上市公司财务报表分析——09年上市公司报表解析part 3

null《解读上市公司财务报表》课程内容《解读上市公司财务报表》课程内容ü揭开年报的神秘面纱－年报的秘密语言揭开年报的神秘面纱－年报的秘密语言09年上市公司年报分析财务家族信息失真 面纱下真实的上市公司新准则对财报的影响揭开年报的神秘面纱 年报的秘密语言家族信息失真——可信还是可叹家族信息失真——可信还是可叹家族信息失真——可信还是可叹家族信息失真——可信还是可叹会计主体--单一用户观 现实是企业产权多元化，经营联盟化，战略多角化，已成为潮流，从单一用户的角度反映会计实体的全貌已显得力不从心。 【例】 格林 Green 公司生产注塑器具，在国内有较稳定的市场，为降低成本，公司决定到内地投资 2,000万港币建立合资企业，合资双方各持股 50% 。 为保障投资者利益，合资双方在中规定，前五年，利润分配采用承包制，不论经营状况如何，每年回报 20% ，五年后，再按投资比例分配利润。 家族信息失真——可信还是可叹家族信息失真——可信还是可叹一年后，新成立的合资企业由于管理不善，当年亏损 500万，但按合同上交外方 400万管理费充作当年利润分配，于是格林公司的单体报表与合并报表出现了不同的结果： 家族信息失真——可信还是可叹家族信息失真——可信还是可叹持续经营--风险判断观 现实是国际市场一体化，企业竞争国际化，资本市场全球化，兼并收购与债务重组已替代了传统的清算解散。 货币计量--交易价格观 现实是不稳定的币值要么通胀，要么通缩；无法确认的公允价格，要么是集团内的内部转移价，要么是国际间利益相关体间的内部交易价。 家族信息失真——可信还是可叹家族信息失真——可信还是可叹稳健(谨慎)原则并不“稳” 稳健原则的主要内容是存货计价中的成本与市价孰低法，确认或有负债而不确认或有利得，广告的费用化及研究支出当年费用化。 比如：应收账款100，提坏账准备20 按原始金额100元反映属“实”，还是按可收回金额80元反映属“实” ？ 配比原则定义模糊 配比原则的基础是应计制，然而在历史成本入帐的前提下，会计入帐有众多备选方法 比如：有关存货计价的后进先出法和先进先出法，折旧的直线法和加速折旧法等，从而使配比的结果多元化。家族信息失真——可信还是可叹家族信息失真——可信还是可叹信息披露的不对称 自企业实现两权分离后，会计理论便受“代理理论”支配。较多信息的管理当局与较少信息的投资者便成为信息不对称现象中的主体。信息不对称将导致投资者的“逆向选择”、管理者的“道德风险”与“投机行为”。 信息失去了相关性 在科技创新，以知为本的知识经济大潮中，非会计数据的分析已日现重要。 家族信息失真——可信还是可叹家族信息失真——可信还是可叹“在高科技时代，计算一个产品周期的利润比计算一个时间周期的利润更重要。” “财务报告 仅着眼于每期(月、年)的盈余，这并未真正体现一个企业在某一时期内实际增减的经济价值。” ----Robert. S .Kaplam 《失去的相关性》 家族信息的真实性是相对的 揭开年报的神秘面纱－年报的秘密语言揭开年报的神秘面纱－年报的秘密语言09年上市公司年报分析财务家族信息失真 面纱下真实的上市公司新准则对财报的影响揭开年报的神秘面纱 年报的秘密语言会计是艺术、魔术还是妖术会计是艺术、魔术还是妖术【例】某上市公司苦心经营,但还是达不到预期的利润。公司银行谈关于银行贷款到期的问题1.6亿元的负债，而公司又没有足够的资金偿还以帐面价值0.3亿元的大楼抵债，希望余下的负债也能一笔勾销（和银行商量）银行体谅了公司的苦衷,同意签下以大楼抵债的会计是艺术、魔术还是妖术会计是艺术、魔术还是妖术公司外快公司大笔一挥,以营业外收入的名义,进入会计报表。实际上,这等于增加了该公司1.3亿元的利润。银行吃亏NO。过了没多久,也在当年,该上市公司又与银行发生业务关系会计是艺术、魔术还是妖术会计是艺术、魔术还是妖术公司在没有动用任何资金的情况下,仅凭一张抵债合同与一张购房合同,帐面上大楼的价值就由0.3亿元迅速地变为1.6亿元,而利润报表上也造出了1.3亿元的利润。==1.6亿公司财务舞弊行为公司财务舞弊行为公司财务舞弊行为笑谈公司财务舞弊行为笑谈CEO代表什么？ CEO=Chief Executive Officer（首席执行官）？ CEO=Corporate Embezzlement Officer（公司贪污官）！ CFO代表什么？ CFO=Chief Financial Officer (首席财务官）？ CFO=Chief Fraud Officer (首席舞弊官）！ CPA代表什么？ CPA=Certified Public Accountant (注册会计师）? CPA=Cheating Public Accountant (欺骗公众会计师）！ 什么是ID？ ID=Independent Director （独立董事）？ ID=Indifferent Director (麻木不仁的董事）！ 误导性报表明显标志误导性报表明显标志华尔街七大财务骗术华尔街七大财务骗术骗术之一：过早地记录收入或有问题的收入 骗术之二：记录伪造的收入 骗术之三：使用一次性所得抬高收入 骗术之四：把现在的费用往前或往后转移 骗术之五：不记录或不适当地减少负债 骗术之六：把现在的收入转移到未来 骗术之七：把将来的费用作为特别费用转移到现在 －－引自《财务骗术》，霍华德·施利特博士著骗术之一：过早地记录收入或记录有问题的收入骗术之一：过早地记录收入或记录有问题的收入1.在未来服务尚未提供时，收入已经记入账册 2.在货物发出或客户无条件接受前，收入已经记入账册 3.尽管在客户还没有义务支付货款时，收入已经记入账册 4.向附属机构出售产品 5.给予客户某种回扣作为补偿 6.重复计算收入骗术之二：记录伪造的收入骗术之二：记录伪造的收入7.记录缺乏实际经济意义的收入 8.将出借交易所得的现金作为收入记入账册 9.将投资所得作为收入记入账册 10.将供货商以未来继续购买为条件的折扣记为收入 11.将公司合并前不适当扣留的收入释放出来作为新公司的收入骗术之三：使用一次性所得增加收入骗术之三：使用一次性所得增加收入12.通过出售低于价值的资产增加利润 13.将投资收入或所得作为收入的一部分 14.将投资收入或所得作为营运费用的下降来报告 15.通过资产负债表上各个栏目的重新归类来制造收入骗术之四：将现期费用向前或往后转移骗术之四：将现期费用向前或往后转移16.将正常的营运成本，尤其是最近发生变化的成本资本化 17.变更会计政策，将现期费用转移到过去 18.成本折旧或摊销得过慢 19.不注销价值所剩无几的资产 20.降低资产准备骗术之五：不记录负债或不适当地减少负债骗术之五：不记录负债或不适当地减少负债21.在未来义务仍然存在时，不记录相关的负债和费用 22.通过变更会计假设条件，减少负债 23.将有问题的准备金释放，充作收入 24.制造假冒的销售折扣 25.当收到现金时，即使未来义务仍然存在，仍然记为收入骗术之六: 将现期收入转移到未来骗术之六: 将现期收入转移到未来26.建立准备金然后再未来某个时候释放，充作收入 27.在公司兼并完成前夕，不适当地扣留收入骗术之七：把未来费用作为特别费用转移到现在骗术之七：把未来费用作为特别费用转移到现在28.不适当地将特别费用的数量夸大 29.不适当地在兼并之后，将正在进行的研究与开发费用注销 30.把自由性费用加速转移到现在现象之一：虚增主营业务收入现象之一：虚增主营业务收入利用应收帐款粉饰利润具有易于操纵和隐蔽性强的两大特点： 应收帐款的变化可以直接导致公司主营业务收入的变化， 从而影响最终利润； 应收帐款的增加是一种隐性操纵，采用这种方式不需要披露，容易隐藏，很难通过对财务报表的分析查清特定的原因。 因此，应收帐款已成为上市公司对利润进行操纵的主要手段之一。 代表案例：“郑百文” “郑百文”“郑百文”1997 年主营规模和资产收益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一的郑百文公司，1999 年一年亏损9.8 亿元，拖欠银行债务高达25 亿元，与两年前火爆全国的情景形成了强烈反差，企业已陷入生死两难、跌入穷途末路的境地。 据郑百文公司的财务人员介绍，在郑百文的全部资产中，一直是流动资产的比重最大，而在流动资产中，又是应收帐款的比重最大，这里面的秘密都来源于造假。 郑百文变亏为“赢”的常用招数是，让厂家以“欠商品返利款未付”形式向郑百文打欠条，少则几百万，多则上千万，然后据此以应收款的名目做成赢利入帐，把亏损变为盈利。 同时，为了避免以后的债务纠纷，郑百文还必须与厂家签订另外一个补充协议，明确指出所打欠条只是“朋友帮”，供郑百文做帐用，不作为还款依据，不具有法律效力。“郑百文”应收账款漏洞“郑百文”应收账款漏洞郑百文1995、1996、1997 年三年的会计报表中仔细分析可见： 三年内应收帐款大幅增加，企业主营业务收入也出现高速增长，而应收帐款周转率却出现下滑，尤其1997 年不正常地大幅降低。 这无疑在一定程度上表明公司靠大量应收帐款撑起的高额利润有着值得怀疑的地方。现象之二：利用关联购销，低买高卖现象之二：利用关联购销，低买高卖关联购销活动是关联方交易的一种常见方式，主要手段是上市公司从关联公司低价采购原材料，再把产品高价卖给关联公司。 尤其在上市公司面临亏损摘牌的风险时，母公司常常会解囊相救，以不合理的高价大量购买上市公司的产品，并以较低的价格向其销售原材料，以避免股票被特别处理或停牌等的处罚。 如某上市公司制药厂应收帐款高达26.25 亿元，基本上是与其集团子公司发生的。可见上市公司的购销活动有很大一块来源于关联交易所作的帐面调整，这些关联交易已成为上市公司粉饰利润的调节器。 现象之三：打销售收入确认的“时间差”现象之三：打销售收入确认的“时间差”我国企业会计准则明确规定了销售收入的确认原则，但在实际情况中，上市公司常常采用提前确认收入、推迟确认费用；或不以实际收入的发为依据，而是根据购销合同协商确认收入等手段直接操纵利润。 如某公司与另一公司合建的大厦，该大厦已经销售但尚未最终决算时，双方经协商确认了2007年度未分配利润251 万元，占公司当年利润总额的120.3 万元的208.65%。 又如某公司2009 年报虽然显示公司扭亏，但公司年末通过协议出售库存商品所得的收入占当年总收入的92%。由此可见公司的经营前景不容乐观。果然， 2000 年中期该公司再度出现亏损。现象四：调整非主营性收入，虚增利润现象四：调整非主营性收入，虚增利润调整其他业务利润，主业亏损副业补 【例】如1997 年，某ST公司在经营急剧下滑的情况下，为了能够挤上增发B 股的班车，把自己的原值不过3500 万元的两处房屋以高达2000 万元的年租金租给集团。1998 年，该公司其他业务利润高达1833.56 万元，占利润总额的40.86%，利润作假达226到了极点。 调整营业外收入，堤内损失堤外补 【例】如某上市公司1999 年因成本费用增幅较大，营业利润出现亏损，但当年因出售飞机获得6.7 亿元的收益，营业外收入增长1537.66％，成为公司扭转亏损局面的关键。现象四：调整非主营性收入，虚增利润现象四：调整非主营性收入，虚增利润采用主营业务利润除以总利润的比率来分析利润的构成因素，以检验企业获利能力与经营成果。 如果比率远小于1，则说明企业主营业务缺乏效益，这时的高额利润并不能够代表企业的真实盈利水平，相反，企业还存在用非主营性业务来包装利润的可能。 现象五：虚减成本和费用现象五：虚减成本和费用利用存货，调整销售成本 【例】如某公司的97年报显示，由于发出存货的计价方法由原来的加权平均法改为先进先出法，公司的销售毛利率由1996 年的17.6%上升到1997 年的18.9%。由于销售毛利率的变化，使得公司1997 年的 主 业 利 润增加了2474 万元。 其次，有的企业采用定额成本法计算产品成本时，将产品定额成本差异在期末在产品和产成品之间分摊，本期销售产品却不分摊，以降低本期销售成本。更有甚者，故意虚列存货或隐瞒存货的短缺或毁损， 从而达到虚增本期利润的目的。现象五：虚减成本和费用现象五：虚减成本和费用调整预提费用，冲减当期成本 【例】某上市公司， 2000 年呈现出高速发展的态势，其各种盈利指标出现了成倍的增长，但刚上市就发出业绩大幅下降的预警， 其中的“ 机关” 何在？据公司2000 年报显示，非经常性损益竟然高达0.45 亿元，占净利润0.73 亿元的62.8%。高额的非经常性损益主要源于公司采用5414.26 万元预提费用调整冲减当期成本等原因所致。如果扣除所调整的预提费用，则仅比去年增长21.5％，主营业务利润率为16.18％，比1999 年的29.58％甚至出现了下降；每股收益则仅有0.396 元，比1999年0.514 元也出现了下降。这充分说明，公司主要靠预提费用的调整包装起来了一个“绩优新型房地产股” 的形象。 现象五：运用不当的股权投资核算方法现象五：运用不当的股权投资核算方法长期股权投资的核算方法有成本法和权益法两种 在权益法下，如果被投资单位出现亏损，则投资企业必须按照投资比例确认投资损失，而成本法则不必。 上市公司在选择股权核算方法时，出于虚增利润的目的 对出现亏损的被投资单位，虽然应该采用权益法核算但却采用成本法核算； 对出现盈利的被投资单位，虽然应采用成本法核算却采用权益法核算。现象六：随意变更会计政策现象六：随意变更会计政策现行会计允许会计人员在进行某些会计核算时，有不同方法和原则（统称为会计政策）可选择 固定资产折旧（加速折旧法或直线法） 存货计价（先进先出法或后进先出法） 根据一致性原则，会计方法一旦选定以后，各期应保持一致，不得任意改变。 实务中，上市公司往往为了调控利润任意改变会计方法。揭开年报的神秘面纱－年报的秘密语言揭开年报的神秘面纱－年报的秘密语言09年上市公司年报分析财务家族信息失真 面纱下真实的上市公司新准则对财报的影响揭开年报的神秘面纱 年报的秘密语言新会计准则新会计准则为了与国际会计制度接轨，2007年1月1日首先在上市公司中推行，随后会逐步推广到所有公司。 这是我国在新形势下经济发展、企业国际化战略上作出的决策，标志着我国与国际惯例趋同的企业会计准则体系和注册会计师审计准则体系即将建立。 新会计准则给上市公司的会计核算体系带来大幅的变革，通过研读比较新旧会计准则，发现新会计准则体系在某些方面将会遏制上市公司利润操纵,，而有些准则却又扩大了利润操纵空间。 利润操纵空间（一）：公允价值利润操纵空间（一）：公允价值交易性金融资产及可供出售金融资产； 投资性房地产； 生物资产 企业合并； 债务重组； 非货币性资产交换； 对具融资性质的应收应付款项要求折现利润操纵空间（二）：债务重组利润操纵空间（二）：债务重组新债务重组准则改变了“一刀切”的规定。将原先因债权人让步而导致债务人被豁免或者少偿还的负债计入资本公积的做法，改为将债务重组收益计入营业外收入，对于实物抵债业务，引进公允价值作为计量属性，公允价值与重组后债务账面价值的差额计入当期损益。 这一会计准则对一些高负债公司利用债务重组蓄意包装利润起到了很好的作用。 因为中国的银行多为国有( 控股) 银行, 能否豁免债务常常取决于地方政府一句话。再则, 一些关联方还可以通过一面豁免债务、一面做高业绩来操纵股价、搞内幕交易, 包装利润太容易, 结果越是债台高筑, 越是利润丰厚。利润操纵空间（三）：非货币性资产交换利润操纵空间（三）：非货币性资产交换新《非货币性资产交换》准则也规定, 以非货币性资产换入的资产应当以公允价值和应支付的相关税费作为换入资产的成本, 公允价值与换出资产账面价值的差额计入当期损益。再次运用了公允价值来计量, 由此产生的结果是,这一交换将再次产生利润。 【例】一家商贸公司决定以账面价值为100 万元、公允价值为200 万元的库存商品，换入B 公司账面价值为150 万元，公允价值为200 万元的房屋。该商贸公司对换入资产采用公允价值200 万元计价，则给商贸公司带来了100 万元利润。此外，对于公允价值的确认问题，也是一个操纵点。在发达的市场条件下，公允价值比较容易确认，但是在市场不充分的情况下，如何确认公允价值则是一个难题，“公允价值”难达公允。利润操纵空间（四）：无形资产利润操纵空间（四）：无形资产无形资产开发费用处理以及摊销期、摊销方法的改变, 固定资产折旧年限的变更等, 为上市公司的盈余管理另开一片蓝天。 新《无形资产》准则将企业的研发划分成两个阶段, 并允许开发支出予以资本化, 即将开发支出归入无形资产中定期进行摊销, 和以前全部计入管理费用相比, 大大降低了对当期利润的冲击。 然而却给上市公司的盈余管理另开一片蓝天, 原因是新准则虽然对公司的研究阶段和开发阶段的定义进行了区分, 但是, 在实际操作中, 由于无形资产研发业务复杂、风险大, 将很难明确划分研究和开发两个阶段。 因此, 公司如何划分研究阶段和开发阶段, 也就决定了研发支出费用化和资本化的分界点, 从而达到操纵利润, 进行盈余管理的目的。利润操纵空间（四）：无形资产利润操纵空间（四）：无形资产另外新《无形资产》准则对无形资产的摊销不再仅仅局限于直线法，并且摊销年限也不再固定。因此，上市公司可能会通过调节无形资产的摊销年限或方法来进行盈余管理。通过减少摊销年限和加速摊销来提高公司的利润，或者以相反的手法来降低利润，达到盈余管理的目的。利润操纵空间（五）：借款费用资本化利润操纵空间（五）：借款费用资本化新《借款费用》准则有两大变化 一是扩大了借款费用资本化的资产范围，原来仅为固定资产，现在包括固定资产、需要相当长时间才能达到可销售状态的存货、投资性房地产和无形资产等; 二是扩大了可予资本化的借款范围: 原来仅为专门借款，现在包括专门借款和一般借款。 根据规定, 如果相关资产的购建或生产占用了专项借款之外的一般借款, 被占用的一般借款的利息支出允许计入资产, 这样公司可以在一般借款的利息支出和符合资本化条件的资产上调节当期盈余。 利润操纵空间（五）：借款费用资本化利润操纵空间（五）：借款费用资本化【例】企业如欲提升公司业绩，需要扩大利息资本化范围，则可以采用一定的手段使专项借款之外的一般借款的利息支出符合计入资产的要求；另一方面，将已完工的固定资产长期作为在建工程核算，这样既延长了利息支出计入资产的时间，又减少了折旧的计提， 从而达到增加当期盈余的目的。 相反如公司欲“隐藏利润”，则又可能将符合资本化条件的利息调整为一般借款利息，以扩大当期财务费用来降低公司业绩，达到盈余管理的目的。 利润操纵空间（六）：长期股权投资利润操纵空间（六）：长期股权投资新准则取消了股权投资差额和合并价差等科目，并充分体现资产购买的公允价值； 对关联企业间因合并或收购获得的长期股权投资，按账面值确认长期投资的成本，实际支付价格与账面值的差额直接确认为当期收益； 对非关联企业间因合并或收购获得的长期股权投资，按实际支付成本确认长期股权投资的初始价格。 需要格外关注公司管理当局是否存在财务报告舞弊的可能需要格外关注公司管理当局是否存在财务报告舞弊的可能比如： 现金短缺、负的现金流量； 融资能力(包括借款及增资)减低，营业扩充的资金来源只能依赖余； 成本增长超过收入或遭受低价进口品的竞争； 发展中或竞争产业对新资金的大量需求； 夕阳工业或濒临倒闭的产业； 因经济或其他情况导致的产能过剩； 现有借款合约对流动比率、额外借款及偿还时间的规定缺乏弹性； 迫切需要维持有利的盈余记录以维持股价； 主管有不法前科记录； 存货大量增加超过销售所需，尤其是高科技产业的产品过时的严重风险； 盈余品质逐渐恶化，例如折旧由年数总和法改为直线法而欠正当由。资产负债表、利润表被舞弊分析程序实用表 资产负债表、利润表被舞弊分析程序实用表 资产负债表、利润表被舞弊分析程序实用表 资产负债表、利润表被舞弊分析程序实用表 资产负债表、利润表被舞弊分析程序实用表资产负债表、利润表被舞弊分析程序实用表资产负债表、利润表被舞弊分析程序实用表资产负债表、利润表被舞弊分析程序实用表资产负债表、利润表被舞弊分析程序实用表资产负债表、利润表被舞弊分析程序实用表现金流量表被舞弊分析性复核方法实用表现金流量表被舞弊分析性复核方法实用表揭开年报的神秘面纱－年报的秘密语言揭开年报的神秘面纱－年报的秘密语言09年上市公司年报分析财务家族信息失真 面纱下真实的上市公司新准则对财报的影响揭开年报的神秘面纱 年报的秘密语言2009年上市公司财务会计16宗罪2009年上市公司财务会计16宗罪上市公司2009年年报披露，两市1836家上市公司如期披露财务数据。在国家积极财政政策的刺激下，去年上市公司业绩逐季回升，整体经营已走出金融危机影响，去年全年盈利水平较2008年同比增长25.13%，平均每股收益达0.4101元。1836家公司中有1640家盈利，196家亏损，亏损面10.68%。 一、金融资产成为利润波动的元凶一、金融资产成为利润波动的元凶上市公司的金融资产，包括交易性金融资产、持有至到期投资、应收款项、可供出售金融资产。 交易性金融资产主要是指企业为了近期内出售的金融资产。 例如，企业为充分利用闲置资金、以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券、基金等。 资产负债表日，企业应将以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或金融负债的公允价值变动计入当期损益。 处置该金融资产或金融负债时，将处置时的该金融资产或金融负债的公允价值与初始入账金额之间的差额确认为投资收益，同时调整公允价值变动损益。 一、金融资产成为利润波动的元凶一、金融资产成为利润波动的元凶【例】宁波银行股份有限公司发布的2009年年报显示，该行2009年全年归属于上市公司股东的净利润为14.57亿元，同比增长9.44%；基本每股收益0.58亿元，同比增长9.44%；加权平均净资产收益率为15.79%，较上年下降0.12个百分点；每股净资产3.90元。 宁波银行2009年衍生金融资产从年初的2.26亿元，大幅增加至年末的10.3亿元，贡献的公允价值变动损益高达8.04亿元，被计入当期损益，对净利润的贡献度高达55.1%。 一、金融资产成为利润波动的元凶一、金融资产成为利润波动的元凶【例】格力地产公司2009年年报显示共实现净利润2.35亿元，但若扣除非经常性损益项目，公司净利润则仅为447万元，占整体净利润比重仅为1.9%。 数据显示，因所持格力电器股票市价上涨，格力地产2009年末可供出售金融资产较年初增加49.46%，年末公允价值约为6.65亿元。受该因素影响，格力地产2009年度投资收益从上一年度的440万元骤增至2.87亿元，进而带动了整体业绩的飙涨。 一、金融资产成为利润波动的元凶一、金融资产成为利润波动的元凶2009年1月25日，国际会计准则理事会(IASB)正式发布了《国际财务报告准则第9号—金融工具》(IFRS9)，对企业金融资产的分类和估值方式做了新的规定。新制定的IFRS9准则将于2013年起强制执行，并鼓励所有企业在2010年起提前采用。 IFRS9准则两大变化在于： 一是大大简化了资产分类，从原来的交易性资产、可供出售投资、持有到期时资产、贷款及应收款4大类变为摊余成本、公允价值两大分类； 二是衍生工具不用分拆，直接用公允价值计量。 二、利润中非经常性损益鱼目混珠二、利润中非经常性损益鱼目混珠截至4月30日，两市共有1836家公司发布了年报。这1836家上市公司合计获得的营业外收入达到了2550亿元，意味着沪深两市千余家上市公司通过非主营业务创造的收益，相当于净利润总额的两成以上，达到了25.23%。 其中 津劝业占比达到4137.4%，主要来自于股权投资转让收益； 富龙热电占比234.77%%，主要来自于处置出售了控股子公司股权。 【例】津劝业09 年报显示公司09 年实现营业收入5.26 亿元，比08 年6.31 亿元减少1.05 亿元，同比减少16.62%；实现利润总额342 万元，比08 年-1.09 亿元增加1.43 亿元，同比增加103%;实现净利润342 万元,比08 年-1.09 亿元增加1.43亿元。二、利润中非经常性损益鱼目混珠二、利润中非经常性损益鱼目混珠本期扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润-1.28 亿元，比08 年-1.09 亿元多亏1921 万元。每股收益0.007 元，上年为-0.26 元。公司去年亏损1.09 亿元，今年盈利342 万元，提升幅度较大，主要在于出售子公司股权获得投资收益。 09 年12 月10 日，公司出售持有的天津市华运商贸物业有限公司14%的股权，出售产生的损益为12,936.54 万元，该资产出售贡献的净利润占上市公司净利润的比例为377.2%。 华运商贸目前是“劝业红星国际广场”的项目公司，此次股权交易后，公司持有华运商贸35%的股权，仍属于公司参股子公司，上海红星美凯龙企业管理有限公司持有华运商贸65%的股权。二、利润中非经常性损益鱼目混珠二、利润中非经常性损益鱼目混珠【例】富龙热电股份有限公司2009年实现净利润7874.78万元，而2008年亏损13374.12万元，利润增长主要来源于投资收益，公司2009年获18487.34万元的投资收益，占净利润比重234.77%。 公司的投资收益主要来源于2009年2月和2009年5月出售了控股子公司赤峰富龙化工有限责任公司和控股子公司赤峰富龙路桥投资经营有限责任公司的全部股权，获得了大额的投资收益。而该公司最近几年主业务经营状况不佳，股东回报较低。 三、公允价值变动损益使利润上窜下跳三、公允价值变动损益使利润上窜下跳公允价值计量直接而客观地反映了企业资产价值的变动，保持“随行就市”，从而极大地保证了会计信息的有用性，使公司提供的会计信息更加相关、可靠。 在这种观念下，按公允价值模式计量公司的资产更能说明公司的资产状况和经营情况。 “公允价值变动损益”科目是用来核算公司交易性金融资产、交易性金融负债，以及采用公允价值模式计量投资性房地产等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失。 三、公允价值变动损益使利润上窜下跳三、公允价值变动损益使利润上窜下跳财务报表使用者对公允价值变动损益存在疑问： 一是资产负债表日：因公允价值变动而发生的损益是一笔持有损益，将未实现的损益计入本年利润，会虚增或虚减企业利润，同时，这种处理方法也给企业人为的调整账面利润提供可乘之机； 二是“公允价值变动损益”已转入“本年利润”，在出售时，再将已转入“本年利润”的公允价值变动损益转出，计入“投资收益”，则重复计算了利润。 三、公允价值变动损益使利润上窜下跳三、公允价值变动损益使利润上窜下跳根据上市公司非经常性损益的构成来看，除金融类企业，1680家可比上市公司2009年公允价值变动净收益一举从08年的-204.15亿元转正为138.04亿元，占当年非经常性损益的20.23%，成为非经常性损益构成分项中在2009年变动最为显著的一项。 【例】中国国航（601111）公布年报披露的财务数据显示，2009年实现营业收入约510.9亿元，比上年同期略减3.54%；归属于上市公司股东的净利润为50.29亿元，比上年大幅增长约154.97%。 三、公允价值变动损益使利润上窜下跳三、公允价值变动损益使利润上窜下跳国航在公告中分析称，去年扭亏为盈主要得益于国内航空市场需求增长带来的收入增加，以及相对较低的燃油成本导致成本费用的总体减少。各项成本费用合计488.85亿元，同比减少56.63亿元，减幅0.38%。而成本费用之所以大幅下降的主要原因是油价下跌，燃油成本由此大幅减少了81.48亿元。 公允价值变动收益为27.60亿元，其中油料衍生合同公允价值变动收益27.59亿元。 三、公允价值变动损益使利润上窜下跳三、公允价值变动损益使利润上窜下跳【例】中国银行（601988）2009年归属母公司净利润810亿，同比增长26%；贷款增长近50%，难以弥补息差下降的影响，净利息收入同比微降2.5%。非利息收入增长15%以及拨备计提大幅下降67%是贡献业绩增长主要因素，公允价值变动净收益也为 中国银行业绩增长做出了贡献。在2009年，该行不仅通过处置投资性房地产获利3.91亿元，更因投资性房地产公允价值变动产生收益19.33亿元。 四、债务重组成为公司点石成金的魔棒四、债务重组成为公司点石成金的魔棒新企业会计准则规定：债务重组损益应于债务重组日确认和计量。 企业核算债务重组损益的账户为“营业外支出—债务重组损失”和“营业外收入—债务重组利得”，债务重组损失，计入“营业外支出—债务重组损失”账户的借方，债务重组收益，计入“营业外收入—债务重组利得”账户的贷方。 【例】*ST科苑（000979）2009年年报显示，2009年实现净利润1.27亿元，同比增长225.27%，每股收益达到1.02元，而2008年同期其亏损超过1亿元 四、债务重组成为公司点石成金的魔棒四、债务重组成为公司点石成金的魔棒公司2009年累计实现营业收入11528.92万元，比去年同期比上升1.43%。其中医药和塑胶制品营收上升，但生化技术产品营收同比大幅下降逾八成。 *ST科苑表示，由于公司资金紧张，生产经营艰难维持，公司主营业务继续亏损，但由于公司银行债务重组抵债土地已完成过户手续，债务重组收益得以实现1.85亿元，但是公司扣除非经常性损益后的净利润却为-0.58亿元。 四、债务重组成为公司点石成金的魔棒四、债务重组成为公司点石成金的魔棒【例】*ST天龙（600234）年报披露，因获债务重组收益，公司2009年扭亏，实现净利润4449.44万元。年报显示，09年公司实现营业收入7684.78万元，同比减少9.13%；实现每股收益0.31元。08年同期净亏损2092.98万元，折合每股亏损0.14元。 公司表示，09年对中行的债务成功实施债务重组，通过债务重组，实现扭亏，且减少债务1.13亿元，增加债务重组收益6398万元。不过，受金融危机及主业产品市场不景气等影响，公司主业视频家用电子产品的生产和经营仍无起色。 五、政府补贴成为公司的救命稻草五、政府补贴成为公司的救命稻草新企业会计准则规定：政府补助采用收益法核算，将政府补助计入收益（递延收益或当期收益），在确认收益时采用总额法，将其全额确认为收益，以便反映政府补助事项的全貌。企业取得的政府补助计入利润表中的“营业外收入”项目。 2009年，政府补贴对于上市公司的业绩助力相当可观。据统计，2009年四季度，共有60余家上市公司公告了2009年底前其所收到的各类政府补贴，金额共计超过20亿元。 目前，政府补贴的名目繁多，从节能补贴，到出口退税，再到技改专项资金，不一而足。当然，政府补助的重点则是亏损公司、面临退市的公司。 五、政府补贴成为公司的救命稻草五、政府补贴成为公司的救命稻草【例】华阳科技(600532)公布的2009年度报告显示，由于公司农药产品盈利增加以及收到政府补助增加等原因，2009年度公司实现扭亏为盈。报告期内，华阳科技实现营业收入4.04亿元，同比下降36.49%；实现归属于母公司所有者净利润436.45万元，同比上升105.83%；实现每股收益0.03元，同比上升106.12%。 报告期内前三季度累计实现净利润15.69万元，公司农药类产品实现销售收入2.56亿元，其产品利润率为14.62%，较上年同期增长4.52%。此外，由于公司收到的政府补助增加，其报告期内取得营业外收入5651.46万元，较上年同期增长496.54%。 六、会计政策、估计变更成为利润魔术六、会计政策、估计变更成为利润魔术会计政策主要指企业在会计核算时所遵循的具体原则及企业所采纳的具体会计处理方法。 会计估计是指企业对其结果不确定的交易或是想以最近可利用的信息为基础所作的判断。 会计政策变更是指企业对相同的交易或事项由原来采用的会计政策改为另一会计政策的行为。 在具体操作时可以利用会计政策、会计估计变更人为调节来粉饰利润。 六、会计政策、估计变更成为利润魔术六、会计政策、估计变更成为利润魔术【例】2010年2月9日长航油运公布《关于会计估计变更的公告》。该公告称，公司依照会计准则等相关会计及税务法规的规定，延长了房屋及建筑物以及运输船舶的使用年限。该项会计变更后的结果，就是长航油运预计2010因年度折旧费用的减少而增加公司利润总额约2.34亿。 长航油运今年一季度实现营业总收入约10.7亿元，同比增长32%；实现净利润约8144.7万元,同比增长66.9%。照此估算，今年一季度因为折旧费用减少而新增的利润额为5850万元，占2010年长航油运一季度利润总额1.01亿元的比重超过五成。因此，公司季报公布的当天，公司股价不涨反跌。 七、负现金净流量显现操纵利润的嫌疑七、负现金净流量显现操纵利润的嫌疑在正常情况下： 经营活动现金净流量>财务费用+本期折旧+无形资产递延资产摊销+待摊费用摊销 结果为负数：表明该企业为亏损企业，经营的现金收入不能抵补有关支出。现金流量表的经营活动产生的现金净流量为负数，则商业信用不佳。 公司现金净流量连续出现大额负数，特别是经营活动产生的现金净流量出现大额负数，每股收益很高，但经营活动产生的每股现金流很低，甚至为负，这反映企业的盈利情况不太可靠，表明要么是企业应收账款等过多，要么存在操纵利润的嫌疑。 七、负现金净流量显现操纵利润的嫌疑七、负现金净流量显现操纵利润的嫌疑【例】保利地产股份有限公司2009年年报显示，实现的净利润是35.2亿元，较2008年增长了57.2%，净资产收益率达到17.97%。无论从保利地产的投产报酬率还是从净利润绝对水平增长来看，这一业绩无疑是让人感到非常骄傲。 在净利润增长背后，保利地产今年还提出每10股派发现金红利1元和转送3股的分配。但保利地产2009年营业获得现金流量是负11亿，这个现象不光2009年存在，从2006年、2007年、2008年、2009年，四个财政年度累计现金流负数220多亿元。 七、负现金净流量显现操纵利润的嫌疑七、负现金净流量显现操纵利润的嫌疑【例】星期六（002291）公布了2009年年报，星期六共实现营业收入8.8亿元，同比增长14.43%。由于消费市场表现低于公司原来的预期，公司主动放缓店铺拓展的速度，收入的增长同样低于公司预期。实现净利润1.14亿元，同比增长10.57%；每股收益0.64元，加权平均资产收益率16.3%。 由于内销男女皮鞋的平均销售单价提高了9.67%，星期六主要产品的平均毛利率由此同比提升4.17%，主营业务收入增长了8.94%。经营性现金流为-6725.86万元，同比减少452.33%，存货大幅增加50.52%。 八、存货跌价准备冲回是利润波动的重要因素八、存货跌价准备冲回是利润波动的重要因素2008年受全球金融危机的影响，原油价格严重下降，钢材等基础性原材料需求严重萎缩，价格大幅下跌。 上市公司2008年度资产减值损失来势汹汹，存货跌价准备无疑首当其冲。在全球经济放缓需求减少的大背景下，许多上市公司存货价值缩水，大量计提的存货跌价准备令业绩黯然失色。 从2009年二季度开始，随着全球经济的回暖和中国经济的复苏，大宗商品的价格开始有所回升。这给上市公司存货减值准备冲回提供了机会，也是2009年上市公司利润增加的又一来源。 八、存货跌价准备冲回是利润波动的重要因素八、存货跌价准备冲回是利润波动的重要因素【例】万科企业股份有限公司公布的2009年显示，该公司2009年实现营业收入488.8亿元，归属上市公司股东的净利润53.3亿元，平均每股收益0.48元。营业收入和每股收益较2008年分别增长19.2％和32.1％。净利润中其中有来自于提存货跌价准备冲回的10.56亿元。 2008年末万科根据当时的市场情况，对可能存在风险的13个项目计提存货跌价准备12.3亿元。由于市场已经回暖，对2008年末计提跌价准备的项目进行了跟踪评估，对其中9个项目计提的存货跌价准备进行了全额冲回10.56亿元。 八、存货跌价准备冲回是利润波动的重要因素八、存货跌价准备冲回是利润波动的重要因素【例】中集集团股份有限公司发布的2009年年报显示，公司全年实现净利10.71亿元，比上年下降35%。公司实现净利10.71亿元中，有来自于2008年度提取的存货跌价准备进行了冲回4.6亿元,出售招商银行股票的投资收益14.57亿元。 截至2009年年末，公司钢材存货金额高达63.5亿元，存货跌价准备10.4亿元。 【例】金地集团（600383）2008年度计提了高达3.58亿元的存货跌价准备，当年净利润为8.41亿元。2009年公司实现净利润17.76亿元，同比增长111%。由于深圳上塘道取得较好的销售业绩，使得2008年计提的存货减值准备金被冲回。 公司2009年共转回存货跌价准备2.89亿元，使得净利润的增幅快于收入的增幅。九、投资性房地产计量报喜不报忧九、投资性房地产计量报喜不报忧投资性房地产是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产，包括已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权、已出租的建筑物。采用公允价值计量的投资性房地产，应当同时满足 以下条件： 一是投资性房地产所在地有活跃的房地产交易市场。“所在地”一般是指投资性房地产所在的大中型城市的城区。 二是企业能够从活跃的房地产交易市场上取得同类或类似房地产的市场价格及其他相关信息，从而对投资性房地产的公允价值做出合理的估计。 九、投资性房地产计量报喜不报忧九、投资性房地产计量报喜不报忧采用公允价值模式对投资性房地产进行计量，投资性房地产的初始计量与外购或自行建造的采用成本模式计量的投资性房地产一致。 采用公允价值模式的投资性房地产，不计提折旧或摊销，应当以资产负债表日的公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值的差额计入投资性房地产和公允价值变动损益。 【例】金融街2009年公司实现营业收入62.31亿元，归属于母公司净利润13.66亿元。其中房地产销售实现营业收入约51亿元，出租物业合计实现营业收入2.9亿元，经营性物业实现2.4亿元，此外公司对部分持有物业采用公允价值计量，公允价值变动收益7.78亿元。九、投资性房地产计量报喜不报忧九、投资性房地产计量报喜不报忧 2009年公司对部分持有物业采用公允价值计量，公允价值变动收益达到7.78亿元，对公司业绩贡献程度较大，采用公允价值计量的包括F7/9购物中心、F124金树街底商、A5写字楼位于北京市金融街商务区核心，C3四合院位于北京市金融街南区，均用于铺面出租，德胜国际中心位于西城区德外大街西侧。 【例】世贸股份2009年公司实现营业收入10.61亿元，同比增长71.77%，实现净利润2.06亿元，同比增长394.28%，实现每股收益0.18元，同比增长350%。 2009年度公司增加了多处投资性房地产，并且对其后续计量由成本法模式变更为公允价值模式，公司2009年公允价值变动收益因此高达1.61亿元，上年同期仅为85万元。十、公司营业收入确认随心所欲十、公司营业收入确认随心所欲《企业会计准则——收入》规定，销售商品的收入只有在符合以下全部条件的情况下才能予以确认： 企业已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方； 企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出商品实施控制； 与交易相关的经济利益能够流入企业； 相关的收入和成本能够可靠地计量。十、公司营业收入确认随心所欲十、公司营业收入确认随心所欲特殊行业的收入确认政策，值得研究的有： 系统集成的收入确认。 “形式买断”模式的收入确认。 游戏卡的收入确认。 房地产企业的收入确认。 电梯生产公司的收入确认。 十、公司营业收入确认随心所欲十、公司营业收入确认随心所欲【例】长航油运（600087）公司自2009年1月1日起对运输航次租船运输收入的确认原则进行变更，从原有的船舶航次运行完毕并办妥收款手续时确认收入变更为完工百分比法。 基于上述收入确认会计政策的变更，公司对会计报表2009年年报数进行了相应的调整。相应调整2009年盈余公积年初余额3,476,182.41元，调增2009年年初未分配利润31,285,641.66元，调增2009年年初所有者权益34,761,824.07元。 十一、资产减值转回仍是盈余管理的手段十一、资产减值转回仍是盈余管理的手段在新会计准则资产减值准则的实施不能完全改变上市公司利用减值准备调节企业利润的情况下，上市公司不可能泯灭其盈余管理的冲动。本来，计提坏账准备政策的出发点是为了提高会计信息的相关性，但却被许多企业当作盈余管理的手段。 【例】深发展股份有限公司2009年全年净利润暴涨7倍以上，及2009年全年的净利润达到50亿元，同比增长719%以上，每股盈利1.6元。深发展在2009年四季度，拨备的回拨和资产减值的转回是利润增长一个重要的贡献因素。十一、资产减值转回仍是盈余管理的手段十一、资产减值转回仍是盈余管理的手段 而深发展2008年净利润6.14亿元，主要就是大额拨备计提和坏账核销所致。由于第四季度新增拨备56亿，核销了94亿全部损失类、可疑类不良贷款和很大一部分次级类不良贷款。2009年，公司累计收回已核销贷款和未核销不良总额共计21亿元。 2008年，深发展实现拨备前利润81.38亿元。但当年的大额拨备与核销令净利骤减至6亿元。极低的基数成为2009年深发展的净利润同比增幅暴增719%的原因之一。 深发展2008年末的大幅拨备有两种主流的解读。一是深发展历史上拨备覆盖率一直较低，为满足当年监管要求的150%拨备标准，不得已做了一次性的大额拨备与核销；二是大股东新桥投资将在2009年退出，深发展提前通过前后两年的财务会计数据反差处理，通过业绩利好推动股价上涨，为顺利“出局”做铺垫。十一、资产减值转回仍是盈余管理的手段十一、资产减值转回仍是盈余管理的手段【例】华北制药股份有限公司发布2009年报，因计提巨额减值准备，2009年公司亏损3.82亿元。年报显示，2009年公司实现营业收入48.83亿元，同比减少0.69%，净利润亏损3.82亿元，折合每股亏损0.372元。08年公司实现净利润2.79亿元，每股收益0.271元。 由于公司在三季度末计提了6.3亿元的资产减值准备，导致净利润巨亏3.82亿，扣除计提资产减值准备影响后净利润为2.47亿。 十二、关联交易严重，且价格严重不合理十二、关联交易严重，且价格严重不合理关联交易在市场经济条件下广为存在，但它与市场经济的基本原则却不相吻合。关联交易客观上可能给企业带来或好或坏的影响。 从有利的方面讲，交易双方因存在关联关系，可以节约大量商业谈判等方面的交易成本，并可运用行政的力量保证商业合同的优先执行，从而提高交易效率。 从不利的方面讲，由于关联交易方可以运用行政力量撮合交易的进行，从而有可能使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公正情况，形成对股东或部分股东权益的侵犯。 十二、关联交易严重，且价格严重不合理十二、关联交易严重，且价格严重不合理【例】云南铜业股份有限公司2009年关联交易十分严重，公司关联交易金额为4,015,669万元。关联交易涉及员工持股与清理三级在8个有云铜集团及云南铜业管理人员参股或控股的公司中,共涉及大约37个管理人员,涉及层面包括集团副书记及总经理、副总经理等。 2009年,除云南铜业与控股股东云铜集团的关联交易外，云南铜业向云南铜业凯通有色金属有限公司的原料采购关联交易为48.5亿元,为云南铜业该年度的第二大关联交易对象。云南铜业凯通金属有限公司注册资本2000万元,云南铜业出资40%；昆明市东川凯通有限责任公司出资35%；舒永胜（集团公司办公室主任）出资25%。 十二、关联交易严重，且价格严重不合理十二、关联交易严重，且价格严重不合理【例】宝钢股份有限公司经审计的2009年收入降至1,485亿元，2008年为2,006亿元。净利润较上年同期下降10.93%，净利润降至57.5亿元，低于上年的64.6亿元。2009年的关联交易主要是日常关联交易，包括采购商品、销售产品、接受劳务、提供劳务和宝钢集团财务有限公司（以下简称财务公司）为关联方提供的金融服务。另有其他关联交易主要是租入或租出资产、支付集团公司贷款利息。 2009年度公司关联交易金额为358.72亿元。公司关联交易占预计主营收入或主营成本的比例均超过30%。 十三、合并财务报表难以反映公司的真实情况十三、合并财务报表难以反映公司的真实情况新的合并财务报表准则所依据的基本合并理论已发生变化，从侧重母公司理论转为侧重实体理论。 合并财务报表是综合反映母公司和其所有子公司形成的企业集团整体财务状况、经营成果和现金流量的财务报表。 合并报表范围的确定更关注实质性控制，母公司对所有能控制的子公司均需纳入合并范围，而不一定考虑股权比例。所有者权益为负数的子公司，只要是持续经营的，也应纳入合并范围。 母公司拥有其半数以上的表决权的被投资单位应当纳入合并财务报表的合并范围。 十三、合并财务报表难以反映公司的真实情况十三、合并财务报表难以反映公司的真实情况母公司拥有被投资单位半数或以下的表决权,但满足以下条件之一的,视为母公司能够控制被投资单位,应当将该投资单位认定为子公司，纳入合并财务报表的合并范围。 通过与被投资单位其他投资者之间的协议, 拥有被投资单位半数以上的表决权。 根据章程或协议,有权决定被投资单位的财务和经营政策。 有权任免被投资单位的董事会或类似机构的多数成员。 在被投资单位的董事会或类似机构占多数表决权。 十三、合并财务报表难以反映公司的真实情况十三、合并财务报表难以反映公司的真实情况【例】中国软件与技术服务股份有限公司2008年年报披露，其持有子公司中国软件与技术服务（香港）有限公司（简称中软香港）99.99%股份，中软香港注册资本2700万港元。中软香港2009年净资产84292320元，实现主营业务收入389617848元，实现净利13399902元。 中软香港持有中软国际股份有限公司（香港创业板上市，股票代码8216，简称中软国际）26.23%股份，但中软香港将中软国际作为控股子公司纳入合并范围，其净利润13399902元主要来自合并中软国际的净利润。而中软香港的净利润占中国软件与技术服务股份有限公司净利润的24.43%。 十四、公司盈亏信息披露随意性强十四、公司盈亏信息披露随意性强信息披露制度，是上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督，依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充分了解情况的制度。 【例】*ST鲁北在2007年和2008年公司分别亏损1095.25万元和6.74万元，2009年前三季度归属于上市公司股东净利润仍亏损1985.75万元，如果2009年全年还不能扭亏，*ST鲁北将面临暂停上市的风险。 十四、公司盈亏信息披露随意性强十四、公司盈亏信息披露随意性强 在这个背景下，*ST鲁北“保牌大战”随即打响。首先在2009年12月15日，公司公