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人民币汇率论文:从跨境人民币贸易结算看_小QFII_

2011-03-13 2页 pdf 140KB 15阅读

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人民币汇率论文:从跨境人民币贸易结算看_小QFII_ 社科论坛 社科论坛 从跨境人民币贸易结算看“小 QFII” 汪玲 (武汉理工大学华夏学院) 摘要: 跨境贸易人民币结算试点工作已于 2009年七月上旬在上海、广 东等四市相继展开,该试点工作对帮助企业规避汇率风险,促进企业扩大对 外贸易有着重要意义,是人民币国际化进程的重要环节。人民币要成为国际 货币,必须同时具备国际支付结算、国际储备和锚货币等功能,而要实现这几 项功能则需要建立境内货币流出机制和境外货币回流机制。从目前的情况来 看,“小 QFII”或是促进境外人民币回流的重要渠道。 关键词:“小 QFII” 1 跨...
人民币汇率论文:从跨境人民币贸易结算看_小QFII_
社科论坛 社科论坛 从跨境人民币贸易结算看“小 QFII” 汪玲 (武汉理工大学华夏学院) 摘要: 跨境贸易人民币结算试点工作已于 2009年七月上旬在上海、广 东等四市相继展开,该试点工作对帮助企业规避汇率风险,促进企业扩大对 外贸易有着重要意义,是人民币国际化进程的重要环节。人民币要成为国际 货币,必须同时具备国际支付结算、国际储备和锚货币等功能,而要实现这几 项功能则需要建立境内货币流出机制和境外货币回流机制。从目前的情况来 看,“小 QFII”或是促进境外人民币回流的重要渠道。 关键词:“小 QFII” 1 跨境人民币贸易结算简介 跨境贸易人民币结算,是指在国际贸易过程中进出口贸易均以 人民币作为计价货币和结算货币,居民可以向非居民支付人民币,也 允许非居民持有人民币存款账户。跨境贸易人民币结算政策是在应 对国际金融危机、提振中国出口的大背景下出台的。 美元、欧元、日元等货币的国际化历程显示,在跨境贸易中用作 结算货币,是该货币国际化的最初表现和必经之路。由于货币国际化 是一个复杂的渐进过程,其实现受到诸多条件的综合影响与制衡,因 此,必须采取渐进的方式来实现,从货币职能的角度,人民币国际化 应遵循结算货币 - 投资货币 - 储备货币的路径。目前,我国人民币 已实现经常项目可自由兑换,资本项目部分可兑换,初步具备国际化 的基本条件。但相比国际贸易结算、投资和金融交易总量仍非常小。 在当前应对国际金融危机的大背景下,我国跨境贸易人民币结算试 点的推出,对于推动我国与周边国家和地区经贸关系发展,规避汇率 风险,改善贸易条件,保持对外贸易稳定增长,具有十分重要的意义, 更是迈出了人民币国际化的重要一步,同时,跨境贸易人民币结算。 试点工作也有较多不确定性,不仅会对我国现行的外汇管理政策带 来挑战,也将影响涉外企业的主体行为。 2009年 4月 8日国务院召开常务会议,会议决定在上海、广州、 深圳、珠海和东莞五个城市开展跨境贸易人民币结算试点。我国首笔 跨境贸易人民币结算业务日前在中国银行顺利完成,紧随其后,中国 建设银行、招商银行也成功办理了该行第一笔跨境贸易人民币结算 业务。这标志着人民币在国际贸易结算中的地位已经从计价货币提 升至结算货币,标志着我国跨境贸易人民币结算业务进入实质运作 阶段。 2 跨境人民币贸易结算与人民币国际化 人民币要成为国际货币,必须同时具备国际支付结算、国际储备 和锚货币等功能,而要实现这几项功能则需要建立境内货币流出机 制和境外货币回流机制。在人民币流出机制建设中,需要通过以人民 币支付结算的货物和服务进口贸易以及对外投资等手段,来推动人 民币成为国际经贸和金融投资活动中的计价货币。 在这方面,我国通过扩大跨境贸易人民币结算试点,使流出机制 正在逐步完善;在流入机制的建设中,一方面需要积极推动以人民币 支付结算的货物和服务出口贸易,以完善人民币在经贸领域中的支 付结算功能;另一方面,也是更为重要的一方面,需要完善人民币汇 率的形成机制,还要大力发展包括股票、债券、衍生品在内的人民币 金融市场,有序、平稳地开放资本项目,以形成和完善人民币的国际 储备功能。当前,人民币在境外流通所遭遇的问题,主要集中在我国 未能给予境外银行和非居民提供足够的人民币存款、汇款和汇兑等 便利化措施,导致境外人民币存在向境内回流的压力以及回流渠道 不畅。比如,目前在香港的人民币存款约为 800多亿元,兑换情况未 见热烈,流通亦欠活跃,因手持人民币除了放在银行收息外,并无其 他投资出路。那么,容许人民币回流境内,在境外累积的人民币才有 存在价值及需求,否则境外人民币永远只停留在贸易支付层面,无法 畅顺流通。 3 “小 QFII”概述 所谓“小 QFII”,主要是指境外人民币通过在港中资证券及基金 公司投资 A股市场,即放宽境外人民币或外汇经由此类机构来内地 投资 A股等市场。“小 QFII”将给境外资金开辟另一条通道,它不分 流现有 QFII额度,将拥有单独额度。 随着跨境贸易人民币结算规模的不断扩大,通过跨境贸易渠道 留在境外企业账户上的人民币越来越多,且面临投资无路的尴尬,疏 通人民币投资回流渠道迫在眉睫。近期,中国证监会副主席姚刚和国 家外汇管理局副局长李超均透露,已在深入研究“中资金融机构在香 港发行人民币基金投资 A股”,这个被业界俗称“小 QFII”的计划,成 为近期市场关注的热点。“人民币计价、结算的基金已经获准在香港 卖了小 QFII’的‘买方’将开始逐渐形成,境外人民币回流内地应该 也不远了。”有业内人士预期。 而随着人民币回流预期的不断增强,香港证券界对于监管机构 将逐渐放开内地投资者投资港股的猜测也再度升温。“人民币跨境流 动的放开应该是双向的,内地监管机构在酝酿建立人民币回流机制 的同时,必然会进一步推动人民币‘走出去’。”业内人士预期,港股 ETF到内地挂牌年内有望成行。有中资券商香港分支机构的高层向 记者透露,公司去年下半年以来一直在配合母公司进行内地投资者 买卖在上海证券交易所挂牌的港股 ETF系统测试,目前已基本准备 就绪。 4 “小 QFII”是促进境外人民币回流的重要渠道 可以说,人民币要成为国际货币,必须同时具备国际支付结 算、国际储备和锚货币等功能,而要实现这几项功能则需要建立境 内货币流出机制和境外货币回流机制。在人民币流出机制建设中, 需要通过以人民币支付结算的货物和服务进口贸易以及对外投资 等手段,来推动人民币成为国际经贸和金融投资活动中的计价货 币。 在这方面,我国通过扩大跨境贸易人民币结算试点,使流出机制 正在逐步完善;在流入机制的建设中,一方面需要积极推动以人民币 支付结算的货物和服务出口贸易,以完善人民币在经贸领域中的支 付结算功能;另一方面,也是更为重要的一方面,需要完善人民币汇 率的形成机制,还要大力发展包括股票、债券、衍生品在内的人民币 金融市场,有序、平稳地开放资本项目,以形成和完善人民币的国际 储备功能。当前,人民币在境外流通所遭遇的问题,主要集中在我国 未能给予境外银行和非居民提供足够的人民币存款、汇款和汇兑等 便利化措施,导致境外人民币存在向境内回流的压力以及回流渠道 不畅。比如,目前在香港的人民币存款约为 800多亿元,兑换情况未 见热烈,流通亦欠活跃,因手持人民币除了放在银行收息外,并无其 他投资出路。那么,容许人民币回流境内,在境外累积的人民币才有 存在价值及需求,否则境外人民币永远只停留在贸易支付层面,无法 畅顺流通。 一直以来,境外人民币缺乏必要的投资和融资渠道,是困扰人民 币跨境贸易结算规模扩大和人民币国际化的障碍之一。人民币 QFII 及时推出,将扩大人民币在贸易项下的使用,增加境外人民币回流的 渠道。目前,“小 QFII”的推进工作正在加速,相关政策正在央行、外 管局、证监会内部讨论。一旦批准,“小 QFII”将拥有 QFII之外的独立 额度,不仅可以投资境内股票,也可以投资包括债券或者是银行间借 贷市场。所以,“小 QFII”在加大境外人民币通过香港流入内地金融 市场的同时,也为在港的离岸人民币提供了回流渠道。 5 小结 随着人民币国际化进程的推进,滞留在海外的人民币余额会逐 年增加,这些人民币持有人理财需求和人民币合理回流成为目前监 管机构认真研究的新课题。“小 QFII”有利于境外人民币回流内地, 其中最大的影响是有望给内地 A股市场带来增量资金。“小 QFII”无 疑是最佳的实践案例。截至 4月底,香港共计有人民币存款 808亿 元,其中定期存款 306亿元,活期存款 502亿元。达到 809亿元人民 币,首次突破 800亿元人民币大关。另外,由于小 QFII不分流现有的 QFII额度,而是拥有自己单独的额度,在香港的活跃资金可以通过 151 (上接第 151页) 科技评估与风险投资浅析 陈锐宸 (密执安大学) 摘要:通过对风险投资、科技评估、风险控制等概念的阐述,探讨风险管 理与科技评估的相互关系,分析在科技经济高速发展的今天科技评估对风险 投资的重要作用。 关键词:科技评估 风险投资 风险管理 风险控制 1 科技评估 1.1 科技评估的概念与定义 “科技评估”是评估活动的一种独立的分支。是对科技系统、科技 环境、科技活动客观规律、动态发展过程及相关管理活动进行科学分 析、判定、估量、测算与评价的行为,是从总体上把握利害得失,将一 系列科技活动的负面影响降至极小。科技评估与其它评估活动的主 要区别在于其评估对象———科技活动的特殊性。它是建立在评估学、 信息学、科技管理学、社会学、行为科学、运筹学、经济学等多学科基 础上的边缘学科。 1.2 科技评估的基本原则 科技评估的基本原则有三个:①公正性原则。要求摆脱外界干扰 和委托者意图的影响,评估机构不应有直接的行政管理职能,或隶属 于被评对象;②客观性原则。科技评估的结果应有充分的事实依据, 评估的指标具有客观性,评估过程中的预测、推理和逻辑判断等应建 立在市场和现实的基础资料及其未来发展上;③独立性原则。 2 风险投资 2.1 风险投资的基本特征。风险投资也叫创业投资,一般是指对 高新技术产业的投资,它具有以下基本特征: 2.1.1 高风险性。风险投资主要用于支持刚刚起步或尚未起步 的高技术企业或高技术产品。 2.1.2 高收益性。风险背后蕴含着巨额利润,即预期的高成长、 高增值。 2.1.3 高投入、低流动性。许多具有重大意义的科技项目需要很 高的投入才可能获得成功。 2.1.4 高技术性。风险投资大都投向高技术领域,以承担高风险 为代价来追求高收益。 2.1.5 参与性。风险资金与高新技术两要素构成推动风险投资 事业前行的两大车轮,二者缺一不可。 2.2 风险管理 风险管理是指当企业面临市场开放、法规解禁、产品创新,均使 变化波动程度提高,连带增加经营的风险性。良好的风险管理有助于 降低决策错误之几率、避免损失之可能、相对提高企业本身之附加价 值。风险管理目标由两个部分组成:损失发生前的风险管理目标和损 失发生后的风险管理目标,前者的目标是避免或减少风险事故形成 的机会,包括节约经营成本、减少忧虑心理;后者的目标是努力使损 失的标的恢复到损失前的状态,包括维持企业的继续生存、生产服务 的持续、稳定的收入、生产的持续增长、社会责任。二者有效结合,构 成完整而系统的风险管理目标。 2.3 风险控制 风险控制是指风险管理者采取各种措施和方法, 消灭或减少风 险事件发生的各种可能性,或者减少风险事件发生时造成的损失。 3 科技评估在风险投资中的作用 由于风险投资所具有的:高风险性、高投入性、高回报性、高技术 性,因此科技评估在风险投资中具有十分重要的地位。 3.1 科技评估与风险投资中的风险管理 我们知道科技评估与风险投资中的风险管理既有联系又有区 别,可以说科技评估是风险管理的一部分:科技评估作为一种科技专 业化的评估活动,在介入风险投资的风险管理后,其任务就是对风险 进行识别与衡量,其结果作为风险投资机构决策和制定风险控制方 案的依据。因此,在风险投资的风险管理中,科技评估的实质就是对 风险的识别与衡量。而风险管理还包括对风险控制的实施过程。因 此,在风险投资中只有实现二者有机结合,共同促进,才可能实现真 正意义上的风险控制。 3.2 科技评估的作用 3.2.1 参谋作用 科技评估的首要作用是为政府、企业和其他投 资者提供咨询服务。随着政府职能的转变和政府机构的精简,科技主 管部门的管理方式将从直接管理转到间接管理,从项目管理转到宏 观管理。这就迫切需要评估机构这样的中介组织在广泛搜集和分析 信息的基础上为管理部门提供咨询服务,发挥参谋作用。在社会主义 市场经济条件下,企业将逐渐成为科技创新和投资的主体,他们也越 来越重视预测宏观经济变化对企业的影响以及项目的选择和筛选, 所以,更好地为企业服务,满足企业的评估需求,也是发挥科技评估 参谋功能的重要方面。 3.2.2 导向作用 由于科技评估是站在一个客观、公正的立场, 所以其评估结论更容易被投资者和决策者接受,从而对决策产生重 要影响。正确的评估结论可能导致科学的投资决策,提高投资效益; 而错误的或者偏差较大的评估结论则可能导致决策失误,酿成严重 恶果。 3.2.3 学习作用 评估过程同时也是学习过程。对投资者和管理 者而言,应学习如何正确使用评估结论,使决策更加科学化和民主 化;对评估机构和评估者而言,一要学习如何选择恰当的评估方式和 方法以提高评估的质量,二要学习科技知识,了解技术发展现状和趋 势,提高评估判断能力。 3.2.4 管理作用 科技评估可以为科技管理服务。前评估主要是 为决策提供参考意见;中评估则是检查项目进展状况,为管理者改善 管理服务;后评估主要是项目实施经验教训,为今后的立项选择 服务。 3.2.5 监督作用 科技评估可以对科技活动的全过程进行监督。 例如,在政府的科技投资活动中,科技评估可以监督科技投资的使用 方向、效果,也可监督资金接受方的借款或拨款的用途,项目是否按 计划进行等。 3.2.6 制衡作用 在科技投资立项前的决策中,不同层次的决策 者和不同的内部组织的意见不尽相同,甚至有严重分歧。此种情况 下,如果仅凭长官意志决策难免出现决策失误。科技评估结论则为参 与决策的各方提供了重要依据,也为决策各方最终达成一致的意见 创造了宽松的环境和条件。 3.2.7 交易作用 科技成果的转让或以科技成果入股都需要在 科学评估的基础上对科技成果给出一个合理的价格,以便交易双方 合理确定交易条件,促进交易成功。 3.2.8 检讨作用 科技活动后评估的重要目的之一是总结经验 教训,检讨决策的得与失,为投资、决策者改进决策和管理服务。评估 机构通过后评估可检讨前评估的准确度,以改善评估质量。 3.2.9 宣传作用 科技评估还可以增加被评单位的无形资产,提 高信誉度,从而起到宣传和广告的作用。 社科论坛 社科论坛 这一新的体制回流到内地金融市场,将给 A股市场注入新的一股资 金活水。总之,“小 QFII”的推出将为进一步推进跨境贸易人民币结 算有很大的促进作用。 参考文献: [1]郭桂萍.人民币跨境结算与人民币国际化本质差异与联系[J].中国集 体经济,2010.2. [2]刘旗.国际贸易结算货币选择理论对人民币跨境结算的启示[J].经济 论坛,2010.1. [3]马强.商业银行在人民币跨境结算中的机遇和挑战 [J].中国商界, 2010.2. 152
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