用Excel计算国债到期收益率

Excel的函数精灵fx 提供了一组实现特定任务的函数，它们与计算和分析各种债券的收益率有关。所有这些函数都是“分析工具库”嵌入宏的一部分。如果你打开函数精灵后未找到这些函数，则可能是由于你没有安装“分析工具库”嵌入宏。要安装这个嵌入宏很简单，只要从“工具”菜单下选择“加载宏”命令，再从“加载宏”列框中选择“分析工具库”，单击确定即可。如果“分析工具库”未列在“加载宏”列表框中，则必须再次运行Excel安装程序以便加入“工具库”模块。下面对具体算法的实现进行举例说明。 　　1.用YIELDDISC函数直接计算贴现国债的年收益率 　　它的使用为：=YIDELDDISC（债券结算日，债券到期日，债券价格，兑付价格，债券日期计算基本类型） 　　债券日期计算基本类型： 　　0??美国30／360基准，为缺省值； 　　1??实际日期／实际日期； 　　2??实际日期／360； 　　3??实际日期／365； 　　4??欧洲30／360基准。 　　例1：1997年8月1日9701国债（二年期贴现式，1997年1月22日发行）在上海证券交易所的收盘价是88.30元，用Excel求当日该券复利收益率。 　　解：进入Excel，打开一新工作表，在新工作表的任一单元格中键入： 　　=YIELDDISC（datevalue(“97/08/01”),datevalue(“99/01/22”),88.3,100,0） 　　按回车后，该单元格中即显示出所要求的结果为：8.983％。 　　2.用POWER函数间接求零息国债的年收益率 　　零息国债的复利率收益率公式为：　　我们用Excel中的POWER函数可以求出，再减去1，就得到了零息国债的年收益率。POWER函数的功能是用指定的幂指数对一个数进行求幂，它的格式为： 　　=POWER（底数，指数） 　　如：POWER（4，2）=42=16 　　因此，用Excel计算零息国债年收益率的公式为：Y=POWER（F／V，1／T）－1 。 　　例2：1997年7月10日上海证券交易所796国债的收盘价是109.53元，已知该国债票面利 0.96％，三年期，1999年8月6日到期。试用Excel求当日该券的复利率收益率。 　　解：进入Excel，打开一新工作表，在新工作表的任一单元格中键入： 　　=POWER（100（10.96％＊3＋1）/109.53,1/757/365）－1 　　按回车后，该单元格中即显示出所要求的结果为：9.66％ 。 　　3.用POWER函数间接求附息国债年收益率 　　附息国债的计算公式是 　　将上式两边都乘以（1＋Y），则得到 　　将两式相减，则有 　　式中：P??附息国债价格； 　　I??每年利息； 　　M??到期本金； 　　Y??到期收益率； 　　n??附息国债到期年数取整； 　　h??从现在到下一次付息不满一年的时期。 　　先估计一个Y，利用POWER函数算出（1＋Y）n＋h和 （1＋Y）t＋1，然后计算出预测的P值，与实际的P值相比较，如果预测值>实际值，则下次再用一较大的Y值代入；如果预测值<实际值，说明假设的Y太大，下次用一较小的Y值代入。这样用“试误法”，不断地用估计的Y值代入，直到得出的P值与实际的P值相等为止。 　　例3：1997年7月8日上海证券交易所的696国债收盘价110.58元，896国债的收盘价96.91元，试用POWER函数计算两个附息债的到期收益率。 　　解：696国债1996年6月14日发行，票面利息率11.83％，十年期，1996年7月8日至2006年6月14日共3263天，折合为8.9397年。 　　　　用试算法得出：Y≈10.11％。 　　 896国债1996年11月1日发行，票面利息率8.56％ ，七年期，1996年7月8日至2003年11月1日还有2307天，折合为6.3205年。 　　　　用试算法得出：Y≈10.52％。 　　可见896国债比696国债明显具有投资价值。 　　4.用PRICE函数间接求附息国债收益率 　　在净价交易法下（如美国），求附息国债年收益率可以直接用Excel中的YIELD函数算出，YIELD的格式是： 　　=（债券结算日，债券到期日，债券票面利率，每100元票面的债券价格，债券兑付价格，每年利息偿还次数，债券的日计数基准） 　　全价交易法下，在付息日当天，作为一种特殊情况，全价交易法下的价值公式与净价交易法下的一致，可以用YIELD函数计算这天的全价法下附息国债收益率。 　　例4：1997年6月12日是696国债的债权登记日，它在上海证券交易所的收盘价是121.90元。按照这个价格该券第二个付息年限的第一个交易日（因周末闭市推迟为6月16日）的开盘价是110.07元，但实际上当日收盘价为109.66元，求1997年的付息日696以收盘价计算的到期收益率。 　　解：因为1997年6月16日是付息日，所以全价交易的696国债也可以用YIELD求其收益率：进入Excel，打开一新工作表；在新工作表的任一单元格中键入： 　　=YIELD（datevalue(“97/6/16”), datevalue (“2006/06/14”),0.1183,109.66,100,1,0）按回车后，该单元格中即显示出所要求的结果为：10.14％ 。 　　但是一年365天中只有一天是付息日，还有200多个交易日我们不能用YIELD函数来计算目前全价交易法下的附息国债价格，只好绕个弯子，用PRICE函数间接算得它们的收益率。PRICE函数是净价交易法下计算附息国债价格的函数，它的格式是： 　　=PRICE（债券结算日，债券到期日，票面利率，到期收益率，债券兑付价，每年利息的偿还次数，债券的日计数基准） 　　它的计算公式实际上就是下式： 　　[]中的式子其实就是全价交易法下的价格P全，则 　　P净=P全－I×（1－h）=PRICE（…） 　　I×（1－h）是从上次付息日到交易日的利息，可以算出。那么我们再次运用试误法，用估计的Y值代入，直到算出的P值与实际值一致为止。 　　例5：条件同例2，要求用PRICE间接求出696国债和896国债的到期收益率。 　　解：（1）696国债在7月8日的净价是 　　P净=110.58－118.83×(1－0.9397)=109.867 　　P净=PRICE(datevalue(“97/07/08”), 　　　　datevalue(“2006/06/14”),0.1183,Y,100,1,0) 　　用“试误法”不断地用估计的Y（收益率）值代入，最后得出Y≈10.11％ 。 　　（2）896国债在7月8日的净价是 　　P净=96.91－8.56×(1－0.3205)=91.094 　　P净=PRICE(datevalue(“97/07/08”), 　　　　datevalue(“2003/11/01”),0.0856,Y,100,1,0) 　　用“试误法”得出：Y≈10.52％ 。 　　相比之下，还是用PRICE函数来求附息国债的到期收益率更简单些。