换手率

换手率 “换手率”也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱 的指标之一。其计算为： 周转率(换手率)＝(某一段时期内的成交量)/(可流通总股数)x100% 例如，某只股票在一个月内成交了2000万股，而该股票的总股本为 l亿股，则该股票在这 个月的换手率为20%。在我国，股票分为可在二级市场流通的社会公众股和不可在二级市场流 通的国家股和法人股两个部分，一般只对可流通部分的股票计算换手率，以更真实和准确地反 映出股票的流通性。按这种计算方式，上例中那只股票的流通股本如果为200O万，则其换手率 高达100%。在国外，通常是用某一段时期的成交金额与某一时点上的市值之间的比值来计算周 转率。 换手率的高低往往意味着这样几种情况： (l)股票的换手率越高，意味着该只股票的交投越活跃，人们购买该只股票的意愿越高，属 于热门股；反之，股票的换手率越低，则明该只股票少人关注，属于冷门股。 (2)换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖 不出的现象，具有较强的变现能力。然而值得注意的是，换手率较高的股票，往往也是短线资 金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。 (3)将换手率与股价走势相结合，可以对未来的股价做出一定的预测和判断。某只股票的换 手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，股价可能会随之上扬。如果某 只股票持续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，则可能意味着一些获利者要套现，股价可 能会下跌。 一般而言，新兴市场的换手率要高于成熟市场的换手率。其根本原因在于新兴市场规模扩 张快，新上市股票较多，再加上投资者投资理念不强，使新兴市场交投较活跃。换手率的高低 还取决于以下几方面的因素： (l)交易方式。证券市场的交易方式，经历了口头唱报、上板竞价、微机撮合、大型电脑集 中撮合等从人工到电脑的各个阶段。随着技术手段的日益进步、技术功能的日益强大，市场容 量、交易潜力得到日益拓展，换手率也随之有较大提高。 (2)交收期。一般而言，交收期越短，换手率越高。 (3)投资者结构。以个人投资者为主体的证券市场，换手率往往较高；以基金等机构投资者 为主体的证券市场，换手率相对较低。 世界各国主要证券市场的换手率各不相同，相差甚远，相比之下，中国股市的换手率位于 各国前列。 我们在挖掘领涨板块首先要做的就是挖掘热门板块，判断是否属于热门股的有效指标之一便是 换手率。换手率高，意味着近期有大量的资金进入该股，流通性良好，股性趋于活跃。 因此，投资者在选股的时候可将近期每天换手率连续成倍放大的个股放进自选或者笔记本中， 再根据一些基本面以及其他技术面结合起来精选出其中的最佳品种！ 首先要观察其换手率能否维持较长时间，因为较长时间的高换手率说明资金进出量大，持续性 强，增量资金充足，这样的个股才具可操作性。而仅仅是一两天换手率突然放大，其后便恢复 平静，这样的个股操作难度相当大，并容 易遭遇骗线，如06年2月24日，27日的高换手伴随天量，并不意味天价见天量，实为做量吸引眼 球，为利空出货吸收买盘！之后是一浪一浪的下跌！ 另外，要注意产生高换手率的位置。高换手率既可说明资金流入，亦可能为资金流出。一般来 说，股价在高位出现高换手率则要引起持股者的重视，很大可能是主力出货（当然也可能是主 力拉高建仓，此种情况以后论述）；而在股价底部出现高换手则说明资金大规模建仓的可能性较 大，特别是在基本面转好或者有利好预期的情况下！ 投资者操作时可关注近期一直保持较高换手，而股价却涨幅有限（均线如能多头排列则更佳） 的个股。根据量比价先行的规律，在成交量先行放大，股价通常很快跟上量的步伐，即短期换 手率高，表明短期上行能量充足。形态上选择圆弧底，双底或者多重底，横盘打底时间比较长， 主力有足够的建仓时间，如配合各项技术指标支撑则应该引起我们的密切关注！ 换手率应用和精解股票 主力吸筹往往在筹码分布上留下一个低位密集区。在大多数情况下，主力完成低位吸筹之后并 不急于拉抬，甚至主力要把股价故意再作回到低位密集区的下方，因为这个地方市场基本没有 抛压，所有投资者处在浅套状态，护盘相对容易一些。一旦时机成熟，主力从低位密集区的下 方首先将股价拉抬到密集区的上方，形成对筹码密集区的向上穿越，这个穿越过程极易的持仓 状况，如果主力巨量持仓的话，盘面上就不会出现太多的解套抛压。即股价上穿密集区而呈现 无量状况，这个时候我们就知道该股已由主力高度持仓了。 技术上我们必须对“无量”这个市场特征给出较明确的参考标准：即用换手率来精确估计成交 量。通常我们不单纯使用成交量这个技术参数，因为股票的流通盘有大有小，同样的绝对成交 量并不能说明这只股票是换手巨大还是基本没有换手。用放量与缩量来监控获利抛压也不是一 个好主意。而换手率则本质得多。 依照过往经验，我们可以把换手率分成如下个级别： 绝对地量：小于1％ 成交低靡：1％——2％ 成交温和：2％——3％ 成交活跃：3％——5％ 带量：5％——8％ 放量：8％——15％ 巨量：15％——25％ 成交怪异：大于25％ 我们常使用3％以下这个标准，并将小于3％的成交额称为“无量”，这个标准得到广泛认同，更 为严格的标准是2％。下面我们看一个例子这是综艺股份1999年3月末的K线图。当时这只股票 的价格仅为8.11元(复权价)。我们从图上可以看到该股正在从筹码密集区的下方实施向上的穿 越，但它的换手率非常小，3月23日那一天的换手率仅为1.74％，属于成交低靡范畴，而在上穿 筹码密集区的过程中有约60％的筹码得到了解放。于是，解套不卖的筹码占了流通盘的 60％。 我们由此可以认定，这60％的筹码大部分为主力所有，于是这只股票的大主略持仓量已经合格 了。该股后来的走势是众所周知的，到了2000年2月21日，该股创下了63.95元的最高价。 以上是通过筹码密集区的无量上穿来判断主力的持仓量的，即一旦发现筹码密集区以低靡 成交量向上穿越，则被穿越的筹码大部分是主力持仓。这种估计主力持仓的方法尽管简单，但 对于低位觅主力的参考价值却是巨大的。 换手率的应用 换手率计算方法： 对于换手率这一指标，很多老股民都颇为熟悉。它的计算公式为：换手率=（成交股数/当时的 流通股股数）×100％。按时间参数的不同，在使用上又划分为日换手率、周换手率或特定时间 区间的日均换手率等等。 很多专业书籍都对换手率的使用有如下阐述：换手率高，反映资金进出频繁。如果换手率高且 伴随股价上涨，说明资金进入意愿强于退出意愿；而换手率高伴随股价下跌，则说明资金退出 意愿强烈。 实际上，换手率的高低仅反映交投活跃度，至于资金是进还是退其实很难判断。成交量也反映 出一定的交投程度，但没有换手率实用效果好。如中信证券（600030）在4月30日成交量创出2005 年9月27日以来的单日最大成交量，但换手率仅为4.15％。可见，很高的成交量，并不意味着很 高的换手率。大盘股和高价股很容易出现较高的成交量，但考量其交投活跃度则需要借助换手 率来进行判断。这就是换手率相比于成交量的优势。中信证券在较长时间里出现单日成交巨量， 而日换手率却不太高，说明较多筹码被锁定，较多流通股股东抱着坚定持有的信心。中信证券4 月30日的股价当时为历史最高，如果仅看成交量创出天量，就会误以为有大规模套现行为，但 实际上交投处于中等水平，因此，后市仍迭创新高。 换手率的具体应用： 在具体应用方面，换手率过高的确需要加以关注。小盘股换手率在10％以上便处于值得警惕的 状态，中盘股在15％左右，大盘股则在20％以上。如*STTCL5月24日换手率为16％，而其流通 A股为22亿股，短期内风险还不大。而白猫股份5月24日换手率达19％，而其流通A股仅为1980 万股，则需高度警惕。另外，在阶段性或历史性高位出现大比例换手率，并不一定意味着出货 行为，投资者尚需分析判断公司的基本面质地和潜在的利好或利空因素，进行综合分析判断。 如大众交通5月24日换手率为14％，其流通A股为6亿股，但该公司持有20多家其它上市公司股 权，限售股陆续解禁后若套现，将促成业绩和现金流的明显改善，仍处于价值发现过程中。 通常情况下，新股上市首日换手率是很高的。新股上市首日换手率越高越好。因为在新股申购 的时候，股票是以现金进行申购中签获得的，持股相当分散，而在上市首日出现极高的换手率， 则说明吸筹积极。如重庆钢铁在2007年2月28日上市首日换手率高达78.52％。尽管次日便出现 下跌，但不久便持续走高。 相反，换手率低说明交投清淡，但未必是不好的事情。如天音控股在1月下旬至4月上旬一直保 持长时间的低换手率和横盘走势，尽管其间公司还实施了相当丰厚的年报分配，但股价走 势仍是无人喝彩的迹象。不过，该股最终实现了向上突破，颇考验持股者的耐心。还有S吉生化 4月底以来连续涨停，而且换手率极低，则是因为其资产重组方案颇有诱惑力，即拟向西航集团 定向发行并收购资产，目前价格距离合理价值仍有上行空间，而导致市场的惜售行为。 总体看，换手率主要还是反映市场交投的表象，要据此来判断机构动向和股票后势走向，则还 需要借助其它指标和基本面因素来综合评判。如同我们在用温度计测量体温发现度数偏高，若 简单地作出感冒的判断，显然是不正确的。医生往往还会通过其它检查来找出体温偏高的原因。 投资者应该认识到，应正确地学习使用分析工具，同时要理性分辨那些依据单一数据或指标便 给出买卖建议的所谓“点石成金”术。 如何通过换手率寻找黑马 换手率是指在一定的时间和范围内某只股票的累计成交股数与流通股的比率，换手率高反映资 金进出频繁。如果换手率高伴随股价上涨，说明资金进入的意愿强于退出的意愿；换手率高伴 随股价下跌，则说明资金退出的意愿强于进入的意愿。换手率的高低不仅能表明在特定时间内 一只股票换手的充分程度和交投的活跃状况，更重要的是，它还是判断和衡量多空双方分歧大 小的一个重要参考指标。低换手率表明多空双方的意见基本一致，股价一般会由于成交低迷而 出现小幅下跌或步入横盘整理。高换手率则表明多空双方的分歧较大，但只要成交活跃的状况 能够维持，股价一般都会呈现出小幅上扬的走势。将换手率与股价走势相结合，可以对未来的 股价作出一定的预测和判断。某只股票的换手率突然上升、成交量放大，可能意味着有投资者 在大量买进，股价可能会随之上扬。如果某只股票持续上涨了一段时期后，换手率又迅速上升， 则可能意味着一些获利者要套现，股价可能会下跌。对于高换手率的出现，投资者应该区分的 是高换手率出现的相对位置，如果此前该股是在成交长时间低迷后出现放量且较高的换手率能 够维持较长的时间，一般可以看作是新增资金明显介入的一种迹象，此时高换手率的可信度比 较高。由于是底部放量，加之是换手充分，因此此类个股未来的上涨空间应相对较大，成为强 势股的可能性也很大，投资者可对这些个股作重点关注。如果个股是在相对高位突然出现高换 手且成交量突然放大，一般来说是下跌的前兆。 投资新股时，换手率也是一种重要的参照指标。新股上市首日换手率高表明买卖较活跃， 有主力资金介入，意味着后市将会有较好的表现。如果换手率偏低，主力资金难以积聚筹码， 后市将面临震荡反复的疲软走势，直至完成筹码交换过程之后才有机会表现。 换手率还能反映主流资金的动向和行情的主战场。例如，去年12月个股换手率排名列前50 位的基本上都是蓝筹股和超跌股，排名越靠前的个股表现普遍越活跃，在连续几个月的动态换 手率统计中，基本上是蓝筹股和超跌股均分，这表明了这波行情市场主流资金是由蓝筹股主力 和超跌股主力组成的。