应收账款机会成本计算之我见

应收账款机会成本计算之我见 应收账款机会成本计算之我见 3%)一(7000-4000)=一200(兀) 由于AP=一200<0,即n信用政策下增加的收益不能补偿增加 的成本费用,所以应坚持原来的信用政策. 从以上计算结果可以看出,四种计算方法得出了两种截然相 反的结论:"销售收入法","综合法"认为不应采取新的信用政 策,而"销售成本法","变动成本法"则认为采取新的信用政策 更为有利.那么,究竟哪种方法更恰当,哪个结论更正确呢? 一 个企业采用特定的赊销政策实质上就是选择了一个投资 .就企业一个独立的生产周期来看,企业维持赊销这项投资 也就是说既包括变动 的资金应该是"销售成本"所占用的资金, 成本又包括固定成本(应收账款包括变动成本,固定成本和息税 前利润三部分).固定成本不随生产业务的增减变动而变动,它 在企业一定的生产能力限度内是固定不变的.所以在计算应收账 款投资额时不必考虑它,因为它是决策非相关因素,不影响对信 用政策的选择.至于应收账款中的"息税前利润"显然与应收账 款投资无关,因为它是"采用特定赊销政策"这项投资方案执行 的结果,属于收益部分;如果笼统地把它作为应收账款投资的一 部分,就相当于把事物的结果变成了原因,这显然是矛盾的.从以 分别把"销售收入"(包括变动成本,固定成本 上分析不难看出, 和息税前利润三部分),"销售成本"(包括变动成本和固定成本 两部分)作为应收账款投资金额的"销售收入法"和"销售成本 法"是不合理的. 那么"变动成本法"和"综合法"哪个更合理呢?其实这两种 方法在本质上是一致的.确切地说,"综合法"是在"变动成本 法"的基础上更进一步了.看前面列示的这两种方法关于AOC的 计算公式这种关系不甚明了,现在把"综合法"的公式变换一下, 两者的关系就一目了然了. AOC=(n—m)S60+(Sl广S)nbk/360 = (n—m)S~k/360+nS3ak/360-nSsbk/360 =nS~bk/360+(n-m)s|?360一[(n-m)Ssbk/360+ mS.bk/360] =nS~k/360+(n—m)S(1-b)k/360一mSsbk/360 与"变动成本法"下的"?oc=nSbk-mk/3印"相比,综合 法公式多了一项"(n-m)sm(1-b)k/360".其中"sm(1-b)"就是m 信用政策下的边际贡献,"(n-m)S(1-b)k/360"就是边际贡献 的机会成本.也就是说,综合法在计算应收账款机会成本的时候, 考虑了原信用政策下产生的边际贡献部分的机会成本,考虑了这 部分资金的时间价值.从前面的实例比较容易看出,m信用政策 下的赊销账款要比n信用政策下提前一个月收回.正因为款项收 回的时间上存在差异,所以就应该考虑这部分销售额中边际贡献 的机会成本.前面的例子是在m<n情况下,如果m>n,那么计算出 来的结果就是n信用政策下节约的机会成本.因此,综合法较变动 成本法要更完善一些. 综上所述,不难看出,"综合法"在四种方法中是最合理的一 种方法.它从投资决策角度出发,考虑了资金的时间价值,增强了 不同信用政策间的可比性,同时也遵循了"谨慎性原则",有利于 提高企业信用决策的准确性和科学性. (编辑欧阳万萍) 埋饼艽 应收账款机会成本计算之我见 沈阳化工学院王福英陈敬珍 沈阳惠天热电股份有限公司朱莹锐 应收账款是企业流动资产的一个重要项目,也是企业的一项 资产投放,是企业为了扩大销售和盈利而进行的投资.其投资的成 本包括应收账款的管理成本,机会成本和坏账成本.应收账款机会 成本是指企业因投放于应收账款而放弃其他投资所放弃的收入. 企业的资金如果不投放于应收账款,便可用于其他投资,并获得收 益,如投资于有价证券便会有利息收入.这种因投放于应收账款而 放弃的其他收入,即为应收账款的机会成本.这种成本通常按有价 证券的利息率计算.应收账款机会成本的高低与"应收账款占用 资金"密切相关,其关系式为:"应收账款机会成本=应收账款占用 资金×投资报酬率(有价证券利率)".可见,应收账款占用资金越 多,应收账款机会成本越高;反之,越低. 关于应收账款占用资金的确定,目前有两种观点:一种观点主 张按成本法确定,即应收账款平均余额乘以变动成本率,认为应收 账款增加时企业垫付的资金只是它们的成本,而不是其全部待回 收款项;另一种观点主张按收入法确定,即按应收账款平均占用资 金余额计算,认为应收账款收回的资金是全部收入,而不是其成 本.根据应收账款占用资金确定方法的不同,应收账款机会成本的 计算也不同.现举例说明如下: 某公司采用信用期为30天,按发票金额付款的信用政策.该公 司年销售量为100000件,销售额为500000元,变动成本为4OOOOO 元,固定成本总额为50000元,该公司投资的最低报酬率为15%,其 机会成本计算如下: 1,按成本法计算:即应收账款占用资金按应收账款平均余额 乘以变动成本率确定.则: 应收账款机会成本=应收账款平均余额×变动成本率×投资报 酬率=5000004360x30x400000+500000x15%=5000(元) 2,按收入法计算:即应收账款占用资金按全部应收账款平均 占用资金余额确定.则: 应收账款机会成本=应收账款平均占用资金余额×投资报酬率 = 5000004360x30x15%=6250(元) 很显然,两种方法计算的结果是完全不同的,产生差异的原因 是由于应收账款占用资金确定方法不同所致.在按成本法计算情 况下,应收账款占用资金为33333元(500000-360x30x400000+ 500000);在按收入法计算情况下,应收账款占用资金为41667元 (500000+360x30),高于按成本计算的结果.在这两种观点中,笔 者更倾向向于第二种观点,应收账款占用资金按收入法确定,即应 收账款平均占用资金余额确定,再计算应收账款的机会成本. 1,应收账款占用资金按应收账款平均占用资金余额计算,更 符合应收账款机会成本的含义.企业将资金投放于应收账款(即 应收账款所占用的资金)而放弃其他投资的金额是应收账款余 _套?I,L?综合2oo5~m5mII 理财研冤 相似三角形原理在《财务管理》课程中的应用 暨南大学徐焱军 《财务管理》课程中多处用到插值法求解相关问,但是国 内众多的《财务管理》教材中都没有讲解插值法的计算原理导致 许多学生死记公式,计算常常发生错误.笔者出一种运用解 析几何中相似三角形性质的方法可以非常直观地解决上述问题. 下面通过几个具体例题来阐述这种方法: [例1】某公司于第1年初借款450000元,每年年末还本付息 额均为60OO0元,l0年末刚好还清,借款利率为多少? 解:60000~(P/A,i,10)=450000 (P/A.i,10)=7.5 我们可以把(P/A,i,10)看成是折现率i的函数f(i),那么满 足函数值等于7.5的自变量i就是本题的.函数f(i)是关于i的 减函数,可以在函数图像上描出它的大致形状如图1. 7.7217 7.5 7_360l 磷 5%i6% 图1 因为在年金现值系数上,不能直接查到函数值等于7.5的i, 与7.5相邻的两个值分别是i为5%时对应的函数值7.7217(图中A 点)和当i为6%时对应的函数值7.3601(图中C点).因为A点和c点 靠得很近,所以可以把弧线ABC近似看作直线,这样形成图中两个 相似直角三角形AADB和AAEC.根据相似三角形对应边成比例 的性质,则有: AD— A'D.一 7.7217—7.5一 DB— AB"一 i-5% 一丽一r二丽一面一一—6%-—5% 解得:i=5.61% [例2】某项目投资期为3年,寿命期为5年,投资者期望的报酬 率为10%,要求计算该项目的内含报酬率.各年现金净流量如下: 年份Ol2345678 各年现金净流量一200—200—2o0-502O42O42042O4254 解:NPV=254x(,i,8)+204x(P/F,i,7)-200x(肌,i,1)-200 我们可以把NPV看作是i的函数NPV(i),根据内含报酬率的 概念,当函数值等于0时,对应的i就是所要求的内含报酬率 (IRR).NPV(i)是一个减函数,自变量i大于0,并且函数图像与x 轴必有一个交点,函数图像大致如图2: NPV l9.66 . 29.97C f大 , EC\ 图2 经过试算:当i=l0%,NPV=I9.66(A点);当i=l2%,NPV= - 29.97(C点),如果把弧线ABC近似看成直线,则图中直角三角形 ?ADB和AAEC相似,于是: AD—— A.O—— 19.66—— DB—— DB—— IRR-10% 一丽一19.66+29.97丽一面一—12%-—10% 解得:IRR=10.8% [例3】某企业拟购买一台柴油机更新目前的汽油机,柴油机 价格较汽油机高出20000元,但每年可节省原料费用5000元,若年 利率为10%,柴油机应至少使用多少年对企业才有利? 提示:可以把(P/A,10%,n)看成是关于n的函数,然后按[例1] 方法求解,但要注意这里的函数是增函数. [例4]假定某投资者目前以1075元的价格购买一份面值为 1000元,票面利率8%的5年期债券,投资者将该债券持有至到期 日,那么投资该债券的内部收益率为多少? 提示:1075=80x(P/A,i,5)+1000x(P/F,i,5) 作函数f(i)----80~(P/A,i,5)+1000x(P/F,i,5)一1075满足f(i)=0 的自变量的值即为所要求的内部收益率.后续步骤类似[例2]. 类似上面涉及高次方程的财务问题,利用相似三角形原理进 行近似求解显得非常直观,解题不容易出错.如果运用熟练,这种 方法也是非常简洁的.但是该方法求解过程中作了一个近似处理, 即将一段弧线近似看成一直线,才能得到两个相似三角形,因此为 了使结果更精确这段弧线应尽可能短,也即选取两个白变量使它 们的函数值应恰好位于已知函数的两侧,且相互靠近.一般情况 下,如果自变量是百分数则最好不要超过2%;如果是年数,最好不 要超过1年. (编辑欧阳万萍) 额,而不是变动成本部分.或者说,企业将资金如果不投放于应收 账款,而用于其他投资,投资的金额应与投放于应收账款的金额 相当.此种确定方法能够反映应收账款实际占用资金的多少,反 映出应收账款机会成本的高低. 2,应收账款占用资金按应收账款平均占用资金余额计算确 定,符合企业投资预算稳健的原则.企业的每一项投资都要经过 ?嘲套?综合2005年第sill 要进行成本与效益的权衡.同样,企业应收 科学的投资决策程序, 账款投资也需要在应收账款带来的收益与增加的成本之间进行权 衡,这就要充分地估计应收账款的成本,包括应收账款的管理成 本,坏账成本和机会成本,充分估计,计算应收账款的机会成本,应 收账款占用资金就应按收入法确定,而不应按成本法确定. (编辑欧阳万萍)