期货公司--股指期货初级知识

沪深300股指期货：原理与应用 2 股指期货·基础与应用 内容 l交易：股指期货基本资料 l套保套利：股指期货投资应用 l未雨绸缪：股指期货风险防范 交易制度：股指期货基本资料 4 股指期货·基础与应用 股指期货：定义 l股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融 期货 l股指期货具有股票和期货的双重属性 期 货 股 票 股 指 期 货 5 股指期货·基础与应用 股指期货：交易特点 l保证金交易 ——股指期货合约在交易发生时不必全额支付，只需 交纳保证金 l双向操作 ——股指期货可以做多，也可以卖空 l T+0制度 ——股指期货合约可以当日平仓 l到期交割 ——期货合约有到期日，不能无限期持有 6 股指期货·基础与应用 交易制度：保证金交易 l股指期货保证金初步定为合约价值的10%，交易所和经纪 公司将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金收 取比例 1010％％ 7 股指期货·基础与应用 交易制度：当日结算 l沪深300股指期货每日结算价为期货合约最后一小时按成 交量的加权平均价 l结算后投资者的保证金余额将被重新计算 8 股指期货·基础与应用 交易制度：强制平仓 l当可用保证金低于一定额度时，客户将得到通知，必须 在规定时间内追加保证金或者自行平仓 l如果投资者未能按时追加保证金，其持有的一部分合约 将被强制平仓，直到帐户保证金余额足够支付剩余的合 约为止 l每日无负债结算与当日无负债结算——新旧管理条例的 区分 9 股指期货·基础与应用 交易制度：现金交割 l现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额 收付的方式了结到期未平仓合约 l交割结算价采用到期日沪深300指数最后两小时所有指数 点算术平均价 l股指期货采用现金交割方式，以前一交易日结算价或者 交割日开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益 10 股指期货·基础与应用 交易制度：持仓限额与大户持仓 l限制投资者可以持有的、按单边计算的某一合约持仓的 最大数额，超出并且未在规定时限内完成减仓的持仓， 交易所可强行平仓。 l当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告的， 应通过会员向交易所报告。 11 股指期货·基础与应用 交易制度：涨跌停板与熔断机制 l股指期货涨跌停板为前一日结算价的±10% l价格到达熔断点并持续5分钟后，熔断机制启动，成交价 格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束后，价格波动 范围扩大到涨跌停板 l股指期货的熔断点为前一日结算价的±6%,熔断时间为5 分钟 l熔断机制每天最多启动一次，收市前30分钟不启动熔断 机制 12 股指期货·基础与应用 交易制度：保证金存管 l设立保证金监控中心，可以随时查询保证金余额 l http://www.cfmmc.com 13 股指期货·基础与应用 股指期货：合约设定（暂行） IF交易代码 成交金额的万分之零点五（交易所向结算会员收取）手续费 同最后交易日最后结算日 合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后交易日 现金交割交割方式 不少于合约价值的10%合约交易保证金 上一个交易日结算价的正负10%价格限制 上午9:15-11:30,下午13:00-15:00最后交易日交易时间 上午9:15-11:30,下午13:00-15:15交易时间 当月、下月及随后两个季月合约月份 0.2点最小变动价位 指数点报价单位 沪深300指数点×300元合约价值 每点300元合约乘数 沪深300指数合约标的 套保套利：股指期货投资应用 15 股指期货·基础与应用 投机：买涨买跌 l股指期货提供双向交易的机会 l保证金交易放大资金盈亏 l资金管理至关重要 16 股指期货·基础与应用 套期保值：原理与应用 l股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动， 通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时， 则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏 可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的 l买入套期保值／卖出套期保值 l金融期货的套期保值通常解决的是流动性困难 17 股指期货·基础与应用 套期保值：简化的实例 l 4月2日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，但资 金在5月中旬才能到账。同时该客户判断股市4~5月份仍 会大幅上涨，为避免未来购买股票成本大幅提高，该客 户可以考虑实施套期保值，将股票购入成本锁定在4月2 日的价格水平上。 l准备保证金：约100万元 l套期保值方向：买入 l确定套保合约：5月期货合约 l期货头寸数量：500/(2800x0.03)≈6手 l占用保证金：50.4万元 18 股指期货·基础与应用 套期保值：效果 股票市场 股指期货市场 以沪深300成份股为 基础的股票组合 对应沪深300股指期 货5月合约IF0705 4月2日 欲买该股票组合共 需500万元 以2800开盘价买入5 月期货合约6手 5月15日 买入同样股票组合 共需资金536万元 以3000开盘价卖掉手 头的6手（平仓） 购股成 本变化 购股成本增加36万元 获利(3000-2800) ×300×6=36万元 保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=36－36=0万元保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=36－36=0万元 19 股指期货·基础与应用 套期保值：目的不是盈利 股票市场 股指期货市场 以沪深300成份股为 基础的股票组合 对应沪深300股指期 货5月合约IF0705 4月2日 欲买该股票组合共 需500万元 以2800开盘价买入5 月期货合约6手 5月15日 买入同样股票组合 共需资金482万元 以2700开盘价卖掉手 头的6手（平仓） 购股成 本变化 购股成本减少18万元 亏损(2700-2800) ×300×6= -18万元 保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏= -18+18=0万元保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏= -18+18=0万元 20 股指期货·基础与应用 套利：期现套利 指数现货 价格 无套利 机会区 间（套利 成本区 间） 时间 价 格 指数期货 价格 出现套利 机会 21 股指期货·基础与应用 套利：跨期套利 时间 远月合约 近月合约 价 差 缩 小 价 差 扩 大 起 始 价 差 价 格 起 始 价 差 价差收益 价差收益 未雨绸缪：股指期货风险防范 23 股指期货·基础与应用 股指期货：风险 l代理风险 l操作风险 l市场风险 l流动性风险 l现金流风险 l法律风险 24 股指期货·基础与应用 代理风险 l不具备合法期货代理资格的公司 l期货公司从事经纪业务时违规操作 l结算公司风险控制不严格或风险承受能力低 25 股指期货·基础与应用 操作风险 l计算机系统故障 l操作失误 l投资决策流程出现问题 26 股指期货·基础与应用 市场风险 l从2006年四季度开始，股票市场波动不断加剧 l投机交易头寸设定止损至关重要 0.50% 0.70% 0.90% 1.10% 1.30% 1.50% 1.70% 1.90% 0 5 - 0 6 0 5 - 0 8 0 5 - 1 0 0 5 - 1 2 0 6 - 0 2 0 6 - 0 4 0 6 - 0 6 0 6 - 0 8 0 6 - 1 0 0 6 - 1 2 0 7 - 0 2 27 股指期货·基础与应用 流动性风险 l近月合约流动性好于远月合约，当月合约流动性最佳 28 股指期货·基础与应用 现金流风险 l现金流风险是指当投资者无法及时筹措资金满足建立和维 持股指期货头寸的保证金要求的风险 l可能触发现金流风险的情况：持仓亏损、保证金比例提高 l套期保值和套利交易也面临现金流风险 29 股指期货·基础与应用 法律风险 l代理 l保证金通知 l保证金追索