华夏理财2011年8月15日

7 月份以来， 上证指数就在 2800 点附 近徘徊，8 月 6 日， 美国主权信 用评级的下调，成为了 A 股 暴跌的导火索，上证指数 创下了 2437.68 点的 新低。 市场普遍共识， A 股已经超跌了 ，机 会快来了。 本报从估 值 、超跌 、业绩以及 机构偏爱四个角度 进行剖析，为投资者 寻找金股。 A04-A07 MONEYCHINA www.chinatimes.ccNO.204本期 32 版2011.8.15 编辑\高和平 \蔡琳 校对 \任红亚 控制权之争催生 85后董事 景谷林业乱局吓怕基金大佬 A12 A11 行业综合排名相对靠后 国海证券征途或伴荆棘 A13 重组专业户 ST方源陷“内阁黑洞” 余蒂妮屡败屡战再上火线 老牌军团七月表现抢眼 纠结行情再现私募主动清盘 B06 B04-B05 黎明前黑暗中建仓布局 债基超跌反弹机会渐显 B07 赴美上市“窗口期”关闭 风投目光瞄向早期项目 热评 COMMENTS 2011.8.15�NO.204 编辑:刘春燕 huaxialicai@126.com 美编:艾康鹏 校对:任红亚 A02 免责声明： 本报文章内 容仅供投资者参考， 不代表 本报立场。 市场有风险，投资 需谨慎，投资者据此投资，风 险自担。 主编 范晓曼 编辑 胡冰、高和平、刘春燕、 肖琦、严晖 记者 丁学梅、季小舟、李叶、 路晓丹、李崇磊、张学光、 杨卓卿、姚博海 设计 蔡琳 刘维、赵俊星、王小鸥、 雷洁、李蕾、王丽丽 制图 王维、艾康鹏 编辑出版：华夏时报社 指定读物 尊敬的读者朋友， 华夏理财已经开始编读 互动。 如果您在股票、基 金等投资理财方面有想 要了解的问题， 请通过 电子邮件与我们联系。 您也可以登录华夏理 财官方微博http://t.sina. com.cn/huaxialicai 与我 们互动。 社址：北京市朝阳区 建国路 93号万达广场 西区 C座 8号楼 10层 邮政编码：100022 总机：（010）59250005 广告经营许可证号： 京朝工商广字第 8018号 广告热线： （010）59250300 发行热线： （010）59250200/0001 国内统一刊号：CN11－0071 邮发代号：1-33 本报常年法律顾问： 北京市赵晓鲁律师事务所 编辑部邮箱： huaxialicai@126.com MONEYCHINA 《华夏理财》周评WEEKLY�REVIEW 微博财富 MICROBLOGGING @鲁政委 这次和前两轮不一样 ： 前两轮 QE， 西方股市和大宗商品都上涨；如 果未来是 QE3，恐怕上述情节难再现， 因为发达经济体和新兴经济体财政刺 激在此前一阵猛烈扫射后， 后续弹药 已捉襟见肘了：西方债务危机，东方融 资平台隐患！唯一能回光返照的，只剩 黄金！ @叶檀 从长期看，黄金与房产都会回到 本位。 别忘了阿姆斯特丹 350 年的房 价，年均增长 0.2%，像垂死之人的心 电图。 @范剑平 黄金价格历史性地突破了 1800 美元一盎司。世界价格大分化，资产配 置比例大调整，减少货币资产比重，增 加 “上帝造” 的实物资产比重。 如有 QE3，“上帝造”的还有上涨空间。 @陈思进 金价在 30 年前就曾一度高达 850 美元一盎司， 按调整通货膨胀后至少 相当于目前 2500 美元。 换句话说，如 果因为担忧通货膨胀而购买黄金来保 值，现在的金价应该高于每盎司 2500 美元才行。 而目前金价才刚刚 1700、 1800 美元一盎司， 这还是在几乎坏消 息都出尽后的结果。 指望黄金长期保 值显然并不靠谱。 @张 在黄金价格连日飙升后， 一些机 构也在匆忙调高黄金目标价。 在持续 看涨黄金的同时， 分析人士还表示需 警惕黄金在年内剩余时间内剧烈动荡 的风险。 @张智林 经过连续大幅上涨之后 ， 黄金 1800 美元上方初现严重超买， 主要黄 金交易所上调保证金， 抑制了金价过 快上涨的投机需求，ETF 首度大幅减 仓， 在避险情绪短暂消退的环境影响 下，多头有获利离场的可能。 @钮文新 高度关注黄金期货交易保证金被 大幅上调，这是继白银、石油、美国国 债之后的第四个被上调保证金的商 品。 黄金价格涨跌已经被注入一个巨 大的不确定因素，先暴跌，后缓涨？ @陈杰 黄金股会跑赢大盘，并有抗跌性。 债务危机困扰使得黄金成为避险需求 强劲，注意到中金黄金、山东黄金、紫 金矿业等均有高位整固迹象， 然而大 市存风险，参与需轻仓。截至 2011 年 8 月 12 日 02:25:20 国际金价大幅跳水 至 1732.15 美元/盎司， 至最高点下跌 已 83 美元，或许是我这个乌鸦嘴真的 又言中了？ (以上内容部分来自腾讯微博) 像脱缰的野马，国际金价近日连创新高，8月 11日，盘中突破 1800美 元 /盎司。 为抑制黄金的广泛投机活动，芝加哥商业交易所(CME)周三晚间 表示上调 Comex期金交易保证金；上海黄金交易所也自 8月 11日日终清 算时起，上调黄金三大合约的保证金比例。 据了解，金价飙升的主要原因是 标普下调美国债务评级；其次,英国发生暴动骚乱为黄金涨价提供了空中加 油；另外，还有诸多因素。 一时间，金价又一次成为资本市场的焦点话题。 这一周，注定要载入世界经济史，不说别的，仅美国失去 ３Ａ级信用一件事，就已足够。 从今年 4月初满世界嚷嚷要给美国信用降级开始，直到 一周前，给美国国会打了一个电话，决定采取行动，标普公司 在全世界面前上演了一场评级秀。 事实上，这次给美国信用 降级，标普的理由很勉强，不是因为经济，而是因为政治。 在标普动手之前的两周内，白宫与国会之间，因为国 债规模上限问题，民主、共和两党的大佬们，罔顾美国债务 违约风险，只为本党利益而频繁争吵，看上去怎么也不像 是严肃的政治争论，反而更像是一出乏味的肥皂剧。 而一 直冷眼旁观的标普，在驴象之争正欢之时，突然跳出来，大 喊给美国信用降级，怎么看怎么像搞恶作剧！ 这两周，全球股市被标普闹得简直成了悲惨世界！ 据 统计，最糟糕时，全球股市的市值缩水约 4 万亿美元，而摩 根士丹利资本国际全球指数挥发的市值几乎等于欧猪五 国 GDP 的总和。 标普一声吼，股市抖三抖。不是标普的本事有多大，而 是投资者的信心太脆弱，更有做空力量的推波助澜。 事实 上，无论标普给人家升级还是降级，这个国家的经济基本 面并不会因此发生重大改变。 美国信用少个 A，除了让美 国政府举债多些成本， 带来的不过是金融机构的持仓结 构调整，其他还能有什么呢？ 但标普公司的高管们可不这么看，一向名声不怎么好 的他们，这几天很是风光，仿佛成了资本市场的上帝，自我 感觉棒极了。 教训美国政府后，标普又将美国国内不少公 司债券降级，接着满世界寻找新的猎物，先是法国，让全球 虚惊一场，现在又瞄向亚洲，听说还瞄上了美国银行、法国 兴业银行和德意志银行。有人戏言，这哥们降级降上瘾了！ 全球闹股灾，A股也在劫难逃。 这些年，A 股愈来愈不 争气，一向不跟涨只跟跌。这一回，秋季“抢饭”行情本来走得 好好的，标普一恫吓，马上掉头向下，上证指数还一股气创出 年内新低。 真是美国少了一个 A，A股少了一万亿。 跌就跌呗，最让股民寒心的不是股市下跌，而是股市 大跌时新股仍在不断地发。 上周二股指刚刚见点红，就又 有几只新股上市。 国际上很少见到这样只顾上市公司圈 钱，不管市场死活的，难怪有人说，现在的 A 股，圈钱简直 入了魔！ 沪深交易所开业 20 年来， 最大的成就就是圈钱。 20 年间，证监会主席换了好几任，圈钱这个传统却始终没变。 以往圈钱时还有个谱， 管理者一般会根据市场牛熊状况 做调节，牛市多圈，熊市少圈或不圈，好歹有点休养生息的 味道。 这几年，连这点养生的工夫也不见了，整个市场仿 佛变成了一个事先设计好程序的电脑， 不论春夏秋冬，不 论行情涨跌， 也不论新股上市后是否破发，ＩＰＯ 总是按部 就班，闭着眼睛全天候进行。 有统计说， 中国股民去年平均每个账户亏损 4 万，同 期 A 股为上市公司融资达 1 万亿元。 这样不顾投资者死 活的圈钱，却偏偏打着市场化改革的幌子，真是让那些一 向鼓吹全球接轨的学者们汗颜，全世界有这样的市场化改 革吗？ 这究竟是食洋不化，还是对投资者的利益根本就漠 不关心？ 想一想最近这 10 年，A 股指数整体涨幅约 30%，但市 场上这板那板可多了不少。先是中小板，后是创业板，接着 要推出的还有新三板与国际板。 眼下，有关国际板推出的 风声不断， 听说有人希望赶紧将这剩下的两板推出来，赶 在换届前来个大满贯。 这样的传言，虽然不能当真，但当前证券市场建设中 急功近利的现象却不时出现，在如此低迷的“市道”依然急 吼吼地发新股，就是一个明证。竭泽而渔的后果，最终只能 是留下一片荒凉。 管理者不能期望一口吃成胖子，也不要 急于在自己任内干完所有事情，要留口饭给别人吃，留点 工作给别人干。 按照高铁降速的最新说法，这叫做适当降 低运营速度，以利于增加安全冗余。 标普降级上瘾 A股圈钱着魔 文/古月 金价连创新高需防剧烈震荡 张瀚元 漫画 标普下调美国主权评级后， 全球金融市场陷入混乱，世界经 济将再度探底的忧虑持续蔓延。 在上周二召开的国务院常务会 议上， 中国总理温家宝表示，要 做好防范风险的准备。 此次会议没有再提“把稳定 物价总水平作为宏观调控的首 要任务”，而表示要“努力把物价 涨幅降下来，继续保持经济平稳 较快增长”。“此次国务院常务会 议强调了政府立场，是代表未来 政策取向的风向标……中国政 府现在的焦点已经不是物价，而 是增长和调结构问题了。 ”西南 证券首席经济学家王剑辉说。 虽然 7 月通胀增幅超预期， 达到 6.5%， 飙下 37 个月新高， 但目前为止中国央行没有采取 任何动作。瑞银中国经济研究主 管汪涛认为，考虑到全球经济疲 弱且不确定因素增多，政府不会 再次加息。本次全球经济衰退风 险局限于欧美发达经济体，中国 这次料将有针对地选择政策工 具，不会再下全面刺激经济的猛 药。 “考虑到铁路、公路、基建已 经在之前一轮的经济刺激中得 到大幅提振，我们认为保障房建 设将成为刺激政策的首选领 域。 ”汪涛说。 这一点也为金融监管部门 年中工作会议所证实，会议传出 的信息表明，未来货币政策整体 上难言放松。 随着通胀可能见 顶， 下半年货币政策或适当微 调，将采取“定向宽松”方式，适 当放松融资条件限制， 对三农、 中小企业、保障性住房等领域给 予融资政策倾斜。 分析人士表 示，保持货币政策“整体紧缩”可 以抑制物价上涨，搭配“定向宽 松”可以避免货币政策的滞后效 应与多种因素叠加。 洋眼观市 OUTLOOK 普尔评级游戏 ■前美联储分析师 & 机构风险分析公司核 心创始人 克里斯托弗·惠伦 标普调降美债评级的 决定暴露了全球评级机构 存在的薄弱点， 在过去的 一个世纪，标普、穆迪和其 他主流评级机构在企业和 地方债领域做得很好 ，但 在面对主权债务时，表现纪录较差。 纵观历 史，几乎在每一种情况下，迫于来自华盛顿 和纽约债权银行的政治压力，主要评级机构 的评级调降都姗姗来迟，在标普和穆迪的世 界里，被迫估量更多的主观因素而不止简单 的违约几率分析，评级调整完全主观并受政 治操控。 过去的经验告诉我们，主权债务评 级的调整通常滞后很长一段时间，对于调降 美债评级，标普和其他评级机构几年前就应 该行动， 标普调降美债评级的时间引人费 解，也是引发市场恐慌的主要原因。 评级调 整的滞后意味着评估和资产配置的滞后，给 市场和投资者带来深远影响。 唯有明智决策可挽回衰退 ■前高盛银行家兼经济顾问 加文·戴维斯 劳动力和房地产市场 疲软，消费者信心丧失，决 策者面对挑战无能为力 ， 经济学家各持己见， 于是 决策者们回归传统， 比如 平衡预算开支和常规的货 币政策。同时美债上限谈判极大地动摇了市 场认为华盛顿将带领世界经济走出困境的 信心，而正确的做法是在提高债务上限的同 时制定长期财政计划，并需要短期和暂时的 减税。 目前迂回政策便是一方面油价下降， 降低通胀提高收入，另一方面，发达经济体 的企业部门，应逐步把利润转移到扩大就业 和增加投资上，但最近的政策混乱使企业信 心受到损害。 全球经济陷入双底衰退的边 缘，我们需要领导者做出明智决策来挽回。 英国或将面临评级调降 ■美国著名投资家 吉姆·罗杰斯 英国和其他几个欧元区国家是继美债降 级之后最为脆弱的国家， 有可能在未来的几 个月内因为债务问题逐步恶化面临评级下 调， 同时因为西方决策者还没有做好最坏的 心理准备， 预计未来将推 出更多的量化宽松政策来 刺激经济。 标普调降美债 评级行动滞后， 时机选择 错误， 美债评级下调而英 国维持最高评级的观点亦 让人费解，很多国家，比如 欧元区国家比利时、 西班牙在美债评级遭降 的同时评级也应被下调。 欧洲政客和决策者 们应该面对现实， 让债务问题严重已超过负 荷的欧元区国家违约， 认识到错误并继续前 行，虽然这是一个痛苦的过程，但正是我们解 决问题的办法，也是资本市场运行之法则，而 发行更多货币、 购买更多的一文不值的债券 的举措是愚蠢和可笑的行为。 （编译 方影） ■中国集成电路市场 前景看好 中国半导体行 业协会预计 ，2011 年中国 集成电路市场销售额将达 到 1796.9 亿元， 同比增长 24.8%， 到 2013 年再新增 668.7 亿元的销售额，绝对 增长额甚至超过 2010 年 国内封装测试业 629.18 亿 元的销售总额。 ■化肥价格上半年大 涨，行业利润暴增 上半年 化肥行业产品销售量 、产 品价格、 行业利润等主要 指标全部出现增长，仅前 5 个月， 化肥行业的利润就 达 149 亿元 ， 同比增长 76.8%。 化肥价格上涨的原 因主要是上游成本涨价推 动。 除此之外，需求增长也 是重要的拉动因素。 ■照明业细分市场预 期将现井喷 “十城万盏” 城市示范二次启动 ， “十二五规划” 对 LED 发 展目标进行了明确描述 ， 旨在 2015 年半导体照明 占据中国国内通用照明市 场 30%以上份额 ， 产值预 期达到 5000 亿元，并积极 推动中国半导体照明产业 进入世界前三强。 ■核电装备公司订单 量或回升 分析人士指出， 国家核电安全检查团日前 完成了对已建和在建核电 项目的审查，这距离核安全 规划出台的时间又近了一 步。随着暂停的核电项目陆 续复工，相关核电装备公司 的订单量有望复苏。 ■云计算产业进入起 飞阶段 今后 5 年，云计算 将在社保 、医疗 、教育 、就 业等领域得到广泛应用 ， 收入超过 100 亿元的骨干 企业有望脱颖而出。 目前， 华东电脑、东软集团、浪潮 信息等行业龙头已深入参 与到有关城市的云计算示 范项目中， 有望成为未来 的骨干企业。 ■海归聚会探讨中国企业 海外并购 欧美同学会北 京论坛暨第六届中国留学 人员创新创业论坛将于 8 月 25 日在北京举行。 与会 的海内外留学人员将围绕 中国海外投资与发展 ，就 中国如何继续引领世界经 济增长、 中国企业如何评 估海外投资机会、 中国企 业海外上市的机遇与挑战 等展开深入探讨。 行业 INDUSTRY 资讯 INFORMATION 2011.8.15�NO.204 编辑:胡冰 huaxialicai@126.com 美编:李蕾 校对:雨浓 A03 ■三普药业子公司获 逾 10 亿订单 公司控股子 公司远东电缆、 远东复合 技术近日收到江苏省电力 公司中标通知书， 远东电 缆中标品种包括导线 、架 空绝缘导线、控制电缆、交 联电缆， 远东复合技术中 标品种为碳纤维复合芯导 线 ， 中标金额共计达到 10.16 亿元。 ■ST 琼花面临退市 风险 ST 琼花公告称 ，由 于超过半数的董事弃权 ， 重组方案在董事会审议阶 段即遭 “卡壳” 而未能通 过。 公司同时提示，公司上 半年亏损 1907.48 万元，目 前仅靠自身能力无法扭 亏，若 2011 年全年经审计 的净利润为负， 公司将可 能被实施退市风险警示。 ■中国北车 67 亿元 生变 中国北车及控股 子公司长客股份收到了铁 道部运输局发出的《关于对 长客股份 CRH380BL型动 车组暂停出厂的通知》，长 客股份本年度交付计划中 尚有 17 大列 CRH380BL 型动车组未予交付，所涉合 同金额约为 67亿元。 ■恒顺醋业不惧不利 传言 近日， 山西醋因陈醋 95%为勾兑醋的传言卷入 食品安全的争议浪潮中，但 两市唯一的醋业股恒顺醋 业却在 A 股大跌中逆市走 高，除了主力资金借醋业危 机拉升外，抗通胀题材再度 受热捧，食品饮料类股票走 势较强，也是其较为强势的 原因之一。 ■国元证券投行业务 “给力” 国元证券称 ，2011 年上半年，公司共发行 6个 项目，包括 3个首发和 3 个 再融资项目， 承销业务净 收入 2.04 亿元， 保荐业务 收入 1470万元，证券承销、 保荐及财务顾问业务共实 现营业利润 1.50 亿元 ，比 去年同期增长 35.72%。 ■中国船舶获智能型 柴油机大订单 中国船舶 持股子公司上海中船三井 造船柴油机公司，为江苏扬 子江船业集团 25艘集装箱 船提供当今世界最新型的 环保智能化柴油发动机，这 一分时段执行、金额达 3 亿 美元的大额合同，创下了中 国船舶配套业有史以来最 大的一宗单笔订单。 公司COMPANY 通胀或已见顶，定向宽松摆上日程 宏观MACROECONOMY 中国 CPI 走势(同比%） 8.00 6.25 4.50 2.75 1.00 10.1 10.7 11.1 11.7 全国当月 城市当月 …农村当月 中国新增贷款走势 20000 15000 10000 5000 当月新增信贷 单位：亿元 08.01 08.11 09.09 10.07 11.07 A04 编辑:高和平 美编:王小鸥 校对:任红亚 2011.8.15 NO.204 A股选择题 100点的暴跌，刺眼的长阴，发生在 上周一的 A 股市场。 不过，这一切似乎 早有预兆，因为美信用主权评级的下调 就发生在此前的北京时间 8 月 6 日。 虽然在预期之中，但投资者还是不 愿意相信外国市场的阴霾会对 A 股市 场产生 100 点暴挫的影响 ，于是 ，舆论 声称，这是黑色星期一 ，这是新的黑天 鹅事件。 无论是什么，跌了就是跌了，截 至上周 ，A 股上证指数已经创 下 了 2437.68 点的新低。 不过，A 股的暴跌似乎不应该完全 “赖上” 美信用评级的下调， 中国市场 自身的运转也有着不可推卸的责任 。 市场热点平平 、资金增量难现 ，这都是 A 股市场自身的原因，或许美信用评级 遭下调只是给了 A 股市场下跌的一个 契机。 原本以为 2800 点才是 A 股的障 碍 。 进入 7 月份以来 ， 上证指数便在 2800 点附近徘徊，7 月下旬， 指数突然 厌倦了 2800 点的反复与折磨， 开始下 攻，不少分析人士认为 ，这是市场二次 探底的过程 ，然而底越探越低 ，这使得 投资人的信心备受折磨。 那么 A股已经内忧外患了吗？ 这是 近日市场热议的话题，也是所有投资人心 中的疑虑。 或许可以悲观，却不必悲观至 此，几乎所有的分析人士都达成了一个共 识：A股已经超跌了，A股的机会快来了。 国金证券财富管理中心分析师林 峰直言：“市场确实还有惯性下跌，从短 线来看，外围消息面临的不确定性因素 仍然没有完全消除，利空因素叠加可能 使大盘短期再度下跌，但是考虑市场目 前已然于极度超跌状态之中，极有可能 迎来一波反弹行情。 ” 回顾 2011年，A 股市场确实肩负重 压， 宏观层面有存款准备金率的提升、 房地产市场的调控 、通胀的胁迫 ；市场 面有中小板与创业板泡沫的陨落、外国 市场的债务危机等等，这些因素使得 A 股难以独善其身。 但这就是市场，即便 悲情，也有机会。 在投资人悲观情绪蔓延的情况下， 本报将通过估值、业绩以及超跌等多角 度进行剖析， 为投资者寻找一道光明。 其实资本市场机会时刻存在，大底就在 投资人的心里。 文/李叶 8 月 8 日，A 股一开盘， 指数就像握不 住的沙子，握得越紧，漏得越多。 而导火索 就是北京时间 8 月 6 日， 标普下调了美国 主权信用评级。 8 日，是下调评级后中国股 市开盘的第一个交易日， 股指以近百点的 狂泻应对这一外围市场的噩耗。 上周，A 股市场的低迷可见一斑，指数 自周二企稳后，依然不见大反弹。截至上周 五收盘，美债的阴霾依然未散，A 股股指冲 击 2600点遇阻。 外围因素的影响会持续下 去吗？ 这是所有投资者最为关心的话题。 受困美债评级 北京时间 8 月 6 日， 一直信誓旦旦想 要降低美国主权信用评级的国际评级机构 标准普尔公司终于出手了。 将美国主权信 用评级由 AAA 下调一级至 AA+， 将美国 的信用评级展望定为“负面”。与此同时，标 普公司还再次发出警告， 称不排除在未来 2 年内进一步调低美国的评级。 此消息一出，对于股市而言，恐慌性的 抛盘不仅仅出现在美国市场，亚洲、欧洲等 几乎全球市场都为之躁动。 而火气最大的 市场之一当属中国 A 股。 8 月 8 日星期一， A 股市场似乎憋足了劲向美国表达不满 。 当天，上证指数开盘 2599.29 点，盘中一度 上 冲 至 2614.19 点 后 暴 挫 ， 一 度 触 及 2497.92 点 ，收盘下跌近 100 点 ，勉强收于 2500 点之上，全天跌停个股近百只。 然而， 美债危机的影响并没有很快结 束，上周二，上证指数继续沦陷，创出 2437.68 点的新低，虽然个股的跌幅已经较前一交易 日有所改观，但市场情绪依旧一片低迷。 宏源证券固定收益总部首席分析师范 为在接受记者采访时说：“短期而言， 美国 被调降评级对于全球投资者的信心影响非 常明显， 使得包括中国市场在内的全球避 险情绪快速上升， 风险资产如股票大幅下 跌，不过，A 股市场的这种反应的确有点过 度，这种影响不会持续太长时间。 ” 经过暴挫后，在地产、金融等个股纷纷 参与护盘的情况下， 指数已经开始企稳，截 至 8 月 11 日收盘，A 股收出一根阳线，上证 指数收于 2581.51 点。 8 月 12 日，A 股再涨 11.66点，遗憾的是依然难以冲高 2600点。 修复待时日 虽然分析人士普遍认为， 美债危机对 于中国市场的影响不会持续太长时间，但 对于股指的修复，却很难立刻显现。 美国费城德雷赛尔大学资深经济学者 Andre·W 在接受记者采访时说，中国 A 股 市场本身存在着自己的问题， 美债危机并 不是其下跌的根本性原因。 “美债的降级对 欧债的负面影响更大，对于中国市场而言， 美债被降级有利于人民币的升值， 美国降 低债务的主要思路在于降低赤字， 让主要 贸易伙伴的货币升值是重要手段， 例如中 国。 因此美债的降级对于人民币升值是有 利的，并不会引发资金的撤离。 ” 的确，资金才是 A 股市场的大问题。从 目前的趋势来看， 我国的通胀依然处于高 位，房地产市场的调控俨然进入了“相持” 阶段， 货币政策的转向显然不会在短期内 发生。 下半年，市场会有一些大的 IPO 项 目相继出炉， 这对市场的资金链而言无疑 是重大考验。 中金公司 A 股市场分析师汪超表示： “从 A 股市场资金面来看， 仍无明显好转 迹象；从时点来看，这种偏紧型货币政策至 少要持续到三季度末，A 股市场在宏观流 动性偏紧的背景下难有良好表现， 脱困尚 需时日。 ” 不得不承认， 在全球经济一体化的时 代，牵一发而动全身。 但是，美债危机对于 A 股市场的影响，或许更多的是心理层面。 而真正能够左右 A 股市场前进脚步的还是 中国市场本身，流动性、经济数据、货币政 策等等才是 A 股市场指数涨跌的关键。 不 难看出， 目前国内市场基本面发生反转的 可能性并不大，市场的观望情绪一直存在， 并不是在美评级下调后才出现的。 东北证券策略分析师沈正阳表示，市 场在等待货币政策趋缓、 物价回落的过程 中接连遭遇动车事故及欧美股市暴跌的冲 击，负面冲击的消散需要时间，在此之前市 场短期运行中枢有所下降 ， 可能区间在 2450-2700 点。 美债危机捅漏 A股 股指修复需时间 本报记者 李叶 北京报道 UP� OR� DOWN 外围 市场 潜伏金股·大势 BIG� POTENTIALS 机构 动向 A05 编辑:高和平 美编:王小鸥 校对:侯易安 2011.8.15 NO.204 尽管 8 月 8 日的市场暴跌让人心有 余悸，但接下来的小幅反弹还是让不少私 募人士获益颇丰。 深圳地区的阳光私募人士李政 （化 名）便是其中之一。 “急跌暂时过去了，这 段时间即便胡炒也能挣点钱。 ” 8月 11 日，受前夜欧美股市再度大跌 的影响，两市大幅低开，开盘后迅速反弹， 随后震荡冲高，沪指上破 5 日线后回落整 理，尾盘重新上行，并收在全日高位。截止 到收盘 ，沪指报 2581.51 点 ，涨 32.33 点 ， 涨幅 1.27%， 成交 1001 亿元 ； 深成指报 11627.49 点 ，涨 177.91 点 ，涨幅 1.55%，成 交 932 亿元。 这天李政抓到了两只涨停股 ， 分别 是 方 正 证 券 （601901） 和 维 维 股 份 （600300）。 “大盘狂跌后，进入反弹周期的几天 是最好操作的。 方正证券这种低价新股， 又属于券商板块，很容易被大资金盯上炒 一波，这时候没人去看基本面，就看资金 流。 至于维维股份也是同样的道理，这只 个股一直都有重组预期，市场就是不确定 具体何时能够成行， 市场大挫使之超跌， 还有不少资金潜伏在该股赌重组，跌急了 就自然会反弹。 ” 上一周， 重庆私募邓先生也斩获了 不少收益。 在大跌之时，他选择了继续坚 守， 持有的欣旺达 （300207）、 天龙光电 (300029)、丰乐种业 (000713)，几日下来 ， 涨幅均接近 20%。 “我还是比较看好这波 反弹行情的，主要是结构化的机会，盘子 不大的抗通胀大消费个股会有比较好的 表现， 当然还包括小市值的超跌反弹类 股票。 ” 尽管对后市没有太多的信心，但这并 不妨碍私募人士从中赚取收益。 深圳君丰资产基金经理张伟判断 ： “市场并未到达本轮调整的底部， 这是急 跌之后的一波小幅反弹行情，我们现在做 的是左侧交易，因为一般情况下优质的股 票会先行调整到位。 ” 不过，在任何情况下，市场都会有谨 慎派。 金中和投资首席执行官曾军就认 为，A 股未来还是处于一个风险释放的过 程中，现在的情况就是市场基本已经下跌 到最低，比之前更安全。但在操作上，由于 市场的恐慌会被放大，应该选择观望一段 时间再进行操作。 私募基金奋勇抓反弹 本报记者 杨卓卿 北京报道 素以稳健著称的公募基金在当下这 个时节仍是谨慎。 北京一家中型基金公司的研究总监 告诉记者他的看法，7 月下旬股指就上涨 乏力了， 近段时间在与业内交流的时候， 普遍观点都不乐观，但对中报行情还是寄 予了一定期望，认为 8 月上旬率先披露的 高质量的半年报可以带动一波行情，却没 有料想到 8月初的暴跌。 “此前基金的整体仓位并不高，在近 几日，大家还是适度的减仓，并顺势加仓 消费板块。 我的观点也是，暴跌之后的短 期参与没有问题，只是这波反弹能持续多 久确实不好判定。国外的美债危机对国内 影响不大，真值得担心的是国内依然高企 不下的 CPI。 油价跌了一些是近期唯一的 好消息，农产品价格上涨，猪肉价格走向 不明， 蔬菜价格等季节性变化也不好说， 总体而言，下半年 CPI 还将高位维持。 ”上 述研究总监说。 不过，他其实最担心的是政府会出手 “救市”。 “之前的两次救市都曾激起股市的短 期反弹，之后股市则是大幅下跌。如果不救 市的话，按照经济走向，市场跌到明年年初 基本上已经可以确认底部。 我认为现在的 市场正在向 2008年演变，只是情况并没有 那么剧烈。 此前我一直在考虑为什么市场 中蓝筹股跌到这个程度还是无人问津，现 在明白这些蓝筹板块都与投资相关， 而依 靠投资拉动经济的模式已经走到头了，经 济下滑或许是市场深层次的忧虑。 ” 中邮基金负责投资的某人士则明确 表示：“对当下的市场有点看不清楚的感 觉，但总体上持中性态度，不那么悲观，也 没那么乐观。 ” 根据展恒理财 8 月 8 日发布的基金 仓位报告，从监测数据来看，基金仓位总 体上，自 6 月初连续小幅回升。 基金仓位 的变动与市场呈现反向关系，公募基金很 可能有逢低吸筹的动作。高仓位的占比有 所上升，中、低仓位的占比下降。在震荡调 整结构中，小波段操作是基金公司的主流 策略。 公募基金仓位释放的偏积极信号， 可以认为指数短期内不会大幅杀跌。 报告同时显示 ， 基金目前配置前五 大行业分别为食品饮料 、 黑色金属 、金 融服务、房地产 、农林牧渔 。 8 月 1 日-8 月 5 日这一周对黑色金属、食品饮料、交 通运输 、房地产 、采掘有明显增持 ，对商 业贸易 、金融服务 、建筑建材 、化工等减 持较多。 公募基金加仓防御性板块 本报记者 杨卓卿 北京报道 对于近期行情，惯于唱多的券商比较 普遍的观点是 2400 点便是 A 股一个历史 性的底部区域。 “2400 点是以市净率为基准的估值 底。当前 A 股市场的估值已经反映了市场 对地方融资平台坏账、房地产价格下滑和 投资阶段性见顶引致过剩产能行业成为 夕阳产业等情况的担忧。 目前，整体市场 的估值水平已经和 2008 年底比较接近 ， 从钢铁 0.8 倍 PB，交通银行 6 倍 PE 和接 近 1 倍的 PB， 地产股 1.5 倍 PB 来看，已 经反映部分资产出现坏账的可能，所以估 值底部得到确认。 ”国泰君安策略分析师 时伟翔认为。 安信证券也是相对乐观的券商之 一。 分析师高伟栋表示，总的来看，尽管 外围经济的动荡对出口部门和信心有很 大影响， 但实际数据表明内需仍比较稳 定， 这一情况有助于稳定市场的预期和 企业盈利的前景。考虑到通货膨胀见顶、 政策从紧缩转向观察期和中性化的趋 势， 对市场的看法可能需要略微积极一 些。 8月 9 日， 国家统计局发布了 7 月宏 观经济数据。 7 月 CPI 同比增长 6.5%创新 高，猪肉价格同比上涨 56.7%；PPI 同比增 长 7.5%。 国金证券一位分析师在接受记者采 访时表示 ：“CPI 的涨幅略高于市场一致 预期，预计未来趋势是缓慢下滑状态，PPI 则如期见顶、下滑趋势出现。 我的观点是 2400 点是底部的位置， 至少非常接近底 部。 现在市场估值水平很低，宏观经济总 体来说运行正常， 目前大宗商品价格下 滑，也让国内输入型通胀压力减轻，所以 形势并没有那么悲观。 ” 不过， 尽管分析师已经开始唱多，但 券商资管部似乎还没有那么“大胆”。 上海一位券商资管部负责人向记者 表示：“我们并不认为现在是市场最差的 时候， 只是相对的低点，CPI 再创新高并 将持续高位，复杂的通胀形势带来的一系 列不确定性使得我们的策略仍是以防御 为主，在业内交流的时候，消费板块成为 配置的主流。 市场还将震荡不已，我们的 仓位还不足五成。 ” 券商看 2400点便是底 本报记者 杨卓卿 北京报道 面对依然高企的通胀形势 及境况不明的外 围市场 ， 时下券 商、 公募基金、私 募基金等机构力 量对后市的看法 分歧很大。记者在 采访了多家机构 后了解到，各大券 商出于低估值的 判断 ， 集体表态 不必悲观 。 公募 基金则出于谨慎 的考虑 ， 相对一 致地向防御性板 块调仓 。 至于相 对灵活的私募基 金，不少则踏着超 跌反弹 的节奏赚 了一把“快钱”。 潜伏金股·机构 BIG� POTENTIALS A06 编辑:高和平 美编:王小鸥 校对:邱圆圆 2011.8.15 NO.204 估值、超跌、业绩、机构偏爱 四角度寻找抢买机会 潜伏金股·个股 BIG� POTENTIALS 本报记者 李叶 北京报道 “标普下调美评级的姿态不 错，但 A 股市场更关心的是美国 是否再出经济刺激新政， 美国放 水，中国就要堵水，下半年的货币 政策就难言松动 ，A 股就难言大 行情。 ” 标普调降美国信用评级 后，宏源证券财富中心总经理、首 席投资顾问唐永刚在微博中这样 评价，显然他对后市仍有忧虑。 唐永刚的想法反映出了大多 数投资人的心声。 8 月 8 日，市场 在美国主权信用评级由 “AAA”调 降到“AA+”后 ，上证指数受到重 创，此后股指逐渐企稳，上周三至 周五 3个交易日连续上涨。 不过， 大多数分析人士依然普遍认为，A 股自身也不具备大幅上涨的理由。 即便如此， 投资仍在继续，这 个市场依然有人赚得盆满钵满，依 然有人愿意去承担投资的风险。本 报为了帮助投资者将投资风险控 制得更低，将从估值、超跌、业绩以 及机构持仓的角度为投资者寻找 那些值得关注的个股。 估值 低上加低 估值是分析人士常常用来讨 论个股投资价值的标尺。 而今，A 股的估值已经低上加低， 安全边 际彻底降落。 8 月 8 日，当市场遭遇暴跌， A 股市场的估值水平再降。当天， A 股市场跌停的个股近百只 ，当 升 科 技 （300073）、 姚 记 扑 克 （002605）、九九久（002411）、天山 纺 织 （000813）、 沧 州 明 珠 （002108）等个股 ，从主板到中小 板，再到创业板，无一板块幸免， 市场哀鸿遍野。 根据东兴证券的统计， 从静 态市盈率的情况进行比对， 上证 A 股在 998 点的市盈率为 17.01 倍；1664 点的市盈率是 14.06 倍； 2319 点的市盈率是 18.35 倍 ；而 上周黑色星期一的 2526 点时，市 盈率是 14.16 倍。 显然，A 股市场 的估值水平已经逼近了历史低 位。 即便是如此低的估值水平 ， 市场依然是一片观望情绪。 东兴 证券策略分析师银国宏这样分 析：“从目前股票市场对经济运行 前景反映的逻辑看， 估值低一些 是合理的， 因为全球包括中国在 内的主要经济体都遭遇了经济增 长模式的瓶颈， 转型才能找到新 的增长动力，如果转型不成功，那 么股票市场可能长期保持一个 较低的 PE 水平， 每次的指数上 涨都只能来自于阶段性的预期 改善或盈利的缓慢增长，但很难 摆脱一个低估值区域波动的格 局。 ” 从个股的估值水平看， 记者 上周用 Wind 数据浏览器进行了 统计 ， 整个 A 股市场的上市公 司，市盈率在 0-20 倍之间的个股 已经达到了 275 只。其中地产、石 化、 汽车以及金融板块占据了半 壁江山。 记者在统计中注意到， 交通 银 行 （601328）、 兴 业 银 行 （601166）、建设银行 （601939）、工 商 银 行 （601398）、 招 商 证 券 （600999）、华泰证券 （601688）、中 国人寿（601628）等等金融股的估 值水平全部在 20 倍之下；万科 A （000002）、保利地产 （600048）、招 商地产（000024）等地产股也在此 列；东风汽车（600006）、金龙汽车 （600686）、江铃汽车 （000550）、宇 通 客 车 （600066）、 一 汽 富 维 （600742） 等汽车股也云集于此； 而中国石化 （600028）、S 上石化 （600688）、荣盛石化 （002493）等 公司估值也在 20 倍之下。 面对此景， 似乎 A 股市场已 经具备十足的安全边际， 但是由 于市场持续的恐慌情绪， 投资者 依然以观望为主。 市场严重低估 的情况下， 投资人的情绪或许应 该乐观一些才对。当然，估值也并 不能进行简单的比照。 东北证券策略分析师沈正阳 提醒投资者：“我们必须认识到当 下市场的困局， 除了来自于一些 悲观的预期，更主要的是，从微观 角度看， 当下市场结构的确不如 2011 年 6 月，更不如 2008 年 10 月。 但考虑到权重股估值逼近历 史低点、物价下半年回落、货币政 策趋缓， 以及金融创新等资本市 场建设的推进， 短期内市场继续 大幅回落的空间不大。 ” 从估值的角度进行考虑，沈正 阳认为，权重板块估值逼近乃至创 新低、 操作上也不可过分悲观，继 续保持中性仓位以及成长泡沫、价 值左侧的推断，且建议主要配置极 低估值且弹性、流动性均较好的券 商、煤炭、工程机械等板块。 超跌 阶段新低 超跌， 已经得到了市场的普 遍认同。 上周一的市场便是最好 的证明。 上周一， 上证指数暴跌近百 点，收于 2527 点 ，更可怕的是盘 中一度跌破 2500 点，板块几乎是 一片绿色的海洋。 上周二的股指 更 是 在 牵 牵 绊 绊 中 触 及 了 2437.68 点的新低，此后的几个交 易日，市场逐渐有企稳的迹象，截 至上周五收盘 ， 上证指数收于 2593.17 点。 “现在的市场已经严重超跌 了，尤其是上周一显著超跌。 ”湘 财证券宏观策略部主管徐广福在 接受记者采访时说。 持有这种观 点的分析人士不在少数， 已经越 来越多的分析人士开始阐明 ， 2437 点是阶段性底部的可能性 非常之大。 资本市场确实是风云变幻。4 月 18 日， 上证指数创下 3067.46 点的年内高点后，从 4 月 19 日开 始暴跌， 虽然在 6 月下旬到 7 月 上旬曾经有过一段奋力向上 ，但 是依然难逃震荡下挫的局面 ，直 到美国主权信用评级的下调 ，A 股终于找到了暴跌的契机， 截止 到 8 月 9 日， 股指一度触及阶段 性新低， 有太多股票经历了超跌 的煎熬。 8 月 9 日 ， 本报记者利用 Wind 数据浏览器进行了统计，自 4 月 19 日开始，截至盘中创下新 低的 8 月 9 日，两市共计有 1838 只股票保持着下跌的趋势 ，仅 353 只个股保持上涨， 而上涨幅 度最高的国海证券（000750）在上 周刚刚借壳上市。弱市中，妖股似 乎也不见了， 其间两市涨幅超过 50%的个股仅 6 家。 下跌的状况则是一片惨淡 。 在不到 4 个月的时间内， 下跌幅 度超过 30%的个股多达 224 只 ， 跌幅超过 20%的个股多达 20 只， 而居跌幅榜榜首的要属海普瑞 （002399），跌幅达到 51.98%。 记 者统计的数据显示， 跌幅较大的 个股多数集中在主板， 下跌公司 所处的行业也相对分散， 其中医 药股中的东北制药 （000597）、康 芝 药 业 （300086）、 莱 茵 生 物 （002166）以及上海医药（601607） 等个股跌幅都比较惨重。 “今天（8 月 11 日）市场的主 角还是超跌个股的反弹。 ”方正证 券投资顾问潘益兵在上周四接受 记者采访时说。他表示，前期超跌 的个股走出中长阳的会不计其 数。这表明，超跌股随时都可能出 现报复性的反弹， 不要随意将手 头严重超跌的个股卖出， 短期急 跌之后投资者参与的主要品种最 好有“超跌”这样的标签。 ＞＞ A07 寻股 有道 市盈率 (PE) 预测 2011 年 市盈率 证券代码 证券简称 600323.SH 南海发展 6.0085 19.9109 600019.SH 宝钢股份 7.0651 6.408 601328.SH 交通银行 7.1964 5.7831 601166.SH 兴业银行 7.2684 5.9137 000671.SZ 阳光城 7.5408 7.9039 000608.SZ 阳光股份 7.6129 7.7991 600269.SH 赣粤高速 7.7165 7.4504 601988.SH 中国银行 7.8597 6.5799 600016.SH 民生银行 7.9167 5.9655 600177.SH 雅戈尔 8.1659 8.8331 002054.SZ 德美化工 8.1745 17.3939 601866.SH 中海集运 8.2555 12.1563 601169.SH 北京银行 8.2753 6.3541 000616.SZ 亿城股份 8.2861 7.194 600221.SH 海南航空 8.3087 7.9087 601939.SH 建设银行 8.3619 6.827 600000.SH 浦发银行 8.6278 6.5515 600028.SH 中国石化 8.6441 7.7844 601398.SH 工商银行 8.6644 7.066 601288.SH 农业银行 8.8668 6.7695 601390.SH 中国中铁 8.9313 6.8638 000043.SZ 中航地产 9.1271 9.7724 601998.SH 中信银行 9.3318 7.4582 601111.SH 中国国航 9.4091 9.3678 600742.SH 一汽富维 9.5833 8.5711 600036.SH 招商银行 9.6374 7.1094 600012.SH 皖通高速 9.6815 7.2419 601818.SH 光大银行 9.7371 7.4713 市盈率 10倍以下部分个股 证券代码 证券简称 涨跌幅(%) 002399.SZ 海普瑞 -51.9752 000972.SZ 新中基 -47.4297 600870.SH ST 厦华 -47.2574 600576.SH 万好万家 -46.9786 300078.SZ 中瑞思创 -46.8176 002362.SZ 汉王科技 -45.6538 600289.SH 亿阳信通 -45.2936 300077.SZ 国民技术 -44.6649 600273.SH 华芳纺织 -44.4875 002127.SZ 新民科技 -44.1157 600851.SH 海欣股份 -43.0962 000597.SZ 东北制药 -42.9633 300107.SZ 建新股份 -42.8989 300050.SZ 世纪鼎利 -42.2704 000595.SZ *ST 西轴 -42.2579 002202.SZ 金风科技 -40.5322 600843.SH 上工申贝 -40.527 000503.SZ 海虹控股 -40.4243 000751.SZ 锌业股份 -40.2111 601519.SH 大智慧 -40.11 002007.SZ 华兰生物 -39.6951 002248.SZ 华东数控 -39.1924 000608.SZ 阳光股份 -39.1185 600169.SH 太原重工 -39.1175 600715.SH *ST 松辽 -39.0561 002054.SZ 德美化工 -38.9845 300129.SZ 泰胜风能 -38.601 001696.SZ 宗申动力 -38.5331 600122.SH 宏图高科 -38.3739 600312.SH 平高电气 -38.3359 部分超跌个股（4月 19日-8月 9日） A B A07 编辑:高和平 美编:王丽丽 校对:雨浓 2011.8.15 NO.204 潜伏金股·个股 BIG� POTENTIALS 二级市场上 ， 一些前期超 跌的个股也在 8 月 10 日开始 有 所 表 现 。 当 天 ， 外 高 桥 （600648）、 中江地产 （600053）、 大连友谊 （000679）、永生投资 （600613）、 中电广通 （600764）、 金智科技 （002090）、沃尔核材 （002130） 等个股纷纷涨停 ，而 这些个股普遍有着一个共同的 特点 ， 那就是股价都在 8 月 9 日的交易中创出了新低 ， 属于 典型的超跌反弹股 。 市场的种 种迹象表明 ， 超跌股将迎来绝 好的投资机会 。 “从近期的市场看 ，所有的 一切都变得很清楚，阶段性和全 年的低点可能就在 2437 点，2437 点和当 年 的 998 点 、1664 点 、 2319 点一样，都将载入资本市场 的历史。 从此点位开始，市场将 在震荡中迎来下半年的行情，投 资者应该充分利用这一时机，未 来市场将会很快迎来修复性反 弹浪潮。 ”国元证券首席理财顾 问康洪涛如是分析。 业绩 增中藏金 成长性无疑是一家公司的 投资价值之本。 而见证成长性最 有利的“武器”便是公司业绩。 目 前，正是上市公司半年报密集出 炉期，部分业绩大涨的个股或许 能够让投资者眼前一亮。 记者利用 Wind 数据进行 统计 ，截止到 8 月 10 日 ，沪深 两市披露 2011 年半年报的上 市公司共有 608 家 ， 平均净利 润同比增长约在 35%。 净利润 同比增长超过 100%的公司达 到 99 家 ；净利润同比增长超过 50%的公司达到了 190 家 。 目 前净利润负增长的公司共计 149 家 ， 大多数公司呈现出上 涨的格局 。 从业绩增长的行业分布来 看，电子板块、公共事业、餐饮旅 游 、商业零售 、军工等业绩更胜 一筹。 其中，电子板块中已经公 布业绩的上市公司，二季度的净 利润与营业收入都呈现出大幅 的增长，而军工板块在主题投资 的带动下，业绩增长形势也十分 喜人， 已经有约 20 家公司业绩 增长，仅有 6 家公司业绩同比下 降。 从具体公司的半年报业绩 增减情况看 ，目前 ，两市中期业 绩增长幅度最大的是青海明胶 （000606）， 净 利 润 同 比 增 长 12962.72% ， 而 华 丽 家 族 （600503） 的净利润同比增长幅 度也达到了 8808.35%。前期市场 热 炒 的 稀 土 公 司 包 钢 稀 土 （600111） 和太原刚玉 （000795） 也没有让投资人失望，净利润同 比 分 别 增 长 458.51% 和 669.56%；西安饮食 （000721）、东 方 宾 馆 （000524）、 丽 江 旅 游 （002033） 等公司利润均出现不 同程度的大涨。 当然，业绩即便有大幅的增 长，理由也可能各不相同。 康洪 涛提醒投资者 ：“从现在市场公 布业绩的情况看，投资者要学会 具体情况具体分析，谨防选中业 绩埋雷股。 比如业绩的增长为一 次性收益，业绩涨幅高是因为基 数太低，增长不具备持续性等等 因素。 ” 记者研究后发现，目前排位 第一的青海明胶便属于业绩埋 雷股之一。 该公司业绩的高增长 并不是来源于公司的主营业务， 而是来源于一次性的收益。 公司 相关负责人曾经在接受记者采 访时开诚布公：业绩高增长是因 为出售子公司四川禾正制药有 限责任公司股权的款项在这个 季度得以确认。 此外，华丽家族 的业绩暴涨也是靠转让房地产 资产所得。 显然 ， 投资人在选择业绩 增长股时，还需要仔细斟酌。 潘 益兵在接受记者采访时说 ：“中 报业绩的行情还没有完全走 完 ， 尤其是一些有含权预期的 个股还会有一定的表现 ， 如榕 基软件 、 东方国信以及新华都 等公司。 ” 华泰证券首席策略分析师 陈慧琴则建议投资者关注业绩 增长确定的旅游 、食品饮料 、零 售 、农业等相关个股 。 “在外向 型经济发生不确定的情况下 ， 这些板块无疑是最好的投资替 代品 ， 投资者可以关注上述行 业中业绩增长确定 ， 而股价低 的个股 ，比如白云山 、桂林旅游 等。 ” 机构 偏爱大消费 越是神秘 ，越想探个究竟 。 在资本市场 ， 机构总是充满神 秘色彩 。 正因为如此 ， 普通投 资者大多愿意追寻机构的投资 路线 。 从目前公布的中报情况看， 机构依然偏爱大消费板块。 食品 饮料、商业零售、纺织服装