多管齐下进一步发挥期货市场功能

通往荣耀之路 舟尤留存 http://blog.sina.com.cn/zhouyouonline 多管齐下进一步发挥期货市场功能 期货以其独特的风险规避功能，将物质生产与货币投资紧密联系起来。目前，越来越多的企业通过在期货市场 上的投资操作，保障了生产、经营等多环节的低风险运行，完成了做大做强的目标，同时也促进了所在行业和地区 的快速发展。不过，对于市场各方来说，仍有很多需要完善之处。 交易所方面：交割库布局和交割方式创新的思考 目前安徽省内已形成两条辐射和影响力较强的水运线路，分别是长江和淮河航线，其中长江在安徽境内流域又 被称为皖江。位于安徽南部的皖江线路贯穿省内主要油菜产区，也打通了全国的油菜主产区和大消费区，十分适合 发展菜籽油水运物流。目前安徽省内交割库主要以陆路交通为主，缺少能够进行水运的交割仓库，交割费用偏高， 一定程度上降低了外地企业的交割意愿。课组认为，为弥补安徽省内现有交割库水上运输路线的缺失，在水运网 线丰富的皖西和长江沿岸地区增设新的菜籽油交割库十分必要。 对于期货市场而言，交割既是市场正常运行的重要根基，也是沟通期现市场的核心纽带，其重要性不言而喻。 目前我国各农产品期货品种仍主要采取交割库方式交割，这一方式在推进我国期货市场的发展过程中起到了重要作 用，但不可否认，在具体交割过程中也存在一些天生的不足之处。 【期货投资咨询】 尚在探索中的车船板交割制度是一种创新。车船板交割的思路大致如下：期货合约价为指定交割地点的含包装 商品的火车车板（船板）价，期货合约到期时，在规定时间内，由卖方将期货合约所载商品在指定交割地点装上火 车（或其他运输工具）车板后，了结其未平仓合约。在仓单交易中的仓单这里成为了交割仓库的栈单，通过集中交 割，配对买卖双方，在选择交割车（船）板交割后，买方向交割仓库（通常设在产区）预付运输货票上含保险的所 有费用，交割仓库向买方出具收款证明，在卖方办理装车（船）时，以卖方提供的货票为依据，将货款支付给卖方。 此种交割方式主要适用于现货波动大且频繁、周转快、现货市场销售机会多、易出手；商品易变质；交通运输条件 不会构成对现货流通的瓶颈这样三个特点的农产品。 其优点主要在于：（1）可以解决交割仓库库容有限的问题；（2）能够加速现货流通；（3）使得现货买方的 时间风险、成本风险易于控制，有利于吸引买期保值者参与，特别是某些价格波动频繁且波幅大、时间风险大的农 产品；（4）比仓单交割费用低。 具体到这一制度在安徽的可行性问题，我们认为，安徽省内河流运输条件便利，并且菜籽油产业的生产和需求 对交割的需求都比较旺盛，在沿江地区试行车船板交割，可以弥补交割库制度的缺点，是一种有益的尝试。 市场方面：发挥本地现货市场的信息共享功能 作为农业大省，又地处连通南北的中部地区，安徽省先天就具有形成大型粮食现货市场的优势。2002 年年初， 安徽粮食批发交易市场在安徽省粮油信息中心的基础上组建。2006年，市场以一流的设施、的服务及良好的业 绩等综合优势，取得了当年全国最低收购价稻谷的竞价销售权。2006年 8月，经国家粮食局批准，合肥国家粮食交 通往荣耀之路 舟尤留存 http://blog.sina.com.cn/zhouyouonline 易中心在原批发交易市场的基础上正式挂牌成立；年底，国家粮食局又进一步明确了安徽粮食批发交易市场和国家 粮油信息中心作为最低收购价稻谷和小麦竞价交易的中心市场，受托负责整个竞价交易活动的组织协调。此后，交 易中心陆续在条件成熟的河北、山东、江苏等 23个省市设立了分会场，竞价销售采取网上交易方式，交易标的的 类别也陆续扩大为最低收购价稻谷、最低收购价粳稻、国家临时存储稻谷、中央储备玉米、中央储备油等 13种， 以安徽市场为中心的全国政策性粮油交易大平台形成规模。 经过近几年的快速发展，合肥国家粮油信息中心承担起了现货信息发布的重任。交易中心成立至今共举办 742 次国家政策性粮食交易会，共成交 1.5亿吨，成交额 2573亿元，位居全国行业之首及电子商务行业前列。2008年， “合肥国家粮食交易中心价格指数”公开发布，该指数以合肥国家粮食交易中心各类国家政策性粮食成交价格为基 础，直观反映了国内粮食市场价格整体水平和走势，为粮食宏观调控和企业经营提供了直观的决策依据。这类大型 现货市场所发布的信息也可以作为投资者期货操作的有力判断依据，进而避免不实传言对期货价格波动的不利影响。 期货公司方面：加强套期保值程序化模式研究 套期保值，作为企业参与期货市场的最主要方式，是企业关心的核心问题。进行套期保值的现货企业需要设立 一套流程，串联起各个机构来进行套期保值活动。需要设立的机构如下：最高决策机构、信息搜集与套保方案制定 机构、财务机构、期货操作执行机构，这是最基本的流程保障。另外，还需要给予执行机构一定权利，因为期货行 情瞬息万变，难免会使事先制定好的与现实之间有所出入，所以执行机构需要保持一定的灵活性。以下简要阐 述各个机构在企业执行套期保值流程中发挥的功能：信息搜集与套保方案制定机构根据公司生产经验的实际情况以 及上级安排，在期现货市场搜集相关信息、对宏观经济形势等进行综合分析，关键是结合公司实际的生产、库存以 及销售情况，形成初步的套保方案。然后将初步套保方案递交给最高决策层进行审阅，审阅完成后将之交与执行部 门和财务部门进行执行。财务部门打入计划款项，并对款项的使用情况和每日交易情况进行监督和风险控制，执行 部门根据计划的意图，结合市场实际情况进行操作，并及时将结果进行反馈。这样就形成了一个比较完整的为套期 保值服务的组织结构，期货公司可以在此过程中承担信息搜集、套期保值报告制定以及套期保值执行等相关任务。 企业方面：建立油菜籽种植产业发展基金和行业组织 油菜籽长期以来一直是我国最主要的食用油料，我国加入 WTO之后，由于进口大豆数量激增的冲击，国内油脂 消费结构发生了重大改变，菜籽油销量相应下滑很多。当前情况下，为了我国菜籽产业的健康发展，有必要设立地 区性油菜籽种植产业基金来扶持和推动产业的进一步发展。 目前我国对农作物种植在资金方面推出了多项扶持政策，但是，虽然看起来似乎对农业生产的各个领域都进行 了补贴，但最终合力的结果却并未整体提高全行业的效率，因而也就无法实现预期收益的大幅提升。课题组建议， 应将各种补贴政策化零为整，从产业链的角度来建立产业基金进行具体运作，以规避过去林林总总补贴的不经济性。 具体到产业基金的运作：第一，该基金的资金筹集应该获得政府和银行的指导和支持，这也是我国国情所决定 的。农业部门本身资金不足，所以必须借助外部力量来发展。第二，该基金成立之后，应该由政府、银行牵头，期 货公司联合现货企业，选出代表企业或个人具体执行。在播种前，统一购买种子、化肥等农资、农具；播种后，通 通往荣耀之路 舟尤留存 http://blog.sina.com.cn/zhouyouonline 过订单农业或土地流转等方式，进行集约化、规模化管理，用该基金在期货市场上进行风险规避；等到收获后，通 过回收的本金和获取的利润来回补该基金，使其具备自身造血功能。通过合理运作这样一个油菜籽种植产业基金， 中国未来的油菜籽种植业将会增添新的活力，而油菜籽这一传统油料也就有可能在油脂油料市场的国际竞争中具有 一定优势。 此外，由于安徽省油脂企业普遍规模较小，在市场经济日益发展的今天，这些企业在与以益海嘉里、路易达孚 为代表的外资企业以及以中粮集团、中纺集团为代表的国有大型企业的竞争中处于相对劣势地位。为了适应这一现 状，我们建议安徽省中小油脂企业之间可以建立起一个行业协会组织，积聚广大中小企业的力量形成规模，来参与 市场经济条件下的企业间竞争。协调组织方面，可由安徽省粮油行业协会出面，将分散在每家企业的小资金积聚起 来进行统筹，增强企业应对竞争的能力。 政府方面：期货助力油脂储备轮换 粮油储备作为国家每年的一项战略性任务，发挥着维护国家经济运行秩序、保障经济发展进程的关键作用。一 系列粮油期货品种的出现，无疑为政府粮油储备的管理，尤其是粮油储备轮换，提供了新的协调工具。中央储备粮 油轮换，是指在储备规模不变的情况下，为保持中央储备粮油品质符合国标规定，经营管理中央储备粮油的单位根 据中央储备粮油的品质检查认定结果，按照国家计划，以新粮油替换库存粮油。品质认定以粮油储存品质控制指标 作为依据，以储存年限作为参考。中央储备粮油轮换实行计划管理。中央储备粮油的轮换以质检结果为依据，对不 宜储存的粮油，必须进行轮换；对宜储存粮油中接近品质控制指标或超过储存规定年限的，也要按照先入先出、均 衡轮换、降低费用的原则进行轮换。按照每年轮换一定比例（总量的 20%—30％）的储备粮油库存总量的原则和库 存粮油质量情况，中储粮总公司在每年 11月底之前提出下年度轮换计划（分省、分品种）报国家粮食局、财政部、 中国农业发展银行、国家粮食局等有关部门，综合平衡后在 12 月底前将轮换计划下达给中储粮总公司。中储粮总 公司负责每半年将轮换计划执行情况报国家粮食局等有关部门。中央储备粮油的轮空期最长不超过 4个月。 食用油储备属于国家的战略储备，除了占主要比例的中央储备，还有一些地方油脂储备。一旦国家对于价格失 去调控能力，很容易造成整个产业的危机，国际贸易使得国家间可以互通有无，但是当某一样商品本国毫无生产、 过度依赖外国的时候，这种垄断的供给格局反而使得买方必须承受极高的价格风险。因此，我国政府有必要进行食 用油储备，以防范不确定的风险。在建立了储备之后，自然就会出现盈亏的问题，政府部门是非营利组织，如果库 存的轮入价高于轮出价，则会使政府部门产生亏损，这样就增加了财政的负担。为了妥善解决好这个问题，课题组 建议，政府组织可适当采用期货市场操作手段对储备进行保值，如在期货市场进行卖出操作，或是委托相关专业基 金来管理部分业务。