机械行业1

敬请参阅结尾处免责声明 华宝证券 1/2 [table_page1] 行业点评报告 [table_research] 装备制造组：王合绪 执业证书编号：S0890510120008 电话：021 5012 2369 邮箱：wanghexu@cnhbstock.com 联系人：曾毅 电话：021-50122119 [table_stockTrend] [table_product] 1《光伏政策预期乐观 意大利稳健增长可 期》，2011.03.24 2《核泄漏长期利好光伏风电》，2011.03.15 3《二手挖机进口将显著下降——日本大地 震对我国工程机械市场影响分析》， 2011.03.13 4《光伏需求旺盛 薄膜电池更具潜力》， 2011.02.24 [table_main] 华宝行业研究类模板 ◎4 月份装载机销量特点： 14 个月以来首次月度同比下滑。2011 年 4 月装载机行业总销量超过 27000 台，同比下滑 4%，其中柳工同比下滑 35.21%，厦工下滑 6.62%，龙工同 比增 3.80%.2010年 3月以来，装载机月度销量同比增幅没有低于过 22%，4月 销量同比出现下滑是 14个月以来首次。 2001 年以来 4 月环比下滑最大的一年。4月行业总销量环比下滑 30%， 是 2001 年以来 4 月份环比下滑幅度最大的一年。根据历史销售数据来看，4 月份销量环比下降是正常季节波动，但是环比下滑 30%则是比较少有，显示正 常季节波动背后有实际需求萎缩的趋势性因素在起作用。 ◎原因分析： 一季度竞争过度透支未来需求。今年一季度各厂家为了争夺市场份额， 利用融资租赁和分期付款等销售方式进行了激烈的市场争夺战，有的厂家甚至 出现零首付和减免融资租赁利息现象，导致 1季度销量同比大幅增长 43.06%， 部分透支了 4月份的需求； 信贷紧缩开始见效，工程机械需求受到抑制。根据我们和部分工程承包 商的交流，信贷紧缩已经导致很多工程项目的进度受到影响，根据历史销售数 据来看，装载机销售受到信贷规模的影响较为明显，然而今年一季度在信贷紧 缩的情况下，装载机销售似乎并未受到影响。我们认为是龙头厂家凭借自有和 自筹资金进行融资租赁和分期付款销售部分抵消了信贷紧缩的影响，但是信贷 紧缩的影响在未来 3个月中还是会慢慢显现。 ◎结论： 4 月份装载机销量的下滑可能会成为今年工程机械销量的一个拐点，预示着未 来几个月的销量将进入一个低增长甚至下滑阶段，今年的销量可能会明显低于 各厂家的和市场预期，我们下调工程机械评级至“同步于大市” 另提请 注意前四个月累计销量增幅常林股份在上市公司中最大，可以积极关注。 [table_impcom] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 (元) 评级 2010A 2011E 2012E 2013E 2010A 2011E 2012E 2013E 600031.SH 三一重工 17.84 1.11 1.46 2.04 2.72 16.08 12.22 8.75 6.56 000157.SZ 中联重科 14.69 0.80 1.18 1.52 1.98 18.25 12.43 9.67 7.42 000425.SZ 徐工机械 24.74 2.84 1.89 2.42 3.16 8.72 13.09 10.22 7.83 000680.SZ 山推股份 20.50 1.11 1.64 2.04 2.92 18.54 12.50 10.05 7.03 002147.SZ 方圆支承 15.20 0.32 0.54 0.77 1.13 48.06 28.15 19.74 13.45 000528.SZ 柳工 35.43 2.06 2.73 3.44 4.22 17.22 12.95 10.29 8.39 002097.SZ 山河智能 15.02 0.48 0.68 0.94 1.29 31.12 22.05 15.90 11.64 600761.SH 安徽合力 17.04 1.01 1.29 1.85 2.40 16.80 13.21 9.21 7.09 600815.SH 厦工股份 14.35 0.79 1.11 1.45 1.86 18.22 12.92 9.89 7.70 -12% 8% 28% 48% 1 0 -0 5 -1 1 1 0 -0 6 -1 1 1 0 -0 7 -1 1 1 0 -0 8 -1 1 1 0 -0 9 -1 1 1 0 -1 0 -1 1 1 0 -1 1 -1 1 1 0 -1 2 -1 1 1 1 -0 1 -1 1 1 1 -0 2 -1 1 1 1 -0 3 -1 1 1 1 -0 4 -1 1 沪深300 机械设备 [table_invest] 行业评级: 同步大市(下调) 行业走势图 相关研究报告 [table_subject] 2011 年 05 月 11 日 机械设备 证券研究报告--行业点评报告 4 月份装载机销量分析说明了什么？ 4 月份装载机销量分析 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/2 [table_page] 行业点评报告 投资评级的说明 － 行业评级标准 报告发布日后3个月内，以行业股票指数相对同期中证800指数收益率为基准，区分为以下四级： 强于大市 A--：行业指数收益率强于相对市场基准指数收益率5%以上； 同步大市 B--：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间波动； 弱于大市 C--：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级 N--：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 － 公司评级标准 报告发布日后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级： 买入：相对于行业指数的涨幅在15%以上； 持有：相对于行业指数的涨幅在5%-15%； 中性：相对于行业指数的涨幅在-5%-5%； 卖出：相对于行业指数的跌幅在-5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 机构业务部咨询经理 上海 陈康菲 021 -5012 2485 139 1717 5055 北京 程楠 010 -6708 5220 159 0139 1234 深圳 袁月 0755-3665 9385 158 1689 6912 风险提示及免责声明： ★ 市场有风险，投资须谨慎。 ★ 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★ 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后 不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★ 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，本 公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。 ★ 本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合 法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net