资本财务刍议

资本财务刍议 [摘 要] 本文主要就资本财务的产生、内容、意义和应处理的一些目谈了自己的看法。其目的在于促使理论界加强对资本财务理论与方法的研究，使其在改变传统的财务观念、建立现代企业、满足所有者、经营者、职工和社会各自利益等方面发挥更大的作用。　　[关键词] 资本财务；财务主体；资本赢利 　 　　资本财务，作为一种独立的治理活动，其理论、方法的形成和发展与企业组织形式的产生，资本市场的发展、完善有着直接的联系。 　　资本财务的萌芽始见于15世纪到16世纪意大利地中海沿岸的城市贸易组织，这种组织邀请公众进股，股本不能转让，出资者可以收回，因而被视为原始的股份经济组织。那时的资本财务虽未形成完善的体系，但也有了资本财务的一些治理职能，即已经存在向社会公众筹集资本、红利分配和股本收回等理财活动。这是资本财务形成的低级阶段。 　　19世纪末20世纪初，随着资本主义经济的发展以及托拉斯的建立，企业经营所需要的资金大为增加，在公司内部出现了新的财务治理的职能，即有哪些资金来源渠道，采取什么方式来筹集资金以及能够筹集到多少资金等。在这方面，美国和西欧一些国家主要靠发行股票和公司债、日本主要靠发行股票筹集企业的长期资金。当时的投资银行也非常活跃，人们把这一时期形容为“证券万能”时代。同时，在股份有限公司这种组织形式下的所有权和经营权分离，使企业经营治理水平迅速得到进步，而资本财务就在维护资本的完善、保护债权人的权益、促进企业生产经营正常进行等方面发挥着越来越重要的作用。这样资本财务体系就初步形成并不断走向完善。其发展大体经历了传统财务、综合财务和投资财务三个阶段。 　　从资本财务的产生到本世纪30年代以前属于传统财务阶段，其主要职能为如何筹集资本、发行有关证券。如美国的著名学者格林(Green)在1897年出版的《公司财务论》一书就是研究企业如何筹集资本的。后来，米德 (Mead)、杜温(Dewing)等人又出版了一些相似观点的著作，这就形成了传统财务学派。 　　20世纪30年代，资本主义世界发生经济危机，资本周转不灵，支付能力削弱，经济明显衰退。资产阶级经济学家逐渐熟悉到，要使公司在竞争中求生存求发展，避免出现倒闭破产，就应改进资本财务的治理办法，即要从筹集资本，转到管好、用活资本，加速资本的周转，使资本能够获得最大的增值。从而实现了传统财务向综合财务的转变。最早进行这种研究的是美国的洛夫(Lough)，他在《企业财务》一书中，主张除了筹集资金外，还要对资金的周转进行治理。以后，麦金西(Mckiney)和格拉哈姆(Graham) 在合著的《财务治理论》一书中以为，企业是为了利润而筹集资金的，假如不能有效的运用这些资金，也就失往了筹集资金的意义。此外，英国的罗斯(Rose)、德国的纳适杰 (Nertinger)在各自的著作中也发表了类似的观点。 　　从20世纪60年代开始，在金融市场体系进一步发展与完善的经济条件下，通过对企业与外部金融市场之间的相互关系和企业内部各要素之间的相互关系、相互作用的系统理论分析，建立了科学的投资财务理论与方法体系，用以指导投资者的科学决策。例如，美国的至公司普遍设立控制部，更加重视资本财务的技术方法以及西方经济学边际分析和计量经济学的方法，广泛开展财务猜测，加强全面预算，制定最佳的投资，努力进步投资的经济效益。 　　资本财务在治理上具有二重性：一是必须维护所有者的正当权益，二是不能干预资本经营者的日常事务。也就是说，在资本财务中，凡是资本经营者有可能损害所有者利益，影响所有者的资本权益的行为，都应当受到约束；凡是资本经营者能够维护所有者的利益，增加资本权益，使所有者的资本安全、增值的行为，都应当得到保护。与此相适应，资本财务体系也应包括以下两方面的内容；一是企业从社会筹集资本时，涉及企业与所有者之间的权、责、利关系题目，这是客观存在的独立于企业的“外部财务体系”；二是反映企业内部资金运动和积累的“内部财务体系”。