2011-11-29借入美元买入欧洲债券的无风险套利

投资者投资 Investment Newsletter My Money is on Gold 1 Chaos Oracle My Money is on Gold 借入美元买入欧洲债券的 无风险套利 [为什么市场对欧元区穷追猛打] 2011 年 11 月 29 日 笔者： 金甲蟲·Guldbagge E-mail： chaosoracle@sina.com QQ： 1518 468 321 投资者投资报告 Investment Newsletter My Money is on Gold 2 Chaos Oracle My Money is on Gold 第一部分 影响投资欧猪国家以及德法债券的因素 目前市场正在做一个几乎无风险的套利——借入美元，买入意大利、法国、德国的债 券。再加上少量的 CDS 进行风险对冲。 现在不是欧元区十分的凶险吗？坏消息此起彼落，人心虚弱。但是，市场传闻金融大鳄 索罗斯开始试探性买入意大利债券。为何？ 一、一个国家的违约与否并不是和债务水平有直接关系，而是有没有还钱的信用。 世界上最大的负债水平最高的国家还轮不到欧猪五国。前面还有日本，而且日本蝉联这 个地位很多年了，为什么到现在还没有出现日本的债务危机呢？因为日本有还钱的信用，其 次就是日本是自由流通货币，可以通过印钞票来偿还给债权人。 二、德国离开欧元区将会很伤 欧洲央行事实上是欧元诞生前的德国央行最忠实的继承人。与世界上多数央行控制通胀 并兼顾经济的不同，欧洲央行的职责只有控制通胀。目前由于国内政治压力大，默克尔 的政党在援助希腊的时候饱受批评，之后对意大利债务危机的强硬重新得到德国民众的支 持。 投资者投资报告 Investment Newsletter My Money is on Gold 3 Chaos Oracle My Money is on Gold 但是如果欧债危机的不断恶化，欧盟的衰退一定会拉倒德国的经济，欧猪国家的借贷成 本高企一定会拉高德国的 10 年期国债水平，从而提高德国的借贷成本，引起德国经济衰退。 届时德国商界、德国央行乃至欧央行就不会坐视不理，为市场注入流动性，也就是欧洲版的 量化宽松。 其实如果不是欧元区的其他国家帮德国拉低了汇率，德国的经济也许根本无法依托强劲 的出口而保全实力。所以德国的收支盈余，并非是理所当然的。德国大部分出口是到欧盟， 欧盟是德国的最大市场。德国商界也清楚明白德国离不开欧盟。欧元区的崩溃，将会使得德 国不少商界的资产将会大缩水。梅尔塞斯-奔驰、西门子、宝马等等商业巨头将会受到严重 的打击。德意志银行等多家德国银行将会出现坏账，使得德国金融系统出现裂缝，乃至崩溃。 所以，现在的拒绝，只是为了将来谈判带来更多的筹码。 三、意大利的家底丰厚 意大利虽然国家债务繁重，但是意大利作为欧元区第三大经济体。也是世界上第七大黄 金储备国，可以卖的资产相当的多。万一发债不成，还可以砸锅卖铁的筹钱还债。意大利还 是有不少家底来卖。 四、IMF 和全球各大央行都不允许新的金融系统上的崩溃 现在全球金融在贸易往来中，变得“我中有你，你中有我”的情况，自从上次金融海啸 的时候“资金冰封”造成的严重后果，也让各国央行行长心有余悸。美国绝不可能在欧猪危 机中独善其身，美国银行、花旗银行都对着欧洲债券风险敞口。MF Global 破产保护为美国 人敲响了警钟，美国并没有“免疫力”。英国人更是无法隔岸观火，资金涌入英国也将会带 来不少的问题。中国更是如此，资金冰封将会对幼稚的金融系统和外贸往来带来严重的冲击。 即便欧央行 ECB 不愿意当“黑脸”，IMF 也乐于做这样的角色监管意大利削减赤字。 五、美国加息遥遥无期 目前美国的存款利率 0-0.25 厘，现在市场预期 QE3 的出台，为美国经济注入活力。确 切的说是为美国投机市场注入活力。相反，加息却是遥遥无期，美联储对于通胀一直掩耳盗 铃。市场预期最晚在 2012 年第三季度的时候就会推出 QE3，奥巴马以应对糟糕的经济。 第二部分 投机客如何做无风险套利 意大利这些大的经济体，“Too big to fall(大到不能倒)”违约的可能性不大，就像旁边站 着一群医生拿着急救针，随时打针续命，就是现在谁都没有踏出救助意大利的勇气，怕背负 为“不负责任的财政预算”包底的“道德责任”——就像小悦悦事件那样，看到惨剧，也不 敢上前救助一个性命垂危的生命，就是怕担负天价账单那样。 既然预计了美国不会这么快加息的话，那么投机客从美国以低成本大举借入美元，去投 资意大利、西班牙、法国、德国这些大的欧元区经济体的债券。利用市场的噪声，三大评级 机构拿着扩音器把意大利、西班牙、法国、德国的国债收益率推上去。目前意大利拍卖的 2 年期国债收益率超过 8%！10 年期国债收益率超 6.5%。在买入少量的 CDS 进行对冲，打包 之后变成复杂的金融产品进行销售。收益率高达 5%以上的暴利产品，投机客就是这样做无 风险套利。 这样就是为什么市场上意大利没完没了的被攻击，而欧元却没有恐慌性被抛售的原因。 因为大鳄们翻起恶浪，慢慢的在浑水中进食，做这种无风险套利。 投资者投资报告 Investment Newsletter My Money is on Gold 4 Chaos Oracle My Money is on Gold 免责声明 本分析所载之资料将尽力确保彼等所提供资料之准确性及可靠 性，惟彼等并不担保该等资料之准确性及可靠性，且概不会就因有关 资料之不确或遗漏而引致之任何损失或损害承担任何责任。以上专栏 内容乃笔者个人专业意见，诚供读者参考，本报告不构成任何投资建 议；谨提醒读者金融市场波动难料，务必小心风险! 本报告版权归笔者 Chaos Oracle 所有，未经笔者书面授权，不得 以任何形式发布、复印一切商业，非商业用途。不得对本报告进行有 悖原意的删节、断章取义引用或修改。