M ay -0 9 Ju l-0 9 Se p- 09 N ov -0 9 Ja n- 10 M ar -1 0 M ay -1 0 Ju l-1 0 Se p- 10 N ov -1 0 RB index DES ARA index NEWC index 资料来源：GlobalCoal，长江证券研究部 重点电厂：日耗煤量逐渐上涨，库存维持高位 11 月中旬华东地区沿江电厂库存略有下降，可用天数约 13 天  11 月 14 日，华东地区沿江电厂库存较 11 月 2 日略有下降，可用天数从 11 月初的 14 天下降至 13 天。（我们监 测的全国重点电厂库存 11 月未更新，10 月 31 日，全国重点电厂库存 6274 万吨，直供电厂煤炭库存可用天数 21 天）。 图 15：10 月 31 日直供电厂煤炭库存可用天数连续月内每周均维持在 21 天 直供电厂煤炭库存可用天数 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 Ja n/ 07 M ar /0 7 M ay /0 7 Ju l/0 7 Se p/ 07 N ov /0 7 Ja n/ 08 M ar /0 8 M ay /0 8 Ju l/0 8 Se p/ 08 N ov /0 8 Ja n/ 09 M ar /0 9 M ay /0 9 Ju l/0 9 Se p/ 09 N ov /0 9 Ja n/ 10 M ar /1 0 M ay /1 0 Ju l/1 0 Se p/ 10 直供总计 华北电网 东北电网 华东电网 华中电网 西北电网 南方电网 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 11 月中旬华东地区沿江电厂耗煤量较月初回升 17%  11 月 14 日，华东地区沿江电厂耗煤量较 11 月初上涨 16.7%（我们监测的全国重点电厂日耗煤量 11 月数据未更 新，10 月 31 日耗煤量为 312.81 万吨）。 11 行业研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 表 8：10 月 31 日直供电厂日耗煤量略有上升 10 月 31 日 （万吨） 10 月 24 日 （万吨） 涨幅 （%） 上月 （万吨） 月涨幅 （%） 直供总计 312.81 299.66 4.39% 280.50 11.52% 华北电网 95.92 92.25 3.99% 90.39 6.12% 东北电网 44.70 42.82 4.39% 38.23 16.92% 华东电网 64.00 63.32 1.07% 59.66 7.27% 华中电网 56.05 48.11 16.52% 41.21 36.00% 西北电网 22.97 21.86 5.09% 19.28 19.17% 南方电网 29.17 31.31 -6.86% 31.74 -8.10% 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 图 16：截止 10 月 31 日重点电厂日耗煤量震荡上升 直供电厂耗煤量（日） 0 50 100 150 200 250 300 350 400 Ja n/ 07 M ar /0 7 M ay /0 7 Ju l/0 7 Se p/ 07 N ov /0 7 Ja n/ 08 M ar /0 8 M ay /0 8 Ju l/0 8 Se p/ 08 N ov /0 8 Ja n/ 09 M ar /0 9 M ay /0 9 Ju l/0 9 Se p/ 09 N ov /0 9 Ja n/ 10 M ar /1 0 M ay /1 0 Ju l/1 0 Se p/ 10 重点电厂耗煤量 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 焦炭：各地价格稳中有升  本周焦炭市场总体稳中有升。其中，太原一、二级冶金焦分别上涨 20 元/吨，唐山二级冶金焦上涨 20 元/吨。近 期受成本推动，部分企业仍处于盈亏平衡点附近，加上焦炭企业限产幅度较大，焦化厂库存较低，焦炭市场具有 一定的上涨空间。 图 17：11 月 29 日临汾地区冶金焦价格保持不变 山西焦化 1000 1500 2000 2500 3000 Au g/ 07 O ct /0 7 D ec /0 7 Fe b/ 08 Ap r/0 8 Ju n/ 08 Au g/ 08 O ct /0 8 D ec /0 8 Fe b/ 09 Ap r/0 9 Ju n/ 09 Au g/ 09 O ct /0 9 D ec /0 9 Fe b/ 10 Ap r/1 0 Ju n/ 10 Au g/ 10 O ct /1 0 临汾一级冶金焦 临汾二级冶金焦 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 图 18：11 月 29 日太原地区冶金焦上涨 20 元/吨 煤气化 1000 1500 2000 2500 3000 Ju n/ 08 Ju l/0 8 Au g/ 08 Se p/ 08 O ct /0 8 N ov /0 8 D ec /0 8 Ja n/ 09 Fe b/ 09 M ar /0 9 Ap r/0 9 M ay /0 9 Ju n/ 09 Ju l/0 9 Au g/ 09 Se p/ 09 O ct /0 9 N ov /0 9 D ec /0 9 Ja n/ 10 Fe b/ 10 M ar /1 0 Ap r/1 0 M ay /1 0 Ju n/ 10 Ju l/1 0 Au g/ 10 Se p/ 10 O ct /1 0 N ov /1 0 太原一级冶金焦 太原二级冶金焦 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 12 请阅读最后一页评级说明和重要声明 图 19：11 月 29 日介休地区冶金焦价格保持稳定 安泰集团 900 1400 1900 2400 2900 Ju l/0 7 Se p/ 07 N ov /0 7 Ja n/ 08 M ar /0 8 M ay /0 8 Ju l/0 8 Se p/ 08 N ov /0 8 Ja n/ 09 M ar /0 9 M ay /0 9 Ju l/0 9 Se p/ 09 N ov /0 9 Ja n/ 10 M ar /1 0 M ay /1 0 Ju l/1 0 Se p/ 10 N ov /1 0 介休一级冶金焦 介休二级冶金焦 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 图 20：11 月 29 日唐山地区焦炭价格上涨 20 元/吨 开滦股份 1000 1500 2000 2500 3000 3500 Au g/ 07 O ct /0 7 D ec /0 7 Fe b/ 08 Ap r/0 8 Ju n/ 08 Au g/ 08 O ct /0 8 D ec /0 8 Fe b/ 09 Ap r/0 9 Ju n/ 09 Au g/ 09 O ct /0 9 D ec /0 9 Fe b/ 10 Ap r/1 0 Ju n/ 10 Au g/ 10 O ct /1 0 唐山二级冶金焦 资料来源：中国煤炭资源网，长江证券研究部 重要声明 长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含 的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不 代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者 据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾 问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发， 需注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部 姓名 分工 电话 E-mail 伍朝晖 副主管 （8621）68752398 13564079561 wuzh@cjsc.com.cn 甘 露 华东区总经理 （8621）68751916 13701696936 ganlu@cjsc.com.cn 王 磊 华东区总经理助理 （8621）68751003 13917628525 wanglei3@cjsc.com.cn 鞠 雷 华南区副总经理 （8621）68751863 13817196202 julei@cjsc.com.cn 程 杨 华北区总经理助理 （8621）68753198 13564638080 chengyang1@cjsc.com.cn 李劲雪 上海私募总经理 （8621）68751926 13818973382 lijx@cjsc.com.cn 张 晖 深圳私募总经理 （0755）82766999 13502836130 zhanghui1@cjsc.com.cn 沈方伟 深圳私募总经理助理 （0755）82750396 15818552093 shenfw@cjsc.com.cn 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为 基准，投资建议的评级为： 看 好： 相对表现优于市场 中 性： 相对表现与市场持平 看 淡： 相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投 资建议的评级标准为： 推 荐： 相对大盘涨幅大于 10% 谨慎推荐： 相对大盘涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对大盘涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对大盘涨幅小于-5% 无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定 性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。