大唐电信报表分析

财务报表分析课程期末论文 大唐电信科技股份有限公司 财务报表分析 财管0701 张月瑶 学号：200751070 3一、大唐电信公司背景及经营情况 3（一）公司介绍 4（二）近十年主要经营业绩 4（三）大唐电信主营业务分产品情况 5（四）行业增长情况 6二、通过会计分析识别问题 6（一）识别关键会计政策和会计估计 7（二）分析关键会计政策和会计估计 71、应收账款质量分析 72. 坏账准备分析 83．存货质量分析 84．关联方交易质量分析 95．收益质量分析 106. 信息披露质量分析 10三、通过财务分析深入研究 10（一）财务状况趋势分析 111流动资产分析 122.流动负债分析 123．非流动资产和非流动负债分析 13（二）经营成果趋势分析 14（三）现金流量趋势分析 141经营活动现金流量分析 152投资活动现金流量分析 153筹资活动现金流量分析 15四、大唐电信与中兴通讯财务状况对比分析 15（一）财务状况结构对比分析 16（二）经营成果结构对比分析 17（三）现金流量结构对比分析 171.现金流入结构分析 172. 现金流出结构分析 17五、研究结论和建议 17（一）研究结论 18（二）对应的一些建议 20附：财务报表分析课程 一、大唐电信公司背景及经营情况 （一）公司介绍 大唐电信创立于1998年9月21日，公司注册资本43898.64万元，是由电信科学技术研究院为主要发起人发起并设立的一家高科技上市公司。公司现在主要从事微电子、软件、通信接入、通信终端、通信应用与服务等领域的产品开发与销售，是国内具有自主知识产权的信息产业高科技骨干企业。己形成以智能卡与Soc芯片为核心技术的芯片产业、以运营支撑系统为核心技术的软件产业、以新一代通信接入及其相关业务为核心的通信设备产业、具有一流设计技术和团队的通信终端产业、与微电子、软件、通信终端协调发展的通信应用和服务产业。大唐电信其控股股东电信科学技术研究院成立于1957年4月，是我国通信领域规模最大、学科最广、规格最高的科研单位，是我国通信技术研究和设备开发无可争议的主力军和国家队，在我国通信事业发展中占有重要地位。在这样的情况下，大唐电信无疑就拥有了国内领先的科研开发和技术创新实力，己成为国内为数不多的具有综合开发能力的通信企业之一。 最为引人注目的是大唐电信的兄弟公司大唐移动股份有限公司拥有3G移动通讯TD-SCDMA，并在继续从事第三代移动通信技术的深入研究。2007年9月，大唐电信与联芯科技有限公司与大唐电信同属一个母公司控股签订委托开发，由大唐电信接受联芯科技有限公司委托，研究开发LC1808芯片的SOC设计，并完成该芯片的整体集成、测试，以及基于上述芯片多媒体算法协议技术的移植。此举可以使大唐电信抓住TD产业发展机会，降低公司长远和当期经营风险。根据大唐电信与联芯科技有限公司的协议，联芯科技有限公司向大唐电信支付基本研究开发经费共计11615万元（时间为2008年度和2009年度），并按每1颗芯片1元支付销售提成费。大唐电信依靠电信科学技术研究院的背景以及3G的机会，其未来的发展前景还是相当美好的。 起源于研究院的背景使大唐电信拥有强大的技术开发实力的同时也导致了大唐电信一直进行着研究院下的市场活动，重研究不重开拓，重技术不重市场，重专利开发不重其应用推广，重产品样品不重产品商用。而且大唐电信由于以前一直从事着传统的通信设备，由于其市场现在大力衰退造就了大唐电信携带着庞大的资产包袱，虽然2006年大唐电信经过洗大澡和战略转型，已经逐步改善了不少劣势和减少了一些风险，但是相比其他企业而言还是需要进一步加强和提高的。 （二）近十年主要经营业绩 图1 1999年到2008主要经营业绩和财务数据 图1 列示了大唐电信上市以来主营业务收入和净利润的变化趋势，由此表可以看出大唐电信十年发展的五个阶段： 第一阶段高歌猛进。1999年一2000年之间，是大唐电信上市以来最辉煌的时期，公司主营业务快速上升，利润也快速上升到1.78亿。 第二阶段由盛而衰。2001年一2003年之间，是大唐电信逐步转型时期。这个时期全球电信市场的低迷及投资缩减使跨国电信设备厂商持续出现亏损并转向中国市场公司的业务和利润大幅度萎缩，直至出现亏损。 第三阶段昙花一现。2004年大唐电信当时的年报是扭亏转盈，但是2008年证监会对大唐电信下达的处罚决定书中提到“大唐电信在2004年年度报告公开披露的2004年度利润总额为62385，759，04元。但大唐电信在2004年通过费用资本化、少计提资产减值准备、不当确认投资收益等方式，虚增该年度利润总额共计37，186，597.53元”。 第四阶段跌入深谷。2005年一2006年大幅度亏损，大唐电信被*ST特别处理。 第五阶段重见阳光。2007年一2008年期间连续盈利，并且逐年提升。 （三）大唐电信主营业务分产品情况 大唐电信目前的主营业务主要为微电子产品、软件产品、接入产品、终端产品、行业应用与通信服务类产品、通信业其他产品，下表列示了年大唐电信主营业务分产品情况表： 表2 大唐电信2008年主营业务分产品情况表 产品分类 主营业务收入(亿元) 所占比例(%) 主营业务利润（亿元） 所占比例(%) 毛利率 微电子产品 6.96 25.83 2.88 42.76 41.40 软件产品 2.20 8.16 0.79 11.68 35.80 接入产品 6.71 24.90 1 .12 16.59 16.66 终端产品 7.21 26.79 1.00 14.78 13.80 行业应用与通信服务产品 1.52 5.66 0.70 10.46 46.21 通信业其他产品 2.33 8.66 0.25 3.72 10.73 合计 26.93 100.00 6.73 100.00 25.01 （四）行业增长情况 通信行业近几年快速发展，各运营商每年投资额都是在不断地增加，促使相 应的厂家销售收入也不断增加。下表是国内主要运营商2006年—2009年的实际投资额以及 2010年—2011年的预计投资额： 表3运营商2005-2011年投资额分析表 单位:亿元 运营商投资金额 2005年度实际投资 2006年度实际投资 2007年度实际投资 2008年度实际投资 2009年度实际投资 2010年度预计投资 2011年度预计投资 中国移动 715 870 1193│ 1387 1421 1240 1081 中国电信 539 491 456 450 592 662 578 中国联通 176 216 257 423 1020 873 712 中国网通 272 246 207 196 合计 1702 1823 2113 2456 3033 2775 2371 同比增长 6.00% 7.11% 15.91% 16.23% 23.49% -8.51% -14.56 从上表可以看出，2006—2009年运营商实际投资金额逐年提高，特别是2007年和2008年每年同比增加投资额在亿300元左右。从上表看到，2009年投资额达到3033亿元，同比增长率为23.94%，是有史以来国内仅有的投资高峰年。 从以上分析可知，通信行业市场未来发展潜力巨大，但是传统的通信设备类企业竞争会非常激烈，而对于从事微电子和软件类的企业相对而言机会大于竞争风险，由于大唐电信2006年转型前主要是以传统的通信设备为主，转型后逐步实现了以高科技含量比较高的微电子和软件行业为主，所以通过行业战略分析上，大唐电信机会大于风险，市场潜力比较大。 二、通过会计分析识别问题 （一）识别关键会计政策和会计估计 表4 2006年一2008年应收账款与存货占资产的比重(%) 项目 2008年 2007年 2006年 应收账款比率 25.19 27.80 34.06 存货比率 22.20 24.14 24.94 合计 47.39 51.94 59.00 从表4很明显可以看出应收账款和存货比率极其高。所以，与应收账款和存货有关的会计政策和会计估计就显得特别重要了，这将直接关系到大唐电信财务报表是否能真实反映其财务状况和经营成果。由于应收账款属于金融资产，对其计提的坏账准备，如果以后对应的应收账款收回来，那么对应其计提的坏账准备是可以转回的对于存货计提的存货跌价准备，日后影响存货价值的因素消失后，对应计提的存货跌价准备也是可以转回的，如果日后存货销售了，对应的存货跌价准备可以冲减营业成本，相应的提高了日后销售的利润。由此看出坏账准备和存货跌价准备的计提很容易改变资产的价值和企业的盈利状况。因此对大唐电信财务报表分析，必须先分析应收账款和存货的质量，也便于了解和掌握其真实情况。 表5 大唐电信主要股东 大唐电信主要控股股东为电信科学技术研究院和电信科学技术第十研究所，所以就需要特别关注电信科学技术研究院和电信科学技术第十研究所这两个重点关联方与大唐电信的交易情况以及往来明细。 最后，做为一家大型上市公司，大唐电信的营业收入和净利润肯定是大家所关注的焦点。大唐电信2005年和2006年由于连续亏损，其股票己经被特别处理，如果2007年不盈利，则股票将被退市。在这关键时候，大唐电信2007年的报表神仙般的出现了盈利，之后2008年销售收入创历史最高，并且税后净利润为0.96亿元，让大家刮目相看，其股票也已经被申请摘帽。为何大唐电信的历程这么曲折变化，2007年和2008年是不是真的实现了盈利了，这也是我们必须要关注的问题。 （二）分析关键会计政策和会计估计 1、应收账款质量分析 2008年销售收入逐步提升，应收账款却逐步减少，表面上看大唐电信应收账款控制力度加大，执行成果显著。下表是2008年和2007年应收账款一年以内的金额以及营业收入对比表: 表6 2007年一2008年应收账款一年内金额以及营业收入对比 内容 应收账款一年内(万元) 营业收入(万元) 应收账款占销售比 2008年 75132.04 270606.24 27.76% 2007年 72686.48 246859.67 29.44% 从表6可看出，当年发生的应收账款和营业收入是同向变化的，2008年当年赊销比例为27.76%，相比2007年的赊销比例29.44%还是略微有所下降的，可见大唐电信已经开始重视销售信用政策的管理，逐步降低赊销比例。 2. 坏账准备分析 上述分析己知，由于2008年营业收入的大幅度增长，2008年一年内的应收账款发生额同比2007年还是在增长的，但是2008年报表上应收账款账面价值却减少了3697.75万元，减少比例为3.30%。是大唐电信加强了对一年以上应收账款的催收力度呢，还是其他原因呢，需要进一步讨论。 表7 2008年应收账款的坏账准备发生明细表 单位:万元 年份 年初账面余额 本年计提额 本年减少额 年末账面余额 转回 转销 其他 2007年 15,994.42 946.81 — 3.41 — 16,937.82 2008年 16,937.82 2,025.68 1,149.79 1,061.83 23.45 16,728.42 从表7 可以发现，大唐电信2008年应收账款坏账准备计提额大幅提升，相比2007年增加1078.87万元，增加比例为113.95%。其次以前年度己计提坏账准备，2008年又收回的应收账款金额为2109.73万元，此应收账款以前年度已计提的坏账准备为1149.79万元，所以此事项使得应收账款账面价值减少959.94元;对于已经计提坏账准备的，本年又收回的应收账款这类情况是市场原因呢，还是人为操作呢，需要进一步分析。 3．存货质量分析 表8 2005年一2008年存货金额变化 单位:万元 类别 2008年 2007年 2006年 2005年 存货账面余额 145,322.98 149,655.95 156,944.60 170,273.86 存货跌价准备 64,551.65 67,051.41 61,687.44 19,959.56 存货账面价值 80,771.34 82,604.55 95,257.16 150,314.30 从表8并结合相关资料，可以分析得出，大唐电信2006年对存货进行了调整，主要是对光通信、无线等传统产业多年经营中积累的大量资产进行了减值准备的计提，使得存货资产更加优质化，也为2007年和2008年的盈利做出了不可磨灭的贡献。2007年在存货账面余额逐步下降情况下，存货跌价准备反其道而行，反而增加了存货跌价准备，为2008年存货的周转创造了有力的条件和空间。2008年财务报表证实了这些观点，2008年大唐电信存货周转加快，进一步盘活存货，同时，受2006年和2007年存货跌价准备充分计提的影响，相应的存货跌价准备转销额达到3363.63万元，大大的降低了相应的营业成本，为2008年的盈利做出了非常大的贡献。 截止2008年底存货的质量已经大幅度提升，为今后公司的发展奠定了不少的基础。 4．关联方交易质量分析 2008年大唐电信关联方应收/预付总额为 53,933,550.54元，关联方应付/预收总额为 6,540,384.29元，即大唐电信关联方占有其无息贷款为47,393,166.25元。大唐电信为关联方提供无息贷款以至于造成自身资金更加紧张，现金流出现极大问题，公司当年现金及现金等价物净增加额为 -141,152,637.68元。很明显，在自身资金困难的情况下，却为关联方提供无息贷款并非大唐电信本意，而是大唐电信的控股股东在操作。 表9 大唐电信与电信科学技术第十研究所2008年发生的关联交易 内容 2008年(万元) 2007年(万元) 增加(万元) 增加率(%) 销售额 2,037.94 2,045.78 -7.83 -0.38 应收票据/应收账款总额 2,863.52 2,352.03 511.48 21.75 从表9可以看出，大唐电信与电信科学技术第十研究所2008年销售额比2007年减少7.83万元，而大唐电信对电信科学技术第十研究所应收票据/应收票据总额却比2007年增加了511.48万元。很明显，存在上市公司股东占有上市公司资金的现象，如果2008年大唐电信对电信科学技术第十研究所应收票据/应收票据总额对应销售额同比变化，则对应的应收票据/应收票据总额应该为:2,343.03万元，与2008年实际发生额相比差了520.49万元，即电信科学技术第十研究所2008年占有大唐电信无息贷款520.49万元。 5．收益质量分析 大唐电信2005年和2006年连续亏损，而2007年和2008年连续盈利。针对2007年和2008年的盈利情况，我们从损益表上可以看出，大唐电信这两年非经常性损益金额极高，占净利润比重不小，特别是2007年对应的比重非常大。 表10 2007年一2008年净利润与非经常性损益情况 单位:万元 项目 2008年 2007年 非经常性损益税后净影响 1,459.39 23,385.51 净利润 9,636.30 4,552.38 扣除非经常性损益后的净利润 8,176.91 一18,833.13 非经常性损益税后净影响/净利润 15.14% 513.70% 从表10可以看出，大唐电信2007年盈利质量非常差，盈利完全取决于非经营性损益。而2008年非经常性损益也占有一定的比例，对大唐电信2008年盈利做出不少贡献。对于2008年大唐电信盈利质量具体可以先看看其盈利的主要来源，对此，可以看下表: 表11 2008年主要盈利来源分析 单位:亿元 非经常性损益 1,459.39 2008年收购后纳入合并的公司所贡献净利润: 上海优思通信科技有限公司 6,576.74 上海浦歌电子有限公司 -267.37 上海精佑通信科技有限公司 2,265.52 合计 10,034.28 2008年净利润来源于: 1) 非经常性损益，其中大部分是应收账款减值准备的转回，这个存在人为操作的可能性; 另外，关联方债务重组利得也为盈利贡献了不少，同样这个也存在人为操作的可能性。2) 2008年收购的上海优思通信科技有限公司及其子公司对应产生的净利润大大充实了大唐电信净利润，成为大唐电信2008年净利润的主要来源; 3) 根据2008年大唐电信与其关联企业联芯科技有限公司签订的协议规定，联芯科技有限公司向大唐电信支付基本研究开发经费共计11615万元(其中2008年度为6000万元)，并按每1颗芯片1元支付销售提成费。对应的6000万元研究开发经费联芯科技有限公司于2008年己经支付给大唐电信，此举是大唐电信2008年净利润的主要来源之一。 6. 信息披露质量分析 谈到大唐电信的信息披露，很自然就想到2008年5月7日中国证券监督管理委员会对大唐电信下达了的处罚决定书，其提到:“大唐电信在2004年年度报告公开披露的2004年利润总额为62,385,759.04元。但大唐电信在2004年通过费用资本化、少提资产减值准备、不当确认投资收益等方式，虚增该年度利润总额共计37,186,597.53元”采用追溯调整后，2004年实际情况已经为亏损，加上大唐电信2003年就是亏损，所以按照道理2004年后就应该被“*ST”了，随后之后的2005年和2006年连续亏损，大唐电信早就应该退市了。这样的信息披露质量怪不得大唐电信2008年底前受到了投资者的起诉，起诉大唐电信虚假陈述，要求民事赔偿，法院已经受理此案。 另外，大唐电信2002年半年报发布后，因为关联交易进行了财务数据更正。2002年年报发布后，被发现存在重大会计错误，在2003年进行了追溯调整，使得2002年的净利润从2280万元降至226万元，相差几近10倍。2006年底，大唐电信发布2006年全年将盈利的预告，但是到2007年初，突然发表预亏公告，以至于投资者怀疑其信息披露很有问题。 由此可见，大唐电信的信息披露方面还是有不少问题，其质量还有待于提高。所以我们在后面财务分析中要要结合综合分析进行全面评价，以提高财务分析结果的准确性。 三、通过财务分析深入研究 （一）财务状况趋势分析 表12 大唐电信资产负债表主要流动资产项目趋势 项目 2008年(%) 2007年(%) 2006年(%) 2006年实际数(万元) 货币资金 207.57 169.91 100.00 44,796.96 应收票据 111.36 356.25 100.00 1,353.54 应收账款 70.43 173.1 100.00 130,084.89 其他应收款 99.55 332.07 100.00 4,247.61 存货 84.79 86.72 100.00 95,257.16 1流动资产分析 1）货币资金年末金额逐年上升。2007年货币资金年末数相比2006年增长了69.91%，增加金额为313，195，927元，年报上解释为年末集中加强回款，同时子公司西安大唐电信有限公司收到土地使用权、地上建筑物及相关附属设备补偿款162，312，670元。从这个上看，年末加强收款使得货币资金应该增加了150，883，257元。但事实可能并不如报表所言，大唐电信2007年12月31日前从其控股股东中临时借款153，643，400元，以使得货币资金期末余额“漂亮”。其事实是“加大回款力度”导致货币资金减少了2，760，142，元。这个可以从2008年第一季度的报表上可以看出，2008年3月31日货币资金余额相比2007年12月31日减少了-383，285，323元，从这个就可以验证，2007年年报上的货币资金期末余额是虚有其表。大唐电信货币资金这两年没有得到真正的改善，有的只是虚有其表的变化。 2）应收票据在2007年大幅度增长后，2008年重新回落到接近2006 年水平。2007年商业承兑汇票大幅度提升，相比2006年商业承兑汇票金额而言，增加了37，361，116元，增加比例为536.92%，而银行承兑汇票却大幅度下降，下降了2，677，000元，下降比例为40.70%。2008年银行承兑汇票和商业承兑汇票又回归到2006年相近水平。但是不管是2007年也好，2008年也好，大唐电信总是在“货币资金充足”的情况下，却愿意花费巨额财务费用用于应收票据的贴现，此举令人费解。 3）应收账款逐年下降。在营业收入逐步提高的同时，应收账款却逐步降低，表面上看公司销售信用政策在严格控制，同时也加强了应收账款的催收力度。但是，实际情况并不是完全这样的，就如前面会计分析部分所述，应收账款逐年下降，一小部分原因是加大了对销售信用政策的控制，但是更多的原因是大幅度计提了坏账准备以及将以前年度己计提坏账准备的应收账款重新收回，促使了应收账款账面价值的降低。 4）其他应收款近三年的走势，犹如应收票据一般，在2007年大幅度增长后，2008年重新回落到接近2006年的水平。主要原因是子公司西安大唐电信有限公司收到西安国土资源局高新技术产业开发区土地补偿款87，399，130元和西凯移动通信设备有限公司股权转让款15，518，437元，同时以前年度已全额或大比例计提坏账准备，本年又全额或者部分以银行存款收回的其他应收款金额为5，500，000元，使得本年计提的坏账准备减少了4，368，982元，在使其他应收款期末余额降低的同时，也为资产减值损失的降低做出了贡献，促进了2008年年度净利润的增加。 5）存货价值逐年下降，2006年和2007年存货跌价准备大幅度提升，2008为年存货的快速周转奠定了很好基础，2008年大唐电信原材料和在产品大幅度下降，产成品在公司营业成本大幅度提升的情况下，相比上年只是略微提升。而对应的原材料和在产品的存货跌价准备转销金额却不少，为2008年盈利创造了一定的贡献。 表13 大唐电信资产负债表主要流动负债项目趋势 项目 2008年(%) 2007年(%) 2006年(%) 2006年实际数(万元) 短期借款 116.89 95.73 100.00 181,632.00 应付票据 67.61 90.57 100.00 0 应付账款 47.18 57.63 100.00 28,178.05 其他应付款 151.21 233.98 100.00 9,444.35 2.流动负债分析 1）短期借款金额2008年有所上升，主要原因是其控股公司的全资子公司上海浦歌电子有限公司以人民币299，980，356元银行定期存单为质押，取得美元43，088，155元短期借款，折合人民币292，382，192元。详细分析短期借款近二年的明细后发现情况并不乐观，如下表所示，大唐电信信用借款比例逐步下降，保证借款、质押借款和抵押借款合计比例逐步上升。 2）应付票据和应付账款逐年递减。在营业成本逐年增加以及原材料和在产品逐年增加的背景下，应付票据和应付款项却逐年减少（另外，预付账款却逐年增加，这样的情况很不符合常理。说明大唐电信的采购政策正在下降，供应商对其信誉认可度有所下降。 3）其他应付款的变化。2008年其他应付款相比2006年增加额主要是由于未支付其他股东的股权款导致的。 3．非流动资产和非流动负债分析 非流动资产2008年相比2007年有所增加，主要是公司在建工程、无形资产和商誉的大幅度增长，固定资产进一步减少，大唐电信正在逐步完善非流动资产结构。非流动负债正在大幅度降低，负债的流动性正在加强。 （二）经营成果趋势分析 表14 大唐电信2006年一2008年利润表主要项目趋势分析 项目 2008年 (%) 2007年(%) 2006年(%) 2006年实际数 (万元) 营业总收入 125.19 114.20 100.00 216, 1 59.27 营业税金及附加 172.24 171.83 100.00 879.05 销售费用 89.99 133.14 100.00 19,572.32 管理费用 69.37 71.72 100.00 32,152.01 财务费用 101.22 108.62 100.00 12,683.52 资产减值损失 2.61 14.39 100.00 56,854.07 利润总额 -18.90 -11.61 100.00 -70,354.77 净利润 -13.35 -6.33 100.00 -72,200.13 1）营业收入2006年-2008年每年以10%左右的比例增长，而营业成本增长比例略低于营业收入增长比例，因此营业毛利也是逐步增长。 2）营业税金及附加在营业收入逐年大幅提升的背景下，2007年相比2006年有大幅度的提升，而2008年相比2007年而言变化不大。在确认大唐电信2006年和2007年流转税政策无大变化的前提下，从营业税金及附加的构成分析，2007年主要是营业税大幅度降低，城建税和教育费附加却大幅度上升，主要原因是涉及营业税项目的营业收入大幅度降低，而涉及增值税项目的营业收入却大幅度提升，而2008年情况正好相反。 3） 销售费用、管理费用和财务费用三项费用总额逐年大幅度下降，为营业利润的提升作出了贡献。2007年由于加大产品推广力度促使了销售费用的提升，2008年开展的降本工作取得了成效，2008年在营业收入大幅度提升的情况下，销售费用相比2007年大幅度下降，甚至还远远低于2006年水平，可见其销售费用的控制成效明显。 4）资产减值损失如之前所述，各类己经计提坏账准备的应收账款和其他应收款的收回，使得资产减值损失大幅度下降，可看出是人为操作利润的成果。 5）投资收益和营业外利润主要是由于金融资产投资收益、非流动资产处置、债务重组所形成的。 总体而言，大唐电信的营业收入逐年提升，营业毛利也逐年提升，三项费用总额虽然也在逐年小幅度下降，但是由于本身总额太大，传统的营业毛利总是很容易被三项费用吞失，2007年大唐电信是靠年底运作资产减值项目来扭转乾坤的，实现了扭亏转盈的局面，而2008年主要是依靠新收购的上海优思通信科技有限公司的利润、为关联企业联芯科技提供芯片开发服务以及原已计提坏账准备的应收账款的收回这三大块来实现2008年的大幅度盈利的，完成了摘帽工程。 （三）现金流量趋势分析 表15大唐电信2006年一2008年现金流量表趋势分析 项目 2008年(%) 2007年(%) 2006年(%) 2006年基数（亿元） 一、经营活动产生的现金流量: 销售商品、提供劳务收到的现金 120.00 116.63 100.00 254,132.91 经营活动现金流入小计 121.71 116.57 100.00 255,517.65 经营活动现金流出小计 118.73 117.58 100.00 239,374.16 经营活动产生的现金流量净额 165.90 101.55 100.00 16,143.49 二、投资活动产生的现金流量: 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 3 866.63 6704.28 100.00 242.45 投资活动现金流入小计 176.72 472.11 100.00 6,072.91 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 224.00 62.39 100.00 7,445.41 投资活动现金流出小计 170.63 57.23 100.00 10,936.49 投资活动产生的现金流量净额 -163.02 560.80 100.00 -4,863.59 三、筹资活动产生的现金流量: 取得借款收到的现金 89.62 99.15 100.00 214,996.45 筹资活动现金流入小计 89.72 100.04 100.00 217,966.38 偿还债务支付的现金 104.78 98.72 100.00 213,505.50 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 115.50 117.66 100.00 12,508.84 筹资活动现金流出小计 100.95 99.71 100.00 226,348.02 筹资活动产生的现金流量净额 -392.76 108.79 100.00 -8,381.65 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 41.39 37.56 100.00 -117.31 五、现金及现金等价物净增加额 -507.57 1118.93 100.00 2,780.94 1经营活动现金流量分析 结合资产负债表和利润表，可以看出销售商品、提供劳务收到的现金虽然也是和营业收入一样，逐年增长。但是2008年其增长比例明显小于营业收入的增长比例，正好验证了之前分析得出的结论：2008年应收账款回收力度并没取得好转。综合看，由于经营活动现金流入增加额逐年大于流出增加额，所以经营活动现金净流量逐年上升，这个也说明企业的经营活动逐步有所好转。 2投资活动现金流量分析 从投资活动现金流量来看，大唐电信处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额和购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金两者均不小，主要是由于大唐电信调整产业结构引起的。 3筹资活动现金流量分析 从取得借款收到的现金逐年下降来看，说明大唐电信的商业信用正在降低：而对于偿还债务和利息支付的现金逐步增加的情况，说明大唐电信正面临以前借款偿还和高额利息支付的压力。 综合来看，大唐电信年度现金流量很不乐观，主要应该拓展筹资渠道，合理增加筹资活动现金净流量。 四、大唐电信与中兴通讯财务状况对比分析 （一）财务状况结构对比分析 表16大唐电信与中兴通讯2008年资产负债表结构对比分析(%) 项目 大唐电信2008年数据 中兴通讯2008年数据 货币资金 25.56 22.57 应收票据 0.41 3.10 应收账款 25.19 22.87 预付款项 1.85 0.70 存货 22.20 17.65 流动资产合计 76.3 8 83.90 固定资产 10.26 8.07 无形资产 6.14 1 .16 非流动资产合计 23.62 16.10 资产总计 100.00 100.00 短期借款 58.36 10.89 应付票据 5.24 12.42 应付账款 9.61 24.50 预收款项 1.05 2.74 流动负债合计 81.28 58.97 长期借款 0.00 4.02 应付债券 0.00 6.91 非流动负债合计 3.38 11.18 负债合计 84.66 70.15 所有者权益合计 15.34 29.85 负债和所有者总计 100.00 100.00 1）在资产结构方面，大唐电信的应收账款、预付账款、存货、固定资产比例相比中兴通讯高，这个主要是大唐电信历史原因造成的，这个情况必须逐步改善，不然将影响大唐电信的长远发展。货币资金的比例虽然高于中兴通讯，主要是由于其控股子公司的全资子公司以银行定期存单取得短期借款造成的虚高而应收票据比例明显低于中兴通讯，说明企业的信用情况有待提高对于无形资产比例高于中兴通讯说明大唐电信比较重视技术投入，重视产品研发，不过技术的投入需要市场的开拓才能长远。 2）在资产的来源方面，大唐电信的负债比例明显高于中兴通讯，短期借款较高使得大唐电信面临短期偿付压力应付票据、应付账款比例极低，说明大唐电信相比中兴通讯而言，在供应商那边的信用并不是很好，这个需要及时去改善而对于长期借款和应付债券大唐电信干脆就没有，而中兴通讯在这个上却为公司筹集了很多的资金，所以大唐电信应该扩展筹资渠道。 （二）经营成果结构对比分析 表17大唐电信与中兴通讯2008年利润表结构分析(%) 项目 大唐电信2008年数据 中兴通讯2008年数据 一、营业总收入 100.00 100.00 二、营业总成本 95.32 97.18 其中:营业成本 74.72 66.58 营业税金及附加 0.56 0.94% 销售费用 6.51 11.99 管理费用 8.24 13.76 财务费用 4.74 2.95 资产减值损失 0.55 0.95 加:公允价值变动损益 0.00 -0.29 投资收益 0.00 0.28 三、营业利润 4.67 2.81 加:营业外收入 0.32 2.48 减:营业外支出 0.08 0.18 四、利润总额 4.91 5.11 减:所得税(所得税/利润总额) 27.51 15.50 五、净利润 3.56 4.32 从上表分析可知：虽然大唐电信的净利润率低于中兴通讯，但是由于大唐电信的营业总成本率低于中兴通讯主要是营业成本率、销售费用率、管理费用率都低于中兴通讯，造就了大唐电信的营业利润率高于中兴通讯。说明大唐电信近几年的产业结构调整，重点发展微电子和软件产业的战略还是比较正确的。但是大唐电信所得税费用占利润总额的比例明显高于中兴通讯，说明大唐电信所享受的所得税政策方面还比较吃亏，有待于进一步改善。另外大唐电信的财务费用率远高于中兴通讯，主要原因还是如之前所分析的那样，需要改善和拓展筹资渠道。 （三）现金流量结构对比分析 1. 现金流入结构分析 表17大唐电信与中兴通讯2008年现金流入结构分析(%) 项目 大唐电信2008年数据 中兴通讯2008年数据 经营活动现金流入小计 60.12 78.47 投资活动现金流入小计 2.07 0.25 筹资活动现金流入小计 37.81 21.28 现金流入合计 100.00 100.00 从上表分析所知，大唐电信年经营活动现金流入比例明显低于中兴通讯，而投资活动和筹资活动现金流入比例却高于中兴通讯，说明大唐电信经营活动上的获现能力需要加强，否则一味的加大投资和筹资活动的获现能力对企业长远发展不利。 2. 现金流出结构分析 表18 大唐电信与中兴通讯2008年现金流出结构分析(%) 项目 大唐电信2008年数据 中兴通讯2008年数据 经营活动现金流出小计 53.49 79.36 投资活动现金流出小计 3.51 3.73 筹资活动现金流出小计 32.00 16.91 现金流出合计 100.00 100.00 从上表分析可知，大唐电信经营活动的现金流出比例明显低于中兴通讯。而筹资活动的现金流出比例却大幅度高于中兴通讯，说明大唐电信的偿债压力比较巨大。 五、研究结论和建议 （一）研究结论 通过对大唐电信的战略分析、会计分析以及深入地分析了大唐电信财务状况、经营成果、现金流量的趋势和结构后，还针对其偿债能力、资产管理能力、盈利能力以及从综合角度进行了全面分析后，本人对大唐电信得出如下结论： 1．较低的偿债能力，但即期偿债能力正在大幅度提升 不管是流动比率也好，速动比率也好，都显示大唐电信现有的偿债能力较低，但是其偿债能力每年正在逐步提升。特别是现金偿债能力逐步接近行业中的中兴通讯股份有限公司。其现有偿债能力低，主要还是由于应收账款、存货、固定资产等比重较大，不过随着公司战略转型的逐步推进，公司正在不断地优化资产，调整资产结构。 2．资产管理能力得到明显改善 由于营业收入的大幅度提升，资产的周转能力得到了明显的改善。从根本上讲现在拖累资产周转能力的还是资产本身的原因，资产结构的优化力度必须加强。 3．较好的盈利能力 随着公司重点研发和销售微电子和软件产品，公司的营业收入大幅度提升，而且营业利润也赶超了同行业的中兴通讯股份有限公司。而且大唐电信费用控制方面得到明显改善，为公司盈利的逐步提高做出了贡献。 4．公司信用体系正在降低 公司应付账款、应付票据的额度正在逐步缩减，供应商对其信任程度正在降低，此种情况进一步加剧了公司资金的紧张程度。 5．关联企业占用资金严重，无息贷款仍然存在 在大唐电信自身资金一直很紧张的同时，关联方还是强行占有大唐电信的流动资金，变相地等于向大唐电信索要了无息贷款。 6．财务结构不够稳健，财务风险较大大唐电信现有资产结构很不合理，公司筹资通道有限，需要尽快改善。 （二）对应的一些建议 经过分析发现大唐电信地战略转型还是很成功的，大力发展微电子和软件产业非常符合大唐电信现有的情况。特别是3G市场的启动，使得大唐电信的营业收入的大幅度增长有了更大的可能性。但是大唐电信要想健康良好地可持续发展，建议在以下方面进一步加强： 1．进一步提高存货和应收账款的周转，特别是要针对周转率很低的存货尽快进行处理，以便于提高存货周转能力另外，改善销售信用体系，加大应收账款的催收力度，缩减传统通信设备的赊销比例。 2．重新建立与供应商的信任体系，完善采购制度，逐步加大应收账款、应收票据的比例，特别是银行承兑汇票的比例。 3．进一步加大微电子和软件产业的研发和销售力度，更多为与母公司所属的相关企业提供3G方面的开发项目，同时逐步缩减传统通信设备的研发投入和生产投入。 4．改善筹资渠道，争取一些长期借款，或者尝试进行短借常用，尝试进行一定比率的股权融资，真正改善公司的财务结构，减少为关联企业提供无息贷款。 附：财务报表分析课程感想 上完了一个学期的财务报表分析课，收获很多。由于我正在准备考取对外经济贸易大学的会计研究生，而这门课程正好是考研规定的专业课之一，使得我格外认真地听课和思考。在开课之前我已经将外经贸出版的那本报表分析课本通读了一遍，大概了解了本门课的主要内容和结构，也下来了很多不甚明白的问题如变更坏账准备提取政策说明了什么。 第一遍自学这本书还是很有难度的，因为这门课程综合性很强，而且书上还是理论性的知识占主要，只有最后一章是一个完整的案例分析。但是通过您在课上结合案例生动的讲解，加深了我对书本上知识的理解和记忆，也对我之后对这本书全面掌握提供了很大帮助。邻近期末时候布置的研究性学习也让我收获很大。我们小组研究的是中国移动的社会责任问题，我记得我们小组一共讨论过四次，从最初定题到结构安排再到细节丰富和最后的脱稿排练，在共同努力中我们既学到了如何自主研究问题，又感受到团队的力量。 而我也将这次期末的大作业看做对整个报表分析知识的综合运用。我选取了大唐电信这个背景很硬却问题不少的公司，通过研究近几年报表和其他相关资料，对其财务状况做了较为全面的分析，并指出其问题所在和解决方法。 我很赞同您的授课方式，有丰富的案例，还给我们机会研究性学习。以期末论文形式结课，其实是考察我们的综合分析能力。我认为这比出试卷考几个名词解释、简答什么的有意义多了。其实我希望所有课程都是这种授课模式，因为那种照着书划的课真的让我们学不到什么东西，毕竟教给我们学知识的能力比教给我们知识要有用得多。 最后想说，感谢老师的辛苦备课，祝您生活幸福！！ PAGE 19