期货投资

期货投资 55 问 基础知识篇 1 现货交易 为缓解供 求季节性 矛盾和价 格剧烈波 动的风险 远期 （列明品种、数 量、价格等信息； 预交定金；合同 可以转让） 远期合同标准化， 除价格之外的所有 约定采用统一标 准；保证金； 统一结算；集中交 易；对冲免除履约 责任 期货交易 集中买卖 基础知识篇 1、随着金融行业的不断发展创新，人们会经常听到 “期货”这个词，那么期货究竟是什么呢？ 期货是相对于现货的一个概念。从严格意义上来说期货并 非是商品，而是一种标准化的商品合约， 在合约中规定双方于 未来某一天就某种特定商品或金融资产按合约进行交易。 期货交易则是相对于现货交易的一种交易方式，它是在现货交 易的基础上发展起来的，通过在期货交易所买卖标准化的期货 合约而进行的一种有组织的交易方式。期货交易的对象并不是 商品（标的物）本身，而是商品（标的物）的标准化合约，即 标准化的远期合同。 2、期货交易如何从现货交易发展来的呢？ 举个生活中的小例子。比如你去花店买花，现买现付就属 于现货交易。若是约定二个月后过生日时再付款提货，则属于 期货投资 55 问 基础知识篇 2 远期交易。期货交易的产生就是源于现货交易和远期交易，并 在远期交易的基础上发展而形成的。前面谈到的期货合约，实 际上也是一种标准化的远期合约，也就是说合约中的商品（合 约标的物）种类、质量、数量和交割时间、地点都是事先规定 好的，这样，买卖双方就不会因为商品的质量、数量和交货地 点、时间等问题产生争议了。 3、现货交易、远期交易和期货交易有什么区别？ 差 异 现货交易 远期交易 期货交易 交 易 对 象 商品本身 商品本身 期货合约 交 易 目 的 一手交钱， 一 手交货以获得 或转让商品所 有权 获得或转让 商品所有 权，锁定价 格风险 转移现货市场的价格 风险（套期保值者）； 从期货市场的价格波 动中获得风险利润（投 机者） 交 易 场 所 没有固定交易 场所 没有固定交 易场所 必 须 在 期 货 交 易 所 内进行交易 交 易 方 式 一对一谈判签 订合同， 具体 内容由双方商 定 一对一谈判 签订合同， 具体内容由 双方商定 以公开、公平竞争的方 式进行交易；私下对冲 属违法行为 交 割 方 式 现货交割 现货交割 大多以对冲了结期货 部位 商 品 范 围 进入流通的 商品 交易品种较 多 农产品、石油、金属及一 些初级原材料等“特殊 化”的商品和金融产品 期货投资 55 问 基础知识篇 3 4、期货交易和股票交易有什么不同？ 差 别 股票交易 期货交易 交 易 内 涵 股票的持有者不断地 换手，转让股票 买卖双方对价格的涨跌 产生不同预期，从而进行 直接的多空价格争夺 保 证 金制度 100% 金额保证金，不 需要追加保证金 占成交金额的5%到20%， 资金不足时需要追加保 证金 合 约 有效期 在上市公司的存续期 内长期有效 期货合约挂牌至最后交 易日 合 约 流通量 单只股票的可流通股 本是固定的除了增发、 送股、配股等情况以 外，总的份额不随交易 发生变化 持仓总量是变动的，资金 流入则持仓总量增加，资 金流出则持仓总量减少 交 易 方 向 单向操作，只能是“先 买后卖” 双向操作，既可以“先买 后卖”，也可以“先卖后 买” 期货投资 55 问 基础知识篇 4 5、期货交易有哪些特点？ 合约标准化：唯一的变量是价格，由市场交易者决定。 交易集中化：交易所内交易，无须知晓买方或卖方是谁， 由交易所保证买卖双方履约。 双向交易：可以先买进，等价格上涨了卖出赢利；也可以 先卖出，等价格下跌了买进赢利。反之，买进了价格下跌，或 者卖出了价格上涨，则会亏损。 杠杆机制：期货交易中，一般按合约所代表商品价值的 5-20%收取保证金，对交易占用的资金来讲，与全额交易相比， 赢利或亏损最大能有 5-20 倍的杠杆效应，所以常常会有这样的 说法，“期货投资风险高”。这里需要提示您的是，市场的风险 是可以控制的，取决于您对风险的喜好程度和承受能力。 每日无负债结算：期货公司按当日结算价对投资者的盈利、 亏损和费用等进行划转，相应增加或减少客户权益（保证金）。 请特别注意“客户权益”、“可用资金”及“风险度”这样几个数 据，当“可用资金”为负数或“风险度”大于 100%时，您必须 追加资金，否则期货公司有权对保证金不足的部分采取强行平 仓以降低您账户的风险。 结算价＝当天成交价格按成交量计算的加权平均价 风险度＝保证金占用/客户权益×100% 期货投资 55 问 基础知识篇 5 6、什么是合约标准化？ 期货合约是由期货交易所统一制定，规定了某一特定的时 间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。这里的“标 准化”就是指进行期货交易的商品的品级、数量、质量等都是 预先规定好的，只有价格是变动的。 通常期货合约的“标准化”条款包括以下主要内容： （1）标准化的数量和数量单位。例如上海期货交易所规定 每张铜合约单位为 5吨，每个合约单位称为 1手。 （2）标准化的商品质量等级。在期货交易过程中，交易双 方毋需再就商品的质量进行商品特殊化协商，这就大大方便了 投资者。 （3）标准化的交割地点。期货合约中规定了实物交割须经 期货交易所指定的统一交割仓库，以保证双方交割顺利进行。 （4）标准化的交割期和交割程序。期货合约具有不同的交 割月份，投资者可以自行选择，一旦选定以后，在最后交易日 到来时如仍未对冲掉手中合约，就要按交易所规定的交割程序 进行实物交割。 （5）投资者统一遵守的交易报价单位、每天最大价格波动 限制、交易时间等等。 期货投资 55 问 基础知识篇 6 上海期货交易所阴极铜标准合约 交易品种 阴极铜 交易单位 5 吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 10 元/吨 每日价格最大波动 限制 不超过上一交易日结算价+3% （目前为±4%）* 合约交割月份 1-12 月 交易时间 上午 9：00―11：30 下午 1：30―3：00 最后交易日 合约交割月份的 15 日（遇法定假日顺延） 交割日期 最后交易日后连续五个工作日 交割品级 标 准 品 ： 标 准 阴 极 铜 ， 符 合 国 标 GB/T467 1997标准阴极铜规定，其中主成份铜 加银含量不小于99.95%。 替代品：高纯阴极铜，符合国标 GB/T467-1997 高纯阴极铜规定；或符合 BS EN 1978:1998高纯阴极铜规定。 交割地点 交易所指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的 5% 交易手续费 不高于成交金额的万分之二 （含风险准备金） 交割方式 实物交割 交易代码 CU ﹡目前按不超过上一交易日结算价±4%执行 期货投资 55 问 基础知识篇 7 7、什么是期货交易中的开仓、平仓和持仓？ 开仓也叫建仓，是指投资者新买入或新卖出一定数量的期 货合约。如果投资者将这份期货合约保留到最后交易日，他就 必须通过交割来了结这笔期货交易。 平仓，是指期货投资者买入或者卖出与其所持仓期货合约 的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，以 了结期货交易的行为。 期货投资者在开仓之后尚没有平仓的合约，叫做未平仓合 约，也叫持仓。开仓之后期货投资者有两种方式了结期货合约： 或者择机平仓，或者持有至最后交易日并进行交割。 8、什么是期货交易中的多头与空头？ 在期货 交易中，投 资者买入期 货合约后所 持有的持仓 叫多头持仓， 简称多头； 卖出期货合 期货投资 55 问 基础知识篇 8 约后所持有的持仓叫空头持仓，简称空头。持有多头的投资者 认为期货合约价格会涨，所以会买进；相反，持有空头的投资 者认为期货合约价格以后会下跌，所以才卖出。需要提醒的是， 投资者下达买卖指令时一定要注明是开仓还是平仓。 9、什么是套期保值？ 套期保值(hedge)是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交 易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入) 期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。也 就是说套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。 简单的说，就是您对现货有什么担心，就通过期货做什么（简称。 担心什么做什么）。您担心现货价格下跌，就通过期货市场卖出 期货合约；您担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约， 这样就可以使现货的风险得以回避, 使现货经营成本维持在一 个理想的水平。 10、什么是卖出套期保值和买入套期保值？ 按照在期货市场上所持头寸（持仓合约的方向），套期保值 分为卖出套期保值（卖期保值）和买入套期保值（买期保值）。 卖出套期保值（卖期保值）：即卖出期货合约，以防止将来卖出 现货时因价格下跌而招致的损失。当卖出现货商品时，再将先 前卖出的期货合约通过买进同等数量、类别和交割月份相等的 期货合约对冲，以结束保值。也就是当您对现货价格下跌有担 心时，就在期货市场卖出，这种方式通常为农场主，矿业主等 生产者和经营者所采用。 买入套期保值（买期保值）：即买进期货合约，以防止将来 购买现货商品时可能出现的价格上涨。具体做法是，在最终买 进现货商品的同时，通过卖出与先前所买进期货同等数量和相 同交割月份的期货合约，将期货部位平仓，结束保值。也就是 当您对现货价格上涨有担心时，就在期货市场买进。这种方式 通常为加工商、制造业者和经营者所采用。 期货投资 55 问 基础知识篇 9 11、套期保值的原理是什么？ 套期保值的基本原理在于同种商品的期货价格与现货价格 走势基本一致，套期保值之所以成功，关键在现货与期货走势的 一致。如果一个涨，一个跌，那就不可能回避风险，期货市场的 功能也就无从发挥。在套期保值操作中要遵循四条基本原则：品 种相同或相近、月份相同或相近、方向相反以及数量相当。 12、套期保值交易为什么要关注基差变化？ 理论上套期保值能为现货商提供理想的价格保护，但实际 操作过程中效果并不一定都很理想。期货市场毕竟是不同于现 货市场的独立市场，受许多因素的影响。因此，期货价格的波 动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致，加之期货市场 上有规定的交易单位，两个市场操作的数量往往不尽相等。这 就意味着套期保值者在冲销盈亏时，有可能获得额外的利润或 亏损，从而使交易行为具有一定的风险。另一方面，套期保值 不能使风险完全消失的主要原因是存在“基差”这个因素。基 差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与期货 价格之差（基差=现货价格-期货价格）。套期保值可以说是风险 的交换，即以价格波动风险变换基差波动风险。某一时间的基 差是不确定的，因此套期保值者或投机者必须密切关注基差的 变化。基差的不利变化也会给保值者带来风险。因此，套期保 值不是一劳永逸的! 期货投资 55 问 基础知识篇 10 13、什么是套利交易？ 套利交易是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、 不同商品之间的差价，同时买入和卖出不同种类的期货合约以 从中获取利润。套利交易的收益主要来自于在合约持有期，空 头的盈利高于多头的损失或多头的盈利高于空头的损失；或两 份合约都盈利，反之，就造成损失。套利交易对期货市场的稳 定发展有积极的意义。 期货投资 55 问 期货市场篇 11 期货市场篇 14、什么是期货市场？ 期货市场是一个高度组织化的市场，有着严密的组织结构 和交易制度，从而可以保障期货市场的有效运转。期货市场可 以划分为四个层次：投资者、核心服务层（期货交易所、结算 机构和期货经纪机构）、相关服务机构（交割仓库、结算银行、 信息咨询机构等）、监管机构（政府专设部门、期货行业协会等）。 15、期货市场是如何发展的？ 期货市场最早萌芽于欧洲，但现代意义上的期货交易在 19 世纪中期产生于美国芝加哥。1848 年，芝加哥的 82 位商人发 起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。1874 年，芝加哥商业交 易所（CME）成立。2007 年 CBOT 和 CME 合并成为全球最大的期 货交易市场。1876 年 12 月，伦敦金属交易所（LME）成立，LME 是目前全球最大的有色金属期货交易中心。 期货投资 55 问 期货市场篇 12 自期货市场产生以来，国际期货市场的发展大致经历了由 商品期货到金融期货，再由金融期货发展到期货期权的发展过 程。在此过程中，新的期货交易所纷纷成立，期货、期货期权、 其他期货品种等上市品种不断增加、交易规模不断扩大。 16、期货市场有哪些交易品种？ 17、国内有哪些期货交易所？ 国内有四大期货交易所：中国金融期货交易所（CFFE）、大 连商品交易所（DCE）、上海期货交易所（SHFE）和郑州商品交 易所（CZCE）。其中中国金融期货交易所有沪深 300 指数期货（未 正式挂牌交易）；大连商品交易所的上市品种有：黄大豆 1号和 2 号、玉米、豆粕和豆油等；上海期货交易所的上市品种有： 铜、铝、黄金、天然橡胶和燃料油等；郑州商品交易所的上市 品种有：小麦、棉花和白糖等。如果您想进一步了解这些上市 品种的具体情况，可以登录其交易所的网站查看。 期货投资 55 问 期货市场篇 13 18、上海期货交易所上市品种有哪些？ 上海期货交易所 www.shfe.com.cn 集合 竞价 8：55-8：59 交易 时间 9：00-10：15;10：30-11：30; 13：30-14：10;14：20-15：00 品种 黄金 铜 铝 锌 螺纹钢 线材 橡胶 燃料油 代码 AU CU AL ZN RB WR RU FU 交易 单位 1000克 5 吨 5 吨 5 吨 10 吨 10 吨 5 吨 10 吨 19、大连商品交易所上市品种有哪些？ 大连商品交易所 www.dce.com.cn 集合 竞价 8：55-8：59 交易 时间 9：00-10：15;10：30-11：30;13：30-15：00 品种 大豆 豆粕 豆油 玉米 棕榈油 聚乙烯 聚氯乙烯 代码 A M Y C P L V 交易 单位 10 吨 10 吨 10吨 10 吨 10 吨 5 吨 5 吨 期货投资 55 问 期货市场篇 14 20、郑州商品交易所上市品种有哪些？ 郑州商品交易所 www.czce.com.cn 集合 竞价 8：55-8：59 交易 时间 9：00-10：15;10：30-11：30;13：30-15：00 品种 强麦 硬麦 棉花 菜籽油 白糖 PTA 早籼稻 代码 WS WT CF RO SR TA ER 交易 单位 10 吨 10 吨 5 吨 5 吨 10 吨 5 吨 10 吨 21、中国金融期货交易所即将上市的品种是什么？ 中国金融期货交易所主要从事金融衍生产品交易，以沪深 300 指数为标的股指期货将成为其首个上市交易的品种。 沪深 300 股指期货仿真交易合约表 期货投资 55 问 期货市场篇 15 22、保证期货市场正常运行的主要制度和规则有哪些？ 保证金制度：在期货交易中，任何交易 者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比 例（通常为 5%-20%）缴纳资金，用于结算和 保证履约。持仓保证金会随交割日期的临近、 市场持仓量变化，或临时性事件有所调整。 涨跌停板制度：指期货合约在一个交易日中的交易价格波 动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价 将视为无效。通过制定涨跌停板制度，能够锁定投资者每一交 易日所持有合约的最大盈亏；能够有效地减缓、抑制一些突发 性事件和过度投机行为对期货价格的冲击。 熔断制度：在股指期货交易中，当价格波幅触及所规定的 点数时，交易随之停止一段时间；或交易可以继续进行，但价 格波动幅度不能超过规定点数之外的一种交易制度。该制度的 设立为股指期货交易提供了一个减震器的作用。在《沪深 300 指数期货合约》（征求意见稿）中规定熔断点为前一交易日结算 价的为±6%（熔断机制的具体执行情况，投资者应参照中国金 融期货交易所正式公布的股指期货交易规则中的规定）。 持仓限额制度：指期货交易所为防范操纵市场价格的行 为，防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户 的持仓比例或数量进行限制的制度。超过限额，交易所、期货 公司可按规定强行平仓或提高保证金比例。这是交易所控制市 场风险程度、防范风险扩大的重要措施。 大户制度：当投资者某品种持仓合约的投机头寸达到 交易所对其规定的投机头寸持仓限额 80%以上（含本数）时， 投资者应当根据交易所的要求，通过期货公司向其报告资金情 况、头寸情况等信息。交易所可以根据市场风险状况，制定并 调整大户持仓报告标准。 期货投资 55 问 期货市场篇 16 强行平仓制度：投资者保证金不足、超过持仓限额、违规、 交易所紧急措施等情况，投资者的持仓会被部分或全部平仓。 23、中国期货市场结构及投资者保障体系是如何构架的？ 24、我国期货市场如何保障投资者的权益？ 监管体系 在我国，由中国证监会、各地监管局、期货交易 所、中国期货业协会以及保证金监控中心构成的五位一体的监管 体系，全方位地维护市场的合规稳定发展，保护投资者的利益。 法规保障 已经建立起以《期货交易管理条例》为核心的一 系列法规，以明确市场各方的责、权、利，规范和约束市场各 方的行为。 期货投资 55 问 期货市场篇 17 市场机制 中国期货市场经过十几年的建设，吸取了国际上 先进的经验和技术，完善的交易制度、风险，正逐步 迈入国际先进行列。中国期货市场本着公开、公平、公正的原 则日益发挥着其功能。 资金安全 中国证监会下设的中国期货保证金监控中心是投 资者资金安全存管机构，保证金封闭运行制度切实保障了投资 者资金的安全。 25、中国期货保证金监控中心在保障客户合法权益方 面起到什么特殊作用？ 为更好地保护期货投资者的资金安全，2006 年 5 月 18 日 成立了中国期货保证金监控中心，该中心网站上提供了投资者 查询服务系统，通过该系统期货投资者可以查询自身交易结算 报告等信息，从而防止期货公司可能发生的欺诈行为。投资者 如果在下一交易日开盘前不提出疑义，则视作已在账单上签字 确认。因此投资者必须主动关注自己的交易账单，如有疑问要 及时向期货公司提出，以维护自己的合法权益。 期货投资 55 问 投资操作篇 18 投资操作篇 26、投资者想进行期货投资时如何开户？ 期货投资 55 问 投资操作篇 19 ＊ 具有合法期货交易代理资格的期货经纪机构应有中国证监 会核发的《期货经纪业务许可证》，公示可在中国证监会和 中国期货业协会网站检索到。 ＊ 当您在期货公司开立期货交易账户前，应充分了解可能存 在的风险，了解期货交易的相关制度等相关信息，期货公 司有义务就以上问题给予揭示和说明。 ＊ 应仔细阅读《期货经纪合同》，了解期货公司的业务流程， 特别是风险管理办法，和紧急情况下的应急下单方式。 ＊ 在向期货公司交易账户入金前应修改好交易委托系统的各 种初始密码并妥善保管。 ＊ 您可以从期货公司提供的结算单，以及中国保证金监控中 心两个途径了解到您的资金、交易帐单，两者的结果应当 一致。 提示 期货投资 55 问 投资操作篇 20 27、投资者开户后如何安装行情软件，开始交易？ 期货投资 55 问 投资操作篇 21 28、投资者如何出入金、出金？ 期货投资 55 问 投资操作篇 22 工商银行：银河期货经纪有限公司北京营业部 机构代码：12450002 建设银行：银河期货经纪有限公司 机构代码：095202 交通银行：银河期货经纪有限公司 机构代码：000035 农业银行：银河期货经纪有限公司 机构代码：0198 中国银行：银河期货经纪有限公司 机构代码：00000022 29、期货交易的交割方式有什么？ 期货交易的交割方式分 为实物交割和现金交割两种。 实物交割是指交易双方在交 割日将合约所载商品的所有 权按规定进行转移、了结未平 仓合约及相关票据交换的过 程。现金交割是指交易双方在 交割日对合约盈亏以现金方 式进行结算的过程。目前商品 期货采用实物交割，只能是法 人参与；金融期货存在现金和 实物两种交割方式。 全国集中式银期转帐银行资料 期货投资 55 问 投资操作篇 23 30、投资者如何进行实物交割？ ◆上海、郑州交割，须提前申请成为“交易所电子仓单系 统”用户； ◆个人客户不可以进行交割； ◆除上海外（不包括黄金），个人客户不可持仓进入交割月； ◆上海、郑州持仓进入交割月需要调整手数； ﹡上表中所列手数即为该品种的最小交割单位。 ﹡黄金由于其特殊性，请具体参照交易所规则。 燃料油 10 手的整数倍 铜、铝、锌 5 手的整数倍 螺纹钢、线材 30 手的整数倍 黄金 3 手的整数倍 棉花 4 手的整数倍 期货投资 55 问 投资操作篇 24 ◆ 空头持仓应提前一个月注册仓单，并准备好流动资金以满 足交易所临近交割月提高保证金的要求； ◆ 郑州、大连仓储费一般在交割后下个月初收取；上海除黄 金外的仓储费直接交到交割仓库，不通过会员； ◆ 不同交割仓库及品级间存在升贴水； ◆ 交割商品须在相应交易所注册仓单，入库预报时通常需要 交纳预报定金，商品入库后按实际到库数量退还投资者； ◆ 上海燃料油 30 元/吨；郑州所有品种 30 元/吨；大连聚乙 烯及 PVC 20 元/吨，其他品种 10 元/吨； ◆ 其他仓单业务： …… 关于详细规则请看各交易所网站“交易所规则”部分，主 要包括《交易所风险管理办法》、《交割细则》及其附件、《仓单 管理办法》等； ◆ 请随时咨询我们的服务人员，且交割业务中很多手续需要 期货公司协助您共同完成。 仓单转让 仓单抵押 仓单充抵 提现货 套保头寸 期货投资 55 问 投资操作篇 25 31、什么是ＩＢ业务？ IB （ Introducing Broker）业务，是指证 券公司将投资者介绍给 期货公司，并为投资者 开展期货交易提供一定 的服务。券商获得 IB 资 格后，投资者将享受到 更全面便捷的服务。如 作为国内第一家获得期 货 IB 业务资格的中国银河证券，可以通过其遍布全国的营业网 点为投资者开通银河期货公司的期货账户，投资者可以在证券 营业部方便地查看期货行情和参与期货交易。 32、获得ＩＢ业务资格的证券公司可以从事的业务有 哪些？ 客户应知晓只有取得中间介绍业务资格的证券公司方可从 事中间介绍业务。证券公司从事中间介绍业务限于以下服务内 容： （1）协助办理开户业务； （2）提供期货行情信息、交易设施； （3）中国证监会规定的其他服务。 从事中间介绍业务的证券公司不得代客户进行期货交易、 结算或交割，不得收付期货保证金，不得代客户接收、保管或 者修改交易密码，不得为客户从事期货交易提供融资或担保， 不得利用客户的交易编码、资金账号或者期货结算账户进行期 货交易。 期货投资 55 问 风险提示篇 26 风险提示篇 33、您做好准备进入期货市场了吗？ 期货市场是个专业性很强的市场，因而在决定是否入市交 易前，要对自己的风险承受能力和理财目标进行分析，树立正 确的投资观念，了解期货、了解自己，并认真考虑如下问题： ◆ 您是否对相应的法规、规则、市场、品种等已经有了足够的了 解？ ◆ 您是否已经充分了解可能遇到的风险情况，有所准备，并 确信能够化解或承受？ ◆ 您是否有时间和精力从事期货交易？ ◆ 当市场出现不利于您的情况，您用于期货交易的资金可能 部分甚至全部损失，这是否会影响到您正常的生活或生产 经营？ 34、在进行期货交易前应当注意点什么？ （1）在进行期货交易之前，对期货交易基础知识、交易品 种、交易所规则等都应当详细了解。因为进行期货交易会涉及 到金融、宏观经济政策、国内外经济走势等多方面的因素。同 时，不同的上市品种还具有各自的走势特点，例如农产品期货 受到天气等自然因素影响较大等等。在参与期货交易之前应对 上述内容有一个全面的认识，只有准确了解上述内容才能准确 把握行情走势； （2）顺应大势进行期货交易。期货属于广域的金融范畴， 受国家宏观政策、国内外宏观经济走势影响很大。进行期货交 易应顺应大盘的长线走势，在牛势行情之中，应以逢低买进为 主，不可轻易抢做回调；反之，在熊势行情中，应以逢高沽空 为主，不可轻易抢反弹； 期货投资 55 问 风险提示篇 27 （3）操作上应按照长期、中期、短期的顺序判断行情走势。 当三个时间段的入市方向一致时，一般来讲，进行操作时风险 就会降低；而当三个时间段方向不同时，操作上应按照短期服 从中期、中期服从长期的顺序决定入市的方向； （4）把基本面分析和技术面分析结合起来。基本面分析从 产品的供求角度判断行情走势，得出的结论能够反映价格的长 期走势；而技术面分析更加注意操作的技巧，分析期货价格的 短线走势更为有效。因此，在分析行情走势时，应把这两个方 法结合起来，用基本面分析方法研判大盘的长线走势，用技术 面分析方法研判短线入市的点位。 35、在期货交易中投资者会遇到哪些风险？ 在期货交易中，投资者一般会遇到代理风险、操作风险、 市场风险、现金流风险、流动性风险、法律风险等。 期货公司期货公司 投资者投资者 交易交易 结算结算代理风险 操作风险 市场风险 流动性风险 现金流风险 法律风险 36、什么是代理风险？ 代理风险主要是指投资者在参与期货投资时由于选择期货 经纪机构不当而给投资者带来损失的风险。 期货投资 55 问 风险提示篇 28 具体表现： ◆ 所选择的公司不具有合法的代理期货交易的资格； ◆ 期货公司在从事代理业务时，纵容市场操纵、过度投机， 给投资者带来损失和风险； ◆ 采取欺骗手段，进行信息误导、诱导客户频繁操作，侵犯 客户利益等。 客户在选择期货经纪公司时，应首先选择具有合法期货经 纪业务资格的期货公司，然后应对期货经纪公司的规模、资信、 经营状况等对比选择，仔细考察、慎重决策，挑选有实力、有 信誉的公司，再与该公司签订《期货经纪委托合同》，以保证您 资金的安全、交易的顺畅。 37、什么是操作风险？ 操作风险主要是指进行期货交易时，因为操作过程中的问 题所带来的风险。 如：计算机系统故障、个人疏忽操作失误等 导致的风险。期货公司一般会设置紧急报单电话，帮助投资者 解决可能遇到的行情系统、下单系统等技术故障的问题。 38、什么是市场风险？ 由于期货价格变动而给投资者带来的风险，是期货交易中 最重要的风险。市场风险有时会引发流动性风险、现金流风险。 市场风险具有经常性、客观性、放大性、双向性的特点。 39、什么是流动性风险？ 流动性风险指无法及时以当前的价格买入或卖出期货合约 来顺利建仓或平仓的风险。可能造成的后果有：减少获利空间； 增加亏损幅度。在期货价格呈连续单边走势，或临近交割月， 市场流动性降低，买卖价差过大等原因，造成交易者不能及时、 方便成交而遭受损失。因此，要避免遭受流动性风险，客户应 当及时将手中的临近交割月或者不活跃持仓调换成主力合约。 期货投资 55 问 风险提示篇 29 40、什么是现金流风险？ 现金流风险指当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持 期货头寸的保证金要求的风险。可能造成的后果有：建仓阶段， 错过投资获利机会；持仓阶段，资金链断裂，被强行平仓。 41、什么是法律风险？ 法律风险指在期货交易中， 由于相关行为(如签订合同、税 收处理等)与相应法规发生冲突 导致无法获得预期收益甚至蒙受 损失。法律风险贯穿在期货交易 的各个环节。 42、投资者应如何评价期货公司以规避法律风险？ 如果投资者决定参与期货投资，首先应当寻找合规的期货 公司进行开户。投资者在评价期货公司时可以参考以下几点： （1）具有中国证监会许可的期货经纪业务资格，且具备期 货交易所会员资格的期货公司。 （2）考察期货公司的商业信誉。例如，期货公司是否具有 好的市场口碑、是否加入保证金封闭运行系统等。一般说来， 具有良好市场声誉、运作规范的期货公司可靠程度比较高。 （3）考察期货公司的硬件和软件。比如，该公司是否开通 了自助委托交易，是否开通网上交易，交易速度和系统稳定性 如何，等等。 （4）考察期货公司或营业部的服务水平及收费水平。例如 期货公司是否提供专业的投资分析，收取的手续费是否合理等。 期货投资 55 问 风险提示篇 30 43、为什么在投资者开户前期货公司要向投资者进行风 险提示？ 由于期货交易是一项高风险的投资，损失的总额可能超过 您存放在期货公司的全部初始保证金以及追加保证金。所以， 为了让投资者在进入期货市场前，充分了解期货交易中可能遇 到的风险，期货公司应当在投资者开户前要向客户出示《期货 交易风险说明书》，进行风险提示。 44、什么时候期货合约的保证金会提高？ 交易所、期货公司在出现以下情况时会提高未平仓合约的 持仓保证金比率，用以控制风险。 （1）持仓总量达到一定水平时； （2）临近交割月时； （3）连续涨、跌停板时； （4）遇国家法定长假时； （5）出现其他必要情况时。 45、各期货交易所涨跌停板时成交顺序有什么不同？ （1）郑州商品交易所、大连商品交易所：某期货合约以涨 跌停板价格成交的，成交撮合原则为平仓优先和时间优先； （2）上海期货交易所：当某期货合约以涨跌停板价格成交 时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开 仓位不适用平仓优先的原则； （3）中国金融期货交易所：期货合约以熔断价格或者涨跌 停板价格申报的，成交撮合实行平仓优先、时间优先的原则。 （以交易所最终公布的内容为准） 期货投资 55 问 风险提示篇 31 46、投资者在什么情况会被强行平仓？ 在有关法律法规、期货经纪合同等规定的某些情况出现时， 期货公司可能对投资者部分或全部持仓予以强制性对冲平仓， 使释放的保证金能够使可用保证金大于等于 0，以化解风险的 一种强制性措施。强行平仓制度的实行，能及时制止风险的扩 大和蔓延，以维护客户和期货公司的合法权益。 一般出现下列情况时，期货公司可能会对客户进行强行平 仓： （1）客户可用保证金小于零，并未能在规定时限内补足的； （2）持仓超出持仓限额标准，并未能在规定时限内平仓的； （3）因违规受到交易所强行平仓处罚的； （4）根据由于交易所的紧急措施应予强行平仓的。 47、为什么有的期货交易所限制自然人客户在交割月 持有的当月头寸？ 期货合约都有期限，当合约到期时，所有未平仓的商品期 货合约都必须进行实物交割，并且需要交付或者接收增值税专 用发票。因此，不准备进行实物交割、不能交付或者接收增值 税专用发票的客户应当在交易所规定的日期之前将持有的未平 仓合约及时平仓，以免于承担交割违约责任。这是期货市场与 其他投资市场相比，较为特殊的一点。而且不同的交易所对自 然人在交割月持有当月头寸有不同的规定，包括对不同品种持 有手数的规定，投资者应当特别注意。 48、为什么投资者要提前制定并严格执行投资计划？ 期货价格的变动有其背后复杂的原因，所以在交易前，要 先制定自己的交易计划，建议考虑以下三方面因素： （1）价格预测：通过对未来市场看涨或看跌的预测，投资 者做出以多头还是以空头入市的决定。 期货投资 55 问 风险提示篇 32 （2）交易策略：指入市时机的抉择，即确定具体的入市和 出市点。如果入市时机选择错误，即使市场方向的判断是正确 的，仍然可能蒙受损失。 （3）资金管理：指交易资金的配置 运作。包括投资组合的设计，多样化的 安排，在各个市场上应分配多少资金去 投资或冒险等。 只有制定好交易计划，控制好仓位， 设置好止损，才会大大降低风险，剩下 的事情就是严格的执行自己的计划。在 期货市场交易，必须特别注重交易纪律。 应当事先充分考虑在交易中可能碰到的 情况，并一一计划好应对的办法，并且不能随意更改，这样才 能在复杂的期货市场生存下去。 49、为什么要设置止损？ “止损线可能就是生命线”。在期货市场面前，不可能永远 判断正确。索罗斯曾经说过：投资本身没有风险，失控的投资 才有风险。有的投资者经常是赢的次数多输的次数少，但通算 下来还是要亏损，咎其原因是小赢大亏，获利急于平仓，亏损 却在守仓。在入市方向正确获利时，不必急于离场平仓；同时 随价格变动而调整止损价位，提升利润。在入市方向错误亏损 时，应当及时止损离场，保护好自己的本金，在下一次机会来 临时，才能有资本挽回以前的损失。 50、投资者如何进行资金管理？ 资金管理是投资者在期货市场生存下去的关键要素。在趋 势判断正确的情况下，如果资金管理不善，投资者仍可能蒙受 较大的损失。因此，投资者在资金管理时，应注意： 期货投资 55 问 风险提示篇 33 （1）总投资额最好限制在全部资本的 50％以内。投资者 投入的交易资金不应该超过其总资本的一半，另一半是在交易 不顺或临时的备用金。 （2）每次交易的总亏损金额最好限制在总资本的 5％以 内。这一点是投资者设置止损指令极为重要的出发点。 （3）决定头寸(持仓合约)的大小，通常每笔交易的金额 为总资本的 20％。 （4）注重分散投 资，不要“把所有的 鸡蛋放在一个篮子 中”。在投资方式上， 分散与集中的结合相 当重要。分散投资是 控制风险的一个办 法，但如果在同一时 刻把交易资金分散于太多市场，其中为数不多的几笔盈利，会 被大量的亏损交易冲抵。成功的投资者通常把资金集中在少数 几个市场上，只要所选择的市场之间的相关性小并且趋势良好， 就能取得分散投资的功效。 51、期货交易是不是意味着要一直交易或持仓？ 当我们看不懂市场行为的时候最好空仓，不要一直交易或 持仓，以避免对行情模糊性的认识带来的风险。休息的时候要 观察市场，等待时机。在期货市场中，机会是无限的，放过一 些没有把握的机会，保护好我们的资金，以备下次能更好运用。 52、投资者能一直持有某个合约吗？ 在期货交易中，期货合约都有期限的，当合约到期时，所 有未平仓的商品期货合约都必须进行实物交割，并且需要交付 期货投资 55 问 风险提示篇 34 或者接收增值税专用发票。所以，如果您不想或者不能进行实 物交割、无法交付或者接收增值税专用发票，就应当在交易所 规定的期限前平仓。而不是像在股市里一样，只要上市公司没 有退市，就能一直持有股票。 53、如果有人和你说做期货一定挣钱要相信吗？ 世界上没有一定能挣钱的投资，就算你把钱存在银行拿利 息，都有可能输给 CPI（消费者物价指数），所以不要相信做期 货一定能挣钱的故事，包括期货公司及其工作人员对你说的。 54、可以全权委托期货公司工作人员代投资者进期货 交易吗？ 有的投资者没有时间和精力对期货品种进行细致性研究、 分析，或者认为期货公司的工作人员可能会比他们更了解市场， 想全权委托期货公司的工作人员代他们进行期货交易。根据相 关期货法律、法规的规定，这是被禁止的，同时期货公司及其 工业人员不得未经客户委托或者不按照客户委托内容，擅自进 行期货交易。 55、投资者可以直接把股票账户中的资金转入期货账 户吗？ 由于很多券商控股、参股了期货公司，并获得 IB 业务资格， 很多投资者在进行期货交易或者追加期货保证金时，询问能否 直接把资金从股票账户转入期货账户中。答案是否定的。根据 有关规定，证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或交割， 不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账 户为客户存取、划转期货保证金。 期货投资 55 问 附件 35 附件一、全球期货交易所，及重要机构 地区 交易所名称 代码 英文名称 上海期货交易所 SHFE Shanghai Futures Exchange 大连商品交易所 DCE Dalian Commodity Exchange 郑州商品交易所 CZCE Zhengzhou Commodity Exchange中国 中国金融期货交易所 CFFE China Financial Futures Exchange 芝加哥期货交易所 CBOT The Chicago Board of Trade 芝加哥商业交易所 CME Chicago Mercantile Exchange 芝加哥商业交易所国 际期货市场 IMM International Monetary Market 芝加哥期权交易所 CBOE Chicago Board Options Exchange 纽约商业交易所 NYMEX New York Mercantile Exchange 纽约期货交易所 NYBOT New York Board of Trade 美国(纽约)金属交易所 COMEX Commerce Exchange 美中商品交易所 MIDAN Midamerica commodity exchange 美国 堪萨斯商品交易所 KCBT Kansas City Board of Trade 加拿大 加拿大蒙特利尔交易所 ME Montreal Exchange Markets 伦敦国际金融期货交 易所 LIFFE London International Financial Futures and Options Exchange 伦敦商品交易所 LCE London Commerce Exchange 英国国际石油交易所 IPE International Petroleum Exchange 英国 伦敦金属交易所 LME London Metal Exchange 法国 法国期货交易所 MATIF - 德国 德国期货交易所 DTB Deutsche Boerse 瑞士 瑞士期权与金融期货交易所 SOFFEX Swiss Exchange 瑞典 瑞典斯德哥尔摩期权交易所 OM OM Stockholm 期货投资 55 问 附件 36 西班牙固定利得金融 期货交易所 MEFFRF MEFF Renta Fija 西班牙 西班牙不定利得金融 期货交易所 MEFFRV MEFF Renta Variable 日本东京国际金融期货 交易所 TIFFE The Tokyo International Financial Futures Exchange 日本东京工业品交易所 TOCOM The Tokyo Commodity Exchange 日本东京谷物交易所 TGE The Tokyo Grain Exchange 日本大阪纤维交易所 OTE - 日本 日本前桥干茧交易所 MDCE - 新加坡国际金融交易所 SIMEX Singapore International Monetary Exchange 新加坡 新加坡商品交易所 SICOM Singapore Commodity Exchange 澳州 澳州悉尼期货交易所 SFE Sydney Futures Exchange 纽西兰 纽西兰期货与期权交 易所 NZFOE New Zealand Futures & Options 香港 香港期货交易所 HKFE Hong Kong Futures Exchange 台湾 台湾期货交易所 TAIFEX Taiwan Futures Exchange 南非 南非期货交易所 SAFEX South African Futures Exchange 美国商品期货委员会（CFTC） 伦敦Bloomsbury矿业经济公司（BME） 全球天气服务机构(GWS) 国际棉花顾问委员会(ICAC) 商品研究局（CRB） 国际谷物理事会（IGC） 国际铜业研究组织(ICSG) 埃及商品供应总局(GASC) 三国橡胶联合理事会(ITRCo) 国际橡胶联盟(IRCo) 国际能源署（IEA） 美国能源资料协会(EIA) 期货投资 55 问 附件 37 附件二、国内外主要交易所交易时间 以及法定假日 -----北京时间 24 小时制 ----- 伦敦金属交易所（LME）RING 交易时间 第一节 19：45 -- 20：20 第二节 20：30 -- 21：10 第三节 23：10 -- 23：50 第四节 23：55 -- 00：35 注释：每小节八个品种，每个品种五分钟 第二节交易在官方报价后于 21：30 结束 第四节交易在 01：00 结束 电子报盘 09：00 -- 03：00（第二天凌晨） ------------------------------------- 纽约商品交易所 （COMEX）交易时间 20：50 -- 03：35 ------------------------------------- 芝加哥期货交易所（CBOT） 交易时间 人工喊价 23：30 -- 03：15 电子报盘 09：30 -- 20：00 ------------------------------------- 纽约期货交易所（NYBOT）交易时间 23：30 -- 03：15 ------------------------------------- 纽约商品交易所（NYMEX）交易时间 人工喊价 23：30 -- 03：30 电子报盘 04：15 --22：30 （周二-- 周五） 08：00 --- 22：30 （周一） ------------------------------------- 新加坡普氏现货报价时间 17：00 -- 17：30 期货投资 55 问 附件 38 日本东京工业品交易（TOCOM）交易时间 08：00 -- 10：00 11：30 -- 14：30 ------------------------------------- 美国法定节假日 1 新年 1 月 1 日 2 总统节 2 月第三个星期一 3 战争纪念日 5 月最后的星期一 4 美国独立日 7 月 4 日 5 劳工节 9 月第一个星期一 6 感恩节 11 月最后的一个星期四 7 圣诞节 12 月 25 日 ------------------------------------- 英国公共节假日 1 元旦节 1 月 1 日 2 复活节 春分后第一个星期一 3 银行初假日 5 月第一个星期一 4 银行春假日 5 月最后的一个星期一 5 银行度假日 8 月第一个星期一 6 圣诞节 12 月 25 7 节礼日 12 月 26 ------------------------------------- 时差 伦敦/北京 - 8 纽约/北京 -13 芝加哥/北京 -14 东京/北京 +1 ------------------------------------- 夏令时执行时间 美国 4月第一个星期天---10 月最后的一个星期天 英国 3月底 --- 10 月底 期货投资 55 问 39 银河期货营业部联系方式 北京营业部 北京市朝阳区东三环北路 38 号北京国际中心 4号楼 405 室 邮编：100026 电话：010-85879509 传真：010-85879511 杭州营业部 浙江省杭州市解放路 26 号金衙庄大厦 10 楼 B座 邮编：310009 电话：0571-28002929 传真：0571-28003676 济南营业部 山东省济南市经七路 83 号润亨大厦 3层