德国的资本主义

己 的 困境归咎于某个人 , 这是可以 理解的 。 一项于 � �刃 � 年 � 月 开始 实施的经济改 革似乎并未使 局面出现很大好转 。 事实 上 , 上周 的预测使 以前对今年国 内生产总 值增长的预测打了对折 , 降至仅仅 �� � � 所以 , 当德国执政联盟的主要 政党社 民党的首脑弗朗茨 · 明特费 林 �� �� �� � � �� � �� �� � � �在上 月 发现 以 “ 国际资本 ”为形式 的替罪羊后 , 德国 人 口 的至少一半不由 自主地 发 出欢呼 , 企业领导人和右翼政治 一找们的 民王 ”的长期威胁 。 他 把这些金融公 司说成 “落到公司身 上的一群群蝗虫 , 未等公 司有所动 作就已把它们吃得精光 ” 。 在北莱茵一威斯特伐 利亚 州 于 � 月 � � 日举行至关重要的选举 前夕 , 这种说法完全是蛊惑人心的 宣传 �总理格哈德 ·施 罗德迄今置 身于辩论之外 ,但无疑兴趣盎然地 在倾听 �。可是 , 这种说法确实触动 了位于深处的国家神经 。它必定与 德国正在进行的从社 会市场经济 向追求 市场和股东价值 的更严酷 上 � � 月� 二 � ‘ 月月 �侧与 � 」」� ‘ � 、古人 � 子 � 例 如 , 表现为德 国公 司 的双层结 构—公司监事会 中有职工代表 �表现为工人代表 即使在最小的公 司中 的作用 �也表现为集体工资协 议 。 今年 � 月 开始实施的一项被称 为 “哈尔茨四号 ” �� � �� � �� � �德国大众汽车公司人事副总裁哈 尔茨受命施 罗德政府拟就的就业 和社会保险改革方案被称为 哈尔 茨四号方案—译注 �的改革引起争议地在社会保障网 上戳 了一个 洞 , 正在结束长期失业者的慷慨补 助金 , 处罚对提供的就业机会过于 挑剔或者拥 有经营合伙 人的失 业 者 。 “哈尔茨四号方案 ” 迄今 只是 带来 了更多的悲哀 � 它增加 了社会 服务账单的 开支 , 而失业几乎没有 下降 。、 此外 , 今年和去年充满来 自 大雇主的坏 消 息 � 大众 、戴姆勒一 克莱斯勒 、奥佩尔 �� � �� �� 通用 汽 车公司 的德国子公司 � 、 卡尔施泰 特 �� � � � ��� �� � � ��� �等 公 司 削 减 了 数千个就业机会 。 由 于公司威胁要 迁往国外 , 工资被迫下降或者被冻 结 。 甚至德意志银行也在裁员 , 尽 管其利润不断上升 , 从而引起明特 费林先生的特别愤怒 。 他抱怨说 � “经济部 门 �即大企业 � 必须认识 到 , 它们的存在是为 了服务 于 人 民 , 而不是相反 。 使公众感到愤怒 的一个事实 是 , 德国大公司经过糟糕的 � 年 , 再次开始获得创纪录的 利润 , 而做 到这一点的手段是削减开支 , 尤其 是其工资 账单 , 并减少投资 , 尤其 是在德国 的投 资 。 根据商业 日报 《商报》 的报道 , � � 个一流的工业 公 司 去 年 减 少 在 德 国 的 投 资 � � � , 在世界各地 的投资 �� � 。 与 此同时 , 它们支付给股东 的红利 和 股息增加了 � �� 。 因此 , 人们得出 的 印象是 , 公 司正在回报其所有 人 , 而不是像过去那样溺爱其职 工—换句话说 , 它们正在采取一种越来越是盎格鲁一撒 克逊 人 的 方式 。、 这场正在德国激烈进行 的辩 论与这个国 家完全准备实行这种 资 本主义 而不是实行更面 向社会 的 莱茵 兰版本有关—资 本主 义的莱茵兰版本百病缠身 , 但未被完 全埋葬 。明特费林先生清楚 自己 的 立场 � “我们需要社会市场经济 , 而 不是纯粹的市场经济 。 ”可是 , 尽管 民众赞同他的言辞 , 并非人人支持 他的立场 。在出席 � 月 � 日的一次 集会时 , 他被应该是他的朋友的工 会会员们惯常地扔 了鸡蛋 。许多 人 在过去 � 周 内告诉他 , 他所希望的 东西根本不再起作用 , 而机会主 义 的外国投资者非但不是蝗虫 , 而且 可能成为改革者的朋友 并非轻而易 举的事 以 儿 童 投 资 基 金 会 �� �� �� � � � � , � �� � � � �� � � � � � � � �为例 。 作 为金融交易集 团德国证券 交易 所 �� � � �� � � � � � � � � � 的一个股东 , 这 个 对冲基金因 为积极采取行动而 成为头条新闻 。 今年 � 月 , 以累积 的 �� 股份为武器 , 儿童投 资基金 会公开反对德国证券交易 所企 图 收购伦敦证券交易所 , 声称回购股 份是其有限资金的更好得 多 的用 途 。分别担任德国证券交易所的董 事 长 和 总裁 的 罗 尔夫 · 布 罗伊 尔 �� 一��� � �� � � � � 和 维尔 纳 · 赛 费 特 �� � � � � � � � ��� �� � 最初轻蔑地把儿 童投资 基金会看作无权影响 公司 战略的机会主义者 。 可是 , 儿童投资基金会不是惟 一感到不满的股东 。 其他股东 , 其 中一些几乎不可能被称 为短期投 资者 , 对管理层未能在这种重大收 购行动之前与股东商量感到沮丧 、 赛费特先生与主管儿童投资基金 会 的 克里 斯托 弗 · 霍 恩 �� � �� � �� � � � � � � � � � � 之间的粗话对骂导致 霍恩先生要求在 � 月 � � 日举行的 下一次周年大会上对监 事会进行 不信任表决 , 并要求解除布罗伊尔 的董事长职务 布 罗伊尔先生也是德意志银 行的董事长 , 几乎是德国旧式资本 主义 的化身 。他曾当过德意志银行 的总裁 , 所 以 , 他担任该行董事长 职务 的事实 已经触犯欧洲委 员会 所推荐的公司治理的一条原则 。他 幸免于若干次过失 , 而在盎格鲁一 撒克逊人的环境中 , 这些过失可能 使他丢掉董事长职位 。。他的最大过 失或许是 , 他的银行既是德国证券 交易所竞购伦敦证券交 易 所的顾 问 , 也是这次竞购的资金提供者 , 这是一种极大的利害冲突 但在这 个事实浮 出 水 面后 , 他没有要求撤 销 自己的职务 � 如果不是 由于儿童投资 基金 会 , 德 国证券交易所可能仍会试图 收购伦敦证券交易所 , 不知道或者 不在乎这 次收购是否得到大多 数 股东的 支持 , 然而 , 德国财政部长 汉 斯 · 艾歇 尔 �� � � � � �� � � ��对 这 次公司治理争执的下意识反应是 , 威胁以新 法律对付短期牟取暴利 者—虽然第二天他就明 智地修正 了这种威胁 , 但本周他直截了 当 地攻击 儿童基金会破坏德 国证券 交易所的战略 。 然而 , 即使对德国最面 向社会 的人来说 , 理应显而易 见的 是 , 不 对国家前景造成巨大损害 , 时钟是 不可能倒走的 。德国已签署 了规定 资本跨国 自 由流动 的欧盟条约 「不 退出欧盟 , 拒绝遵守这些条约是不 可能的 。同样的情况适用于对外汇 交易 征税或者为产权投资 设定一 个最低限度的持有期—这两 者都是最近有人提出的建议 。 诚然 , 在过去两 年里 , 外 国私 人产权 基金是改革德国 公司结构 最积极的参与 者 。 退一步说 , 它们 的往往是缺乏温情的 、。成本和 员工可 以大幅 削减 , 产权被迅速地 转换成高收益的债务 , 而对利润 的 寻求是宁早勿 晚 ‘ 这些方法对一个 公司 的文化的影响 可能是令人不 快的 。董事会会议室内的生活与工 厂车间 内 的生活 �对那些仍有工作 的人来说 �决不会再次相同 。, 业绩 目标和 个人评估可能彻底改变气 氛 。 然而 , 如果 以前的模式显然 已 变得缺乏竞争能力 , 你很难认为 , 这是一件坏事 。对那些希望德国公 司文化的某些成分能继续存在下 去的人来说 , 令人担忧的方面是 , 暂时没有别 的替代方案 、公司不可 能利用一个重建过程 , 以本地的 冒 险者取代 已变得僵化的管理层 。, 当 德国公 司或者其所属部 门被 出售 时 , 私人产权公司有时是惟一的竞 购者 。 在过去两年里 , 私人产权公司 往往将其德国投资 出 售给其他私 人 产 权 基 金—所 谓 的 二 次 出售—以满足其他购买者的需要 。人们通常选择首次公开销售的股 票 , 但你很少能获得这种机会 。 德 国投资者受到 ��� � 年代末股市泡 沫的伤害 , 现在多半不买股票 。 同 行购买者—与 目标公司 属于同一行业 或者相关行业 的公 司—似乎同 样暂时失去 了进行竞争的 冒险欲望或者资金实力 。, 在一项平行的发展中 , 外国购 买者往往是资金短缺 的德 国银行 一 一一一 一一 一一一一一一一一 一 一 �一面‘面‘面涵麟基, � 渴 望 打包 出售 的坏账 的惟 一竞 购 者 卜 这 是一种以 重大折扣收购贷 款 、接着收回贷款担保品 的简单游 戏 , 但具有勇气或者多余现金来玩 这种游戏的德国银行很少 。收购者 包括 堡垒 �� � � ��� 、 , � 、 孤星 ��� � � � �� � �和高盛 �� � ���� � � � , , � � �等公 司 在那些受坏账折磨的公司 中 , 只有德意志银行拥有设立其 自 己 的贷款重组部门 的财力 竟购德国 私人 产权公 司 的背后有基金 支持 , 它们也具有举债经营一个它 们所收购 的公 司 �即 让它大量负 债 �并使它们所支付的资金获得迅 速回报的技能 、、 可是 , 指责它们投 机是没有意义 的 , 即使它们的收购 可能损害德国 国内的就业机会 , 而 指责它们把利润带 回本 国也是没 有意 义的 。惟一明智的 反应是通过 出价高于外国 人来扭转这种趋势 、 最近发生 了这种情况 , 当时德国庞 大 的 电子和工程集团 西门子公 司 击败两个私人产权竟购对手 , 收购 了 上业 发动机齿轮制造商弗伦德 尔控股公司 �� �� � 《�� � � � �� �� � � 然 而 , 更经常发生的情况是很少有竞 争 , 或者根本没有竞争 明特 费林先生 及其支持 者所 犯的错误是 认为 , 政府能做的 比从 边界线 � 发 出欢呼或者嘲笑更 多 得多 。, 作 为一项临时措施 , 政府计 划将在本周提交的一项法案 中降 低公司税率 , 从 � � � 降至 �� � , 以 使公司 更有动机在国 内而不是在 国外创造就业机会 � 可是 , 减税显 然是对中欧提出 的统一税替代方 案 的反应 � 而且 , 仅仅减税是不够的 ‘。 除 � 在德国 面 向 国际的 主要公 司 中 间 , 无论是创业精神还是 冒险意愿 似乎都在丧失 。, 在一种年轻一代的 企业家寥寥无几 的环境中 , 公司 回 购股份 , 而不是对扩张进行投资 , 从而表明 国内实体缺乏想法 。 政府为了培育新的企业 , 正确 地把精力 集中于教育和创新 。。 可 是 , 这是一项长期计划 , 不能解决 当今的危机 、 德国的不幸在于 , 今 天 的德国联邦政府不能实施昨天 或者甚至两年前的想法 。以改善作 为 金融 中心 的德 国 的倡议 为 例 。 �� � 年 , 一些计划被骄傲地除去 了面纱 �把另 一类投资 �对 冲基金 � 引 入德国 �启 动一个资产证券化方 案 �引 人美国式的房地产投资信托 基金 。�这些计划没有一个被付诸实 施 , 这或者是因 为法律障碍 , 或者 是因为担心造成税收漏洞 。 德国居民在瑞士的银行账户 、 卢森堡 的基金以 及其他避税天堂 拥 有大约 � � !《� 亿至 � � � � 亿 欧元 储蓄 � 可是 , 即使 已对他们宣布 的 税收赦免也仅仅获得 �� 亿欧元额 外税收 门这种糟糕的成绩部分地是 由于避税者担心 , 尽管主动承认 , 他们不知怎 么仍会受到指责 。 可 是 , 主要原因在于德国投资替代品 的缺乏 。 对包括 对冲 基金 和私人产权 基金在内的外国投资者来说 , 当地 的 冷漠是他们的机会 〕儿童投 资基 金会的霍恩先生认 为 , 德国证券交 易所决不是独一无二的 �其他许多 公司的股份以打折扣的价格交易 , 因 为在投资者中间有一种感觉 �这 些公司治理不良 更优秀的管理层 即将到来或者仅仅糟糕 的管理层 被清除的前景就能提高这些公 司 的股价 这正是在德国证券交易所 的个案 中发生的情况 � 自霍恩先生 开始发难以来 , 其股价已从 � � 欧 元升至 �� 欧元 。 汽车业提供 了另 外两个这 种 性质的机会 �在戴姆勒一克莱斯勒 公司 ,其股东对这个汽车制造商的 总 裁 于 尔 根 · 施 伦 普 ��� �� �� � � ��� � � � �表示不满 �在大众公司 , 下萨克森州拥有 �� � 的投票权和 监事会的两个席位 , 而根据法律 , 每 个 股 东 的 投 票 权 不 能 超 过 � �� 。察觉现状即将发生实际变化 将使这两个公司的股价上涨 。 明特 费林先生在轻率地攻击 “ 国际资本 ”之后 , 几乎没有顺便提 供补救措施 。他可能希望看到更 多 的公 司遵守 自愿 的公 司治理法则 的要求 , 这种法则要求披露主管个 人的薪水 。但德国股市指数所包含 的 � � 个大公司 中的 �� 个坚称 , 它 们将仅仅提供董事会成员 收入 的 平均数 。 可是 , “老家伙 ” 网络的完 全解体将更切中要害 , 但 目前没有 迹象表明 , 这种情况正在德国大公 司的监事会内发生 。 明 特费林先生或许也乐意看 到 , 公司具有创造就业机会而不仅 仅使利润最大化的动机 、在政府于 � 月 �� 日举行 “就业高峰会 议 ”之 后 , 这一点得到 了讨论 。 在一年前 又有 �� 个国家加人欧盟之后 , 民 众对就业机会丧 失 的担心急剧增 强 �、工人们不仅受到德国公司外迁 中欧或者把生产外包中欧的威胁 , 而且受到廉价劳 动力流人国 内 的 威胁 �。诸如农业和建筑业等的职业 在未来 � 年内受到特别保护 , 而政 府上 周建议把这种缓冲 手段扩 大 到更多的工作类型 这种保扩 ,将 为 每一个职业确定事实 卜的最低 � 资 〔 可是 , 最低工资 可能是一把双 刃剑 , 社会保障改革— “哈尔 茨四号方案 ”—的成功取决于把为失业者提供补贴作 为使他们恢 复 上作的手段 , 目的是使他们愿意接 受低收人工作 �在某些情况 下侮小 时补贴一欧元 � 政府对这种社会和经 济工程 的考虑是缓慢的和犹豫不决的 。即 使政府并不大胆地采取行动 , 它仍 可 能在通过联邦参议院—反对派 占优势 的议会上院—获得任何激进的建议方面遇到实际困难 所 以 , 对德国经济短期内表现 的预测仍是令人沮丧的 〔德国 � 个 主要经济研 究机构所进行的 半年 月户叫户� � � � � � � � � � � � � � 评估 预测 , � � � 年国 内 生产总值 的增长率仅为 �� �� , 而 � � �� 年为 ��� � 。 这份报告说 , 今年的失业率 将 从 ��� � 年 的 �� ��� 升 至 �� � �� , 而 ��� � 年降至 ��� � � �但 从今年 � 月 开始实施的 “哈尔茨四 号方案 ”改革把发给长期失业者的 补贴与根据 社会保障制度获得的 津贴混在一起 , 从而使进行历史 比 较变得困难 � 〕这份报告说 , 低收人 工作补贴实际上使增加就业流动 性和 灵活性的努力受到阻挠 。 害虫防治 政府迄 今顽强地坚持执行的 改 革 纲 领 《� � �� 议 程 》�� 举�� �� � � �� 或许仍然不能产生结果—当社民党进人定于 ��� � 年秋季举 行的大选之 前最关键的地 区选举 的时候 , 这种认知拖了它的后退 因此 出现了 明特费林 先生的 战斗 口号以及他对替罪羊的选择 。令他 感到尴尬的是 , 他的 “蝗虫 ”公司 的 秘密清单被人发现并公诸于众 �在 这份清单上位居第一 的是美国投 资银行高盛公司 , 紧随其后的是德 意志银行和一系列私人产权公司 。 这种显而易 见的天真行为使反对 派和保守的企业 领导人有机会贬 低明特 费林先生以 及执政 的社 民 党的其他领导人 。巴伐利亚州 总理 埃德 蒙 德 · 施托 伊 贝 尔 �� �� � � � �� ,�� , � �辛辣地嘲笑说 � “这种批评 意味着你或许确实必须关闭 国 内 市场 , 并重新竖起 国界障碍 � ” 德意志银行首席经济学家诺 贝特 · 瓦尔特 �� � �� � �� � � ��� � �认 为 , 明特费林先生对他 自 己的政党 造成了 巨大损害 �无论是对赢得选 举来说 , 还是对解决德国的经济问 来说 , 目前都没有迅速见效的手 段 。 瓦尔特先生主张 , 在 ‘,� �� � 议 程 ”能有机会起作用 的时候 , 人们 必须保持耐心 。 与此同时 , 国际投资者仍是德 国 日趋下滑的经济的主要动力 。尽 管明特费林先生努力使时钟倒走 , 他们正在迫使德国发生某种变革 。 德国需要更多变革 、 � 一 一 一一一一 一一 一 一 一一一 一 一一 一 一一 � 面‘面面面丽魏耀里口�