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中小企业融资现状

2012-02-21 2页 pdf 281KB 47阅读

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中小企业融资现状 CO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SC...
中小企业融资现状
CO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCE 《合作经济与科技》 2010 年 10 月号下(总第 403 期) CO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCE 一、企业融资成长理论与我国中小企 业融资结构构成 20世纪七十年代,Weston & Brigham 根据企业不同成长阶段融资来源的变化 提出了企业金融成长周期理论,该理论把 企业的资本结构、销售额和利润等作为影 响企业融资结构的主要因素,将企业金融 生命周期划分为三个阶段,即初期、成熟 期和衰退期。后来,根据实际情况的变化, Weston & Brigham对该理论进行了扩展, 把企业的金融生命周期分为六个阶段:创 立期、成长阶段Ⅰ、成长阶段Ⅱ、成长阶段 Ⅲ、成熟期和衰退期。 其后,美国经济学家 Berger & Udell 对 Weston & Brigham 的企业金融成长周 期理论进行了修订,把信息约束、企业规 模和资金需要量等作为影响企业融资结 构的基本因素来构建企业的融资模型,从 而得出了企业融资结构的一般变化规律, 即在企业成长的不同阶段,随着信息约 束、企业规模和资金需要量等约束条件的 变化,企业的融资结构也随之发生变化, 处于早期成长阶段的企业,其外源融资的 约束紧,融资渠道窄,企业主要依赖内源 融资;而随着企业规模的扩大、可抵押资 产的增加、资信程度的提高,企业的融资 渠道不断扩大,获得的外源融资尤其是股 权融资逐步上升。Berger等使用美国全国 中小企业金融调查和美国联邦独立企业 调查的数据,对美国中小企业的融资结构 进行检验证实了该理论。 企业金融成长周期理论为解释处于 不同发展阶段的中小企业融资结构特点 提供了思路,但我国中小企业的融资结构 是否符合该理论,目前国内有关学者多用 实证分析的方法进行研究。据国际金融公 司(IFC,1999)在北京、成都、顺德、温州等 地开展的一项针对民营企业的调查表明, 我国民营企业不论处在哪个发展阶段,其 融资来源都严重依赖于内部融资。 综合以上研究成果,分析我国中小企 业融资结构关键在于明确目前企业所处 的成长周期。现阶段我国中小企业的数量 发展很快,据统计,截至去年底,在工商部 门注册的中小企业已达 1,023万户,此外 还有数量更多的个体工商户。上市公司 中,截至 2010年 7月 26日,中小板上市 股票 453 只,总市值 2.3 万亿元;创业板 93家,市值 3,760亿元。与同时的深沪主 板的上市公司家数 1,912只,总市值 22 万亿相比,上市家数仅相当于主板的 28%,市值相当于 12%。基于以上数据特 征,可以得出目前我国大部分中小企业都 处于创立期与成长期,且其资本市场的高 门槛也限制了中小企业运用直接融资的 手段。目前,中小企业能运用的主要融资 手段和渠道仍以银行贷款为主。因此,关 注研究银行业对中小企业的信贷投入政 策,就能清楚地把握中小企业融资的发展 趋势。 二、我国中小企业融资现状 近年来,我国各级政府相继出台了众 多扶持中小企业发展的政策。中小企业也 成为我国经济中越来越引人注目的力量。 目前,中小企业占我国企业总数的 99%以 上,对 GDP的贡献超过 60%,对税收的贡 献超过 50%,提供了近 70%的进出口贸 易额,创造了 80%左右的城镇就业岗位。 目前,我国中小型企业的主要特点 是:投资主体和所有制结构多元,非国有 企业为主体,决定了当前中小企业工作要 以发展为重点;劳动密集度高,两极分化 突出,决定了当前中小企业发展重在“二 次创业”;中小企业生存并发展于劳动密 集型企业,就业容量和就业投资弹性均明 显高于大企业;发展不平衡,优势地区集 中,决定了当前中小企业推进要区别特 点,先易后难,以点带面。 2010年 7月为解决长久困扰中小企 业的融资难问题,中国人民银行、银监会、 证监会、保监会联合发布了《关于进一步 做好中小企业金融服务工作的若干意见》 (以下简称“金融 18条”)。这是继 2005年 出台的“非公 36条”、2009年出台的《支 持中小企业融资指导意见》和 2010年出 台的“民间投资 36条”之后,一行三会再 下的猛药,欲推动中小企业融资再上新台 阶。“金融 18条”的提出不仅对破解中 小企业融资难提供了政策指引,更对经济 发展方式的转变和结构调整起到很大的 推动作用。“金融 18条”规定,要把改进中 小企业金融服务、扩大中小企业信贷投放 作为各银行业金融机构开展信贷经营业 务的重要战略,确保小企业信贷投放的增 速要高于全部贷款增速,增量要高于 2009年。这就意味着,2010年将是中小企 业融资的“大跃进年”,与政策同时联动的 是各家银行纷纷快速推出面向中小企业 的产品。 三、银行对中小企业融资的放宽 2009年的 4万亿元信贷投放并未给 我国银行业带来超常规的利润增长。上半 年各大商业银行净利润增长为负,到下半 年有所回升呈现个位数增长,但与上年同 期相比,增速仍有不同程度下降。实际上, 贷款增量和净利润增长的倒挂现象并不 难理解。多年来,存贷利差一直是我国银 行业主要的利润来源。在 2009年金融危 机的宽松货币政策背景下,银行息差收 窄、同质化竞争导致银行议价能力锐减, 加上企业信贷融资需求降低,“以量补价” 的策略不得不接受“打折扣”的现实。 2010 年市场预计信贷投放大概在 7~8 万亿元之间,跟 2009 年比明显减 弱,减少约 1/4,各商业银行显然存在巨大 的盈利压力。盈利压力让银行已经认识 到,关注中小企业的金融需求不只是一种 社会责任,更是银行业竞争的创新要求。 据银监会定义的中小企业标准三大 要素为:年销售收入 4,000万元,资产 中小企业融资现状 □文 / 田轶刚 金融 / 投资 67 CO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCE 《合作经济与科技》 2010 年 10 月号下(总第 403 期) CO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCECO-OPERATIVE ECONOMY & SCIENCE 提要 对中小企业融资困难的问题 国内学者进行了深入的研究,并相应的给 出一系列的合理建议。本文主要通过运用 所学微观经济知识分析中小企业面临融 资困境的原因,并在借鉴其他学者的研究 成果和结合所学知识的基础上,给出解决 中小企业融资难问题的一些建议。 关键词:中小企业;融资困境;对策 中图分类号:F27 文献标识码:A 前言 改革开放以来,中小企业如雨后春笋 般纷纷出现,目前我国在工商注册登记的 中小企业已经超过 800万家,占全国注册 企业总数的 99%,其工业总产值、销售收 入、实现利税、出口总额分别已占全国的 60%、57%、40%和 60%左右;流通领域中 小企业占全国零售网点的 90%以上。由此 可见,中小企业作为国民经济的一个重要 组成部分,在推动国内经济发展、促进就 业、技术创新和优化经济结构方面功不可 没。但是,由于中小企业自身存在的一些 问题,如信用观念淡薄、内部控制不 完善等原因,导致中小企业缺乏足够的资 金渠道,制约和限制了中小企业的成长。 合理解决中小企业融资难的问题其意义 是不言而喻的,通过改善中小企业融资困 境,一方面可以促进中小企业的积极成 长,使我国经济结构更加优化;另一方面 中小企业的发育可以使生产多样化,满足 人们的多样化需求,活跃市场。 一、中小企业融资难原因分析 (一)从公平与效率角度来看 1、从公平方面来看。尽管政府鼓励多 种所有制经济成分并存,但国有经济作为 国民经济的支柱在获取产业政策信息、寻 求国家政策支持、开发利用资源以及获得 税收优惠等方面的优势得天独厚。表现在 融资方面,就是金融贷款机构对大型企业 和中小企业差别对待,这一方面使得国有 企业资金过多;另一方面使得资金来源相 对缺乏的中小企业无法及时获得资金,从 而限制了其自身发展。 2、从效率方面来讲。首先,从生产效 率方面来说,微观经济学一直认为企业生 产是一个“黑箱”,企业从投入生产要素到 生产出产品,其效率对于外界来说是个 “X”,而且中小企业在安排生产方面也确 实存在不足,缺乏远见;其次,中小企业在 管理方面由于缺乏现代管理理念,使企业 在经营管理上总是处于无序状态,内部缺 乏化的管理,管理者缺乏发展战略眼 光,同时管理者在人力资源安排上也不能 做到合理的配置,对员工也缺乏相应的激 中小企业融资困境及对策 □文 / 魏建飞 宋 睿 3,000万元,员工人数 300人以下。与标 准相对应的 2009年底,国有银行工、农、 中、建、交五大行平均给予中小企业的最 高综合信贷额度为 1,000万元,其中包括 流动资金贷款、票据业务等。担保方式为 公司保证、不动产抵押,不支持信用方式。 进入 2010年,随着“一行三会”不断提振 对中小企业的融资政策,五大国有行分别 调高了对中小企业的综合授信额度至 2,000万元,并且放宽了中小企业准入标 准的上限,使一些“超标”企业也有资格向 银行申请贷款,解决了这一层次企业的资 金瓶颈问题。 四、中小企业优化融资对策 中小企业有了更多的资金用于生产 经营,随之而来的问题就是如何运用好手 中的资金,这就涉及到了优化融资问题。 第一,科学计算融资成本与融资收益 的关系,确定合理的融资规模。一方面处 于高速成长期的中小企业多数患有“资金 饥渴症”和“头疼医头,脚疼医脚”的短视 行为,“钱到用时方恨少”。由于信息严重 不对称,使得其与外部资金持有者之间进 行融资交易的效率相当低,外部资金为了 保护自身利益,大幅增加资金使用成本, 使企业财务负担加重;另一方面中小企业 要根据经营活动的实际情况来确定自身 资金的需要量,也就是在决定资金需求时 要“量出为入”,基于合理的融资规模充分 利用不同的融资渠道,组合不同的融资方 式,以确定自身最优的融资结构。企业应 重视融资规模与投资需求的匹配,对融资 成本与融资收益进行科学评估,重视资金 的使用效率,杜绝“重融资,轻用资”的现 象。 第二,谨慎运用债务融资。企业更多 地运用内源融资虽然不会使企业的控制 权旁落于他人,但由于权益资本要求的报 酬比较高,且无法产生抵税的作用,因此 它的实际融资成本往往高于外源融资,尤 其是债务融资。债务融资容易使企业管理 层与债权人之间存在利益不一致现象。一 旦企业无法适应外部经营环境的变化,融 来的资金过多会加重企业的利息负担,财 务状况日趋恶化,企业就会面临破产。此 外,逃债、躲债更会使企业面临巨大的道 德风险,致使其融资环境进一步恶化。因 此,中小企业必须要考虑自身抵御风险的 能力,切不可以为贷款“多多益善”,更不 可取的是向扰乱金融秩序的非法地下钱 庄借贷。 第三,实行现代企业制度改造,进一 步降低融资成本,选择直接融资。与庞大 的中小企业基数相比,已上市的中小企业 堪称“百万里挑一”。更多的中小企业在中 长期融资市场上是融不到资的,为此政府 应对现有资本市场进一步细分,满足不同 层次供需双方的投融资需求。一方面可以 鼓励居民个人自主创业,增加就业机会; 另一方面也可以促进中小企业投资主体 多元化,为企业进行现代企业制度建设打 好基础。 (作者单位:交通银行天津市分行) 金融 / 投资 68
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