远期外汇交易汇率的决定

远期外汇交易汇率的决定 1、 远期外汇交易汇率的决定, 能够揭示远期汇率的决定理论是利率平价利率。利率平价理论认为均衡汇率是通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成 的。在两个利率存在差异的情况下，资金从低利率国流向高利率国(即卖出低利率买入高利率货币)，并在高利率国存留 一段时间以获取更高的利息收入，但在套利者考虑到高利率货币转换回低利率货币时汇率的波动带来的风险，即在即期市 场上买入高利率货币的同时又在远期外汇市场卖出高利率货币。因此，高利率货币即期走强远期走弱。直到远期贴水的损 失程度完全消除了两国的利益收差，这种套利活动才能停止达到一种均衡状态，此时一笔资金不论存放在哪里的收益都是 相同的，这时决定出来的远期价格才是远期汇率的基础走势。 2、 外汇期货交易的特点:?标准化的外汇期货合约 ?公开竞价方式 ?实行保证金 ?完整的结算系统 ?独特的报价方式 3、 实行保证金制度:由于期货交易双方关于资信互不了解，进行交割或者对冲的时候通过 清算进行的，因此为了防止信用风险，交易所会员必须在交易所指定的清算所开立保证金账户，并存入相应的保证金。保 证金是用来确保期货买卖双方履行并承担价格变动风险的一种财力保证。 4、 逐日盯市制度是指结算部门在每天闭市后计算检查保证金的账户余额，通过适时发出保 证金追加单，使保证金金额维持在一定的水平上，防止负债发生的一种结算制度。 逐日盯市制度需要核算两种盈亏 ?浮动盈亏=(当日结算价-买入价)×单位合约数×合约份数 =(卖出价-当日结算价)×单位合约数×合约份数 ?买卖盈亏=(卖出价-买入价)×单位合约数×合约份数 5、 完整的结算系统:清算所实行二级清算制度，即由清算所与会员经纪商进行清算，再由会员经纪商与其客户进行清算。 6、 侵权交易涉及的要素:期权交易的场所，期权费，执行价格，到期日，期权买或卖的外汇的种类和数量。 7、 美式期权:期权买方可以在期权合约所规定的交易日内执行合约的外汇期权。美式期权对投资者来说相对灵活，期权卖方 由于要随时准备头寸与买方交割，所以承担更大的风险，因此这种期权价格也很昂贵。 8、 欧式期权:期权买方只有在期权到期日执行期权，由于缺乏灵活性，价格也很便宜 9、外汇期权、外汇期货与远期外汇的比较 外汇期货交易 远期外汇交易 外汇期权交易 保值或投机，在保值时，针保值或投机，风险被交易目的 保值或投机，风险和收益不固定 对性更强，课使风险全部对固定(买方最大的损 冲 失是期权费) 通过电信工具报价(或报买 在交易所以公开拍卖竞价方式确定，每一时点上只有卖价差)，不具备期货价格成交价格 经集合竞价产生 一个价格或“电子交易系统” 那样的公平性、公正性与公 开性。 绝大部分期货合约在到期前就已经通过反方向的交到实际交割日则通过找差可以交割，也可以不结算方式 易平仓，很少发生实际的交割 价的方式来清算 交割 是否缴纳支付保证金，则可以买卖数倍价值期货 特长预交一定履约保证金 缴纳保证金(期权费) 保证金 分为场内交易和场外交易的组在交易大厅进行，有严格大的交易程序和规则，信息组织较为松散，没有集中交交易，前者组织化程织化程度 集中、公开、透明 易地点，交易方式不集中 序较高，后者较灵活 场内交易期权合约是 对交易的币种、数量、交割标准化的，与期货交标准化合约，对交易的金额、到期日、交易时间有严合约特征 日期等，都由交易双方自行易合约类似，场外交格的规定 决定 易与远期交易合约类 似 11、互换交易的概念和类型 (1)概念:互换交易是指交易双方按预先约定的汇率利率等条件，在一定期限内，相互交换一组资金的合约，达到规避风险的目的。 互换交易的最大的两个优点:一是可以获得原来可能无法得到或难以得到的资金来源;二是有利于互换双方降低融资成本。 互换交易是国际贸易中的绝对成本说和比较成本说在国际市场中的运用。 (2)类型:?利率互换交易——不交换本金 ?固定利率交易互换交易——本金的互换、利息的交换、期末换回本金。 ?货币息票互换交易 ?基准利率互换交易 ?货币互换交易 12、外汇风险的成因由:本币、外币、时间 三个因素所构成的 13、外汇风险的管理方法 ? 计价货币的选择避险:选择本币计价;选择自由货币计价;选择有利的外币计价;进口、出口货币一致的原则;借、用、收、还货币一致的原则;要走综合考虑利率和汇率变动的趋势。 ? 提前收付或拖延收付避险法: 汇率预测 预测外币下浮 预测外币上浮 企业行为 进口企业(收进外币) 推迟付汇 提前付汇 出口企业(支付外币) 提前收汇 推迟收汇 ? 调整价格和利率避险法 软货币×贬值率 硬货币×升值率 ? 平衡抵消避险法:平衡法、组对法、借款法、投资法 ? 金融避险法:远期合同法——可以消除时间风险也可以消除价值风险;期货合同法;期权合同法;掉期交易 ? 综合避险法:BIS法、LSI法 13、国际股票融资的概念和特点 概念:国际股票融资即境外发行股票，是指企业通过直接或间接途径向国际投资者发行股票并在国内外交易所上市来获得资金的融通。 特点:永久性、主动性、高效性 14国际股票融资的主要方式 (1) 境外上市外资股方式:直接上市如H股、N股、S股等;间接上市是指国内企业到境外注册公司如红筹股等 (2) 境内上市外资股方式:B股 (3) 存托凭证境外上市方式:存托凭证主要以美国存托凭证ADR形式存在 15 国际并购的概念和动因 概念:国际并购是指一国企业为了达到某种目的，通过一定的手段和支付方式，将国外的部分甚至是全部份额的股份资产收 购下来，对后者的经营管理实行实际的或完全的控制行为。 动因:(1)扩大生产经营规模，降低成本费用 (2)提高市场份额，提高行业战略地位 (3)取得充足廉价的生产原料和劳动力，增强企业竞争力 (4)实施公司发展战略。通过并购取得先进的生产技术、管理经验、经营网络、专业人才等各类资源 (5)实施品牌战略，提高企业知名度，以获取超额利润 (6)提高收购跨入新的行业，实施多元化战略，分散投资风险 16 国际并购的类型 按并购涉及的产业组织特征划分:横向并购、纵向并购、混合并购 按出资方式划分:现金购买资产式并购、现金购买股票式并购、股票换取资格式并购、股票互换式并购 按是否利用企业自身资产情况划分:杠杆收购、非杠杆收购 按并购企业对目标企业进行收购的态度划分:善意并购、敌意并购 17 固定利率债券、浮动利率债券和无息债券的划分，其中以固定利率债券为主。 18 外国债券: 扬基债券是在美国市场发行的外国债券，以美元为主 武士债券是在日本市场上发行的外债，以日元记值 熊猫债券是在中国市场发行的外债。 19 国际间融资的主要方式有:政府贷款、国际金融机构贷款、国际商业银行贷款 20 国际间融资具有以下的特点: 1、以价值增值为目的 2、主客体比较复杂 3、风险较大 4、受到政府管制 21 以市场角度看，在借款数额达到一家银行无法承担的时候，银团贷款便产生了。国际银团贷款是第二次世界大战以来最重要的一种国际融资手段，产生于20世纪60年代后期 22 世界银行集团由世界银行、国际开发协会、国际金融公司、解决国际争端国际中心和多边投资担保机构组成。世界银行是硬贷款组织，国际开发协会是软贷款组织。 23 亚洲开发银行的主要业务是向本地区发展中国家提供贷款，亚洲开发银行的贷款种类按贷款条件可以分为硬贷款软贷款和赠款 24外债的监控指标 (1)偿债率?20% 偿债率=本年度外债还本付息额?本年度商品与劳务出口收汇额×100% (2)债务率?100% 债务率=一年末外债余额?当年商品与劳务出口收汇额×100% (3)负债率?10% 负债率=一国负债余额?国民生产总值×100% (4)短期外债比率是在一年或一年以下的短期外债占整个外债的比例，国际公认标准是25% (5)其他债务衡量标准:?一国当年还本付息额?国民生产总值×100%，5% ?外债总额?本国黄金外汇储备额，3倍 26 外债管理的含义和 外债管理是指一国政府对外债及其运行加以控制和监督，是由外债管理主体运用外债管理方法作用于外债管理客体的运行系统。外债管理的规模主要受三个因素的影响:一是经济建设对外债的需求量;二是国际资本的可供量，三是本国对外债的承受能力 外债结构管理(1)融资结构管理:国际融资有多种形式包括官方或国际金融机构的贷款、出口信贷、发行债券、国际租赁、补偿交易等各种形式特点优点不同。(2)期限结构管理:要避免短期外债的增长时间超过中长期外债的增长，防止债务短期化;(3)利率管理结构:中长期债务近可能使用固定利率短期使用浮动利率。尽可能争取政府贷款和国际金融机构贷款以享受优惠利率 (4)币种结构管理:在一个具体项目中要使借用收还四个环节币种相一致;(5)市场与国别结构管理:对外债市场与国别结构进行管理主要在于多元化。 负债营运管理:是对外债整个运行过程进行管理，包括外债借入管理、外债使用管理和外债偿还管理。外债偿还管理要落实偿还资金，合理安排偿还时间，避免出现偿债高峰。