美国上市融资之道

美国上市融资之道 2006年3月份，我第一次走上0讲座，当时讲的题目是，中国民营企业与美国资本市场，主要讲的是中国的中小民营企业，如何到美国上市融资。两年过去了，在这两年的时间里边，世界发展得非常快，有很多的变化，一百多家中国的民营企业已经又走上了美国的OTCBB市场，而且其中有不少于20家中国的企业，中国的上市公司，已经从这个OTCBB市场转板，转到了纳斯达克和纽交所，这些主板市场。越来越多的中国民营企业，关注美国的资本市场，关注美国的中小企业，创业板市场，所以今天我再次来到讲座，讲同样一个话题，这是一个升级版的，今天我的讲座是《美国上市之道》，讲到美国的上市，我想先用一个真实的故事，来开个头。大家都知道，一个企业在五年的时间里边，增长150倍，可以说是一个神话，但是待会呢，等我讲完了，这个中国民营企业，如何在美国上市、融资、发展，创造辉煌的过程，就明白了这个神话其实并不神。2002年，哈尔滨有一家公司，叫三乐源生物工程公司，这家公司当时是一个，不大的企业，它的净资产600万美金，当时它一年的净利润，800万人民币，相当于110万美金。我们看一看在五年的时间里边，这个企业发生了什么样的变化？2002年这家公司的净利润，是110万美金；03年多到了460万美金；04年多到了780万美金；05年多到了1300万美金；06年2900万美金；07年4300万美金，非常典型的一个高速成长。02年110万美金，相当于800多万人民币，07年4300万，相当于3个多亿人民币，它这个五年的时间里边，企业一年一个台阶，一年一个台阶，发展得非常地快。我们看看它的总收入，02，03，04，05，06，07年，年年在增长，总资产也是年年在增长，这个企业是怎么发展的呢？当时2001年，黑龙江的常务副省长主管经济工作，他作为一个省政府的领导，主管经济工作，当时他向看到三乐源，和另外一家公司，他知道中国的民营企业，要想发展、上市融资是一个可行的途径，发展是硬道理，他就把这两家企业推荐给了我的合作伙伴，周华康先生。当时呢两家公司，那家公司比较大，它呢，可行的路比较多，当时跟我们在谈判的时候呢，坦率来讲比较傲慢，后来就没有谈成。三乐源公司比较小，资产也不大，收入也不多，利润也不多，它又渴望着走上资本市场，最终呢这个董事长，刘先生非常坚定。这个公司七个董事，六个董事不同意，觉得这里边风险比较大，可是董事长呢，非常坚定，力排众议，坚决，这时候就决策，然后到美国去上市，经过一年时间，02年的6月份，成功的在美国的OTCBB市场买壳上市。我们看一看，这家公司上市之后做了哪些动作？首先融资，2002年上市，在2003年2004年两年内的时间里边，做了多次的私募融资，每一次300万美金，500万美金，最多一次600万美金，经过几轮的融资，做了两千万美金的私募融资。2005年这家公司呢，转到了美国的主板市场，美国证券交易所，上市以后做了一次，一次做了6000万美金的私募融资。07年这个公司又转到了纽交所，转到纽交所之后，不久做了一轮7410万美金的私募融资。经过这个几年，它在不同的市场，在创业板、美国证券交易所、纽交所，做了几轮融资，而且顺便提一下，2007年在当地公司，当这个公司股价12美金的时候，这公司老板CEO做了第一次套现，买了100万股的股票，这个套进了1200万美元，之后几个月，他要再一次做了420万美金的，出售了420万美金的这个股票，作为企业家自己，一些现金的套现。上市以后，这个公司另外一个动作，收购，2002年上市，2004年，这家公司做了第一次收购，用700万美金，收购了松花江药业，这是一个50年代国营企业，老厂，这家企业是一个经过了GMP认证的一个医药企业，有70个药品，当时它净资产1.2亿人民币，当时这家企业400万员工，国营企业，比较老化，依照老话这个发展的不太完力，市政府也希望它把这家企业盘活，就牵线搭桥，让这家企业和哈尔滨这个公司呢，让那个上市公司来收购它，就是他第一次用700万美金收购了第一家国营企业；第二年花了400万美金收购了一个具有GSP认证的一个医药的销售公司；第三年，06年他花了2500万美金，收购了广西灵峰制药；第四次2007年9月份，公司用2850万美金再一次地收购了长春的一家药厂；又过了一个月，做了第五次，3650万美金，收购了广西的一家药厂，也就是在04，05，06，07，每年做一次收购，一共做了五次收购。上市以后这个公司的市场发生了翻天覆地的变化，上市以前主要是国内市场，上市以后它把市场扩展到香港、欧洲，日本，之后又美国做了办事处，目的是要这个做通美国FDA的工作，以后日后能够把中国生产的药品、保健品推向美国市场。经过几年的这个发展，市场范围发生了很大的变化，扩展了很多倍。我们来看一看，这个公司它走过的路程，02年在创业板，获得加入百行OTCBB，买壳上市；05年转到美国的督办市场，美国证券交易所；07年转到纽约股乐交易所，07年的10月18号，它的股价达到12美金，市值呢是9亿美金。那么在02年它上市的时候，当时公司它净资产是600万美金，它当时公司的这个净利润是100万美金，如果说我们说它当时的，如果按照市盈率6倍来讲，公司价值也就是600万美金，而到了五年之后，它公司的企业价值达到9亿美金，五年时间增长了150倍。我们了解了这整个的过程，也就知道这本来是一个神话，但是是一个并不神的一个神话。 我用这个真实的故事开了一个头，讲到了中国民营企业，如何在美国上市融资。下面呢，我简单地介绍一下，美国的资本市场，美国的股票市场。美国的股票市场，是全世界最大的市场，大到什么程度呢？美国的股票的市值占全世界，股票市值的一半还要多，美国股市呢，有这么几个特点：第一个特点资金容量大，市场容量大，而且在股票的交易是最活跃；第二，美国的投资人，就偏好投资，也就说这是一个投资的土壤；第三，美国的股市的，市盈率比较高。大家知道市盈率高，就意味着企业到这个市场里边能实现更大的价值，融资成本相对比较低。美国的股票市场主要有四个权威性的市场，最大的市场是纽交所，我们大家都知道，这是全世界最大的市场，美国最大的市场，这个纽交所呢，是1792年成立的，距今已经200多年了，经过200多年的发展，这个股票交易所里边，目前有3000多家上市公司，它所以成为世界上，最大的股票市场呢，这个股票交易所，就是说这里边，3000多家上市公司全是巨大的企业，有几亿市值的公司，有几十亿市值的公司，有几百亿，有几千亿美金的市值公司。大家都知道，中国移动在纽交所上市，中国移动的市值是2000亿美金，无锡尚德太阳能，在纽交所上市，，刚上市的时候是几十亿美金，后来公司的市值达到了上百亿美金，我刚才讲的三乐源生物工程公司，它是一个很小的公司，经过几年的发展长大了，这个也升到纽交所，它市值是9亿美金，虽然这9亿美金在纽交所呢，是一个小公司，但是我们所以讲它，是因为它自己跟自己比，它原来是600万美金，后来涨到了9亿美金，也是一个相当成功的一个案例。美国证券交易所，1910年，目前已经有100年的历史，这纽交所和美国证券交易所是有形的市场，所谓有形的市场，就是我们能在电视上看得到，交易场所，交易所，有很多的人在里边，会员在里面交易。纳斯达克是1971年，在美国作为创业板成立的一家市场，因为它这个市场机制非常好，政策非常好，吸引了太多的高速成长的、成长型的企业，在这30多年的时间里边发生了翻天覆地的，巨大的变化，非常快地发展。目前这家纳斯达克也有3000多家上市公司，而且呢包括了微软、思科、英特尔，还有中国的百度，等等这些公司，也就说由于有这些非常成熟的企业在里边，目前纳斯达克已经不是创业板的概念，我们称它是美国的一个主板，主板市场。那么现在目前，在美国充当创业板市场，这角色的这个市场呢，就是OTCBB，叫电子柜台交易板。这个市场呢，也是在1990年这个成立的，距今也发展了十多年，在这十多年的发展的过程中，这个市场也逐渐逐渐成熟，曾经达到过五六千家上市公司，目前有三千五百家上市公司。我们刚才讲了，美国的资本市场有一个特点是市盈率高，我们看一看通过这张图可以看到，比如说材料行业，它的市盈率呢　通常是34倍，我们看最后交通25倍，公共设施15倍，能源24倍等等，这是一个相对比较高的一个市盈率。在美国的市场上，科技股市盈率尤其高，通讯51倍，我们看最后一个，软件37倍，半导体54倍，这个是，所以科技企业到美国去上市，是最能够实现它企业价值的，因为市盈率高，市盈率高就相当于企业这个股票到一个市盈率低的地方，同样一个企业，如果市盈率10倍，它可能是一美金，而到了市盈率20倍的地方，可能是两美金，同样企业不变，但是市盈率高，，它的股价就高，市盈率低股价就低。所以如果到一个，市盈率高的地方去上市，那么这企业的价值，公司价值就大，企业家的身价也就高。 纳斯达克也好，美国证券交易所也好，纽交所也好，它都有它的上市的标准，上市的门槛。我们简单的，因为我们今天主要讲中小民营企业到美国上市，我们讲一个，和中小企业最贴近的，纳斯达克小型资本市场的，上市门槛的一个介绍，纳斯达克有两个市场，一个是小资本市场，一个是全球市场，小资本市场呢，是适合于刚刚从OTCBB市场转板上来的中小企业，所以它的挂牌标准呢并不高，它一个要求，是它企业净资产达到500万美金，500万美金，通常是4000万人民币，这个并不高，很多中国的中小企业都达到这个标准；再一个指标，去年净利润75万美金，这也是不高的一个指标；再有，它要求最低的股价，是4美金，也就是说，如果你从创业板市场，想转到这个纳斯达克来，那么你在转板之前，前边90天，持续股票不能低于4美金，这是几个硬性的指标。另外还有一个其他的指标，其他指标都是比如说做市商，经营历史等等这些东西，这些东西都是这个好操作的。OTCBB，电子柜台交易板，这个市场和纳斯达克一样，是受美国的全美交易商协会统一管辖的，叫ANSD，是全美交易商协会，这个协会管辖着纳斯达克，也管辖着OTCBB市场，而且OTCBB市场上市的规则、上市的法律条件、法律程序，和在纳斯达克和纽交所，和美国证券交易所，全是完全是一样的，全都是要经受美国SEC，美国证监会的管理。我们看一看，从1990年之后的10几年，OTCBB市场它每天的成交股票数和每天的成交金额，大体呈现了一个增长，成长的一个趋势，一下OTCBB市场呢，它有几个特点：门槛低，基本上没有门槛，所以它特别适合这个，创业型的企业，它是一个培育市场。要想进入这个OTCBB市场呢，只有两个条件：一个呢，它要具有美国会计师准则的GAAP的一个审计，就是美国的SEC，它审核了90多家审计师事务所，这个事务所呢，要按照美国的会计师准则，来审计这些企业做出的审计报告，提交给美国的证监会，这是一个要求；另外呢，有三名以上的做市商，有这几个条件，它就可以在OTCBB市场挂牌交易。OTCBB市场，现在有很多人都认为这个市场，好像没有纳斯达克那么光辉，那么荣耀。实际上呢，现在大家都看起来高不可攀的微软公司，当年就在OTCBB市场挂牌交易过，当年微软公司，它也是一点一点做起来的，创业初期呢，微软公司发不起工资，它就用公司的股票发给员工，逐渐逐渐的，它的公司的员工发展到400个人，这时候企业为了增强股票的流动性，为了提高员工的这个股票价值，就把微软公司，先第一步先放在OTCBB市场挂牌交易，之后，一步一步微软发展起来了，才之后转到了纳斯达克，今天我们看到纳斯达克上的微软，是全世界非常大的公司，微软的老板比尔盖茨，连续了很多年，都当世界首富，实际他也是从OTCBB出来的。OTCBB市场也因为有这些特点，通常我们称它为纳斯达克，或者其他美国，主板市场的预备学校，像一个准市场一样。2008年的3月份，在OTCBB市场上市交易的公司有3645家公司，从2007年的3月10号，到2008年的3月10号，也就是前几天，在之前的这一年的时间里边，OTCBB市场有123家上市公司，从这个市场上毕业转板升到了纽交所，升到纳斯达克，升到美国证券交易所，在这123家的转板的、毕业的公司里边，有不少于15家的中国企业、中国的上市公司。我们看一看，2007年的3月份，北京的宇诚科技，OTCBB上市公司，转到纳斯达克，5月份有3家中国企业，新东方能源、圣达技术、海南渔业，转到了主板市场，07年的7，8，9月，每个月各有一家中国企业，中国消防、大连富士、中国职介，07年10月份，4家中国企业，大邱庄钢带、黑龙江的中茶能源、上海的一家教育公司，中国安防，07年12月份，河南的众品，众品是一个非常成功，非常大的一家食品公司，也是从OTCBB转到纳斯达克，08年的1月份，两家中国企业，一个是华南收购，一个神州矿业，08年的2月，常熟的华冶薄板转到纳斯达克。其实在这一年的时间里边，可能还有其他的中国上市公司，但是因为我查这些信息呢，如果我不熟悉的这家公司，我不认识的，它的名字可能不是叫中国什么什么公司，我没有看出来，但是它很有可能是一家中国公司，所以我想从去年3月份到今年3月份，至少有15家公司从OTCBB转到纳斯达克，转到纽交所。下面我来举一些案例来说明。我认为优秀的企业、盈利的企业、成长的企业，在美国的OTCBB市场上能融到资金，我随便列举一些融到资金的一些案例，可能显得数字多了一些，但是我是为了说明情况，我不是说我这个观点哪儿来的呢？是由这些数字来说明的，北大科兴2003年上市，上市的第二个月，它就融到了475万美金，用于它的研发和厂房的建设；深圳比克电池，是一个非常好的企业，2005年上市的时候，上市的当天，就融到1700万美金，又过了半年，融了4300万美金；中国农业技术，是一家做肥料的公司，06年上市之后，不久融了1200万美金，过了一年融了1500万美金；西安天然气，2006年融1000万，2008年融了4000万美金，后边我就不再细说了.这些我们再看大连富士，因为大连富士最近刚刚转到纳斯达克，这家公司是2005年上市的时候，融到了1200万美金，又过了一年多的时间，07年融了3900万美金，之后两个月，就走上纳斯达克。我们再看最后一个，河南的众品，众品是一家生产食品的，它前身是肉联厂，它供应着河南的肉食市场，食品市场，非常好的一家企业，2007年，在它上市一年多了之后做了5000万美金的私募融资，之后今年前两个月，转到纳斯达克，还有很多案例，我这里边只是，简单列举了十多家，中国在OTCBB市场上融到资金的企业，不要说这么多，我就说十家，你就不能说在OTCBB市场上融不到资金，事实上只要是优秀的企业，只要是盈利的企业，只要是能够成长的企业，它上到OTCBB市场上，是能够融到资金的。我在美国一个老美，美国投行的一个朋友，到北京之后，我跟他吃饭聊天，我问他，我说在OTCBB市场上融资的状况，他说OTCBB市场天天在融资，我们在那儿忙活什么呢，天天在给企业融资，就在OTCBB市场上，这是一个不争的事实。所以我说呢，在OTCBB市场上能融到资金，那么在OTCBB市场上，中国的上市公司，能不能转到主板市场呢？我的结论——能。这个就现在案例太多了，我简单的找几个典型的案例，中国一汽2003年的时候就从OTCBB转到美国证券交易所；INTN也是一家中国公司，2003年转到纳斯达克；2004年湖北的中国汽车系统，从OTCBB转到纳斯达克；北京科兴也是2004年转到美国证券交易所；2005年天津的天狮、深圳高科、哈尔滨的三乐源，还有圣元奶粉，圣元奶粉比较有意思，这个不是我，我没有参与，但是我突然在一张报纸上看到一个题目，说从后门溜进了纳斯达克的中国企业。 美国上市融资之道（第2集） 好，继续我们的话题。什么叫从后门溜进纳斯达克呢？它就认为纳斯达克背后是OTCBB市场，圣元奶粉是一家非常优秀的公司，它的老板叫张亮，他为了上纳斯达克，走了这么一条比较平稳的路，他先把它的企业放在OTCBB市场上买壳上市，之后经过一段时间培育发展，企业壮大了，之后就转到纳斯达克，这是一个题目上比较吸引人的，我也是因为这个题目，我看了一篇文章，圣元奶粉。2008年华冶薄板和神州矿业，有这么多从OTCBB走向主板市场的中国的上市公司，我们可以得到一个结论：中国的企业在OTCBB市场上市，是完全有机会，有能力能够转向主板市场的。针对刚才讲的这个，我做一个小结：在OTCBB市场上市的中国企业，融资的金额越来越大。2005年以前，在OTCBB市场上市的公司，往往是规模比较小，从公司的资产、收入、利润几个指标来讲都比较偏小，所以当时的融资一般都在几百万美金，一两千万美金。近几年的融资越来越多，动不动一两千万美金，三四千万美金、五千万美金、六千万美金，在创业板市场上。再一个结论：转主板的中国企业，上市公司越来越多，我们可以从我刚才列举的，这个案例里边可以看到，2003，2004年，甚至2002年，都比较少，2007，2008年，动不动十几家公司，就是越来越多的中国企业能转到主板市场，而且在OTCBB市场，上市的企业越来越好。所以我们说OTCBB市场适合中国优秀的中小民营企业。 下面我讲一下，中国企业在美国买壳上市的一个思路。如果一个企业直接在纳斯达克上市，它做IPO，这是从中国一步走上纳斯达克，走了一步，那么我们现在企业小，中小企业它还不够纳斯达克上市的这个资格，怎么办呢？我们把它一步分成两步来走，第一步先到创业板买壳上市，小额融资，培育发展；第二步从OTCBB市场转上纳斯达克之后，再巨额融资，做进一步的发展，就像这张图一样，经过几个台阶，上市、资本运作、转板、再发展，第一步买壳上市，为什么要做这买壳上市呢？买壳上市，第一，降低上市的风险。大家都知道，在美国做IPO， IPO是一个比较漫长的时间，通常要做一年半的时间，在一年半的时间里边，它有很多动作，动作多了，它增加了它失败的风险，买壳上市相对来讲动作比较简单，对它降低了上市的风险。同时，买壳上市，上市的成本也少，这样就使得一些本来它在中国的市场上市非常困难，在纳斯达克上市也非常困难，没有可能得到资本市场的支持和帮助，那么使得这样的一些企业有机会在美国的，通过这个登上美国的创业板——OTCBB市场上，能够得到资本市场的这个培育，加速它的发展，得到资本市场的这种助推力。我们看一个案例，东升国际，这是一家非常好的公司，是我参与操作的一家中小企业，吉林的一家公司，保健品公司。这个公司它有一个特点，在2006年以前，在3年的时间里边高速成长，这个企业老板于爱东先生，这个于先生非常有眼光，有能力，非常坚定，非常坚韧的一个企业家，他从一个人做起，之后逐步逐步地建立起团队，他那个团队可以说是精英团队。我在以前听说过一个故事，韩国的大宇的老板，他以前不做船，他做了一个船厂，之后他到欧洲去这个拉订单，人家欧洲人说，你们没做过船，你现在要让我去给你下一个订单，怎么可能呢？他拿出一张这个韩国的钱，这个现钞来，上边有一辆船，他说我们韩国老祖宗就是造船的，不信你看钞票上都有一张小船。那么欧洲人就到大宇的企业来考察，在办公室谈完之后，这个考察团走出办公室，一看下边排山倒海，几千个工人，穿着这个一致的工服，带着安全帽喊着口号，排山倒海啊，这种气势，这个欧洲老板没见过，他说我先不考察你们的机器设备和你们的这个技术水平，我看到这些人，看到这个团队，我就相信没有你们做不了的。东升国际这家公司就有着这样的一种，有着这种士气的一个精英团队。我到企业去的时候，这个企业的2000多员工正在培训，培训的这个过程，在这个在培训过程中，反映出来的这种气势，任何人见了、听了，都会受到感动。这个企业同时还强强联合，它这个企业有非常好的保健产品，他和我们国家优秀这个企业家李晓华先生合作，李晓华，他也有一个保健品，非常好的，非常好的，李晓华大家也可能都知道，天上有一颗星，叫李晓华星，这个企业家也是非常传奇的一个企业家。这么两家公司到一起合作，打造非常好的一个团队。这个于先生，他是一个非常有眼光，而且他也非常有社会责任感，他为了凝聚他的这个团队，他就决定把这个企业拿到美国去上市，这样他给他的团队，核心人员以及团队的很多人员派发了这个股票，这样呢，增加了企业的凝聚力，为了这个企业的进一步的发展。2006年的11月份，这家公司到美国的，这个OTCBB买壳上市，之后这个做了很多的动作.我最近看呢，这个前几天，2月19号这公司意向890万美金，收购吉林的一个人参种植场，这个人参种植园有3000多公顷的土地，几十年的使用权，还有1800万支人参，他们原来产品里边没有人参，这是上市之后，通过收购，兼并，来扩大企业的那个经营范围和企业的资产，前几天3月22号，这家公司的股价是两美金。另外一个，我参与操作了一家企业，叫中国亿利石油，这是内蒙古的一家沥青企业，这个公司主要是这个老板呢，他过去是做石油产品的贸易，做了很多年的贸易，在做贸易过程中，他逐渐逐渐接触到石油产品，他认为这个沥青和润滑油这个产品，非常这个有市场潜力，他就自己在内蒙，他就决定投资一多个亿，建了一个三十万吨的，沥青的生产企业，这个企业所在地距离辽河油田非常近，所以它有非常丰富的原料的资源，同时它政府的支持，政府能够同意给他的工厂和那个铁路建一条专用铁路线，接通上，这个企业非常好，而且沥青产品市场太好了，它这个企业生产沥青产品，甚至都不用卖，他当地的内蒙古的这个道路、桥梁、工程建设都供不应求，而且这个产品也非常赚钱，所以我当时就很解，我问他一个问题，我说这么好的生意又赚钱，又不用去卖，也没有竞争，为什么别人不做。一般来讲我们看到了，凡是赚钱的生意，都会有很多人去竞争，我说这个行业为什么就你一人做，内蒙古就他一家，最大的沥青生产企业，他跟我说别人都是买票上车，我是先上车后买票。这句话，后来我回去我好好想了想，这句话反映出这个企业家的性格，也就是因为有了这个性格，决定了他的命运，他先人一步，别人做不了沥青生产的这个生意，他能做，因为沥青生产、石油产品的生产在中国是一个特殊的行业，就很多的门槛，别人不敢做他能够做，他的这种眼光这种胆识过人。同时，在很多内蒙古的企业，连听说都没听说过，也不敢去到美国去上市，他毅然决定到美国去上市，他说我这个行业，如果没有资本市场的支持，没有资本运作，根本做不大根本做不强，唯一的路就要上市、融资、发展，这才是硬道理。2006年他投资了一个多亿，建设三十多万吨的沥青生产企业，这是一个新的企业，企业刚刚投产，刚刚有收入，2007年的8月份，就在美国上市了.前两天3月22号，股价两块七毛九，这个企业未来发展空间非常大。 中国农业技术是一家做液体肥料的公司，这也是非常好的公司。我们看一看，它是22005年2月份，在OTCBB市场上买壳上市，它在上市的时候，2005年它全年净利润，是367万美金，2006年也就是上市一年左右的时间，它融到了1200万美金，那么它06年呢，净利润做到了535万美金，也就是2005年是367万美金，2006年，535万美金，2007年它又做了第二轮，1500万美金的私募融资，之后，2007年现在的报表是，它在前三个季度，1到9月份实现了，706万美金的净利润。从这个数据，我们可以看到，它上市的时候，净利润367万美金，也就相当于，2000多万人民币净利润，这么一个水平。之后它经过在美国上市之后，两轮的私募融资，使它现在的盈利能力，2007年前三个季度就已经是2005年的两倍了，有了很大的发展，发展非常快。2008年3月22号，股价是2.07美金。西安天然气，这家公司是2005年12月份在OTCBB买壳上市，过了一个月，做了1040万美金私募融资。我们看一看，它在2005年上市的时候，它的净利润是125万美金，也就是说2005年，它上市的那一年，它的净利润也就是1000万人民币左右，这么一状况，而就它这个，1000万人民币的净利润这种水平，它上市之后，马上就做了1040万美金的私募融资.2006年它做到了545万美金，因为它2006年1000多万美金进来了，支持它做业绩，这是它做了，这个净利润达到545万美金。2007年前三个季度，净利润达到了681万美金，从这个数据我们可以看到，在上市之后，它有了非常大的，这个盈利能力的这个增长。2008年1月24号，他又收购了两个加气站，天然气的加气站，使它公司加气站的那个总数量，达到了那个26个。2008年的3月份，也就是前几天，它宣布融资4000万美金，这4000万美金进来之后，用于它进一步扩大它的这个天然气设施建设，和收购更多的加气站。西安天然气公司它是做这个天然气管道建设和给汽车加气的，加气站的这么一个公司。前几天3月22号，它股价是五块零一，这个企业是非常有前途的，而且现在正在酝酿着更大的动作。小结一下，我们刚才讲了几个案例，买壳上市，公司的类型，通常，我们刚才讲了东升，东升国际，它是一个高速成长的，它在上市之前的前三年，一年一年，成长好几倍，非常快速地成长，团队也在增加，产品也在增加，市场也在扩大，而且东升国际的老板非常有眼光，在大家都看到地方市场的时候，他已经看到了全国的市场，当大家看到全国市场的时候，他已经把眼光放到了世界市场，非常开阔，这是一个高成长的企业，它到美国去上市。我们刚才讲的亿林沥青，这家公司是一个新企业，刚刚投产，但是非常有潜力，美国投资人照样，这个对这种企业感兴趣，虽然它还没有多少历史，但是这个行业、这个市场，以及这个企业的发展非常好。北大科兴它是一个亏损企业，但是它是有非常优秀的研发项目的一个医药企业。这些公司呢，这前边几个公司，上市之后都进行了不同的融资，而且融资，资金进来之后，往往资金进来之后，它无外乎要做，这个市场推广，收购，兼并，使它企业的资产增大、收入增大、利润增大。 刚才我们讲的是第一步，第二步，公司在这个市场上，这个买壳上市之后，经过一段时间的运作，就要转到主板市场。通常，在这个OTCBB市场，我们设想最理想的时间是要待上一两年，通过一两年的时间，融资、收购、兼并、成长之后，转到主板市场。天津天狮是一个比较有名的企业，它是2003年9月份上市，2005年4月份，经过一年多的时间，转到了主板市场，美国证券交易所，哈尔滨的中强能源，中强能源这家公司也是一个非常具有传奇色彩的一家公司，这个公司老板在过去的十年二十年一直做建筑工程的这个业务，做了很多年， 之后他就相信呢，他就放弃了，把原来的建筑公司给卖掉了，转入到投资做一个铝离子充电电池的这么一个企业，建厂房引进设备，他非常相信这个行业非常有前途，而且它是一个可以稳定、做大做强的一个行业，他把全部的精力投入到这个企业里来，在做的过程中，他发现和他最初想象的还是不太一样，这个行业要想做好需要更多的资源，需要更多的资金，需要进入资本市场。同时，他又看到了同在哈尔滨的三乐源的成长，三乐源在2002年上市，2004年已经显现出来高速地成长，是他的街坊，他可以看到。之后，他就想让自己的公司，运作美国的上市，他就来找到我的合作伙伴周先生，他说你也照着三乐源这个模式，把我运作到美国去上市，这个企业老板呢，非常坚定，自始至终他是坚定不移地配合地非常充分非常快，它这个企业生产铝离子可充电电池，通常是做矿灯、电动车，还有这个手机、电脑等等，这些充电电池。经过了这个半年多的运作，这个企业2004年5月份，在OTCBB市场上买壳上市.但由于它上市的初期呢，这个企业也是刚刚投产，还存在着一些生产上，还有一些销售上一些问题，上市的时候，2004年啊　亏损，它净利润亏损了235万美金，2005年也在亏损，2006年盈利了，06年做到了599万美金的净利润，07年这家公司呢，前三个季度，净利润是815万美金。由于它在上市的时候还是亏损企业，企业还有很多问题，所以虽然跟美国的投资人接触，但是没有实质的投资，融资，所以它在OTCBB上市之后，我刚才讲了，这个企业还有一些不完善，投资人往往投资盈利的企业，高速成长的企业，它不具备这条件，但是它在上市之后，它赢得了好多其他的机会。我们讲这上市的意义，上市的意义不仅仅是融资，还有一个功能，它能够站在上市公司的这个舞台上，接触很多国际上的各种各样的合作关系，从这个角度来促进起企业发展，这个案例就体现了这个特点，它上市以后，它首先找到了一家纳斯达克的上市公司，这家公司是做纳米研发的，那么这两家公司呢，签了一个合作，这个公司把它纳米的电极技术教给它，两家互为独家的合作协议，它原来的这个电池充电要充四个小时，有了这个纳米的电极安上之后，充40分钟，而且这电池的寿命，成倍的，好几倍的延长了，就是说这种技术和它的产品结合之后，使它这个产品在市场上竞争力大大加强了。同时，它在美国，还找到了另外一家合作伙伴，是美国的一家电动汽车的，电动车的一家生产厂商，它有品牌有产品，这个电动车要求它按照它的这个车的规格给它生产电池，在它的汽车上来使用，这样增加了它一个合作伙伴，等等。这个企业在OTCBB市场上，它认识了很多的国际性的合作伙伴，欧洲的、日本的等等　而且这个企业的老板付先生非常的有激情，他创造了这个行业很多的第一，很多的记录，比如说他今天发布一信息，本公司做了这款电池，电动车的电池，世界上是最大的。同时，明天又发布一信息，我们这公司的电池安装到拉斯维加斯观光电梯的，这个备用电池，在这上边非常有影响的，这个观光电梯上来使用了，等等，这样的信息非常得多，现在订单越来越多。它在2004年买壳上市，2005年它和这个纳斯达克的LT这家公司签订互为独家合作协议之后呢，当天股价呢，暴涨了百分之三四百。2007年10月份这家公司终于转到纳斯达克，而且前几天，2008年3月17号，纳斯达克有一个清洁能源指数，把这个中强能源列入到这个指数里边，做一个指数的公司之一，完了之后，这个也是非常利好的一个消息，22号这家公司，股价是四块零三，当时市值是两亿美金。中强能源这个公司从最初一个新的企业，新投资的企业，经过了OTCBB市场几年的这个培育和发展，之后，2007年转到纳斯达克，这也是一个比较，有它自身特点的一个，代表了一个中国企业的这么一个案例。美国上市融资之道（第1集） 电视机前的观众朋友们，现场的企业家朋友们大家好！今天我非常高兴，阳春三月，心情非常好，这是我第二次来到《0讲座》。2006年3月份，我第一次走上0讲座，当时讲的题目是，中国民营企业与美国资本市场，主要讲的是中国的中小民营企业，如何到美国上市融资。两年过去了，在这两年的时间里边，世界发展得非常快，有很多的变化，一百多家中国的民营企业已经又走上了美国的OTCBB市场，而且其中有不少于20家中国的企业，中国的上市公司，已经从这个OTCBB市场转板，转到了纳斯达克和纽交所，这些主板市场。越来越多的中国民营企业，关注美国的资本市场，关注美国的中小企业，创业板市场，所以今天我再次来到《0讲座》，讲同样一个话题，这是一个升级版的，今天我的讲座是《美国上市之道》，讲到美国的上市，我想先用一个真实的故事，来开个头。大家都知道，一个企业在五年的时间里边，增长150倍，可以说是一个神话，但是待会呢，等我讲完了，这个中国民营企业，如何在美国上市、融资、发展，创造辉煌的过程，就明白了这个神话其实并不神。2002年，哈尔滨有一家公司，叫三乐源生物工程公司，这家公司当时是一个，不大的企业，它的净资产600万美金，当时它一年的净利润，800万人民币，相当于110万美金。我们看一看在五年的时间里边，这个企业发生了什么样的变化？2002年这家公司的净利润，是110万美金；03年多到了460万美金；04年多到了780万美金；05年多到了1300万美金；06年2900万美金；07年4300万美金，非常典型的一个高速成长。02年110万美金，相当于800多万人民币，07年4300万，相当于3个多亿人民币，它这个五年的时间里边，企业一年一个台阶，一年一个台阶，发展得非常地快。我们看看它的总收入，02，03，04，05，06，07年，年年在增长，总资产也是年年在增长，这个企业是怎么发展的呢？当时2001年，黑龙江的常务副省长主管经济工作，他作为一个省政府的领导，主管经济工作，当时他向看到三乐源，和另外一家公司，他知道中国的民营企业，要想发展、上市融资是一个可行的途径，发展是硬道理，他就把这两家企业推荐给了我的合作伙伴，周华康先生。当时呢两家公司，那家公司比较大，它呢，可行的路比较多，当时跟我们在谈判的时候呢，坦率来讲比较傲慢，后来就没有谈成。三乐源公司比较小，资产也不大，收入也不多，利润也不多，它又渴望着走上资本市场，最终呢这个董事长，刘先生非常坚定。这个公司七个董事，六个董事不同意，觉得这里边风险比较大，可是董事长呢，非常坚定，力排众议，坚决，这时候就决策，然后到美国去上市，经过一年时间，02年的6月份，成功的在美国的OTCBB市场买壳上市。我们看一看，这家公司上市之后做了哪些动作？首先融资，2002年上市，在2003年2004年两年内的时间里边，做了多次的私募融资，每一次300万美金，500万美金，最多一次600万美金，经过几轮的融资，做了两千万美金的私募融资。2005年这家公司呢，转到了美国的主板市场，美国证券交易所，上市以后做了一次，一次做了6000万美金的私募融资。07年这个公司又转到了纽交所，转到纽交所之后，不久做了一轮7410万美金的私募融资。经过这个几年，它在不同的市场，在创业板、美国证券交易所、纽交所，做了几轮融资，而且顺便提一下，2007年在当地公司，当这个公司股价12美金的时候，这公司老板CEO做了第一次套现，买了100万股的股票，这个套进了1200万美元，之后几个月，他要再一次做了420万美金的，出售了420万美金的这个股票，作为企业家自己，一些现金的套现。上市以后，这个公司另外一个动作，收购，2002年上市，2004年，这家公司做了第一次收购，用700万美金，收购了松花江药业，这是一个50年代国营企业，老厂，这家企业是一个经过了GMP认证的一个医药企业，有70个药品，当时它净资产1.2亿人民币，当时这家企业400万员工，国营企业，比较老化，依照老话这个发展的不太完力，市政府也希望它把这家企业盘活，就牵线搭桥，让这家企业和哈尔滨这个公司呢，让那个上市公司来收购它，就是他第一次用700万美金收购了第一家国营企业；第二年花了400万美金收购了一个具有GSP认证的一个医药的销售公司；第三年，06年他花了2500万美金，收购了广西灵峰制药；第四次2007年9月份，公司用2850万美金再一次地收购了长春的一家药厂；又过了一个月，做了第五次，3650万美金，收购了广西的一家药厂，也就是在04，05，06，07，每年做一次收购，一共做了五次收购。上市以后这个公司的市场发生了翻天覆地的变化，上市以前主要是国内市场，上市以后它把市场扩展到香港、欧洲，日本，之后又美国做了办事处，目的是要这个做通美国FDA的工作，以后日后能够把中国生产的药品、保健品推向美国市场。经过几年的这个发展，市场范围发生了很大的变化，扩展了很多倍。我们来看一看，这个公司它走过的路程，02年在创业板，获得加入百行OTCBB，买壳上市；05年转到美国的督办市场，美国证券交易所；07年转到纽约股乐交易所，07年的10月18号，它的股价达到12美金，市值呢是9亿美金。那么在02年它上市的时候，当时公司它净资产是600万美金，它当时公司的这个净利润是100万美金，如果说我们说它当时的，如果按照市盈率6倍来讲，公司价值也就是600万美金，而到了五年之后，它公司的企业价值达到9亿美金，五年时间增长了150倍。我们了解了这整个的过程，也就知道这本来是一个神话，但是是一个并不神的一个神话。 我用这个真实的故事开了一个头，讲到了中国民营企业，如何在美国上市融资。下面呢，我简单地介绍一下，美国的资本市场，美国的股票市场。美国的股票市场，是全世界最大的市场，大到什么程度呢？美国的股票的市值占全世界，股票市值的一半还要多，美国股市呢，有这么几个特点：第一个特点资金容量大，市场容量大，而且在股票的交易是最活跃；第二，美国的投资人，就偏好投资，也就说这是一个投资的土壤；第三，美国的股市的，市盈率比较高。大家知道市盈率高，就意味着企业到这个市场里边能实现更大的价值，融资成本相对比较低。美国的股票市场主要有四个权威性的市场，最大的市场是纽交所，我们大家都知道，这是全世界最大的市场，美国最大的市场，这个纽交所呢，是1792年成立的，距今已经200多年了，经过200多年的发展，这个股票交易所里边，目前有3000多家上市公司，它所以成为世界上，最大的股票市场呢，这个股票交易所，就是说这里边，3000多家上市公司全是巨大的企业，有几亿市值的公司，有几十亿市值的公司，有几百亿，有几千亿美金的市值公司。大家都知道，中国移动在纽交所上市，中国移动的市值是2000亿美金，无锡尚德太阳能，在纽交所上市，，刚上市的时候是几十亿美金，后来公司的市值达到了上百亿美金，我刚才讲的三乐源生物工程公司，它是一个很小的公司，经过几年的发展长大了，这个也升到纽交所，它市值是9亿美金，虽然这9亿美金在纽交所呢，是一个小公司，但是我们所以讲它，是因为它自己跟自己比，它原来是600万美金，后来涨到了9亿美金，也是一个相当成功的一个案例。美国证券交易所，1910年，目前已经有100年的历史，这纽交所和美国证券交易所是有形的市场，所谓有形的市场，就是我们能在电视上看得到，交易场所，交易所，有很多的人在里边，会员在里面交易。纳斯达克是1971年，在美国作为创业板成立的一家市场，因为它这个市场机制非常好，政策非常好，吸引了太多的高速成长的、成长型的企业，在这30多年的时间里边发生了翻天覆地的，巨大的变化，非常快地发展。目前这家纳斯达克也有3000多家上市公司，而且呢包括了微软、思科、英特尔，还有中国的百度，等等这些公司，也就说由于有这些非常成熟的企业在里边，目前纳斯达克已经不是创业板的概念，我们称它是美国的一个主板，主板市场。那么现在目前，在美国充当创业板市场，这角色的这个市场呢，就是OTCBB，叫电子柜台交易板。这个市场呢，也是在1990年这个成立的，距今也发展了十多年，在这十多年的发展的过程中，这个市场也逐渐逐渐成熟，曾经达到过五六千家上市公司，目前有三千五百家上市公司。我们刚才讲了，美国的资本市场有一个特点是市盈率高，我们看一看通过这张图表可以看到，比如说材料行业，它的市盈率呢　通常是34倍，我们看最后交通25倍，公共设施15倍，能源24倍等等，这是一个相对比较高的一个市盈率。在美国的市场上，科技股市盈率尤其高，通讯51倍，我们看最后一个，软件37倍，半导体54倍，这个是，所以科技企业到美国去上市，是最能够实现它企业价值的，因为市盈率高，市盈率高就相当于企业这个股票到一个市盈率低的地方，同样一个企业，如果市盈率10倍，它可能是一美金，而到了市盈率20倍的地方，可能是两美金，同样企业不变，但是市盈率高，，它的股价就高，市盈率低股价就低。所以如果到一个，市盈率高的地方去上市，那么这企业的价值，公司价值就大，企业家的身价也就高。 纳斯达克也好，美国证券交易所也好，纽交所也好，它都有它的上市的标准，上市的门槛。我们简单的，因为我们今天主要讲中小民营企业到美国上市，我们讲一个，和中小企业最贴近的，纳斯达克小型资本市场的，上市门槛的一个介绍，纳斯达克有两个市场，一个是小资本市场，一个是全球市场，小资本市场呢，是适合于刚刚从OTCBB市场转板上来的中小企业，所以它的挂牌标准呢并不高，它一个要求，是它企业净资产达到500万美金，500万美金，通常是4000万人民币，这个并不高，很多中国的中小企业都达到这个标准；再一个指标，去年净利润75万美金，这也是不高的一个指标；再有，它要求最低的股价，是4美金，也就是说，如果你从创业板市场，想转到这个纳斯达克来，那么你在转板之前，前边90天，持续股票不能低于4美金，这是几个硬性的指标。另外还有一个其他的指标，其他指标都是比如说做市商，经营历史等等这些东西，这些东西都是这个好操作的。OTCBB，电子柜台交易板，这个市场和纳斯达克一样，是受美国的全美交易商协会统一管辖的，叫ANSD，是全美交易商协会，这个协会管辖着纳斯达克，也管辖着OTCBB市场，而且OTCBB市场上市的规则、上市的法律条件、法律程序，和在纳斯达克和纽交所，和美国证券交易所，全是完全是一样的，全都是要经受美国SEC，美国证监会的管理。我们看一看，从1990年之后的10几年，OTCBB市场它每天的成交股票数和每天的成交金额，大体呈现了一个增长，成长的一个趋势，总结一下OTCBB市场呢，它有几个特点：门槛低，基本上没有门槛，所以它特别适合这个，创业型的企业，它是一个培育市场。要想进入这个OTCBB市场呢，只有两个条件：一个呢，它要具有美国会计师准则的GAAP的一个审计报告，就是美国的SEC，它审核了90多家审计师事务所，这个事务所呢，要按照美国的会计师准则，来审计这些企业做出的审计报告，提交给美国的证监会，这是一个要求；另外呢，有三名以上的做市商，有这几个条件，它就可以在OTCBB市场挂牌交易。OTCBB市场，现在有很多人都认为这个市场，好像没有纳斯达克那么光辉，那么荣耀。实际上呢，现在大家都看起来高不可攀的微软公司，当年就在OTCBB市场挂牌交易过，当年微软公司，它也是一点一点做起来的，创业初期呢，微软公司发不起工资，它就用公司的股票发给员工，逐渐逐渐的，它的公司的员工发展到400个人，这时候企业为了增强股票的流动性，为了提高员工的这个股票价值，就把微软公司，先第一步先放在OTCBB市场挂牌交易，之后，一步一步微软发展起来了，才之后转到了纳斯达克，今天我们看到纳斯达克上的微软，是全世界非常大的公司，微软的老板比尔盖茨，连续了很多年，都当世界首富，实际他也是从OTCBB出来的。OTCBB市场也因为有这些特点，通常我们称它为纳斯达克，或者其他美国，主板市场的预备学校，像一个准市场一样。2008年的3月份，在OTCBB市场上市交易的公司有3645家公司，从2007年的3月10号，到2008年的3月10号，也就是前几天，在之前的这一年的时间里边，OTCBB市场有123家上市公司，从这个市场上毕业转板升到了纽交所，升到纳斯达克，升到美国证券交易所，在这123家的转板的、毕业的公司里边，有不少于15家的中国企业、中国的上市公司。我们看一看，2007年的3月份，北京的宇诚科技，OTCBB上市公司，转到纳斯达克，5月份有3家中国企业，新东方能源、圣达技术、海南渔业，转到了主板市场，07年的7，8，9月，每个月各有一家中国企业，中国消防、大连富士、中国职介，07年10月份，4家中国企业，大邱庄钢带、黑龙江的中茶能源、上海的一家教育公司，中国安防，07年12月份，河南的众品，众品是一个非常成功，非常大的一家食品公司，也是从OTCBB转到纳斯达克，08年的1月份，两家中国企业，一个是华南收购，一个神州矿业，08年的2月，常熟的华冶薄板转到纳斯达克。其实在这一年的时间里边，可能还有其他的中国上市公司，但是因为我查这些信息呢，如果我不熟悉的这家公司，我不认识的，它的名字可能不是叫中国什么什么公司，我没有看出来，但是它很有可能是一家中国公司，所以我想从去年3月份到今年3月份，至少有15家公司从OTCBB转到纳斯达克，转到纽交所。下面我来举一些案例来说明。我认为优秀的企业、盈利的企业、成长的企业，在美国的OTCBB市场上能融到资金，我随便列举一些融到资金的一些案例，可能显得数字多了一些，但是我是为了说明情况，我不是说我这个观点哪儿来的呢？是由这些数字来说明的，北大科兴2003年上市，上市的第二个月，它就融到了475万美金，用于它的研发和厂房的建设；深圳比克电池，是一个非常好的企业，2005年上市的时候，上市的当天，就融到1700万美金，又过了半年，融了4300万美金；中国农业技术，是一家做肥料的公司，06年上市之后，不久融了1200万美金，过了一年融了1500万美金；西安天然气，2006年融1000万，2008年融了4000万美金，后边我就不再细说了.这些我们再看大连富士，因为大连富士最近刚刚转到纳斯达克，这家公司是2005年上市的时候，融到了1200万美金，又过了一年多的时间，07年融了3900万美金，之后两个月，就走上纳斯达克。我们再看最后一个，河南的众品，众品是一家生产食品的，它前身是肉联厂，它供应着河南的肉食市场，食品市场，非常好的一家企业，2007年，在它上市一年多了之后做了5000万美金的私募融资，之后今年前两个月，转到纳斯达克，还有很多案例，我这里边只是，简单列举了十多家，中国在OTCBB市场上融到资金的企业，不要说这么多，我就说十家，你就不能说在OTCBB市场上融不到资金，事实上只要是优秀的企业，只要是盈利的企业，只要是能够成长的企业，它上到OTCBB市场上，是能够融到资金的。我在美国一个老美，美国投行的一个朋友，到北京之后，我跟他吃饭聊天，我问他，我说在OTCBB市场上融资的状况，他说OTCBB市场天天在融资，我们在那儿忙活什么呢，天天在给企业融资，就在OTCBB市场上，这是一个不争的事实。所以我说呢，在OTCBB市场上能融到资金，那么在OTCBB市场上，中国的上市公司，能不能转到主板市场呢？我的结论——能。这个就现在案例太多了，我简单的找几个典型的案例，中国一汽2003年的时候就从OTCBB转到美国证券交易所；INTN也是一家中国公司，2003年转到纳斯达克；2004年湖北的中国汽车系统，从OTCBB转到纳斯达克；北京科兴也是2004年转到美国证券交易所；2005年天津的天狮、深圳高科、哈尔滨的三乐源，还有圣元奶粉，圣元奶粉比较有意思，这个不是我，我没有参与，但是我突然在一张报纸上看到一个题目，说从后门溜进了纳斯达克的中国企业。 什么叫从后门溜进纳斯达克呢？它就认为纳斯达克背后是OTCBB市场，圣元奶粉是一家非常优秀的公司，它的老板叫张亮，他为了上纳斯达克，走了这么一条比较平稳的路，他先把它的企业放在OTCBB市场上买壳上市，之后经过一段时间培育发展，企业壮大了，之后就转到纳斯达克，这是一个题目上比较吸引人的，我也是因为这个题目，我看了一篇文章，圣元奶粉。2008年华冶薄板和神州矿业，有这么多从OTCBB走向主板市场的中国的上市公司，我们可以得到一个结论：中国的企业在OTCBB市场上市，是完全有机会，有能力能够转向主板市场的。针对刚才讲的这个，我做一个小结：在OTCBB市场上市的中国企业，融资的金额越来越大。2005年以前，在OTCBB市场上市的公司，往往是规模比较小，从公司的资产、收入、利润几个指标来讲都比较偏小，所以当时的融资一般都在几百万美金，一两千万美金。近几年的融资越来越多，动不动一两千万美金，三四千万美金、五千万美金、六千万美金，在创业板市场上。再一个结论：转主板的中国企业，上市公司越来越多，我们可以从我刚才列举的，这个案例里边可以看到，2003，2004年，甚至2002年，都比较少，2007，2008年，动不动十几家公司，就是越来越多的中国企业能转到主板市场，而且在OTCBB市场，上市的企业越来越好。所以我们说OTCBB市场适合中国优秀的中小民营企业。 下面我讲一下，中国企业在美国买壳上市的一个思路。如果一个企业直接在纳斯达克上市，它做IPO，这是从中国一步走上纳斯达克，走了一步，那么我们现在企业小，中小企业它还不够纳斯达克上市的这个资格，怎么办呢？我们把它一步分成两步来走，第一步先到创业板买壳上市，小额融资，培育发展；第二步从OTCBB市场转上纳斯达克之后，再巨额融资，做进一步的发展，就像这张图一样，经过几个台阶，上市、资本运作、转板、再发展，第一步买壳上市，为什么要做这买壳上市呢？买壳上市，第一，降低上市的风险。大家都知道，在美国做IPO， IPO是一个比较漫长的时间，通常要做一年半的时间，在一年半的时间里边，它有很多动作，动作多了，它增加了它失败的风险，买壳上市相对来讲动作比较简单，对它降低了上市的风险。同时，买壳上市，上市的成本也少，这样就使得一些本来它在中国的市场上市非常困难，在纳斯达克上市也非常困难，没有可能得到资本市场的支持和帮助，那么使得这样的一些企业有机会在美国的，通过这个登上美国的创业板——OTCBB市场上，能够得到资本市场的这个培育，加速它的发展，得到资本市场的这种助推力。我们看一个案例，东升国际