影响人民币与美元欧元汇率变动的因素分析

影响人民币与美元欧元汇率变动的因素分析 影响人民与美元欧元率的因素分析币币币币币币币币币币币币币币币 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币一国率从表面上看是一象,表示两国之的比价,而上率背后藏 着的象。率水平的高低除了受政治因素影响外,在更大程度上是由多因素币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币决定的。利率平价、力平价、国收支学等都是分析因素,币币币币币币币币 币币币币币币币而决定率的 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币率决定理。本文根据率理,研究人民美元及欧 元率,并分析影响率走的主要因素币币币币币币币币币币币币币币币币币 ，一,我国的状况币币币币 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币增于期率水平的决定有着重要影响。国内状况是人民率定的重要保。率反映的是一国的外价。力是决定率的根本原因。近年来,人民币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币率有升有,但整体币币币 币币币币币币币币币币币币上,其根本原因是我国力的逐增步强。中国持 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币快速增和相生率的提高,是体面推人民期 升的力源泉。衡量国家力的主要指币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币GDP 与人民率有很大的相性币币币币币币币币币币 ，二,人民流通状况，力平价理,。币币币币币币币币币币币币币币币 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币卡塞,根据两国的相力来确定它之的 率。他的是:一个国家的的需求,其是的币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币力的需求,因此,的价由它的相力来决定。相币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币力平价理,率之化等于两国通膨率之差除以外国的物价指数。如果用币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币π* 和π 来表示美国和中国t0 到t1 期的通膨率,币币币币币S0 和S1 表示t0 到t1 期的率,币 币币币相币币币币币力可以用表示:，S1-S0,/S0=，π-π*,/，1+π*,。相力平价的要币币币币币币币币旨是,率是由中美两国之相通膨率决定的。如币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 果中国通率大于美国通率,人民,反之,人民币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币升。从看,生者价格指数和消者物价指数呈出 币币币币币币币币币币似的通膨率。以下采用2003-2009 年季度 的中美居民价格消指数,通相力平价理分以币币币币币币币币币币币币币币币币币币2003 年第一三季度、2004 年第一三季度、2005 年第一三季度、2006 年第一季度基期,算出币币币币币币币2003-2009 中、美CPI(2002 年同月=100,相的通膨率和率。 币币币币币币币币币币币 ，三,利率差异，利率平价理,币币 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币利率平价从金流的角度指出了率与率之的密切 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币系,有助于我正确外市上率的形成机制。在利率 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币由市决定,使得繁的金流在迅速的利率上及 的反映出来。同,利率又可利率生立竿影的效果,即币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 如果一国的利率水平高于周的国家,将吸引国本流入增加,使本需求上升币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币,币可能币币币币币币币币币币币币币币币致本率上。利率平价表达式:，F-S,/S=i-i*。其中,S 是将本成外的币币币币币币币率,F 是将外成本的率。币币币币币币币币币i 是本国利率,i* 是外国利率。上式反映了率与两币币币币国利差的相互系。当本国利率相外国利率上升,两国币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 利差增大,率下跌,反之,率上升,即币币币币币币币币币币币币币币F 与i-i* 成正比。通表币币币5 中F和利差行币币一元性回分析,两者的相性不高,相系数币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币0.263457。分析果示,币币币币币F 与i-i* 成反比,我国的率与中美之的利差正相。与利率平价币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 理是矛盾的。究其原因,我国的利率市化程度不高,币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 利率水平是由人民行制定的。因此,我国必培育一个达币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 的、有效率的市,在市上利用利率尤其是短期利率币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 的来率行。例如,当市上存在本将的期,币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 就可以相提高本国利率以抵消一期外市的力,持率定。币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 ，四,国收支，国收支理,率是外市上的价格,外市上供需流量币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 的其有着直接的影响,而外市上的交易行又是由国收支决定的,因此,国币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币收支状况与率存在着密切系。如果国收支出逆差,引起外需求增加而可能致 外率上升和本率下降。差意味着本需求增加,币币币币币币 币币币币币币可能促使本率上升。 近年来,我国国收支一直呈差,支撑了人民率走高币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 ，五,政府干分析币币币 以上主要是从面上分析了人民率走的影响。在我币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 国,中央政府的意志及其采取的行往往是决定短期率的重要因素。币币币币币币币币币币币币币币币币1994 年我国行币币币率并,行以市供求基、一的、有管理的浮率制。从币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币1994 年至今,然我币币币国率双向波,但币币币币币币币币币上。步1994 年人民并,率币币币币币币币币18.7?。在1998 年洲金融危机生币币币币币币币币后,人民没有,仍然保持定, 币币币币币币币币币币币币币1 美元币币8.2757 元人民。中央行干外币币币币币币币币币币市的能力增币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币。我国外体制改革和有效的外#管理#强 人民率定提供了制度保,能有效地防范国投机币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 本的冲。随着我国政府宏控能力的增币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币,中央行将一灵活运强步 用政策,以持率定基本币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币点,外市行极干。 币币币币币通以上分析,币币币币币币币 币币 分析了人民美元率,如下:第一,中国的状况:我国 GDP 水平逐年增加,表明我国国民的收入水平逐增加,人民的生活水平逐币币币币提高,步人民的需求也逐增加,人民的需求步步币币币币币币币币币币币币币币币币币升。但是,越来越大,从而致人民的率 中国增币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币模式的改将会减增速度,而影响率。 如前所述,然中国年币币币币币币均GDP 增速高于美国,但币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币段我的增方式并不合理。中国币“”“币”币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币尚未完成从粗放型向集型的,是低效率的。国内在努力增方式,必然会币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币一个期程,因此,率在短期内升力很大,但中期内不会持升。第二,人民流通状况:正因制度改致的升速度加快,币币币币币 币币币币币币币币币币币币币使得名率小于力平价率。 从力平价角度分析,币币 币币币币币币币币币中国的通膨率低于美国,2009 年第一季度的CPI 均币 ,中国币108.14,美国币119.14，2002 年同月币100,,可,人民中期有升。第三,中美利币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币率差异:我国的率与中美之的利差正相。与利率平价理是矛盾的。主要原因是币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币我国的利率市化程度不高,利率水平是由人民行制定的。从利率平价的角度分析,人民币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 币币币币币币币币币币币币币币币币币率中期内有的,中国的名利率高于美国。美国行款利率3.25%,国内人民一年期币币币币币币币币币款利率5.31%,根据利率平价理,利率高的期将币币币币币币币币币币币币币币币币会。第四,国收支:近年来我国国收支一直呈差,支撑了人民币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 率走高。另一方面,中国的外运用币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币会日合理化,从而减本升 力。人民率改革的币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币方向是行真正的有管理的浮率制,增加 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币性和灵活性。从期来看,增加率的性,大率的浮区, 逐步币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币渡到人民的独立浮。从近期和中期来看,人民仍然 行有管理的浮率,增加率波的币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币区,不住美元,而是一 子币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币。此,一是培育健全的外市,增加市交易主 体,增加外交易币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币工具,如期交易、掉期交易等,形成利率与 率直接作用的市机制,并币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币极、慎重地推利率市化改革。二 是币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币住一子,制定合理的率波区,增加率灵活性, 使人民币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币名率近于由真的外市供求系决定的率, 使率的形成机制能币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币强适国内和外部市的需要。三是加 外管理,增币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币人民率灵活性,加率政策与其他政强强 策的,抵制国本冲。之,人民率在短期内要保币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币 持定,并根据国内外币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币情况化作适整。 然而,从最近一段币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币内欧元区的基本面察示,美国 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币失去能的不利影响,已欧元区的状况,造成了 一定的拖累,因海外的需求大币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币减,德国制造的增速放至今年2月以来的最慢,同币欧元区7月失币币币币币币币率依然持在10,的币币币币币币币币币币币币币币币币币币史高位,表明的程度仍不足以币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币造足的多的就机前景造步会成性,一威,至少 从目前的就状况看,高币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币失率表明衰退的影仍没有完全退却。一旦信币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币危机又有化的苗,亦或是能消退,那币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币将可能立即引二次探底的危机。更有直接据表明,欧元区在8月已币 出币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币失能的迹象,其背后主要的原因就是受信危机 影响的国家大币币币币币币币币币币币币币币币币币币币伐模,使得的削减步算赤字,拖累了增的 各国之的差币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币加大,欧元步距一区内部的定提出 挑币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币,未来构上的弊端将表露无疑,成欧元致命的缺陷。 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币除去数据的表令人生多疑之外,政策前景的暗淡局面,也不利欧元的中期表。币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币自美展新一的刺激后,已币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币得到了日本央行的响,英国央行更是松政策呈放性的币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币度。此外,本来年底前,有加息期的澳洲以及加拿大央行,也都表示币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币前景黯淡的慎度,停加息的表,然 将影响到欧洲央行的政策币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币方向,目前推退出政策的已得到了肯定,是否随着能的币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币伐,是削弱打,而欧元走跟随美的另一个不确定的因素。步 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币中国政策是否在下半年会出改,成决定欧元 人民走币币币币币币币币币币币最重要的。9月11日,中国公布了8月CPI数据,升幅触及22个月新高, 是否会在第四季度币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币启加息的大,以及增速是否会平放币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币,都直接系到人民欧元的未来方向。从目前看,基 于国增速币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币滞的力,年内中国央行加息的几率不大,但是出口形可能在第四季度币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币遭遇新一的冲,竟全球需求的放币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币,在年底前,是一个不可抑制的。于欧元来 币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币币,在第四季度的走,将明偏弱,年内的高点可能已形成,未来3个月将以震币 下行的币币币币币展。