1
� 1� �� 2002� 11�
CGAP�� ��� !"#$%
�� !"�� ! 28�� !"
�� !"#$%&'�� !"
�� !"#$%�� CGAP�
�� !�www.cgap.org�
�� !"#$%&'()*+,
���� !"CGAP�� !"�
��CGAP��
�� !�
1818 H Street, NW
Washington DC 20433
��: 202 473 9594
��: 202 522 3744
E-mail: cgap@worldbank.org
��: www.cgap.org
� � !
�� !"#
�� !" Occasional Paper
�=�=�=�=�=�
A. �� !"#$%&'
�� !"#$�%&'()*+
���� !"#�� !"#$%&
�� !"#$%&'()*+,-.
�� !"#$%&'(!)�*+,
�� !"#$%&'()*"#$+
�� !"#$%1� �� �� !"
�� !"#$%&'()*+,-.
`~êãÉå=`êÉÇáíáÅá~�� !"#�� !
� jáÅêçcáå�� !"#$�%&'(��
�� !"!#$%&' NIMMM�� !"#
�� !jáÅêçcáå�� !"#$=�� !"
�� !"�� !"#$%%&'()��
�� jáÅêçcáå�� !" #$%%&'(
�� !"#$%&'()*+,-�� !
�� !"jáÅêçcáå=�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()*+,-./01
�� !"#$%!&'()*��
jáÅêçcáå�� !"#$%&'()*+�,
�� !"#$%�� !"#$%&'(�
�� !"#$%&'()*+,-./01
�� !"#$%&'()*+�� !"#
�� !"#$%
�� !"��jáÅêçcáå��NB��
�� !"#$%&'()*�� jáÅêçcáå�
�� !"#$%&'(�� �� !"#
�� !"#$%&'(jáÅêçcáå�� !"
�� !"#$%&'()*+,-./.0
�� !"#$%&'()\=�� �� !
�� !"#$%&'()*+,-.\
�� !"#$%&'()*
�� !"#$%�� !"#$%%
�� !"#$%&'�� !"#$
�� !"#$%&'��MicroFin�
�� !"#$
�� !�
�� !"#$%&'()*+(R)
�� !"#$%�� !"#$%&
�� !"#$%&'( 2� �� !
(AE) ��� !(LL)� �� !�CF��
�� !"#$(k)��� !"(II) �
AE + LL + CF + K - II
R = ������������
1 LL
�� !"#$%&'(�)*+
�� !"��� �� !"200,000�
�� !"#$800,000,��AE��
0.25��� !"#$%&'()*+
�� !"#$%&'()*+,��
�� !"#$%&'()*
1�� !"#$%&'()*+,)-*./01)23
�� !"#$%&'()*+,-./0123'45(
��CGAP�� !"#$%��Micro fin 3.0�����
�� !"#$%&�CGAP�� !"2��Washington
D.C.: CGAP 2001� 9��
2�� !"#$%&'()*+,-$./012345
�� !"#2��� !"#$%&'()*"+,-�
�� !"#$%&'(�� !"#$% 1�
Microcredit Interest Rates
2
�� !"�
�� !"#$%�� !"#$%&'(
5,000�10,000�� !"#$%&'()*+�
���MicroFin�� !"#$%&'(��
�� !"#$%& '(�� !"#$%&
�� !"#�� !"#$%&'()*+,
���� !"#$%&'()*+���� �
���� !"#$%&�� !"#�� !"
�� !"#$%&�� !"#�� !"#
�� !"#$%&'"()*�� !��
���� !�� !"#$%&'()*+,
�� !"#$�� !"#$%&'�� !
�� !"#$%&�� !"#$%&'(�
�� !�� !"#$%&'()*+,-.
�� !"# 10�� 25�� !
�� !"�
�� !"#$%��&'()*+,-./
���� !"#$%&��'(")*+���
�� !"#$%&�'()�� !"#$%&'
�� !�� !"#$%&'()*+,�� !
�� !"#$%&'()* +,-.3���
�� !"#$%&'()*5���� !"#$
�� �� !"#�$1��2�� !
3�� !"#$%&'()*+,-./0&'123�� !"#$%
�� !
4 �� !"# $%&'() *+,"-./0�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()*+,-./'010234567"8$9
��
jáÅêçcáå�� !"#$%&' PMMIMMM���
�� VMIMMM�� !"�� !"#$%&'PM��
�� �� !"#$%&'()*+,-./012
jáÅêçcáå=�� !"#$%&'(�� !"�� !
�� !�� !"#$%&'(�� !"#$%&
�� !"#$�� !"#$%&'()*+�� !
�� !"#$�� !"#$%&'()*+,-.
� RM��
�� !"#jáÅêçcáå�� !"#$%&'()
�� !"#�� !"#$%&�� !"#$��
�� !"#$%&'()*OR���N��� !"#
�� !"##$%&'�NIMMM�� !�� !"
�� !"!#$%&'()*+,-"./�O�
�� !"#$%&'()*+,-�� !"#$%
�� !"�� !"#$%&%'()*+,$%-
�� !�P�jáÅêçÑáå�� !"#$%&'()&'
�� !"#$%&'()*+,-./012��
�� !"#$%&'()*+, OR�� !"#
���� !"#$%&'()*+, OR�� !"
�� !"#$%&'()*+,�� �� !"#
^b� MKOR�
��� O�� jáÅêçÑáå�� !"#$%&'
�� !"#$ N���� !"#$%&'()*+
�� !"#$%&'("�ii��� O����
�� !"#$%&'()*�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'
�� !"�
���� !"#$%&'()*+!��
�� !"�� !"�� !�� !"#$%
�� !"#$%&'()�� !"#$%&
�� !�� !"#$%&'()*+�� !
�� !"#$%&'()*+,-�� !�
���========================���
�� !"#$ ! Q============��
==========��==================�� !"��
==========��======================�� !"
========�� !"
�� !"#$%&'========�� !"�
3
�� !�
�� !"#$�� !�� !"#$��
�� 4�� !"#$%&'(#��a���
�� !"#$%&'()*+,-.��b���
���� !"#$%&'�� !"#$%&'
�� !"#$%&'�� !"#$%&'()
�� !"�
�� !"#�$%&'()�� !"#$
�� !"#$%&'()*+,)*-./-)
�� !"#$�� !"#$%&'(�� !
�� �� !�� �� !"#$�� !"#
�� !"#$%&'()
�� !"#$%&'()*+�����
�� !"#$%&'()*+(,-.��
�� !"#$%&'()��� !"#$%
�� !"#$%&�'()*�� !"#$
�� !"#$%&'()�*&+,-./0
�� !"#$�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()*+,-".&�
���� !"#$%&'()*+�� !"#
�� !"#$%&'�� !"#$%&'()
�� !"#$ %&'!"()*5��� !"
�� !"#$%&'�� !"#$%&'()
��
�� !"#�� !"#$%&�� !"
�� !"#$%&�� !"#$�� !"#$
�� !"#$%&'()*+�� !"#$%
�� !"#$%&�� !"#$%&'()*
�� !"#$%&'()*+ ,-./0
�� !"#$%&'()�� !"#$%
�� !"#$%&'()*+,-./0123
�� !"#�CF���
4 �� !"# $%&'() *+,"-./0�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()*+,-./'010234567"8$9
��
5�� !"#$%&'()*+,-./01#$%&'(�AE����
�� !"#$%&'()*+,�� !"#$�� !�"#$%&'
�� !"#$�%&'()*+,-.()/�%&'()*+0
�� jáÅêçcáå�� !"#�$%!"&'(��
�� !"#$%&'()*NM���� !"#$%&
�� !"�� !"#$%&'()*�� !"#$
�� !"#$OR�� !�� !"#$%&'(��
�� !"#$%&'()*+,-./$OM�� !"
�� !"#$%&�'�� !"#$%&'()*
��jáÅêçcáå�� OIQMMIMMM�� !"#$% NISMMI
MMM�� !"�� !� QMMIMMM�� !�� !"
����� !"�� !"#$%&'�� QMMIMMM�
�� !"#$%&'()jáÅêçcáå�� !"#$%
NIQMMIMMM�� !"#SMMIMMM�� !"#PMMIMMM
�� !"�#$%&'RMMIMMM�� !"#$%&
NIMMMIMMM�� !"#�� !"#$%&'()*+
�� !"#$%�� jáÅêçcáå�� !"#$%&x�
�� !"#$%&'()*+,-.$/01�� !
�� !"#$%&'()z
��� ���
�� OMMIMMM �� SMMIMMM
�� OMMIMMM �� ! PMMIMMM
�� ! NISMMIMMM �� ! RMMIMMM
�� !" QMMIMMM �� !" NIMMMIMMM
�� OIQMMIMMM �� OIQMMIMMM
��jáÅêçcáå�� !"#$%&I�� !"#$
�NMB��� !"#$%&'()*+,-./012
�� !"#$%&'()*+ R���� !"#$%
�� !"#$% SMMIMMM� MKNR� VMIMMM�
�� !"#$%&'()*+(,-. O M��
�� !"#$%&'jáÅêçcáå�� !"#$%&'
�� !"#$%&�� !"#$%&'()*
R���� !"#$%&'()*+,�� !"
�PMMIMMMHRMMIMMM�� MKOMZNSMIMMM�
�� !"#$%&'$()*+,(SMMIMMM��
�� !"#$%&�� !"#$%NR�� !"#$
�� !�� !"#$%&'( SMIMMM� MKNRZVMI
MMM�
�� !"#$%&'()*+,-�VMIMMMHNI
SMMIMMMHVMIMMM��� !"#ENISMMIMMMF��� !
�� !"#$ ON���� !"#$%&'()*+
�� !"#$%&
4
�� !�
�� !"#$%&'()*+,-./01
�� !"�� !"#$%�� !"#$%&
�� !"#�� !"#$%�� !"#$%
�� !�� !"#$%&'()*+,-./
�� !"#$%&'()�� !"#$%&'
���� !"#$%&'()*+,-.#$/
�� !�� !"#$%&'()*+,-.%
�� �� !"#$%&'()*+,-./0
�� !"#$%&'()*+,�� !"#$
���� !"#$%&'(5��15�� !"
�� !" 6��� !"#$%&'()*+,-
�� !"#$%&'(�� !"#$%&'(
�� !
�� !":
�� !"#$%&' -�� !"#$%&
� -�� !"#$!"%&'()*%&+,-
�� �� !"�� !"�� !"�� !
���� !"#$%&'($%��� ��
�� !"�� !"�#$%&'�� !"#
�� !"#$%�&'()*+,-'./0#1
��:
��5�� !"#$�� !MicroFin��
�� !"#$
��jáÅêçcáå�� !"#$%&'()*+,
�T�R�jáÅêçcáå�� !"#$%&'()*#+,
�� !"#�� !"#$%&'()*"+,-.
�� !"#$%&'��I�jáÅêçcáå�� !"#$
���� !"#$%&'()*+�,-./012
�� !�� !"#$%&'()*+,-./01
� OR���� !"#$%&'()*+,-./0
� T��� !" jáÅêçcáå�� !"#$%&'()
�NKS���� !"#$%&'(OR�� !"#$
�� MKORLNKSI�� !"#$EhF�� !"#$%
� NSB�
jáÅêçcáå�� !"#$%&'(�OMMIMMM��
���OMMIMMM���� !"#$!%&'()*+,
�� !"#$NO���� !"�ff��OQIMMM��
�� !"# NKR��
�� !"#�
AE + LL + CF + K - II
R = ������������
1- LL
�� !"#$%&�^b�� MKORX
�� !EiiFZMKMOX
�� !E`cFZMKONX
�� !EhFZMKNSX
�� !EffFZMKMNR�
�� !"#$%&'(��
0.25+0.02+0.21+0.16-0.015
R=������������ =0.638
1 - 0.02
�� �� !jáÅêçcáå�� !"#$%&'
SQ�U�
�� !"#$%&'()*+,-(./0��
jáÅêçcáå�� !"#$%�� !"#$%&'()
�� !"�� !"#$%&'()*!+,-
jáÅêçcáå��P�R�� !"#$%&'()�*+,
�� !"#$%&�� !"#$%&'()*+,
�� !"#$%&'()*+&,-./0
6�� !"#$%&'()*+,-./0123456789 :;<
�� !"#$%&'(�� !"#$%&'()*+,-./0123
�� !"#$�� !�� !"#$%&'()*+,-./01��
�� !"#$%&'()*��� !"#$�� !"#$%&'()
�� !"#$%&'(
7�� !"#$%&'()*25�� !"#$�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'(�)*+,-.5,000� 10,000��
8�� !"#$%&'()*+,-./01�234$5�� !"#
�� C�� !"#
5
B �� !"#
�� !"#$%&'()*+ jáÅêçcáå��
�� !"#�� !"#$%&'(jáÅêçcáå��
�� !"#$%& SQ�� !"#$%&'(�
�� !"#$%&'()*+,�-./0123
�� !"#
�� !"#$�� !�� 3���� �
�� !"#$%&'()*+,-./012$
�� !�� !�� !"#$%&'()*+
�� !"#$%&'()*+,-.)/012
�� !"#$��
� �� !"#$%&'()*+�� !"#
�� !"#$%&'()*+,-./01
�� �� !"#$�� !�� !"�
� �� !"#$%&'()�� !"#$%
�� !"#$%�� !"#$%&'()
�� !"#$�
� �� !"�� !"�� !��� !"�
� �� !"#,�� !"#$%&'�� !
��� !"��
� �� !"#$%&'()*+,-./01
�� !"#$%&
�� !"#$%�� !"#$�� !�
�� !"#$%&'()*&+,-./($%
�� �� !�� !"#�� !"#$%&'
�� !"#$%& 9�
�� !"#$%&'()*+,-"%&10�
�� !"#$%&'()*+,�� !��"#
�� !"
PV ����� !"#$%&'()*
�� !"#
i �� �� !"#n�� !"#$
��
n ���� !"#$
PMT �� !"#$%&' 11
FV �� ��� !"#$#%&'(
�� !"�� !"�� !"#$
�� !"#
�� !"#$%&'()*!+,'-./
���� !"#$�� !"#$%&'��
�� !"#$%&'(�� !"#$%&�'
���� !"#$%&'()*+,-./��
�� !"#$%&'()*+,-./012�
�� !"#$%&'()*+,-%./0
9�� !"#$%&'�� !"#$%&'�� !�� !"#�
�� �� !"# 3���� !"#$ 36��12�0.3��� 42.6%
(1.03 12-1)��� !"#$% &'()*+,-./ 01/23��
�� !"#$%&'%(�� !"#�� !�� !"#�� !"#
�� !"#$%&'"#()�� �� !"#$�APR�����
�� !"#�� !"#$%&'()*"+,-./0123����
�� !"#$%&'3�� !"#$%&'($)*+,-.�/01
�� !36����46.2%��� !"#$�� !"#$%&'()*
�� !"#$%&'()*+,-�� -.#/ 0123
10�� !"#$%�� !"#$%&'()*+!",-.� Excel�
Lotus 1� 2� 3�CGAP�� !"#$%&�'()*+
11�� !"#$%&'()*+,�� !"#$%!&'()*+��
�� !"#$%&'"#$%()*+�� !"#$%&'()��
�� !"#$%&'()*+,-./01-.2,3456789
6
�� !"#$%&�
�� !"1,000��,�� 4�� !"#$
�� !"#$ 36���� ! 3���� !"
�� !"#$%&'()*+,-&./,0
���� !"#$%&�� !"#$%&!"
��
�� !"#�PV�1000�n�4�i =36�12
� 3��� PMT�� !"#$ 269.03�
��1�� !"��� !"#$%&'(
�� !"#$�� !"#$�� !"#$%
�� !
�� !"#��� !"#$%&'()
�� !1076.12(269.03�4)��� !1000
�� ! 76.12��� !"#$%&'()
�� !"#$%&'()*+,-.��
�� !"#$%&' 923.88(1000-76.12)�
�� !�"#$� 250�1000� 4��
�� !"#�PV� 923.88: PMT=-250:12
n=4� �� i�� !"#$%3.24%,��
� 12�� !"#$(APR)� 38.9%�
�� 2�� !"��� !"#3�� !
�� �� !"#$%
�� !"#��� !"#$%&'()
970�1000�� 30���� !" 269.03,�
�� !"#$
�� !"#�PV�970; PMT=-269.03; n=4�
��i�� !"#$4.29%,�� !12��
�� !"(APR)� 51.4$�
��3�� !"��� !"#$%&'(
�� !"#�#$%&'�� !"#$%
�� !"#��� !"1076.12(269.03�
4)�� !"#$ 67.26(1076.12� 16)�
�� !"#�PV� 1000; PMT�� 67.26;
n=16��� i�� !"#$� 0.88%,��
� 52�� !"#$(APR)� 45.6%�
��4�� !"����� !�� !"
�� !"#$%&!'()*+,-./012
�� !"#$%�� !"#$%
�� !"#��� ! 120�1000� 3��
4�� !�� !"#$�1120�1000�120��
�� 280�1120� 4��
�� !"#�PV�1000�PMT��280�n
� 4��� i�� !"#$% 4.69%,��
� 12�� !"#$(APR)56.3%�
��5�� !"��� !"��� !"
�� !"#$%&'�� !" 4�� !"#
�� !"#$%&'()
�� !"#��� ! 120��� !"#
�� �� !"#$%&'"��880�1000
� 120���� !"# 250�1000� 4��
�� !"#�PV�880�PMT��250�n=4�
�� i�� !"#$%5.32%,�� !12�
�� !"#(APR)63.8%�
12�� !"#$%&'()*�� !"#$%&'()*+,����
��PV�� !� PMT�� !"#�� !"
7
��6�� !"��� !"#$%&��
�� !"#$%&��� !"#$%&'()
� 3�� !"
�� !"#��� ! 120�1000� 3��
4�� !�� !"#$%�850�1000��
�120�� 30���� !"#250�1000�
4��
�� !"#�PN� 850�PMT�� 250�n
� 4��� i�� !"#$% 6.83%,��
� 12�� !"#$(APR)82.0%�
��7�� !"��� !"#$�� !
�� !"#$%!&'(50�� �� !"#$
�� 1���� !"�� !"#$%& ��
�� �� !"�� !"#$%
�� !"#���� !"#�$%
1000��� !"319.03(269.03P+i��
�� !"#$ +�� ! 50)��� !
�� !"#$%!&'(203�� [200
�� !"#$%&' 0.50(�� !"#
�� ! 50),�� !"#$ 1.00(��
�� ! 100),�� !"#$%1.50(��
�� !" 150)]�
�� !"#�PV�1000�PMT��319�03�
n= 4,FV=203��� i�� !"#$%3.26%,
�� ! 12�� !"#$(APR)� 39.1%�
�� !"#$%&'()*+,-./01
�� !�� !"#$%&'()*+��
�� !"#�� �� �� !"#$%
�� !"��
(���� !"#$� %&'()*+,
�� !"#$%&'()*+,�� !"#$
�� !"#$%&'()$*+,-.$/��
�� !"#$%&�� !"�� !"#$%
�� �� !"#$%&'()*+,-./0
�� !�� !"#$%&'()*+,-.%
�� !"#$%&'(�� !"#$%��
�� !"#$%&'()"*+,�� !"#
�� !"#$%&'()*+,-./
��8�� !"#�� !"#$%&��
�� !��� !"#$%&'()*+50��
�� �� !"#$%&$ 1���� !"�
�� !"#$%&'()*�� !"�� !
� 6�
�� !"#��� !"120�1000�3�
4�� !�� !"#$%&' ()(*
850�1000�� 120�� 30���� !"
300�� 1000�4��� !50���� !
�� �� !"#�$%&203[200��
�� !"#$ 0.50(�� !"#$%&'
50),�� !"#$ 1.00(�� !"100),��
�� !"# 1.50(�� !"#$ 150)]�
�� !"#�PV=850;PMT=-300;n=4,
FV=203��� i�� !"#$%7.67%,��
�� 12�� !"#$(APR)� 92.0%�
�� ! jáÅêçcáå �� !"#$%&'()
SQ�� !"#�� !"#$%&'()*+,-�
�� !�� !"#$%&'() P��� Q��
�� �� !"#$%&'()�� !"#$%&
���� !" Q�� !�� !"#$%&'SQ�
�� !
8
�� !"#
�� ! �� 4 ��5 �� 6 �� 8
��
��
�� !"#
�� !I� Q
�� !"#
�� !"#
�� �� !
�� !��
�� ! Q �
�� !"
�� !"#
�� �� !
�� !��
�� !"
�� !"#
���� !"
�� !��
�� !��
� P�� !
�� !"#
� � ! "
RM��� !
�� N���
�� ! S
1.0% 12.0% 19.0% 19.8% 35.6% 38.9%
1.5% 18.0% 28.5% 30.3% 46.6% 51.5%
20.% 24.0% 37.8% 41.0% 58.0% 64.5%
2.5% 30.0% 47.1% 52.5% 69.8% 78.0%
3.0% 36.0% 56.3% 63.8% 82.0% 92.0%
3.5% 42.0% 65.5% 75.8% 94.7% 106.6%
4.0% 48.0% 74.6% 88.3% 108.0% 121.8%
4.5% 54.0% 83.6% 101.3% 121.7% 137.6%
5.0% 60.0% 92.6% 114.8% 136.1% 154.2%
5.5% 66.0% 101.5% 128.8% 151.1% 171.4%
6.0% 72.0% 110.4% 143.5% 166.7% 189.5%
�� !"#$%&'()*+,#-./01
���� !"#$!"%&'()*+,-./01
�� �� !"#$%&'()*+,-./012
�� !"�� �� !"#$�� !"#$%&
�� �� !"#$�� !"#$%�� !"#
�� !"#$%&'()*+,-$.�/0� 1
�� !�� !"#�� !"#!"$%&'()
�� !"#$%&'()*+,
�� �� O��N�MMM�� !"#�� !
PB�� !"�VTM�� !"#$%&'()*+�
�� !"#$%&'()*+,-./N�MMM��
����PM�� !"#�� !"#$%&'()*
�� !"#$%&�� �� !"#$%&'()
�� �� !"#$%&'()*+,-.�� !
��
�� !"#$%&'()*+,-./%012
�� !T�� !"#�� !"#$%&'()*
�� !"#��� �� !�� !"#$%&'
�� !"# $%&'()*
�� !"#$%&'()*+
�� !"#$%&'()#*+,-�� !"
�� !"#$%&'()*+,-./�� !"#
�� !"�� R��� NMMM�� !"#$NOM�
�� �� !"#$%&' UUM��� !"# SPK
UB�� !"#$��� !"#$%&'()*+
�� !"#$ NMMM��� UUM��� !"#��
�� !"#$%&'()*+,-./�� !"#
�� !"#$%&'()*+�� !"#�� !
�� !" RTKSB�
�� !"#$�� !"#$%&'()*+,
�� !"#$%&'()*+,-�� !"#$%
�� !"#�� !"#$%&'()*+,-.
���� !"#$%&'()*+,-(./012
�� !"#$%&'()*+,-�� !"#$%
�� !"#$%&
`d^m�� =EïïïKÅÖ~éKçêÖL~ëëÉíëLóáÉäÇÅ~äKñäëF
�� !"#$%&'()*+,-./01
�� !"#$%&'()*+,-./�� !�� !�� !" #$%&'() *+,
9
�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()*+�� !"#
�� !"�� !"#$"#%&'($)��
�� !"#$%&'()*"+,-./��
�� !�� �!"#$%&'()*+,-(
�� �� !"#$%&'()*+,-./0
�� !"�� !"#$%&'()*+,-�
�� !"#�� !"#$�� !"#$%&
�� !"#$%&'(�)�� !"#$%�
�� !"#$%&'�� !"#$%&'()
�� !"�� !"#$%$&'()*+��
�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()*+��",-.
�� !"#$%&�� !"#�� !"#$
�� !"#$%&'()*+&,�� !"#
4���� !"#$%&'4�� �� 1,000
�� ,�3%�� !"#$% &'�� !"
�� !1,120, �� !"1,000�� 120(3%�
4� 1,000)��� !"#$%&!'�� !"
�� 280��� !"#�� !"#$%&'
�� !250�� !"�1,000�4�,30�� !
�(120� 4)�
�� !"#$%&'()*+,-./01
�� �� !"#$%&'()*+,-./0
�� !�� !"#$%&'()*+,-./
�� !"#$%&'()*+�� !"#$%
�� !"#$%&'()*�� !"#$%&
���� !"#$%&'()*+,
�� !"#$%&'4�� �� �!"
�4.69%�� !"#,�� !"#$%&'()
�� !"#:
�� !"# 1,000.00
�� !"# 766.92
�� !"# 522.91
�� !"#$ 267.45
____________________________________
�� !"#$ 639.32
�� !"#$%&'(!)*+,-./
�,�� !"4��,�� !"#$%(120�639.
32� 4)=4.69%
�� !"#$%&'()*+,$- 1/4
(250)�� !"#$%,�� !"#:
�� !"# 1,000.00
�� !"# 750.00
�� !"# 500.00
�� !"#$ 250.00
____________________________________
�� !"#$ 625.00
�� !"#$%&',��(120� 625� 4)
=4.80%��� !"#$%�� !"#$%&'
�� !"#$%&�� !"#$%&'()*
�� !"#$%&'
�� !"#$%&'
�� !"#$"%&'()*+,-.��
�� !"#$%&'(�� !"A����
��64�� !"#$%'()*+,-./
�� �B�� !"#$%&'()!*+,-
�� !"#$%&'�� !"#$%&'(
��
�� !"#$�� !"#$%&'()*
�� !"#$%&'()*+,!--./01
�� !"#$%&'()*$+,--./��
�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()*+,-./��
�� !"#$%&'()*+,-./0123
�� !",�� !"#$%&'()*+,-.
�� !"#$%&',�� !"#$%&'(�
�� !"#$%&',�� !�� !"#$%
���� �� !"#$�� !"#$%&'
�� !"#$%&'#()*+,-�� !"
�� !"#$%&'()"*+�� !"#$
���� !"#$�� !"�� !"#$
10
C��� !�� !"#$% �� �� !"#$%&'()*+,-.
�� !"#$%&�� !"#$%&'()*
�� !"#�� !"#�� �� !"#$
�� !"#$%&'(
�� �� !"#$%&'()*(+,-
���� !La Paz�� !"#$%&�� !
���� !"#$%!&"'()*+,#-.
�� !"#$�� !"#$%&'�� !"
��10�� !"��2�� !"#$%&'(
���� !"#$%&'(�� !"#$��
�� !"#$%&'()*�� !"#$%&
���� !"#$%�� !"#$%&'()
��8�� �� !"#$%&'()*+17��
�� !"#$%&'()*+,-.&/0 1
���� !"#$% !&'(25���� !
�� !"#$%40�� !"#�� !"#�
�� ! 5�� !"#$%�&'()*�+
�� !"#$%&'()*+,-./01
�� !"#$�%&'()*�� !"#$%
�� !"#$%�&'()*+(,-�� �
�� !"#$%&'()�� !"#$%&'
�� �� !"#$%&'()*+,-.��
�� !"100�� �� !"#$%&'()
�� !�� !"#$ 100�� �� ��
�� !"#$%&'()*+,-�� !"#
�� !"#$%&'()*+,�� !"#$
�100�� �� !"#$%&'()*+��
�� !"#$%&'(�� !"#$%��
�� !"#$%& 100�� !"#$%&��
�100�� �� !"#$%&'("#)�*
�� !"�� !"#$%&'(�� !"#
�� !"#$%&'(�� !"#$%&'(
�� !"#$%�&'(�� !"�� !"
1.�� !"#$%&'()*+,
�� !"#$%&'!()*+,-"./
�� !"#$%&'()#*+,-./01
� �� !"#$%&'(�)*+,-./0
�� !"#$%&'()*+,'&-./
�� !"#�� !"#$%&'()*�
�� !"#13
� �� !"#$%&'(�� !"�� !
�� !�� !"#$%&'()*��
�� �� !"#�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()*�� !"#
���� !"#$%&'()*+,- !
�� !"#$%&'
� �� !"#$%&'()*+�� !"#
�� !"#$%&'()&*+,-.��
�� !"#$%&�� !"#�� !"
�� �� !"#$%&'()*+,-.
�� !"#�� !"#$%&'()*+
�� !"#
� ���� !"�� !"#$%&'(�
�� �� !"#$%&'(!)*+,
�� !"#$%!&'()*+,-./0
�� !"#$%&'()*+,-��
�� !"#$%!"&'(�� !"#
�� !"#$%&'()*+,-./0
���� !"#$ �� !"#$%&'
�� !"#$%&'()*!+,-
�� !" SQ�� !"#$%&'()*+,
�� !"#$%&�� !"#$%&'()$*+
��jáÅêçcáå�� !"#$%&'()*+��,-
�� !"#$%&�� !"#$%&'()*+�
�� !"#$%&'()*+,-./012��
�� !"#$%&'()*+
13�� !"#$"%&'()*"+,-./010.1���� !"#$
�� !52�� !"#$%&'()*�� !"#$%&'()*+,
�� �� !"#$"%&!' (25� 30��
11
��GM��� !"#$%&'()*+,-.#
�� !"#$%&'�� !"#$%&'()
�� �� !"#$%&'()*+,-.#/
�� !�� !"#$%&'�� !"#$%
�� !"#$%&'() *+,��� !"
�� !"#$%&'()*�� !"#$%&
�� !"#$%&'(�� !"#$%&'(
�� !"#
�� !"#$ %&'()#*+,-./
�� !"#$%&"'()*+ ,-./
Castello�Stearns�Christen �� !�� !"#
�� !"#$%&'()*$+,-./012
���� !"#$%&'()*+,-�� !
�6.3���� !"#$%&'()*+,(-.
�� !�� 0.4%� 3.4%�14
�� !"#$%&'()**+,-. /
����� !"#$%&'()�� !"##
�� !"#$%&'&()*
2��� !"#$%&'()*+,
�� �� !"#$%&'()*+,-.
�� !"�� !"#$%&'()*+,-.
�� !"#$% !&�� �� !"#$%
�� !"#$%&'()*+�� �� !"
�� !"#$%&'()*�� !"#$%&
�� !"#$%&'()*+,-./0123
���� !"#$%&'()*+,-./01
�� �� !"#$%&'()*+,-.��
�� !"#$%&'()*�� �� !"#
�� !"#$%&'()*+,-./01/2
�� !"
�� !"#$%&'()#*+,-.�
�� !"#$%��� !"#�� !"#
���� !"#$%&�� !"#$%&'()
�� !"#�� !"#$%&'()*+",
�� �� !"#$�� !"#$%&'()
�� �� !"#$%�� !"#$%&!'
�� !"#$%&'(�� !"#$%&'(
�� !"#$%&'()*&+,-�� !"
�� !"#$%&'()*+,-./0123
�� !"#$%&'(),�� !"#$%&
�� !"#$%&'()*+,-./�� !
�� !
14�� ��� !"#$%&'()*+,-./�� !1991
12
�� !"
� 1�
�� !"#$%&'()*+,
Richard Rosenberg��� !"
Robert Peck Christen ��
�Banking Services for the Poor:
Managing for Financial Success�
�Accion Intermational�733 15th
Street, NW, Suite 700, Washington,
DC 10005, USA; Tel:202.393.5113;
E-mail acciondc@hers.com���
�� !"#�� �� !"#
�� !"#$%&'()*+,
CGAP�� !"#$%&'()
�� �Using Microfin 3.0�,�
CGAP��www.cgap.org��
��
�� �!"#$%&'()*+
�� !"#$%�� !"#$%
�� !"#$%&�CGAP��
www.cgap.org���� !"#$
CGAP�� !"#$%
�� !"#$%&'()�� !"#$%&'()*+,jáÅêçcáå�� !"#$
�� !"#�� !"#$%& NS�� !"#�� !"#$%&'()*�� !�
�� !"#$ QR��NR
�� !"#$%&'()*+,-^�� !"#$%&' ()*+NMM�� !"
�w�� !"#OM�� !"�� !"#$%&'()*+,-./QR�� !"#�
^�� !"#$%&'()*+,-./�� !"#$ RR�� !"�^�� NMM��
�� !"#$jáÅêçcáå� QR�� !"#�� �� !"#$%^�� !"#$%�
�� !jáÅêçcáå�� ^�� !"#$%&'"()*
�� �� !"#$%&' w�� !"#$%&'()*+w�� ^�� !"
�� !"#$%&'()*�� !"#$%&�� !jáÅêçcáå�� !"#NR���
�w�� !"#$%�� !R�� !"�� !"#$% OM�� !"#$%&NR
�� !"#�� !"# w�� !"#$%�� !"#$%&PM��� QR�� !
�� !"#$% NR�� !"#�� �� !"#$%�� PM�� !"# R�� !
�� !"#$%&'()*+,�� �� !"�� !�� !"w�� !"#$
�� !"#$%&'()*
�� !"�� !"�� !"#w�� �� !"#$%&'()*+,-./
�� !�� !"#$%&'()��� !"#$%&'()*+,-�� �� !
�� !"#$%!&'()�� !"#$%&'(�� !"#$%&'()�� !
�� !"#$%&'()*+,-./�� !"#!$%&'()*+,�-./0"
�� !�� !"#$%&'()*+,-./01234�� !"#$%&'()*
�� !"#$%&'()*+,-./
15�� !"#$%&'(�� !"#$�� !MicroFin�� !"#$%&�&'()�� �� !"#$%�&'
�� !�� !"#$%&'�MicroFin�� !"#$%&'( )*#+,-./01!234567!89:;<=
�� !"#