第32卷第2期
2006年4月
东华大学学报f自然科学版)
JoURNALOFDONGHUAUNIVERSITY
V01.32.No.2
Apr.2006
股票的投资价值、投资理念与投资分析方法来
邹辉文1’2,汤兵勇3
(1.福州大学管理学院,福建福州,350002;2.东华理工学院信息管理系,江西抚州,344000;
3.东华大学旭日工商管理学院,上海,200051)
摘要在对股票的投资价值和投资理念进行讨论的基础上,对股票投资的基本分析方法和行为分析方法进行了较深
入的探讨,对证券市场风险预警指标体系进行了设计,介绍了股市风险预警信号界限的确定方法,建立了基于市场风
险信号预警的投资决策模型。
关键词:投资价值,投资理念,投资分析方法
中图分类号:F830.9,F832.48,029
证券投资分析理论是当代金融学的主要研究
领域之一,国内外的学者都进行了多方面的深入研
究,使该理论逐渐形成两大体系,即“基本分析学
派”和“技术分析学派”。“基本分析学派”的核心思
想是:证券价格是由证券的内在价值决定的,价格
围绕着价值上下波动,价格的变化反映了决定价值
的某些因素的变化[1~4I。该学派注重多因素价值模
型的研究和基本因素变化的预测,以便有效地识别
证券价值的变化。“技术分析学派”的基本思想是:
证券价格是由证券的供求关系决定的,价格围绕着
供求平衡状态上下波动,价格的变化反映了供求状
态的变化。认为证券价格等交易资料包含了证券
的供求关系及其变化趋势的一切重要信息[5~8]。该
学派的主要研究工作是寻求更加有效的方法并构
造出图表型或指标型的判别法则,以帮助投资者预
测、判断证券价格的走势。
中国股市属于新兴证券市场,相对于成熟证券
市场,投资者更缺乏理性,市场更缺乏信息有效性,
因此,传统的两大类投资分析方法的适用性受到更
大限制。有必要借助行为金融学的研究成果探讨
投资者行为。另外,在我国证券市场的投资者主要
是以中小散户为主,但基本分析方法内容庞杂,个
体投资者往往难以掌握。针对这些问题,这里将在
对股票的投资价值和投资理念进行探讨的基础上,
对股票投资的基本分析方法和行为分析方法进行
较深入的探讨,并给出基于股市风险信号预警的投
资决策模型,以适应不同投资策略的需要。
1 股票投资价值的涵义
股票的投资价值与股票的内在价值是两个不
完全相同的概念。股票的内在价值代表一定数量
的现实资本及其收益能力,为取得这种资本价值的
所有权而购买股票就是通常所说的“投资”。另一
方面,股票价格在短期内容易脱离股票的内在价值
而发生较大幅度的波动,故通过在不同时刻买进或
卖出股票可获得价格差收益,为获取这种价格差收
益而进行股票的买卖就是通常所说的“投机”。股票
的投资价值应包括“投资”或“投机”获得的两部分
收益。当然也可能是损失,我们用负的投资价值表
示“投资”或“投机”时出现的损失。
设£时刻股票价格为P:,股票内在价值的现值
为Ⅵ,每股交易费为&,从£时刻到愚时刻的投资价
值为△y(f,志)。对于£时刻单个股票的投资价值,
有如下3种形式。
(1)长期投资。从£时刻起到上市公司的生命
期T为止,一直持有该公司的股票,相应的投资价
值为△V(t,T)=h一(只十毛)。
(2)短期投机。z时刻买入股票,£+1时刻卖
出该股票,相应的投资价值为△V(t,£+1)一
P斗l—s州一(只十&)。
(3)长期投资与短期投机相结合。£时刻买入
牧稿日期:2004—11一03
*中国博士后科学基金项目(2003034280),江西省自然科学基金项目(051l006)
万方数据
36 东华大学学报(自然科学版) 第32卷
股票,£+1时刻卖出该股票,£+2时刻又买入该股
票,相应的投资价值为△y(f,£+2)一‰一
(P舯如棚)+P件1一s件1一(P;+毛)一‰2一(P。+
&)+P卧1一s件1~(P舯+s朋)。
进行长期投资的投资者,关键是要对所选股票
未来的内在价值进行比较准确的预测。进行短期
投机的投资者,关键是要对所选股票未来的价格走
势进行比较准确的预测。而进行长期投资与短期
投机相结合(简称混合投资)的投资者,则既要对所
选股票未来的内在价值进行比较准确的预测,又要
对所选股票未来的价格走势进行比较准确的预测。
以混合投资为例。由于投资者打算作长期投
资,有两种情况:
(1)在£+1时刻股价上升,他预测£+2时刻股
价下降,于是他卖出股票,这时有P州一s卅一
(只十s。)>o。若他的预测正确,即股票价格在£+2
时刻下降,且下降幅度足以抵消交易费用,则他既
获得投资收益‰一(只+s),又获得投机收益
P件1—咯件,一(P件2+s舯)。若他的预测不正确,即股
票价格在£+2时刻上升,为了防止股价进一步上
升,他只得买入该股票,从而他的投机收益P件,一
s卅一(P件z+s件。)为负。但从另一个角度看,若他
认为该股票值得作长期投资,即投资收益‰一
(P舯十s舯)为正,又由于P卧1一s件1一
(只+&)>o,所以他的投资价值△y(£,£+2)一
V如一(P舯+s肿)+P州一5件1一(P,+是)仍为正,
只不过数值小于不做任何交易时相应的投资价值
V如一(P,+&)。
(2)在£+1时刻股价下降,他预测£+2时刻股
价将进一步下降,于是他卖出股票,这时有P肿一
蹁一(Pl+是)
方案,实施
战略重组,与公司建立长期战略合作关系,帮助公
司成长壮大,使本来内在价值不会增长的股票出现
增长,或使本来内在价值增长较慢的股票出现较快
增长。当然,这些策划如果做过头,实际上就是行
为型操纵和信息型操纵行为。
3 股票投资分析方法
一般说来,持稳固基础投资理念的投资者使用
的投资分析方法主要是基本分析方法,持空中楼阁
投资理念的投资者使用的投资分析方法主要是技
术分析方法和行为分析方法。由于技术分析方法
已经很成熟,并得到了广泛的应用,限于篇幅,本文
不再赘述,而是着重于论述基本分析方法和行为分
析方法。
3.1基本分析方法
3.1.1股市风险评估指标体系
股市中由于泡沫的存在,依据股票内在价值进
行投资决策是有风险的。股市风险是由各个单因
素引起的风险的综合结果。在对股市风险作出综
合评价之前,必须先确定各个单因素的安全值域。
因为只有超出安全值域的因素指标,才表明它处于
风险状态,从而对股市风险起加强作用。关于股市
风险的影响因素有很多,我们从中挑选出一些比较
重要的与证券市场联系密切的因素作为股市风险
评估指标(见表1)。
表1股市风险的指标体系及安全值域
类别 风险指标 变量 安全值域 说 明
宏
观
外债负债率 xl- 25%
汇率变动幅度 x12 20%
通货膨胀率
金融相关率
货币化程度
x13 <10%
X14 200%
蜀5 100%
资产不良率 x16 <8%
资本充足率 X17 >8%
财政债务依存度 x18
x11一当年外债余额/GNP,反映以GNP为基础的偿债能力,外债风险会
通过直接影响实体经济或间接影响投资者心理,对证券市场造成冲击
X1z一汇率升值或贬值幅度,一定幅度的汇率变动将导致国际资本流动对
证券市场的冲击
墨s一通货膨胀率,持续的物价上涨将引起货币贬值。给证券市场运行带来
困难,恶性通货膨胀将导致金融体系崩溃
x14=金融资产总额/GDP,反映金融资产偏离实体经济的程度,若偏离程
度过大,将产生证券市场的非理性泡沫
X15二Mz/GDP,脱离GDP增长的货币增长往往会增加银行系统的营运风
险,并意味着经济面临通货膨胀的威胁
X16一不良资产/总资产,反映金融机构的资产质量,不良资产过多,将使正
常的金融运行发生障碍,诱发人们对整个金融系统信心的丧失,对证券市
场产生直接冲击
x1,一自有资本/总资本,反映金融机构承担风险的最后防线,最低8%是
巴塞尔
的要求,它直接影响金融资产的流动性和安全性,并通过市场
固有的扩张效应对投资者的心理产生重大影响
15%~20% x17=债务收入/财政支出,反映一国的财政支出中有多少提依靠发行国债
来实现的,债务依存度过高,财政处于脆弱状态,成为宏观经济不稳定的一
个因素,不稳定性还会扩散到金融市场上
万方数据
38 东华大学学报f自然科学版) 第32卷
注:各指标的安全值域是根据各国证券市场的平均经验值或特定计算方法来确定的。
3.1.2股市风险预警信号界限的设计
(1)指标安全值域界限的确定。表1给出的
安全值域界限是根据平均经验值确定的,为使确
定的安全值域界限更符合实际情况,下面利用统
计“3仃”原则法给出确定安全值域界限的细化
方法。
根据统计的“3矿’原则,设时间序列{五l£一1,
2,⋯,N}的均值为叉,标准差为盯,则安全值域的
上限M+和下限M-分别定义为
M+一X+3仃,M一一X一3盯(1)
(2)分类指标的综合。由于宏观、行业、市场、
公司与个股等4类指标对股市风险的加强作用不
同,故我们分4类分别予以综合。
对每一个指标X加(£为时间下标),若殛。为双
侧指标,定义信号示性函数
弛扣置窆引麓甥㈤
若X珈为单侧指标,定义信号示性函数
啦。一联囊麓
剌x。=置髦萋麓 ㈣或啦驰)。11:x≥甚 ‘3)
对第i类指标,令指标的综合风险信号为
s女一∑哪J(x咖),i一1,2,3,4;
咒1=8,咒2=3,咒3=行4—5(4)
气
其中哪为权数,满足o≤哪≤1,∑嘞一1。可
使用标准的权重确定方法或噪信比率法来
确定【10]。
(3)全部指标的综合。考虑到股市风险在不同
时期可能是由不同类别的指标首先处于严重风险
状态而引发的,说明在不同时期某类指标在引发整
个股市风险方面有着不可低估甚至是决定性的作
用,故全部指标的综合不宜采用4类综合指标信号
的线性加权。
我们认为以Sh’S。,,Ss。,s4,为变量的4元多
项式能很好地反映4类综合指标信号的总体综合
效果,即令全部指标的综合风险信号为
Sl一 ∑口t,%b峻s鲁s象s皂s基(5)
^1,^2,女3·量4
其中走·,忌z,志。,走t为非负整数,口t。乜屯t。(≥o)为非
万方数据
2期 邹辉文,等:股票的投资价值、投资理念与投资分析方法 39
负多项式系数。当忌,,愚2,忌。,忌。确定后,口¨如毛可
根据样本值用非线性回归模型的非线性最小二乘
估计方法确定【1l】。
注意到o≤S≤1,故意i越小,S。对S。的贡献
越大。于是我们可以根据实际经验、经济理论和研
究问题的需要确定一个S关于Sn,Sz。,Ss,,S。,恰
当的函数形式。
(4)风险信号预警界限。注意到o≤&≤1和
口¨如屯≥o,故Sf≥o。设S的上界为M,则
o≤S≤M。显然,S。和S,均为单侧指标。为了使
风险信号预警与投资决策相联系,现在不能简单地
将信号S打和S。仅分为正常状态和风险状态,而是
要进一步细分为正常状态、轻度风险状态、中度风
险状态和重度风险状态(即危机状态),并给出相应
的值域界限。一般地,可设风险信号St和S。的相
应值域的界限如表2所示。
表2风险信号si和s。的状态分级界限
出相应的投资决策,即维持现状或增加投资、减少
3.1.3基于风险信号预警的投资决策模型 一小部分投资、减少一半投资、全部清仓等,它们之
有了风险信号的预警界限,根据实际观测到的 问的对应关系如表3所示。
风险信号,就能判断股市所处的风险状态,从而作
表3基于风险信号预蕾的投资决策模型
jJ,&一^毋3除第J类指标信号外,其余指标仅保留少量与&密切相关的股票观望,其余股票清仓
信号均处于重度风险状态
M3
规范 投资行为方面也具有一定的实际意义。
本文共分六章,第一章是引言部分,介绍了中国股市投资理念的发展以及本文的研究背景和研究意义;第二章对文章所采用模型进行了细致的介绍
,并对国内外上市公司的研究作了一个简单的概述;第三章介绍数据的预分析,包括研究样本、变量的选取和数据的探索性分析;第四章介绍了BP神经
网络的设计,对实证研究的结果进行分析,比较了多元判别分析、Logistic回归和BP神经网络三种方法的预测效果;第五章是对投资机会的审视及发掘
,并利用所构建模型对2007年进行了预测:第六章是研究结论总结。
3.学位论文 秦素娟 基于巴菲特理念的中国上市公司投资价值研究 2008
众所周知,任何一个国家的经济增长过程均伴随着金融的发展过程,金融发展的重要内容之一,是资本市场首先是股票市场的发展。1990上交所的成立
和1991年深交所的成立,标志着中国股票市场的建立。作为自主经营、自负盈亏的商品生产者和经营者——上市公司,是我国经济运行中最具发展优势的
群体,是资本市场尤其是股票市场投资价值的源泉。中国股票市场发展十几年的经验提醒广大投资者,并非每家上市公司的股票都具投资价值,对于中国的
广大投资者来说,在股市十几年的搏击之后,通常亏多赚少,沪深两市的发展牵动着千千万万投资者的心。
在中国股票市场逐步摆脱盲目投机现象,走向成熟和理性的形势下,价值投资理念将逐步成为引导中国股市的主流。作为价值投资理念代表的巴菲特
,被评为欧美证券市场的“常青树”。他在证券领域可谓从白手起家到富可敌国,无论股市是牛气冲天还是低迷疲软,巴菲特在市场上的表现总体上而言是
非常优秀的,他从上市公司本身出发,把公司股票的价值和公司价值联系起来,获得的丰厚的回报。巴菲特的投资方法一致被证明是成功的,其成功的投资
经历值得我们研究和借鉴。
研究巴菲特投资理念,站在上市公司的角度分析公司股票的价值,首先可以帮助投资者更加理性的投资;其次有利于上市公司发现自身的不足之处,激
励上市公司规范经营、稳健经营和勇于创新,提高上市公司质量;最后从公司本身出发,可缓解股市低迷时投资者人心涣散、信心全无的现象,有利于股市
的健康平稳运行。
本文着重对巴菲特投资理念的研究,主要内容如下:
首先,在国内外对巴菲特研究的基础上,归纳巴菲特主要的投资原则和投资思路。其中:投资原则是:(1) 集中资金购买杰出企业股票并且长期持有
;(2)“能力圈”原则:在能力范围内选择企业。投资思路分为两步,第一步在能力圈内选出杰出企业,第二步等候投资时机,集中资金购买并长期持有。
其次,归纳巴菲特投资策略,从定性和定量两方面分析其选择企业的标准。按照巴菲特选择企业的标准,并参考中国现有的评价体系,提出评价企业的
定量模型。
再次,依照大智慧对行业板块的分类,选择中国运输物流板块38家上市公司进行实证分析,按照模型所需指标选取数据,并进行同向化和无量纲化处理
,采用因子分析法对其进行分析,选出得分最高的企业。本文选取2003年-2006年的数据,用3年的平均数据进行因子分析。最后,通过估算得分最高的企业
价值,并与其以前年度的股价对比计算其安全边际,通过分析本文得出,在熊市尤其是熊市向牛市的过渡时期是最好的购买时机,因为此时具有较高的安全
边际。
4.学位论文 王萌 我国上市公司投资价值财务评价的实证研究 2008
从不同角度衡量上市公司的投资价值,是机构投资者和普通投资者所共同面临的问题。以中国证券市场为背景,通过分析深沪市近几年投资理念的
变化,提出随着中国证券市场逐步走向规范化运作,价值投资理念必将成为市场的投资理念主流。结合中国证券市场的具体情况,根据国内上市公司的
财务特点,建立更能体现中国上市公司价值的定量模型,并结合技术面因素分析进行投资价值分析。
主要研究上市公司投资价值的财务评价模型建立。首先分析了我国证券市场目前的背景,阐述了上市公司投资价值分析的重要性,全面介绍了国内
外关于上市公司投资价值的理论以及上市公司投资价值的概念以及理论基础,此处所指的上市公司投资价值,是投资于上市公司公开发行且在二级市场
上流通的股票投资价值,依据股票所具有的“内在价值”大小和股票的价格来判断某只股票是否具有投资价值。同时在此基础上进行了上市公司价值相
关因素分析。全面的公司投资价值分析包括宏观经济分析、中观分析和微观因素分析。最后进行了上市公司股票价值投资方法的定量分析。在定性分析
的基础上,首先采用非参数检验的实证方法,对企业投资价值进行研究,选出能够定性反映具有投资价值上市公司特征的指标,然后采用逻辑回归分析
法确定上市公司投资价值的财务评价模型,从而建立比较客观且有效的投资价值分析方法,同时也指出该实证模型的局限性,主要表现在样本数据的客
观性方面。
研究结果表明:通过建立回归分析模型,计算速动比率,营业毛利率,净资产收益率,流动资产周转率四个指标能比较全面的反映一个上市公司的
投资价值,简化了投资者以及利益相关人的评价程序,为投资者提供了相对简化的投资评价方法。随着我国证券市场的规范运作,价值投资已经是不可
逆转的趋势,在众多的财务数据中怎样选择对自己有用的财务数据,是投资者面临的问题,文章旨在为广大投资者提供一个剖析上市公司投资价值的参
考模式,从而保证投资者以及其他利益相关者的投资利益。
5.学位论文 窦小允 价值投资理论在上市公司价值评估中的应用分析 2008
价值投资理论是一种在西方证券市场广泛应用的成熟理论,在证券市场上运用价值投资理论能够产生超额收益毋庸置疑,它否定了理想的也只能作
为实证分析参照物的市场有效性假说,认为股票价格在某些特定的时候背离真实价值,围绕内在价值上下波动,上市公司的内在价值是能为投资者带来
的未来真实收益的现值,提倡通过一系列的方法测算股票背后的真实资产价值即内在价值。当股票价格低于内在价值的某种程度时,就进入了价值投资
区域.
价值投资理念在西方证券市场上运用的绩效很明显,因而其理论也发展的相当成熟、博大、深刻,应用也很普遍,它代表了所有新兴证券市场的健
康的发展方向。对我国证券市场来说,随着国际化、规范化、投资者机构化进程的加快,价值投资理念将在我国未来证券市场中占据主导地位。推广价
值投资理念是大势所趋。文中将运用价值投资的两种典型的分支理论,结合我国证券市场的现状,演绎适合我国现阶段证券市场的价值投资理念的切实
可行的方法。两种评估上市公司的价值的方法是,价值投资的鼻祖格雷厄姆开创的三要素分析法及时下全球最为倡导的EVA估价模型.两种估值方法的具
体分析过程和结论如下:
文中以宝钢股份为例,搜集了2001年上市以来所有的财务数据和深证综指的历史交易数据,运用三要素定价法和EVA估值模型对其进行加工、分析得
出两种内在价值。运用三要素定价法时,结合宏观经济运行状况和钢铁行业的发展状况,对宝钢股份进行了定性分析,并通过特定的方法对宝钢股份的
重置资产价值、盈利能力价值和成长性价值分别进行了计算。运用EVA估值理论时首先通过对传统财务报表的调整计算了宝钢股份的历年EVA,然后根据
各年的EVA值及公司盈利能力表现对将来十年的EVA价值进行了预测,然后运用固定增长模型进行了贴现价值的测算,最终得出内在价值。通过两种分析
方法测算出的股票价值和目前的股票价格进行比较,得出目前宝钢股份并不具备投资价值的结论。
6.学位论文 罗红松 基于多元统计分析的高科技板投资价值研究 2007
我国有关专家学者从80年代开始对国外高技术产业发展动态进行了研究,与此同时也引入了高技术概念。“863”
中提及的“高技术产业”与发
达国家高技术产业的一般概念相近,也是我国高技术产业的初始概念。此后,1991年国务院确定11个领域突出新技术;1997年原国家科委颁布《国家高
新技术产品
》共9大领域58大类327小类;2000年确定了11个大领域53个大类;2006年包括电子信息、现代交通、航空航天、先进制造、生物医药和
医疗器械、新材料、新能源与节能、环境保护、地球空间与海洋、核应用技术、农业共11个领域。
几年前对科技板块的炒作几乎可以不看其主营情况,只要名称前面冠以科技二字,就会价值连城。如果说在“庄股”时代对科技股的炒作只停留在
概念的范畴,那么,在对公司基本面越来越重视的价值投资时代里,做好价值投资分析变得越来越重要,它一方面有利于投资者进行理性投资,降低投
资风险;另一方面价值投资理念的大力提倡,可以促进上市公司完善治理结构,更好地推进我国证券市场的良性发展,同时,良性发展的证券市场又促
进科技板块健康发展。价值投资分析来自于基本面分析,但它不是对基本面信息的简单罗列,而是通过一种科学的方式优化基本资料。
从2005年5月股权分置改革以来的股市运行状况来看,改革取得了令人满意的成果,市场逐渐向有利于价值投资的方向过渡。基于此,本文:
(1)在分析对象上,根据国家相关部门对高新技术企业的认定,查阅公司的年报,将其主营业务和主要产品与《中国高新技术产品目录2006》对照
,并利用主营业务鲜明度等指标来进一步选择,确定入选高科技板的上市公司。
(2)在评价指标体系上,从客观地反映上市公司投资价值的角度出发,结合高科技上司公司的特点和因子分析——主成分分析法的优势,从公司规模
、公司治理结构、成长性、经营能力、盈利能力、偿债能力、现金流量、创新性、风险性、基本财务指标十个方面共选择了38个指标建立了评价指标体
系。
(3)在分析方法上,运用了因子分析--主成分分析法来分析构建的科技板数据,该评价方法综合了主成分分析和因子分析的优点克服了它们各自的缺
点。
(4)从分析结果看,对于高科技板投资价值评价指标体系,使用因子分析--主成分分析法综合分析,能够较好地分析股票的投资价值,与股票的实际
情况比较吻合。这样就能够有效解决投资者信息不对称的问题。既为投资者价值投资提供理性投资的依据,降低投机性带来的风险,树立以基本分析价
值投资为主、技术分析为辅的理性投资理念,找出真正具有投资价值的股票,进行长期投资,又对我国科技板上市公司的发展提供一些有参考性、建设
性的意见。
本文主要内容:
第一章:主要介绍了选题背景、国内外研究文献综述、本文的创新、分析框架和结构。
第二章:主要介绍了多元统计分析的基本原理和运用领域、股票投资价值分析的基本理论和方法。
第三章:主要分析了高科技上市公司的特点,介绍了指标选择的基本原则,并具体从10个方面,选择了38个指标,建立了高科技板投资价值综合评
价指标体系。
第四章:主要包括科技板的构建、数据的预处理、因子分析--主成分分析模型的建立、数据的主成分分析、结果分析等。
7.学位论文 王青 基于投资者视角的我国酒店上市公司投资价值研究 2009
国际饭店集团化发展的历程证明国内酒店难以依靠自身经营积累实现酒店的集团化发展,必须借力资本市场。而投资者是否有兴趣投资则取决于其
对该行业及投资对象企业的投资价值判断。随着中国酒店业的集团化发展,不少酒店(集团)实现了在国内(沪、深、港)和国际股市上市,还有更多
的酒店类公司正在谋求上市。
与此同时,价值投资理念越来越受到投资者的认同,行业分析与投资价值研究成为投资决策的主要参考依据,作为新兴投资板块,如何科学地评价
酒店行业的投资价值与风险,成为投资者共同关注的焦点。酒店上市公司是酒店行业的领跑者,它们的市场表现是衡量酒店行业整体盈利水平和发展潜
力的重要标志。
本研究以我国酒店行业上市公司为研究对象,运用自上而下的基本面分析法,对我国酒店行业上市公司的投资价值进行综合评价。
本文核心部分的分析包括了全面的公司投资价值分析和实证研究。
全面的公司投资价值分析包括宏规经济分析、行业分析和公司分析。首先,介绍了中国近年来的宏观经济状况。其次,在行业分析方面分析了酒店
业在整个国民经济中的地位、酒店业的生命周期、对经济周期的敏感性,并应用波特的五种竞争力量模型,从进入壁垒、行业竞争程度、产品替代性、
买者及供应商议价能力等多个方面分析了酒店行业的经营环境和竞争结构,并在本部分末尾,从成长性、盈利性和可进入性三个方面总结了酒店行业投
资价值的影响因素,探讨了在酒店行业投资的可行性和前景。
通过分析得出,中小股东应该树立价值投资理念,通过价值投资来保护自身利益;上市公司管理层应该重视中小股东的权益,以为股东创造价值为
企业经营的最终目标;市场监管层应该通过种种途径,提高对中小股东权益的保护程度。
本文的研究成果意在为投资者进行酒店行业的投资决策提供支持,对于准备上市的酒店企业也可提供战略思路上的参考。
8.期刊论文 李晓莉.杨建平.Li XiaoLi.Yang JianPing 感悟凯恩斯的股票投资理念 -社科纵横2007,22(1)
作为一个成功的投资者,凯恩斯崇尚长期投资、价值投资和组合投资三个投资理念,这些理念对今天的股票投资者仍具有指导意义.成功投资的关键在
于能够发现有投资价值的股票,投资者应当致力通过对基本面和技术面的适时分析,发现真正具有投资价值的股票,在长期的、动态的组合型价值投资中获
得稳定的收益.
9.学位论文 丁树江 上市公司投资价值分析 2009
本文以中国证券市场为背景,通过分析沪、深两市投资理念的变化,提出随着中国证券市场逐步向规范运作的方向发展,价值投资型理念将成为市
场的投资理念主流,而同时市场也将伴随着如下变化:一是不同股票的齐涨齐跌将向不同股票围绕自身价值涨跌各异转变;二是股票的高换手率将向平
稳换手率转变;三是市场投资者的投资目的将单纯从获取资本利得向获取资本利得和坐收分红派息相结合的转变。通过分析国内外现有的投资方法,结
合中国证券市场的具体情况,本文从市场中常用的指标着手,根据国内上市公司目前财务特点从新的角度选取指标,利用统计学中的因子分析法,建立
了上市公司价值的定量模型。利用多元回归分析的方法,对上市公司的现行价格进行预测,帮助投资者在市场中寻找那些具有投资价值且现实价格过低
的股票,这样不仅能获取资本利得,还能坐收分红派息。从动态的角度,通过拟合的方法,对公司下一个年度的投资价值进行了预测,使投资者能够及
时发现未来具有高成长的、投资价值凸现的上市公司,及早介入,稳健获利。本研究分为四个部分:
第一部分:引言。阐述了上市公司投资价值分析的研究背景、目的和意义;国内外关于上市公司投资价值分析的现状及本文的研究内容和方法。
第二部分:股票价值投资分析概述及分析工具。对上市公司投资价值分析进行了概述,并对其概念进行界定。同时分析了常用的上市公司股票估值
模型以及在我国证券市场上的实用性与局限性。
第三部分:实证分析。完整的公司投资价值分析包括宏观经济分析、行业分析和公司分析。在公司投资价值分析,首先进行的是宏观经济分析,它
着重于宏观经济环境和经济增长的分析,它是行业分析的背景和前提。接下来就是行业分析,基于宏观经济分析,对行业成长性、周期性和竞争能力的
现状和变化进行分析,最后在此基础上,从二十个行业中选取了40家上市公司,对获取的数据,利用统计学中的因子分析法和多元线性回归法,分别建
立了上市公司的投资价值的定量模型和现行投资价格模型,利用它们计算出上市公司的投资价值和现行投资的价格为投资者提供投资的依据。
第四部分:上市