长城证券--民航总局调控引进飞机速度点评：行业调控释放积极信号

动态点评 交通运输行业 行业调控释放积极信号 维持推荐 ――民航总局调控引进飞机速度点评 2008年1月10号 长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 要点： 0.00% 40.00% 80.00% 120.00% 160.00% 200.00% 07 -0 7 07 -0 7 07 -0 8 07 -0 8 07 -0 9 07 -0 9 07 -1 0 07 -1 0 07 -1 0 07 -1 1 07 -1 1 07 -1 2 07 -1 2 08 -0 1 航空 上证综合指数 近期航空板块与大盘的相对走势 ¾ 民航总局代局长李家祥最新表示，民航总局今 年要调控引进飞机的速度，不符合民航规定的 航企，不得引进飞机。1月10日民航工作会议 强调，调控重点为新成立公司和从事公共航空 运输的客运公司，民航总局将严格执行人机比 规定，人机比达不到要求的，不得引进飞机和 新开航线；严格控制外增加飞机、及时退 租到期的飞机。这是2010年前不再审批成立新 航空公司之后的又一重大举措。 ¾ 这一运力调控措施与我们在08年策略中 的预计基本一致，民航总局对行业运力投放控 制值得谨慎乐观，相关举措将进一步提升航空 运输供求关系景气度。历史的看，上世纪90 年代的教训值得借鉴，当时中国民航还处于卖 方市场，市场需求旺盛，有关部门对市场的过 高估计致使航空公司数量和飞机引进数量快 速增长，运力出现大量过剩，1998年民航结束 了自1975年以来连续23年赢利的历史，第一次 出现全行业亏损，该状况不仅令航空公司元气 大伤，而且直接影响了民航业市场化进程。 研究员： 宋伟亚 (010) 88366060－8865 songwy@cgws.com ¾ 06－07年以来，航空业受市场需求景气高涨拉 动重新迈入高速成长期，各航企再次受到加大 运力投放，分享行业景气的诱惑，民航总局作 为行业主管部门保持清醒的头脑适度进行宏 观调控有利于行业的长期发展，平滑大幅波 动。 ¾ 从运力引入时间周期来看，该调控举措对未来 2－3年运力投放影响较小，而作为一项宏观调 控所释放出的积极信号，具备长期的积极意 义。维持航空板块“推荐”投资评级。 本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券金融研究所”，且不得对本报 告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何 人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 中性——未来 3～6 个月内股价波动幅度在-10％～10％之间； 回避——未来 3～6 个月内下跌超过 10％。 推荐——未来 3～6 个月内股价上涨超过 20％； 谨慎推荐——未来 3～6 个月内股价上涨幅度 10％－20％ 投资评级说明 2本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券金融研究所”，且不得对本报 告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何 人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 长 城 证 券 有 限 责 任 公 司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券金融研究所”，且不得对本报 告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何 人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。