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江淮汽车08-10财务分析

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江淮汽车08-10财务分析 财务分析期末报告 题目:安徽江淮汽车股份有限公司财务分析报告 学 院 商学院 年级专业 2009 资产评估 完 成 日 期 2011 年 12 月 目 录 摘要 2 一 公司信息 3 二 行业发展趋势 4 三 公司财务报表基本数据分析 5 1 资产负债表 5 2 利润表 7 3 资金流量表 9 四 主要财务比率分析 11 1 盈利能力 11 2 偿债与营运能力 12 3 发展能力 15 五 综合财务分析 16 1 杜邦分...
江淮汽车08-10财务分析
财务分析期末 题目:安徽江淮汽车股份有限公司财务分析报告 学 院 商学院 年级专业 2009 资产评估 完 成 日 期 2011 年 12 月 目 录 摘要 2 一 公司信息 3 二 行业发展趋势 4 三 公司财务报表基本数据分析 5 1 资产负债表 5 2 利润表 7 3 资金流量表 9 四 主要财务比率分析 11 1 盈利能力 11 2 偿债与营运能力 12 3 发展能力 15 五 综合财务分析 16 1 杜邦分析法 16 2 企业竞争力分析 17 六 综合分析 18 参考文献 20 附表 21 摘 要 作为安徽省高新科技龙头产业、国家火炬重点高新技术企业,肩负着振兴民族汽车工业的使命,高举自主品牌的大旗,整合全球资源,实施自主创新长期坚持走质量效益型道路,持续深入推进精益生产,积极构筑民族汽车的品质和品牌优势。本篇分析报告将重点立足江淮集团2008至2010年度的各财务报表,以及08、09年度的同技术汽车行业的数据,对该集团的生产、盈利、偿债、发展能力进行初步分析,寻找集团的经营优势、发展劣势以及行业威胁,尽可能为江淮集团的现有投资者、潜在投资者提供一个,可以依据的企业未来前景预测。并在此基础之上,依据理论分析数据,探寻有利于该企业未来营运与发展的财务策略与规划。 关键词:资产负债表、所有者权益变动表、利润表、现金流量表、盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力、趋势分析、预测分析 一 公司信息 公司的法定中文名称 安徽江淮汽车股份有限公司 公司的法定中文名称缩写 江淮汽车 公司的法定英文名称 Anhui Jianghuai Automobile Co.,Ltd. 公司的法定英文名称缩写 JAC 公司法定代表人 左延安 安徽江淮汽车股份有限公司(简称江淮汽车),是一家集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车厂商。安徽江淮汽车股份有限公司1999年9月30日成立,前身为合肥江淮汽车制造厂,始建于1964年。公司于2001年在上海证券交易所上市,股票名称为“G江汽”(原名为“江淮汽车”),股票代码600418,2004年又成功发行了可转债,2005年成功实施了股权分置改革。 江淮汽车是集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车制造厂商。公司拥有国家级企业技术中心,是国家火炬计划高新技术企业,拥有员工18000余人。公司现占地面 积460多万平方米,具有年产70万辆整车、50万台发动机的生产能力。2010年公司销售各类汽车及底盘近46万辆,实现销售收入360亿元,主导产品继续保持行业领先地位。在“2011中国企业500强”中,以营业收入347亿元人民币列第232位。 江淮汽车围绕“生产一代、储备一代、研制一代、构思一代”的研发思想,公司整合全球资源造世界车,紧密跟踪、同步引进国际前沿技术,持续开发在国际具有成本优势、在国内具有品质优势的高性价比产品,形成了较强竞争力的全系列产品格局,公司主导产品有:6-12米客车底盘;0.5-50吨重、中、轻、微卡车;7-12座瑞风商务车(MPV);两驱和四驱瑞鹰越野车(SRV);C、B、A、A0级轿车。 二 行业发展趋势 中国汽车产业成为支撑国民经济的主流产业。2004年中国发布的汽车产业政策,到2001年中国汽车产业要成为国民经济的支柱产业。而今,这个目标已提前实现。从2001年始,中国的汽车产量由二百万辆迅速攀升到2006年的七百二十万辆,年均增长速度高达二成四,这在全球汽车工业发展史上前所未有。中国汽车工程学会理事长张小虞认为,持续、高速的经济增长使中国汽车行业呈现出蓬勃发展良好局面。2007年以来,中国汽车工业已出现三个方面的好势头:一是全行业利税总额增幅高达百分之四十四,高出产量增幅二十个百分点;二是出口增加百分之四十四,高出进口增幅二十六个百分点;三是商用车产量增幅百分之二十六,高出乘用车增幅三个百分点。在被誉为产品年的2006年,中国的私有汽车消费增幅达到40%。就全国而言,无论是小排量车还是排量在2L以上的大排量汽车,其销量增幅都在60%~80%之间。2007年中国汽车生产达到888.24万辆,同比增长22.02%,成为世界第三产车大国。人们对汽车的购买欲望使我国一跃成为全球第二大新车销售市场。产销衔接情况良好,各月汽车产销率均超过90%,整个汽车产业呈现良好的发展态势。 三 公司财务报表基本数据分析 为了充分了解江淮汽车近几年的整体财务状况,经营成果和现金流量,从资产负债表、利润表和现金流量表中选取了2008年度至2010年度一些重要数据作为分析对象。 (1) 资产负债表基本数据分析 表3-1江淮汽车资产负债简表分析(2008~2010年度) 名称 江淮汽车 江淮汽车 江淮汽车 绝对比较值 相对比较值 相对比较值 报表日期 2008/12/31 2009/12/31 2010/12/31 09-10年度  08-09年度  09-10年度 货币资金 703,768,200.00 3,293,853,400.00 3,781,967,926.38 488114526.38 368.03% 14.82% 应收账款 411,143,100 305,216,000 305,311,794.02 95794.02 -25.76% 0.03% 预付货款 186,069,200 297,519,600 541,857,143.32 244337543.32 59.9% 82.12% 存货 791,083,000 1,279,845,900 2,001,090,974.51 721245074.51 61.78% 56.35% 流动资产合计 2,386,101,300 5,426,295,000 7,955,115,162.84 2528820162.84 127.41% 46.60% 在建工程 1,004,986,100 705,238,900 313,094,193.06 -392144706.94 -29.83% -55.60% 固定资产合计 5,716,446,800 6,001,924,400 5,746,976,014.36 -254948385.64 4.99% -4.25% 非流动资产合计 6,434,824,100 6,946,863,000 6,060,070,207.42 -886792792.58 7.96% -12.77% 资产总计 8,820,925,400 12,373,158,000 14,015,185,370.26 1642027370.26 40.27% 13.27% 流动负债合计 4,067,233,400 7,168,203,000 9,409,092,351.94 2240889351.94 76.24% 31.26% 非流动负债合计 674,580,500. 772,877,600 632,431,193.35 -140446406.65 14.57% -18.17% 负债合计 4,741,813,900 7,941,080,600 10,041,523,545.29 2100442945.29 67.47% 26.45% 股东权益合计 4,079,111,600 4,432,077,400 5,492,697,594.21 1060620194.21 8.65% 23.93% 负债权益合计 8,820,925,400 12,373,158,000 15,534,221,139.50 3161063139.50 40.27% 25.55% 通过对表3-1中的指标分析可以看出,江淮汽车2009年年末的资产总额为12,373,158,000元,10年较09年资产规模增长了22%,可以说,企业在这08-09年都在飞速发展。08-10年总资产增长的主要原因是流动资产增加了约2.5亿。08年年末的流动资产总计为2,386,101,300元,10年年末的流动资产总计为7,168,203,000元,增长了176.24%。可见,公司的资产变现能力有很大幅度的提升,也为其负债的偿付能力提供了保证。在负债类科目中,流动负债占绝大部分比重,长期负债比重非常小,这与该公司的偿债能力是相适应的。而在流动负债中,应付账款的比重几乎达到了60%,公司很好的运用了短期负债筹资速度快、富有弹性、成本低的优点。同时,企业产量增加、收入增加、利润增加的同时资产增加,但09至10年的增长幅度只有百分之13,低于09年的百分之40,可见企业的资产变动合理,但是效率有待提高。 表3-2 江淮汽车资产负债表简表与同行业比较(2008年度) 名称 江淮汽车 汽车业平均水平 类型 绝对比较值 相对比较值 报表日期 2008-12-31 2008-12-31 货币资金 703768200.00 1613,723,321.95 909,955,121.95 129.3% 应收账款 411,143,100 509,384,829.27 98,241,729.27 23.89% 预付货款 186,069,200 245,985,287.8 59,916,087.8 32.2% 存货 791,083,000 1,110,200,643.9 319,117,643.9 40.34% 流动资产合计 2,386,101,300 4434,496,417.07 2048395,117.07 85.85% 在建工程 1,004,986,100 319,571,270.73 -685414,829.27 -68.2% 固定资产合计 5,716,446,800 1876,172,241.46 -3,840,274,558 -67.18% 非流动资产合计 6,434,824,100 3,671,355,629.2 -2763468,470.7 -42.95% 资产总计 8,820,925,400 8,105,852,043.9 -715,073,356.1 -8.11% 流动负债合计 4,067,233,400 4,283,180,726.8 215,947,326.83 5.31% 非流动负债合计 674,580,500. 597,780,043.9 -76,800,456.1 -11.38% 负债合计 4,741,813,900 4,880,960,763.4 139,146,863.41 2.93% 股东权益合计 4,079,111,600 3,224,891,280.4 -854,220,319.51 -20.94% 负债与股东权益合计 8,820,925,400. 8,105,852,043.9 -715,073,356.1 -8.11% 表3-3 江淮汽车资产负债表简表与同行业比较(2009年度) 名称 江淮汽车 汽车行业平均水平     类型     绝对比较值 相对比较值 报表日期 2009/12/31 2009/12/31     货币资金 3293853400.0000 2,688,675,619.05 1,984,907,419.05 282.04% 应收账款 305,216,000 944,845,433.33 533,702,333.33 129.81% 预付货款 297,519,600 502,553,638.1 316,484,438.1 170.09% 存货 1,279,845,900 1,634,290,778.57 843,207,778.57 106.59% 流动资产合计 5,426,295,000 7,337,958,061.9 4,951,856,761.9 207.53% 在建工程 705,238,900 399,765,414.29 -605,220,685.71 -60.22% 固定资产合计 6,001,924,400 2,314,719,883.33 -3,401,726,916.67 -59.51% 非流动资产合计 6,946,863,000 4,730,085,230.95 -1,704,738,869.05 -26.49% 资产总计 12,373,158,000 12,068,043,307.14 3,247,117,907.14 36.81% 流动负债合计 7,168,203,000 6,756,447,788.1 2,689,214,388.1 66.12% 非流动负债合计 772,877,600 840,136,073.81 165,555,573.81 24.54% 负债合计 7,941,080,600 7,596,583,864.29 2,854,769,964.29 60.2% 股东权益合计 4,432,077,400 4,471,459,433.33 392,347,833.33 9.62% 负债与股东权益合计 12,373,158,000 12,068,043,307.14 3,247,117,907.14 36.81% 由表3-2,表3-3可以看出企业2008年度、2009年度的资产负债表与同行业平均水平的比较情况。在与同行业同期平均水平的指标值对比中可以发现,企业的各项指标都高于于同行业同期水平,而且较2008年末的数据,2009年末企业各项指标均有上升。企业在行业竞争中处于明显优势地位,说明企业经营效果良好,同时上升和发展的空间很大。在国民经济飞速发展的带动下,2008年第三季度以前各行各业都呈现出前所未有的发展趋势,江淮汽车自身也得到了飞速发展。 (二)利润表基本数据分析 表3-4 江淮汽车利润表简表(2008~2010年度) 名称 江淮汽车 江淮汽车 江淮汽车 绝对比较值 绝对比较值 报表日期 2008/12/31 2009/12/31 2010/12/31 08-09年度 09-10年度 营业收入 14724642800. 20091709200. 29704362411.83 5367066400. 9612653211.83 营业利润 4,860,800. 380,499,400. 1,259,600,991.81 375638600. 879101591.81 营业外收入 22,581,500. 49,559,100. 109,983,147.17 26977600. 60424047.17 营业外支出 4,775,100. 6,455,400. 6,930,434.55 1680300. 475034.55 利润总额 22,667,300. 423,603,100. 1,362,653,704.43 400935800. 939050604.43 净利润 57,051,400. 335,686,600. 1,176,375,349.83 278635200. 840688749.83 每股收益 0 0 0 0 0 其中一基本每股收益 400. 2,600. 9000 2200. 6400. 其中二稀释每股收益 0. 2,600. 9000 2600. 6400. 未分配利润 57,051,400. 335,686,600. 1,176,375,349.83 278635200. 840688749.83 从表3-4看出,江淮汽车2008到2010年营业收入和净利润出现大幅度增长,营业收入更是增长9,612,653,211.83元,虽然2010年汽车行业受到钢材等原材料价格上涨以及油价持续高位等不利因素影响,但江淮汽车依然实现营业收入和净利润的双增长,体现了业绩的稳定性。江淮汽车的两年的营业费用与管理费用都比较稳定,而财务费用都为负数,显示着公司存在较多的货币资金,资金力量雄厚。 表3-5 江淮汽车利润表简表与同行业比较(2008年度) 单位:元 名称 粤电力A 汽车行业平均水平 类型 绝对比较值 相对比较值 报表日期 2008-12-31 2008-12-31 营业收入 14724642800.0000 8,619,010,826.83 -6,105,631,973.17 -41.47% 营业利润 4,860,800. 103,825,895.12 98,965,095.12 2035.98% 营业外收入 22,581,500. 97,951,231.71 75,369,731.71 333.77% 营业外支出 4,775,100. 12,237,173.17 7,462,073.17 156.27% 利润总额 22,667,300. 189,539,948.78 166,872,648.78 736.18% 净利润 57,051,400. 165,354,960.98 108,303,560.98 189.84% 每股收益 0. 0. 0. 0 其中一基本每股收益 400. 1,556.0975 1,156.0975 289.02% 其中二稀释每股收益 0. 1,453.6585 1,453.6585 0 未分配利润 57,051,400. 165,354,960.98 108,303,560.98 189.84% 表3-6 江淮汽车利润表简表与同行业比较(2009年度) 单位:元 名称 江淮汽车 汽车行业平均水平     类型     绝对比较值 相对比较值 报表日期 2009/12/31 2009/12/31     营业收入 20091709200.00 12,251,577,573.81 -2,473,065,226.19 -16.8% 营业利润 380,499,400 586,843,954.76 581,983,154.76 11972.99% 营业外收入 49,559,100. 52,287,459.52 29,705,959.52 131.55% 营业外支出 6,455,400. 14,032,821.43 9,257,721.43 193.87% 利润总额 423,603,100. 625,098,600. 602,431,300. 2657.71% 净利润 335,686,600. 478,115,104.76 421,063,704.76 738.04% 每股收益 0 0 0 0 其中一基本每股收益 2,600. 2,800. 2,400. 600.% 其中二稀释每股收益 2,600. 2,745.238 2,745.238 0 未分配利润 335,686,600. 478,115,104.76 421,063,704.76 738.04% 从表3-5,表3-6分析得出,由于全球经济危机,新竞争者及新产品的进入,同时还有新产品项目的推进和产能扩充等因素影响,虽然2008年到2009年江淮汽车营业收入远高于同行业平均水平,但是,营业利润却低于同行业平均水平,这说明江淮汽车的营业成本太大,没有完全压缩到理想水平,江淮汽车要在激烈的的市场竞争中取得优势,就需要减少成本,加大成本控制力度。 (三)现金流量表基本数据分析 表3-7 江淮汽车现金流量表简表(2008~2010年度) 名称 江淮汽车 江淮汽车 江淮汽车 相对比较 相对比较 报表日期 2008/12/31 2009/12/31 2010/12/31 08-09年度 09-10年度 经营活动现金流入小计 6,554,189,900 14,899,518,100 15,727,188,888.23 127.33% 5.56% 经营活动现金流出小计 5,987,047,100 11,542,802,500 14,167,069,395.47 92.80% 22.74% 经营活动产生的现金净额 567,142,800 3,356,715,700 1,560,119,492.76 491.86% -53.52% 投资活动现金流入小计 21,192,800 53,073,200 79,357,237.91 150.43% 49.52% 投资活动现金流出小计 1,107,200,500 677,398,700 744,374,269.75 -38.82% 9.89% 投资活动产生的现金流量净额 -1,086,007,70 -624,325,500. -665,017,031.84 -474.88% -6.52% 筹资活动现金流入小计 1,218,521,700 981,852,700. 488,658,663.49 -19.42% -50.23% 筹资活动现金流出小计 716,516,900. 1,139,822,900 848,081,642.90 59.08% -25.60% 筹资活动产生的现金流量净额 502,004,800. -157,970,200. -399,422,979.41 -131.47% -152.85% 现金及现金等价物净增加额 -21,082,200. 2,575,947,700 488,114,548.75 12418.59% 加_期初现金及现金等价物余额 724,850,400. 717,905,700. 3,293,853,377.63 -0.96% 358.81% 期末现金及现金等价物余额 703,768,200. 3,293,853,400 3,781,967,926.38 368.03% 14.82% 该公司09年度经营活动现金流入增幅大,现金流出同时大量减少,直接导致库存现金量增长100多倍,但同时投资活动产生的现金流量减少约5倍,预计为库存商品的销售成功,增加了库存现金量,但企业没有及时利用这批资金进行现金增值管理,降低了投资收益。10年度则基本保持09年的现金流量。无明显变化。 表3-8 江淮汽车现金流量表简表与同行业比较(2008年度) 名称 江淮汽车 汽车行业平均水平 类型 绝对比较值 相对比较 报表日期 2008-12-31 2008-12-31 经营活动现金流入小计 6,554,189,900. 8,874,467,970.73 2,320,278,070.73 35.4% 经营活动现金流出小计 5,987,047,100. 8,503,266,221.95 2,516,219,121.95 42.03% 经营活动产生的现金净额 567,142,800. 371,201,746.34 -195,941,053.66 -34.55% 投资活动现金流入小计 21,192,800. 956,484,046.34 935,291,246.34 4413.25% 投资活动现金流出小计 1,107,200,500. 1,336,291,221.95 229,090,721.95 20.69% 投资活动产生的现金流量净额 -1,086,007,700. -379,807,180.49 706,200,519.51 -65.03% 筹资活动现金流入小计 1,218,521,700. 2,040,098,887.8 821,577,187.8 67.42% 筹资活动现金流出小计 716,516,900. 1,868,888,448.78 1,152,371,548.78 160.83% 筹资活动产生的现金流量净额 502,004,800. 171,210,441.46 -330,794,358.54 -65.89% 现金及现金等价物净增加额 -21,082,200. 156,012,670.73 177,094,870.73 -840.02% 加_期初现金及现金等价物余额 724,850,400. 1,291,687,443.9 566,837,043.9 78.2% 期末现金及现金等价物余额 703,768,200. 1,447,700,112.2 743,931,912.2 105.71% 表3-9 江淮汽车现金流量表简表与同行业比较(2009年度) 单位:元 名称 江淮汽车 汽车行业平均水平     类型     绝对比较值 相对比较 报表日期 2009/12/31 2009/12/31     经营活动现金流入小计 14,899,518,100. 12,941,335,645.24 6,387,145,745.24 97.45% 经营活动现金流出小计 11,542,802,500. 11,616,331,138.1 5,629,284,038.1 94.02% 经营活动产生的现金净额 3,356,715,700. 1,325,004,514.29 757,861,714.29 133.63% 投资活动现金流入小计 53,073,200. 949,874,154.76 928,681,354.76 4382.06% 投资活动现金流出小计 677,398,700. 1,541,560,426.19 434,359,926.19 39.23% 投资活动产生的现金流量净额 -624,325,500. -591,686,271.43 494,321,428.57 -45.52% 筹资活动现金流入小计 981,852,700. 2,470,307,502.38 1,251,785,802.38 102.73% 筹资活动现金流出小计 1,139,822,900. 2,349,595,423.81 1,633,078,523.81 227.92% 筹资活动产生的现金流量净额 -157,970,200. 120,712,085.71 -381,292,714.29 -75.95% 现金及现金等价物净增加额 2,575,947,700. 854,160,783.33 875,242,983.33 -4151.57% 加_期初现金及现金等价物余额 717,905,700. 1,487,315,061.9 762,464,661.9 105.19% 期末现金及现金等价物余额 3,293,853,400. 2,341,475,842.86 1,637,707,642.86 232.71% 以上的数据可以看出,企业经营活动现金流量净额比2009年同期大幅增长了491.86%,这说明公司销售能力在保持稳定的前提下,大大增强,主要由于江淮汽车在2009年经营规模扩大、同时销售网点4S店增加所致。 江淮汽车投资活动产生的现金流入净额在2008到2010年间增幅为负,减少461,682,200元,所以从整体趋势来看,企业投资方面的现金流入主要来自投资的收回。公司为构建和扩大生产能力,购建固定无形和长期资产支付的现金在投资活动现金流出金额中所占比重较大,另外投资所支付的现金在现金流出总额中也占有相当比例,因此两年里投资活动产生的现金流量净额均为负数。 筹资活动产生的现金流量净额本年较上年减少6.57亿,主要是本年取得借款减少和偿还债务增加所致。说明江淮汽车借款方式比较单一,公司可开展其他债务融资渠道并增加借款比重,以增加公司财务杠杆效用。 在与同行业比较时,可以发现各项指标均处于较高水平,企业的现金流量良好可观。 四 主要财务效率分析 (1) 企业获利能力分析 在企业获利能力分析方面,本报告选取了江淮汽车2008年度到2010年度财务比率表中的以下重要指标进行了分析和阐述,详见表3-1,表3-2,3-3。 表4-1 江淮汽车获利能力分析表(2008~2010年度) 单位:%   江淮汽车 江淮汽车 江淮汽车 相对比较值 相对比较值 指标名称 2008/12/31 2009/12/31 2010/12/31  08-09年度 09-10年度 总资产利润率 0.0025 0.0342 0.0877 1268.% 156.43% 销售利润率 0.0015 0.021 0.0458 1300.% 118.10% 总资产报酬率 0.0055 0.039 0.0843 609.09% 116.15% 权益乘数 2.1624 2.7917 2.7845 29.1% -0.26% 权益报酬 0.011 0.0932 0.1141 747.27% 22.42% 净资产收益率 0.0139 0.0788 0.2141 466.91% 171.70% 主营业务利润率 0.1199 0.1449 0.1424 20.85% -1.73% 分析得出,江淮汽车在经历过2008年经济危机之后,主营业务收入增长率都有较大幅度的提高,净利润也在增长。反映企业盈利能力的指标在稳步中均有所上升,说明企业2009年度的获利能力、整体资产的获利性以及所有者投入资金的获利性都比2008年度有增强,企业的获利空间增大,投资者实际获得的报酬增多。10年度在维持了09年发展成果的基础上,获利小幅提升,但是已经不及09年得发展速度。 表4-2 江淮汽车获利能力与同行业比较分析表(2008年度) 单位:% 江淮汽车 汽车业平均水平 绝对比较值 相对比较值 指标名称 2008-12-31 2008-12-31 总资产利润率 0.0025 0.0194 0.0169 676.% 销售利润率 0.0015 0.0061 0.0046 306.67% 总资产报酬率 0.0055 0.0327 0.0272 494.55% 权益乘数 2.1624 4.6029 2.4405 112.86% 权益报酬 0.011 -0.2949 -0.3059 -2780.91% 净资产收益率 0.0139 -0.0288 -0.0427 -307.19% 主营业务利润率 0.1199 0.1457 0.0258 21.52% 表4-3 江淮汽车获利能力与同行业比较分析表(2009年度) 单位:%   江淮汽车 汽车业平均水平 绝对比较值 相对比较值 指标名称 2009/12/31 2009/12/31     总资产利润率 0.0342 0.0239 0.0214 856.00% 销售利润率 0.021 0.0058 0.0043 286.67% 总资产报酬率 0.039 0.0355 0.03 545.45% 权益乘数 2.7917 3.647 1.4846 68.66% 权益报酬 0.0932 0.0018 -0.0092 -83.64% 净资产收益率 0.0788 -0.0066 -0.0205 -147.48% 主营业务利润率 0.1449 0.1623 0.0424 35.36% 与同行业相比,各项指标值仍然高出平均水平。在受到2008年席卷全球经济危机的影响下,全国汽车销售行情低迷,销售利润大幅缩水。某汽车公司净利润较上年甚至降低了96.34%。在此种经济大背景下,江淮汽车也不可避免。但江淮汽车在形势严峻的2009年公司仍实现了利润增长,销售利润率达到0.021%。在汽车行业销售利润普遍呈现负增长的情况下,公司仍能实现将利润的小幅增长,体现了公司较强的经营能力。 (二)企业偿债能力和营运能力分析 企业偿债能力和营运能力分析的分析过程中,报告选取了江淮汽车2008年度到2009年度财务比率表中一些重要指标进行了分析和阐述。 表4-4 江淮汽车偿债能力分析表(2008~2010年度) 单位:%   江淮汽车 江淮汽车 江淮汽车 相对比较值 相对比较值 指标名称 2008/12/31 2009/12/31  2010/12/31 08-09年度 09-10年度 资产负债率 0.5375 0.6417 0.6464 19.39% 0.73% 产权比率 1.1319 1.7473 1.8281 54.37% 4.62% 流动比率 0.5866 0.7569 0.8886 29.03% 17.40% 速动比率 0.3921 0.5784 0.6184 47.51% 6.92% 利息保障倍数 2.3606 -140.1773 8.4452 -6038.21% -106.02% 现金流量比率 0.0144 0.3613 0.1658 2409.03% -54.11% 易变现率 2.3848 0.8692 1.1342 -63.55% 30.49% 财务杠杆系数 2.1255 0.9911 0.9881 -53.37% -0.30% 表4-5 江淮汽车偿债能力与同行业比较分析表(2008年度) 单位:% 江淮汽车 汽车业平均水平 绝对比较值 相对比较值 指标名称 2008-12-31 2008-12-31 资产负债率 0.5375 0.6072 0.0697 12.97% 产权比率 1.1319 3.5815 2.4496 216.41% 流动比率 0.5866 1.2426 0.656 111.83% 速动比率 0.3921 0.9035 0.5114 130.43% 利息保障倍数 2.3606 4.2977 1.9371 82.06% 现金流量比率 0.0144 0.2383 0.2239 1554.86% 易变现率 2.3848 2.1624 -0.2224 -9.33% 简化财务杠杆系数 2.1255 1.1308 -0.9947 -46.8% 表4-6 江淮汽车偿债能力与同行业比较分析表(2009年度) 单位:%   江淮汽车 汽车业平均水平 绝对比较值 相对比较值 指标名称 2009/12/31 2009/12/31     资产负债率 0.6417 0.6248 0.0873 16.24% 产权比率 1.7473 2.6032 1.4713 129.98% 流动比率 0.7569 1.36 0.7734 131.84% 速动比率 0.5784 1.0391 0.647 165.01% 利息保障倍数 -140.1773 -518.9355 -521.2961 -22083.2% 现金流量比率 0.3613 0.0992 0.0848 588.89% 易变现率 0.8692 7.099 4.7142 197.68% 简化财务杠杆系数 0.9911 1.4105 -0.715 -33.64% 上表可以看出,2008到2009年受全球金融危机的影响,产品销售及出口数量降低,以至于流动比率由0.5866增长至0.7569,流动比率增加为销售减少、存货积压的原因所致。而同行业的流动比率保持在1.36,根据根据西方的经验,一般认为该比率保持在2左右较为合适,江淮汽车汽车的流动比率不但低于同行业水平,而且很不合理 一般来说,速动比率应该维持在1:1左右较为理想。而江淮汽车的速动比率为0.5784左右,远低于同行业的1.0391,说明江淮汽车没有足够的能力偿还短期债务。江淮汽车资产负债率维持在一个较低的水平0.6417。对于债权人来说,其利益保障程度较高。对企业经营者来说,企业可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆收益,所以该比率可以通过债务融资以适当提高。 将各项指标与同行业比较,江淮汽车较低,尤其是在流动比率,速动比率等指标上,说明江淮汽车产能过剩,中长期偿债能力差,企业在激烈的竞争中处于不利地位。 表4-7 江淮汽车营运能力分析表(2008~2010年度) 单位:%   江淮汽车 江淮汽车 江淮汽车 相对比较值 相对比较值 指标名称 2008/12/31 2009/12/31 2010/12/31  08-09年度  09-10年度 流动资产周转率 6.1541 5.1435 3.552 -16.42% -30.94% 存货周转率 15.7179 16.5904 14.8440 5.55% -10.53% 应收账款周转率 23.3796 38.4467 97.31 64.45% 153.10% 总资产周转率 1.8009 1.8959 1.9121 5.28% 0.85% 现金周转率 20.6138 10.0518 8.2955 -51.24% -17.47% 表4-8 江淮汽车营运能力与同行业比较分析表(2008年度) 单位:% 江淮汽车 汽车行业 绝对比较值 相对比较值 指标名称 2008-12-31 2008-12-31 流动资产周转率 6.1541 1.9684 -4.1857 -68.01% 存货周转率 15.7179 6.6607 -9.0572 -57.62% 应收账款周转率 23.3796 9.8916 -13.488 -57.69% 总资产周转率 1.8009 1.0517 -0.7492 -41.6% 销售资金率 0.162 0.6726 0.5106 315.19% 现金周转率 20.6138 10.2033 -10.4105 -50.5% 表4-9 江淮汽车营运能力与同行业比较分析表(2009年度) 单位:%   江淮汽车 汽车行业 绝对比较值 相对比较值 指标名称 2009/12/31 2009/12/31     流动资产周转率 5.1435 1.8957 -4.2584 -69.2% 存货周转率 16.5904 6.8239 -8.894 -56.59% 应收账款周转率 38.4467 11.0966 -12.283 -52.54% 总资产周转率 1.8959 1.0588 -0.7421 -41.21% 销售资金率 0.27 0.8168 0.6548 404.2% 现金周转率 10.0518 44.9478 24.334 118.05% 在对企业营运能力的分析中,选取了以下指标进行分析。 2009年江淮汽车的总资产周转率为1.8959,高于汽车行业1.0588。说明江淮汽车全部资产的使用效率高于业界水平,这可能与江淮汽车复杂的产品结构有关。 从应收账款周转率来看,江淮汽车同样高于行业平均水平,在2009年度,本企业比2008年增长了15.0671,比同行业则高出12.283这说明江淮汽车应收账款周转快,企业信用销售严格。 企业的存货周转率为由2008年15.7179增长至2009年的16.5904水平,与与同行业相比,远低56.59%。这一方面是由于08年经济危机的影响,一方面受到09年行业竞争加剧的原因,造成部分存货积压。这说明江淮汽车的存货周转天数则逐年增加,企业对资源的配置和利用能力较低,企业营业状况和经营管理水平有待于提高 (三)企业发展能力分析 企业为了生存和竞争的需要不断地发展,通过对企业的成长性分析我们可以预测企业未来的经营状况的趋势。 本报告选取了江淮汽车2008年度到2009年度财务比率表中一些重要指标进行了分析和阐述,详见表4-10,表4-11,表4-12。 表4-10 江淮汽车发展能力分析表(2008~2010年度) 单位:% 江淮汽车 江淮汽车 江淮汽车 相对比较值 相对比较值 指标名称 2008/12/31 2009/12/31 2010/12/31 08-09年度 09-10年度 销售收入增长率 0.0315 0.3644 0.2671 1056.83% -26.70% 利润总额增长率 -0.9458 17.6878 0.9464 -1970.14% -94.65% 净利润增长率 -0.8264 4.8839 0.8300 -690.98% -83.01% 江淮集团09年度在克服经济危机带来的发展踟蹰后,呈现井喷式的发展,销售收入急剧放大,随之而来的是利润总额的17倍增长,可以说是其经营战略的成功。虽然2009年汽车行业受到钢材等原材料价格上涨以及油价持续高位等不利因素影响,但江淮汽车依然实现营业收入和净利润的双增长,体现了业绩的稳定性。江淮汽车的两年的营业费用与管理费用都比较稳定,而财务费用都为负数,显示着公司存在较多的货币资金,资金力量雄厚。但10年度,就显得企业发展的后势略显不足,三增长率都有萎缩趋势。 表4-11 江淮汽车发展能力与同行业比较分析表(2008年度) 单位:% 江淮汽车 汽车行业 绝对比较值 相对比较值 指标名称 2008-12-31 2008-12-31 销售收入增长率 0.0315 0.0919 0.0604 191.75% 利润总额增长率 -0.9458 -0.693 0.2528 -26.73% 净利润增长率 -0.8264 -0.8818 -0.0554 6.7% 表4-12 江淮汽车发展能力与同行业比较分析表(2009年度) 单位:%   江淮汽车 汽车行业 绝对比较值 相对比较值 指标名称 2009/12/31 2009/12/31     销售收入增长率 0.3644 0.2928 0.2613 829.52% 利润总额增长率 17.6878 -5.3856 -4.4398 469.42% 净利润增长率 4.8839 -0.5611 0.2653 -32.1% 江淮汽车2009年销售收入、利润总额增长率,与2008年相比分别上涨了0.3329和18.6336,净利润增长率与2008年相比扭负为正,这说明江淮汽车已经和汽车行业一起走出经济危机的低谷,公司应在未来进一步扩大产品结构,压缩成本,并在扩大市场需求、提高经济效益方面多做努力,使企业的生产规模在稳中上升,促进企业各方面的良好发展。 五 综合财务分析 (一)杜邦分析 表5-1 杜邦分析累计数据表 通过对企业修正杜邦体系的分析可知,江淮汽车权益收益率较低为7.57%,对资产利润率和权益乘数进行分析,企业的权益乘数较低,说明企业负债比重较大,同时说明企业充分合理的利用了财务杠杆进行负债经营,该值属于合理范围。因此,资产利润率是引起权益收益率较低的主要原因。 进一步深入分析可知,企业的销售利润率处于较低水平,原因为2009上半年汽车行业仍处于经济危机中,江淮汽车也处于销售疲软状态,导致销售润率低,销售收入下滑。说明企业的资产利用不充分,盈利水平有待提高。另一方面,总收入为20,144,565,300元,总成本就占到19,808,878,600元,成本过高,总收入与总成本的差值不大,也是导致销售利润率低的原因。 因此,企业在未来的发展过程中应将主要精力放在提高企业的销售净利率上,积极拓展市场,扩大销售,并且缩减企业的成本费用,从而提高企业的权益报酬率。 (二)企业竞争力分析 通过修正杜邦分析,我们对企业财务目标的实现因素有了更进一步的了解,下面分析企业自身竞争力和与同行业的竞争力的比较,从更加长远和宏观的角度分析企业的综合实力。 表5-2 江淮汽车自身竞争力分析表 指标名称 实际值 该行业指标值极差 比例值 权重 资产总计 12,373,158,000 1.38E+11 8.9% 12% 营业收入净额 20,091,709,200 1.39E+11 14.45% 13% 经济增加值EVA 142,876,592 6,369,231,763 11.71% 12% 资产负债率 0.6417 1.5605 63.29% 13% 流动比率 0.7569 9.3154 3.28% 12% 权益收益率 0.0955 2.5725 91.51% 13% 经营资产收益率 0.056 3.549 5.63% 12% 净现金流量 2,590,274,700 15,693,386,500 76.21% 13% 表5-3 2008~2009年度江淮汽车竞争力指数表 报表日期 竞争力指数 2008/12/31 33.33% 2009/3/31 24.45% 2009/6/30 48.62% 2009/9/30 68.16% 2009/12/31 60.78% 表5-2、表5-3分别显示了企业2009年影响自身竞争力的财务指标和企业竞争力指数,可以看出企业在2009上半年开始,自身竞争力增强到60.78%处于中上等水平,并且有待提高。 企业2009年的下半年的竞争力指数比2009年上半年有所下降,企业应当引起关注,提高经营和管理手段,促使企业竞争力在发展中进一步加强。 在企业与同行业企业的比较中,本报告随机抽取了同行业其他11家上市公司,并按照统一标准计算出了竞争力指数表,详细可见表4-4。 由下表可以看出,本企在与其他企业的比较中,处于第一位,说明企业竞争力较强,在同行业中处于中上水平。这一观点是结合前面分析的综合得出的,抽样显示结果虽然片面,但也具有一定的可参照性。 表5-4 江淮汽车与同行业企业竞争力指数表 客户名
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