试论期货保证金的财产保全

口 姬 兀 生 F 妞 ≥一 > 产 B占 着我国社台主义经济由计划 l 经济向商品经济的顺利转轨，国外 商品经济体系中许多成熟的做法已被借 鉴引入我国。同样，商品交换的发展又反 过来进一步推动我国社会主义商品经济 的发展。而随着商品经济曲不断藤^发 展，商品交换方武也经历了一个由初级 向高彀发展的过程。我们可耻回顾一下， 在人类发展史上。商品盎换经历了从最 筒单的袖物盎易到现货交易，中阿再经 现货远期旮曲交易，最终发展出期货交 易这种特殊的商品交易方式。日此，我国 出现期货交易和期货市场，可谓是我国 社会主义商品经济体稍耀^发展的结 果。它不但更好地满足了经济社会中^ 们互相交换商品的需要，而且进一步完 善和健全了市场体幕和市场机制，发挥 着十舟重要的经济功能。但是，也正是因 为有了期货交易和期货市场，印产生期 货盎易参加者涉诳毗爰对其财产采取财 产保垒措施。鉴于期货交易在商品麦换 方式中的明显特征，园之也就伴随旅生 了实施财产保垒措施的新特点。 一 、期货交易特点及期货 市场一体化 所谓期货交易，是在现货交易曲基 础上，为了解决现货麦易的不足而遂步 发展起来的一种特殊的商品交换方式。 它裹现为参与期货盎易者在支付一定教 量的保证套后，通过统一的期货殊的、采 取股份公司形武的非显利的经济组织。 而参与交易者^市前擞什保证盘，则明 显反映出了期货交易与现货交易的不 同。在现货交易中．买方必须支什现货的 全部实际价蓑给卖方 而在期货交易中， 买卖最方只莆什少量保证盎(有时亦蒋 之为。按盘”)培竖纪商印可。同时期交易 所之所l；【能为期赀交易提供担保．也正 是在牧取买卖双方保证盘后，实行无负 债结算制度。所谓无负债结算制度，是指 每十交易B结束之后，由交易结算部门 对结算台员、代理非会员交易的结算告 员对其客户采取层层负责的办法，要求 交易亏损者在限期内追加保证盘而使期 货市场上的交易者都能做别无负愤交 易。 1995年4月17 B经中国证监喜审 棱批准的《上海商品交易所交易规则》第 · 32· 1 31豢明确：“交易所实行保证金制度 保 证盎分为基础保证盘和交易保证金。交 易保证盘分为韧始保证盘和追加保证 金 该《规则》同时迁基础保证盘是 { 喜员单位开发交易的信用保证．交易保 · 证盘是期货交易者在买卖成交后为确保 ； 其持仓旮琦履约的财力担保。 8 由于实行保证盘制度和保证金交易 8 (根据期货盎易所规定，持仓台约的保证 金还须视交易、交割B期保持 同的比 例)，而且规定当保证盎不足担保履约而 造成透支时可予强制平仓的无负债结算 制度，保证了期货交易的正常进行。 另外，期货市场同现货市场还有一 重大区别，那就是现货市场曲实际盎易 既可自行出面亦可采取授权委托代理的 方式行事。其根本特点是交易者多毗自 己的名义参与交易；而在期货市场中根 据保证金交易和无负愤结算制度为确保 参与盎易者层层负责，采取曲是信托售 同的方式由期货经纪公司代理客户从事 变易。 信托，兄嚣经纪旮阿，即经纪 ^ (受信托^)接受委托^的委托，以自己 的名义，为委托^从事商业活动而收取 报酬的台同。其在期货交易曲运用中具 有如下特点： l、期货经纪公司依规定程度接受客 户指夸后在期货市场上肚公司的名义进 行期货旮妁买卖，公司用其在期货交易 所内结算部门的保证盘作为履约保证。 2、期货竖纪公司虽l；(自己名义参与 期货交易．但完成客户指夸后所开仓的 期货台约所有权实辱归客户所有．平仓 后的盈亏亦由客户承担。 3、期货委托买卖告同具有双备合 同、要武旮同和有偿台同的特点。 这样．众多客户在参与期货交易时 在期货交易所那里所能反映出来的仅是 期货经纪心司所实施的开仓、持仓、平仓 行为，亦只由期货轻纪公司对期货交易 所担保履约。 万一发生期货经纪公司破产或不能 履约曲行为，根据期货交易所结算部门 的风险处理制度，就有： 1、立印把谪岳员帐户上的一切期货 舟约进行平仓、转让或套取理盘、现 对此，该会员不得有任何异议， 2、如果采取上述措施后仍有亏损． 就用该会受交易保证盎进行抵丰}} 躲一 ■■■■ 试论期货保证金的财产保全 维普资讯 http://www.cqvip.com 3、如果运用交导保证盎抵补后仍不 足罅卦亏损，就用该套揖在交易所的基 础保证盎弘私} 4、如果这样仍不足 苷补该会员的 于损，郧就必须动用交易 当}算部、]的 资盎 i叮恰如前面所述，期货交易所是一 种特殊的采取服份公司形式的非盈利的 妊弈卦l组，所以 用交易所蛄算部门的 资金即是以奎体会员的资信对期货交易 买卖提供担保； 5、必要时，要求全体会员增缴保证 蛊来为期货交易提供担保。 也正是从速一点上，我们可耻看出 期货交易通过保证蛊制度、无负债结算 制度和风睦处理制度使期货市场产生了 一 体化的效应，任何对期货市场的 牵一 发”，均可能导致期货市场的。动垒身” 二、财产保全对期货 交易的影响 随着期货交易和期货市场的发展， 愈来愈多 企业、公司和^人或出于套 期保值．或出于投机的目的参与到期贷 交易中来 瞳之而来的就是这些参与期 货交易者的涉讼、财产保全和执行。笔者 在此文中拟对涉厦期贷保证盎的诉讼保 全 一分析 但匿参与期货交易者可被 区分为具有期货交易所会员资格的期货 经纪公司和不具备会员资格的普通客 户，所咀有兰分析亦可从两方面着手。 l、对于具有期货交易 会员赍椎的 期货经纪公司，当他们涉讼并成为被告 时．原告在提出财产保仝申请后而未能 碍肚足额保垒詹。多要求对期货妊纪舟 司在期货交易所的保证叠采取保垒措 施。然而由于期赀叠导制度的特点，该保 证内的交品保证金具有担保期货羟纪公 司及其在该公司开户但并未涉论客户的 期货交易合约的作用。如若人民法院径 直向期货交易所下达冻结交易保证盎的 助执行通知，则会造成速部舟合约的 履行无资金担保，其交昂风险转嫁持了 非盈利经济组织——期货交易所，亦是 接转嫁给了交易所奎体会员。反之，如 果人民法院裁定冻结保证盎内的基础保 证盘。除了会产生与冻结交易保证盎同 样的后果外， 对还等于取消丁该会员 盛司从事期货羟纪业务的资格 财产保 全的间接结果迂侵害了其他客户的告法 权益。使他们不便无法再买卖期货合约， 而 还需对其所有的持仓合约承担亏损 的可能(当熊笔者亦不能掉除盈利的可 能)。 2、对于不具有期货交易所会员资 格、通过期货经纪公司从事期贷交易的 客户，当他们涉圣奎并成为被告时，原告亦 可能提出对他们在期货经纪磐司的保证 盘实施财产保奎的申请 相对而言，珠结 非会员客户保证盎的后遗疰明显小于珠 结期贷竖纪公司保证盎 然而，其负面影 响依热存在。一是若在客户所持期贷告 约尚柬平仓前珠结保证蛊，剧客户固持 仓而产生的亏掼可能(同样也包括盈利 可能，但我们首先应重视亏损可能)也会 转嫁培期贷经纪公司甚至间接及于其他 ·33· w d 。e 皇爿 j 南虫IlI 客户；二是即使对客户持仓台约实行罩 仓后保奎保证盎余额，田于期货交昂本 身具有 四两拨千斤 以少量资盘搏取巨 额利润的特点， 时又有行情瞬息万变 的可能，万一原告被诉、申请保奄不当致 使人民法院不能支持原告之主张。则曰 此产生的经济赔偿一方面无法接现有司 涪实践惯帝{便按直接损先计算(因为在 行情发动时那已是期望可得利润)，另一 方面如若至实施赔偿时亏损太子原告及 其担保人赔偿能力亦会gI发问。 三、期货保证金保全的具 体对策 园此。鉴于期货交易纠纷有其不同 于一般民事财产纠纷的特点，所旺人民 法院对涉及期货交易保证盎的财产保奎 案件应持慎重态度 首先。根据《中华人民共和国民事诉 讼法》第92条的规定，财产保奎的目的 便为确保判冼最终能得啦执行，而不能 无限制的适用，肚致侵害到其他案外人 的台法权盎。所胜在一般场合下。如无特 珠原固或情况，不应对期贷保证盎采取 保奎措施。 其次，如若作为被告的期货经纪密 司或期贷交易客户已髌崩盘。期货经纪 公司已无力继续代理客户买妻期贷告 约。或客户亦无力持仓以侍行情发轴时， 保奎其保证盎已币致影响粜外人的合法 利益或年会再增加粜外人的损先。在期 贷交易所或客户开户的期货羟纪盛司予 以配合、优先掊予强制平仓的条件下，方 可对平仓后盈余的保证盎余额采取财产 保奎措施 再次。对于涉厦期贷保证盘的财产 保垒，应严棒遵守原告的申请条件，故除 非原告及其担保人的自有资产高于被保 奎保证盎可持台约最高限额时。人民法 院方能对保证盎采取财产保垒措施。否 且0法院应一概不予受理。 对期货保证盎的财产保垒基于期货 交易的特点而应子慎重处理．故建议人 民法院在接到当事人中请时可面通知 期货交易所或期货羟纪公司限制被保垒 人提取或划转保证盎帐户内的资盎 若 人民法院终审裁判产生财产给付结果， 可留持执行时一并解决 △ 维普资讯 http://www.cqvip.com