货币政策与投资

货币政策与投资货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施，用以达到特定或维持政策目标——比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长，直接地或间接地通过公开市场操作和设置银行最低准备金（最低储备金）。一国政府拥有多种政策工具可用来实现其宏观经济目标。其中主要包括：（1）由政府支出和税收所组成的财政政策。财政政策的主要用途是：通过影响国民储蓄以及对工作和储蓄的激励，从而影响长期经济增长。（2）货币政策由中央银行执行，它影响货币供给。　　通过中央银行调节货币供应量，影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的均衡的一系列措施。货币政策分为扩张性的和紧缩性的两种。　　（1）积极的货币政策是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。因此，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。　　（2）消极的货币政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。因此，在通货膨胀较严重时，采用消极的货币政策较合适。货币政策的最终目标，一般有四个：稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。但需指出的是我国的货币政策目标仅仅有保持货币币值稳定和促进经济增长。（1）稳定物价目标是中央银行货币政策的首要目标，而物价稳定的实质是币值的稳定。（2）充分就业目标，就是要保持一个较高的、稳定的水平。在充分就业的情况下，凡是有能力并自愿参加工作者，都能在较合理的条件下随时找到适当的工作。（3）经济增长就是指国民生产总值的增长必须保持合理的、较高的速度。目前各国衡量经济增长的指标一般采用人均实际国民生产总值的年增长率，即用人均名义国民生产总值年增长率剔除物价上涨率后的人均实际国民生产总值年增长率来衡量。（4）平衡国际收支目标，简言之，就是采取各种措施纠正国际收支差额，使其趋于平衡。因为一国国际收支出现失衡，无论是顺差或逆差，都会对本国经济造成不利影响，长时期的巨额逆差会使本国外汇储备急剧下降，并承受沉重的债务和利息负担；而长时期的巨额顺差，又会造成本国资源使用上的浪费，使一部分外汇闲置，特别是如果因大量购进外汇而增发本国货币，则可能引起或加剧国内通货膨胀。当然，相比之下，逆差的危害尤甚，因此各国调节国际收支失衡一般着力于减少以致消除逆差。通常一个国家在一定的经济发展阶段实施何种货币政策,要根据宏观经济运行态势,相机抉择。纵观我国实行宏观经济政策的历程,从建国后一直奉行的“双松”政策到1998年底起开始施行的历时近七年之久的“一积极,一稳健”的宏观政策,再到2005年我国政府开始奉行的“双稳健”政策,我国政府正是从实际出发,结合我国国内经济发展的形势和国际经济动态的转变,审时度势,成功地完成了我国不同历史时期宏观经济政策的转变。当前从经济发展趋势来看,由于国际经济形势出现的逆转以及已经出台的宏观调控政策的作用,我国经济增长率将出现一定程度的回调,国际收支不平衡程度将有所缓和。同时,出口增长将回调,但幅度有限,在人民币升值预期的持续作用下,银行的流动性虽然比去年有所缓解,但仍然比较充裕,货币信贷仍然处于比较宽松的环境。在此背景下,继续实行“双稳健”组合似乎是我国2007年继续实行宏观经济政策的科学选择。投资、消费和进出口三者中，投资是影响我国经济增长最活跃的因素。经济增长对投资有很强的依赖性，伴随投资涨跌而涨跌。2003～2005年固定资产投资占到了GDP的40％左右。投资在很大程度上左右和反映了经济增长的温度是适度、过冷还是过热。正因为如此，投资又是实施宏观调控的主要对象和着力点。货币政策是市场经济条件下实施宏观调控的重要手段，研究我国货币政策对投资的调控机制及效果具有非常重要的理论和现实意义。发端于2003年下半年的本轮宏观调控，在一定程度上可以看成对投资尤其是对某些行业过度投资的调控，而调控组合拳中重要的一拳就是货币政策。一般来说，货币政策作用于实体经济，对投资的调控主要有两种渠道：一是货币渠道，二是信贷渠道。货币渠道是指一切以完善的金融市场结构为基础，从私人经济部门的资产结构调整效应与财富变动效应分析货币政策传导机制的理论的总称。利率渠道、相对资产价格渠道、汇率渠道、托宾的q理论以及消费的财富效应等都属于货币渠道。就IS-LM模型来说，货币当局操纵货币供给的变化使LM曲线移动，引起利率的变化，从而改变企业的投资行为，最终影响实体经济，传导过程如下：M↓→i↑→I↓→Y↓。②　　信贷渠道就是通过中央银行调控利率水平，影响金融机构的借贷行为，从而影响金融机构的信贷可用量，再通过银行贷款的变化影响实体经济。信贷渠道有两个必要条件，一是借款人对银行贷款的依存度是否足够高，以致借款人外部融资费用的变化对其投资等行为起到直接、决定性的影响；二是中央银行的货币政策能够影响银行贷款行为。货币政策的传导过程是：M↓→银行贷款↓→I↓→Y↓。从近期货币政策对投资的调控来看，货币政策调控的效果不很显著。调控微效的原因主要有以下几个方面：　　（1）作为市场调控手段的货币政策对行政调控有较强的依附性（2）商业银行内部激励和约束机制存在不平衡，经营活力仍显不足（3）企业没有形成理性反应货币政策调控的机制和能力（4）中央银行调控也有一个逐步适应的过程当前应积极的调整货币政策以适应经济形势的复杂变化。首先,我国目前的货币政策调控仍有空间,适当时机还可进一步提高存款准备金率,并相应提高贷款利率;其次,金融机构应尽快调整资金使用结构,不断调低投资贷款比例,相应提高消费贷款比例,出台相关配套政策,积极推进住房抵押贷款、汽车、家电消费贷款、教育贷款、婚丧贷款等,鼓励居民贷款消费;再次,为了缓解资金流动性过剩的矛盾,一方面要通过金融体制改革和创新,拓宽居民投资渠道,减少银行存差不断扩大的压力;另一方面要加快发展多元化的资本市场,比如扩大企业中长期和短期债券发行规模,创新高新技术企业融资渠道,积极发展金融衍生产品,探索和支持民间金融机构的发展等;另外,要鼓励企业走出去,在支持中国企业扩大对外投资的同时,商业银行还可以以代客境外理财的形式加大投资国际金融市场,以此缓解流动性过剩和因贸易盈余及FDI流入给央行带来的外汇储备增长压力。