系统交易方法20110610-陈剑灵

null系统交易方法*陈剑灵深圳开拓者科技有限公司系统交易方法null*价值投资方法*价值投资方法基本观点： 每一种投资工具，无论是股票还是期货甚至是不动产，均有某种“内在价值”的稳固基础。 当价格低于内在价值时买入，在价格高于内在价值时卖出。 投资就成为某物的实际价格与其稳固基础价值进行比较的一种单调而易做的事。null奉行的投资哲学 买要买得物有所值 安全边界原则 坚持不受市场的日常波动影响 极其强调逆向思维 采取积极的投资策略 投资中更勇于冒险 巴菲特名言：价格是你支付的，价值是你所得到的 *null缺陷 大部分使用市场外部数据，对价格波动缺乏敏感性，在时机选择上存在严重困难。（图表） 市场适用性小：价值的影响因素很多，因此信息不对称造成了对于价值判断的极端困难。 市场的高度流动性说明价值判断的不确定。 你比对手高明吗？ 只寻找肯定的判断导致其较弱的风险控制能力 格拉姆1932年损失达70% 巴菲特1973-1974年账面亏损最高超过50% *null*技术分析方法技术分析方法基本观点 市场活动已经包含了全部的相关信息 技术分析研究市场内部，价值投资则是研究市场外部 市场价格遵循物理学动力学原理，具有趋势 随机漫步则认为价格随机漫步 市场运行以历史再现的方式重复 主要类别： 图形分析：头肩顶（底）、双顶（底）、三角形、旗形等 技术指标：移动平均线、MACD、RSI、KDJ等 *历史是否重复？历史是否重复？随机漫步、价值投资与技术分析的不同观点 随机漫步不承认市场会重复自己，价值投资则忽略对市场重复性研究 历史重复不是指价格的简单重复 历史重复着人性弱点的的表现形式： 市场证明大多数是错的 市场让大部分人犯错 人性的弱点不断重复 人性弱点高度膨胀的结局不断重复 例子：不断否认趋势跟踪*null奉行的投资哲学 价格由心理预期决定，预期变化导致价格的波动。 价格取决于市场的平均预期。 投资者不需要关心价值如何，而是分析大众投资者未来可能的投资行为，并抢先成交。 当越来越多的投资者采取了 这种策略，投资就变成了追涨杀跌的博傻游戏。因此空中楼阁理论又叫“博傻理论”。 *凯恩斯的选美比赛博弈凯恩斯的选美比赛博弈游戏规则：从100张照片中挑选6张最漂亮的面孔，最接近于大众总体的人获胜。 参赛策略：每一个参加竞赛者都不选自己认为最美的六个，而选别人认为最美的六个。 结果：当这一逻辑被不断扩大运用，即其他的参赛者同样应用这一策略时，实际情况便是运用智力，推测一般人认为最美者。*null缺陷 影响投资者预期的因素很多，投资者很难确定所有的影响因素。 完全建立在对历史数据的分析上，在操作中存在滞后现象。(图) 按照技术指标技术图形，易于投资者掌握，当某种技术被广泛应用的时候，容易失效。 有限的投资规模。 *null*简单的均线交叉代码 ma1 = AverageFC(c,5); ma2 = AverageFC(c,10); if ( ma1>ma2 And MarketPosition<>1 ) { Buy(1,Close); } if ( ma1-1 ) { SellShort(1,Close); }*简单的均线交叉代码长期持有投资方法长期持有投资方法基本观点 每个投资者都利用可获得的信息争取更高的收益。 价格对于新的市场信息的反应是迅速和准确的，价格能够完全反映全部信息。 投资者不可能获取超出由投资对象风险水平所对应的投资收益率的超额收益。 投资者选择长期持有以获得市场的平均收益。 *null奉行的投资哲学 过去的信息对于预测价格的未来运动没有任何的优势。 市场价格对于信息的反应方式呈现一种随机方式 任何当前市场的价格都是合理的价格。 任何投资收益率都只以投资对象的风险水平为基础。 为获取超额收益的任何分析手段和技术手段都是无效的。 *null效率市场理论的两个实例 有一个美国参议员用飞镖去掷一份财经报纸，拣出20只股票作为投资组合，结果这个乱来的投资组合竟然和股市整体表现相若，更不逊色于专家们建议的投资组合，甚至比某些专家的建议更表现出色。 研究过单位基金的成绩，发觉今年成绩好的，明年可能表现得最差，一些往年令人失望的基金，今年却可能脱颖而出，成为升幅榜首。所以无迹可寻，买基金也要看你的运气，投资技巧并不实际，因为市场并无记忆，大家都只是瞎估估。 *null缺陷 对于长期持有者来说，人的生命周期是有限的，但投资者很难知道目前是黎明还是深夜。 市场的价格波动所带来的风险 1923年-1933年，美国股市价格平均下跌90%，而所谓“蓝筹股”的价格平均下跌95%。 中国股市从6000点跌下来，有的股票下跌90%。 2008年金融危机，商品期货价格下跌70%。 错误的进场时机所带来的巨大风险（图） *null*投资组合方法投资组合方法基本观点： 现代高效率的市场导致价格的判断极端困难，投资者的收益不是来自对价格的准确判断，而是来自所承担的风险。因此，投资实际就是如何降低风险，提高收益风险比的一种活动。 交易的本质是交易风险 投资风险分为系统风险和非系统风险。 各品种组合风险并不是组合内单个品种风险的加权平均，各个品种的非系统风险可以互相抵消，组合风险可用方差表示。 *投资组合投资组合*理想状态下两种策略的组合*理想状态下两种策略的组合趋势策略：在趋势行情中必然盈利60%，在盘整行情中必然亏损20%。 盘整策略：在盘整行情中必然盈利30%，在趋势行情中必然亏损50%。 两种策略的组合----必然盈利10%。 “荷兰赌 ”----套利对冲策略的理想状态。投资理论的关系*投资理论的关系价值投资信息的不对称以及处理信息的差异效率市场技术分析轮盘赌与物理动力学的关系 导致技术分析的可能性投资组合效率市场收益的源泉在于对于风险的承担投资哲学问题投资哲学问题市场价格是对还是错的？ 价格数据包含相关市场信息吗？ 价格能否解读重大事件吗？（图） 信息多了风险就低了吗？ 市场高度的流动性说明了什么？ 你比其他投资者高明吗？ 价格波动完全随机还是具有因果关系？ 价格随机性说明了什么？ 投资者能否准确预测市场吗？ 格拉姆为什么最终站在效率市场理论这一边？ 盈利的交易=正确的交易吗？ null*null*什么系统交易方法？*什么系统交易方法？系统交易方法是指使用具有完整交易规则体系的交易方法。这种方法必须对投资决策的的各个相关环节做出明确的、客观的和唯一的规定。 系统交易的思维方式-----完整性和客观性null完整性：对一个完整交易周期的各个决策点（包括进场点、出场点、再进场点、再出场点……）的条件有明确具体的规定，从而形成一个完整的决策链。*null没有完整系统，情绪将被行情控制。决策链上的完整性保证在任何时候都能充分决策。 缺乏完整性，容易忽视小概率事件 美国长期资本公司99%的胜率，但1%的小概率导致亏损75%。 套利要特别注意完整性，即小概率事件 很多基本面决策缺乏完整性，评论家分析家更是缺少完整性 完整性包括了风险控制机制 *null客观性：即决策标准体系的体现的唯一性、一致性 如果条件集合A发生，则决策B发生。 决策B的产生是唯一的。 决策B、C、D……等等具有一致性。*null交易周期混乱体现了缺乏一致性 选择性记忆体现了缺乏客观性 股票的内幕消息具有选择性记忆 技术指标也具有选择性记忆 对于自身的投资结果也存在选择性记忆 长期系统的测试要注意的问题。通常认为的周线、月线甚至年线所产生的类似于选择性的记忆 面对行情如何保持客观性（图） *null*系统交易方法在决策上的优势系统交易方法在决策上的优势不以心理因素进行决策 在没有对行情进行预测的条件下进行决策（如：止损交易） 反应式交易 有效捕捉跳跃性行情 在信息不充分下决策 *决策论中的阿莱悖论 *决策论中的阿莱悖论 对100人测试所设计的赌局： 赌局A：100％的机会得到100万元。 赌局B：10％的机会得到500万元，89％的机会得到100万元，1％的机会什么也得不到。 实验结果：绝大多数人选择A而不是B。 赌局C：11％的机会得到100万元，89％的机会什么也得不到。 赌局D：10％的机会得到500万元，90％的机会什么也得不到。 实验结果：绝大多数人选择D而非C。 风险厌恶者应该选择A和C；而风险喜好者应该选择B和D。然而实验中的大多数人选择A和D。 出现阿莱悖论的原因是确定效应（Certain effect），即人在决策时，对结果确定的现象过度重视。 决策论中的艾尔斯伯格悖论*决策论中的艾尔斯伯格悖论一个罐中有90个球，已知其中有30个红球，其余的60个要么是黑球，要么是黄球。现从中随机抽取一个，并设计4个赌局如下： 　　赌局A：若是红球，参赌人得到100元；若是其它颜色得到0元。 　　赌局B：若是黑球，参赌人得到100元；若是其它颜色得到0元。 　　赌局C：若是黑球，参赌人得到0元；若是其它颜色得到100元。 　　赌局D：若是红球，参赌人得到0元；若是其它颜色得到100元。 　　实验调查结果发现多数人在A、B之间选择A而非B；在C、D之间选择D而非C。 　　 实验结论即艾尔斯伯格悖论，它表明人是模糊厌恶（Ambiguity averse）的，即，不喜欢他们对某一博弈的概率分布不清楚，即人在冒险时喜欢用已知的概率作根据，而非未知的概率。人在决策是否参赌一个不确定事件的时候，除了事件的概率之外，也考虑到它的来源。 传统决策错误所产生的心理后果传统决策错误所产生的心理后果决定不行动----如果证明错误则很后悔 决定获取更多信息后行动----如果证明错误则心理有所安慰 决定极谨慎的试探性行动----如果证明错误则心理有所平衡 决定寻求他人的建议----如果证明错误则可归罪他人 决定下次有机会再行动----如果证明错误则面子有所挽回 投资者以心理舒适程度决策，必然极大程度的寻求对信息的需求，进而采取不果断的行为方式。*跳跃性行情跳跃性行情市场价格跳跃性特征是指价格具有在很短的交易时间完成较大的运动距离的特征。 价格运动的跳跃性最突出的市场表现是运动的突发性特征和运动的急速性特征。 突发性特征使得价格的跳跃运动具有完全的不可预见性。 急速性特征使得价格的跳跃速度能够超越市场绝大多数投资者的反应时间 *铜的跳跃性*铜的跳跃性2010年1月7日 一年一遇的跳跃性行情*2010年1月7日 一年一遇的跳跃性行情null*能否捕捉到价格的跳跃性运动，对于投资者的投资获利具有极为重要的意义。几乎可以这么说，投资者的总的投资收益情况，将主要由对价格跳跃运动的捕捉结果而决定的。由于价格跳跃运动的突发性和急促性，使投资者使用传统决策模式来系统地捕捉价格跳跃运动几乎是不可能的。 传统的决策模式如下： 观测――预测――判断――决断――操作 信息风险与价格风险信息风险与价格风险信息风险与价格风险的反比关系 信息风险下降-----》价格风险上升 信息风险上升-----》价格风险下降 在信息风险与价格风险中寻找平衡 并非信息越多越好，也不是越少越好 信息多少取决于投资者对于信息的处理能力 股票与期货信息量的差异 *在信息不确定下决策在信息不确定下决策以心理舒适程度做投资决策的错误 趋势跟踪策略大部分胜率低 决策的关键： 必需知道在不知道什么信息的情况下决策，而不是在知道什么信息情况下决策 在不确定中决策 决策时候，信息一定是不完整的，否则决策一定是错的，收益来自风险 *null美国前财政部长鲁宾决策时遵循的四个原则 唯一确定的事就是不确定 决策是权衡几率的结果 在不确定面前果断决策 决策过程的质量比决策的结果更重要 最终的决策不一定最好，但必须做出决策*null*交易系统交易系统交易系统：指由相互关联的交易规则构成的完整的规则体系 至少包括两条以上交易规则 规则相互间有机联系 完成至少一个完整的交易周期 成功的投资者都有自己的交易系统*null移动平均线系统：短期上穿长期买入，短期下穿长期卖出。 RSI系统：RSI<10买入，RSI大于90卖出 董秘告诉我买入的时候买入，董秘告诉我卖出的时候卖出 W底买入，M头卖出 早晨之星买入，黄昏之星卖出 掷骰子，单数买入，双数卖出 市盈率小于某值的时候买入，大于某值卖出*交易系统的基本要素交易系统的基本要素买卖时机 进场 出场 风险管理 头寸设置 资金管理 心理控制*进场出场的系统思维进场出场的系统思维进场：三种选择----多、空、不操作 出场：两种选择----多、空 正（阳）、反（阴）、混沌 一分为二 市场：趋势（阳或阴）、盘整（混沌）*null盈利来源在于趋势（做振荡也需要小趋势） 振荡是指小得连交易成本都不够的趋势 市场大部分处于盘整阶段（混沌） 市场大部分时间处于不能盈利阶段 进场三种选择，相对容易 出场只有多空两种选择，难度很大*null进场基本思路 用否定的方法界定方向（过滤条件）即确定什么情况下不做，什么情况下市场处于混沌 移动平均线（图） K线形态 基本面条件 其他过滤条件．．．．．． 确定进场的触发条件 突破 回调 K线状态 其他技术指标条件 *null出场的基本思路 持仓时间是盈利的前提，但持仓意味着风险 必需做出选择，很难使用过滤条件 使用进场过滤条件会缩短交易周期（短线的由来） 很难使用基本面条件 可以使用以下基本方法 K线形态。（大阴线、大阳线、长上下影线等）（图） 百分比跟踪 止损 移动平均线、KDJ等技术指标 必需配合再次进场，形成完整进出场体系 *null*头寸管理的系统思维头寸管理的系统思维风险----可能出现的损失 交易的本质是交易风险，而不是交易利润 单次风险 总体风险 小概率风险（止损的重要性） 胜率 最终头寸确定 *null主动风险承担者 有所失才能有所得。先看风险，收益不预测 被动风险承担者 有所得必有所失。先看收益，再计算风险 盲目风险承担者 只想得不失。不管风险，只要收益 ----只有品德高尚的人才能在金融市场持续盈利 *头寸的计算依据头寸的计算依据凯利公式 头寸系数 TB系数 最大资金回撤（MDD） 平均资金回撤（ADD） 资金曲线的衡量指标 湖泊比、标准差 系统头寸确定举例*投资收益投资收益举例：一年赚60%， 下一年亏40%，以此类推 算术平均收益是 E=（0.6-0.4）/2=0.1=10% 几何平均收益是 rg=[(1+0.6)×(1-0.4)]0.5-1=0.96 0.5-1=0.98-1=-2% 两年投资累计亏了4%。平均一年亏2% 从这个例子看出：投资收益取决于几何平均收益，而不是算术平均收益。 *不同收益风险比的比较不同收益风险比的比较盈利60%，亏损40%，实际亏损4% 盈利50%，亏损30%，实际盈利5% 盈利40%，亏损20%，实际盈利12% 盈利30%，亏损10%，实际盈利17% 盈利25%，亏损5%，实际盈利18.75% 盈利22%，亏损2%，实际盈利19.56% …………. *最佳头寸最佳头寸盈利60%，亏损40%，满仓：实际亏损4% 盈利60%，亏损40%，50%：实际盈利4% 盈利60%，亏损40%，30%：实际盈利5.6% 盈利60%，亏损40%，20%：实际盈利3.04% …………… *资金曲线分析资金曲线分析*优化组合后的资金曲线优化组合后的资金曲线*策略的组合报表策略的组合报表*交易策略的提出----自下而上交易策略的提出----自下而上自上而下：根据对市场的长期观察而形成的某种理论认识，再基于这种认识而形成的某种交易策略 趋势跟踪思想，周期突破举例 其他例子，高点后数三根bar*交易策略的提出----自上而下交易策略的提出----自上而下自下而上：从市场统计数据出发，根据统计分析得出的统计特征而形成的交易策略 统计数据，在小时线统计进场的bar，结合固定持仓周期出场 其他例子，移动平均线的参数优化（所谓训练） *交易策略的检验----基本原则交易策略的检验----基本原则交易成本（如何降低） 价格跳空（open与理论进场价的比较） 涨跌停板 举2008年数据，信号可能空不到 回波效应，即滑点 测不准原理 与系统长短，单笔期望值的关系*交易策略的检验----数据准备交易策略的检验----数据准备数据的完整性 数据的连接方式 指数数据 连续数据 除权*检验的统计学标准检验的统计学标准统计误差----样本数 自由度： 在数学中能够自由取值的变量个数，如有3个变量x、y、z，但x+y+z=18，因此其自由度等于2。 系统的自由度指在一定信号数下的交易规则数量 交易规则的增加要自下而上（如：移动平均线加幅度） 稳定性，通过资金曲线的各种情况看系统的稳定性，两种模式（胜率低盈利大，胜率高盈利小）体现的不同稳定性的概念 *交易策略评估的基本指标交易策略评估的基本指标净利润 平均单笔盈利 交易次数 最大资金回撤 收益风险比（年化收益/最大资金回撤） 基准平均资金回撤及次数 平均收益风险比 TB系数（结合凯利公式） 其他 *null*交易逻辑的形成交易逻辑的形成自上而下：根据对市场的长期观察而形成的某种理论认识，再基于这种认识而形成的某种交易策略 根据道氏理论形成的趋势跟踪策略，如周期突破等等 自下而上：从市场统计数据出发，根据统计分析得出的统计特征而形成的交易策略 统计数据，在小时线统计进场的bar，结合固定持仓周期出场 *随机交易系统随机交易系统开仓规则： 由计算机产生0和1的随机数，0买入、1卖出， 上午开盘集合竞价时开仓入场 平仓规则： 下午收盘集合竞价时平仓离场 假设手续费和滑移价差为0*null*随机数的产生方式随机数的产生方式*随机策略随机策略多头：*随机策略随机策略空头：*参数含义参数含义*null*测试结果随机交易系统+止损=盈利系统？随机交易系统+止损=盈利系统？*改进的随机系统，加入止损规则： 加入N% 的止损规则, 与开仓价格相比发生N%损失时止损 如未止损，则在收盘价平仓 随机止损策略随机止损策略*多头：随机止损策略随机止损策略空头：*改进后随机系统的测试结果*改进后随机系统的测试结果null*加上交易成本后的随机止损策略加上交易成本后的随机止损策略*（随机+止损）×2=趋势跟踪*（随机+止损）×2=趋势跟踪两个（随机＋止损）系统 趋势跟踪系统 对比开盘价涨（跌）N% -> 买入(卖出)开仓 止损 = M% 两个（随机＋止损）系统＝趋势跟踪系统经典的趋势跟踪策略经典的趋势跟踪策略多头： 进场： 出场： *经典的趋势跟踪策略经典的趋势跟踪策略空头： 进场： 出场： *经典趋势跟踪策略

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经典趋势跟踪策略报告*在日线上编写可能的问题在日线上编写可能的问题*趋势跟踪系统的特征趋势跟踪系统的特征从不预测市场的走势 完全不看基本面(国内、国际形势, 各种经济指标等)的简易系统 随机系统获利的根本原因是市场波动率 趋势跟踪系统获利的根本原因也是波动率 趋势跟踪系统盈利的决定因素----市场波动率的大小 *实例一：单均线加通道突破系统实例一：单均线加通道突破系统交易规则： 以简单移动平均线判断趋势，收盘价在均线之上为多头趋势，在均线之下为空头趋势； 为过滤均线假突破，在均线基础上加减一定百分比形成围绕均线的上下两条通道； 价格盘中突破上轨，进场做多或平空反多； 价格盘中突破下轨，进场做空或平多反空； 增加追踪止损的功能(峰值价一定百分比) 交易头寸暂为1手 * 测试结果(豆油指数30分钟图) 测试结果(豆油指数30分钟图)* 测试结果(大豆指数30分钟图) 测试结果(大豆指数30分钟图)* 测试结果(豆粕指数30分钟图) 测试结果(豆粕指数30分钟图)* 测试结果(塑料指数30分钟图) 测试结果(塑料指数30分钟图)* 实例二：四周法则突破系统 实例二：四周法则突破系统交易规则： 价格突破最近四周高点，做多，跌破四周低点做空； 增加更小周期作为止损，持多单跌破两周低点止损出场，持空突破两周高点止损出局； 增加追踪止损的功能(峰值价一定百分比) 交易头寸暂为1手 * 测试结果(豆油指数30分钟图) 测试结果(豆油指数30分钟图)* 测试结果(塑料指数30分钟图) 测试结果(塑料指数30分钟图)* 测试结果(豆粕指数30分钟图) 测试结果(豆粕指数30分钟图)* 测试结果(大豆指数30分钟图) 测试结果(大豆指数30分钟图)* 实例三：双均线交叉系统 实例三：双均线交叉系统交易规则： 如果短期均线上穿长期均线，做多，如原来持有空单，则先平空单，再建多仓 如果短期均线下穿长期均线，做空，如原来持有多单，则先平多单，再建空单 短周期：10 长周期：20 交易头寸暂为1手 * 多种出场组合 多种出场组合增加初始止损； 增加保本止损； 增加追踪止损的功能(峰值价一定百分比) 增加再入场规则 * 测试结果(豆油指数30分钟图) 测试结果(豆油指数30分钟图)* 测试结果(塑料指数30分钟图) 测试结果(塑料指数30分钟图)* 测试结果(豆粕指数30分钟图) 测试结果(豆粕指数30分钟图)* 测试结果(大豆指数30分钟图) 测试结果(大豆指数30分钟图)* 多品种多策略组合测试效果 多品种多策略组合测试效果*实例四：海龟交易系统实例四：海龟交易系统系统交易在套期保值的应用系统交易在套期保值的应用*null*系统交易的最大障碍 ----投资者本身系统交易的最大障碍 ----投资者本身80%的系统使用者不能把系统交易信号联系执行10次以上。 90%的系统使用者不能把系统交易信号联系执行20次以上。 能把系统信号连续执行超过100次以上的投资者不超过1% *执行信号难以执行的原因执行信号难以执行的原因数据过度优化，对系统表现估计不足 连续亏损导致对系统的怀疑 资金管理不善导致无法继续交易 缺乏交易理念 无法对亏损交易进行经验解释 完全采用自下而上的策略 *巴菲特的《滚雪球》巴菲特的《滚雪球》滚雪球就是追求利滚利即追求高复利。 复利就是几何平均收益。 复利的奇迹：巴菲特的柏克希尔股票在32年里上涨了1000倍，但是复利只有23%。 复利如果持续多年，它就能带来奇迹。*null*null*滚雪球就是追求利滚利， 或追求高复利。 复利就是几何平均收益。 复利的奇迹：巴菲特的柏克希尔股票在32年里上涨了1000倍，但是复利只有23%。 不要小看复利23%，如果持续多年，它就能带来奇迹。账户基本情况*账户基本情况帐户周期：2006年1月4日----2010年12月31日 交易天数：1221天 期初权益：98.86万元 期末权益：3093.45万元 相对期初收益率：3029.12% 期间资金最大回撤值： 312.14万元 当日最大盈利：198.73万元 当日最大亏损：164.41万元 日胜率：52.25%null*null*null*null*null*null*日收益率直方图*日收益率直方图实战中铜的持仓系统实战中铜的持仓系统*实战中出现回撤10000元/吨小资金账户*小资金账户账户基本情况*账户基本情况帐户周期：2009年3月13日----2011年1月7日 交易天数：447天 期初权益：48.64万元 期末权益：181.67万元 相对期初收益率：273.50% 期间资金最大回撤值：21.61万元 期间总手续费：57.15万元 当日最大盈利：16.45万元 当日最大亏损：14.49万元 日胜率：49.32%日百分比收益柱状图*日百分比收益柱状图投机和套利的组合账户*投机和套利的组合账户null*交易开拓者的投资组合测试交易开拓者的投资组合测试*循环论证之谜*循环论证之谜如果所有信息都被完全反映到价格上，那么投资者就没有动力去首先收集信息，从而就没有信息包含在价格之中。但这样的话，投资者又将会有动力去收集信息，如此往复。 因此收集信息这项激励就不存在均衡。对于循环论证的联想*对于循环论证的联想趋势跟踪有效和趋势跟踪无效 基本面分析有效和基本面分析无效。 价格完全反映信息和价格完全不反映信息 程序化交易有效和程序化交易无效决定投资者能否盈利的因素*决定投资者能否盈利的因素赌博、竞技、交易 个人英雄主义 信息不对称优势 投资者排名 决定因素----投资者结构----寻找适合的市场，建立博弈优势谢 谢 大 家 ！*谢 谢 大 家 ！