男人一时“软弱”不是真阳痿

1.MAC公司现有留存收益500万元，公司对外发行普通股的每股市价为40元，当前的每股收益3.2元，预计以后每股收益年增长率为8%，股利支付率为25%保持不变。 要求：（1）计算预计第一年年末将发放的每股股利；（2）计算留存收益率的资本成本。 解析（1）预计第1年年末将发放的每股股利： 每股股利=3.2×（1+8%）×25%=0.864（元） （2）留存收益的资本成本（re）： 2.某公司目前的资本来源状况如下：债务资本的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为8%，每年付息一次，10年后到期，每张债券面值1000元，当前市价964元，共发行100万张；股权资本的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，每股面值1元，市价28.5元，β系数1.5。当前的无风险收益率4.5%，预期市场风险溢价为5%。公司的所得税税率为25%。要求：（1）分别计算债务和股权的资本成本；（2）以市场价值为，计算加权平均资本成本。 解析：（1）债券资本成本（rb）： 即： 采用插值法逐步测试解得：rb=6.50% 股权资本成本（rs）：rs =4.5%+1.5×5%=12% （2） 加权平均资本成本=6.50%×25% +12%×75%=10.62% 3.某企业产权比率为0.6,税前债券成本为15.15%,权益成本为20%,所得税率为34%,该企业加权平均资本成本为（） A ．16.25%  B ．16.75%    C． 18.45%    D． 18.55% 解析： 资本来源 税前成本 税后成本 比例 负 债 15.15% 15.15%（1-34%）= 10% 37.5% 权 益 20% 20% 62.5% 加权平均成本=10%×37.5% + 20%×62.5% = 16.25%         产权比例的概念 产权比率又叫债务股权比率，是负债总额与股东权益总额之比率。它是衡量长期偿债能力的指标之一，反映企业基本财务结构是否稳定：产权比率高是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低是低风险、低报酬的财务结构。 4.某公司有着如下的最优资本结构： 债务 25% 优先股 15% 普通股 50% 留存收益 10% 总资本 100%     （1）优先股：公司可以以100美元每股的价格向公众出售优先股，红利为11美元。发行费用为每股5美元。 （2）债务：债务的收益率为12%。 （3）公司打算新发普通股股票，预期未来公司收入和红利的增长率恒定9%。下一年该公司支付红利每股3.6美元，新发股票的价格为60美元，发行费率为2%。 （4）长期国债的收益率为11%，市场上平均风险 股票的预期收益率为14%。此外公司的β值为1.51。 该公司的税率是40% 计算：1.各融资方式的资本成本。2.公司的WACC为多少？ 5.Scott公司正考虑购买一台有五年使用寿命、价值500000美元的计算机。此计算机按有关税法规定提取折旧（见下表）。5年后这台计算机的市价为100000美元。计算机的使用将代替5个雇员，每年工资总和为120000美元。购买计算机后净营运资本立即降低100000美元。一旦计算机售出，净营运资本需恢复原有水平。公司所得税税率为34%。如果适用的折现率为12%，是否值得购买该计算机？ 折旧年限 3年 5年 7年 1 33340 20000 14280 2 44440 32000 24490 3 14810 19200 17490 4 7410 11520 12500 5 11520 8920 6   5760 8920 7   8920 8 4480 总计 100000 100000 100000         解析：   0 1 2 3 4 5 1. 年节约工资   $120,000 $120,000 $120,000 $120,000 $120,000 2. 折旧   100,000 160,000 96,000 57,600 57,600 3. 应纳税收入   20,000 -40,000 24,000 62,400 62,400 4. 所得税   6,800 -13,600 8,160 21,216 21,216 5. 经营现金流 (3-4+2)   113,200 133,600 111,840 98,784 98,784 6. W $100,000         -100,000 7. 投资 -$500,000         75,792* 8. 总现金流 -$400,000 $113,200 $133,600 $111,840 $98,784 $74,576                 注：75,792 = $100,000 - 0.34 ($100,000 - $28,800) NPV = -$400,000+ $113,200 / 1.12  + $133,600 / 1.122 + $111,840 / 1.123 + $98,784 / 1.124 + $74,576 / 1.125 = -$7,722.52<0，不值得购买该计算机。 5.某大学现面临为其打字室购买何种文字处理器的决策。一种是购买10台EVF文字处理器，每台价格为8000美元，且预计每台设备年末平均修理费为2000美元，可使用4年，无残值。另一种是购买11台IOU文字处理器，每台价格为5000美元，三年后更新，每年年末平均修理费为2500美元，第三年年末还能以500美元的价格出售。 这项投资的机会成本为14％，不需要交税，问该学校应购买哪种设备？ 解析：（1）10台EVF文字处理器 PV=-10×8000-10×2000×PVIFA(14%,4)=-138274美元 EAC1= -138274/PVIFA(14%,4)=-47456美元 （2）11台IOU文字处理器 PV=-11×5000-11×2500×PVIFA(14%,3)+11×500×PVIF( 14%,3)=-115133美元 EAC2= -115133 /PVIFA(14%,3)=-49591美元 EAC1 的绝对值