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第三章 建设项目资金筹措与资本成本※本章要求
(1)熟悉建设项目资金总额的构成;
(2)熟悉项目资本金融通和项目债务筹资;
(3)了解项目融资及其主要模式;
(4)掌握不同来源渠道资金的资金成本计算(普通股票的资本成本仅限了解);
(5)掌握加权平均资本成本计算。
※ 本章重点
(1)不同类型建设项目主要的资金筹措渠道
(2)股票、债券筹资的优缺点
(3)项目融资的概念
(4)资本成本的概念和计算
※ 本章难点
(1)不同类型建设项目主要的资金筹措渠道
(2)资本成本的概念和计算null
第三章 建设项目资金筹措与资本成本
§1 建设项目资金总额的构成
按不同投资主体的投资范围和项目的特点,可将建设项目分为:
公益性项目:由政府拨款建设
基础性项目:由政府投资主体承担
竞争性项目:企业为基本的投资主体,主要向市场融资。
建设项目资金总额的构成如下:null
第三章 建设项目资金筹措与资本成本
§2 建设项目资金的筹措
一、项目资本金的筹措
1. 资本金概述
(1)含义:指投资项目总投资中必须包含一定比例的、由出资方实缴的资金。
(2)形式:实物、货币、无形资产。
(3)内容:国家~、法人~、个人~、外商~等。
第三章 建设项目资金筹措与资本成本第三章 建设项目资金筹措与资本成本2. 筹措渠道来源
税收:改变资金的使用权和所有权
(1)财政预算投资 财政信用:改变使用权,不改变所有权。如政府债券
举借外债:国家信用的一种形式
(2)企业自有资金:折旧基金和大修理基金来源 盈余公积金 公益金 未分配利润
(3)发行股票
1)股票的含义 2)股票的种类:普通股、优先股 3)发行股票筹资的优缺点
优点:弹性融资方式,融资风险低 无到期日;提高财务信用,增强融资扩张能力。资金成本高
缺点: 增资发行,会降低原有股东的控制权
(4)吸收国外直接投资
合资经营、合作经营、合作开发、外资独营。
(5)吸收国外其他投资
“三来一补”:来料加工、来件装配、来样定制、补偿贸易。第三章 建设项目资金筹措与资本成本第三章 建设项目资金筹措与资本成本3. 项目资本金筹集应注意的问题
(1)确定项目资本金的具体来源渠道。(2)根据资本金额度拟定项目的投资额。(3)合理掌握资本金投入比例。(不宜过多的投入资本金)
(4)合理安排资本金到位的时间。(根据实施进度进行安排)
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第三章 建设项目资金筹措与资本成本§2 建设项目资金的筹措
二、负债筹资
1. 国内来源渠道null第三章 建设项目资金筹措与资本成本
(1)国内银行借款
签订贷款
时,一般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做出明确规定:
1)贷款期:贷款合同生效日→最后一笔贷款本金和利息还清日
2)提款期:贷款合同生效日→合同规定的最后一笔贷款本金提取日
3)宽限期:贷款合同生效日→合同规定的第一笔贷款本金归还日
4)还款期:合同规定的第一笔贷款本金归还日→贷款本金和利息全部还清日null(2)发行债券
1)债券的含义 2)债券的种类:国家、地方政府、企业、金融债券。
3)发行债券筹资的优缺点
优点 :支出固定 企业控制权不变 少纳所得税
若全部资金收益率大于利息率,该方式可提高股东收益率
缺点 :支出固定 提高负债比率,降低财务信用 限制性条件较多
(3)设备租赁
1)融资性租赁:2)经营性(或服务性)租赁
2. 借用国外资金null
第三章 建设项目资金筹措与资本成本
三、项目融资
1. 概念:狭义的概念是指通过项目来融资,即仅以项目的资产、收益作抵押来融资。
【例】:某自来水公司现拥有A、B两个自来水厂。为了增建C厂,决定从金融市场上筹集资金。
1:贷款用于建设新厂C,而归还贷款的款项来源于A、B、C三个水厂的收益。如果新厂C建设失败,该公司把原来的A、B三个水厂的收益作为偿债的担保。这时,贷款方对公司有完全追索权。
方案2:借来的钱建C厂,还款的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。如果新项目失败,贷方只能从清理C厂的资产中收回一部分,除此之外,不能要求自来水公司从别的资金来源,包括A、B两个厂的收入归还贷款,这称为贷方对自来水公司无追索权。
方案3:在签订贷款协议时,只要求自来水公司把特定的一部分资产作为贷款担保,这里称贷款方对自来水公司有有限追索权。
方案2和方案3称为项目融资。
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第三章 建设项目资金筹措与资本成本
三、项目融资
2. 特点
(1)至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与;
(2)项目发起方以股东身份组建项目公司,该项目公司为独立法人;
(3)以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力大小的依据。
3. 适用范围
(1)资源开发类项目:如石油、天燃气、煤炭、铀等开发项目;
(2)基础设施;
(3)制造业,如飞机、大型轮船制造等。
4. 限制
(1)程序复杂,参加者众多,合作谈判成本高;
(2)政府的控制较严格;
(3)增加项目最终用户的负担;
(4)项目风险增加融资成本。null三、项目融资5. 主要模式
(1)以“产品支付”为基础的项目融资模式
“产品支付(Production Payment)”是在石油、天然气和矿产品项目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式,产品支付只是产权的转移,而非产品本身的转移。
(2)BOT项目融资方式
BOT是Build-Operate-Transfer的缩写,即建设-经营-移交。三、项目融资三、项目融资
(3)TOT项目融资方式
TOT是Transfer-Operate-Transfer的缩写,即移交-经营-移交。
(4)ABS项目融资模式
ABS是英文Asset-Backed Securitization的缩写,即资产支持型资产证券化,简称资产证券化。资产证券化是指将缺乏流动性,但能够产生可预见的、稳定的现金流量的资产归集起来,通过一定的结构安排,对资产中风险与收益要素进行分离与重组,进而转换为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。null§3 资本成本(cost of capital)
一、资本成本概述
1. 概念:为筹集和使用资金而付出的代价。包括筹集成本(F)和使用成本(D)
2. 计算原理:资金成本一般用相对数
示,称之为资金成本率。其一般计算公式为:
其中P—筹集资金总额,f—筹集费费率
3. 作用:
(1)是选择资金来源,拟定筹资方案的主要依据;
(2)是评价项目可行性的主要经济
;
(3)可作为评价企业财务经营成果的依据。null二、不同来源资金的资金成本(一)债务资本成本
银行及金融机构借款的资本成本(k1)
其中:I为年利息,
i为借款年实际利率,
Te为实际所得税率
2. 债券的资本成本(kb)2. 债券的资本成本(kb)发行债券按发行价格的不同可分为三种方式:
等价发行、溢价发行和折价发行。
设 F—债券的票面价值,P0—债券发售时的实际价格,N—债券期限;
则 年摊还额
若折价,F>P0,表示有额外支出
若溢价,F