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企业债融资介绍

2012-01-17 19页 pdf 281KB 25阅读

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企业债融资介绍 企业债券融融资介绍 目录 第一章 企业债券发行 企业债券融第二章 企业债券融资 第三章 企业债券发展第三章 企业债券发展 行概述 2 融资建议书资优势 11 展现状 16展现状 16 1 第一章 债券市 1.1 企业债券发行条件 1.2 企业债券发行增信方式 1.3 企业债券发行中介机构 企业债券融 1.3 企业债券发行中介机构 1.4 企业债券发行主管机构 1.5 企业债券发行核准程序 1.6 企业债券发行申报材料1.6 企业债券发行申报材料 1.7 企业债券发行工作时间...
企业债融资介绍
企业债券融融资介绍 目录 第一章 企业债券发行 企业债券融第二章 企业债券融资 第三章 企业债券发展第三章 企业债券发展 行概述 2 融资建议书资优势 11 展现状 16展现状 16 1 第一章 债券市 1.1 企业债券发行条件 1.2 企业债券发行增信方式 1.3 企业债券发行中介机构 企业债券融 1.3 企业债券发行中介机构 1.4 企业债券发行主管机构 1.5 企业债券发行核准程序 1.6 企业债券发行申报材料1.6 企业债券发行申报材料 1.7 企业债券发行工作时间 市场环境 式 构职责 融资建议书 构职责 构职责 序 料清单料清单 间安排 2 1.1 企业债券发行条件  净资产条件: 财务指标  股份有限公司的净资产不低于 资产不低于人民币6000万元  累计债券余额不超过企业净资  净利润条件:  最近三年连续盈利,且平均可 企业债券融 募投项目  筹集资金的投向符合国家产业  用于固定资产投资项目的,应 计发行额不得超过该项目总投募投项目 计发行额不得超过该项目总投  用于收购产权(股权)的,比  用于调整债务结构的,不受该  用于补充营运资金的,不超过 其他条件  用于补充营运资金的,不超过  已发行的企业债券或者其他债其他条件  最近三年没有重大违法违规行 于人民币3000万元,有限责任公司和其他类型企业的净 元 资产(不包括少数股东权益)的40% 可分配利润(净利润)足以支付企业债券一年的利息 融资建议书 业政策和行业发展方向,所需相关手续齐全 应符合固定资产投资项目资本金的要求,原则上累 投资的60%投资的 比照该比例执行 该比例限制,但企业应提供银行同意以债还贷的证明 过发债总额的20%过发债总额的20% 债务未处于违约或者延迟支付本息的状态 行为 3 1.2 企业债券发行增信方式 第三方担保 常 见 专业担保公司担保 企业债券融 见 增信 方 土地抵押担保方式 股权质押担保 应收帐款质押担保应收帐款质押担保 由发行人之外的独立第三方出具由发行人之外的独立第三方出具 担保函为企业债券提供全额无条 件不可撤销的连带责任保证担保 由专业的担保公司出具担保函为 企业债券提供全额无条件不可撤 销的连带责任保证担保 融资建议书 以发行人或其下属子公司自有土 地作为抵押资产对企业债券进行 抵押担保 以发行人或其下属子公司拥有的 上市公司或非上市公司股份作为 质押资产对企业债券进行质押担 保 以发行人与当地政府签署的BT协 议产生的应收账款作为质押资产议产生的应收账款作为质押资产 对企业债券进行质押担保 4 1.3 企业债发行中介机构职责 主承销主承销 协调各中介机构, 设计债券发行 组建承销团,并承 协助安排债券发行 发行 协助安排债券发行 后续服务 律师 企业债券融 发行 向中介机构提供 决定债券发行方 展开尽职调查 解决交易法律问 出具法律意见书 会计 出具法律意见书 出具发行人近三年 出具担保人(如有 销商销商 ,开展尽职调查 案,撰写申报材料 承担余额包销责任 行后的上市交易及 行人 行后的上市交易及 评级机构 融资建议书 行人 供所需信息、资料和数据 方案 展开尽职调查 出具企业债券评级报告 债券存续期内进行跟踪评级债券存续期内进行跟踪评级 计师 年连审的审计报告 有)审计报告 5 1.4 企业债券发行主管机构职责 中国人民银行 国家发中国人民银行 国家发 全面负责 债券发行 中央国债登 记结算公司 企业债券融 债券发行 企业债券利率 定价方案审核定价方案审核 银行间市场 国家发改委在企业债券发 发改委 证监会发改委 证监会 责企业 行审批 交易所 融资建议书 行审批 交易所 承销团承销资 格审核 直接负责企业 债券交易所上 会签 监管 格审核 债券交易所上 市审批职能 发行审批中处于主导地位 6 1.5 企业债券发行核准程序 主承销商协助发行人 地方企业主承销商协助发行人 制作发行申请材料、 组织承销团,各中介 出具相应报告或函件 地方企业 中央 企业债券融 人民银行、证监会 对发行材料进行会签 会签 对发行材料进行会签 申请上报 业 省级发改委 转报企债发行申请材料 业 央企业 融资建议书 国家发改委 对发行申请材料进行核准 签 对发行申请材料进行核准 下达批文 7 1.6 企业债券发行申报材料清单 申报材料 1、省级发展改革部门转报发行企业债券申请材料的文件1、省级发展改革部门转报发行企业债券申请材料的文件 2、发行人关于本次债券发行的申请报告 3、主承销商对发行本次债券的推荐意见 4、债券发行可研报告4、债券发行可研报告 5、发债资金投向的有关原始合法文件 6、发行人近三年连审的审计报告 7、担保人最近一年财务报告及最近一期财务报告(如有) 企业债券融 8、公司债券募集说明书 9、公司债券募集说明书摘要 10、承销 11、承销团协议11、承销团协议 12、第三方担保函(如有) 13、资产抵押有关文件(如有) 14、信用评级报告14、信用评级报告 15、法律意见书 16、发行人《企业法人营业执照》(副本)复印件 17、中介机构从业资格证书复印件 18、本期债券发行有关机构联系方式 责 任 人 发行人发行人 发行人、主承销商 主承销商 主承销商主承销商 发行人 会计师事务所 ) 担保人 融资建议书 主承销商 主承销商 发行人、主承销商 承销团成员承销团成员 担保人 发行人 评级公司评级公司 律师事务所 发行人 有关中介机构 主承销商 8 1.7 企业债券发行工作时间安排 申报材料制作阶段:指自 中介机构进场起,至正式 1.7 企业债券发行工作时间安排 上报债券发行申报材料, 控制在15日左右 发行报批阶段:指自材料 发 (  上报 请材 跟踪 发行报批阶段:指自材料 上报起,至获得国家发改 委发行批文之日结束,控 制在80日左右 材料制作 (15日) ( 企业债券融  选定相关中介机构  准备发行申请相 关材料  安排债券担保  跟踪  反馈 及修  与主 券利 制在80日左右 债券正式发行阶段:指自 获得发行批文起,至债券 安排债券担保  安排信用评级  获得经审计的近 三年财务报表  组建承销团 券利 构进  获得 获得发行批文起,至债券 募集资金划至发行人指定 账户之日止的天数,控制 在8日左右 组建承销团 T+1 在8日左右 债券上市阶段:指自债券 发行结束起,至债券在银 行间债券市场上市之日止 T日-T+15日行间债券市场上市之日止 的天数,控制在5日左右 注:T日为中介机构进场工作 债券上市 (5日)  制作上市申请 材料 发行审核 正式发行 (80日) (8日) (5日) 报整套发行申 材料 踪审批进程  刊登发行方案  市场宣传  债券发行和配售  承销团销售工作 材料  办理转托管手 续  刊登上市公告  上市交易 (80日) 融资建议书 踪审批进程 馈意见的回复 修改申报材料 主管机关就债 利率、期限结 承销团销售工作 监控  募集款项划付  验资 上市交易 利率、期限结 进行沟通 得发行批文 T+104日-T+110日 6日-T+96日 T+96-T+104日 作日,日为工作日 9 第二章 企业债券融 2.1 与银行贷款相比成本低 企业债券融2.2 与短融中票相比融资期 2.3 存在时间长,政策稳定2.3 存在时间长,政策稳定 融资优势 低且固定 融资建议书期限灵活 定性好定性好 10 2.1 与银行贷款相比成本低且固定 企业债券 融资主动权 期限、利率、总量均由发行人控制 融资成本 平均水平大约低于银行贷款20% 支付压力 按年支付利息,到期一次还本 利率风险 可在利率低时锁定融资成本 资金使用 用途广泛,相对比较灵活 企业债券与银行贷 企业债券融资金规模债券票面利率 企业债券与银行贷 债券年均发行成本 (承销费、审计费、评级费、律师费等) 每年利息支出每年利息支出 每年摊销的发行成本 银行贷款利息(6.07%) 每年节省利息支出每年节省利息支出 十年共节省利息支出 注:企业债券按AAA级、10亿规模、十年期票面利率5.1%测注:企业债券按AAA级、10亿规模、十年期票面利率5.1%测 银行贷款 期限、利率、总量均由银行控制 平均水平大约高于企业债融资20% 按季度支付利息,现金压力突出 银行保有随时浮动的权力 用途受到银行的严格控制 贷款成本对比 融资建议书 10亿元5.10% 贷款成本对比 0.21% 5,100万元5,100万元 210万元 6,070万元 760万元760万元 7,600万元 测算;贷款利率为五年及以上季度复利 11 测算;贷款利率为五年及以上季度复利 2.1 与银行贷款相比成本低且固定(续) 五年期企业债与银行贷款利率对比 8% 10% 0% 2% 4% 6% 8% 20 20 20 20 20 20 20 20 20 202006-08-18 2007-03-17 2007-05-18 2007-07-20 2007-08-21 2007-09-14 2007-12-20 2008-09-15 2008-10-08 2008-10-26 五年期贷款利率 五年期AAA级企 企业债券融 五年期贷款利率 五年期AAA级企 七年和十年期企业债与银行贷款利率对比 9% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 0% 1% 2% 3% 4% 0% 2006-8-18 2007-3-17 2007-5-18 2007-7-20 2007-8-21 2007-9-14 2008-9-15 2008-10-8 2008-10-30 五年期以上贷款利率 七年期AAA级企业债利率 十 左图是2006年至2009 年三季度,银行贷款 20 20 20 20 年三季度,银行贷款 与AAA级企业债券利率 的走势图2008-10-30 2008-11-26 2008-12-22 2009-09-30 企业债利率 2006年至2009年三季 度发行五年期、七年 期和十年期的AAA级企 融资建议书 企业债利率 期和十年期的AAA级企 业债利率要比同期银 行贷款利率分别平均 比 低 261BP 、 259BP 、 237BP 无论贷款利率处于升无论贷款利率处于升 息或是降息周期中, 资质较好的企业发行资质较好的企业发行 企业债融资都比银行 贷款利率低 2008 10 30 2008-11-26 2008-12-22 2009-9-30 十年期AAA级企业债利率 12 2.2 与短融中票相比融资期限灵活 企业债券企业债券 发行期限 期限品种较全 期 发行成本 利率较低市场化程度较高 需要滚 长期融资需市场化程度较高 长期融资需 发行门槛 门槛降低、效率提高 一般只 发行上市场所 银行间和交易所均可 企业债券融 发行上市场所 银行间和交易所均可  企业债券与中期票据和短期融资券的主要区别在发  企业债券的发行期限比较灵活,从3年到20年不等,  中期票据的发行期限多集中在3年和5年  短期融资券的发行期限多集中在270天和365天  中期票据和短期融资券需要滚动循环发行才能满足 中期票据和短期融资券需要滚动循环发行才能满足 中期票据 短期融资券中期票据 短期融资券 期限多为3-5年 期限在一年以内 滚动循环发行才能满足 需要,长期融资成本较高 需要滚动循环发行才能满足 长期融资需要,长期融资成本较高需要,长期融资成本较高 长期融资需要,长期融资成本较高 门槛较高 只面向AAA级大型央企 门槛相对较低 仅在银行间 仅在银行间 融资建议书 仅在银行间 仅在银行间 发行期限 ,市场上出现较多的期限为3年、5年、7年和10年 足长期融资需要,还款压力大,长期融资成本较高足长期融资需要,还款压力大,长期融资成本较高 13 2.3 存在时间长,政策稳定性好 融资工具 出现时间 累计发行规模融资工具 出现时间 累计发行规模(截至2008年) 企业债券 1985年 沈阳市房地产开发公司5 7,416.05亿元 主要产规年期企业债券 产规 公司债券 2007年9月“07长电债” 约400亿元 限上 审批 投 企业债券融中期票据 2008年4月 中国五矿集团等7家公司 发行8支中票 1,737亿元 投 行 票 度 短期融资券 2005年5月“05华能CP01 “ 12,876 亿元 通道 现被 现象 相比公司债、中票和短融,企业债券出现的时间相比公司债、中票和短融,企业债券出现的时间 融资限制 政策稳定性融资限制 政策稳定性 要受企业净资 规模限制 存在时间长,政策稳定性好, 再融资风险低规模限制 再融资风险低 上市公司, 批时间长  仅限上市公司发行,受上市公司再融资政策 影响显著 投资者主要为银 融资建议书 投资者主要为银 行,银行投资中 票会挤占信贷额 度,销售压力大  2008年,中铝受所持力拓公司股份托管事项 的传闻影响,推迟发行中票  2008年曾一度中止发行 2006年,福禧短融,因公司财产遭法院冻结 道制,经常出 被挤占通道的 象  2006年,福禧短融,因公司财产遭法院冻结 一度出现违约风险  2007年,中国联通100亿短融因故停发  2008年,广东宏大爆破股份有限公司短融因 公司出现生产事故停发公司出现生产事故停发 间最早,市场认可度最高,政策稳定性最好。间最早,市场认可度最高,政策稳定性最好。 14 第三章 企业债券 3.1 企业债券发行规模不 第三章 企业债券 企业债券融3.2 企业债券发行审批程 3.3 企业债券发行政策条3.3 企业债券发行政策条 券发展现状 不断扩大 券发展现状 融资建议书程序简化 条件宽松条件宽松 15 3.1 企业债券发行规模不断扩大 企业债券融  近年来,企业债券发行规模呈现较大幅度增长  在当前的有利环境下,各大企业纷纷通过发行 现爆发式增长:2009年截至6月30日,共有116 行主体数量超过了2008年全年的水平,企业债 融资建议书 注:2009年数据统计至6月30日 数据来源:中国债券信息网 长 行企业债券锁定低成本资金,企业债券发行量出 16家发行主体发行了共计1,833亿元企业债券,发 债券市场发展势头迅猛 16 3.2 企业债券发行审批程序简化 国家发改委2008年1月2日颁布发改财金〔2008〕7号文 后核准发行两个环节,简化为直接核准发行一个环节 改革前实行的审批模式 发行审批额度审批 上报发行材料发行人 提出额度申请 发行人 发行审批额度审批 企业债券融发改委 审核发行材料发改委 初审额度申请 证监会、人行 会签国务院 批准发行额度 发改委 下达发行批文发改委 下达额度批文 发行人 实施债券发行发行人 获得发行额度 文,对企业债券发行核准程序进行改革,将先核定规模、 节。 改革后实行的审批模式 发行审批发行审批 发行人 提出发行申请,上报发行材料 融资建议书 审核发行材料、会签证监会与人行、下达发行批文发改委 发行人 实施债券发行 17 3.3 企业债券发行政策条件宽松 发改财金[2008]7号文不仅简化了企业债发行的审核程 企业债券市场化约束机制,企业可发行无担保信用债券企业债券市场化约束机制,企业可发行无担保信用债券 这一系列企业债券市场利好政策的出台,迅速扩大了企 主要条款 1134号文与602号文 “两步并一步” 先核定规模, 直接核准发 企业债券融 “两步并一步” 后核准发行 直接核准发  固定资 过项目 “企业债不再 与项目挂钩” 固定资产投资 项目,累计发行 额不得超过项目 总投资的30% 过项目  收购产 过60%  调整债 供银行总投资的30% 供银行  补充营 的20% 合并计算短融与债券余额 合并计算短融与企业债券规模 不再合并计 程序,拓宽了募集资金投向范围,而且完善了 券、资产抵押债券、第三方担保债券;券、资产抵押债券、第三方担保债券; 企业债券市场的容量和企业债券的发行量。 发改财金08年7号文 差异性 发行 程序更加简便快捷 融资建议书 发行 程序更加简便快捷 资产投资项目累计发行额不得超 目总投资的60%目总投资的60% 产权(股权)累计发行额不得超 债务结构,不受比例限制需就提 行同意以债还贷的证明 募集资金投向范围 拓宽,要求下 调行同意以债还贷的证明 营运资金规模不得超过发债总额 计算短融余额 增加发行空间 18
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