中小企业融资案例

时代金融 使命的战略目标、有效和高效率地利用其资源的经营目标、可 靠的、并置整个企业于法律框架内的合规性目标。 国际化经营，合规性目标尤为重要，依据“经济人”假设，人们 总是追求自身利益最大化，国家也是如此，东道国为了自身利益， 往往对外资企业有许多严苛的规定。一旦违反，后果很难设想；所 以企业在国际化经营中一定要吃透东道国的法规并完全遵循。 三、适度性原则 风险管理界发展了三项风险管理定律作为风险决策的依 据：（1）不要冒无法承受的风险；（2）考虑可能性；（3）不要为了 一点儿利益冒很大的风险。但另一方面，风险管理需要成本，虽 然严密控制项目的风险可以令风险降低，但是风险管理始终是 一项较难带来盈利的开支，过多的风险管理反而可能使主体的 回报率下降。我们知道，在管理投入中往往存在边际效用递减 的现象，一味的规避或降低成本对于企业可能会得不偿失。所 以风险管理要在综合考虑各方面的因素基础上，适当就好，不 能以将风险降到最低作为企业的终极目标，而应以为企业各层 次目标的实现提供合理保证为度。 COSO开篇就声明企业风险管理的基础性前提是每一个 主体的存在都是为它的利益相关者提供价值，企业风险管理是 为了使管理当局能够有效地应对不确定性以及由此带来的风 险和机会，增进创造价值的能力。这也说明了风险管理是为增 进企业价值，而不是纯粹一味降低企业的风险。“过犹不及”，所 以在风险管理中一定要遵循适度性原则。 （作者单位:云南钛业股份有限公司） 中小企业融资案例 何兴源 摘 要： 关键词： 随着经济全球化进程日趋加速，市场竞争日趋激烈，中小企业发展的问题已经成为一个世界性的研究课题，中小企业的 大量存在是经济发展的必然结果，也是市场竞争的内在要求，是吸收就业，活跃市场气氛，推动经济增长，维护市场活力 的前提条件，是国民经济的重要支柱。而资金是企业发展的推动力，企业发展离不开资金的支持，而资金短缺是各国各地 区中小企业发展过程中普遍存在的难题，无论是发达国家还是发展中国家对中小企业融资困难的漠视，致使中小企业融 资渠道不畅，进而导致中小企业发展遭遇“瓶颈”，企业成长陷入困境。本文介绍了中小企业融资的一些方式，通过一个案 例加以分析，管中窥豹，去探讨中小企业融资的问题。 高科技中小企业 融资方式 案例分析 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 在世界经济日益全球化的今天，中小 企业特别是高科技中小企业成为了推动 一国和地区经济发展、产业结构升级、参 与国际竞争的重要力量，成为了现代经济 体系最为重要的组成部分。高科技中小企 业发展的关键要素是资金和人力资源，面 对瞬息万变的市场机遇，必要的资金注入 是中小企业实现顺利、快速发展的物质前 提。而在现实中，我国高科技中小企业发 展长期备受资金的困扰，尽快建立与完善 高科技中小企业融资体系，将为我国科技 创新、推进科技产业化打下坚实基础。 高科技中小企业融资有其自身的特 点：高成长、高回报特点使之成为风险投 资追捧的热点，高科技企业与风险投资 的关系密切，风险投资体制的建立与运 营，为高科技中小企业的发展提供了有 效的资金支持和融资渠道；高科技中小 企业有形资产比例低，缺少有效的贷款 抵押品；其融资需求呈现轮续性，频率 高；融资需求实效强，融资量相对较小； 等等。与一般企业相比，高科技中小企业 融资渠道有着共通之处，如银行贷款、上 市、企业内部集资、民间融资等，同时也 有一定的特殊性。本文以风险投资为案 例，去分析中小企业融资问题。 一、风险投资与高科技中小企业融资 风险投资是一种新的科学技术与金 融相结合的投融资模式，它以高科技中 小企业为主要投资对象，将分散的、愿为 较高收益承担较高风险的中小额资金聚 集起来，再由风险投资机构将资金和管 理投入到风险企业中，在项目成熟阶段 出让或卖出股份退出风险企业，以获得 投资收益，然后将获得的收入再次投入 到新的风险项目中，以此来推动高科技 中小企业不断发展。 风险投资是为创新企业或市值被低 估的企业融资并进行管理的活动，以股 权形式介入，对各种资源进行综合性的 全方位配置，一旦成功，会给投资者和企 业带来高收益。当然，在高收益的同时， 这种投资在技术、市场等许多方面也存 在着失败的概率和风险。 风险投资在美国发展极为迅速，从 1978 年到 1994 年，美国风险资本业管 理的资本总额从 40 亿美元猛增到 350 亿美元，增长了近 8 倍，1999 年达到 250 亿美元。风险资本已经成为培育高科技 企业的主力，有 90%的美国著名高科技 企业是按照风险资本模式发展起来的， 如数据设备公司、英特尔公司、微软公 司、思科公司等等，这些企业也成为了美 国新经济的重要源泉和动力。 二、企业融资案例 深圳市东江环保股份有限公司创立 于 1999年 9月，是一家专业从事废物管 理和环境服务的高科技环保企业。 2003年 1月，东江环保在香港联合交易 所创业板上市（股份代码 8230），成为国 内第一家在境外上市的民营环保企业。 经近年来的高速发展，东江环保已经逐 步成长为中国废物处理行业的领先企 业，先后背评定为广东省及国家环保骨 干企业、“国家资源节约与环境保护重大 示范工程”单位、“国家首批经济循环试 点单位”等。2005年至 2009年连续入选 《福布斯》“中国潜力 100榜”。 20世纪 90年代中后期，深圳工业高 速发展，国家对环保不断重视，形成了政 府、企业都对工业环保有较大需求的市 场氛围。东江环保抓住这一契机，投资 500 万元成立了以提供工业环保综合解 决为主营业务的东江环保技术有限 公司，希望集中精力将东江环保做大做 强，成为中国境内具有规模和竞争能力 的环保管理集团。 而要谋求大的发展，不光要改善经 营管理，更重要的是改变公司的股权结 构，通过股权结合，使更多的有识之士进 入公司决策层，共同帮助公司发展。经过 反复比较发现，风险投资应该是比较理 想的选择，因为他们不同于一般的股权 投资，而是集合了一批有知识、有经验、 懂得现代管理和资本运作的风险投资 家，他们除了资金投入，还有知识、经验、 能力和品牌等多种资源的投入，而后者 企业论坛 114 2010/08 总第 422期 自从 20 世纪 60 年代以顾客为导向的营销观念诞生以来， 越来越多的公司开始以顾客为中心来开展营销活动，并获得了极 大的成功，对消费者便利性需求的认识和响应就是其中之一。 一、消费者的便利性需求 正是其迫切需要的。 中国风险投资有限公司，上海联创投 资管理有限公司，深圳市高新技术产业投 资有限公司经过调查和分析，这三家风险 投资机构对东江有了深刻的认识。 其优势有：1.行业前景明朗。政府对 环保不断重视，形成了政府、企业都对工 业环保有较大需求的市场氛围，且国内 环保产业刚刚起步，有广阔的市场。2.企 业目标和战略明确。3.产品具有竞争力。 东江环保提供的产品和服务在国内市场 需求旺盛，在可以预计的未来，东江的产 品将占领更多的市场。4.企业财务状况良 好。东江成立之初是一个私人投资的个 体户企业，引入投资前企业一直保持盈 利，在 2000 年净利润有 90 万元，且一直 处于缓缓上升的态势。这样良好的财务 状况，能有效地减低投资的风险。 其劣势有：1.企业管理问题较多。自 成立以来，东江的发展一直都是靠经验、 感觉来进行企业经营和管理。随着公司 规模的扩大和业务量的增加，这一模式 已越来越不适应企业，严重制约了企业 的快速成长。2.人力资源短缺。在公司快 速发展的过程中，人才是制约企业发展 的主要瓶颈，东江通过各种渠道招聘人 才，但由于缺乏良好的激励机制，始终不 能很好的吸引人才，甚至还存在人才流 失现象。这使企业难以获得更大的发展， 很容易形成故步自封的局面。 双方经过不断谈判之后，东江最终于 中投、上海联创、深圳高新等国内三家风 险投资公司合作。三家风险投资公司共同 出资 1200万元，换取东江环保 24%的股 份。东江之所以选择这三家，主要是看重 它们和企业共发展的投资理念，各家所拥 有的丰富资源和为企业提供互补性增值 服务的能力，并且在地域分布上也能为东 江未来的业务扩展有益。 风险资本给东江环保带来很多价 值，尤其重要的是管理经营方面的无形 价值。从有形资产方面看，仅仅 1200 万 元人民币，而从无形资产方面，也给予了 必要的帮助：首先，投资方带来的经营理 念是东江原来所没有的。 风险投资要求企业盈利，但盈利不 是唯一的目的，甚至不是主要的目的。他 们把企业放在国民经济的产业链中去考 虑，认为企业的根本目的是为了这个产 业链服务，盈利是在服务过程中实现的。 其次，其管理经验比原来先进。在投资方 面帮助下，东江不但建立了比较规范的 法人治理结构，而且通过各种手段整合 企业的内在资源，使其原有的资质、技 术、商业模式等，得以发挥更大的作用。 最后，三家风险投资公司给企业提供 各种社会资源，在企业发展的每一个阶段 都发挥了巨大的作用，这些作用是无法用 金钱来衡量的。东江已与多家环保机构与 学院组成策略性联盟，其中包括法国农业 科学研究院、天津大学及中南大学。这些 策略性联盟为东江在环保管理方面提供 稳定的技术支持、扩张集团服务以及产品 渠道，为集团提供最新的行业发展信息。 在风险资本进入前，公司的总资产 为 3300万元，净资产为 2800万元。两年 之后，东江的总资产达到 1.2 亿元，净资 产已超过 1 亿元。风险资本进入前的 2000 年税后利润为 90 万元，而 2002 年 末税后利润达到了 2100 万元，增长超过 20倍。此外，两年来东江先后在上海、成 都、深圳、惠州建立了处理基地，正逐步 从一家深圳本地的环保企业转变为跨地 区的综合性环保服务提供商。2002 年 3 月公司正式启动申请到香港联交所上市 程序，并于 2002 年 7 月完成股份制改 造。在三家风险投资公司的大力推动下， 东江环保于 2003 年 1 月 29 日成功在香 港创业板上市，完成了私人企业向公众 公司的转变，首日挂牌，较招股价就高出 24%。这三家风险投资公司 2001年投资 东江环保 1200 万元换得 24%的股权到 2003年 7月，以香港联交所市值计算，以 达到 2500 万元以上。至此，东江环保依 靠风险投资迅速发展壮大并成功上市， 获得持续的获利能力和融资能力，投资 方也通过企业上市获得了风险投资退出 通道，实现了安全退出和资本增值。 三、分析借鉴 风险资本是职业金融家投入到新兴 企业特别是科技创新型中小企业的权益 资本，风险投资具有专业性和程序 性的特点。因而企业在引入风险投资之 后引进的不仅是资本，更多的是风险投 资公司的专业管理经验和资本运作技 能，这对创业初期或遭遇发展瓶颈的中 小企业突破发展困境，走上持续发展的 轨道是一个契机。 风险投资资金更为青睐的投资项目 往往是科技型中小企业，科技型中小企 业往往具有技术的独特性和产品的差异 性，风险投资资金在中小企业创业初期 进入，能够帮助企业确立企业的发展战 略、进行市场定位，并能帮助企业培育完 善的管理体系，形成高效的运营机制。 中小企业在创业初期缺乏行业经 验、管理经验和资本运营经验，引进风险 投资是非常明智的选择，企业只有对公 司的市场前景非常明确，确立了技术独 特性和产品的差异化，形成了完善高效 的管理机制才能获得风险投资公司的青 睐。风险投资公司能认同公司的发展战 略和市场定位，与企业注入资金的同时 提供专业经验，将对风险投资机构进行 风险防范和控制实现风险资金的安全退 出提供保证。 项目名称：首都经济贸易大学研究 生科技创新资助项目 参考文献： 【1】杨思群《中小企业融资》民主建设出版社 2002 【2】吴瑕《融资有道》中国经济出版社 2009 【3】王丽娅《企业融资理论与实务》中国经济 出版社 2009 【3】蓝裕平《企业融资战略》广东经济出版社 2005 【4】许青山《企业融资方略》云南人民出版社 2006 (作者单位：首都经济贸易大学) 可口可乐公司对消费者便利性需求的响应及其分析 陈 真 摘 要： 关键词： 便利性需求主要是指购买时间的任意性、购买地点的便利性、购买方式的便捷性和消费过程的方便性，在当今日益忙碌 的社会中，消费者的便利性需求日益凸显，他们希望能随时随地、方便快捷的购买和消费产品。文章利用消费者便利性的 四个维度来分析可口可乐公司的营销活动。 便利性需求 可口可乐 营销活动 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 企业论坛 115