财报季表演 神奇的58和老司机MOMO 为何一个大涨一个大跌？

财报季表演神奇的58和老司机MOMO，为何一个大涨一个大跌？财报季，美股市场可谓好戏连台，其中中概股亦是赚足了眼球。从8月17日至今，阿里巴巴、微博实现5连涨，而本周相继发布财报的58同城和陌陌市场反应则是冰火两重天。Webull数据显示，8月21日，58同城（NYSE：WUBA）发布财报后，股价大涨20.43%，报64.14美元，22日和23日再次上涨1.62%、2.15%，收盘报67.33美元。Webull行情数据显示，今年以来，58同城股价已经上涨136%。58同城近一年以来的股价走势数据来源：Webull22日盘前发布财报的陌陌（NAS：MOMO），股价表现却是另一番光景。微牛（Webull）数据显示，陌陌发布财报后盘前一度下跌超10%，当日收盘跌20.1%，报36.02美元。不过，陌陌股价较年初仍上涨96.47%。同样是超市场预期的财报，58同城为什么能上演一番“神奇”，而神器陌陌，则不得不面对大跌的命运？数字背后，有着怎样的奥秘？【A面58同城】财报：股价大涨催化剂58同城在过去两年中一度处于熊市，股价在2015年6月达到84美元左右高点后震荡下跌，2017年2月股价一度跌至27.58美元，2017年以来的股价上涨有前期下跌的基础。58同城近四年以来的股价走势数据来源：Webull不过，亮眼的财报数据是股价大涨的直接催化剂。财报显示，2017年第二季度，58同城总营业收入为人民币25.933亿元（约合3.828亿美元），人民币计同比增长33.3%，远高于公司指导的人民币23.5亿元。毛利润率为90.9%，去年同期为91.8%；运营利润为人民币5.824亿元（约合8600万美元），去年同期为人民币2.307亿元，上季度为1130万美元。非美国公认审计原则下（non-GAAP），运营利润为人民币7.161亿元（约合1.057亿美元），去年同期为人民币3.601亿元。归属于58同城净利润为人民币5.393亿元（约合7960万美元），去年同期为人民币9010万元。非美国公认审计原则下（non-GAAP），归属于58同城净利润为人民币6.616亿元（约合9770万美元），去年同期为人民币1.338亿元。合纵连横马太效应彰显在分类信息领域，58同城和赶集网缠斗多年。随着2015年4月两家公司正式合并，才结束了惨烈的广告厮杀。正是通过收购赶集网和安居客等公司，58同城的竞争优势才不断增强。从财报数据来看，二季度5.393亿元的净利润，有很大部分功劳来自“合并”。可见从双方的消耗战，到合并后的整合，再到利润快速上升，马太效应正不断显现。财报显示，在公司的收入结构中，最主要的就是“会员”和“在线市场推广”两项。截止到二季度末，包括58同城、赶集网、安居客在内的平台付费会员数量约246.4万，会员服务贡献了9.637亿人民币的营收，同比增长28.2%。会员服务收入占总收入的比重为37.61%，接近四成。当然，比“会员”收入更多的是“在线市场推广”，二季度实现营收15.36亿元，人民币同比增长36.6%，在线市场推广收入占总收入比重达59.25%。虽然不如付费会员的出现频率高，但足见长尾用户的力量不可小觑。业绩大涨，除了58同城和赶集网合并后带来的选择减少外，双方流量整合、效率提高给用户带来的吸引力恐怕是更关键的因素，这从58同城的招聘和房地产业务可以窥豹一斑。关于房地产市场的拓展，58同城的做法是合纵连横。收购安居客，58同城从原有租房业务增项二手房买卖业务；之后，58同城收购土巴兔装修网少数股权；2017年上半年，58集团开始进入新房中介市场；8月，58同城又投资了公寓企业窝趣；再接下来，或许就是开拓国外市场了……纵观全局，基于便利性和用户粘性，58同城形成全覆盖战略：毕业租房——贷款买二手车——买二手房——换新房——装修——出国海外置业，58同城提供全链条一条龙服务，不仅最大限度留住了用户，回头客的获得成本也省了。在流量成为核心价值的互联网时代，这一点显得尤为重要。财报数据显示，新季度58同城市场营销费用从11.45亿上升到了12.82亿，增长仅为11.97%，总成本从15.55亿上升到了17.76亿，增长幅度为14.21%。而营收从19.45亿涨到了25.93亿，涨幅为33.31%，边际成本下降，每一分市场推广费带来的收入更多，利润就更大了。广泛应用一通百通？而在房地产市场成功的论，在集团的二手车业务市场，也开始显现价值。在21日的财报电话会议上，姚劲波着重指出了“58同城和赶集网合并后成为中国二手车领域流量最大的平台，而且也是增长最快的之一。也是二手车平台中第一个实现盈利的平台。”事实上，从2014年起，58集团通过对宝驾租车、273二手车交易网、e代驾、驾校一点通等汽车全产业链上的投资进行布局，并内部孵化了58车、58汽车陪练等业务，让汽车这个子生态成了“第二个房产频道”。58同城的二手车商业模式跟瓜子等不一样，仍然是流量平台模式，自己不做最重的业务，这就让58同城复制招聘、房产等垂直类别的模式也相对容易。未来，58同城的这套“玩法”或将复制到更多领域，而究竟其能迸发多大的能量，时间将给出答案。不过，无论房产、招聘、还是二手车，58同城都不是“第一个吃螃蟹”的公司，但即便在没有颠覆性技术、革命性产品、历史性机遇的条件下，58同城正在成为这些领域的引领者。或许这也正说明，无论是个人还是企业，只要走对了路，用对了方法，都能发生一些奇迹，最坏的结果也不过是大器晚成。【B面陌陌】股价大跌背后，是对直播天花板的担忧？以“约炮”神器著称的陌陌，实则是陌生人社交领域的老司机。8月22日，陌陌发布二季度财报，净收入同比增长215％，非美通用会计准则下净利润同比增长218%，实现持续十个季度盈利，同样是超市场预期的财报，然而陌陌股价却应声下跌，当天跌20.1%，报36.02美元。Webull数据显示，自2016年第一季度至2017年第二季度，陌陌净营收分别为0.509亿美元、0.99亿美元、1.57亿美元、2.461亿美元、2.652亿美元、3.122亿美元，直播服务业务营收分别为0.156亿美元、0.579亿美元、1.086亿美元、1.948亿美元、2.126亿美元、2.594亿美元——从增长的额度上来看，陌陌的净营收增长几乎由直播业务拉动。今年二季度，直播服务营收占净营收比例已达83%。财报显示，2016年四个季度，陌陌净利润分别为1270万美元、2320万美元、4950万美元、9150万美元，但到今年，陌陌净利润增长乏力，一季度环比持平，为9070万美元；二季度明显下跌，为7380万美元。公司解释，本季度净利润下降的直接原因是成本和支出的大幅增加，2016年一季度至2017一季度，按非美通用会计准则计量，其该项金额分别为4050万美元、7730万美元、1.095亿美元、1.5亿美元，1.656亿美元，但在今年二季度，成本和支出为2.33亿美元，比上一年同期增长近2倍。截至2017年6月，陌陌月活用户达到9130万，同比增长22%，较上季度净增610万。从用户付费率来看，2016年后三个季度直播服务付费用户分别为130万、260万、350万，季度每付费用户平均收入分别为55.66美元、41.77美元、44.54美元。到今年，陌陌直播服务付费用户在一季度、二季度都为410万，一季度环比增长下降，二季度环比零增长。随着直播付费用户天花板的到来，直播业务对公司净利润的拉动已经出现疲态，直播的边际效益递减，陌陌8.0新版本进行的近年来最大规模的改版或许已经说明这一点——陌陌急需寻找新的营收与利润的贡献点。爆发式高增长触及天花板后，陌陌如何寻找到新的突破口，这是需要给市场的答案。