日本政府为何诱导日元贬值2002-02-08

日本政府为何诱导日元贬值 2002-02-08 去年3月的日本年度结算，7月布什有关美元价值应由市场定位的讲话和“9.11事件”的冲击，日元都有机会向上攀升，但当日元爬升到115日元兑换1美元水平时，日本中央银行即接连多次入市干预，对日元升值进行打压，使日元回调到120日元附近。然而从去年年末以来，在日本政府的主导下，日元持续快速下滑到现时的132日元水平，达到3年半前的新低。尽管日本央行行长重谈不能接受日元近期贬值的老调，但日本政府财经首脑却频频示日元的走贬并没有偏离日本经济的基础，暗示日元还应继续贬值。素有“日元先生”之称的前日本财务省次官神原英资甚至于表示日元与美元的比价有可能贬值到140－150日元。无独有偶，在此之前，美国著名经济学家保罗·格鲁克曼就主张日本用扩大货币供应量来对抗日本的通货紧缩，并预测日元兑美元有可能下滑到150－170日元。面对日元的快速走贬，G7会议国家并无任何表示，其中尤其突出的是作为日本的主要债务、贸易对手国和巨额逆差国的美国更是沉默如金，这是否意味着美国默许日元的继续走贬，让处于困境的强势美元能继续维持强势，以符合美国的利益呢？ 　　 　　日元汇率的持续走贬，日本政府可以用日本泡沫经济崩溃后持续长达11年之久的日本低迷的经济基本面作出解释。但是实际情况并非如此。我们必须从日本以出口为导向的经济战略，要求日元走贬的呼声日益高涨的日本通商派———产业界的代言人在日本对外经济政策层中占居上风和日本近几年来兴起的一股日本身陷史无前例的泡沫经济乃至经济危机，恰恰是由于日元与美元关系扭曲，美国终在金融战场“打败”日本所致的论调等深层次原因中去寻找日本政府主导日元走贬的真正原因。 　　 　　日本是东北亚的一个岛国，其土地和矿产资源贫乏和短缺，但人力资源充足，其经济天然具有依赖国际市场的特点，其对外贸易不仅在GDP中一直占居重要位置，甚至可谓经济的生命线。因此，日本战后在美国的扶植下，利用丰富的人力资源、引进资本和先进技术的经济后发优势、低的日元汇率等，制定和实施从进口替代到以出口为导向的经济发展战略。经过了40年的重建终于使日本从一个战败的经济国跃升为GDP产值一度达5万亿美元，几乎占全球经济总量达七分之一的世界第二大经济国，以资本输入国（债务国）晋升为全球最大的核心资本输出国（债权国）和占据近4千亿美元的世界最大的外汇储备国。其货币日元兑美元的比价由布雷顿森林体系时的360日元兑1美元上升到现时的130日元水平，1995年4月19日更曾达到79.75日元兑1美元的历史高位，升幅从最高时的346％到现时的170％，美元兑日元则下跌了60％上下。但是随着日本经济的高速发展，日本劳动制度日趋僵化，劳动力成本上升优势丧失，经济后发优势不再，特别是日元对美元的大幅度升值，使日本的国际竞争力日趋下降，以出口为导向的经济发展战略难以实施。在此情况下，日本企业被迫纷纷移向海外，导致国内产业出现空洞化，失业率继续上升。与此同时，面对日元升值日本政府不是去开放国内市场，用高估的日元购买具有比较利益的全球廉价的商品，让日本人民享受高质量的生活，相反却为抵销日元的升值让日元利率降至接近零利率，如此低廉的资金成本使具有很强的获取高额利润的商业银行过度放款给投资于高风险的证券、房地产公业，这就导致了金融机构自己陷入从事风险投资的道德风险和制造了巨大的资产泡沫。因此，当八十年代日本经济增长高速运转时，经济开始走向热胀的泡沫，当日本央行意识到日本热胀和经济泡沫的严重性时，却又过急地追随美元利率大幅度提升利率加以打压，终于使日本泡沫经济于1990年破灭，之后又经历了已长达11年、迄今还见不到尽头的经济急剧冷缩的经济泡沫后遗症———通货紧缩，日本人谓之为一项漫长的、看不到尽头的经济混乱的“平成危机”。这次危机使日经指数从1989年的38900日元下降到现时的1万日元，跌幅达75％，房地产价格下降了95％，给日本金融资产造成的损失估计约超过上千万亿日元之巨（这还不包括11年来的泡沫经济后遗症所造成的损失），几乎达到二战时期日本所有物质损失，在国家财政中占到14％的比例。对此，日本朝野在“平成危机”的原因时，认为错在日本大藏相和日本银行诱发经济泡沫的政策失误，特别是日本央行长期实施的低利率和零利率政策。有的认为是日本政府为泡沫经济开错了药方，匆匆忙忙，操之过急地挤破了所有泡沫，而不是实施稳健的、渐进式的调整政策。更有的认为经济泡沫破裂后，日本不应该把不良债权的处理放在优先位置等等。总之，各说各理，莫衷一是。