2010基金换手率分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分 2010 年基金换手率分析 吴天宇 021-38676788 wutianyu@gtjas.com S0880209110647 本导读： 摘要： z 2010 年封闭式、开放式股票型和开放式混合型基金的周转率分别为 346.23%、638.62%和 580.16%。同时，QDII 基金的股票换手率为 322.53%，低于国内基金. z 各类基金 2010 年的股票交易周转率低于 2009 年的水平，其中 2010 年下半年高于 2010 年上半年。2010 年市场整体呈现探底回升态势， 下半年行情强于上半年，而小盘股更是在下半年有不俗表现。因此， 基金全年换手率水平仍处高位，而下半年个股的活跃表现也激发了基 金大幅换手。 z 由于市场呈现震荡走势，因此混合型基金大幅变动仓位的动力不大， 其换手率低于股票型基金。 z 有 8 家基金公司 2009 年的换手率超过了 1000%，分别为民生加银、 天弘、诺德、万家、华富、金鹰、农银汇理和宝盈，其中民生加银基 金旗下基金换手率平均水平为 1538.82%。换手率在 800%-1000%、 700%-800%、600%-700%、500%-600%、400%-500%和 400%以下之 间的基金公司家数分别为 3、9、11、9、10 和 10 家。国泰基金以 248.46% 的数据列换手率最低水平，其余换手率较低的公司还有华夏、博时、 国海富兰克林、广发、易方达、长盛、长信、华安和鹏华等。整体而 言，仍然是大公司换手率较低。同时我们发现，近一两年来，随着投 研团队的重新整合，部分基金公司的换手率特征出现了显著的变化。 z 封闭式基金、开放式股票型基金和平衡型基金股票交易周转率和净值 增长率的相关系数，分别为为 0.0535、0.1168 和-0.0401。股票方向 基金 2010 年换手率和其净值增长率之间的线性相关关系不明显。我 们此前的研究表明，单边上涨市场和单边下跌市场，换手率和净值增 长率分别呈负相关和正相关关系。2010 年先震荡下跌后反弹的走势， 使得期间正相关和负相关关系出现了一定程度的抵消。 专题报告 2011.03.31 金融 金融工程 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 2010 年基金年报已经披露完毕，我们按照惯例来计算和分析基金的换手率情况。 1、计算方法 由于基金成立时间的长短，影响相关数据是否予以披露，据此，在指标设定基本 相同的情况下，我们针对在不同时间成立的基金的交易频率指标进行相应的调 整。虽然上述调整后的结果与实际情况存在偏差，但偏差程度控制在较低的范围 内，不会影响基本结论。 2010 2010 2010 2010× 2010 股票交易周转率 年买入股票的成本总额＋ 年卖出股票的收入总额＝ 年平均净资产 年天数 年基金存续天数 对于年平均净资产，采用如下公式计算。 基金平均净资产=(期间管理费收入/管理费率)×(年天数/年基金存续天数) 由于基金管理费是按日计提，因此这样平均的基金资产规模也是按日加权平均 的，比以前使用的季度末时点值更为精确可靠，避免了规模操纵的问题。对于采 用按照是否跌破价值增长线来计提管理费的基金，我们仍采用原来统计季度末资 产净值规模的方法。 按照上述指标，我们计算了除指数基金、货币型基金以及不买卖股票的纯债型基 金外所有基金 2010 年的股票交易周转率。 2、基金换手率：低于 2009 年，下半年高于上半年 表 1 显示了 2010 年各类基金的股票交易周转率。封闭式、开放式股票型和开放式 混合型基金的周转率分别为 346.23%、638.62%和 580.16%。同时，QDII 基金的股 票换手率为 322.53%，低于国内基金。 表 1 各类型基金股票交易周转率统计(2010 年) 基金类别 样本 平均数 最大值 最小值 QDII 21 322.53% 787.76% 92.16% 保本型 5 139.32% 309.28% 18.98% 封闭式 30 346.23% 789.53% 129.25% 股票型 222 638.62% 3272.68% 61.46% 混合型 164 580.16% 2649.32% 98.80% 债券型 88 118.09% 1036.70% 1.10% 数据来源：国泰君安销售交易部、wind 我们统计了各类基金 2005 年至 2010 年的股票交易周转率，其中半年报的数据将 其年化，如图 1 所示。 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 图 1 各类基金股票交易周转率(2005-2010，半年报年化) 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 800% 05年 06上 06年 07上 07年 08上 08年 09上 09年 10上 10年 QDII 保本型 封闭式 股票型 混合型 债券型 数据来源：国泰君安、wind 各类基金 2010 年的股票交易周转率低于 2009 年的水平，其中 2010 年下半年高 于 2010 年上半年。2010 年市场整体呈现探底回升态势，下半年行情强于上半年， 而小盘股更是在下半年有不俗表现。因此，基金全年换手率水平仍处高位，而下 半年个股的活跃表现也激发了基金大幅换手。 由于市场呈现震荡走势，因此混合型基金大幅变动仓位的动力不大，其换手率低 于股票型基金。 3、公司整体换手：8 家超 1000%，10 家低于 400% 我们统计了 2010 年各基金管理公司旗下开放式股票型基金、混合型基金和封闭 式基金的加权股票交易周转率，并绘制了频数图，如图 2 所示。 图 2 基金管理公司旗下偏股类基金的股票交易周转率频数分布(2010 年) 8 3 9 11 9 10 10 0 2 4 6 8 10 12 >1000% 800%- 1000% 700%- 800% 600%- 700% 500%- 600% 400%- 500% <400% 数据来源：国泰君安、wind 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 16 从图 2 可以发现，有 8 家基金公司 2009 年的换手率超过了 1000%，分别为民生 加银、天弘、诺德、万家、华富、金鹰、农银汇理和宝盈，其中民生加银基金旗 下基金换手率平均水平为 1538.82%。换手率在 800%-1000%、700%-800%、 600%-700%、500%-600%、400%-500%和 400%以下之间的基金公司家数分别为 3、 9、11、9、10 和 10 家。国泰基金以 248.46%的数据列换手率最低水平，其余换 手率较低的公司还有华夏、博时、国海富兰克林、广发、易方达、长盛、长信、 华安和鹏华等。整体而言，仍然是大公司换手率较低。同时我们发现，近一两年 来，随着投研团队的重新整合，部分基金公司的换手率特征出现了显著的变化。 4、换手率与业绩线性关系不明显 继续考察基金股票交易周转率和业绩的关系。我们的考察对象为封闭式基金、开 放式股票型基金和平衡型基金。具有 2010 年全年业绩记录的这三类基金家数分 别为 29、185 和 159。计算各类基金股票交易周转率和净值增长率的相关系数， 结果分别为 0.0535、0.1168 和-0.0401。 结果表明，股票方向基金 2010 年换手率和其净值增长率之间的线性相关关系不 明显。我们此前的研究表明，单边上涨市场和单边下跌市场，换手率和净值增长 率分别呈负相关和正相关关系。2010 年先震荡下跌后反弹的走势，使得期间正相 关和负相关关系出现了一定程度的抵消。 各类基金股票交易周转率与净值增长率的散点图如图 3 所示。 图 3 各类基金股票交易周转率与净值增长率(%)散点图(2010 年) 封闭式 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 16 股票型 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 0% 500% 1000% 1500% 2000% 2500% 3000% 3500% 混合型 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 0% 500% 1000% 1500% 2000% 2500% 3000% 数据来源：国泰君安、wind 图 4 各类基金换手率与基金净值增长率的相关系数(2005-2010 年) -0.40 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 05年 06上 06年 07上 07年 08上 08年 09上 09年 10上 10年 股票型 混合型 封闭式 数据来源：国泰君安、wind 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 16 附表 1 各类基金 2010 年股票交易周转率、净值增长率及排序(2010 年以前成立) 开放式股票型 基金 名称 股票交易周转率 净值增长率 股票交易周转率序 净值增长率序 长城双动力 3272.68% -9.05% 1 168 天弘永定成长 2355.64% 11.85% 2 41 农银汇理行业成长 1608.06% 18.30% 3 20 国联安红利 1571.33% -10.97% 4 177 宝盈资源优选 1457.20% -3.70% 5 143 银河行业优选 1382.79% 31.75% 6 2 诺安成长 1377.61% 15.21% 7 25 东吴价值成长 1373.00% 23.94% 8 6 中海量化策略 1325.00% 6.84% 9 69 天弘周期策略 1299.58% 17.63% 10 21 泰达宏利稳定 1151.27% 5.72% 11 76 工银瑞信大盘蓝筹 1127.71% -9.95% 12 172 招商安泰股票 1085.06% 0.10% 13 114 招商大盘蓝筹 1080.79% 10.46% 14 45 诺德成长优势 1009.35% 5.03% 15 82 泰信蓝筹精选 1008.57% 22.08% 16 13 华富成长趋势 1004.68% 8.06% 17 60 银河竞争优势成长 1002.15% 9.78% 18 49 大成行业轮动 990.35% 14.38% 19 30 金鹰行业优势 983.21% 18.47% 20 19 信诚优胜精选 983.12% 7.35% 21 64 泰达宏利成长 976.62% 22.31% 22 12 上投摩根中小盘 962.70% 5.00% 23 83 华宝兴业大盘精选 959.60% -2.76% 24 133 泰达宏利首选企业 957.22% -10.05% 25 173 宝盈泛沿海增长 957.11% -23.90% 26 185 信诚盛世蓝筹 949.52% 21.07% 27 16 上投摩根内需动力 939.65% 2.29% 28 100 景顺长城能源基建 934.77% 19.84% 29 17 中欧新趋势 929.82% -15.90% 30 183 东方核心动力 922.43% -6.01% 31 154 申万巴黎竞争优势 912.73% 4.34% 32 89 广发核心精选 911.60% 16.64% 33 23 银华内需精选 907.35% 5.97% 34 74 招商中小盘精选 903.50% 8.60% 35 56 海富通领先成长 902.02% 12.73% 36 37 东吴行业轮动 897.04% 19.79% 37 18 景顺长城公司治理 872.38% 14.36% 38 31 景顺长城优选股票 872.01% -0.70% 39 119 万家公用事业 862.56% -3.12% 40 134 国联安主题驱动 849.68% -5.19% 41 151 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 16 融通内需驱动 844.55% -3.53% 42 140 宝盈策略增长 838.07% -12.48% 43 178 中欧价值发现 800.75% 9.29% 44 52 嘉实研究精选 791.71% 9.52% 45 51 海富通股票 785.53% 7.02% 46 67 万家精选 782.68% -8.12% 47 166 金元比联价值增长 782.57% -3.16% 48 135 华商盛世成长 761.42% 38.39% 49 1 中欧中小盘 747.75% 6.69% 50 70 中银动态策略 744.41% 6.60% 51 71 泰达宏利红利先锋 737.23% 23.49% 52 8 建信恒久价值 726.07% 8.75% 53 54 农银汇理策略价值 722.17% 14.88% 54 28 东方策略成长 719.31% -1.27% 55 123 景顺长城鼎益 718.72% -10.53% 56 176 泰达宏利周期 717.46% 9.53% 57 50 上投摩根成长先锋 714.69% -9.52% 58 171 交银先锋股票 701.30% 6.54% 59 72 浦银安盛红利精选 696.21% -4.38% 60 146 泰达宏利市值优选 691.19% 7.45% 61 63 嘉实量化阿尔法 690.12% 3.08% 62 97 申万巴黎新动力 685.40% -4.55% 63 148 申万巴黎消费增长 672.87% 1.40% 64 107 华宝兴业先进成长 669.04% -14.10% 65 181 华泰柏瑞价值增长 663.87% 22.70% 66 10 泰信优质生活 661.37% 0.93% 67 109 易方达科翔 659.43% 2.24% 68 101 华泰柏瑞行业领先 654.58% 13.37% 69 33 汇丰晋信大盘 648.80% 8.73% 70 55 泰达宏利行业精选 646.24% 13.36% 71 34 诺安价值增长 641.39% 0.78% 72 110 信诚精萃成长 638.14% 10.28% 73 47 景顺长城增长 2 号 633.65% 10.90% 74 43 景顺长城增长 632.83% 11.73% 75 42 汇添富价值精选 625.22% 10.37% 76 46 景顺长城精选蓝筹 625.08% -13.45% 77 180 汇丰晋信中小盘 625.05% 8.98% 78 53 银华领先策略 624.15% -9.13% 79 169 招商行业领先 622.42% 4.63% 80 87 交银精选股票 615.72% -14.12% 81 182 国联安优势 609.47% -3.71% 82 144 景顺长城资源垄断 592.04% -0.51% 83 117 工银瑞信稳健成长 588.72% 10.01% 84 48 建信核心精选 584.80% 12.69% 85 38 鹏华盛世创新 583.56% -6.60% 86 162 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 16 国富成长动力 577.85% 5.35% 87 79 南方盛元红利 576.83% -0.90% 88 120 博时新兴成长 569.97% -6.16% 89 156 交银成长股票 566.25% 1.52% 90 104 工银瑞信红利 551.32% -5.39% 91 152 交银蓝筹股票 545.69% -9.42% 92 170 海富通风格优势 527.31% 8.24% 93 58 广发聚瑞 525.60% 12.98% 94 35 融通领先成长 523.67% -3.59% 95 141 博时特许价值 523.31% 2.68% 96 99 国联安精选 522.60% -6.15% 97 155 南方绩优成长 521.80% 3.27% 98 94 大成策略回报 518.74% 12.67% 99 39 建信优选成长 512.23% 4.79% 100 85 长信恒利优势 510.38% -6.46% 101 161 融通动力先锋 508.11% -3.43% 102 139 汇丰晋信 2026 502.71% -0.36% 103 115 天治创新先锋 497.42% 24.15% 104 4 鹏华优质治理 495.77% -5.92% 105 153 上投摩根阿尔法 493.65% -6.69% 106 163 诺德价值优势 480.85% -1.65% 107 125 国投瑞银成长优选 478.50% 3.57% 108 93 招商优质成长 477.05% -0.51% 109 116 信达澳银中小盘 473.59% 24.07% 110 5 兴全社会责任 470.84% 7.28% 111 66 汇丰晋信龙腾 460.19% 8.15% 112 59 大成积极成长 458.05% 13.41% 113 32 南方优选价值 444.20% 21.46% 114 14 华安核心优选 443.94% 3.76% 115 92 新华优选成长 437.54% 3.94% 116 91 大成景阳领先 434.02% 21.17% 117 15 华安策略优选 431.91% -2.59% 118 130 华夏收入 429.56% -6.46% 119 160 国投瑞银核心企业 428.49% -3.62% 120 142 易方达行业领先 426.41% 12.21% 121 40 长盛同德 425.17% 4.83% 122 84 华宝兴业行业精选 415.94% -8.73% 123 167 中邮核心优选 414.04% -6.29% 124 157 富国天合稳健优选 412.56% 7.55% 125 61 易方达科讯 407.35% -3.19% 126 136 长信增利策略 400.88% -6.39% 127 158 华夏盛世精选 399.45% -2.01% 128 127 长盛量化红利策略 396.71% 4.49% 129 88 汇添富均衡增长 395.94% 5.15% 130 81 华夏复兴 389.82% 17.18% 131 22 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 16 中邮核心成长 369.46% -10.32% 132 175 国投瑞银创新动力 367.29% 1.63% 133 103 嘉实优质企业 367.24% 23.54% 134 7 华夏行业精选 355.25% -2.00% 135 126 东吴新经济 351.93% 15.10% 136 27 信达澳银领先增长 348.09% 3.24% 137 95 鹏华精选成长 343.95% -3.40% 138 138 国泰金牛创新成长 342.86% 0.67% 139 112 华夏优势增长 342.71% 24.44% 140 3 华安中小盘成长 342.37% 2.06% 141 102 天治核心成长 340.47% 1.50% 142 105 光大保德信精选 333.37% -4.74% 143 149 兴全全球视野 333.20% 4.73% 144 86 南方高增长 330.58% 12.97% 145 36 浦银安盛价值成长 329.07% 1.47% 146 106 南方隆元产业主题 328.39% 1.28% 147 108 华泰柏瑞盛世中国 325.08% 6.94% 148 68 易方达价值精选 323.00% 0.55% 149 113 景顺长城新兴成长 321.15% -1.21% 150 122 南方成份精选 313.46% -6.40% 151 159 诺安股票 300.28% -2.18% 152 128 汇添富成长焦点 298.61% 7.48% 153 62 国富深化价值 295.98% 10.77% 154 44 工银瑞信核心价值 286.45% 5.87% 155 75 银华优质增长 281.25% 7.35% 156 65 汇添富策略回报 275.30% 22.56% 157 11 大摩领先优势 270.60% 23.06% 158 9 国富弹性市值 269.55% 5.16% 159 80 中银持续增长 264.28% 2.77% 160 98 华安宏利 259.33% -0.68% 161 118 华宝兴业动力组合 256.66% -5.13% 162 150 广发小盘成长 252.20% 4.34% 163 90 银华富裕主题 251.06% 16.12% 164 24 长信金利趋势 249.32% -3.21% 165 137 国泰金鹰增长 248.78% 5.62% 166 77 易方达中小盘 232.47% 15.10% 167 26 光大保德信新增长 228.77% -1.35% 168 124 光大保德信优势 226.74% -7.14% 169 164 国富潜力组合 219.34% 5.54% 170 78 国泰区位优势 215.16% 14.59% 171 29 长信银利精选 214.49% 0.75% 172 111 长盛同庆 212.62% -4.06% 173 145 博时第三产业成长 208.62% -2.74% 174 131 富国天博创新主题 200.10% 6.35% 175 73 长城久富 192.27% 3.15% 176 96 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 16 光大保德信红利 188.31% -4.44% 177 147 光大保德信核心 177.23% -2.75% 178 132 银华核心价值优选 170.84% -2.38% 179 129 广发聚丰 159.80% -1.05% 180 121 国泰中小盘成长 158.34% 8.31% 181 57 鹏华价值优势 124.69% -13.15% 182 179 长城消费增值 124.63% -7.79% 183 165 博时主题行业 120.35% -10.26% 184 174 长城品牌优选 61.46% -17.10% 185 184 附表 2 各类基金 2010 年股票交易周转率、净值增长率及排序(2010 年以前成立，续) 开放式混合型 基金 名称 股票交易周转率 净值增长率 股票交易周转率序 净值增长率序 诺德主题灵活配置 2649.32% 7.28% 1 59 宝盈核心优势 2199.42% -5.10% 2 137 华富策略精选 2102.68% 6.50% 3 67 金鹰红利价值 2086.87% 9.70% 4 46 万家双引擎 1986.15% -2.38% 5 121 大摩基础行业混合 1929.93% -0.31% 6 107 长城久恒 1841.00% -5.94% 7 145 国投瑞银稳健增长 1679.52% 14.71% 8 26 国联安稳健 1591.73% -6.52% 9 148 农银汇理平衡双利 1378.42% 12.24% 10 35 华富竞争力优选 1357.91% -5.32% 11 142 中欧新蓝筹 1283.81% 4.26% 12 87 中海蓝筹配置 1235.37% 8.88% 13 50 万家和谐增长 1187.21% -5.26% 14 140 东吴进取策略 1165.52% 22.12% 15 5 兴全有机增长 1072.61% 14.67% 16 27 中邮核心优势 1063.74% 18.76% 17 13 诺安灵活配置 1054.13% 16.64% 18 22 富国天源平衡 1022.14% 18.55% 19 16 上投摩根双核平衡 1000.59% 5.03% 20 78 招商安泰平衡 996.06% -0.01% 21 106 华宝兴业收益增长 976.37% -5.95% 22 146 国联安安心成长 946.90% -20.77% 23 159 民生加银品牌蓝筹 930.61% -6.65% 24 149 海富通收益增长 925.35% 7.95% 25 56 金元比联宝石动力 856.39% 4.16% 26 88 嘉实服务增值行业 833.33% 18.35% 27 17 金元比联成长动力 808.66% -6.23% 28 147 南方积极配置 788.80% 7.27% 29 60 泰达宏利风险预算 749.17% -4.55% 30 136 长盛创新先锋 748.22% 11.20% 31 40 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 16 天治趋势精选 724.22% 10.66% 32 43 泰达宏利效率优选 719.82% 16.90% 33 21 金鹰中小盘精选 705.03% 18.69% 34 14 招商核心价值 692.43% -0.38% 35 108 汇添富蓝筹稳健 686.16% 8.38% 36 51 中海分红增利 668.79% 4.28% 37 86 益民红利成长 667.08% -13.94% 38 158 申万巴黎盛利配置 648.69% -2.57% 39 123 华泰柏瑞积极成长 638.75% 7.50% 40 57 中银行业优选 636.77% 4.87% 41 79 工银瑞信精选平衡 633.04% -2.07% 42 118 天治品质优选 619.38% 18.93% 43 11 新华泛资源优势 612.89% -2.05% 44 117 长信双利优选 602.84% -4.16% 45 133 嘉实回报灵活配置 601.69% 11.34% 46 39 天治财富增长 596.02% 6.62% 47 65 国投瑞银景气行业 595.26% 3.56% 48 93 中海优质成长 594.60% 18.26% 49 18 信达澳银精华 592.08% 8.93% 50 49 光大保德信动态优选 590.85% 13.14% 51 30 鹏华行业成长 589.64% 11.10% 52 41 国联安小盘精选 577.28% 4.34% 53 85 宝盈鸿利收益 565.94% 1.53% 54 102 泰信优势增长 559.65% 11.38% 55 38 融通蓝筹成长 557.81% -5.80% 56 144 海富通强化回报 554.23% 12.48% 57 34 泰达宏利品质生活 554.18% 12.75% 58 33 长盛动态精选 546.26% 6.56% 59 66 嘉实稳健 545.12% -5.14% 60 139 富国天成红利 544.31% 14.92% 61 24 东方龙混合 534.66% 2.49% 62 98 富国天惠精选成长 532.26% 19.91% 63 8 华商领先企业 526.16% 18.21% 64 19 嘉实成长收益 524.82% 1.73% 65 101 银河稳健 524.48% 7.15% 66 63 中银中国精选 521.53% 13.39% 67 28 大成精选增值 508.69% 2.29% 68 100 金鹰成份股优选 500.19% 4.36% 69 84 天弘精选 496.08% 7.24% 70 62 博时平衡配置 492.66% 3.46% 71 94 上投摩根双息平衡 487.45% -2.34% 72 120 华安宝利配置 484.06% 8.12% 73 54 信诚四季红 473.66% 14.83% 74 25 汇丰晋信动态策略 468.34% 13.21% 75 29 大成创新成长 463.75% 4.78% 76 82 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 16 银华和谐主题 461.35% 2.35% 77 99 易方达平稳增长 451.19% -3.06% 78 128 招商先锋 450.89% -1.30% 79 115 华夏平稳增长 448.66% 3.95% 80 90 益民创新优势 447.95% 1.20% 81 103 申万巴黎新经济 446.90% -3.94% 82 132 大成价值增长 441.35% 7.31% 83 58 易方达科汇 441.34% 17.44% 84 20 申万巴黎盛利精选 436.95% 9.18% 85 47 新华优选分红 436.81% -1.63% 86 116 华夏成长 436.70% 3.88% 87 91 泰信先行策略 426.40% -4.35% 88 134 国富中国收益 425.47% 5.36% 89 74 华安动态灵活配置 424.71% 5.20% 90 76 鹏华普天收益 415.88% 11.76% 91 37 华宝兴业多策略 415.86% -8.79% 92 157 中银收益 411.82% 12.76% 93 32 浦银安盛精致生活 410.35% 8.28% 94 52 海富通精选 2 号 405.53% 5.71% 95 72 国泰金龙行业精选 399.65% 10.51% 96 45 交银稳健配置混合 393.42% -3.53% 97 131 华夏蓝筹核心 391.28% -0.52% 98 109 融通行业景气 384.72% -5.32% 99 141 景顺长城动力平衡 382.90% -7.02% 100 154 海富通精选 382.19% 9.09% 101 48 上投摩根中国优势 375.09% -2.90% 102 126 华商动态阿尔法 374.28% 24.90% 103 3 华安创新 369.68% 5.23% 104 75 中海能源策略 368.95% 0.87% 105 105 富国天瑞强势精选 360.65% -8.72% 106 156 鹏华动力增长 357.21% -3.27% 107 129 鹏华中国 50 356.28% 3.86% 108 92 华富价值增长 353.19% -6.94% 109 152 华夏红利 353.16% 2.80% 110 97 兴全可转债 350.87% 8.16% 111 53 大成蓝筹稳健 347.93% 6.08% 112 70 东吴嘉禾优势 347.28% 18.55% 113 15 易方达积极成长 340.79% 5.86% 114 71 长盛同智 339.53% 0.97% 115 104 汇添富优势精选 332.49% 8.00% 116 55 广发稳健增长 330.26% 6.63% 117 64 华夏经典配置 329.41% 5.46% 118 73 银华优势企业 323.79% 4.49% 119 83 长盛成长价值 316.94% 15.89% 120 23 易方达策略成长 315.09% -3.47% 121 130 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 16 银河银泰理财分红 311.12% 19.07% 122 9 易方达策略 2 号 309.54% -2.88% 123 125 南方稳健成长 2 号 306.25% -5.53% 124 143 华宝兴业宝康灵活 302.74% -6.78% 125 150 融通新蓝筹 300.96% -1.07% 126 114 大成财富管理 2020 284.85% 13.03% 127 31 南方稳健成长 282.52% -7.00% 128 153 嘉实增长 276.36% 25.43% 129 2 博时精选 274.55% -6.81% 130 151 华宝兴业宝康消费品 270.16% -0.67% 131 113 南方宝元债券 268.00% 5.18% 132 77 大摩资源优选混合 267.92% 18.94% 133 10 华夏策略精选 261.58% 30.25% 134 1 华夏大盘精选 251.00% 24.88% 135 4 博时策略灵活配置 246.07% -0.65% 136 111 广发大盘成长 244.93% 3.99% 137 89 建信优化配置 243.21% -2.54% 138 122 嘉实策略增长 241.55% 20.67% 139 6 东方精选 238.70% -0.63% 140 110 国投瑞银融华债券 234.59% 7.26% 141 61 博时价值增长 2 号 230.01% -8.32% 142 155 汇丰晋信 2016 226.54% 3.24% 143 95 长城景气行业龙头 222.66% 12.04% 144 36 国泰金马稳健回报 222.14% -4.51% 145 135 博时价值增长 218.73% -5.10% 146 138 广发策略优选 216.81% 18.78% 147 12 国泰金鹏蓝筹价值 208.87% -2.67% 148 124 银河收益 204.61% 6.32% 149 69 兴全趋势投资 199.42% -2.28% 150 119 嘉实主题精选 188.67% 20.08% 151 7 诺安平衡 184.49% -2.98% 152 127 华夏回报 179.42% 4.84% 153 80 华夏回报 2 号 176.04% 4.84% 154 81 国泰金鼎价值精选 141.43% 10.87% 155 42 富国天益价值 130.72% 6.42% 156 68 易方达价值成长 116.42% 3.19% 157 96 长城安心回报 116.14% 10.53% 158 44 广发聚富 98.80% -0.66% 159 112 附表 3 各类基金 2010 年股票交易周转率、净值增长率及排序(2010 年以前成立，续) 封闭式 基金 名称 股票交易周转率 净值增长率 股票交易周转率序 净值增长率序 国投瑞银瑞福优先 789.53% -3.42% 1 28 基金泰和 685.04% 17.13% 2 4 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 16 基金裕泽 577.45% -0.41% 3 24 基金科瑞 539.16% 10.68% 4 8 基金丰和 475.87% 27.43% 5 1 基金兴华 469.23% 6.48% 6 12 基金景福 434.51% 22.75% 7 3 基金景宏 426.00% 5.95% 8 15 基金普丰 382.31% -1.10% 9 26 基金安顺 368.84% 6.30% 10 13 基金裕隆 359.22% -0.72% 11 25 基金天元 339.28% 0.38% 12 22 基金普惠 335.86% 10.61% 13 9 基金久嘉 333.87% 6.06% 14 14 基金汉盛 326.89% 7.87% 15 10 基金鸿阳 314.42% 0.17% 16 23 基金同益 279.03% 0.47% 17 21 基金安信 273.23% 6.98% 18 11 基金裕阳 273.15% 3.92% 19 20 基金银丰 259.46% 5.35% 20 16 基金金泰 258.13% 12.83% 21 6 基金开元 254.78% 4.56% 22 17 大成优选 231.73% 16.50% 23 5 基金汉兴 223.81% -4.15% 24 29 基金金鑫 195.63% 3.96% 25 19 基金通乾 185.24% 22.82% 26 2 基金同盛 155.10% 11.67% 27 7 建信优势动力 152.36% 4.07% 28 18 基金兴和 129.25% -2.32% 29 27 国投瑞银瑞福优先 789.53% -3.42% 1 28 数据来源：国泰君安销售交易部、wind。 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 16 作者简介： 专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 16 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或 影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及 推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应 作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信 息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修 改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见 均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投 资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决 策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况 下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提 供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的 公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在 决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进 行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、 删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的 投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的 投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 评级 说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的 12 个月内的 公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对 同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%～15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%～5% 减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价 （或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪 深 300 指数的涨跌幅。 行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究 上海 深圳 北京 地址 上海市浦东新区银城中路168号上海 银行大厦 29 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界 商务中心 34 层 北京市西城区金融大街 28 号盈泰中 心 2号楼 10 层 邮编 200120 518026 100140 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）59312799 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com