财务实训三：资本结构与筹资决策

财务实训三：资本结构与筹资决策 实训资料： （一） 高达公司2014实现销售收入500 000元，税后净利润20 000元，并发放股利6 000元，厂房设备利用率为90%，其资产负债（简表）如表1-1-1 所示。2015年该公司预计实现销售收入800 000元，并按照2014年股利分配率发放股利，计提折旧20 000元，其中40%用于厂房设备更新改造；另需要支付零星开支3 200元。 表1-1-1            高达公司资产负债表（简表） 2014年12月31日 单位：元 资产 负债及所有者权益 银行存款 100 000 应付账款 50 000 应收账款 125 000 应交税费 25 000 存货 150 000 应付债券 100 000 固定资产 230 000 股本 200 000 无形资产 90 000 资本公积 250 000 其他资产 130 000 留存收益 200 000 资产合计 825 000 负债及所有者权益合计 825 000         （二） 公司预计2015年实现息税前利润200 000元，公司目前的资本结构如表1-1-2所示（不考虑短期负债）。该公司可以通过发行普通股筹资，也可以通过发行债券筹资。若发行普通股筹资，每股发行价为25元；若发行债券筹资，债券年利率为10%。 表1-1-2          高达公司资本结构 单位：元 筹资方式 资本结构 公司债券（年利率为8%） 100 000 普通股（面值为10元，20 000股） 200 000 资本公积 250 000 留存收益 200 000 资金总额 750 000 普通股股数（股） 20 000     实训要求： 根据上述资料，试分析高达公司2015年预计新增资金数量，然后按照预计实现息税前利润200 000元的条件，做出发行普通股筹资还是发行债券筹资的筹资决策。 操作流程： 1. 根据实训资料（一），编制用销售百分比法表示的高达公司2014年资产负债表（简表），填入表1-1-3. 表1-1-3        高达公司资产负债表（销售百分比法） 资产 百分比% 负债及所有者权益 百分比% 银行存款 20% 应付账款 10% 应收账款 25% 应交税费 5% 存货 30% 应付债券   固定资产   股本   无形资产   资本公积   其他资产   留存收益   资产合计 75% 负债及所有者权益合计 15%         2. 计算2015年高达公司资金追加量。 流动资产增加量=（80）*（75%-15%）=180000 固定资产增加量=（800000/500000）*230000*90%-230000=101200 公司资金追加量=180000+101200=281200 预测2015年高达公司内部资金来源，填入表1-1-4. 表1-1-4  高达公司其内部资金来源表 计划期内部资金来源 金额 （1）计划期预计销售收入（元） 800 000 （2）预计折旧基金剩余（元） 12 000 （3）股利分配率（%） 30.00% （4）销售利润率（%） 4.00% （5）计划期预计实现利润（1）*（4）（元） 32 000 （6）计划期预计支付股利（5）*（3）（元） 9 600 （7）留存收益（5）-（6） 22 400     3. 预测2015年高达公司需要筹集的资金量，填入表1-1-5. 表1-1-5    2015年高达公司需要筹资量 单位：元 需要筹集资金数量 金额 一、资金需求量   零星开支资金需求量 3200 流动资产资金需求量 180 000 固定资产资金需求量 101 200 资金需求量合计 284 400 二、内部资金来源   留存收益 22 400 折旧基金 12 000 内部资金来源合计 34 400 三、需要筹集资金 250 000     4. 根据实训资料（二），试分析高达公司发行普通股筹资或发行债券筹资后的资本结构，填入表1-1-6. 表1-1-6  筹资前后资本结构 单位：元 筹资方式 原资本结构 筹资后资本结构 增发普通股（A） 增发债券（B） 公司债券（利率8%） 100 000 100 000 350 000 普通股（面值10元） 200 000 300 000 200 000 资本公积 250 000 400 000 250 000 留存收益 200 000 200 000 200 000 资金总额 750 000 1 000 000 1 000 000 普通股股数（股） 20 000 30 000 20 000         5. 试分析不同资本结构对普通股每股利润的影响，填入表1-1-7. 表1-1-7  不同资本结构下的每股利润 单位：元 项目 增发普通股 增发债券 预计息税前利润 200 000 200 000 减：利息 8 000 33 000 税前利润 192 000 167 000 减：所得税（25%） 48 000 41 750 净利润 144 000 125 250 普通股股数（股） 30 000 20 000 每股利润 4.8 6.2625       6. 做出发行普通股筹资还是发行债券筹资的筹资决策。 高达公司选择发行债卷筹资的决策是按照每股利润的大小进行抉择。 假设：增发股票的每股利润为Y1, 增发债券每股利润为Y2，预计息税前利润为X 则Y1=(X-8000)*(1-25%)/30000 Y2=(X-33000)*(1-25%)/20000 假设1：当Y1= Y2，求出X=83000 当预计息税前利润为83000元，高达公司不管增发普通股或者增发债卷的决定都是一样的 假设2：当Y1>Y2，求出X<83000 当预计息税前利润小于83000元时，高达公司选择增发普通股筹资决定 假设3：当Y183000 当预计息税前利润大于83000元时，高达公司选择增发债券筹资决定。