05通货膨胀

nullnull第 五章货币与通货膨胀教学目的教学目的重点了解： 货币数量与物价水平的关系 货币数量决定的理论 通货膨胀与利率 通货膨胀的社会成本 第一节 货币数量的构成 第一节 货币数量的构成一个经济中能够获得的货币的数量被称作货币供给。 货币数量的层次（结构）货币数量的层次（结构）一种资产转换为另一种资产的便利程度叫做流动性。货币作为被普遍接受的交换媒介可以随时转换为任何其他的资产形态。因此可以把货币看作具有完全流动性的资产。这样一来，其他资产依据其流动性程度的高低就具有了不同程度的货币性。 我们在量度一个经济社会中货币资产的数量时，就需要按流动性的高低划分出不同层次的货币。 货币数量层次划分的依据 货币数量层次划分的依据 　资产可以以流动性为基础进行分类,可以从3个方面考虑决定一项资产的流动性： 　　(1)变现难易和快慢； 　　(2)变现成本； 　　(3)其自身价格的稳定性和可预测性。 如果出售价格与购买时相比有了很大变化,则即使能够 以很低的交易成本很快变现的资产也不会认为流动性 很强。因此,以流动性作为货币层次划分的依据应是以 上3个方面的统一体。 null作用： 一是能准确地把握流通中货币的各种具体形态的运动特性或活跃程度上的区别； 二是在掌握变现能力的基础上,把握其变现成本、自身价格的稳定性和可预测性； 三是中央银行在经济动态变化的基础上,加强对某一层次货币的控制能力。 (1)美国现行货币量层次 (1)美国现行货币量层次 M1=现金+活期存款+其他支票存款+旅行支票。 其它支票存款-计息支票账户:可转让提款单账户(NOW)； 超级可转让提款单账户(super–NOW)；自动转账账户(ATS账户)； 信用协会股金提款账户其它支票存款： 现金：流通于财政部、联邦储备银行和横跨州内机构 以外的硬币和纸币。活期存款：在银行的无息支票账户nullM2=M1+由商业银行发行隔夜回购协议(RP)+隔夜欧洲美元存款+货币市场互助基金股份(MMMF)+在所有存款机构的储蓄和货币市场存款账户在所有机构的小额定期存款(发行的定期存款面额在100000美元以下)。 货币市场存款账户-(MMDA/货币市场存款账户,是存款机构的计息账户, 每月开出的支票数额有限制)nullM3=M2+所有存款机构的大额定期存款(发行的定期存款面额在100000美元以上)+定期回购协议和定期欧洲美元+货币市场互助基金股份(机构) M4=M3+短期财政部证券+商业票据+储蓄债券+银行承兑票据 2、日本现行货币层次 2、日本现行货币层次 Ml=现金+活期存款 现金指银行券发行额和辅币之和减去金融机构库存现金后的余额;活期存款包括企业支票活期存款、活期储蓄存款、即付存款、特别存款和纳税准备金存款)。 M2=M1+准货币+可转让存单 准货币指活期存款以外的一切公私存款; 可转让大额定期存单。 M3=M2+邮政、农协、渔协、信用合作和劳动金库的存款以及货币信托和贷方信托存款。此外还有广义流动性等于“M3+CD”加回购协议债券、金融债券、国家债券、投资信托和外国债券。 (3)我国现行的货币层次 (3)我国现行的货币层次 目前,中央银行对货币层次的划分具有权威性,其划分方法是: 　M0=流通中现金 　M1=M0+单位活期存款+个人持有的信用卡存款 　M2=M1+居民储蓄存款+单位定期存款+其他存款（外汇储蓄和信托储蓄） 　M3=M2+金融债券+大额可转让定期存单 第二节 货币数量的决定第二节 货币数量的决定一、数量方程式 货币数量（M）×货币的平均流通速度（V）≡ 价格（P）×交易数量（Y） M V= P Y 用于交易的货币的情况交易的情况这是一个会计恒等式。 二、货币数量理论的发展二、货币数量理论的发展近代货币数量说的两个支派 ： 一是现金交易说，二是现金余额说。 现金交易说，费希尔在1911年出版《货币购买力:其决定因素及其与信贷、利息和危机的关系》一书，提出了交易方程式来表述其货币数量说：  M V＝P Q 它是假定某一时期中货币全体与货物全体成 整个的交易状态，而决定货币的价值。 null现金余额说，这一学说是由英国剑桥大学教授A.马歇尔和A.C.庇古提出的。表述这个学说的一般的“剑桥方程式”是： M＝K Y Y代表以货币计算的国民生产总值或国民收入 M＝K Y＝K P Q K=1/V M代表货币需求量，即人们为应付日常开支平均经常保 存在手边的货币数量 。现代货币数量说  现代货币数量说  弗里德曼在 1956 年发表《货币数量论──重新表述》一文，对传统货币数量说的现金交易说和现金余额说作了对照分析，认为"剑桥方程式"比“交易方程式”更适合于用马歇尔的供求原理去说明货币与物价的关系。因此，他沿用“剑桥方程式”来表述其对货币数量说的见解，null认为货币数量说首先是一个研究货币需求的理论，而不是关于产量和物价的理论。同时,他承认,他的货币理论是深受J.M.凯恩斯“流动偏好”分析的影响而重新表述的货币数量说。因此，他对货币数量说的重新表述，主要集中在对影响货币需求的各种因素进行分析。关于货币需求的分析，他提出了一个多元数方程式来表述其新型货币数量说: null式中M为个人财富持有者手边保存的货币量; P为物价平均水平; 为个人财富持有者手边保持的货币所能支配的实存量； f为函数符号； y为实际收入（按不变价格计算）; ω为来自财产的收入占总收入的比例部分; r m为预期的货币报酬率； r b为固定价值债券的预期货币报酬率，包括债券价格的预期变动； r e为股票的预期报酬率，包括股票价格的预期变动； 为预期的商品价格变动率, 因而是实物资产的预期报酬率; u为收入以外的任何可能影响货币服务效用的各种因素及其变动。 　　以上是单个财富持有者的货币需求函数。他指出，如果把某几个因素略去，即可分别适用于企业和整个社会对货币的需求。与金融资产有关的收益率与实物财产 有关的收入null从货币需求的这个多元函数方程式可以看出，现代货币数量说一方面是在维护旧的货币数量说（货币流通速度不是迅速变动的，货币存量取决于名义的国民收入或国民生产总值），另方面又在吸收凯恩斯的“流动偏好理论”并加以“发展”（货币需求不仅取决于利息率，而且也取决于其他资产的收益率），它是旧的货币数量说和凯恩斯的流动偏好理论的混合物。 null如果将经济中的交易区分为现有资产交易和当期产出交易，且着重考虑后者，那么数量方程就可以表示为以下形式： MV=PY 它把价格水平和产出水平同货币存量联系在一起。当其中的V和Y被认为是固定时，这一数量方程就变成了古典货币数量论。 对上式两边求时间 t 的微分可以得到： null 由于ΔV/V=0，ΔY/Y=0；则：ΔM/M=ΔP/P。可见，通货膨胀率完全是由货币供给的变化率决定的。 所以，弗里德曼说：“通货膨胀无论在哪里都是一种货币现象。” 第四节 通货膨胀与利率第四节 通货膨胀与利率一、实际利率(Real interest rate)和名义利率(Nominal interest rate) 利息是资金的回报，是一定时期内获取一笔资金的使用权的机会成本。利率是单位资金的回报，或机会成本。 由于通货膨胀的影响，实际利率与名义利率往往不一致。二者之间的关系是： 实际利率(r)=名义利率(i)–通货膨胀率(π) i=r+π —— 费雪方程(Fisher equation) 费雪方程表明，名义利率的变动由两方面的因素引起：①实际利率的变动；②通货膨胀率的变动。 通货膨胀率上升一个百分点，名义利率也会上升一个百分点，这一关系被称为费雪效应(Fisher effect)。 二、事前实际利率和事后实际利率二、事前实际利率和事后实际利率所谓事前实际利率是指借贷双方签约时所期望的实际利率。 事后实际利率则是指按照借贷和约上的名义利率所最终实现的实际利率。 由于名义利率是人们在签约时所形成的，此时人们尚不知未来的实际通货膨胀率，因此名义利率只能基于预期通货膨胀率进行调整。于是费雪方程式将变成如下形式: i= r +πe 名义利率将随预期通货膨胀率的变动而变动。null不仅当前的货币供给变动影响价格，预期未来的价格变动同样会影响当前的价格。持有成本增加流动性偏好需求函数null价格水平上 涨的速度取 决于货币供 给量的增长 率与货币需 求增长率。在长期内：货币市场均衡时的利率， 长期内是不变的。长期内，人们的通胀预期 会与实际通胀相同货币需求的收入弹性null在长期内：古典货币数量 与通胀方程著名的货币主义者弗里德曼：“通货膨胀无论在哪里都只是一种货币现象”第五节 通货膨胀的社会成本第五节 通货膨胀的社会成本一、预期到的通货膨胀 二、未预期到的通货膨胀 1.借款者与贷款者 2.工人与雇主 三、恶性通货膨胀 预期到的通货膨胀的社会成本预期到的通货膨胀的社会成本在低通货膨胀率下，预期到的通货膨胀不会引起较大的问题。但在通货膨胀率很高的情况下，问题较为严重。 1、经济上的极大混乱货币贬值的比率就是持有货币的机会成本。这种机会成本 越高，人们持有货币的愿望就越低，越倾向于将收入转化为商品。 当这种通货膨胀被预期时，人们将收入转为商品购买的行为，就会 进一步加剧价格水平的上涨。null2.社会资源会由生产领域向通货膨胀预测领域配置，导致资源的浪费。 3.税收的扭曲 公司和个人预测到通货膨胀后，则会增加名义工资水平以维持不变的实际工资。但是由个人所得税是累进征收的。名义货币收入增加，其缴纳的税额也会增加。未预期到的通货膨胀未预期到的通货膨胀1.借款者与贷款者 未预期的通货膨胀会导致两者之间实际财富的转移。 2.工人与雇主 未预期的通货膨胀会导致两者之间实际财富的转移。 未预期通货膨胀的财富分配效应恶性通货膨胀恶性通货膨胀恶性通货膨胀：月通胀率超过50%的通货膨胀 高昂的社会成本： （1）交易成本非常高 （2）反映资源稀缺程度的价格失去意义 （3）政府的实际税收收入下降 （4）在长时间恶性通货膨胀下，货币无法继续执行其计价、价值贮存和交易媒介的作用。null1.为什么说在流动性偏好需求函数的条件下，通货膨胀仍然是一个货币现象？ 2.在一个经济中，货币流通速度常数，实际GDP的年增长率为5%，货币存量每年增长14%，名义利率是11%，则实际利率是多少？通货膨胀率null3.假设一个经济体的货币需求函数为： （1）假定P=100，Y=1000，i=0.1。求实际货币需求、名义货币需求和货币流通速度。 （2）如果价格上涨50%,求实际货币需求、名义货币需求和货币流通速度。null(1)名义货币需求实际货币需求null4.假定一个经济体的货币需求函数采取如下形式： （1）假定名义货币供给量年平均增长稳定在10%，名义货币数量M=300，求实际货币供给量和价格水平？ （2）假定现在央行宣布未来货币供应量增长率降为5%，而且人们也相信中央银行会遵守自己的诺言，求此时的实际货币供给量，价格水平？ 。 null货币实际供给量价格水平null货币实际供给量价格水平null5.“通货膨胀就是拒偿”债务，你同意这种观点？请说出你的理由。预期通货膨胀和未预期的通货膨胀在这里效应有何不同？