律师办理风险投资与股权激励业务操作指引

1 / 28 中华全国律师协会 律师办理风险投资与股权激励业务操作指引 目 录 总 则 第一章 风险投资业务 第一节 风险投资概述 第二节 投资预备阶段 第三节 投资意向阶段 第四节 尽职调查阶段 第五节 投资协议签署阶段 第六节 投资协议执行阶段 第七节 资本退出阶段 第二章 股权激励业务 第一节 股权激励操作模式及要素 第二节 股权激励的尽职调查 第三节 股权激励方案的制作及实施 第四节 法律意见书与股权激励操作中的注意事项 总 则 第 1 条 宗旨 为指导律师办理风险投资与股权激励业务，鼓励律师积极介入创新型公司发展壮 大中的融资过程和复杂劳动股权定价两大核心关联领域，充分发挥律师在创新型 国家建设中的作用，依据《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)、《中 华人民共和国合伙企业法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司股权激励管理 办法(试行)》等法律、行政法规和政策，制定本指引。 2 / 28 第 2 条 风险投资 2．1 本指引所称“风险投资”(含私募股权投资)，仅指投资方向高成长型 的创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业 发展成熟后，通过首次公开发行股票(IPO)、股权转让或原股东／管理层／被投 资企业回购等方式获取中长期资本增值收益的投资行为。 2．2 在中国现行商事主体法律体系内，高成长型的创业企业一般均为有限 责任公司，本指引所称目标公司主要指被投资的有限责任公司。 第 3 条 股权激励 3．1本指引所称“股权激励”，指公司以本公司股票／股权为标的，对公司 “复杂劳动者”实施的中长期激励。 股权激励系律师为投资方或被投资企业提供的一项高附加值法律服务，如果 运用得当，能够有效提高相关企业的经营管理效率、保障投资人投资的顺利回收。 3．2上述“复杂劳动”，指经过一定时期专门的训练和教育，具有一定科学 文化知识或技术专长者的质量较高的劳动力的耗费，包括以更高的效率创造现有 使用价值或创造新的使用价值的创新型劳动。 复杂劳动者，包括公司高级管理人员、骨干职工(含技术骨干等)，以及公 司认为人力资本不可替代或替代成本偏高的其他人员。 第一章 风险投资业务 第一节 风险投资概述 风险投资的全过程可以分为：投资预备阶段、投资意向阶段、尽职调查阶段、 投资协议签署阶段、投资协议执行阶段、资本退出阶段。在每一个阶段中，专业 律师都可以提供相应的法律服务，为当事人避免及减少法律风险、为投资项目的 顺利进行提供保障。 第 4 条 投资方的投资方式 按照投资行为的不同来划分，风险投资方式有： 3 / 28 4．1 股权转让投资，指以目标公司部分股东拟转让的全部或部分股权为投 资标的的投资。 4．2增资扩股投资，指在目标公司原股东之外，吸收投资方作为股东入股， 并相应增加目标公司注册资本的投资。 4．3 具有贷款／委托贷款性质的投资方式，以及其他依法可行并经投、融 资双方认可的投资方式。 第 5 条 注意事项 5．1 如果目标公司系有限责任公司，则在进行股权转让时应注意尊重目标 公司其他股东的优先购买权／优先增资权，在履行法定程序排除股东的优先购买 权／优先增资权之后投资方才可进行投资。 5．2 办理国有资产的投资和外资公司的投资时，应相应进行国有资产评估 和履行相关审批备案手续。 第 6 条 投资程序 6．1 投资预备、可行性分析。 6．2 投资方与目标公司或目标公司股东进行洽谈，初步了解情况，进而达成 投资意向，签订投资意向书(可能包括：排他协商、材料提供、保密等条款)。 6．3 投资方在目标公司的协助下，对目标公司进行尽职调查，包括但不限于： 对目标公司的管理构架、职工情况、资产、债权、债务进行清查、评估。 6．4 投资方与融资方双方正式谈判，协商签订投资协议。 6．5 双方根据公司章程、《公司法》及相关配套法规的规定，提交各自的权 力机构(如股东(大)会或董事会)就投资事宜进行审议表决的决议。 6．6 双方根据法律、法规的要求将投资协议交有关部门批准或备案。 6．7 投资协议生效后，双方按照约定履行资产转移、经营管理权转移手 续，除法律另有规定外，应当依法办理股权变更登记等手续。 6．8 投资方退出目标公司。 第 7 条 涉及国有资产问题 4 / 28 涉及对国有独资公司或者具有以国有资产出资的公司进行投资时，还应注意： 7．1根据国有资产管理法律、法规的要求，对目标公司资产进行评估； 7．2必要时经国有资产监督管理部门或授权单位核准／备案； 7．3 投资完成时根据国有资产管理法律、法规的要求，办理资产产权变更 登记手续。 第 8 条 涉及外资企业问题 投资外商投资企业的，应当注意： 8．1 保证合营项目符合《外商投资产业指导目录》的要求，制作新的可行 性研究报告，并遵守法律、法规关于外商投资比例的规定，如导致外资比例低于 法定比例，应办理相关审批和公司性质变更手续； 8．2 涉及合营企业投资额、注册资本、股东、经营项目、股权比例等方面 的变更，均需履行审批手续。 第二节 投资预备阶段 投资预备阶段为投资方初步确定目标公司起至达成投资意向前的准备期间。 专业律师在投资预备阶段的法律服务主要为： 第 9 条 预备阶段的信息收集 9．1 协助投资方收集目标公司的公开资料和企业资信情况、经营能力等信 息，在此基础上进行信息整理和分析，从公司经营的市场风险方面，考查有无重 大障碍影响投资活动的进行。 9．2 综合研究公司法、证券法、税法及外商投资等法律、法规，对投资的 可行性进行法律论证，寻求立项的法律依据。 9．3 就投资可能涉及的具体行政程序进行调查，例如：投资行为是否违背 我国投资政策和法律，可能产生怎样的法律后果，投资行为是否需要经当地政府 批准或进行事先报告，地方政策对同类投资有无倾向性态度等。 第三节 投资意向阶段 专业律师应向委托人提示意向书与正式投资协议的联系和区别，根据委托人 5 / 28 的实际需要提示意向书、投资条款清单具备何种程度的法律约束力。 第 10 条 投资意向书的主要条款 在投资双方达成投资意向阶段，专业律师应在信息收集和调查的基础上，向 委托人提示投资的法律风险并提出风险防范措施，必要时出具法律意见书，并为 委托人起草或审核投资意向书。投资意向书通常包括以下内容中的部分或全部： 10．1投资标的。 10．2投资方式及投资协议主体。根据投资方式的不同确定投资协议签订的 主体。 10．3投资项目是否需要投资双方股东(大)会、董事会决议通过。 10．4投资价款及确定价格的方式。投资价格的确定通常有以下几种方式： 10．4．1 以被投资股权持有人认缴或实缴出资额作为投资价格； 10．4．2 以被投资股权对应的公司净资产值作为投资价格； 10．4．3 以评估价格作为投资价格； 10．4．4其他确定投资价格的方式。 10．5投资款的支付。 10．6投资项目是否需要政府相关主管部门的批准。 10．7 双方约定的进行投资必须满足的前提条件。 10．8排他协商条款。此条款规定，未经投资方同意，被投资方不得与第三 方以任何方式再行协商出让或出售目标公司股权或资产，否则视为违约并要求其 承担违约责任。 10．9提供资料及信息条款。该条款要求目标公司向投资方提供投资方所需 的企业信息和资料，尤其是目标公司尚未向公众公开的相关信息和资料，以利于 投资方更全面地了解目标公司。 第 11 条 投资意见书的附加条款 在投资过程中，为避免任何一方借投资或融资之名套取对方的商业秘密，作 为专业律师，应在意向书中设定防范此类风险的附加条款： 11．1终止条款。该条款明确如投资双方在某一规定期限内无法签订投资协 6 / 28 议，则意向书丧失效力。 11．2保密条款。出于谨慎的考虑，投资双方往往在签订投资意向书之前即 签订保密协议，也可在签订意向书的同时设定保密条款。保密条款的主要内容有： 11．2．1 保密条款适用的对象。除了投资双方之外，还包括参与投资事务 的顾问等中介服务人员。 11．2．2保密事项。除了会谈、资料保密的要求外，还包括禁止投资条款， 即收到目标公司保密资料的第三方在一段时间内不得购买目标公司的股权。 11．2．3 投资活动中双方相互披露的各种资料的保密，通常约定所披露的 信息和资料仅用于评估投资项目的可行性和投资对价，不得用于其他目的。 11．2．4 资料的返还或销毁。保密条款应约定如投资项目未能完成，投资 双方负有相互返还或销毁对方提供的信息资料的义务。 第 12 条 投资条款清单 鉴于投资活动中，投资方投入的人力、物力、财力相对较大，承担的风险也 较大。作为投资方的专业律师，应提请委托人注意在投资意向阶段中订立如下投 资条款清单，以预防和降低投资的法律风险。投资条款清单记载未来投资协议的 主要条款。 12．1 投资交易条件。明确投资交易达成必须满足的相应条件。 12．2交易对价的安排。明确投资方投入资金换取股权份额的多少。 12．3不公开条款。该条款要求投资的任何一方在共同公开宣告投资事项前， 未经对方同意不得向任何特定或不特定的第三人披露有关投资事项的信息或资 料，但有权机关根据法律、法规强制要求公开的除外。 12．4锁定条款。该条款要求，在意向书有效期内，投资方可依约定价格购 买目标公司的部分或全部资产或股权，进而排除目标公司拒绝投资的可能。 12．5 回购条款。投资方有权选择在投资后的一段时间内，要求公司其他 股东或其他方依据约定条件回购其股权。 12．6董事会和投票权。投资双方 就董事会的组成以及相关事项的投票权进行约定，以确保投资方对被投资方重大 经营行为的有效监管。 12．7离岸框架安排。投资方根据目标公司未来是否准备在境外上市，要求 7 / 28 被投资方在境外重新注册，本地目标公司变成境外公司的子公司。 12．8 费用分摊条款。该条款规定如果投资成功，因投资事项发生的费用 应由投资双方分摊或由被投资方承担。 第四节 尽职调查阶段 专业律师应就投资方拟投资的目标公司进行深入调查，核实预备阶段获取的 相关信息，以备投资方在信息充分的情况下作出投资决策。专业律师可以根据实 际情况，在符合法律、法规的情况下对于调查的具体内容作适当增加或减少。 第 13 条 对目标公司基本情况调查核实的范围 13．1 目标公司及其子公司的经营范围。 13．2 目标公司及其子公司设立及变更的有关文件，包括工商登记材料及 相关主管机关的批件。 13．3 目标公司及其子公司的公司章程。 13．4 目标公司及其子公司股东名册和持股情况。 13．5 目标公司及其子公司历次董事会和股东会决议。 13．6 目标公司及其子公司的法定代表人身份证明。 13．7 目标公司及其子公司的规章制度。 13．8 目标公司及其子公司与他人签订的投资协议。 13．9投资标的是否存在设置担保、诉讼保全等在内的限制转让的情况。 第 14 条 对目标公司相关附属性文件的调查 14．1政府有关主管部门对目标公司及其子公司的批准文件。 14．2 目标公司及其子公司土地证、房屋产权证及租赁文件。 14．3 目标公司及其子公司与职工签订的劳动合同。 14．4 目标公司及其子公司签订的有关代理、许可证合同。 第 15 条 对目标公司财产状况的调查 15．1公司的财务数据，包括各种财务报表、评估报告、审计报告。 8 / 28 15．2不动产证明文件、动产清单及其保险情况。 15．3债权、债务清单及其证明文件。 15．4纳税情况证明。 第 16 条 对目标公司管理人员和职工情况的调查 16．1 管理人员、技术人员、职工的雇佣条件、福利待遇。 16．2 主要技术人员对公司商业秘密掌握情况及其与公司签订的保密协议、 不竞争协议等。 16．3特别岗位职工的保险情况。 第 17 条 对目标公司经营状况的调查 17．1 目标公司经营项目的立项、批准情况。 17．2 目标公司对外签订的所有合同。目标公司客户清单和主要竞争者名 单。 17．3 目标公司产品质量保证文件和对个别客户的特别保证情况。 17．4 目标公司广告协议和广告品的拷贝。 17．5 目标公司的产品责任险保险情况。 17．6 目标公司产品与环境保护问题。 17．7 目标公司产品的消费者投诉情况。 17．8 目标公司的特许经营情况。 第 18 条 对目标公司及其子公司知识产权情况的调查 18．1 目标公司及其子公司拥有的专利、商标、著作权和其他知识产权证 明文件。 18．2 目标公司及其子公司正在研制的可能获得知识产权的智力成果报告。 18．3 目标公司及其子公司正在申请的知识产权清单。 第 19 条 对目标公司法律纠纷情况的调查 19．1 正在进行和可能进行的诉讼和仲裁。 9 / 28 19．2诉讼或仲裁中权利的主张和放弃情况。 19．3生效法律文书的执行情况。 第五节 投资协议签署阶段 专业律师在投资双方进行尽职调查后，应协助委托人进行谈判，共同拟订投 资协议，准备相关法律文件。如果法律、法规要求投资项目必须经政府主管机关 批准的，专业律师可以协助委托人向政府主管机关提出批准申请。 第 20 条 投资协议的起草 20．1 投资协议的主合同，除标的、价款、支付、合同生效及修改等主要 条款外，一般还应具备如下内容： 20．1．1 说明投资项目合法性的法律依据。 20．1．2 投资的先决条件条款，一般是指： (1)投资行为已取得相关的审批手续，如当投资项目涉及金融、建筑、房地产、 医药、新闻、电讯、通信等特殊行业时，投资项目需要报请有关行业主管部门批 准； (2)投资各方当事人已取得投资项目所需的第三方必要的同意，并不与其他 交易发生冲突； (3)投资各方因投资项目所作的声明及保证均应实际履行； (4)完成尽职调查，并对调查结果满意； (5)在所有先决条件具备后，才能履行股权转让(或认缴新增资本的出资)和 付款义务。 20．1．3 投资各方的声明、保证与承诺条款。包括： (1)目标公司向投资方保证没有隐瞒影响投资事项的重大问题； (2)投资方向目标公司保证具有实施投资行为的资格和财务能力； (3)目标公司履行投资义务的承诺以及其董事责任函。 20．1．4 确定投资条件，确定出资转让总价款。 20．1．5 确定出资转让的数量(股比)及交割日。 20．1．6 设定出资方式与时间，必要时可以考虑在金融机构设立双方共管或 10 / 28 第三方监管账户，并设定共管或监管程序和条件，以尽可能地降低信用风险，以 保障投资协议的顺利履行。 20．1．7 确定出资过程中产生的税费及其他费用的承担。 20．1．8 限制竞争条款。 20．1．9 确定违约责任和损害赔偿条款。 20．1．10 设定或有损害赔偿条款。即投资方如因目标公司在投资完成之前的 经营行为导致的税务、环保等纠纷受到损害，被投资方应承担相应的赔偿责任。 20．1．11 设定不可抗力条款。 20．1．12 设定有关合同终止、投资标的交付、投资行为完成条件、保密、法 律适用、争议解决等其他条款。 20．2 投资协议的附件一般包括： 20．2．1 目标公司的财务审计报告。 20．2．2 目标公司的资产评估报告。 20．2．3 目标公司土地转让协议。 20．2．4 政府批准转让的文件。 20．2．5 其他有关权利转让协议。 20．2．6 目标公司的固定资产与机器设备清单。 20．2．7 目标公司的流动资产清单。 20．2．8 目标公司的债权债务清单。 20．2．9 目标公司对外提供担保的清单。 20．2．10 联合会议纪要。 20．2．11 谈判记录。 上述附件的内容，专业律师可以根据实际情况在符合法律、法规的情况下，选 择增减。 第 21 条 投资协议的生效条款 专业律师应当提请委托人注意，如投资项目涉及必须由国家有关部门批准的， 应建议委托人约定投资协议自批准之日起生效。其他情况下，可根据委托人实际 情况约定合同生效条件和时间。 11 / 28 第六节 投资协议执行阶段 第 22 条 在投资履约阶段，专业律师工作主要包括： 22．1 为投资各方拟订“履约备忘录”，载明履约所需各项文件，并于文件齐 备时进行验证以确定是否可以开始履行合同。 22．2 协助委托人举行验证会议。 22．3 按相关法律、法规的规定办理报批手续。 22．4 协助办理投资涉及的各项变更登记、重新登记、注销登记手续。 第 23 条 申报文件 专业律师协助投资方或目标公司起草或调取的、需要向相关政府主管部门报 送的文件材料包括： 23．1 股东变更申请书。 23．2 投资前各方的原合同、章程及其修改协议。 23．3 投资各方的批准证书和营业执照复印件。 23．4 目标公司董事会、股东(大)会关于出资转让的决议。 23．5 出资变更后的董事会成员名单。 23．6 投资各方签订的并经其他股东签字或以其他书面方式认可的出资转让协 议。 23．7 审批机关要求报送的其他文件。 第 24 条 投资履约阶段的事务 24．1 投资款到账验收，出具报告书。 在投资方支付全部转让款并将付款凭证传真给出让方后，在约定的工作日内， 被投资方指定的或双方约定的注册会计师对该转让金额是否到账予以验证，并将 验证报告传真给投资方。 24．2 投资标的交付。 投资双方及目标公司应及时办理被投资资产的交割手续和被投资股权的变更 登记手续，包括所涉资产权属变更需要办理的物的交付和权属变更登记手续。 12 / 28 24．3 股东权利义务的移转。 股权转让协议可以约定，转让标的交割之后，原出让方将不再作为目标公司的 股东而享有股东权利和承担股东义务；投资方将成为目标公司的股东，并取代出 让方继续履行目标公司发起人协议书及章程中规定的股东权利和股东义务。 24．4 规范有关登记手续。 新股东与公司其他股东应当签订新的合营(合作的)协议，修订原公司章程和议 事规则，更换新董事。签订新的合营(合作的)协议与新章程后，公司签发新的股 东出资证明书，变更公司的股东名册，并于变更后 30 日内向工商行政管理机关 提交目标公司股东、出资、章程等变更登记申请或备案申请。 第 25 条 特别提示 专业律师应向委托人提示实际出资与投资协议生效的区别。投资协议除法律、 法规明文规定需经主管部门批准生效的以外，或者当事人约定了生效条件之外， 一般自合同主体签字盖章之日起生效；但投资协议的生效并不当然意味着出资自 合同生效时起实际履行，其实际履行根据公司性质及当事人有关需求，可能还需 满足法律规定的条件或当事人约定的条件。 第七节 资本退出阶段 风险资本退出是风险投资项目的最后一个环节。对于成功的投资，退出将最 终实现其资本增值的投资收益；对于失败的投资，退出可以收回部分投资本金， 减少损失的扩大。 第 26 条 风险资本退出的方式 风险资本退出的基本方式有四种：首次公开发行上市，并购转让，原股东、 管理层或创业企业回购，以及清算等。风险资本以任何一种方式退出，从律师业 务的角度来看，无论是首次公开发行上市、股权转让还是清算等，都是一个复杂 的专项法律服务业务。 第 27 条 上市方式退出 13 / 28 27．1 创业企业股票发行上市通常是投资方所追求的目标。股票上市后， 投资方作为发起人在经过一段禁售期后，即可通过售出其持有的企业股票从而获 取巨额增值，实现成功退出。 27．2企业股票发行上市的基本程序包括：聘请境内外承销商、律师、会计 师等组成顾问班子；为股票发行上市的需要而进行必要的股权结构调整；将企业 改制重组为股份有限公司；各中介机构进行尽职调查、辅导，并制作、报送股票 上市申请文件；证券监督管理部门核准发行。 27．3在公司上市之前，专业律师需要对公司的资信作全面调查，并出具法 律意见，对公司及其上市的合法性出具意见书；从法律角度协助公司选择上市地 点，并出具书面意见；制作申请上市的各种法律文件。 通常，专业律师的介入是法定的和强制的，根据中国证监会的有关规定，企 业公开发行股票，或已上市公司增发新股、配股，以及上市公司发行可转换债券， 应由专业律师出具法律意见书、律师工作报告，并制作工作底稿。法律意见书和 律师工作报告，是发行人向中国证监会申请公开发行证券或申请发行可转换公司 债券的必备文件之一。 第 28 条 以并购方式退出 28．1 并购中的股权转让是风险资本成功退出的另一重要途径。有限责任 公司及未上市股份公司股权转让的基本程序包括：股东(大)会通过同意转让的决 议；在财务顾问、律师、会计师的协助下对企业进行整合；转让方和受让方各方 的股东会或董事会的同意授权；协商谈判；制作签署股权转让协议等文件；办理 股权变更的工商登记手续或股份过户手续。某些项目在办理股权变更手续前还需 报政府主管部门批准。 28．2专业律师应协助以下事务：对公司进行整合和调查；出具转让的法律 意见，就其合法性和后果以及应当注意的事项加以说明；参与双方的谈判协商； 制作股权转让协议等法律文件；协助办理股权工商变更手续等。 事实上，转让方需要做很多准备工作，包括确定清晰的并购基础目标，评估 并购的各种选择方案等。投资方的专业律师可以在准备工作阶段开始参与并购， 而随着并购过程的进行，风险投资专业律师发挥的作用也会越来越大。尤其对于 14 / 28 外资收购方来说，专业律师可以帮助其分析与解决政策性较强的法律问题。 第 29 条 回购方式退出 创业企业的原股东、管理层或创业企业自身回购投资方的股权，实际上是股 权转让的一种特殊形式。回购在操作程序上与股权转让基本相同，只是这种回购 要依赖于风险资本投入时签署的投资协议中有关回购的条款。 在这种方式下，专业律师的任务是协助选择回购的方式、确认其合法性、办 理相关股权变动手续。需注意的是，创业企业自身回购一般会相应导致减资的出 现。 第 30 条 清算方式退出 30．1 由于风险投资的高风险性，被迫清算的投资项目也是非常多的。在风 险投资项目失败的情况下，投资方的退出模式通常只有清算了(不排除投资目的 达到后的清算退出)。 在公司遇到重大困难时，对高科技企业而言，往往需要当机立断，及时退出。 这时候专业律师应当协助公司和股东按照《公司法》规定进行非破产清算。 30．2 依据《公司法》的规定，清算包括非破产清算和破产清算两类。两类清 算在《中华人民共和国企业破产法》出台后，具体操作上有很大的区别，尤其是 破产清算更需要专业律师的指导。 第二章 股权激励业务 第一节 股权激励操作模式及要素 第 31 条 综述 31．1 中共十六届三中全会通过了《关于完善社会主义市场经济体制若干 问题的决定》，将劳动分为简单劳动和复杂劳动，鼓励管理、技术等作为要素参 与分配，并强调要进一步健全公司法人治理结构，为高新技术企业实施股权激励 提供了政策根据并指明了方向。 31．2专业律师在办理股权激励业务过程中，应根据上市前的高新技术企业、 15 / 28 上市后的高新技术企业的不同分类，分别适用相对应的股权激励政策。 国有高新技术企业改制过程中经营管理层、员工通过存量转让或增资扩股方 式持股的，按照相关的国有企业改制政策严格执行，但通过股权激励持股的不受 此限。 31．3根据高新技术企业组织形式的不同，选择适用的股权激励方式与提法 不同。一般而言，与股票有关的股权激励适用于上市的高新技术公司，与股份有 关的股权激励适用于非上市的高新技术股份有限公司，与股权(狭义)有关的股权 激励适用于高新技术有限责任公司。 ． 31．4除高新技术企业外的有限责任公司与股份有限公司，可参照上市前的 高新技术企业及上市后的高新技术企业的股权激励政策，也可根据企业实际情况 借鉴国外、地方的实践操作，探索新的股权激励方式。 31．5专业律师在设计股权激励方案时，应针对企业的实际情况，结合企业 的需求，规范履行相应手续，特别是对上市后的高新技术企业实施股权激励，应 按照相关规定履行审批备案、信息披露等程序。 第 32 条 股权激励法律政策体系分类 《公司法》第 143 条规定，将股份奖励给本公司职工的情况下可以回购公司 股份，并应当经股东大会决议。回购的公司股份不得超过本公司已发行股份总额 的 5％；用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出；所收购的股份应当在 1 年内转让给职工。 这为高新技术股份有限公司实施股权激励的股份来源和操作方式提供了法 律政策支持。按照股权激励政策适用主体的分类，可将股权激励政策具体分为上 市前高新 技术企业的股权激励政策及上市后高新技术企业的股权激励政策。两类政策各成 体系，规范的侧重点各有不同。 32．1 上市前高新技术企业股权激励适用政策包括但不限于： 32．1．1关于中关村高新技术企业产权激励试点工作的复函(财政部、科技 部财管字[2000]161 号)； 32．1．2 国务院办公厅转发财政部科技部关于国有高新技术企业开展股权 16 / 28 激励试点工作指导意见的通知(国办发[2002]48 号)； 32．1．3 财政部科技部关于实施《关于国有高新技术企业开展股权激励试 点工作的指导意见》有关问题的通知(财企[2002]508 号)； 32．1．4关于高新技术中央企业开展股权激励试点工作的通知(国资厅发分 配[2004]23 号)； 32．1．5 关于组织北京市中关村科技园区国有高新技术企业和企业化转制 科研院所开展股权激励试点工作的通知(国资厅发分配[2006]1 号)； 32．1．6 关于印发《国家高新技术产业开发区高新技术企业认定条件和办 法》的通知(国科发火字[2000]324 号)； 32．1．7国家高新技术开发区外高新技术企业认定条件和办法(国科发火字 [1996]018 号)。 针对于一般高新技术企业与国有独资或控股的高新技术企业，应按照其分类 分别对应适用上述股份激励政策规定。地方法律、法规、政策关于股权激励的相 关规定，结合实际情况适用。 32．2 高新技术企业上市后激励政策 应满足上市公司实施股权激励的系列法律政策规范要求。其中，国有控股的高 新技术上市公司，应分别适用《国有控股上市公司(境外)实施股权激励试行办法》 和《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》的相关规定。高新技术企 业上市后应根据实际情况适用如下法律政策，规范实施股权激励： 32．2．1 《上市公司股权激励管理办法(试行)》； 32．2．2 《国有控股上市公司(境外)实施股权激励试行办法》； 32．2．3 《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》； 32．2．4《股权分置改革工作备忘录第 18号——股权激励的实施》； 32．2．5 《关于上市公司股权激励备案工作有关问题的通知》； 32．2．6《信息披露业务备忘录第 8 号——股权激励期权授予登记》； 32．2．7 《信息披露业务备忘录第 9号——股权激励期权行权确认》； 32．2．8《关于开展加强上市公司治理专项活动有关事项的通知》； 32．2．9《股权激励有关事项备忘录 1号》； 32．2．10《股权激励有关事项备忘录 2 号》； 17 / 28 32．2．1l 《股权激励有关事项备忘录 3号》； 32．2．12《上市公司股权激励规范意见(试行)》(征求意见稿)； 32．2．13《关于规范国有控股上市公司实施股权激励有关问题的补充通知》(征 求意见稿)。 第 33 条 股权激励方式 按照上述股权激励政策适用主体的不同，股权激励方式可分为：适合上市前 高新技术企业的股权激励方式和适合上市高新技术企业的股权激励方式。非高新 技术企业可分别参照适用。 按照股权激励使用标的的不同，股权激励方式可分为：以股票为激励标的的 股权激励方式、以股份为激励标的的股权激励方式、以股权(狭义)为激励标的的 股权激励方式。高新技术企业应灵活选择适合自身特点的股权激励方式。 33．1 适合非上市高新技术企业的主要股权激励方式 33．1．1 奖励股权(份)，是指企业按照一定的净资产增值额，以股权方式 奖励给对企业的发展作出突出贡献的科技人员。 33．1．2 股权(份)出售，是指根据对企业贡献的大小，按一定价格系数将 企业股权(份)出售给有关人员。价格系数应当在综合考虑净资产评估价值、净资 产收益率及未来收益等因素的基础上合理确定。 33．1．3 技术折股，是指允许科技人员以个人拥有的专利技术或非专利技 术(非职务发明)，作价折合为一定数量的股权(份)。 33．2适合上市高新技术企业的主要股权激励方式 33．2．1 股票激励，是指上市公司按照股权激励计划规定的条件，授予激 励对象一定数量的本公司股票。 33．2．2 股票期权，是指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先 确定的价格和条件购买本公司一定数量股票的权利。激励对象有权行使这种权利， 也有权放弃这种权利，但不得用于转让、质押或者偿还债务。 33．2．3 限制性股票，是指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一 定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规 定的条件下，才可出售限制性股票并从中获益。 18 / 28 33．2．4股票增值权，是指上市公司授予激励对象在一定的时期和条件下， 获得规定数量的股票价格上升所带来的收益的权利。股票增值权主要适用于发行 境外上市外资股的公司。股权激励对象不拥有这些股票的所有权，也不拥有股东 表决权、配股权。股票增值权不能转让和用于担保、偿还债务等。 33．3 其他可供借鉴的股权激励方式 结合地方股权激励政策并借鉴国外的股权激励方式，适合高新技术企业的股 权激励方式还有： 33．3．1 虚拟股票，是指公司授予激励对象一种“虚拟”的股票，激励对 象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收益，但没有所有权，没有表决权， 不能转让和出售，在离开企业时自动失效。 33．3．2 业绩股票，是指公司根据被激励者业绩水平，以普通股作为长期 激励形式支付给管理层。通常是公司在年初确定业绩目标，如果激励对象在年末 达到预定目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股 票。 33．3．3 业绩单位，和业绩股票相比，业绩单位减少了股价的影响。业绩 单位支付的是现金，而且是按考核期期初市盈率计算的股价折算的现金。在业绩 单位方案下，高层管理人员的收入是现金或者是市值等于现金的股票，除了有期 初市盈率影响的因素外，不再受到股价的其他影响。 33．3．4 账面价值增值权。具体分为购买型和虚拟型两种。购买型是指在 期初激励对象按每股净资产值购买一定数量的股份，在期末再按每股净资产期末 值回售给公司。虚拟型是指激励对象在期初不需支出资金，公司授予激励对象一 定数量的名义股份，在期末根据公司每股净资产的增量和名义股份的数量来计算 激励对象的收益。 33．3．5 延期支付，也称延期支付计划，是指公司将管理层的部分薪酬， 特别是年度奖金、股权激励收人等按当日公司股票市场价格折算成股票数量，存 人公司为管理层人员单独设立的延期支付账户。在既定的期限后或在该高级管理 人员退休以后，再以公司的股票形式或根据期满时的股票市场价格以现金方式支 付给激励对象。激励对象通过延期支付计划获得的收入来自于既定期限内公司股 票的市场价格上升，即计划执行时与激励对象行权时的股票价差收入。如果折算 19 / 28 后存人延期支付账户的股票市价在行权时上升，则激励对象就可以获得收益。但 如果该市价不升反跌，激励对象的利益就会遭受损失。 第 34 条 股权激励的股份来源 34．1存量。股权激励的股份可来源于存量，即从二级市场购人股份。 34．2增量。股权激励的股份还可来源于增量，即对激励对象发行新股。 第 35 条 股权激励对象 35．1 上市前高新技术企业股权激励的对象 35．1．1 高新技术企业的股权激励对象，是对高新技术股权激励试点企业的 发展作出突出贡献的科技人员和经营管理人员，具体范围由试点企业股东大会或 董事会决定。 35．1．2 对企业的发展做出突出贡献的科技人员，是指企业关键科技成果 的主要完成人，重大开发项目的负责人，对企业主导产品或核心技术作出重大创 新或改进的主要技术人员。 35．1．3 对企业的发展作出突出贡献的经营管理人员，是指参与企业战略 决策、领导企业某一主要业务领域、全面负责实施某一领域业务工作并作出突出 贡献的中、高级经营管理人员。 35．2 上市高新技术企业股权激励的对象 激励对象原则上限于上市公司董事、高级管理人员(以下简称“高管人员”) 以及对上市公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心技术人才和管理骨干，股 权激励的重点是上市公司的高管人员。 (1)上市公司董事包括执行董事、非执行董事。独立非执行董事以及由上市 公司控股公司以外的人员担任的外部董事，不参与上市公司股权激励计划。 (2)上市公司高管人员，是指对公司决策、经营、管理负有领导职责的人员， 包括：总经理、副总经理、公司财务负责人(包括其他履行上述职责的人员)、董 事会秘书和公司章程规定的其他人员。 (3)上市公司核心技术人才、管理骨干，由公司董事会根据其对上市公司发 展的重要性和贡献等情况确定。高新技术企业可结合行业特点和高科技人才构成 20 / 28 情况界定核心技术人才的激励范围，但须就确定依据、授予范围及数量等情况作 出说明。 (4)在股权授予日，任何持有上市公司 5％以上有表决权的股份的人员，未 经股东大会批准，不得参加股权激励计划。 ①证券监管部门规定的不得成为激励对象的人员，不得参与股权激励计划。 包括最近 3 年内被证券交易所公开谴责或宣布为不适当人选的；最近 3年内因重 大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚的；具有公司法规定不得担任董事、 监事、经理情形的。 ②上市公司监事会应当对激励对象名单予以核实，并将核实情况在股东大会 上予以说明。为确保上市公司监事独立性，充分发挥其监督作用，上市公司监事 不得成为股权激励对象。 第 36 条 实施股权激励的高新技术企业需具备的条件 36．1 上市前高新技术企业实施股权激励的条件： 36．1．1 产权清晰，法人治理结构健全。 36．1．2 近 3 年来，每年用于研究开发的经费占企业当年销售额 5％以上，研 发人员占职工总数 10％以上，高新技术主业突出。 36．1．3近 3年税后利润形成的净资产增值额占企业净资产总额的 30％以上。 36．1．4 建立了规范的员工绩效考核评价制度、内部财务核算制度，财务会 计报告真实，近 3年没有违反财经法律、法规的行为。 36．1．5 企业发展战略和实施计划明确，经专家论证具有高成长性，发展前 景好。 36．2 上市高新技术企业实施股权激励的条件： 36．2．1 公司治理结构规范，股东大会、董事会、经理层组织健全，职责明 确。外部董事(含独立董事，下同)占董事会成员半数以上。 36．2．2 薪酬委员会由外部董事构成，且薪酬委员会制度健全，议事规则完 善，运行规范。 36．2．3 内部控制制度和绩效考核体系健全，基础规范，建立了符 合市场经济和现代企业制度要求的劳动用工、薪酬福利制度及绩效考核体系。 21 / 28 36．2．4 发展战略明确，资产质量和财务状况良好，经营业绩稳健；近 3 年 无财务违法违规行为和不良记录。 36．2．5 证券监管部门规定的其他条件。 第 37 条 实施股权激励的绩效考核目标 37．1 上市前高新技术企业实施股权激励计划的绩效考核目标 实行股权激励试点的高新技术企业，应当建立规范的员工绩效考核评价制度， 设立考核评价管理机构。员工绩效考核评价制度应当包括员工岗位职责核定、绩 效考核评价指标和、年度绩效责任目标、考核评价程序和奖惩细则等内容。 股东大会或董事会应当根据考核结果确定股权激励的对象，以防止平均主义。 37．2 上市高新技术企业实施股权激励计划的绩效考核目标 实施股权激励计划应当以绩效考核指标完成情况为条件，建立健全绩效考核体 系和考核办法。绩效考核目标应由股东大会确定。 37．2．1 上市公司实施股权激励，应建立完善的业绩考核体系和考核办法。 业绩考核指标应包含反映股东回报和公司价值创造等综合性指标，如净资产收益 率(ROE)、经济增加值(EVA)、每股收益等；反映公司盈利能力及市场价值等成长 性指标，如净利润增长率、主营业务收入增长率、公司总市值增长率等；反映企 业收益质量的指标，如主营业务利润占利润总额比重、现金营运指数等。相关业 绩考核指标的计算应符合现行会计准则等相关要求。 37．2．2上市公司实施股权激励，其授予和行使(指股票期权和股票增值权 的行权或限制性股票的解锁，下同)环节均应设置应达到的业绩目标，业绩目标 的设定应具有前瞻性和挑战性，并切实以业绩考核指标完成情况作为股权激励实 施的条件。 上市公司授予激励对象股权时的业绩目标水平，应不低于公司近 3年平均业 绩水平及同行业(或选取的同行业境内、外对标企业，行业参照证券监管部门的 行业分类标准确定，下同)平均业绩(或对标企业 50 分位值)水平。 上市公司激励对象行使权利时的业绩目标水平，应结合上市公司所处行业的 周期性，在授予时业绩水平的基础上有所提高，并不得低于公司同行业平均业绩 (或对标企业 75 分位值)水平。凡低于同行业平均业绩(或对标企业 75 分位值) 22 / 28 水平以下的不得行使。 37．2．3 完善上市公司股权激励对象业绩考核体系，切实将股权的授予、行 使与激励对象业绩考核结果紧密挂钩，并根据业绩考核结果分档确定不同的股权 行使比例。 37．2．4 对科技类上市公司实施股权激励的业绩指标，可以根据企业的特点 及成长性，分别确定授予和行权的业绩指标。 第二节 股权激励的尽职调查 第 38 条 信息收集 股权激励操作的前期接洽工作是必备的，专业律师可以初步明确拟实施股权 激励公司实施股权激励的真正意图，确定下一步的操作方向。专业律师在前期接 洽阶段的法律服务主要有： 38．1 收集拟实施股权激励公司的公开资料和企业资信情况、经营能力、 人员构成等信息，在此基础上进行信息整理和分析，从公司经营的市场风险方面 考查有无重大障碍影响股权激励操作的正常进行。 38．2综合研究相关法律、法规、企业政策，对股权激励的可行性进行法律 论证，寻求相应激励的法律依据。 38．3 就股权激励可能涉及的具体行政程序进行调查，例如是否违背我国 股权变更、国有股减持的政策法规，可能产生怎样的法律后果；是否需要经当地 政府批准或进行事先报告，地方政策对同类激励方案有无倾向性态度。 第 39 条 尽职调查原则 专业律师应对拟实施股权激励公司进行深入尽职调查，核实前期接洽阶段获 取的相关信息，使得专业律师能够在信息充分的情