第十五章宏观经济政策分析

null第一节财政政策和货币政策的影响第一节财政政策和货币政策的影响null财政政策含义P517 货币政策含义P518财政与货币政策的影响财政与货币政策的影响第二节财政政策效果第二节财政政策效果一、财政政策效果的IS-LM图形(IS-LM斜率对财政政策效果的影响)一、财政政策效果的IS-LM图形分析(IS-LM斜率对财政政策效果的影响)财政政策在此处现为：扩张性的财政政策(减税、增加购买支出、增加转移支付)使IS曲线右移，反之左移。 (一)IS斜率对财政政策效果的影响 即LM曲线固定，讨论IS曲线陡或缓时，财政政策效果，也就是财政政策造成的均衡收入变化幅度，越大效果越好。nully0y0y3y3y1y2挤出y1y3挤出y2y3r0r0r2r1LMLMISIS1 IS IS1 null挤出是指扩张性财政政策造成利率上升，抑制私人投资的现象。 IS曲线平缓时，挤出效应大。因为IS曲线平缓说明投资对利率变化的反应很灵敏，小幅度利率上升投资将大幅度下降。因此扩张性财政政策引起收入增加，在货币供给不变时，利率上升，引起了私人投资大量减少，挤出效应大，财政政策效果不好。 null(二)LM曲线对财政政策效果的影响 IS曲线斜率不变，LM曲线斜率不同，讨论性财政政策的效果，即引起均衡收入的变化量，越大效果越好。IS1IS2IS3IS4 IS5 IS6 null当LM曲线越平缓时，财政政策效果越好，LM曲线水平时财政政策效果达最大值，收入增加量等于财政支出增量乘以乘数。而LM曲线垂直时，财政政策无效。 原因， LM曲线斜率主要取决于投资动机需求对利率变化的反应灵敏程度，越灵敏LM曲线越平缓。当扩张性财政政策造成收入上升，交易动机货币需求增加时，货币供给不变，投机动机货币需求要减少，当投资动机需求对利率变化反应灵敏时，只会造成小幅度利率上升，从而挤出的私人投资小，财政政策效果好。null以上讨论了投资需求对利率的反应灵敏度和货币需求对利率的反应灵敏度对财政政策效果的影响。此外，支出乘数也会影响财政政策效果，支出乘数越大，同样的财政支出增加将引起IS曲线大幅度右移，从而政策效果好(前提：投资对对利率的反应灵敏度和货币需求对利率的反应灵敏度相同)。 但是，如果支出乘数很大，而投资需求对利率的反应灵敏度也很高，即小幅度的利率上升将引起投资大幅度下降，财政政策效果也不好。 只有当投资对利率变化反应不灵敏，且货币需求对利率变化反应灵敏时(扩张性财政政策不会造成利率大幅度上升)，财政政策效果好。二、凯恩斯主义的极端情况(财政政策效果好，货币政策效果不好)二、凯恩斯主义的极端情况(财政政策效果好，货币政策效果不好)LM曲线水平，IS曲线垂直。 LM曲线水平，利率很低，债券价格很高，政府增加货币供给利率也不会下降。而政府通过出售公债券筹集扩张性财政政策所需资金时，利率也不会上升，不会对私人投资产生挤出。财政政策十分有效。此时，如果IS曲线不是垂直，而是倾斜财政政策也十分有效。 nullyrISLMnullIS曲线垂直投资需求不对利率作出反应。增加货币供给降低利率投资不增加，因为投资前景(收益)没有信心。而扩张性的财政政策造成均衡收入增加，交易动机货币需求增加，投机动机货币需求减少(货币供给不变时)，利率上升。由于投资不对利率作出反应，所以私人投资没有被挤出。LMISyr三、挤出效应三、挤出效应1、含义P523 2、充分就业时的完全挤出与货币幻觉问题。 充分就业时政府支出增加，造成产品市场上需求增加物价上升，实际货币供给下降，利率上升，私人投资将发生与政府支出增加等量的减少，即政府支出完全挤出了私人投资。 但存在货币幻觉时，产出在短期内可增加。非充分就业时的挤出效应大小讨论非充分就业时的挤出效应大小讨论取决于IS、LM曲线斜率，即边际消费倾向、投资对利率的变化反应灵敏度、交易货币需求对收入变化的反应灵敏度、投机动机货币需求对利率变化的反应灵敏度。null1、边际消费倾向大。 政府支出增加，收入上升，交易货币需求增加，投机动机货币需求减少，利率上升，投资减少之后，边际消费倾向大，投资减少造成的收入减少大，私人消费减少多，即挤出大。 2、投资对利率变化反应灵敏(d大)。 政府支出增加，收入上升，交易货币需求增加，投机动机货币需求减少，利率上升，由于投资对利率变化反应灵敏，因此将造成投资大量减少，即挤出大。 null3、交易动机货币需求对收入变化反应灵敏。 政府支出增加，收入上升，交易货币需求增加，交易动机货币需求对收入变化反应灵敏，交易动机货币需求将大幅度上升，投机动机货币需求将大幅度减少，利率大幅度上升，投资大量减少，即挤出大。 4、投机动机货币需求对利率变化反应灵敏。 政府支出增加，收起收入上升，交易货币需求增加，投机动机货币需求减少，投机动机货币需求对利率变化反应灵敏，所以只会引起小幅度利率上升，投资减少小，即挤出小。null边际消费倾向、投资对利率的变化反应灵敏度、交易货币需求对收入变化的反应灵敏度、投机动机货币需求对利率变化的反应灵敏度这四因素中，边际消费倾向与交易货币需求对收入变化的反应灵敏度较稳定，故挤出主要取决于投资对利率的变化反应灵敏度和投机动机货币需求对利率变化的反应灵敏度。 凯恩斯极端时财政政策效果好，而古典主义极端时，货币政策效果好。古典时，货币需求的利率系数为0(LM垂直，货币需求不对利率变化作出反应)，投资需求利率系数很大(IS水平，利率小幅度上升，投资下降为0)，挤出是完全的。第三节货币政策效果第三节货币政策效果一、货币政策效果的IS-LM图形分析一、货币政策效果的IS-LM图形分析1、货币政策效果的含义。P524 2、LM曲线斜率固定，IS曲线斜率对货币政策效果的影响。 yrr0y0IS1IS2LM1LM2货币供给增加，利率下降，当LS曲线平缓时投资对利率变化反应灵敏，利率下降能大幅度增加投资，货币政策效果好。null3、 IS曲线斜率固定，LM曲线斜率对货币政策效果的影响。 yrIS1IS2LM1LM2LM平缓货币需求对利率变化反应灵敏 ，利率小幅度变动将引起货币需求大幅度变化。货币供给增加，需要货币需求以同样的幅度增加才能保证货币市场均衡，由于投机货币需求对利率变化反应灵敏，投机货币需求增加只会引起小幅度利率下降，货币政策效果不好。 货币政策效果的 二、古典主义的极端情况(货币政策效果好，财政政策效果不好)二、古典主义的极端情况(货币政策效果好，财政政策效果不好)IS水平，LM垂直。 1、 LM垂直。货币需求的利率系数为0，利率已很高，债券价格很低，人们不再为投机持有货币。政府要增加支出而向私人借钱，私人没有闲置货币，政府只有将公债利率提高到与私人投资预期收益相同时，私人会减少投资将钱借给一政府，但同时私人投资减少了相同的数量，挤出是完全的，即财政政策效果不好。null此时货币政策效果好。因为，政府通过高价买进债券以增加货币供给时利率下降，有的投资变得有利可图。并且此时，人们投机动机货币需求为0，人们会将出售债券得到的货币都用于生产性投资，使得收入上升，交易货币需求增加，且出于该动机的货币需求增加将一直增加到等于货币供给量增加时为止。null2、IS水平。 财政政策效果不好。因为，政府支出增加，造成的利率上升会大幅度挤出私人投资。 但如果货币供给增加使利率稍有下降，私人投资会大幅度增加。货币政策效果好。三、货币政策的局限性三、货币政策的局限性1、通货膨胀时用紧缩性货币政策效果好，但衰退时扩张性的货币政策不一定能刺激经济。 原因：投资还与收益有关和流动性陷阱的存在。 货币政策在对付通胀问题上也只对需求拉动型通胀有用，而成本推动型无效。 2、增加或减少货币供给能影响利率以货币流动速率不变为前提。 3、货币政策的时滞性。 4、开放经济中，货币政策受国际资金流动的影响。推荐阅读推荐阅读《货币政策中介目标理论研究新进展》 《经济学动态》2008年第4期第四节两种政策的混合使用第四节两种政策的混合使用nullIS1IS2LM1LM2y0yfr0财政政策和货币政策混合使用的政策效应财政政策和货币政策混合使用的政策效应