上市公司筹码变化分析

免责声明：本文档是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况 下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 2011 年中期上市公司筹码变化分析 Wind 资讯金融情报所 【2011 年 9 月 19 日】 上海万得信息技术股份有限公司 Shanghai Wind Information Co., Ltd. 地 址: 上海市浦东新区福山路 33 号建工大厦 9 楼 邮编 Zip: 200120 电话 Tel: (8621) 6888 2280 传真 Fax: (8621) 6888 2281 Email: sales@wind.com.cn http://www.wind.com.cn 第 2 页 金融就是数据 2011 年中期上市公司筹码变化分析 引 言 上市公司筹码分布总是市场关注的重点：机构、法人、大户、散户持仓一次又一次出现在报纸、网站、股 吧里。每期财报市场、行业、公司的筹码变化都很大，筹码变动是十分值得研究的。 本报告将作为上市公司每个季度流通股东人数变化系列报告的第一篇，以后将在每个季报结束后对上市公 司筹码变化情况作跟踪分析。本期着重对去年 4 季度和今年上半年筹码变化进行汇总分析。 第 3 页 金融就是数据 2011 年中期上市公司筹码变化分析 目录 1 2011 中期上市公司筹码总体情况： ............................................................................................................... 4 1.1 平均 1 家上市公司有 57300 个流通股东，中石油最多 ................................................................. 4 1.2 2008 年中期开始股东人数增幅明显小于流通股本增幅 ................................................................ 4 1.3 小结：市场账户数大幅增加未必是好事 ......................................................................................... 5 2 行业分析：10 年 4 季度是集中发散阶段，上半年分化修复 ....................................................................... 6 2.1 主要行业筹码变化趋势点评 ............................................................................................................. 7 2.1.1 银行：相对保持强势，背后是筹码集中.............................................................................. 7 2.1.2 房地产：大环境严峻，大地产股筹码趋于集中 .................................................................. 8 2.1.3 有色金属：筹码分散较为明显 ............................................................................................. 8 2.1.4 水泥：2 季度被大肆派发 ...................................................................................................... 9 2.1.5 生物医药：2010 年 4 季度放量大幅派发，今年 2 季度有所好转................................... 10 2.1.6 白酒及红酒：和医药较为相似，洋河 2 季度派发较为明显 ............................................ 11 2.2 小结：高位持续成交活跃，筹码派发可能性大 ........................................................................... 11 3 个股分析：2 季度分化已十分明显，银行、消费资金回补 ....................................................................... 11 3.1 上半年总体是个修正过程，2 季度部分公司筹码快速分散 ........................................................ 11 3.2 筹码集中个股分析 ........................................................................................................................... 12 4 关于筹码分析的分析一些 ...................................................................................................................... 14 第 4 页 金融就是数据 2011 年中期上市公司筹码变化分析 1 2011 中期上市公司筹码总体情况： 1.1 平均 1 家上市公司有 57300 个流通股东，中石油最多 截止 6 月 30日，两市 2210 只发布中报的上市公司中，流通股东账户数最多的是中石油，为 1140691 个， 最少的为富瑞特装，为 1988 个。流通股东账户数超过 100 万的有 4 个，依次是中国石油、中国银行、工商 银行和万科 A。区间段统计发现，流通股东人数超 50 万的有 21 家；10 万-50 万 266 家公司；1 万个以下的 253 家；其他都集中在 1万-10 万之间。2210 家上市公司流通股东账户数平均为 57298 个，中位数为 29008 个，而上市公司流通股本平均值为 88000 万股左右，中位数为 24637 万股。 1.2 2008 年中期开始股东人数增幅明显小于流通股本增幅 从 06 年初期到现在，A 股市场上市公司流通股本从 2357.05 亿元增加到 20954.18 亿元，但是流通股东账 户数增加幅度小的多，只从 5458.57 万单位增加到 12662.93 万单位（其中持仓 A 股账户数从 07年 6 月的 3432.33 万户增加到 11 年中期的 5732.71 万户）。这种情况发生的主要原因是： 一、最大原因是解禁股的增大，大小非解禁增加了流动股份； 二、其次是 IPO 首发、增发及配股等增加明显； 三、最后是送转股。 0 200 400 600 800 1000 流通股东账户数排列下的上市公司分布 上市公司家数 0-1万 11% 1万-3万 40%3万-5万 19% 5万-10万 17% 10万-50万 12% 50万-115万 1% 流通股东账户数排列下的上市公司分布 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 1000 3000 5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 19000 21000 上市公司流通股本、流通股东账户单位数和沪深300走势变化 股东账户:左轴(万单位） 流通股本：左轴（亿元） 沪深300：右轴 第 5 页 金融就是数据 2011 年中期上市公司筹码变化分析 这种情况可能现如下的事实： 一、2006 年到 2007 年底，中登公司发布的“持仓 A 股账户数”、流通“股东账户数”和流通股本均大幅增 加，但流通股本大幅增加的是因为 IPO 首发 A 股，解禁股并没有明显增加，这期间市场投资者投资 A 股增 加有效的支撑了流通股本的增加，市场的表现疯狂。 二、2009 年开始，限售股解禁是增加流通股份最主要部分，但这时候开始持仓 A股账户数和流通股东账户 单位数增加缓慢，市场承接能力明显不足，这可能也是 A股走弱的重要原因之一。 1.3 小结：市场账户数大幅增加未必是好事 研究市场流通股东账户数、持 A 股账户数、流通股本变化及 A 股走势很难简单的定论前三个变量和后者就 呈正向关系，但是有一点还是要注意，若流通股东账户数、中登公司发布的持仓 A 股账户数短期内双双大 幅增加，很可能是市场有了增量资金，可是从另一方面表明，流通股东账户数增加到一定程度，可能也是 一个筹码派发的过程，这一点在 07 年底和 08 年初表现的十分明显，10年 10 月份也出现了较明显的一次。 2009 年中期开始的流通股本大幅增加，个股股东户均持股数明显增加，但这部分增加并不是大资金大量吸 纳筹码所致，主要是大小非解禁致使户均持股的增加。比如中石油大股东解禁了 1000多亿股，致使流通股 东平均持股数增加了近 5 倍。 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2 0 0 6 -0 2 2 0 0 6 -0 7 2 0 0 6 -1 0 2 0 0 7 -0 1 2 0 0 7 -0 4 2 0 0 7 -0 7 2 0 0 7 -1 0 2 0 0 8 -0 1 2 0 0 8 -0 4 2 0 0 8 -0 7 2 0 0 8 -1 0 2 0 0 9 -0 1 2 0 0 9 -0 4 2 0 0 9 -0 7 2 0 0 9 -1 0 2 0 1 0 -0 1 2 0 1 0 -0 4 2 0 1 0 -0 7 2 0 1 0 -1 0 2 0 1 1 -0 1 2 0 1 1 -0 4 首发、增发、配股及原始股东解禁量和持A股账户数变化 首发原始股解禁：亿股 首发、增发和配股：亿股 持仓A股账户数:右轴（万户） 第 6 页 金融就是数据 2011 年中期上市公司筹码变化分析 2 行业分析：10 年 4 季度是集中发散阶段，上半年分化修复 我们将今年上半年主要行业的中期流通股东账户数和 2010年 3 季度流通股东账户数情况进行对比，分析各 大行业的筹码集中度变化情况。部分行业的筹码变化具有指导意义，也具有深入研究并吸取经验教训的必 要。 去年四季度筹码呈分散趋势的主要是医药、食品饮料、百货等消费等大消费和有色、房地产、机械、电力 设备等投资拉动型行业；集中的主要是银行，钢铁也小幅集中；总的来看去年四季度是一波不折不扣的筹 码快速分散的行情。 今年 1 季度筹码趋于分散的是机械、有色、部分医药；趋于集中的是银行、房地产、水泥、白酒等部分消 费品种。2 季度筹码趋于分散的是建材水泥、机械、有色、证券、电力设备等行业；银行、白酒、服装、 百货、部分医药等筹码趋于集中。 表一、主要行业上半年筹码变动情况 行业 11 年中期流 通股东账户 数(万单位) 11年 1 季度流 通股东账户数 (万单位) 10年 4 季度流 通股东账户数 (万单位) 10年 3 季度流 通股东账户数 (万单位) 11年 6月 30日 行业流通 A股市 值合计(亿元) 银行 780.61 829.92 895.58 912.67 30434.83 证券 279.06 281.71 287.01 292.44 4695.82 房地产 946.63 969.25 996.01 1048.59 8394.22 煤炭 370.01 366.79 368.18 373.54 11131.56 有色金属 729.06 701.35 686.21 635.45 9567.21 钢铁 594.47 586.61 604.11 621.61 5104.71 建材 218.95 184.61 193.98 187.95 3669.06 建材：水泥 98.44 81.90 90.47 88.56 2466.98 第 7 页 金融就是数据 2011 年中期上市公司筹码变化分析 机械 744.40 704.20 653.98 574.87 9351.42 汽车及零配件 366.24 357.25 366.22 336.01 5074.04 生物医药 578.82 564.22 502.79 453.90 8221.92 生物医药：中 药 206.17 192.54 160.94 139.33 2974.26 食品饮料 239.39 248.84 255.19 208.26 7807.54 食品饮料：白 酒 75.71 90.08 94.35 72.62 5017.371 纺织服装 231.13 232.55 225.86 223.03 1864.34 纺织服装：服 装 92.33 97.21 94.11 88.39 967.92 零售百货 245.05 243.87 238.59 198.59 3251.51 零售百货：百 货商店 131.90 138.89 137.25 114.32 1788.91 农林牧渔 287.52 284.46 259.42 258.57 2439.15 注：行业流通股东账户数合计会受到部分个股影响而使得变化没有实际上明显，比如水泥行业亚泰集团流 通股东数达到 22万个，而整个水泥板块所有公司流通股东数相加才 98万多个，而亚泰流通股东数变化却 不明显，这样对整个行业的股东人数分析会产生很大影响，这一点读者需要注意。 2.1 主要行业筹码变化趋势点评 2.1.1 银行：相对保持强势，背后是筹码集中 银行板块今年初期到 9月 15 日微跌 2.3%左右，明显跑赢沪深 300 指数 12.5%的跌幅！若基金上半年重仓银 行，排名或许能靠前。银行板连续 4 个季度筹码是趋于集中的，在今年 1 季度表现的尤为突出，二季度筹 码还是筹码趋于集中，但是力度明显减弱，兴业、宁波、南京、北京、光大 2 季度股东人数增加较为明显。 整个银行板块中四大国有银行股东人数都相对年初减少了，农行、华夏、浦发、民生相对年初股东人数大 幅下降 20%以上，尤其是农业银行，股东人数大幅下滑 38%！特别要说明的是，农业银行、民生、中信在 2 季度股东人数减少超 10%，分别减少 23.64%，12.4%和 11.50%。 表二、银行板块筹码变化情况 公司 11 年中期流 通股东户数 (万) 11年 1 季度 流通股东户 数 (万) 去年 4 季度 流通股东户 数 (万) 去年 3 季度 流通股东户 数(万) 中期较年初 流通股东增 加 6 月 30 日户 均持市值(万 元) 农业银行 38.44 50.35 62.03 72.30 -38.02% 11.17 华夏银行 13.94 14.83 18.78 15.88 -25.79% 32.76 浦发银行 42.90 46.88 55.11 47.90 -22.15% 34.23 招商银行 58.40 62.37 73.89 73.07 -20.96% 39.39 民生银行 88.84 101.41 112.34 116.87 -20.92% 14.57 深发展 A 28.54 34.13 35.27 33.95 -19.06% 18.57 工商银行 104.29 109.94 120.27 130.34 -13.29% 112.14 建设银行 92.81 97.95 104.95 111.65 -11.57% 5.11 宁波银行 13.80 13.52 15.60 14.49 -11.54% 19.55 交通银行 43.89 45.32 47.47 46.37 -7.54% 37.53 第 8 页 金融就是数据 2011 年中期上市公司筹码变化分析 中国银行 112.75 116.76 121.15 124.53 -6.94% 54.45 中信银行 43.56 49.22 45.59 48.01 -4.45% 28.81 南京银行 17.64 15.67 17.58 15.35 0.33% 15.10 兴业银行 25.64 20.21 24.26 21.13 5.70% 56.70 光大银行 26.80 24.81 23.23 13.60 15.37% 5.00 北京银行 28.37 26.55 18.07 27.22 56.97% 21.88 2.1.2 房地产：大环境严峻，大地产股筹码趋于集中 大部分地产股股东人数在 2009 年 1季度和 2 季度达到了 08年以来最低数，随后筹码开始分散。地产板块 今年中期和年初相比，股东人数减少和股东人数增加的比例大概是 3:2，要注意的是，大房地产企业股东 人数呈下降趋势，“招保万金”上半年股东人数都呈下降趋势，特别是招商地产前两个季度股东人数大幅减 少 25.51%。另外商业地产世茂股份股东人数创 1997 年以来最低值，这在所有地产股中极其少见，刨去控 股股东解禁因素，流通股东户均持有 17 万元的市值，超过“招保万金”十分明显。 表三、市值靠前房地产股筹码变化情况 公司 11 年中期流 通股东户数 (万) 11年 1季度 流通股东户 数(万) 10年 4 季度 流通股东户 数 (万) 10年 3 季度 流通股东户 数(万) 11 年中期较 年初流通股 东增加 11年 6月 30 日户均持市 值(万元) 招商地产 7.49 8.83 10.05 10.39 -25.51% 16.73 世茂股份 2.57 2.69 3.44 4.32 -25.15% 27.21 滨江集团 1.95 2.39 2.41 2.81 -19.32% 70.98 北京城建 6.13 6.72 7.46 9.48 -17.84% 21.82 金地集团 29.93 31.42 35.66 38.97 -16.07% 9.58 金融街 22.36 25.04 26.17 27.94 -14.56% 10.11 保利地产 15.31 17.69 17.88 20.83 -14.37% 41.95 万科 A 101.81 108.20 114.47 130.63 -11.06% 8.02 中粮地产 17.45 18.65 19.00 20.46 -8.14% 5.95 中天城投 5.82 5.58 6.23 7.58 -6.57% 26.12 苏宁环球 6.22 6.30 6.55 9.20 -4.99% 15.71 首开股份 3.31 3.19 3.41 4.00 -2.97% 59.61 泛海建设 5.05 5.19 5.17 5.97 -2.28% 39.36 新湖中宝 12.84 12.94 12.65 17.28 1.53% 24.90 2.1.3 有色金属：筹码分散较为明显 2010年 10月到 11月上旬的一波波澜壮阔的拉升行情中，有色金属是主攻板块，部分个股 1个月涨幅翻倍。 而从这开始，有色金属的股东人数开始大幅增加，筹码分散明显。 明星股包钢稀土股东人数 4 个季度呈“N”型走势，去年 4季度快速派发，今年 1季度筹码又快速集中，而 今年 2 季度再次大幅派发，2 季度放量上攻，却为大资金逃跑提供方便。 黄金价格今年连续走强，8 月一度摸高 1900 美元，但是黄金股股东人数相对于去年 3 季度还是增加的，这 在有色行业里面算增幅较小的子行业；铜这个子行业是有色中筹码较为稳定的行业，但是这个稳定是建立 在 2010 年三季度筹码大幅派发后这个事实上的。整个有色行业是近 4 个季度中筹码分散速度最快的行业之 一，虽然能找到少数个股筹码在集中，但子行业中难以找到整个行业都趋于集中。 第 9 页 金融就是数据 2011 年中期上市公司筹码变化分析 表四、市值靠前有色金属个股筹码变化情况 公司 11年中期流通 股东户数(万) 11年 1季度 流通股东户 数(万) 10年 4季度流 通股东户数 (万) 10年 3季度流 通股东户数 (万) 11 年中期较 去年 3 季度 股东增加 11年 6月 30 日户均持市 值(万元) 厦门钨业 9.31 8.83 9.62 5.4 72.44% 30.35 辰州矿业 11.71 8.94 9.33 7.09 65.26% 15.27 锡业股份 11.23 11.78 10.73 6.99 60.53% 23.5 包钢稀土 22.44 13.89 19.56 14.26 57.31% 23.55 金钼股份 21.33 21.18 20.61 13.99 52.53% 29.11 中金岭南 24.69 23.03 19.71 17.18 43.69% 11.1 山东黄金 27.25 25.76 26.87 19.81 37.55% 12.56 中金黄金 29.7 29.22 27.22 25.18 17.95% 17 西部矿业 39.14 38.97 36.88 35.53 10.17% 9.02 铜陵有色 20.63 20.18 11.27 18.95 8.90% 16.6 吉恩镍业 10.7 10.6 11.19 10.5 1.89% 15.9 云南铜业 21.24 21.17 19.23 21.49 -1.14% 12.96 中国铝业 58.82 59.81 61 59.62 -1.34% 17.93 江西铜业 21.45 20.36 16.19 21.8 -1.64% 34.29 驰宏锌锗 14.12 12.42 16.26 17.55 -19.52% 20.37 2.1.4 水泥：2 季度被大肆派发 看到以下股东增加排名，有的投资者或许会吃惊，有的投资者或早已经料到。很明显，1 季度水泥股的账 户数幅减少后，2 季度快速派发，且 7 月份成交量继续保持高位，说明派发还在继续。特别注意的是海螺 水泥职工股通过平安信托减持的资本运作，可能让一些资深资本大赚数十亿，而受伤的却是普通投资者。 表五、主要水泥股筹码变化情况 公司 11年中期流 通股东户数 (万) 11年 1季度 流通股东户 数(万) 10年4季度流 通股东户数 (万) 10年3季度流 通股东户数 (万) 11 年中期较 去年 3季度股 东增加 11年 6月 30 日户均持市 值(万元) 塔牌集团 7.43 2.19 2.69 2.90 238.83% 8.08 华新水泥 3.42 1.72 2.08 3.31 99.22% 35.90 海螺水泥 6.59 3.95 5.12 6.45 66.77% 168.52 祁连山 7.47 4.63 6.98 3.43 61.16% 11.59 天山股份 3.48 2.26 3.00 2.33 53.99% 34.28 冀东水泥 4.58 3.28 3.74 3.03 39.41% 66.19 同力水泥 2.03 1.55 1.62 1.43 30.73% 6.58 四川双马 2.98 2.38 2.99 2.59 25.39% 6.12 青松建化 4.29 3.55 4.88 4.84 20.81% 23.24 江西水泥 4.74 4.21 3.90 4.62 12.53% 14.63 巢东股份 2.13 1.90 2.24 2.77 12.24% 22.57 ST 狮头 3.18 3.02 2.77 2.72 5.38% 6.82 福建水泥 5.28 5.08 5.47 4.91 3.99% 8.76 西水股份 5.06 4.91 4.57 4.18 3.02% 9.46 亚泰集团 22.23 23.17 24.84 25.37 -4.06% 7.10 赛马实业 2.66 3.26 4.22 4.30 -18.45% 25.64 第 10 页 金融就是数据 2011 年中期上市公司筹码变化分析 2.1.5 生物医药：2010 年 4 季度放量大幅派发，今年 2 季度有所好转 主要医药股流通股东人数从 2009 年 1 季度开始减少，在 2010 年中期和 3季度达到最低点，也就是撇去控 股股东及大小非解禁因素，人均持股在 2010 年 2、3 季度达到极点。但是日中则昃，2010 年 10月和 11 月 上旬的上证近 20%的快速上涨，看似却是为大资金派发做掩护。特别是医药行业，流通股东人数大幅增加， 这一状态一直延续到今年 1季度。若将今年 1季度主要医药企业流通股东人数和去年 3季度做对比会发现， 很多医药股的股东人数增加幅度都在 50%以上，部分机构持仓的高价医药股股东人数激增 100%以上，甚至 300%！对比走势和成交量，投资者会发现，筹码集中的高价股高位持续放量，十之八九不是好事。 今年 2 季度医药行业停止了一边倒的派发，估值的趋于合理、业绩依旧保持较好的增长及市场并没有明显 出现风格转换使得大资金重新回流医药股，双鹭、白药、海正、天士力、东阿等流通股东人数都有明显的 减少。而涨幅较大，被市场大肆炒作的中恒集团、同仁堂流通股东人数继续明显增加，可能买跌不买涨在 医药股中是比较合理的。 表六、市值靠前医药股筹码变化情况 公司 11 年中期 流通股东 户数(万) 11年 1 季 度流通股 东户数 (万) 10 年 4 季 度流通股 东户数 (万) 10年 3 季 度流通股 东户数 (万) 11年 1 季度 较去年 3 季 度股东增加 11 年中期 较 1 季股 东人数增 加 11年 6 月 30 日户均 持市值(万 元) 双鹭药业 1.04 1.48 0.76 0.82 79.80% -29.68% 113.47 云南白药 3.46 4.82 3.82 1.70 182.75% -28.24% 103.92 海正药业 1.14 1.58 1.11 0.74 113.62% -28.04% 158.78 天士力 1.58 2.11 1.85 1.91 10.43% -24.89% 126.94 双鹤药业 2.23 2.73 1.88 1.05 159.86% -18.27% 63.52 东阿阿胶 7.38 8.51 4.56 3.53 140.78% -13.23% 36.54 新和成 3.56 4.02 5.76 3.73 7.70% -11.42% 58.97 科伦药业 2.50 2.79 2.34 1.42 96.69% -10.19% 52.52 复星医药 17.53 18.46 18.06 11.46 61.15% -5.07% 11.79 广州药业 5.85 5.91 2.49 5.03 17.43% -1.06% 15.89 康美药业 16.01 16.11 6.41 4.43 263.67% -0.63% 18.07 华北制药 7.33 7.35 6.50 8.57 -14.27% -0.31% 16.17 华兰生物 6.27 6.26 5.36 3.78 65.45% 0.14% 31.20 哈药股份 9.53 9.33 2.33 1.62 477.53% 2.11% 13.36 恒瑞医药 2.61 2.49 1.13 0.79 213.38% 4.94% 128.21 上海医药 11.64 10.66 7.59 5.54 92.58% 9.10% 11.94 浙江医药 4.33 3.96 6.23 4.48 -11.66% 9.40% 32.64 中恒集团 5.59 4.99 4.64 4.65 7.45% 11.85% 36.37 健康元 10.61 9.14 7.39 6.13 49.12% 16.05% 11.21 同仁堂 6.47 5.39 3.94 3.39 58.66% 20.09% 28.72 有一点需要注意，市值排名靠前的医药、商业连锁、品牌服装、白酒等消费股大部分是机构重仓股，像海 正药业刨去控股股东解禁的流通股这一部分，6月 30 日的股东人数虽然较去年三季度大幅增加，但是数量 也只增加不到 4000 人，刨去大股东和二股东的解禁流通股因素，人均持有市值依然超过 70 万！所以对医 药这样大资金大量持仓的上市公司，不能仅仅从股东人数变化上做简单的判断，有时候流动性好点，或许 能吸引其他大的资金买入。 第 11 页 金融就是数据 2011 年中期上市公司筹码变化分析 2.1.6 白酒及红酒：和医药较为相似，洋河 2 季度派发较为明显 白酒行业是户均持流通市值最大的板块，实际上遇到的情况和医药十分类似，只是在今年 1 季度不像医药 股一样继续被大资金派发，股东人数在 1 季度没有明显增加，今年 2季度股东人数明显减少，这较医药板 块要明显的多，且筹码几乎呈现一边倒的集中。 备受市场关注和争议的洋河股份 1季度股东人数大幅减少后，2季度股东人数增加 3416个，幅度达 25.23%， 是 2 季度为数不多的筹码呈分散的白酒。另外和医药股一样需要注意的是，白酒及葡萄酒张裕流通股东户 均持市值特别大，贵州茅台户均持市值是上市公司最高的，刨去大股东所持的流通股，其他流通股东户均 持 200 万元；以这样的规则计算，洋河、汾酒、张裕 A 流通股东户均持市值都在 100 万元左右。 表七、主要白酒股筹码变化情况 公司 11 年中期 流通股东 户数(万) 11年 1季度 流通股东户 数(万) 10年 4季度 流通股东户 数(万) 10年 3季度 流通股东户 数(万) 11年 1季度 较去年 3 季 度股东增加 11 年中期 较 1 季股东 人数增加 11年6月30 日户均持市 值(万元) 泸州老窖 3.79 4.90 7.56 5.49 37.90% -49.95% 85.24 ST 皇台 1.16 1.33 1.82 1.52 19.62% -36.41% 26.70 贵州茅台 4.02 5.59 5.51 3.99 38.23% -27.07% 499.53 古井贡酒 1.09 1.27 1.42 1.41 0.38% -23.33% 127.93 五粮液 32.50 41.52 41.27 29.31 40.83% -21.26% 41.72 沱牌舍得 4.27 5.04 5.33 4.50 18.35% -19.88% 16.33 山西汾酒 1.73 2.27 2.11 1.16 81.70% -18.05% 175.64 张裕 A 1.80 2.41 2.20 1.15 90.99% -18.04% 191.41 水井坊 6.91 7.26 8.17 4.44 83.91% -15.48% 9.59 金种子酒 6.83 7.78 7.53 11.63 -35.24% -9.35% 12.79 酒鬼酒 4.88 4.85 5.31 4.43 19.87% -8.11% 7.84 洋河股份 1.70 1.35 1.73 1.25 39.05% -2.12% 304.67 伊力特 5.15 5.10 5.05 2.87 75.91% 1.97% 10.78 老白干酒 1.71 1.84 1.54 0.63 143.87% 10.94% 14.76 2.2 小结：高位持续成交活跃，筹码派发可能性大 除了以上重点分析的行业，上半年筹码趋于分散较为明显的主要行业还有机械、工程建筑、电力设备(这三 大板块都和 4 万亿投资密切相关的）；化工这一大行业在 2 季度筹码也在分散；家用电器在 1 季度集中，2 季度分散；纺织服装中的品牌服装百货零售筹码集中，上半年，特别是 2 季度筹码再次快速集中。 上半年产品涨价无疑是市场关注的热点，但是统计发现，除了白酒外，有色、水泥、三爱富为代表的化工 筹码都在 1季度或 2 季度分散，而 1、2 季度正是股价大涨，成交量活跃的时候，特别是水泥，在 2 季度的 派发十分明显！或许在某个产品大幅涨价的时候，或许也要想想后路，白酒这样的不断提价会出现这种情 况吗？ 另外统计中笔者也发现，越是高位持续放量上涨的板块，筹码分散的可能性越大。 3 个股分析：2 季度分化已十分明显，银行、消费资金回补 3.1 上半年总体是个修正过程，2 季度部分公司筹码快速分散 上半年 2045家上市公司（除去 2010 年 12 月 31 日后上市的公司），流通股东人数减少的 985 家，流通股东 人数增加的 1033 家，持平的 27 家。第二季 2130 家上市公司（除去 3 月 31 日之后上市的）度流通股东人 数和全季度相比，流通股东人数减少的 1065 家，增加的 1026 家，持平的 38 家。 第 12 页 金融就是数据 2011 年中期上市公司筹码变化分析 上半年来看，上市公司流通股东人数较去年年报增加的还是要多于减少的的上市公司，流通股东人数增加 超 10%的上市公司有 665 家，减少超 10%的 426 家；流通股东人数增加超 30%的 332 家，减少超 30%的 173 家。2 季度环比 1 季度情况有所转好，流通股东人数增加的上市公司小于减少的上市公司（当然这里也有 上半年新股上市的因素，因为新股上市一般情况下流通股东人数都会减少，但是无论是 2010 年后上市的新 股还是存量公司，流通股东人数减少是事实，依然代表资金的动向），但大部分上市公司流通股东人数减少 的幅度都在 10%以内，而流通股东人数增加的上市公司幅度普遍较大，说明 2 季度是部分上市公司筹码快 速分散的过程。 总的来看，今年上半年是市场资金调整的半年，可能主要是对 2010 年 4 季度出货行为的逐渐修正。特别结 合板块股东人数变化和走势来看，这个修正更多的是对投资拉动型行业的减持和对消费型及防守板块的增 持。今年第 3季度来看，市场的成交量已经预示 3季度将不是资金流出、流入及调仓的主要时段，这和 2008 年 3 季度的资金变化应该有很多相似之处。 3.2 筹码集中个股分析 为了时效性，我们将 2 季度环比 1 季度流通股东人数增加前 20 名上市公司调出来，可以看到，环比增加前 20 名上市公司一般都是筹码高度集中的上市公司，股价高，流通盘较小。前 20 名公司中消费个股占比非 常高，占据最多的是医药，其次是包括罗莱等三只家纺股的纺织服装，另外还有 2 只商业零售股，总的来 看资金流向是对去年 3季度减持后的回补，这些公司在 2季度和 3 季度初都有较好的表现，比如三只家纺 类公司 4 月开始到现在涨幅都超过 35%。 表八、2 季度环比 1 季度筹码集中前 20 位上市公司 名称 11年 2 季度 流通股东人 数(万户) 11年 1 季度 流通股东人 数(万户) 10年 4 季度 流通股东人 数(万户) 10年 3 季度 流通股东人 数(万户) 11年 2季度环 比 1 季度股东 人数增加 11 年流通 股东户均持 市值(万元) 东方锆业 2.03 4.26 1.86 2.76 -52.40% 26.98 奥普光电 0.37 0.72 0.83 0.86 -48.76% 47.14 独一味 1.69 3.20 3.73 2.61 -47.04% 38.12 重庆百货 0.45 0.75 0.50 0.36 -39.57% 130.43 罗莱家纺 0.31 0.51 0.55 0.40 -38.48% 87.61 七匹狼 0.50 0.79 0.71 0.60 -37.00% 179.14 农产品 5.01 7.87 5.85 2.39 -36.33% 20.75 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2季度上市公司流通股东人数环比增加分布 上市公司数 0 100 200 300 400 500 600 上半年公司流通股东数较去年年报增加区间分布 上市公司数 第 13 页 金融就是数据 2011 年中期上市公司筹码变化分析 航天信息 3.65 5.54 3.76 4.47 -34.21% 65.42 梦洁家纺 0.51 0.78 0.79 0.81 -34.18% 25.23 立讯精密 0.57 0.87 0.97 1.59 -34.01% 41.25 *ST 西轴 1.84 2.77 2.49 2.07 -33.77% 13.43 人福医药 2.20 3.27 1.93 1.73 -32.72% 39.92 中国医药 1.49 2.21 3.40 2.89 -32.69% 53.75 南京中商 0.40 0.60 0.44 0.34 -32.34% 89.70 *ST 吉药 2.21 3.24 3.31 2.64 -31.69% 5.24 富安娜 0.48 0.70 0.61 0.49 -31.67% 29.86 新华医疗 0.62 0.89 0.78 0.89 -30.96% 70.64 江特电机 3.11 4.50 1.59 1.70 -30.81% 14.82 珠江实业 2.03 2.91 3.08 3.14 -30.13% 13.10 双鹭药业 1.04 1.48 0.76 0.82 -29.68% 113.47 注：以上前 20名公司除去了 2010年后上市的公司 挑出所有上市公司截止 6 月 30 日收盘价户均流通市值排名来看，大部分也是业绩稳定的消费股。其中白酒 的比重非常大，另外是医药等。实际上和中报基金持股比例对比可以发现，虽有大消费概念上市公司在 2010 年 3 季度筹码快速分散，但是户均持股比重依然很大，持流通市值排名依然居前列，优质的消费股，基金 并没有明显的减持。 表九、截止 6 月 30 日，户均持股市值最大上市公司排名 公司 2 季度流通 股东人数 (万) 1 季度流通 股东人数 (万) 10年4季度流 通股东人数 (万) 10年 3季度流 通股东人数 (万) 所属行业 流通股东户 均持市值： 万元 贵州茅台 4.02 5.59 5.51 3.99 白酒 499.53 洋河股份 1.70 1.35 1.73 1.25 白酒 304.67 双汇发展 1.49 0.77 0.80 0.81 食品 268.61 张裕 A 1.80 2.41 2.20 1.15 白酒 191.41 七匹狼 0.50 0.79 0.71 0.60 服装 179.14 山西汾酒 1.73 2.27 2.11 1.16 白酒 175.64 海螺水泥 6.59 3.95 5.12 6.45 建材 168.52 上海家化 0.96 0.96 0.96 0.61 个人用品 160.97 海正药业 1.14 1.58 1.11 0.74 医药 158.78 中国石油 114.07 116.74 122.69 131.00 石油燃气 154.20 中国神华 32.74 36.64 42.66 43.02 煤炭 150.17 石基信息 0.41 0.43 0.39 0.52 应用软件 137.89 中航电子 1.28 1.44 1.69 2.19 航天航空 133.99 潞安环能 5.69 3.67 3.71 7.27 煤炭 132.64 天地科技 1.69 1.56 1.60 2.17 工业机械 132.57 重庆百货 0.45 0.75 0.50 0.36 百货商店 130.43 恒瑞医药 2.61 2.49 1.13 0.79 医药 128.21 古井贡酒 1.09 1.27 1.42 1.41 白酒 127.93