刻深为更涨上格价油籽菜定决是这,胀膨货通成造,币货行发量大家国个各

期货研究 第 1 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 【特别关注】 国粮中心平抑食用油价 国际市场影响不容忽视 【开利综合报道】国家粮油交易中心昨日公告，将于 10 月 20 日举行 30 万 吨国家临时存储食用油竞价销售交易会，市场人士示此举短期内将有助于平抑 食用油价格。中国储备粮管理总公司手中调控市场的资源丰富，不过若国际市场 特别是美元持续贬值，国际农产品价格继续上涨，国内菜油价格仍有可能走高。 菜油目前市场价已涨至每吨 9200 元上下。湖北日月油脂有限公司总经理梁 启平表示，菜油价格上涨有多个原因：一是即将进入消费旺季，此前价格较低的 棕榈油和大豆油取代菜籽油成为市场消费的主力，随着天气逐渐转凉，温度下降， 棕榈油会发生凝结现象，将大量退出市场，留下的市场空间需要菜籽油来填补； 另外今年油菜籽产量与往年相比有所减少，受灾害天气的影响，油菜籽出油率降 低，从往年的 37%下降到现在的 34%。 国家粮油交易中心在公告中表示：此次竞价销售国家临时存储菜籽油 30 万 吨，国标四级质量标准。参加竞价交易的买受人为自愿报名参加的国内具有食用 植物油经营资格的企业，每个企业最高购买量不得超过 10000 吨。买受人必须承 诺:所购买的食用植物油尽快投放市场，以增加市场供应量。国家临时存储食用 油存储库点（包括负责贷款的承储库和实际储存库点）不允许直接或间接购买本 库储存的食用油，中央储备粮直属库（企业）不得参与竞买，也不得安排其监管 的地方承储库点之间互相购买。买受人不得将购买的食用油转卖给出卖人承储 库。多位业内人士透露，竞价销售的底价在每吨 8500 元左右，考虑到目前的市 场价格，估计竞拍价格会在每吨 9000~9100 元。 30 万吨国家临时存储食用油此时入市，对平抑食用油价格上涨有一定作用。 一家大型食用油加工企业的负责人说，正常年份，国内油菜籽产量约 1100 万吨， 今年收获的油菜籽 80%进入国库，国家手里储备较多，调控可用的资源丰富。但 是一位业内人士指出，中国每年消费 2600 万吨左右的食用油，预计今年食用油 消费量可能达到 3000 万吨，30 万吨的菜籽油储备入市，只能在短期内影响市场， 长期看价格仍将上行。一家大型食用油加工企业的负责人认为，目前只有少数加 工厂有油菜籽加工，有菜籽油的企业大多惜售，预计价格还将上涨。但是最近美 元贬值接连不断，市场大量抛售美元，造成以美元计价的农产品价格大涨，因此， 只要国际市场价格不下调，国内菜油即便连续抛售，短期内可以平抑，长期仍然 看涨。 各个国家大量发行货币，造成通货膨胀，这是决定菜籽油价格上涨更为深刻 期货研究 第 2 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 的背景。菜籽油的价格与大豆油的价格密切相关，如果两者价差相差不大，市场 会更多使用菜油，如果价差较大，大豆油、棕榈油价格远低于菜油，市场会转向 大量消费豆油和棕榈油。大豆油的价格受国际市场影响较大，因为中国大豆市场 与国际市场完全接轨，最近美国货币贬值严重，导致大豆等农产品期货价格猛涨， 拉动菜油价格上涨，因此，即便我国大量抛售菜油储备，如果国际市场局面不改， 菜油价格上行仍有可能。 探解国际粮价飙升背后迷局 70%责任归咎于投机 【开利综合报道】常言道：手中有粮，心中不慌。今年 7 月以来国际粮价大 幅攀升，国际小麦价格一度上涨 60%至 80%，现 40 年来最凌厉涨势，国际社会着 实“心慌”。人们不禁要问：国际粮价缘何持续走高？新一轮粮食危机会否卷土 重来？ 基金炒作实为最大推手 专家认为，世界主要粮食产区减产，仅是今年国际粮价飙升的诱因，大量“非 商业持仓者”进入农产品期货市场进行投机，才是今年国际粮价上涨背后的重要 推手。在美国商品期货交易委员会每周发布的农产品期货持仓中，“商业持 仓者”包括牲畜养殖户、粮食出口商、从农户手里购买农产品并转卖给出口商的 中间交易商，以及购买玉米制造乙醇的能源商人等，他们的持仓变化反映市场真 实情况。而作为“非商业持仓者”的基金只为逐利。 美国百利金融集团农产品期货分析师蒂姆•汉纳根说：“俄罗斯今年夏天遭 遇了百年不遇的干旱天气，小麦产量锐减，基金立刻着手反复炒作这一话题并大 量购入多单，令技术面呈现严重超买，导致农产品期价过度膨胀。”他认为，本 轮小麦期价飙升的最大推手就是基金炒作。德国商业银行原料分析师魏因贝格 说，投机虽然不是粮价风波的始作俑者，但投机行为加快了国际粮价上涨。欧洲 最大的农产品贸易集团巴伐利亚农产品调剂股份公司总裁卢茨和奥地利农业市 场研究所董事会主席格里斯麦尔认为，国际粮价大幅上涨的责任有 70%应归咎于 投机商。 价格波动“严重威胁”粮食安全 最新公布的《世界农作物前景及粮食形势》报告预测，2010 年全球谷物产 量为 22.39 亿吨，2010 至 2011 年度世界谷物消费量达 22.48 亿吨，比今年预计 产量高出 900 万吨。但由于谷物库存量相对较大，供应仍将充足。统计机构数据 显示，目前全球粮食储备比两年前高一半。2010 至 2011 年度世界谷物库存消费 比为 23%，明显高于 2007 至 2008 年度粮食危机期间创下的 19.6%这一 30 年来的 最低点。目前谷物价格仍比 2008 年峰值低三分之一。 粮农组织专家表示，从目前全球粮食供求关系看，不存在再次爆发粮食危机 的迹象。但粮价大幅波动“严重威胁”粮食安全。由于粮价上涨，全世界 77 个 低收入缺粮国 2010 至 2011 年度谷物进口费用将比上一年度增加 8%。粮农组织 与联合国粮食署前不久发表联合新闻公报说，尽管全世界饥饿人口已从去年 超过 10 亿的峰值回落，但超过 9 亿的饥饿人口依然“无法让人接受”。如果当前 期货研究 第 3 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 粮价重新抬头的趋势持续下去，未来全世界削减饥饿人口的努力将受到影响。 如何尽量减少极端气候对粮食生产的影响，有专家建议，各国应加大对灌溉 项目的投资，改善日益贫瘠的耕地的质量，并更多使用抗灾能力强的转基因作物。 加大战略谷物储备，以吸收冲击，或许也是一项必要措施。有专家甚至建议，世 界需要建立一个国际体系，或在世界贸易组织(WTO)的支持下，制定各国据以暂 停农产品出口的规则，以便让市场变得更加可以预测。 油脂高歌猛进 抛储或难改上行本色 【开利综合报道】节后，国内外油脂市场高歌猛进，如前期所料，展开加速 上行走势。美国农业部非常利好的报告数据刺激，以及全球货币战打响，原油的 突破上行，均令油脂市场获得新生动力。然而，相对国际市场的火爆局面，国内 市场表现出一定的滞胀情绪，因价格上行压力加大，终端食用油价格波动，市场 担忧国家抛储带来压力，随着相关抛储消息出台，政策面压力兑现，油脂顶住压 力，仍保持强势格局。 在长假期间，全球汇市起云涌，日本宣布降息，而美国可能继续进行定量宽 松的货币政策，推动经济复苏，更令国际市场“货币战争”开始的忧虑升温。所 谓定量宽松，意味着美联储将增加国债购买以促进经济复苏，直白而言，即是开 动印钞机，继续注入流动性。受此影响，美元开始跌跌不休，主要货币贬值对大 宗商品标价的影响再度强烈显现，原油受此影响突破 80 美元关口表现强势，且 农产品交相辉映，不断上行。另外，由于人民币升值的压力依然明显，国内进口 需求较大的品种如铜、豆类等重要品种，国际市场价格出现奔腾，对于国内市场 输入性压力不断加大。国内市场被动上涨，但涨势显著偏弱。 相对于国际市场的汹涌澎湃，节后开盘油脂涨停后即显现整理走势。这是因 为，国际市场上涌已经引发现货市场出现比较明显的波动，油脂终端小包装市场 提价压力日隆。在经过蔬菜、禽、蛋及肉类价格上涨之后，食用油价格波动，无 疑会令食品价格上行之势雪上加霜，对国内防通胀形势再度形成不利考验。据国 家粮油交易中心公告，2010 年 10 月 20 日在安徽粮食批发交易市场和各有关联 网市场举行国家临时存储食用油竞价销售交易会。此次竞价销售国家临时存储菜 籽油 30 万吨，国标四级质量标准。存储地点分别在江苏、浙江、安徽、江西、 河南、湖北、湖南、四川、贵州、云南。 据国内咨讯机构调查，目前国储豆油总量在 350 万吨左右，入储成本在 8000 元/吨以下，而国储菜油在 200 万吨左右，入储成本在 8800 元/吨左右。因此目 前均已进入顺价区间，抛储条件完全具备。不过，由于目前油脂价格上涨受输入 性成本压力影响较大。国际市场大涨，导致油脂油料进口成本高企，被动跟抬明 显，属于成本推动型上涨，并非由于国内市场物资短缺引起价格上涨，因此，近 期国内植物油抛储的量并不会太大。如果外部涨势汹涌的势头不减，国内抛储对 油脂油料或只形成短期震荡影响，难于形成改变趋势的力量。 近期油脂市场带涨龙头为棕榈油，主要有两方面原因促成：一是国内棕榈油 港口库存出现明显下滑，节后降至 30 万吨附近，而国际市场马棕油价格上涨输 期货研究 第 4 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 入性压力提高，且国内外价格倒挂之势较前期已有很大改观，棕榈油进口量可能 会出现回升；二是由于国储抛油以豆、菜油为主，棕榈油作为纯进口品种受冲击 最小，因此政策短期压力之下，资金选择棕榈油作为带涨龙头，另一方面这也限 制了豆菜油的调整幅度，因为二者与棕榈油的价差缩减已近转折的临界状态。而 油脂市场轮动带涨，对于国内油脂整体涨势的延伸将会继续形成支持。 综合上述来看，目前油脂市场强势格局仍延续，外盘领导涨势格局仍难根本 改变，国内储备投放或可放缓价格上行速度，但暂难形成趋势性改变。需要注意 的风险在于，豆类市场现在依托于美元下挫，以及南美种植期天气的炒作，这两 方面的变化极易引发短期动荡。仍总体建议偏多思路，注意短期震荡风险。 【热点聚焦】 铁矿石市场的供需关系正悄然发生变 【开利综合报道】铁矿石市场一直是钢材市场的重要组成部分，特别是随着 铁矿石谈判模式的不断变化，国际铁矿石巨头频频出招，对于我国钢材市场产生 了较大的影响。近一时期，国内原矿产量大幅增加，而铁矿石的进口量连续下滑， 铁矿石市场的供需关系正悄然发生变化。 虽然，国内矿石因为品味低、开采成本大，开发一直受到制约，但在国际“三 大矿”这个外部环境的“逼迫”下，无疑为国内矿开发创造了契机。国产铁矿石 产量的大幅度上升，已经开始逐步缓解我国对进口矿的依赖，“受制于人”的局 面得到一定程度改善。预计 10 月份国内原矿产量将继续维持高位。 铁矿石进口量持续下滑。从最新统计数据看，8月份我国进口铁矿石的数量 为 4461 万吨，进口量同比增长 0.1％。进入今年下半年以来，我国铁矿石的进 口量出现了下滑，由上半年的 5000 万吨下滑至下半年的 4000 万吨的水平。从趋 势上看，我国铁矿石的进口量与国内原矿产量呈现了负相关的关系，总体呈现此 消彼长的态势。特别是进入下半年，趋势愈加的明显。 铁矿石价格震荡。衡量全球航运状况的经济指标波罗的海干散货指数（BDI） 8 月份出现了震荡上行的走势，也是基于对后期钢材市场价格良好预期的心理指 引。目前“中国因素”的指导作用在逐渐增强，国内钢材价格的上涨有望带动全 球铁矿石贸易走出低谷。从价格走势上看，铁矿石的价格也出现回暖的迹象。 铁矿石需求量维持平稳。8 月份我国钢材、生铁和粗钢产量分别为 6968.31 万吨、4884.01 万吨和 5163.78 万吨，同比分别增长 11.54％、-0.92％和-1.13 ％。从钢材、生铁、粗钢的产量看，虽然产量环比维持了平稳运行的态势，但是 产量的增速同比下滑。目前铁矿石需求增速放缓，其主要原因是钢材价格上涨的 基础还不牢固，九月份，“旺季不旺”的担忧情绪主导着市场，钢材价格的上涨 显得十分犹豫。在没有价格支撑的情况下，严重影响钢厂的生产积极性，从而影 响到铁矿石的需求量。综合国内铁矿石产量和进口量两个因素，目前铁矿石总体 供应比较充裕。 国内铁矿石库存依旧较高 。最新数据显示，8 月份国内铁矿石的库存维持 期货研究 第 5 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 高位运行的态势，在 7 月末库存创出历史新高 7865 万吨后，进入 8月份库存量 有高位回调的态势，但是从幅度上看，微乎其微，依旧处于历史较高的位置上。 从今年开始，库存出现了探底回升的走势，虽然期间 3 月份曾有小幅回调，但此 后市场依旧震荡走高。今年铁矿石库存如此之大，主要原因在于，今年钢材市场 的情况不是十分乐观。 多因素支撑 有色金属酝酿“长期牛市” 【开利综合报道】近期伦铜、沪铜期价步步走高，分析人士认为，在当前通 胀预期背景下，受四季度的消费旺季需求强劲支撑，铜价继续上行动力仍然很充 足。由于全球流动性依然宽松、预期全球二次启动量化宽松政策，加上铜矿山供 应紧张，以及中国和全球对铜需求的持续旺盛，均给予铜期货价格强力支撑，从 目前的伦敦铜价格走势看，伦铜冲破前期历史高点 8940 美元的概率越来越大。 富宝金属网铝分析师谢春表示，在“节能减排”风潮下，部分电解铝生产大 省的产量受影响较大，其中河南将在今年最后三个月限制 18 万吨的电解铝产量。 河南是我国电解铝生产第一大省，前 8 个月的电解铝产量占全国的 24.3%，河南 省在此发出减产信号将对市场情绪有所影响，虽然总体而言，我国的电解铝仍处 在供过于求的状态，但短期内的减产，将对市场的心态及供应状况造成一定影响， 从而使得电解铝的供需双方形成新的平衡，这将有利于电解铝价格的稳步上行。 分析人士指出，无论是高盛还是国际铅锌研究小组的报告均显示，锌的基本 面正在改善。基本面改善将有助于锌价上涨。由于基本面存在差异，加上目前资 金推动因素明显，预计锌价未来将保持宽幅震荡上扬格局。 国都期货分析师张横表示，基于当前状况，美联储更偏向于采取行动避免经 济陷入通缩，在常规武器无法达到目标的情况下，“量化宽松”再次上马，量化 宽松会导致美元规模的迅速增长使得美元大幅度贬值，对于以美元计价的有色金 属等大宗商品来说，未来大幅涨价的可能性越来越大。 从我国情况来看，通胀压力主要来自两个方面：其一是美国施行宽松的货币 政策导致美元泛滥，过量的美元在推涨大宗商品价格的同时，也通过国际贸易和 投资等渠道间接造成了国内流动性增加；其二是我国为刺激经济增长实施的宽松 货币政策，包括四万亿刺激计划在内的一系列经济刺激手段导致了我国货币规模 超常规增长，造成了商品与货币的供给失衡。 此外，年初以来我国对美贸易顺差不断加大导致了人民币升值的压力持续增 强，美国总统和美国众议院筹款委员会近期均通过不同方式对人民币汇率施压， 人民币对美元也出现了连续升值的走势，汇率已突破 6.7，如果这种压力仍不能 缓解，越来越多的国际游资将通过各种途径进入国内，从而加剧我国的流动性泛 滥的趋势。 分析人士指出，在美联储量化宽松政策正式出台之前，抗通胀与金融属性仍 将给有色金属期货价格以支撑，美元贬值与通胀预期仍有望推动金属继续走高。 不过，随着伦铜逐步接近历史新高，带动其他金属出现局部回调的风险性也在增 大，投资者应切记“高处不胜寒”，合理规避风险是必要的。 期货研究 第 6 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 充裕流动性助推商品牛市 铜价看高一线 【开利综合报道】随着日本率先启动二次量化宽松货币政策，四季度美国、 欧元区进一步加大量化宽松货币政策力度和规模也将成为大概律事件。由于四季 度美国正式实施二次量化宽松货币政策可能性上升，预计资金仍将持续流入商品 等高风险资产，充裕的流动性将使得大宗商品整体上处于易涨难跌的局面。 从目前各主要经济体的经济刺激政策的取向来看，在新的经济增长点出现之 前，降低汇率是当前欧美主要经济体提升自身经济竞争力的重要手段。因此各主 要经济体低利率的货币政策有望在较长的时间内维持，而如此长时间的低利率政 策势必大大增加全面通胀的风险。 国内方面，虽然目前国家对于房地产市场的调控力度仍在不断加大，但是由 于主要经济体渐次实施二次量化宽松的货币政策，导致中国央行可供采用的货币 政策调控手段受限。在目前的全球环境下，即使国内 CPI 超过年初制定的目标， 预计年内加息的可能性也大为降低：这一方面大大消除了市场的不确定性风险， 而受房产调控的制约以及对通胀的担忧，热钱也将进一步流向股市和大宗商品市 场，由此将带来商品流动性溢价水平的进一步上升。虽然人民币在四季度仍可能 维持升值的局面，这将在一定程度上部分抵消境外商品输入性上涨的压力，但大 宗商品上涨趋势不会就此改变。部分与外盘相关度较高的品种（如铜）可能呈现 外强内弱的局面，沪铜在上涨的幅度和节奏上可能会略弱于伦铜。 从铜的供求方面看，LME 铜库存自一季度以来持续减少，今年内减幅超过了 30%，9 月下旬以来欧洲地区注销仓显著增加，进一步增加了伦铜库存在四季度 继续下滑的可能。沪铜库存自一季度以来已减半，至 8.7 万余吨，虽然由于部分 冶炼厂检修的原因，8月份国内精炼铜产量有所下滑，但作为全球最大的铜消费 国中国三季度的表观消费还是出现了一定程度的回升。 虽然今年国内线缆行业对铜的需求有所放缓，但制冷行业对铜需求十分强 劲。8 月份中国精炼铜进口 26.9 万吨，环比增 19.7%，同比增 22.4%，在 7、8 月份的沪铜与伦铜比值不利于进口且处于传统消费淡季的情况下，上述数据充分 说明了国内刚性需求依然较强。尽管目前铜价的上涨主要是其金融属性所致，但 当前的供求仍然为铜价提供了较好的安全边际。来自国际铜研究小组（ICSG）的 数据显示，全球铜的供需平衡正由过剩向短缺转化。由于西方国家的二次去库存 已经接近尾声，年底至明年一季度美国及欧元区的库存重建可能将再度推动铜消 费需求的回升。 鉴于年内以美国、日本和欧元区为主的传统经济体将再度实施进一步的量化 宽松货币政策，欧元区债务危机、中国加息等诸多前期困扰着市场的系统性风险 将会由此大大削弱，全球充裕的流动性将重新成为影响市场的主导因素，在不断 强化的金融属性的作用下，对于自身供求也具备良好的安全边际的铜价而言，维 持高位运行仍将是市场的主要基调。 【市场要闻】 期货研究 第 7 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 要与“热钱”打一场持久战 【开利综合报道】9月经济数据出炉，最吸引眼球的是我国外汇储备大幅增 加 1005 亿美元，创今年以来最高单月增幅。而 9 月份新增外汇占款为 2895.65 亿元人民币，这又不得不令人联想“热钱”是否重新来袭？ 尽管央行已作出权威解释:外汇占款激增不是“热钱”功劳。的确，如果按 照“新增外汇占款－贸易顺差－实际利用外资＝热钱”的测算方法，未免过于简 单，正如央行人士指出，这种分析方法有失科学，不但漏掉了服务、收益、证券 投资等国际收支交易项目，而且在没有确定外汇占款构成要素及形成机制的情况 下，将不同范畴的统计数据进行比对，由此得出的结论也不可取，具有一定的误 导性，不利于正确认识跨境资金流动情况。但是，央行人士还是坦言:近期我国 资金流入仍面临较大压力。换句话说，“热钱”涌入不可避免。 事实上，央行数据也不能排除“热钱”的存在。根据央行公布的数字，9 月 份我国外汇储备大幅增加 1005 亿美元，创今年以来最高单月增幅。但最新公布 的海关数据显示，我国 9月份贸易顺差为 168．8 亿美元，降至 5月份以来的最 低点，难以解释 9 月份外汇储备的大幅增长。此外，9 月份外汇占款增加 2896 亿元，继续环比上升。“热钱”不仅过去存在，现在在增加，而且未来也难以避 免。有鉴于此，必须做好充分准备——要与“热钱”打一场持久战。 之所以要与“热钱”打一场持久战，这主要是在今后较长的时间内，我国经 济增长将趋于平稳，人民币升值预期、本外币正向利差等市场条件依然存在，跨 境资金净流入的总体局面不会改变，这些都为“热钱”流入提供了良好的“温床”。 此外，随着，美国、日本启动新一轮量化宽松政策，同时人民币升值的预期加剧， 资金将持续流入新兴市场。全球最大的资产管理公司贝莱德的预测说，未来 6 个月热钱将持续涌入亚洲市场，可能受影响的亚洲各国政府将会加强控制。 “热钱”之所以涌入中国，根本原因就是逐利。第一，中国经济在全球经济 中率先实现触底复苏，工业增加值和发电量等宏观经济数据表明，中国经济还将 在下半年加速回升，这是“热钱”流入加速的根本原因，目的是博取经济快速回 升所带来的各类超额投资收益。第二，人民币升值预期的重新抬头，大量游资重 新转向国内。 “热钱”危害不可小觑。想当年，“热钱”肆虐导致东南亚货币危机，香港 政府为打击“热钱”而不得不开展惊心动魄的港币保卫战。前香港金融管理局总 裁、现中国金融学会执行副会长任志刚近日警告称，现在国际金融市场是百年一 遇的混乱情况，风险近似 1997 年和 2008 年的两次金融风暴。显然，中国面对的 格局充满挑战，最大的问题是国际“热钱”来源不在中国能够控制的范围内。中 国必须迎难而上，力求软着陆，否则势必形成金融泡沫，其破坏力将不堪设想。 不过，长远来看，我国“热钱”流入具有长期性、复杂性和客观性，应运用 汇率、利率等价格机制进行合理引导，尤其要防范“热钱”大进大出的破坏性作 用。外汇管理部门应该继续保持高压态势，有针对性堵塞监管漏洞，充分发挥跨 部门的监管合力，严厉打击各类违法违规外汇交易活动，切实维护好涉外经济可 期货研究 第 8 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 持续发展的外汇政策环境。 在采取有效措施抑制“热钱”大规模流入的同时，应该鼓励资本“走出去”， 进一步放松经常项目的用汇管理，从而“对冲”游资涌入的压力。此外，需加快 汇率市场形成机制改革，提高汇率弹性，避免给“热钱”提供持续套利投机的空 间；与此同时，必须加大力度保持对“热钱”高压严打态势，为经济运行提供持 续良好的发展环境。（徐建民） 发改委警告投机力量不要推高棉花市场 【开利综合报道】中国棉花协会日前召开形势会商会，有关部门及涉棉企业 40 余家单位的负责人参加了会议。随后，国家发改委召开棉花宏观调控联席会 议，进一步分析形势，研究稳定棉花市场的措施。会议研究，各有关部门要认真 贯彻国务院领导批示精神，将全国棉花工作电视电话会议精神落到实处，按照各 自分工，联合出手，整顿市场秩序，严厉打击恶意炒作、掺杂使假等扰乱市场秩 序的行为，监控重点企业，严查违规行为，同时做好其他调控。 进入 2010 棉花年度，棉花价格大幅快速上涨，籽棉收购价格、抛储成交价 格、期现货价格、棉纱价格等在短短一个半月时间内，上涨幅度达到 20-40%， 屡创历史新高，市场出现争收抢购局面，行业运行风险加大。本次上涨，虽有供 求基本面等因素，但不足以支撑棉价如此暴涨，投机炒作亦占很大比重，导致收 购秩序混乱、棉花质量下降，产业难以可持续发展。 中国棉花协会监测，截止 9 月底，预计全国棉花产量 664 万吨，同口径比较 减少 2.3%。农业部、统计局等部门调查数据显示，棉花产量同口径比较，下降 幅度在 4%左右。全球棉花丰收，产量增加 300 万吨以上，供需基本平衡。 从纺织需求看，虽然今年纺织形势好转，企业利润增加，但近期棉花价格的 波动已经影响到企业正常经营，企业无法确定生产成本，不敢签长单。棉价上涨 传递至后道尚需时间，纺织业各环节承受能力逐步减弱，棉纱、棉布、棉制品价 格涨幅逐级递减，限产压时、减少棉花用量已经出现。 中国棉花协会提醒涉棉企业应强化行业自律，切忌以眼前利益、局部利益赌 长远利益、总体利益。业内骨干企业更应发挥稳定市场大局的作用，绝不要参与 恶意炒作、哄抬价格，在乱势中理性入市，严把质量关，杜绝“打白条”问题。 国储棉库存告急 棉价调控前景堪忧 【开利综合报道】虽然政策地位不如三大主粮，棉花还是以飙涨的姿态引起 了决策层的关注。自 8月下旬开始，国内储备棉平均成交价由最低每吨不足 1.7 万元涨至目前每吨超过 2.2 万元，尤其是 9月下旬以来更是呈现急速上涨态势， 连连刷新十年来价格最高纪录。 从河南、河北、江苏等多省的棉花协会获悉，正值新棉上市季节，各省大部 分棉农却都抱持惜售心态，棉商囤积棉花现象也日趋严重，而大批中小棉纺企业 或者因买不到棉花，无法保证正常生产，或者不堪重负，已经被迫停产。 国储库存清空 期货研究 第 9 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 今年国外订单猛增刺激了纺织企业对棉花需求的同时，国内棉花种植面积、 产量却在减少，这在很大程度上导致棉价的上涨。东方艾格农业咨询有限公司分 析师马文峰表示，近 10 年来，中国进口棉花都在 200 万吨以上，最高达到 360 多万吨。按照他的预测，今年国内棉花的产需缺口进一步加大，预计达到 420 多万吨，接近全球棉花贸易总量的一半。 但全球棉花种植面积已是连续五年下滑，2009 年期末库存也是大幅下降。 美国农业部9月10日公布的数据显示，全球期末库存消费比为38%，是1994/1995 年度以来最低水平。国内棉花库存也是令人担忧。中国储备棉管理总公司（以下 简称“中储棉”）承担着国家棉花储备的战略任务，从该公司知情人士处获悉， 目前国储棉库存也基本清空，急待国内新棉上市补充。 上述知情人士透露，自 2006 年度以来，国内棉花的进口量一直小于当年的 产需缺口，国内库存已经逐步消耗。2009 年度中国期末库存为 238 万吨，期末 库存消费比 22.8%，同比下降 9.9%，为 20 年来最低水平。今年 6 月份以来，中 储棉曾先后多次宣称将通过投放储备棉的方式来平抑国内棉花价格上涨，却迟迟 没有付诸行动，8 月 10 日，中储棉终于发布公告投放了 60 万吨。9月下旬，有 关部门称，将继续通过竞拍方式投放 40 万吨国储棉，以缓解现货市场供应紧张 程度。 该人士称，中储棉所抛售的棉花均为 2008 年收购的储备棉。8 月份国储在 拍卖前的库存大约在 130 万吨，再加上不到 50 万吨的全国商品棉库存，仍然不 足以满足 3 个月的全国棉花消费量。“新一轮国储棉投放完毕后，国储棉库存将 基本清空，这意味着新年度国内棉花供需格局将更加紧张，巨大的缺口需要大量 的进口棉和国内新棉上市来弥补，进而使得国内棉花价格有可能继续疯狂上涨。” 对此，该人士分析说，中储棉本身是一个政策性公司，主要是调控市场的，“所 有的进口配额都是发改委发的”。 “囤棉”监管缺失 事实上，部分大型纺织企业的大量囤棉炒作是本次国内棉价大幅走高的“隐 性推手”。中棉协在 8 月发布的一份行业预警中提到，“大中型企业目前库存十分 充裕，有的大型纺织企业存有 6个月的用棉量。”而在过去两年，大企业的囤棉 量甚至也不过一个月。从中棉纺协会获悉，从 2009 年 7 月开始，纺织企业的棉 花工业库存就由谷底开始回升，到今年 4 月底，纺织企业棉花库存就达到 39.7 天，同比增幅达到 40%以上。 高库存带动了棉花、面纱和棉布价格的持续上涨。熟知纺织行业的一位业内 人士表示，在整个炒作过程中，大型的棉纺企业大部分是在囤积棉花，而棉纱则 多是囤积在棉纱贸易商、经销商这类的中间环节。由于资金较大，使得小型的棉 纺企业们根本没法参与进来。值得注意的是，游资的加入和这次突然的价格暴涨 大有关系。据媒体公开报道，今年初，新疆浙江商会就估算至少有 100 亿的浙江 民资撤离山西煤矿和国内房地产转战新疆棉花。 不过，业内人士对棉花价格调控的前景并不乐观。“就前段时间的游资炒作 期货研究 第 10 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 大蒜、绿豆、姜等农产品来看，发改委牵头的调控都没能及时有效控制住价格上 涨的趋势，而这次促成棉价暴涨的根本原因是近年来累积的供需矛盾集中释放所 致，很难让人相信，发改委等部门能短时间内控制棉花价格不断上涨的趋势。” 中国农科院的一位专家如是说。 【市场观点】 原油有望走出震荡区间 【开利综合报道】世界经济自从走出金融危机的底部以来，原油价格总体一 直在 60-80 美元的区间波动。国庆假期国际油价走出了一波较为凌厉的上涨行 情，中期来看有望走出 85 美元区间，长期值得看好。 从最为关键的美联储的动向来看，此次金融危机动摇了人们先前对货币政策 目标和手段的理解。关于目标，它粉碎了通胀受控和价格稳定是促进经济增长及 就业的必要充分条件这个假设，同时也改变了央行只应专注于将通胀率维持在目 标水平附近的看法。也就是说，央行可以提高对通涨水平的容忍程度，通过全球 通胀来摆脱经济下行的危险。对于高度受到美元和利率影响的原油来说，无疑是 发起多头入场的信号。 落实到具体的推动原油上涨的理由，首先，海外市场的低息政策将为大宗商 品注入水源，债市、股市和大宗商品市场对央行利率预期十分敏感。为了应对日 元上涨的压力，日本政府再次把利率降低至零的水平。而美联储则向市场注入流 动性，将导致美元利率持续走低。对市场投机者来说，这无疑是难得一见的市场 良机。他们纷纷利用低息的美元和日元寻找套利机会，利率较高的新兴市场就成 为首要选择。他们推动全球股市上涨，反过来又助推大宗商品的上涨。原油作为 较为滞涨的品种，后市有望走出震荡区间。 其次，美元的弱势也是推动原油上涨的重要因素。美联储最近的会议纪要显 示，如果经济复苏仍然缓慢，则会考虑额外的货币宽松政策，美联储将密切关注 增长，失业等指标，并且明确将长期购买政府债券设定为此新一轮量化宽松的技 术解决方式。这将会长期维持和确认美元的弱势地位。美国就业数据的再次走弱 则加强了市场关于美国新一轮定量宽松的预期。美元持续弱势，对原油而言易涨 难跌。 美元弱势以及美国外交政治博弈一系列压力将导致人民币升值预期加强，助 推原油上涨。一方面，人民升值将会增加人民币的购买力，中国大量进口原油， 购买力增强将会增加原油的需求。近期原油热炒的一个话题之一就是 9 月中国原 油进口量同比增长 35%，达到创纪录的每日 567 万桶升。这在稍早对市场构成支 撑。另一方面，人民币升值预期增强，将导致人民币短期加息可能性减少，资金 面宽裕将会助推做多热情。 从原油的基本面情况来看，后市的寒冷天气将会是一个炒作的话题。原油库 存较 2009 年的高位按年增加了 2460 万桶，汽油库存也增加了 1750 万桶，但馏 分油库存却只多了 670 万桶。由于汽油库存过高，外界普遍预期，未来两个月炼 期货研究 第 11 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 油厂将实施比以往更持久规模更大的维修计划，以试图限制汽油库存进一步上 升。而且当 11-12 月复工时将维持低速运转。延长维修期和维持低运转应能限制 汽油库存进一步积聚，但却可能令市场馏分油相对短缺。美欧近期降温较为厉害， 市场纷纷预期今年将会经历一个前所未有的寒冬天气，后市或将是一个炒作话 题。（张卉瑶） 不堪吃美元“软饭” 欧佩克憧憬油价破百 【开利综合报道】日前的欧佩克部长级会议并没有做出让市场有任何意外的 决定，不过，一些成员国对于油价应该重上 100 美元的呼吁，却让不少人颇为讶 异。在如此贪心的背后，折射的产油国对于美元持续走低的不满。 经过会议，欧佩克成员国石油部长一致决定，继续维持欧佩克原油生产限额 不变。在 2009 年全年和今年 3 月的前一次会议上，欧佩克均宣布维持官方日产 量在２４８４万桶，该组织目前占到全球原油市场份额的 40%。欧佩克新闻发言 人阿格瓦维克在会后说，欧佩克作出这一决定是由于目前国际原油市场供应良 好，但世界经济复苏进程却存在着明显减缓的风险。阿格瓦维克说，欧佩克重申 将努力保证原油市场供应的可靠性，同时致力于维持国际油价的合理与公平。为 此，欧佩克将会根据世界经济的发展，将产量控制在一个适当的水平上。 分析师认为，按兵不动表明欧佩克各国对当前的油价水平感到满意。在本周 的会议前，多位欧佩克高官已表达了这一信息，欧佩克中影响力最大的沙特阿拉 伯重申，70 到 80 美元的油价很“理想”。相比这次流于形式的会议，一些欧佩 克成员对于“油价破百”的呼吁引起了更多人的注意。利比亚国家石油公司董事 长加内姆表示，乐于见到油价达到每桶 100 美元，他认为明年理想的油价是每桶 100 美元；而阿尔及利亚石油部长则表示，90 到 100 美元的油价才合理。 分析人士指出，到目前为止，各界认可的油价理想区间似乎是 60 到 80 美元， 但眼下一些欧佩克国家又在谈论 80 到 100 美元，这表明该组织对油价上涨很满 意，但对美元下跌非常不高兴。委内瑞拉石油部长拉米雷斯在会后表示，美元疲 软意味着原油的“真实价格”比当前水平低大约 20 美元。而加内姆则称，原油 价格上涨有助于欧佩克抵消美元走软带来的收入损失。“我们的实际收入正在损 失，利比亚尤其希望油价上涨。”他说。 事实上，随着美元因为结构性问题而持续疲弱，欧佩克早就在探讨“抛弃美 元”的可能性，即在原油结算中以其他货币替代美元。当前，原油等大宗商品都 以美元计价和结算。美元贬值正对许多欧佩克成员国的购买力造成损害，这些国 家的大部分收入均为“石油美元”。 不过，对美国来说，沙特这个亲密的盟友似乎仍是可以倚赖的。针对部分欧 佩克国家呼吁油价破百的声音，沙特石油大臣纳伊米坚定地表示，沙特对市场现 状非常满意，并不支持一些强硬派石油部长号召提高油价以抵消美元贬值影响的 建议。尽管纳伊米主要针对涨不涨价的问题，但也间接地“声援”了美元。 橡胶期价连创新高 市场陷入恐慌性买涨行情 期货研究 第 12 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 【开利综合报道】连创新高的期胶价格近期涨势可谓惊人，虽然在 9月中旬 曾因监管层严查浙系资金传闻历经一波调整，但自 9 月 16 日阶段性触底以来， 反弹幅度已高达 25.43%。“现在橡胶现货市场是囤积居奇，即使有钱也不一定买 得到，除非是花大价钱。”上海一位橡胶现货商表示。 而更令人感到不安的是，当前橡胶市场已出现待价而沽的现象，“现在市场 完全受卖方主导，橡胶现货一应难求，这样更会使得橡胶价格推向更高处。”一 德期货橡胶分析师郭铁铮表示。 汽车销量提升助推 “现在的情形，与 2008 年时完全相反。”郭铁铮表示，在两年前金融危机时 期，国内橡胶市场一度出现因价格暴跌而导致买家违约的现象，而如今橡胶价格 连创新高，轮到卖家不愿意卖了，甚至连价都不愿意报。这一说法在上述橡胶现 货商处得到印证。他表示，当前橡胶货源确实紧张，而橡胶的库存量也已到达历 史低位。根据最新公布的上海期货交易所橡胶库存日报显示，10 月 14 日上期所 橡胶库存总计为 20290 吨，虽然比前几日略有增加，但与一年前相比可谓跌幅惊 人。 “天然橡胶供需极度失衡，全球的产业链来看，不管是生产商、中间商还是 上海期货交易所，库存的水平极低，可以说是历史最低。”泰国橡胶领域大型上 市公司诗董橡胶有限公司上海分公司总经理李世强此前表示。而郭铁铮则表示， 今年国内橡胶产量并未出现明显减少，只是需求方面比去年有所增加。“这从今 年国内汽车销量增幅上可见一斑。” 中国汽车工业协会近期发布的数据显示，今年前三季度，国产汽车产销分别 为 1308.27 万辆和 1313.84 万辆，同比增长 36.10%和 35.97%，逼近去年全年水 平，预计今年全年产销有望突破 1700 万辆。而在 2009 年，中国已经成为全球第 一大新车市场。而从今年初至今，国内轮胎行业已经历了三次集体涨价。究其原 因，也在于橡胶价格的连涨不休。“一般而言，国内轮胎厂家因为同质性较高， 不太愿意涨价，但今年连涨三次价，说明上游成本压力确实很高。汽车、轮胎销 量的提升，使得橡胶成为商品中基本面可以说最为良好的一个品种，在当前流动 性充裕、整个大宗商品市场向上的环境下，橡胶自然容易被资金推高。”郭铁铮 表示。 橡胶陷入恐慌性行情 近日连续大涨的橡胶期货，是继黄金、强麦、硬麦、玉米和棉花期货之后第 五个创下上市以来历史新高的期货品种。然而诸多业内人士认为，这波橡胶行情 不会在短时期内终结，更有甚者认为，我们将迎来高胶价时代。李世强近期表示， 预计未来天然橡胶将一直受到热钱追捧，资金会前仆后继地涌入天然橡胶期货， 而至少在 2015 年之前，全球天然橡胶供应都会比较紧张，2010 年将启动以天然 橡胶等为代表的农产品重新估值的新十年，迎来高胶价时代。 “橡胶价格能走到多高我不知道，但我确定这波橡胶牛市远未终止，还有继 续做多的空间。”上海期货投资人士陈一峰表示。他表示，当前橡胶期价正处于 期货研究 第 13 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 拉升阶段，而非外界所认为的疯狂阶段。“当出现连续涨停时，行情才算进入疯 狂阶段，这时价格才会有调整的需要。”陈一峰认为。 值得一提的是，近期期胶价格虽然连续大涨，但鲜见涨停状况，除了在 10 月 11 日盘中出现涨停至收盘外，收盘价总是与涨停板若即若离。10 月 14 日， 主力 1103 合约在收盘前即将触及涨停板时突然向下调转，最终收盘价涨幅为 4.24%，离 5%涨停板仅存微弱距离；而在 10 月 13 日，该合约在收盘前也未再加 把力，收盘价涨幅为 4.78%。 “这是主力资金有意为之。”一位期货投资者透露了其中的秘密，“当价格触 及涨停板后，期货交易所往往会采取扩板(即扩大涨跌停板幅度)或提高保证金的 措施以防范风险，客观环境的变化将对做多资金不利。”“一般拉高某个品种的价 格，慢慢向上肯定要比急速拉升走得更远。”上述期货投资者表示，如果拉升价 格过快领先基本面，将会面临一部分多翻空资金的无情打击。 另外则有一些业内人士已将这轮行情定性为“恐慌性上涨”。“现货市场卖方 待价而沽，加之市场流动性充分，已令橡胶价格短期内难以回调，这波行情恐怕 还没到头。”上海鸿凯投资董事长林军表示。郭铁铮也认为，橡胶价格破了每吨 3 万元大关后，可谓每天都在创新高，“市场出现了一定的恐慌性，在这种情况 下，价格能涨到多高确实很难判断。” 【市场动态】 中阿结束“豆油之争”将激励该国农户扩大大豆播种面积 【开利综合报道】中国对阿根廷豆油六个月的抵制将结束可能激励阿根廷农 户扩大大豆播种面积，因豆油价格上涨。在暂停六个月后，中国豆油进口商重新 开始采购阿根廷豆油，进而为暗流涌动的贸易争端划上了句号。此前，中国和阿 根廷发生贸易摩擦，中国全面禁止从阿根廷进口豆油。 今年 4月，中国以纯度不达标为由全面禁止了阿根廷食用油的进口。但许多 人认为这一举措是中国对阿根廷对一些中国产品征收大量反倾销税的报复行为。 此次的贸易争端迫使阿根廷重新开发新的出口市场，例如印度。中国进口市场重 新敞开将帮助阿根廷出口商和农户提高收入。 咨询机构Panagricola的分析师Ricardo Baccarin称，“中国取消阿根廷豆 油进口禁令是积极的做法，并将激励阿根廷农户扩大大豆播种面积。”阿根廷政 府预估 2010/11 年度大豆播种面积为 1800 万公顷，而布宜诺斯艾利斯谷物交易 所预计播种面积为 1870 万公顷。阿根廷农户刚开始 2010/11 年度的大豆播种， 大豆是阿根廷产量最高的农作物。美国农业部预计阿根廷 2010/11 年大豆产量达 到 5000 万吨，低于去年的 5450 万吨。阿根廷农业部长预计产量在 5200 万吨。 农业咨询机构Agritren的负责人Gustavo Lopez称，“中国政府的决定是提 振价格并给予大豆更多激励的重要因素。随着中国需求的重现，压榨商将提供更 加优厚的采购价，这将激励农户销售之前持有的大豆库存。” 贸易商表示，在实质性禁止进口六个月后，中国将恢复自阿根廷进口豆油。 期货研究 第 14 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 阿根廷是全球最大的豆油进口国。实行禁令后，中国今年前八个月的豆油进口减 少近 60％，至 595，140 吨，并令国内豆油价格在消费高峰期达持续上涨。中国 政府担忧由于 CBOT 大豆期货价格的上涨导致粮食价格攀升。因此增加大豆采购 亦帮助抵消豆油供应的短缺。阿根廷一位行业消息人士称，中国重新开始进口阿 根廷豆油推动了豆油价格，目前接近巴西豆油价格水平。 阿根廷主要谷物港口罗萨里奥的贸易商称，最近的阿根廷大豆船货交易在周 二达成，价格为每吨 1，024 美元，低于巴西大豆每吨的 1，037 美元。罗萨里奥 谷物交易所的分析师Lorena DAngelo称，“阿根廷豆油价格一如既往仍低于巴西 供应，但两者价差缩窄。”Agritrend 的 Lopez 预计阿根廷大豆价格将持有每吨 1， 080-1，100 美元。油世界近期表示，全球豆油供应将减少，因生物燃料产量增 加，料令下个月的豆油价格高企。Lopez 预计，阿根廷 2009/10 年豆油产量略高 于 700 万吨，其中约有 200 万吨用于生物燃料加工，另外 300 万吨已经被出口。 战略谷物：2010-11 年度欧盟玉米产量料减少 【开利综合报道】法国分析机构战略谷物日前连续第五个月调降其对于本年 度欧盟玉米作物产量预估，但上调软小麦、大麦和硬质小麦的产量预估。在月度 报告中，战略谷物预期欧盟 27 国玉米产量将达到 5560 万吨，较上个月预估减少 40 万吨，且较 2009 年水平减少 3％，主要是由于种植面积减少。 其表示，下调中欧国家玉米产量预估 650，000 吨，且调降西欧国家产量预 估 350，000 吨。这些国家减少的产量部分被东南部的欧盟成员国产量增加所抵 消，预计后者产量增长 600，000 吨，因良好的作物天气得以使农户更加迅速的 进行收割。战略谷物表示，“在中欧国家，潮湿的天气导致收割放缓，且单产欠 佳。在西欧国家当中，夏季干旱的天气状况给单产带来不利影响。” 软小麦供应吃紧 该机构预上调 2010 年软小麦产量预估 700，000 吨，至 1.279 亿吨，以反应 其对单产预估的上修，主要是德国、波兰和英国单产改善。这三个国家产量将增 加 850，000 吨，部分抵消了东南和波罗的海诸国的产量减少。战略谷物称，新 的欧盟软小麦产量预估仅较去年水平下滑 1％。 尽管上调产量，但该机构认为欧盟 2010/11 年度供需关系仍然偏紧，因出口 需求旺盛，而年末库存仅为 900 万吨，去年为接近 1300 万吨。这是由于动物饲 料需求增加，同样是因为分析师上调欧盟今年软小麦出口预估至 1780 万吨，高 于上个月预估的 1730 万吨。 “为迎合全球市场的需求，欧盟将需要出口大约 1800 万吨小麦。受大旱影 响，俄罗斯对谷物出口做出限制，而乌克兰出口亦大幅奸杀。”该公司预期欧盟 大麦产量增加 300，000 吨，至 5270 万吨，仍较去年水平低 15％。总的来看， 战略谷物预期欧盟 2010 年生产 2.759 亿吨谷物，较 2009 年减少 5.4％。 2011/12 年度首份展望 该机构首次对欧盟 2011 年作物播种发表看法，称油籽种植面积料减少，因 其他谷物价格更加有吸引力。种植油籽的面积将从今年的 1170 万公顷降至 1140 期货研究 第 15 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 万公顷，而谷物种植总面积个从 2010/11 年度的 5600 万公顷增至 5720 万。在油 料作物中，战略谷物预计油菜籽作物的种植面积将较 2010/11 年度减少 5％。在 谷物种植面积增加 120 万公顷当中，主要受益的是软小麦，分析师预期种植面积 将增加 3％。 大麦种植面积同样料增长 3％，其中大多为春季大麦。对于玉米，战略谷物 预期种植面积增加 4％。尽管欧盟油籽播种已经结束，且北方冬季谷物生长相当 不错，南部地区国家却刚开始播种。冬季天气状况和潜在的损失同样会影响最终 种植面积。 阿根廷 2010-11 年度小麦产量料达 1130-1200 万吨 【开利综合报道】布宜诺斯艾利斯谷物交易所日前称，阿根廷 2010/11 年度 小麦产量料介于 1130-1200 万吨，高于前次预估的 1130 万吨。阿根廷是全球主 要小麦供应国之一，目前的关注焦点为 2010/11 年度作物产量，因俄罗斯对出口 实行了限制措施。俄罗斯是全球第三大小麦出口国。 该谷物交易所在周度报告中称，“如果本月剩余时间出现更多降雨并且南部 小麦种植区没有霜冻现象发生，那么小麦产量很有可能超过 1200 万吨。”交易所 补充称，小麦产量的底线为 1130 万吨。阿根廷 2009/10 年度小麦产量为 790 万 吨，为 30 年来最低值，因遭遇恶劣旱情。该交易所预计 2010/11 年度大豆播种 面积为 1870 万公顷，2010/11 年的商业用玉米播种面积预估持于 300 万公顷。 25 个国家饥饿状况“惊人” 【开利综合报道】一份由国际食物政策研究所、“全球关注”和“救济世界 饥馑组织”起草的“全球饥饿指数”年度报告称，报告收录的 122 个国家中，有 25 个国家饥饿状况达到“惊人”水平，而非洲有四个国家达到“极度惊人”水 平。 计算“全球饥饿指数”的三个指标是：一国营养不良人口的比例，儿童体重 普遍不达标的比例以及儿童的死亡率。刚果(金)的饥饿指数最糟糕。该指数是依 据 2003 年至 2008 年的数据得出的。研究人员发现，在刚果(金)这个辽阔的中非 国家中，有四分之三的人营养不良，是儿童死亡率最高的国家之一。该指数以 100 点制给各国打分，零为最佳得分，意味着不存在饥饿现象；100 点为最糟糕 的得分，尽管实际中并不存在这两种极端。得分超过 20 点的国家意味着饥饿状 况达到“惊人水平”，超过 30 点的为“极度惊人”。 刚果(金)是四个饥饿状况“极度惊人” 的国家之一，是今年统计的指数中 唯一超过 40 点的国家。其他三国是布隆迪、厄立特里亚和乍得。除海地和也门 外，饥饿水平“惊人”的所有 25 个国家都在撒哈拉以南非洲或亚洲。孟加拉国、 印度、东帝汶和也门 5岁以下儿童体重不达标现象最为普遍，所有这四国的比例 都超过了 40%。 阿富汗、安哥拉、乍得和索马里的儿童死亡率最高，其中每个国家 5 岁前死 亡的儿童比例都达到 20%或更高。朝鲜是 9 个饥饿指数上升的国家之一——从 期货研究 第 16 页 10/18/10 开利财经开利财经开利财经开利财经 1990 年的 16.2 点上升到了 2010 年的 19.4 点。另外 8个国家都在撒哈拉以南非 洲。 （ 内 部 传 阅 ， 请 勿 外 传 ） 60%60%60%60% 券商总部，1500150015001500 家证券营业部，500500500500 强中国上市公司的选择！ 中国证券內参“第一资讯”：市场动向公司内情，原创分析独家视点， 股市情报核心报告，敬请下载使用“汇聚开利”客户端 网址：www.huijuzx.com,www.huijuzx.com,www.huijuzx.com,www.huijuzx.com, 热线电话：021-51098605021-51098605021-51098605021-51098605 QQQQQQQQ：519033021519033021519033021519033021 Email:Email:Email:Email: huiju1688@163.nethuiju1688@163.nethuiju1688@163.nethuiju1688@163.net MSNMSNMSNMSN：huiju1688@hotmail.comhuiju1688@hotmail.comhuij