中国联通股份有限公司财务报告分析

中国联通股份有限公司财务报告分析 温睿(福建农林大学经济与管理学院福建福州 350002) 【摘要】 面对中国广阔的市场以及潜在的数据业务的巨大需求，对中国联通以及整个通信行业来说都是巨大的 商机。在中国的移动通信市场上，目前只有中国移动和中国联通两家移动运营商。在这种双寡头垄断的局面下， 中国联通尚不能赢得满意的市场份额。随着3G牌照的发放以及wro允许外资进入中国电信市场时间的 临近，中国联通即将面对愈发惨烈的市场竞争。本研究通过对中国联通有限公司的财务数据进行财务比率比较 分析、趋势分析和杜邦等综合分析，目的是通过分析后能够准确评价企业过去生产经营的业绩、衡量企业目前的 财务状况、预测企业未来发展的趋势等。 【关键词】 中国联通股份有限公司 财务分析杜邦财务分析 中国联合通信股份有限公司是根据国务院批准的重组， 由中国联合通信有限公司(“联通集团”)以其于中国联通(BVI)有 限公司(“联通BVI公司”)的5l％股权投资所对应的经评估的净 资产出资，并联合其他四家发起单位以现金出资于2001年12月 31日在中华人民共和国(“中国”)成立的股份有限公司，经批准的 经营范围为从事国(境)内外电信行业的投资。中国联通股份有限 公司从2009年6月开始积极推动与中国电信、中国网通的资产转 让和吸收合并。重组的快速推进显然有利于中国联通发展新业 务。 一杜邦财务¨1分析体系 (一)杜邦财务分析图 使用2006年和2008年的报表数据得到如下简要杜邦财务分 析比较图(图一)。 三企业自创商誉的会计核算 (一)企业自创商誉的确认 商誉是指企业获得超额受益的能力，它不能离开企业单独存 在，也不能与企业其他可辨认的各种资产分开出售，所以我们又称 商誉为不可辨认的无形资产。商誊可以自创，也可以购买。我国 (企业会计准则——无形资产》规定：企业自创商誉不能加以确认， 理由是自创商誉不符合无形资产的定义。因为自创商誉的成本就 或价值难以计价，所以确认自创商誉就违背了历史成本原则。可 是，实际情况却是自创商誉不仅成为无形资产中最重要的构成部 分，而且占企业总资产的比蕈也越来越大，在企业中具有非常重要 的地位。如果不能确认自创商誉，就会使企业的无形资产不能得 到合理的评估，就可能造成企业隐形资产的流失，所以说，确认自 创商誉是无形资产会计核算的必然要求。目前，可以把企业的自 创商誉分为上市公司的自创商誉与非上市公司的自创商誉两类。 对于上市公司，可视同从资本市场上购买，以上市公司的股票价值 总和扣减企业全部的可以计价的有形资产和可辨认的无形资产的 公允价值之和后的差额作为企业的全部自创商誉价值，入账时可 借记“无形资产——自创商誉”，贷记“资本公积”。对于非上市公 司，由于各项指标、没有上市公司严格，自创商誉为企业带来 的收益不好确定，若硬性确认，有可能造成实际操作的模糊或混 乱，应采取在会计报表中进行适当、充分披露。 (二) 自创商誉的摊销 根据我国《企业会计准则一无形资产》的规定，无形资产的 摊销应当自取得当月起在预计使用年限内分期平均摊销，处置无 形资产当月不再摊销。如预计使用年限超过了相关规定的受 益年限或法律规定的有效年限，按合同的受益年限或法律规定的 有效年限进行摊销。如果合同和法律均没有规定的，摊销期不超 过十年。不同性质的企业，商誉的使用年限不同，有些商誉既没有 合同规定的受益年限，也没有法律规定的有效年限，其使用年限呵 能大于十年或者更长的时期。按照此规定，企业自创商誉的摊销 期限最长为十年。国际会计准则认为，商誉的摊销应考虑企业的 预期使用情况，并规定一般情况下商誉的使用寿命不超过二十年。 为此，我们也应结合企业的实际情况，根据不同行业的不同特征规 定每个会计期未对商誉进行减值测试的条件方式等，正确地对商 誉进行摊销。对于有些人账的自创商誉，其价值变化与企业存在 的时间成正比，企业存在的越久，自创商誉的价值越大，企业获得 超额盈利能力越强，而且它们的摊销年限也很难确定，如果对其进 行摊销反而不能真实反映仑业的财务状况和经营成果，因此，对于 这些自创商誉不应进行摊销。 参考文献 [1]王氩．关于无形资产准则的一点思考[J]．财会月刊，2001，(12)． [2]李明，丁丽玲．管理会计在企业管理申的应用[J】．市场研究，2004，(07)． [3]编写组．注册会计师行业监管：国际视角[M]．北京：中国财政经济出 版杜。2004． 万方数据 净资产报酬率 (2006)7．25％一 (2008)2807*／* 资产净利宰 × 权益乘数 (2006)4349*,4呻(2008)15．603％ (2006)l667呻(2008)1．799 Ir———————————_L————————] ， 营业净利率 × 总资产周转率 =1／(1-资产负债率) (2006)7559％ (2006)0573l =1／(1-40％)～(2006) (2008)25．101％ (2008)0．6216=1／(1讲4％)一-(2008) r—————————————-_————————_1 主营业务收入 ／ 资产总额 80，480，038，192(2006)142，512，930，382(2006) 152，764，263,901(2008)47，037，473,964(2008) 圈一杜邦分析圈 净资产收益率=资产净利率×权益乘数n---销售净利率×资 产周转率×权益乘数 2008与2006年的净资产收益率差额=28．07％一7．25％= 20．82％ 销售净利率的上升引起净资产收益率的上升△1=(25．101％ 一7．589％)×0．5731x1．667—16．73％ 资产周转率的上升引起净资产收益率的上升△2=25．101％ ×(0．6216—0．5731)×1．667—2．02％ 权益乘数的上升引起净资产收益率的上升△3=25．101％X 0．6216×(1．799—1．667)一2．06％ 即20．07％=△1+ZX2+LX3=(16．73％)+(2．02％)+2． 06％ (二)分析 因为在所有的财务比率中净资产收益率呤3是综合性最强、最 核心、最具代表性的指标所以围绕该比率分析的相关性最好。 2006年的净资产收益率比2008年上升了20．82个百分点，运用 因素分析法分析造成该差异的成因可知，造成净资产收益率上升 的主要原因是销售净利率的上升(16．73％)，次要原因是资产周转 率和权益乘数的上升(2．02％、2．06％)。进行更深入的分析，发现 销售净利率的大幅上升是由于销售收入上涨了约2．34％，而净利 润却上升了7．97％；权益乘数产生的影响极小，这说明公司的财务 结构比较稳定，进行更深入的分析，发现净利润和主营业务收入都 的大幅上升分别上涨了16，096，802，561和72，284，225，709。 基于对中国联通发展前景的分析，我们认为中国联通未来几 年将迎来一个较好的发展阶段，其市场地位将有所提升。相对于 中国电信和中国移动，中国联通获得的WCDMA牌照在技术成熟 度、终端和产业链等方面具备绝对的优势。 二主要结论 (一) 指标综述 公司的变现能力从2006年开始到2008年逐年在下降，公司的 短期负债能力呈现下降趋势。公司在资产管理水平上，由于经营 周期的指标下降，应收账款周转速度增快，平均收款的时间减短。 表明中国联通股份有限公司应收账款的管理效率提高，资产流动 性增强。通过对公司的负债比率进行分析得出，公司的长期负债 能力是在总体上上升的。公司的公司盈利能力比率的各指标从 2006年到2008年都是呈上升的趋势，且其幅度还较大，这说明了 公司赚取利润的能力大幅上升了；在2006年到2008年期间，公司 的主营业务增长率出现大幅度的上升，2006年与2008年相比，下 降了大约8％，这说明公司的经营水平和市场占有能力在不断上 升，公司经营业务的拓展能力也在不断的上升，这可能与联通较好 的拓展WCDNA与CDMA业务和多渠道的价格优势有关。主营业 务增长的不断上升给股东强大的信心。公司的净资产收益率在连 续上升，2006年的净资产收益率比2008年上升了21个百分点，这 说明了公司的经营活动的效率在有了明显的增强。 (二) 没有利用负债经营取得财务杠杆利益 公司产品正处于成熟期，有良好的市场，使得现金流量充足、 稳定，财务风险很低口J。如果企业抓住这个稍纵即逝的机会筹措 借入资金、提高负债比率、大幅度扩大权益乘数，利用负债经营获 得财务杠杆利益，将会使净资产收益率成倍上升，这将是投资人极 为期盼的。 (三)存货储备过大。减缓了周转、增加了成本 公司应加强对存货的控制与管理H。，严格定额、预算制度，降 低占用水平、加速存货周转、节约存货成本费用。 (四) 中国联通市场地位有望提升 从WCDMA与CDMA两种制式的全球发展来看，WCDMA后 来居上，逐步赶超CDMA用户；从全球所有移动制式的用户规模来 看，GSIVI用户仍然占据绝大多数，这也意味着未来沿WCDMA路线 演进的运营商会越来越多。 WCDMA在全球的强势为中国联通的发展提供了更大的卒间， 特别是对具有全球漫游需求的高端客户而言，中国联通具备更强的 吸引力。而中国移动的TD和中国电信的CDNA的全球漫游范围比 较有限，这使得中围联通在3G时代有能力抢夺更多的高端客户。 (五)投资风险 过度价格竞争造成的两败俱伤和对联通经营管理能力的担 忧㈨。 (六) 业绩基本符合市场预期 公司年报显示，08年公司实现营业收入1751．6亿元，同比减 少5．7％；利润总额449．2亿元，同比增长56．8％；归属母公司净利 润为197．4亿元(包含终止经营业务净利润163．3亿元)，同比增 长109．4％，；每股收益为0．93元。利润的大幅增长主要是由于出 售CDNA业务一次性收益所致。 公司持续经营业务业绩08年，实现收入1527．6亿元，同比下 降0．8％，若剔除初装费递延收入8．9亿元的影响，收人为1518．8 亿元，比上年同期下降0．4％；营业利润为54．1亿元，同比下降75． 1％，主要是由于小灵通计提减值的影响，若剔除该因素，同比下降 18．8％，但此次小灵通计提减值122．5亿元，减轻了未来的折旧压 力；利润总额为74．8亿元；净利润为62．0亿元；每股收益0．29元。 参考文献 [1]汤新华．财务管理学[M]．北京：中国农林出版社．2008：232． [2]周勤业，林勇峰．2002年沪市上市公司年报中的会计问题探析[J]．会 计研究，2003，(8)：14—19． 【3] 李钰．财务分析体系的构建[J]．佛山科学技术学院学报：社会科 学版，2000，(2)：30—35． [4]中国注册会计师协会编．财务成本管理[M]．北京：经济科学出版社， 2005：4—8． [5]李钰．财务分析方法体系的构建[J]．佛山科学技术学院学报：社会科 学版。20110。(2)：44—48． 一18—万方数据 中国联通股份有限公司财务报告分析 作者： 温睿 作者单位： 福建农林大学经济与管理学院,福建,福州,350002 刊名： 长三角 英文刊名： CHANGSANJIAO 年，卷(期)： 2009，3(10) 被引用次数： 0次 参考文献(5条) 1.汤新华 财务管理学 2008 2.周勤业.林勇峰 2002年沪市上市公司年报中的会计问题探析 2003(08) 3.李钰 财务分析方法体系的构建 2000(02) 4.中国注册会计师协会 财务成本管理 2005 5.李钰 财务分析方法体系的构建 2000(02) 本文链接：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_changsj200910011.aspx 授权使用：天津财经大学珠江学院(tjcjdxzjxy)，授权号：ca8da1e0-dc80-4a71-b383-9e4700a81184 下载时间：2010年12月9日