欧元债务危机以及欧元未来

欧元债务危机以及欧元未来 摘 要 本文是针对欧洲债务危机的起因、过程、影响、解决方法以及未来发展展开的讨论性研究。2008年全球金融危机爆发之后，在全球经济复苏的大背景下，一场波及欧盟多个国家的债务危机自2010年以来不断蔓延，从希腊到爱尔兰，再到西班牙和葡萄牙，欧盟区国家的财政赤字和公共债务水平呈现急剧增加的态势。该文着重讨论危机的爆发过程、原因、对欧元前景的分析以及提出解决方法 关键词：欧元；欧洲债务；欧元前景 引 言 现代金融危机已经突破其民族国家的个体属性，成为全球性的共同风险近年来伴随着国际贸易的发展，国际资本流动的规模日益扩大。在这股经济金融全球化的巨大洪流中，所有参与其中的个体都无一例外地遇到了来自其他金融市场的风险，这种风险的不确定性更强、更突然，防范的难度也更大。 目前，希腊正处在欧债危机的风口浪尖。从去年开始曝光的希腊财政赤字和公共债务问已将整个欧元区拖入泥潭，欧洲其他国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，逐渐演变成欧州债务问题。由欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织组成的“三驾马车”工作组10月11日公布了对希腊的第五次评审，希腊可在11月初获得80亿欧元的第六批救助贷款，暂时避免违约破产的厄运。欧盟方面也承认，希腊的债务危机比原先估计的更加严重，规模为1090亿欧元的第二轮救助贷款不足以为其真正纾困，需要银行等私营机构承担更大责任。不过，要想进一步了解欧元债务危机还要进一步分析、思考。 一、欧元区债务危机的原因 古语有云：冰冻三尺非一日之寒。从结构性因素来看，劳动力市场长期结构性失业，政府福利支出过度，财政赤字、外债规模严重超过警戒线。《欧洲联盟条约》规定的经济:通膨率在5%以下，财政赤字不超过国民生产总值的3%，公共债务不超过国民生产总值60%。在成员国中，希腊的经济基础比较薄弱。核心国与外围国经济结构差异过大。西班牙、意大利、法国、希腊和葡萄牙等是主要的赤字国家。与此同时，德国、法国银行共持有希腊、葡萄牙和西班牙90%的外债。这些资金一方面为资本流入国带来了就业机会和经济增长，另一方面，一旦债务国规模脱离其经济基本面，这种外围国家负债消费、核心国家出口并贷款的经济增长模式将难以维持，违约风险就会增大。欧元区经济不平衡以债务危机的形式爆发，这正是欧洲经济目前所经历的危机。譬如：为了遵守《欧洲联盟条约》，希腊政府和银行对资产负债的真相进行掩盖，曾将军费开支和数十亿的医疗债务化为乌有。 再加上由于欧元区统一的货币政策与各国不统一的财政政策不对称使得在经济一体化的欧洲，各国只能从经济政策上去实现对本国经济的调控。面对金融危机的前提下，欧洲各国采取扩张的财政政策使得本国的总需求增加，带动国内国民收入增长在国内生产力没有增加的情况下，必然带来的是物价上涨以及随之而来的通胀压力。在金融市场方面，财政政策的扩张造成了大量的财政赤字，发生主权债务危机的误国财政赤字占GDP的比例更是达到了惊人地步。 二、欧洲债务危机的前景 尽管目前的欧洲债务危机的形式不容乐观，但是我们不能把这场危机的发展看得过于悲观希腊债务危机之后所引发的多米诺骨牌效应在欧洲各国陆续爆发，欧洲央行进行了一系列的救助措施。由此引起的讨论颇多。 投资大师罗杰斯坚定地表示，欧元仍会继续走低，全球通胀会越来越严重。全球经济仍然二次探底。 美联储理事丹尼尔—塔鲁洛表示：“欧洲债务如果得不到控制，将会导致金融市场冻结。并引发与2008年年末市场崩溃类似的全球星危机。” 银河证券首席经济学家左小蕾表示，欧洲经济在还没能完全走出次贷引发的全球危机，又陷入主权债引发的欧洲危机，因此可以判定，欧洲经济的W型的态势已经定格，并将拖累全球经济复苏。希腊债务危机引发的欧洲金融市场的动荡，已经演变成全球金融市场第二次探底的开始。 股神巴菲特对经济形势不是特别悲观。他表示，“我认为二次探底可能性不是没有。除非有类似‘911’这样的天灾人祸，我认为只有那样的外力才会使然。” 兴业银行首席经济学家鲁政委认为各国经济先行指针显示，欧美经济不会二次探底。欧洲五国占全球GDP的比重很小，其在主要国家的出口市场中所占份额也不大，因此，其局部的情况不会打乱全球经济复苏的进程。 随着欧盟救助计划的逐步实施，根据世界各国谨慎对待“退出机制”，新兴经济体表新出的强劲复苏镜头，我么可以看到，虽然这场债务危机的严重程度有了明显的好转，但是反过来看财政政策不统一这一根本原因并没有得到解决。作为世界第一的经济货币联盟，欧元区的出现不仅减少了欧元区成员之间的劳动力和资本流动由于汇率所产生的损耗，欧元区的货币政策变化必然会对世界货币体系注释熬成无法的影响。 三、危机的多方面影响 在债务危机的冲击下，欧洲经济的复苏之路即将坎坷与荆棘。一方面，欧洲国家消减财政支出的举措将进一步限制经济增长。由于无法在短期内解决高失业和财政赤字问题，到2012年以前的年均GDP增长可能徘徊在1%左右。整体来看，欧盟可能在2012年失去全球第一经济体的地位。另一方面，如果出现债务重组，持有大量欧洲债券的欧洲银行业可能出现新的资产减记损失，金融部门可能出现新的风险，并对实体经济产生负面的反馈效应。另外，全球经济可能因欧洲经济危机而产生共振，疲软的需求进一步为欧洲经济带来不利的影响。 救市成本巨大，给金融市场带来压力。希腊对欧洲来说，算是微不足道的经济体，人们更为担忧的是，像西班牙、意大利、英国、爱尔兰等这类公共债务飙升而又“太大而不能到”的国家如果也步希腊后尘，救市成本将剧增，仅靠欧洲的团结可能无力回天。意大利的公共债务大概相当于GDP的115%，其中20%的债务需要在2010年进行展期。英国目前的预算赤字接近GDP的12%，是该比例最高的欧洲国家之一。葡萄牙和西班牙的债务占GDP水平虽不如英国与希腊高，但未来三年均需要相当于GDP45%的融资总额。欧洲的储蓄率普遍不高，债券市场高度开放，债券主要由国际投资者认购。如果欧洲确保债务可续性的承诺无法得到国际社会的认可，巨大的再融资需求将会给金融市场带来流动性压力。欧洲还可能出现政治上的动荡。习惯高福利、舒适于悠闲生活方式的民众会以更多额方式抗议政府的改革措施。而财政状况与经常账户良好的国家，民众会极力反对将纳税人的钱去救助那些挥霍无度的国家。就会相互之间的监管协调，救市责任与权力的分配，对某些国家实施惩罚性监管措施等问题，欧洲各国之间还会有更多的交锋与博弈。 正是因为上述因素，国际评级机构不看好欧洲五国的前景，国际投机者加大赌注做空欧元，甚至不乏幸灾乐祸者。在部分欧洲成员国的“左派”政治力量、一些国际学者以及做空欧元的国际投资者看来，希腊等国的债务危机是咎由自取，是由于高福利的社会制度、日益下降的竞争力和无能的政府共同造成的，不能让别的国家为其买单。最好的办法是让这些国家退出欧元区，避免助长道德风险。 四、危机的解决路径与方法 从历史的角度来看，债务危机不外乎如下化解方法： （一），主动自救，下决心“开源节流”并付诸行动，赢取债权人与投资者的信心。 对此，在欧洲还是可行的，特别是大力改革高福利的社会制度、削减行政开支等。北欧国家强大的制造业竞争力与南欧国家的旅游文化产业是重要的收入支撑，欧洲货币汇率贬值为此提供了良机。 （二），积极争取外部援助，为经济调整赢取宝贵时间。 比如，建立欧洲金融稳定基金，争取国际货币基金组织的援助，邀请财力雄厚的主权财富基金参与援救等，都是可供选择的方法。 （三），债务货币化。欧元仍然是重要的国际贮备货币，在欧洲经济不振、通货膨胀尚未成为首要威胁之际。 欧洲央行有效实施定量宽松的空间，提供足够的流动性购买欧洲国债，满足再融资需求。 （四），债务重组。这是万不得已的办法，以寻求债权人更多的宽限期。 德国作为欧元区内经济总量最大的主权国家，其对危机国家的救助意愿与救助能力将成为左右危机发展态势的重要因素。德国经济与财政状况正在逐步恢复，前景较为乐观，因此德国有余力向 危机国家提供帮助。从另一角度出发，稳定和谐的欧元区是德国经济增长的重要保障，德国自身已无法游离于欧元区之外而独善其身。2011年7月中旬，经过国内的激烈争论，德国政府宣布将与欧洲央行和国际货币基金组织 （IMF）协调确定针对希腊的第二轮救助计划。法国国内形势虽没有德国乐观，但情况较为相似。如果德法能够在救助问题上进一步通力合作，则救助进程将可能大大缩短。在针对本次危机的救助过程中，欧洲央行、欧盟委员会、国际货币基金组织等机构纷纷向危机国家提出应对，伸出援助之手。希腊、 爱尔兰和葡萄牙均先后向欧盟委员会申请救援，救助方案正处于制定之中或执行初期。这些组织对爱尔兰的救助是一个较为成功的案例。 2010 年末，爱尔兰与欧盟和国际货币基金组织就接受 850 亿欧元援 助达成。根据协议规定，国际货币基金组织、欧盟委员会和欧洲央行的联合审查组将每季度对爱尔兰财政、金融、经济情况以及推进救助计划的成效进行审查。2011年7月中旬的审查结果显示，救助计划如期推进，资金运用状况良好，爱尔兰政府稳步实施了协议规定的相关举措，对行业工资进行了一些有益的调整，尤其重点调整了一些目前失业率较高行业的工资结构。这些调整对于宏观经济供给层面的复苏具有积极意义。 五、欧元的未来 索罗斯曾预言：假如欧元区成员过无法解决债为危机，欧元体制将全面崩溃。虽然希腊只占欧元区GDP的2%，但却拖累了整个欧洲的经济。欧元区建立初期的初衷是为了更好地促进欧盟成员国的经济贸易合作。一些欧洲人甚至希望改变强势美元的经济格局。但现在人们对于欧元的埋怨声越来越大，《世界报》调查数据显示，在德国人中84%的人都希望回到加入欧元区之前使用马克的年代，不仅如此，77%的欧洲人对欧元失去了信心，认为欧元未来希望很迷茫。 结束语：有人把欧元比作一座根基不稳的大厦，尽管看起来气势恢宏，但是实际其底部的根基却并不牢固。而其底部的根基在我看来正是指欧元区一体化的程度。一个国家的财政由该国的经济状况和政治状况一同决定，在这种情况下，欧元区只统一了货币，而各国政治制度是无法统一的。这就造成了脆弱的欧元内部矛盾明显。除此之外，欧元仍有来自于美国的障碍和冲击。事实上，欧洲的国际收支水平要明显好于美国，而又由于政治因素，欧元区解体的代价太高，这种局面必然要趋向恢复。在货币统一的基础上，更要求财政的统一。所以欧元之路虽然充满坎坷，但前景依然乐观。要全面战胜危机，国际社会必须进一步加强合作，做出长期不懈的努力。 主要参考文献 (1( 沈帅 于洋. 欧元债务危机现状与前景分析 (J(.东方企业文化，2011，（2）：4. 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