国信证券-新股上市-110218

国信证券经纪事业部 主办 2011 年 02 月 18 日 星期五 春兴精工（002547）新股上市 综合分析 ◆ 新股聚集 春兴精工是国内精密铝合金结构件最具研发实力与规模生产能 力的专业服务商之一，主要从事通讯系统设备、汽车、航空等精密 铝合金结构件的制造、销售及服务；通讯系统设备、汽车、航空等 精密铝合金结构件的研究与开发等业务。公司具有丰富的铝合金压 铸、精密机械加工、钣金冲压制造经验，在铝合金压铸模具设计与 制造技术、压铸设备应用技术、压铸件后处理技术、低压重力浇铸 技术、精密数控机械加工技术、真空夹具技术、板材成形工艺等领 域处于行业领先水平，其中部分工艺为公司专利和独创。 ◆ 投资分析 安信证券预计春兴精工首日涨幅为30-40%，收益率在 0.63-0.83%之间。 银河证券表示，结合目前的市场走势，综合分析按2011年每股 收益给予公司动态市盈率为25-30上市首日估值，对应上市首日股价 运行区间16.50-19.8元，公司确定发行价为16.00元，则首日涨幅为 3.12%-23.75%。 ◆ 风险提示 1.公司产品所用原材料主要为电解铝，因此电解铝市场价格波 动对公司原材料采购成本影响较大；2.公司前五名客户的销售收入 占比高达 70%左右，存在客户相对集中风险；3.税收优惠政策变化 风险、汇率风险和实际控制人风险等。 发行数据 发行总数（股） 36,000,000 网上发行（股） 28,800,000 公司代码 002547 发行定价（元） 16 市盈率（倍） 34.04 中签率% 0.964 上市日期 2011-02-18 投资要点 新股上市：002547 春兴精工今日上市，发 行价 16 元，公司是国内精密铝合金结构件 最具研发实力与规模生产能力的专业服务 商之一。 新股快车 - 2 - ⊙机构询价区间与合理上市价格比较 机构作者 合理价格区间 （A 股上市后） 业绩预测 竞争优势/PE 估值 天相投顾 张雷 17.00 元-20.4 元 预测公司 2010、2011、2012 年 2011-2013 年 EPS 分别为 0.68 元、0.86 元、1.08 元 参照可比公司，公司 2011 年动态市盈率在 25-30 倍较为合理 长江证券 葛军 14~15 元 预计公司 2011 年和 2012 年 eps 分别为 0.64 元和 0.72 元 按照 12 年给予 20 倍 pe 计算 湘财证券 刘金钵 20.70-25.20 元 预期公司 2010-2012 年摊薄 EPS 分别为 0.62 元、0.90 元和 1.20 元 参照同行业及中小板公司的估值，公司合理 PE 估 值在 23-28 倍 申银万国 万建军 16.7-20.0 元 预计公司 11-13 年完全摊薄 EPS 为 0.67、0.83 元和 1.08 元 给予 11 年 25-30 倍 PE 估值 ⊙同行业可比公司估值参考 证券代码 证券简称 2010年 每股收益 2011年 每股收益 2010年PE （倍） 2011年PE （倍） 002384 东山精密 0.84 1.32 81 52 002101 广东鸿图 0.76 0.9 41 35 002313 日海通讯 1.09 1.61 51 35 002328 新朋股份 0.67 0.81 29 24 002514 宝馨科技 0.73 0.86 56 48 002537 海立美达 0.86 1.16 46 34 002426 胜利精密 0.42 0.55 34 26 行业平均 48 36 数据来源：天相投顾 ⊙机构观点 安信证券：公司未来的增长点：（1）国内外通讯市场空间巨大，国内华为中兴等客户有待开发，国外有 向国内转移制造的趋势；（2）汽车行业的准备工作基本完成，未来将进入收获期；（3）公司在航空、军工、高 铁等领域均开始重点开拓，未来这一块业务的增长将快于通讯市场。（4）公司新厂房带来的改造有利于毛 利率上升，虽然财务费用等相应上升，但募集资金到位后将明显改善。 光大证券：公司此次募集资金约 3 亿元，主要用于扩大生产规模，突破原有产能瓶颈。考虑到公司技术 较为成熟、客户稳定且海外销售已颇具规模，产能增加将进一步提升公司竞争力。我们测算春兴精工未来三年 净利润将保持 30.2%的复合增速。 海通证券：通过募投项目的实施，公司将有效提高为下游通讯设备、汽车零部件行业提供制造服务的能 力，并将现有的研发体系进行优化，针对下游市场及拟开发市场进行技术研究及产品应用研发，使公司在通讯 设备、汽车零部件、航空、高速机车等下游领域成为国内外知名的专业化精密铝合金结构件制造服务供应商。 随着公司精密制造能力的提升和技术的更新，公司将进一步扩大在现有通讯设备、汽车零部件等领域的市场份 新股快车 - 3 - 额，并进入航空器材、高速机车等新的下游客户市场领域，形成为多领域客户服务的综合性精密制造服务能力。 ⊙ 公司基本面 公司简介： 是国内领先的专业精密铝合金结构件制造与服务供应商，于 2008 年 12 月 19 日由苏州春兴精工有限公司 整体变更设立的股份有限公司，公司发起人为孙洁晓、袁静、赵东明等 16 名自然人以及吴中国发、国润投资、 博融投资等三家法人。此次发行后孙洁晓仍持有公司 51.02%股份，对公司拥有绝对控制权。 主营业务：公司主要产品为各类精密铝合金结构件，主要服务对象为世界知名通讯设备集成商（制造商） 及汽车零部件制造商。 所属行业：其他专用机械 公司亮点： 1、有望受益于全球精密金属制造向中国转移带来的市场机遇 目前全球的铝合金结构件的生产消费主要集中在美国、日本、中国、德国、意大利等国家和地区。而我国 近年在通讯、汽车以及高铁等领域的快速发展，以及我国在铝材制造领域具有的独特优势，引导全球精密制造 下游行业对华采购快速增加，而将利好公司类以国际公司为主要服务对象的配件供应商。 2、后期公司产能扩张和研发能力的提升或将提高未来盈利水平 后期公司将通过引进高精密加工设备和高精度检测设备，完善公司的研发平台，提升本公司在通讯、汽车 领域的新产品开发能力及工艺设计能力，并为公司未来向航空器材和高速机车两个行业的业务拓展提供技术储 备。通过技术中心能力提升，公司在精密制造方面的核心竞争力将得到显著增强。总体上，公司未来的产能扩 张以及研发实力的增强将能提高公司未来的盈利水平。 3、依托重点客户，与客户共成长 公司主要服务对象为世界知名通讯设备集成商（制造商）及汽车零部件制造商，重点客户包括：诺基亚西 门子、阿尔卡特朗讯、摩托罗拉等世界知名通讯设备系统集成商；波尔威、安德鲁、安弗施等世界知名专业通 讯设备制造商；国人通讯、摩比天线等国内排名前列的通讯设备制造商；德国贝洱、德国博世、日本电产、美 国江森自控、法国哈金森、美国天合等全球排名前列的汽车零部件及设备制造商。 新股快车 - 4 - 国信证券经纪事业部 主办 2011 年 02 月 18 日 星期五 金新农（002548）新股上市 综合分析 ◆ 新股聚集 金新农是教槽料细分子行业龙头企业，专业从事猪饲料的研发， 生产及销售，核心产品为教槽料和猪用浓缩饲料。凭借着雄厚的技 术实力，公司在国内教槽料细分市场技术领域和市场规模方面奠定 了领先优势。公司秉承“伙伴天下，共同成长”的核心价值观，贯 彻“成农博士让您养猪赚钱更轻松”的经营宗旨，前瞻性地提出为 养猪场提供解决的服务理念。广阔的销售区域网络、稳定的销 售渠道和大批高忠诚度的客户为公司的持续、快速、健康发展奠定 了扎实的基础。本次投资项目的建设目的是围绕公司主营业务展开， 着眼于扩大公司产能和增强研发能力，提高产品的市场占有率，提 升公司核心竞争力。 ◆ 投资分析 安信证券预计金新农首日涨幅为30-40%，收益率在0.66-0.88% 之间。 银河证券表示，考虑到公司为细分行业的龙头，结合目前市场 环境，综合分析按2011年每股收益给予公司动态PE为27-32倍的上市 首日估值，对应上市首日股价运行区间22.14-26.24元，公司确定发 行价为24.00元，则首日涨幅为-7.75%-9.33%。 ◆ 风险提示 1.玉米、豆粕、鱼粉在公司产品原材料的占比高达 50%，其期 货和现货市场价格对公司生产成本有直接影响；2.公司产品的销售 存在季节性风险，每年一季度是猪饲料销售淡季；3.畜禽疫情、食 品安全和自然灾害风险。 发行数据 发行总数（股） 24,000,000 网上发行（股） 19,200,000 公司代码 002548 发行定价（元） 24 市盈率（倍） 40 中签率% 1.723 上市日期 2011-02-18 投资要点 新股上市：002548 金新农今日上市，发行 价 24 元，教槽料和猪用浓缩料的研发、生 产和销售是公司的优势业务，教槽料的市场 份额全国第一。 新股快车 - 5 - ⊙ 机构询价区间与合理上市价格比较 机构作者 合理价格区间 （A 股上市后） 业绩预测 竞争优势/PE 估值 上海证券 滕文飞 27.09～32.51 元 预计公司 2010—2012 年按 上市后总股本摊薄每股收益 分别为 0.717 元、0.859 元 和 1.524 元 综合考虑同行业上市公司估值及近期上市中小板 公司估值 齐鲁证券 谢刚 19.32-23.26 元 预计公司 2010-12 年摊薄后 EPS 为 0.649、0.758、1.127 元 目前A股饲料上市公司平均估值为25x11年EPS和 21x12年EPS 长江证券 乔洋 26.25 元/股 预计公司 2010~2012 年每股 收益分别为 0.65 元，0.88 元和 1.32 元 目前农业行业中业务相近公司2010年的平均动态 PE为39.84，参照公司未来几年良好的业绩成长性， 基于公司2010年的业绩预测给予40~44x的市盈率 海通证券 丁频 23.80 元 预测 2010 年-2012 年，公司 EPS 分别为 0.64 元、0.85 元和 1.23 元 考虑到公司是目前国内教槽料细分行业龙头企业， 并在国内市场已初步建立品牌优势，给予公司2011 年28倍市盈率 方正证券 陈光尧 21.75-26.1 元 预计公司 2010-2012 年全面 摊薄每股收益为 0.62、 0.87、1.10 元 给予2011年25-30倍PE 德邦证券 25.5-29.7 元 预计公司 2010-2012 年 EPS 估计为 0.71/0.85/1.53 元 考虑行业整体估值水平，且公司未来的成长性、盈 利能力亦优于可比公司的平均水平，拥有一定的技 术优势，公司可以享受一定估值溢价，给予公司 2011年动态PE为30-35倍较为合理 招商证券 黄珺、朱卫华 19.5-23.4 元 预计公司 10-12 年摊薄后每 股收益 0.63、0.78、1.09 元 给予公司2011年25-30倍PE ⊙同行业可比公司估值参考 证券代码 证券简称 2010年 每股收益 2011年 每股收益 2010年PE （倍） 2011年PE （倍） 002358 大北农 0.91 1.34 40.32 27.34 002311 海大集团 0.71 0.94 38.86 29.35 600438 通威股份 0.31 0.37 28.48 23.86 000876 新希望 0.76 1.02 26.78 19.95 002157 正邦科技 0.38 0.62 35.29 21.63 行业平均 33.95 24.43 数据来源：海通证券 新股快车 - 6 - ⊙ 机构观点 海通证券：公司的最大优势在于教槽料的研发和生产，作为饲料细分行业中技术壁垒相对较高、附加值 相对较大的一种优质产品，教槽料以其高营养价值和高适口性，在仔猪的育成作用中起着愈发重要的作用，而 公司凭借其强大的技术实力和研发优势，经过长期摸索和积累，逐步建立起以“成农”为主要品牌的高品质教 槽料，并处于国内领军地位。 东海证券：公司所处的猪肉饲料行业竞争激烈，且受到上下游价格波动的影响，掌握关键技术以及对市 场营销的掌控是行业的核心竞争力所在。一方面，公司的研发能力很强，拥有生产教槽浓缩料的核心技术；另 一方面，公司按照市场情况进行生产布局，“先做市场，后设工厂”的稳健模式使得公司业绩增长建立在坚实 的基础上。随着未来消费结构升级和城市化进程发展，猪肉需求的上升会带动饲料行业的进一步发展，公司的 市场空间也会进一步开拓。 ⊙ 公司基本面 公司简介： 深圳金新农饲料股份有限公司前身为深圳市金新农饲料有限公司，成立于 1999 年 11 月 6 日。成农投资是 公司的控股股东。成农投资的股东陈俊海、王军、关明阳、郭立新、王坚能、刘超和杨华林为公司实际控制人。 公司目前共有 13 家控股公司和控制企业，拥有一家参股公司。 主营业务：猪饲料的研发、生产和销售，产品主要包括：猪用配合料、猪用浓缩料、猪用预混料。 所属行业：农林牧渔—饲料 公司亮点： 1、行业未来发展趋势有利于公司进一步成长 饲料行业的发展有两大趋势，一是规模化，二是专业化。一方面，受各方面因素影响，小规模技术落后饲 料企业纷纷倒闭，饲料行业未来必然走上整合、集中，上市无疑会为公司抢得先机。另一方面，下游养殖企业 规模化及纵向（向上游饲料领域）发展，使得饲料行业必须专业化，不然就很难生存。目前，公司在专业化方 面显然是具有优势的，尤其是在教槽料领域。 2、技术研发和服务营销是公司快速成长的基础 产品配方和加工工艺领先行业，能提高养殖效益，倍受客户青睐。以客户需求为导向，以为客户价值最大 化为目标的服务体系使公司品牌知名度不断提高，带来了稳定的销售渠道和高忠诚度的客户，为公司快速稳定 的发展打下了良好的基础。公司重视研发和服务，主要产品技术含量和利润率高，与业内优秀企业大北农与海 大集团类似，有望通过差异化的竞争摆脱饲料行业低水平同质化竞争的微利经营状况。 新股快车 - 7 - 国信证券经纪事业部 主办 2011 年 02 月 18 日 星期五 凯美特气（002549）新股上市 综合分析 ◆ 新股聚集 凯美特气是国内以化工尾气为原料，年产能最大的食品级液体 二氧化碳生产企业。主营业务为干冰、液体二氧化碳、食品添加剂 液体二氧化碳及其他工业气体生产及销售；兼营塑料制品的生产及 销售；凭《道路运输经营许可证》批准的经营范围从事货物运输。 主要产品为液体二氧化碳和干冰，公司的主要产品广泛应用于饮料、 冶金、食品、烟草、石油、农业、化工、电子等多个领域。募投项 目建成后，公司二氧化碳产能将从31万吨扩为51万吨，增长近 64.51%。公司在市场开拓领域已经建立了较好的客户群，在未来市 场销售方面将保持较好的增长势头。 ◆ 投资分析 国泰君安认为公司为节能环保型高盈利企业，取2011年PE 30-35倍，对应公司合理价值区间为26.5-30.9元。 银河证券表示，考虑公司行业地位，结合目前的市场环境，综 合分析按2011年每股收益给予公司2011年动态PE为33-38倍的上市 首日估值，对应上市首日股价运行区间27.06-31.16元，公司确定发 行价为25.49元，则首日涨幅为6.15%-22.24%。 ◆ 风险提示 （1）技术风险，如果碳捕获技术出现质的突破，更有实力的国 内外竞争者的加入将给公司带来较大的经营压力；（2）气候等突发 因素风险，如果出现天气等突发因素影响，公司的二氧化碳运输将 出现困难，持续供货能力受到考验。 发行数据 发行总数（股） 20,000,000 网上发行（股） 16,000,000 公司代码 002549 发行定价（元） 25.48 市盈率（倍） 63.7 中签率% 1.915 上市日期 2011-02-18 投资要点 新股上市：002549 凯美特气今日上市，发 行价 25.48 元，公司是国内以化工尾气为原 料，年产能最大的食品级液体二氧化碳生产 企业。 新股快车 - 8 - ⊙ 机构询价区间与合理上市价格比较 机构作者 合理价格区间 （A 股上市后） 业绩预测 竞争优势/PE 估值 东北证券 周思立 24.00-28.00 元 预测公司2010、2011和2012 年的每股收益分别为 0.49、 0.80 和 1.09 元 2011年的动态市盈率在30-33倍之间 上海证券 冀丽俊 26.06-31.27 元 测算 2010-2013 年每股收益 为 0.53 元、0.87 元、1.16 元和 1.55 元 给予公司2011年30-36倍市盈率较为合理 方正证券 李俭俭 27.30 元-32.76 元 预计 2010、2011、2012 年完 全摊薄后 EPS 为 0.54 元、 0.91 元和 1.23 元 综合考虑公司未来成长空间及最近创业板新股的 发行情况，给予公司2011年30-36倍动态市盈率是 较为合理的估值区间 华泰证券 熊杰 20.2-23.4 元 预测公司 2010-2012 年每股 收益分别为 0.49、0.72 和 1.13 元 公司属于节能环保型企业，市场平均市盈率约为 30-35倍，考虑到公司未来的业绩高成长性，按照 30倍的市盈率水平对于公司估值较为合理 海通证券 邓勇 21.75--26.10 元 预计公司 2010-2012 年 EPS 为 0.51、0.87、1.21 元 按照2011年25-30倍的PE估值 中原证券 李琳琳 27.5－33 元 预计公司 2010 年每股收益 0.55 元，2011 年每股收益 0.73 元，2012 年每股收益 0.99 元 10年市盈率在50倍-60倍之间 ⊙同行业可比公司估值参考 证券代码 证券简称 股价 2010年 每股收益 2011年 每股收益 2010年PE （倍） 2011年PE （倍） 300056 三维丝 33.89 0.69 1.09 49.12 31.09 000826 桑德环境 29.7 0.49 0.7 60.61 42.43 600378 天科股份 13.34 0.17 0.23 78.47 58.00 行业平均 62.73 43.84 数据来源：中原证券 ⊙ 机构观点 上海证券：公司在中南地区、珠三角地区、长三角地区具有较高的市场知名度，拥有较高的市场占有率。 公司现正在北京建立生产基地，以满足京津唐地区的市场需求，进一步提高产品市场覆盖度和市场占有率。 中原证券：公司的综合毛利率维持在 70%附近，净利率在 25%-35%之间，近年来稳步增长，盈利能力强。 这与公司利用工业废气作为原料的关系密切。除高纯二氧化碳气体外，公司目前在建的项目从煤气化废气中回 收氩气，经济效益也相当可观。 东北证券：募投项目产能预计在 2011 年二季度即可投产。由于公司二氧化碳产品来自石化废气，公司的 新股快车 - 9 - 发展一方面发展受国家政策的鼓励扶持，另一方面原材料的成本优势明显，因此发展前景较好。 ⊙ 公司基本面 公司简介： 凯美特气体股份有限公司是国内最大的食品级二氧化碳生产企业，由湖南凯美特气体有限公司整体变更设 立的股份有限公司，发起人为香港浩讯科技有限公司、岳阳信安投资咨询有限公司和四川开元科技有限责任公 司。公司控股股东为香港浩讯，实际控制人为祝恩福先生。 主营业务：气主要从事干冰、食品添加剂液体二氧化碳及其他工业气体的研发、生产和销售业务，主要产 品广泛应用于饮料、冶金、食品、烟草、石油、农业、化工、电子等多个领域。 所属行业：基础化工 公司亮点： 1、食品级二氧化碳需求旺盛，公司抢占先机 食品级二氧化碳附加值普遍高于工业级二氧化碳，技术要求更高，市场开拓难度大，存在下游客户认证壁 垒。公司是国内最大的食品级二氧化碳生产商，产能相当于普莱克斯和林德气体在我国食品级二氧化碳产能的 总和，率先获得了可口可乐和百事可乐的策略供应商认证，在国内市场中抢占了先机。 2、具备成本优势，同时兼具环保概念 公司拥有自主研发的食品级二氧化碳分离提纯技术，能够利用中石化等大型石化公司的尾气生产食品级二 氧化碳，既避免了石化企业尾气燃烧所带来的二次污染问题，又降低了公司的二氧化碳生产成本。目前公司主 要和中石化以及壳牌两大石化企业合作，本部和安庆、惠州两家子公司的二氧化碳生产装置均和该两大企业的 石化装置毗邻而建，与上游石化企业合作关系良好。 3、产品优势、客户优势、规模优势突出 公司采用“三大市场”的营销战略，分别从食品饮料等消费类大客户、工业大用户和气体供应站三个方面 并举地拓展市场。客户多为国际 500 强或国内 500 强，在全国具有多个生产工厂，可有效帮助消化公司北京在 建的新产能，并支撑公司未来的进一步扩张。 新股快车 - 10 - 国信证券经纪事业部 主办 2011 年 02 月 18 日 星期五 千红制药（002550）新股上市 综合分析 ◆ 新股聚集 千红制药是专业从事生化药品的研发、生产和销售的国家高新 技术企业，主要生产多糖和酶类生化药品。公司突破生化药物大生 产中的技术瓶颈，已将现代分子膜超滤、蛋白质亲和层析、分子螯 合、病毒灭活等技术集成运用于生化酶药物和多糖类药物的大规模 生产中，取得显著成效，建立了生化药物产业化技术平台。公司酶 制剂业务胰激肽原酶、门冬酰胺酶等具有一定的市场潜力，目前公 司正扩展国内销售团队，在募集项目达产后公司有望突破产能瓶颈 迎来酶制剂国内销售的增长。 ◆ 投资分析 安信证券预计千红制药首日涨幅为20-30%，收益率在 0.73-1.10%之间。 银河证券认为，结合目前的市场环境以及同行业估值情况，综 合分析按2011年每股收益给予公司2011年动态PE为25-30倍的上市 首日估值，对应上市首日股价运行区间31.5-37.8元，公司确定发行 价为32.00元，则首日涨幅为-1.56%-18.13%。 ◆ 风险提示 国内肝素钠生产企业的产能都在扩张，未来原材料资源的争夺 势在必行，这将进一步刺激肝素粗品价格上涨，对公司毛利的稳定 性提出挑战；产品质量也是医药企业潜在风险之一。 发行数据 发行总数（股） 40,000,000 网上发行（股） 32,000,000 公司代码 002550 发行定价（元） 32 市盈率（倍） 40.51 中签率% 2.723 上市日期 2011-02-18 投资要点 新股上市：002550 千红制药今日上市，发 行价 32 元，公司主营业务为生化药品的研 发、生产和销售，胰激肽原酶制剂在国内的 市场份额始终保持第一。 新股快车 - 11 - ⊙ 机构询价区间与合理上市价格比较 机构作者 合理价格区间 （A 股上市后） 业绩预测 竞争优势/PE 估值 东方证券 李淑花 37.8-44.1 元 公司 2010、2011、2012 年实 现摊薄后每股收益为 0.98 元、1.26 元、1.58 元 以2011年的预测市盈率30-35倍计算 天相投顾 彭晓 34.3-39.2 元 2010年公司摊薄EPS0.98元 公司2010年35-40倍估值较为合理 海通证券 丁频 33-38 元 预计 10-12 年 EPS 分别为 0.96 元、1.27 元和 1.64 元 给予2011年26-30倍市盈率 方正证券 刘亚明 32.93 元至 40.25 元 预计 2010-2012 年摊薄后 EPS 分别为 1.03 元、1.36 元与 1.66 元 —— 国金证券 李敬雷、黄挺、 李龙俊 35.7 元 预测公司 2010、2011、2012 年按照新发股本摊薄后 EPS 分别为 0.964 元、1.191 元、 1.481 元 参考目前板块平均估值，给予公司2011年30倍PE 东北证券 周思立 30.50～36.60 元 2010～2012 年的 EPS 分别 0.97 元、1.22 元和 1.52 元 按照2011年25～30倍的PE估值 中信建投 罗樨 30.25-36.30 元 预计 2010-2012 年实现 EPS 为 0.94，1.21 和 1.47 元 结合公司所处行业、业务相近上市公司情况及公司 行业内所处位置，公司上市后2011年市盈率在 25-30倍之间 中邮证券 邵明慧 33.6-40.1 元 预计公司 2010-2012 年的每 股收益分别为 0.95 元、1.29 元和 1.74 元 给予公司2011年原料药业务部分25-30倍PE，给予 制剂业务部分30-35倍PE 兴业证券 王晞 31－37 元 预测 2010-2012 年 EPS 分别 是 0.99/1.23 和 1.62 元 按2011年25-30倍PE估值 国元证券 王广军、刘斌 32.6-37.2 元 预计 10-12 年 EPS 分别为 0.93、1.18 和 1.44 元 10年原料药行业平均PE为36倍，给予公司10年 35-40倍PE ⊙同行业可比公司估值参考 证券代码 证券简称 2010年 每股收益 2011年 每股收益 2010年PE （倍） 2011年PE （倍） 002007 华兰生物 1.39 1.45 30 29 600161 天坛生物 0.57 0.65 37 32 002252 上海莱士 0.67 0.87 45 35 002022 科华生物 0.46 0.60 35 27 行业平均 37 31 数据来源：天相投顾 新股快车 - 12 - ⊙ 机构观点 中邮证券：由于近年来肝素价格的大幅上升，公司肝素产品业绩增长很快，但我们注意到公司的胰激肽 原酶产品市场占有率高，近年来的增速稳定，公司在该产品的募投项目投入甚至高于对肝素钠项目的投入。项 目达产后，公司胰激肽原酶的片剂和针剂产能将分别增长 3 倍和 6 倍。该产皮毛利率高，未来将是公司重要的 利润来源。 国泰君安：公司客户主要集中在欧洲，产品销售构成中被客户用于生产低分子肝素制剂的相对较少，使 得公司产品出口价格低于海普瑞；而且公司为了配合山德士仿制药开拓美国市场，销售价格有所偏低。随着公 司国际战略合作的深入，产品毛利率有望回到 20%~25%的水平。 申银万国：未来公司调整营销策略，将销售队伍由 400 人扩大至 1000 人，实现胰激肽原酶（单独定价， 09 年进入国家医保）、门冬酰胺酶、复方消化酶、弹力酶等二线产品快速增长。 ⊙ 公司基本面 公司简介： 千红制药是我国肝素行业领跑者之一，胰激肽原酶制剂在国内的市场份额始终保持第一，公司前身是 2003 年成立的常州千红生化制药有限公司，2008 年 2 月整体变更为常州千红生化制药股份有限公司，王耀方是控 股股东，是公司董事长兼实际控制人。 主营业务：肝素钠原料药及肝素制剂、胰激肽原酶制剂和门冬酰胺酶原料药及制剂的生产销售。 所属行业：医药行业 公司亮点： 1、从原料到制剂，逐步打造上下游产业链 主导产品提取自猪小肠和猪胰脏，公司力图扩展上游原料资源，加大下游制剂产品开发。产品线涵盖了肝 素钠、胰激肽原酶、门冬酰胺酶和弹性酶等系列产品的上下游，产品结构较为合理，抗风险能力逐步增强。 2、肝素钠原研药到期提供市场新机遇 公司最主要客户山德士公司于 2010 年 7 月获得美国 FDA 关于依诺肝素仿制药上市的批准，公司作为原料 药供应商，肝素钠销量有望进一步增长。公司还有望在今年获得 GSK 等公司的肝素钠原料药试订单，预计销量 在 2000 亿单位以上。 ⊙ 近期待发行上市股票一览表 股票 代码 股票 简称 申购 代码 发行数 （万股） 网上发行 （万股） 申购上限 （万股） 发行 价格 申购日期 中签号 公布日 上市 日期 发行 市盈 率 中签 率％ 每中一 签约 约万元 冻结 资金 亿元 601116 三江购物 780116 6,000 4800 4.8 11.8 11-02-21 (周一) 2-24 56.2 002558 世纪游轮 002558 1,500 1200 1.2 30 11-02-21 (周一) 2-24 81.1 002557 洽洽食品 002557 5,000 4000 4 40 11-02-21 (周一) 2-24 54.1 002556 辉隆股份 002556 3,750 3000 3 37.5 11-02-21 (周一) 2-24 56 002555 顺荣股份 002555 1,700 1360 1.3 35 11-02-21 (周一) 2-24 50 新股快车 - 13 - 重要声明 本产品信息均来源于资讯合作伙伴，本产品所提供之交易备忘、个股、投资咨询建议等信息，力 求但不保证数据的准确性和完整性，请以上市公司公告信息为准。本产品的内容和意见仅供参考，并不构 成所述证券买卖的出价或询价，不作投资依据。国信证券股份有限公司对非因我公司重大过失而产生的上 述产品内容错漏，以及投资者因依赖上述资料进行投资决策而导致的财产损失，不承担法律责任。 我公司或关联机构可能会持有本产品中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公 司提供或争取提供投资银行业务服务。 资讯合作伙伴：全景网 www.p5w.net 金色阳光咨询服务 z “金色阳光”金通道、金智慧、金锦囊系列产品着眼于为客户提供个性化的增值服务，已成为经 纪业务的高端品牌，2006 年荣获“深圳市金融创新奖”。 z “金色阳光”咨询系列产品，现已推出的产品有《金色阳光早班车》、《金色阳光短信快车》、《金 色阳光投资策略（视频）》、《金色阳光新股快车》、《金色阳光机构晨会视线》、《金色阳光机构 速递》。 国信证券经纪业务 z 国信证券经纪业务坚持走“精品营业部”发展道路，以业内排名第 18 位的营业部数量创造了股票 基金交易量排名第三的成绩；2005 年—2007 年股票基金交易总额排名稳居第四，2008 年进入前 三甲；市场占有率一路攀升，2005 年为 3.22%，2006 年为 3.76%，2007 年为 4.36%，2008 年达到 4.58%； z 2008 年国信证券单个营业部平均净收入行业排名第三，沪市营业部交易额前 10 名国信证券占 4 家，深市营业部交易额前 10 名国信证券占 7家； z 2007 年，“SUB 创新型经纪业务管理模式”获深圳市金融创新一等奖； z 2006 年，被《21 世纪经济报道》评为“2006 年最具盈利能力经纪团队”和“2006 年最佳营业部 营销奖”。 联系方式 z 国信证券股份有限公司经纪事业部 地址：深圳红岭中路 1010 号国际信托大厦 9楼（邮编：518001） 电话：（0755）82133437 传真：（0755）82133302 网址：www.guosen.com.cn z 国信证券股份有限公司各营业部 联系电话：95536 委托电话：95536 如有意见或建议，请与我们联系： 国信证券股份有限公司经纪事业部 咨询产品组 葛明睿 电话：0755-82133437 电邮：61064@guosen.com.cn