国库券

国库券 介绍 国库券（Treasury bills）是国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。因国库券的债务人是国家，其还款保证是国家财政收入，所以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。国 库券是国库直接发行的用以解决短期财政收支失衡的一种债券，由于期限短、流动性 强、安全性高，被视为零风险债券或"金边债券"(Gilt edged Bond)。 我国国库券的期限最短的为一年，而西方国家国库券品种较多，一般可分为3个 月、6个月、9个月、1年期四种，其面额起点各国不一。国库券采用不记名形式， 无须经过背书就可以转让流通。发行国库券的主要目的在于筹措短期资金，解决财政 困难。当中央政府的年度预算在执行过程中发生赤字时，国库券筹资是一种经常性的 弥补手段， 国库券的发行方式，通常实行招标制，即每次发行前，财政部根据近期短期资金 的需要量、中央银行实施货币政策调控的需要等因素，确定国库券的发行规模，然后 向社会公告。各投标人在的发行规模的约束下，分别报出自己拟购买的价格和数 量。在众多参与价格投标的投标人当中，出价最高者首先中标，之后按出价顺序，由 高到低依次配售，直至售完为止。这就是所谓的“竞争性投标”。也有一些小规模的金融机构，无力或不愿意参与竞争性投标，便按照投标最高价和最低价的平均数购买， 这是“非竞争性投标”。 一千元国库券 国库券因期限较短，故其发行价格一般采用贴现价格，即以低于票面金额的价格 发行，到期时按票面金额偿还。票面金额与发行价格的差，即是投资者的利息。国库 券发行价格的计算公式如下： 发行价格＝面值[1一贴现率×(发行期限/360)] 在国库券的流通市场上，市场的参与者有商业银行、中央银行、证券交易商、企 业和个人投资者。国库券行市的变动，要受景气动向、国库券供求关系、市场利率水 平等诸多因素的影响。在美国，证券交易商在进行国库券交易时，通常采用双向式挂 牌报价，即在报出一交易单位买入价的同时，也报出一交易单位的卖出价，两者的差 额即为交易商的收益，交易商不再附加佣金，在英国，票据贴现就是国库券二级市场上最为活跃的市场主体。持有国库券的机构和个人如需转让，可向贴现所申请贴现。 英格兰银行实施公开市场操作，也以贴现所为中介，先向贴现所买进或卖出国库券， 然后贴现所再对商业银行进行买卖。 国库券是国家债券的主体部分和主要现形式，也是历史最为悠久的一种国债。 我国历史上第一次发行国债是在1898年发行的“昭信股票”。北洋政府时期，从1912年到1936年共发行国债27种。在抗日前国民党政府时期，从1927年到1936年共发行国债45亿元。抗日战争时期国民党政府共发行国债90亿元。 我国新民主主义革命过程中，为了弥补财政收入的不足，各革命根据地人民政权发行过几十种国 债。中华人民共和国成立后，发行国债分为两个时期：20世纪50年代为一个时期，20世纪80年代以后为一个时期。20世纪50年代由国家统一发行的国债共有六次。 第一次是1950年发行的“人民胜利折实公债”，发行的目的是为了平衡财政收支，制 止通货膨胀，稳定市场物价。从1954年起，为了筹集国民经济建设资金，连续5年发行“国家经济建设公债”。 1968年本息还清后，一直到1981年国家没有发行国内公债。 1981年以后，我国每年发行国债。1994年财政部第一次发行半年期、一年 期和二年期国债，实现了国债期限品种的多样化。短期国债的出现促进了货币市场的发展，同时也为中央银行的公开市场操作奠定了基础。 基本特征 作为债权债务证书，国库券的债权人是投资者，债务人是国家，其本息偿还保证 是国家后续的财政收入。所以，国库券几乎不存在信用违约风险，是证券市场上风险最小的一种债券。国库券的偿还期限，各国规定不一。西方国家的国库券，分为3个月、6个月、9个月和1年期4种，是一种短期政府债券。我国的国库券有3年、5年和10年的，是一种中长期政府债券。 由于国库券期限短、风险小、流动性强，因此国库券利率比较低。美国国库 券利率仅仅高于通知放款利率。西方有些国家国库券发行频繁，具有连续性，如美国 每周均有国库券发行，每周亦有到期的，便于投资者根据投资需要选择。国库券发行 通常采用贴现方式，即发行价格低于国库券券面值，票面不记明利率，国库券到期时，由财政按票面值偿还。发行价格采用招标，由投标者公开竞争而定，故国库券利 率代表了合理的市场利率，灵敏地反映出货币市场资金供求状况。 特点 ?其利率是市场利率变动情况的集中反映。国库券利率与商业票据、存款证等有密切的关系，国库券期货可为其它凭证在收益波动时提供套期保值。 ?流动性强。国库券有广大的二级市场，易手方便，随时可以变现。 ?信誉高。国库券是政府的直接债务，对投资者来讲是风险最低的投资，众多投 资者都把它作为最好的投资对象。 ?收益高。国库券的利率一般虽低于银行存款或其他债券，但由于国库券的 利息可免交所得税，故投资国库券可获得较高收益。 历史 国库券是1877年由英国的经济学家和作家沃尔特?巴佐特发明，并首次在英国发行。沃尔特认为，政府短期资金的筹措应采用与金融界早已熟悉的商业票据相似 的工具。后来许多国家都依照英国的做法，以发行国库券的方式来满足政府对短期资 金的需要。在美国，国库券已成为货市市场上最重要的信用工具。