公司财务分析第四章 现金流量分析

nullnull第一节 现金流量的概念与作用第一节 现金流量表的概念与作用一、现金流量表的概念与作用 现金流量表是反映企业一定期间现金流入与流出情况的会计报表。它是从现金的流入和流出两个方面，揭示企业一定期间经营、投资、筹资活动所产生的现金流量。null作用: 1、能够说明企业一定期间内现金流入和流出的原因； 2、能够说明企业的偿债能力和支付股利的能力； 3、能够分析企业未来获取现金的能力； 4、能够分析企业投资和理财活动对经营成果和财务状况的影响。null二、现金的含义与内容 现金流量表是现金和现金等价物为基础编制的，也就是说，现金流量表中的“现金”包括现金和现金等价物两部分。 （一）现金 现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款。在这里现金是一个广义的概念，与会计核算中的现金有着明显的区别，它包括如下内容：null1、库存现金 库存现金是指企业存放财会部门，可随时用于支付的现金。它与“库存现金”账户所核算的内容相同。 2、银行存款 银行存款是指企业放在银行或其他金融机构，随时可以用于支付的存款。 3、其他货币资金 其他货币资金包括企业存在银行已具特定用途的外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用证保证金和信用卡存款等。这部分资金中只有可以随时用于支付的存款才属于现金。null（二）现金等价物 现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。一项投资要确认为现金等价物，必须具备以上四个特征，通常是指自购买日起三个月内到期的债券投资。第二节 现金流量表的分类与结构第二节 现金流量表的分类与结构一、影响现金流量的因素 企业现金流量的增减变化与企业的资产、负债和所有者权益的变化之间存在的密切的关系。现金流入量通常是因资产的减少和负债、所有者权益增加所致；现金流出量通常是因资产增加和负债、所有者权益的减少所致。null二、现金流量表的分类 为了全面、清晰地反映企业在一定期间内所产生的现金流量，一般企业（以下内容均以一般企业现金流量表为例）现金流量表按照现金流量分类，分为经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量，从现金流入和流出两个方面列报各有关现金收支项目的和各类活动所产生现金流量净额。 nullnull（二）投资活动产生的现金流量 投资活动，是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。 投资活动的现金流入主要包括收回投资到的现金，分得股利、利润或取得债券利息收入所收到的现金，以及处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收到的现金；投资活动的现金流出主要包括购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支出的现金，以及权益性或债权性投资支出的现金等。 可以分析、评价企业通过投资活动获取现金流量的能力，以及投资活动产生的现金流量对企业现金流量净额的影响程度，还可以了解企业为获得未来收益和现金流量而导致资源转出的程度。 null（三）筹资活动产生的现金流量 筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。 筹资活动的现金流入主要包括吸收权益性投资收到的现金，以及发行债券或借款等收到的现金；筹资活动的现金流出主要包括偿还债务支出的现金，分配股利、利润和偿付利息支出的现金等。 通过现金流量表提供企业筹资活动产生的现金流量信息，可以分析、评价企业通过筹资获取现金流量的能力，以及筹资活动产生的现金流量对企业现金流量净额的影响程度。null三、现金流量表的内容和结构 （一）现金流量表的结构 基本结构分为正表和补充资料两部分。 1、正表 2、补充资料 （二）现金流量表的内容 1、正表内容 （1）经营活动产生的现金流量 （2）投资活动产生的现金流量 （3）筹资活动产生的现金流量null（4）汇率变动对现金的影响 汇率变动对现金的影响项目，反映下列项目之间的差额： 1、企业外币现金流量折算为记账本位币时，所采用的现金流量发生日的即期汇率或按照系统合理的方法确定的、与现金流量发生日即期汇率近似的汇率折算的金额（编制合并现金流量表时还包括折算境外子公司的现金流量，应当比照处理）； 2．现金及现金等价物净增加额中外币现金净增加额按期末汇率折算的金额。null（5）现金及现金等价物净增加值 现金及现金等价物净增加值，反映企业该会计年度各项活动所形成的现金及现金等价物的净增加值。 2、补充资料的内容 （1）将净利润调节为经营活动的现金流量的信息。 （2）不涉及现金收支的投资和筹资活动。 （3）现金及现金等价物净变动情况 null现金流量表与资产负债表、利润表的关系 nullnull四、现金流量的计算方法 1、直接法。它是直接分项目列示经营活动对现金流量的影响。一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关的项目的增减变动，从而计算出经营活动的现金流量。 例：A企业本期发生的销售成本20万元，其中15万元已通过银行付清，5万元暂欠，当期实现销售收入40万元，其中38万元款项已收存银行，2万元赊销，计提折旧10万元。 2、间接法。以本期净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及应收应付项目等的增减变动，从而计算出经营活动的现金流量。null第三节 现金流量表项目的内容及其分析第三节 现金流量表项目的内容及其分析一、经营活动产生的现金流量 企业经营活动产生的现金流入、流出是企业最主要的现金收支活动，也是企业主要的现金来源。null（一）现金流入项目 “销售商品、提供劳务收到的现金”项目，是反映企业本期销售商品、提供劳务收到的现金，以及前期销售商品、提供劳务在本期收到的现金和本期预收的款项，减去本期销售本期退回商品和前期销售本期退回商品支付的现金。企业销售材料和代购代销业务收到的现金，也在本项目反映。 “收到的税费返还”项目，反映企业收到返还的所得税、增值税、营业税、消费税、关税和教育费附加等各种税费返还款。 “收到其他与经营活动有关的现金”项目，反映企业经营租赁收到的租金等其他与经营活动有关的现金流入。null（二）现金流出项目 “购买商品、接受劳务支付的现金”项目，反映企业本期购买商品、接受劳务实际支付的现金，以及本期支付前期购买商品、接受劳务的未付款项和本期预付款项，减去本期发生的购货退回收到的现金。企业购买材料和代购代销业务支付的现金，也在本项目反映。 “支付给职工以及为职工支付的现金”项目，反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬（包括代扣代缴的职工个人所得税）。 null “支付的各项税费”项目，反映企业本期发生并支付、以前各期发生本期支付以及预交的各项税费，包括所得税、增值税、营业税、消费税、印花税、房产税、土地增值税、车船使用税、教育费附加等。 “支付其他与经营活动有关的现金”项目，反映企业经营租赁支付的租金、支付的差旅费、业务招待费、保险费、罚款支出等其他与经营活动有关的现金流出。 null（三）结构和用途分析 1、结构分析： ①销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务付出的现金进行比较。 ②将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额进行比较。 ③将本期经营活动现金净流量与上期或前几期比较。 2、用途分析： null（四）现金流量质量分析 1、经营活动产生的现金流量<0.意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量，不足以支付经营活动而引起的货币流出。企业正常经营活动所需的现金支付，需通过以下几种方式来解决： ①消耗现存的货币积累 ②挤占本来可以用于投资活动的现金，推迟投资 ③进行额外货款融资 ④拖延债务支付或加大经营活动负债null2、经营活动产生的现金流量=0。意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量，能够支付因经营活动而引起的货币流出。 3、经营活动产生的现金流量>0，但不足以补偿当期的非现金消耗性成本。 4、经营活动产生的现金流量>0，且能补偿当期的非现金消耗性成本。 5、经营活动产生的现金流量>0，补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余。null（五）影响经营现金流量的因素分析 1、补充资料项目说明 （1）计提的资产减值准备。 （2）固定资产折旧。 （3）无形资产摊销和长期待摊费用摊销。 （4）处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损益。 （5）固定资产报废损失。 （6）公允价值变动损失。 （7）财务费用。 （8）投资损益。 （9）递延所得税资产减少。null例：某公司税前会计利润为200万元，有某项设备原值40万元，按税法规定使用期为10年，到期无残值，公司自己选定使用年限为8年，所得税税率为33%。假定公司递延所得税资产期初无余额。 （10）递延所得税负债增加 （11）存货的减少 （12）经营性应收项目 （13）经营性应付项目 2、影响因素分析 （1）存货、应付、应收项目增减分析 （2）非经营活动对企业经营活动现金的影响 （3）会计方法不同带来的影响null（六）经营活动现金流量操纵问题 1、虚增银行存款。 2、人为粉饰经营性流入、改变流出。 3、人为夸大经营现金流入量减少现金流出量。 4、对应收账款期末余额的调节。 5、通过收到税费返还来调节。 6、通过对其他收到的与经营活动有关的现金来调节。nullnull “取得投资收益收到的现金”项目，反映企业除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具和合营中的权益投资分回的现金股利和利息等。 “处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”项目，反映企业出售、报废固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金（包括因资产毁损而收到的保险赔偿收入），减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额。null（二）现金流出项目 “购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目，反映企业购买、建造固定资产、取得无形资产和其他长期资产所支付的现金（含增值税款等），以及用现金支付的应由在建工程和无形资产负担的职工薪酬。 “投资支付的现金”项目，反映企业取得除现金等价物以外的对其他企业的权益、债务投资所支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用。null（三）分析投资活动的现金流量是否体现了企业长期发展的要求 （四）分析投资活动现金流量的资金状态 1 投资活动产生的现金流量小于0，企业投资活动现金流量处于“入不敷出”的状态；投资所需的“缺口”，可以通过以下几种方式解决： （1）消耗企业现存的货币积累； （2）挤占本来可以用于经营活动的现金； （3）利用经营活动积累的现金进行补充； （4）额外贷款融资； （5）拖延债务支付或加大投资活动负债。null2 投资活动产生的现金流量大于等于0； （五）分析高额投资收益现金流是否源于关联交易 1 资产价差带来的投资收益 2 股权转让的投资收益 （六）关注有无利用非流动资产歪曲投资活动现金流量，夸大现金支付能力；锦州港1996-2001年固定资产、工程物资、在建工程情况表锦州港1996-2001年固定资产、工程物资、在建工程情况表null2001年同行业指标比较： 锦州港：总资产29.6亿元，其中固定资产18.5亿元，实现主营业务收入2.8亿元； 天津港：总资产28.1亿元，其中固定资产17.5亿元，实现主营业务收入10亿元； 营口港：总资产3.9亿元，其中固定资产3.4亿元，实现主营业务收入2亿元。null三、筹资活动产生的现金流量 筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。 （一）现金流入项目 “取得借款收到的现金”项目，反映企业举借各种短期、长期借款而收到的现金。 （二）现金流出项目 “偿还债务支付的现金”项目，反映企业以现金偿还债务的本金。 “分配股利、利润或偿付利息支付的现金”项目，反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息。 null（三）分析筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度； （四）分析筹资活动现金流量来源 1 筹资活动现金流量>0；表明企业通过银行及资本市场的筹资能力较强。 2 筹资活动现金流量<0； （五）分析有无夸大筹资活动产生的现金流量虚增现金流入 null四、现金流量表的综合分析 （一）现金流量质量分析 1 现金流类型及意义 2 高质量的现金流量具有的特征 （1）体现了企业发展战略的要求 （2）经营活动现金流量与营业利润有对应关系 （3）筹资现金流、投资现金流和经营现金流三者达到平衡 （二）分析净利润与现金流量出现“背离”原因nullnull净利润与现金流量“背离”的原因： 1 收入以应收而未收多 2 成本以现金流出多 3 权益性投资收益多 4 筹资少，还本付息多第四节 现金流量表相关财务指标分析第四节 现金流量表相关财务指标分析现金流量财务比率分析主要从偿债能力、获取现金能力、财务弹性方面来进行分析。 一、偿债能力分析 常见的偿债能力评价指标，如：资产负债率、流动比率、速动比率，都是以权责发生制为基础的会计数据进行计算给出评价的。它们不能反映企业伴随有现金流入、流出的财务状况，存在着只能评价企业偿债能力的“数”量，不能评价企业偿债能力的“质”量的缺陷和不足。 null（一）现金流动负债比 现金流动负债比是指企业的经营活动产生的现金净流量与企业的流动负债之比。表明现金流量对短期债务偿还满足程度的指标。 现金流动负债比＝经营活动净现金流量÷流动负债 现金流动负债比是衡量企业短期债务偿还能力的一个重要指标。该指标数值越高，现金流入对当期债务清偿的保障越强，表明企业的偿债能力越强；反之，则表明企业的偿债能力越弱。null（二）现金负债总额比 现金负债总额比是以年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额相比较，表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。 现金负债总额比＝经营活动现金净流量÷负债总额 现金负债总额比是衡量企业综合债务偿还能力的一个重要指标。现金负债总额比,表明企业每1元的负债有多少经营现金净流入作为保障，一般来说，该指标越高，表明企业的偿债能力越强。null（三）现金到期债务比 是经营活动现金流量净额与本期到期债务本息的比值。计算公式为： 现金到期债务比=经营活动现金净流量/本期到期债务本息 本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据。 若该指标值越大，说明企业偿付到期债务的能力越强；若该指标值小于1，说明企业经营活动产生的现金不足以偿付到期债务本金和利息支出，必须通过其他渠道筹措资金。null（四）强制性现金支付比率 反映企业是否有足够现金偿还债务、支付经营费用的指标。其计算公式： =现金流入总量/（经营活动现金流出量+偿还到期本息付现） 反映了企业现金流入总量对企业当期必需的现金支付的保证程度。该指标至少应等于1，表明现金流入量能够满足强制性项目的支付需要。指标越大，表明企业的偿债能力越强；超过1的部分，可以用来满足企业其他方面的现金需求。若指标值小于1，则说明企业可用现金短缺。null二、获取现金能力分析 （一）主营收入现金含量 主营收入现金含量是以年度销售产品,提供劳务收到的现金与全部主营业务收入相比较，表明企业销售收入中的现销比例。 主营收入现金含量＝销售产品、提供劳务收到的现金÷主营业务收入 该指标反映每一元销售收入获得的现金流入。一般来说，该指标值越高，表明企业销售款的回收速度越快，对应收账款的管理越好，坏账损失的风险越小。因此，该指标越高越好。 null（二）每股现金流量 每股现金流量是反映每股股票所平均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一股获取的现金流入量的指标。 每股现金流量＝经营活动产生的现金净额÷股本总额 该指标表明作为每股盈利支付保障的现金流量，因而每股经营现金流量指标越高越为股东们所乐意接受。null（三）总资产现金回收率 总资产现金回收率，是指经营活动现金净流量与全部资产的比值，反映企业运用全部资产获取现金的能力。 总资产现金回收率＝经营活动的现金净流量÷全部资产 表明每1元资产通过经营活动所能形成的现金流量净额是多少，它反映了企业资产的经营收现水平。一般来说，该指标值越高，表明企业资产的利用效率越高，它也是衡量企业资产综合管理水平的重要指标。 null（四）盈余现金保障倍数 是企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值，反映企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实反映了企业盈余的质量。 盈余现金保障倍数=经营活动现金净流量/净利润 =每股现金净流量/每股收益 反映企业当期净利润中有多少是有现金保障的。当企业当期利润大于0时，盈余现金保障倍数应大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。另一方面也反映每股收益中变现收益的高低。null三、财务弹性分析 所谓财务弹性，是指企业自身产生的现金与现金需求之间的适合程度。反映财务弹性的财务比率主要有现金满足投资比率和现金股利保障倍数。 （一）现金满足投资比率 现金满足投资比率 ＝近5年经营现金流量净额÷近5年资本支出与现金股利之和 该比率越大，说明企业资金自给率越高。null（二）现金股利保障倍数 现金股利保障倍数，是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比。 现金股利保障倍数 ＝每股经营活动现金净流量÷每股现金股利 该指标越大，说明公司支付现金股利的能力越强，但是并不意味公司发放的现金股利就越多，公司现金股利的发放受多种因素影响，也与公司的股利政策有关。null四、现金流量的趋势分析和结构分析 （一）现金流量的结构分析 现金流量结构分析就是以这某一类或一类中某个项目占其总体的比重所进行的分析。通过结构分析可以具体了解现金主要来自哪里，主要用于何处，以及净现金流量是如何构成的，并可进一步分析个体（即项目）对总体所产生影响、发生变化的原因和变化的趋势，从而有利于对现金流量做出更准确的评价。所以，现金流量结构分析有着重要意义。 现金流量结构分析一般采用结构百分比法。基本公式为： 比重＝某一类或一类中某个项目金额÷总体金额null1、现金流入结构分析 现金流入构成是反映企业的各项业务活动现金流入，如经营活动的现金流入、投资活动现金流入筹资活动现金流入等在全部现金流入中的比重以及各项业务活动现金流入中具体项目的构成情况，明确企业的现金究竟来自何方，要增加现金流入主要应在哪些方面采取措施等等。 2、现金支出结构分析 现金支出结构分析是指企业的各项现金支出占企业当期全部现金支出的百分比。它具体地反映企业的现金用于哪些方面。null（二）现金流量的趋势分析 现金流量表对于财务分析人员来说，一个重要的意义就是预测企业未来现金流量的情况。但是，单看企业一个时期的现金流量表并不能使财务人员准确判断企业财务状况和经营成果变动的原因，不能有效预测企业未来的现金流量状况，只有对连续数期的现金流量表进行比较分析，才能了解哪些项目发生了变化，并从中掌握其变动趋势，从大局上把握企业的发展方向，进而做出正确的决策。null1、现金流量的趋势分析方法 趋势分析通常是采用编制历年财务报表的方法，即将连续多年的报表，至少是最近三年，甚至五年、十年的财务报表并列在一起加以分析，以观察变化趋势。 观察连续数期的会计报表，比单看一个报告期的财务报表，能了解到更多的信息和情况，并有利于分析变化的趋势。null 现金流量表趋势分析的方法有两种方法：定比指数法和环比指数法。 ①定比指数法 定比指数法又称定基增长速度，是将各年现金流量的增减额与某一固定时期的现金流量水平进行对比，反映企业各期现金流量与固定时期对比的总增长变化情况。null②环比指数法 环比指数法又称环比增长速度，是将各年现金流量的逐期增加额，与其前一年的现金流量水平进行对比，反映企业各期现金流量比其前一期增长变化的情况。 两种方法相比，定比指数主要用于说明企业现金流量在一个比较长的时期内总的发展变化的情况；环比指数主要用于说明企业现金流量各期发展变化的情况。null某公司2007年年末资产总额为6000万元，股东权益总额为3500万元，流动负债为1500万元，长期负债1000万元；其中现金及现金等价物为800万元，本年度到期的长期借款和短期借款及利息为800万元。股东权益中普通股股本总额为2000万元，每股面值为10元。该公司本年度实现净利润为1200万元，股利支付率为40%，全部以现金股利支付。公司当年经营活动的现金流量业务如下：销售商品、提供劳务4000万元；购买商品和接受劳务1800万元；职工支出300万元；支付所得税400万元；其他现金支出200万元。该公司经营活动净现金流量占公司现金流量的80%，销售收现比为90%。该公司本年度资本性支出为1600万元。 要求：1、计算现金比率；2、计算现金流动负债比、现金债务总额比、现金到期债务比； 3、计算每股经营现金净流量、现金股利保障倍数、现金满足投资比率； 4、依据上述比率，评价该公司的偿债能力、收益质量以及财务弹性。