A股与H股的内在玄机

A/H股差酝酿市场未来重大变革 以下内容选自《股市钱规则》内幕篇P160页第三节 　　随着市场的发展，A股与周边市场的联动效应日趋加强，而港股是对于A股影响最为直接的市场之一，尤其是我们看到了2011年起港交所决定与A股市场加强联系，先是从时间上与A股保持一致，随后还要在很多方面进行合作，很显然未来一段时间，我们有必要对H股和A股之间的关系做正确的理解，尤其是A/H股价格的变化值得我们 多加研究，尤其是这里面很多深层次的内涵，是被人们所忽略的。 沧海变桑田，物是人非 　　第一，外资说得“A股”，未必就是在说我们的股市，而是广义的A股。很多时候有媒体总喜欢强调说外资机构开始看多A股啦，高调唱多我们股市啦，其实，笔者想纠正大家一个概念，那就是无论是索罗斯、罗杰斯、巴菲特，包括很多外资机构，他们看多中国A股并不是面上那么简单的，第一章中介绍了这些群体也是为了利益而来，那么有赚钱的机会何必要大张旗鼓？即便其意义的确是看好“A股”，那么其指的也并不是指我们投资者所在的A股市场，他们看好的是中国概念股，这和A股并非是一个概念，毕竟同样的上市公司，在新加坡和香港股市“买”会更便宜，也更加安全，还没有大小非等因素的困扰，信息披露、分红派利方式等因素也更加成熟，价值投资的条件也较为充分，更容易获利。 此外，如果有条件的话，我建议大家还是要看外资机构的原话是怎么说的，很多时候经过机构和媒体翻译之后，就会出现误读，甚至很多时候就是断章取义，这样的事情在其他时候还好，在投资市场可是相当可怕的。 第二，如何看待A/H股的差价。在2009年前，A股市场一直对H股拥有高溢价，而且溢价幅度还比较高，原因就是前面介绍的，我们的市场“投机”气氛浓厚，当资金自2006年开始蜂拥进入到A股之际，势必推动了A股市场的泡沫化进程，出现了股价“虚”高的情况。而随着2008年全球金融危机，以及A股经历了6124点的大熊市之后，市场泡沫被刺破，随即股价在估值上一落千丈。本来A股市场特性是暴涨暴跌，能够在泡沫刺破后，资金再度流入运作之际而将股价推高，从而继续得到高溢价，但就在此时，市场有了一个重要的变革，改变了这一切。那就是从2009年开始，A股市场迎来了2006年股改之后的解禁高峰期，市场流通市值顿时大增，意味着市场内资金的话语权被快速摊薄，并且面对大小非，市场资金是无法对抗的。 因此我们看到了，也就是从这个时间点，A/H股价格逐步接近，而到了2010年1月份准备金率意外提高之后，市场在年初就出现弱势，到了股指期货4月份上市之际更是出现了一波做空行情，至此A/H股溢价的情况不仅被逆转，而且H股还在扩大着对A股的溢价，到2010年年底收官时，一批同时拥有A股和H股的上市公司股价已经出现了相差仅30％的情况，而且是H股溢价A股，这在之前几乎是难以想象的。尤其是在金融股表现差异最为明显，中国人寿、中国平安、工商银行、招商银行等上市公司股价在港股市场不断走高，而在A股市场则持续低迷，冰火两重天的走势，着实让A股股民心中不爽。在A/H股走势方面，比较典型的事件是2010年农行上市，尤其是在农行A股经历了2个月的横盘走势之后，终于在9月16日破发了，但就在此时其H股反而是在不断地创出新高，两者差价超过了20％，这实际上也代表了A/股之间差价的趋势情况。 未来A股的机会 　　总体来看，笔者认为，当A股与H股之间联系增多了之后，市场资金结构会发生重大变化，那么势必会引发整个市场估值体系的重大变革。2009年A/H股差价趋势的拐点，就是一个契机，虽然我们看到了，2010年一年间出现了的中小盘个股的牛市，而大盘股、蓝筹股的熊市，但这是源于上面诸多因素导致的短暂行为，市场在2011年下半年，2012年之后，将重新开启一个新的窗口，也就是会有炒作风格上的改变，大盘股、蓝筹股对市场的影响力会逐步得到加强，而且从成熟市场的发展来看，股指期货和以蓝筹股为主要交易对象的市场特征是非常明显的，这也是A股未来的发展方向。所以在如今诸如金融股等蓝筹股，出现对港股大幅折价的时候，当市场热衷于中小盘个股炒作的时候，我们应该思考更多，那就是这里面蕴藏着很多的机会。想当初，在2006年前，资源股的价格实际上还不如很多ST股、绩差股、垃圾股，但在2006～2007年市场发起了资源股的重新估值，我们看到了几乎是一夜间，人们认识到了资源股的价值。那么如今股指期货变革时代的到来，市场资金构成的丰富，以及与成熟市场并轨之际，是否也会引发对蓝筹股的重新估值呢？………… 更多内容可从《股市钱规则》内幕篇中观看 感谢您对玉名的支持，欢迎您加玉名微博http://t.sina.com.cn/wwhuahuay ，看每日直播，收评功课，图解股指期货等栏目，同时也可随时进行提问。玉名系列书籍可参考http://blog.sina.com.cn/s/blog_557f024c0100do89.html 。