为了正常的体验网站,请在浏览器设置里面开启Javascript功能!

香港汇率

2017-12-19 7页 doc 20KB 35阅读

用户头像

is_212655

暂无简介

举报
香港汇率香港汇率 联系汇率制度是一种货币发行局制度。根据货币发行局制度的规定,货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。联系汇率制度是香港金融管理局(金管局)首要货币政策目标,在联系汇率制度的架构内,通过稳健的外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施,维持汇率稳定。 联系汇率制度的重要支柱包括香港庞大的官方储备、稳健可靠的银行体系、审慎的理财哲学,以及灵活的经济结构。 香港联系汇率制度 联系汇率制度是香港金融管理局(金管局)首要货币政策目标,在联系汇率制度的架构内,通过稳健的外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施,维持汇率稳...
香港汇率
香港汇率 联系汇率是一种货币发行局制度。根据货币发行局制度的规定,货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。联系汇率制度是香港金融管理局(金管局)首要货币政策目标,在联系汇率制度的架构内,通过稳健的外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施,维持汇率稳定。 联系汇率制度的重要支柱包括香港庞大的官方储备、稳健可靠的银行体系、审慎的理财哲学,以及灵活的经济结构。 香港联系汇率制度 联系汇率制度是香港金融管理局(金管局)首要货币政策目标,在联系汇率制度的架构内,通过稳健的外汇基金管理、货币操作及其他适当的措施,维持汇率稳定。 联系汇率制度的重要支柱包括香港庞大的官方储备、稳健可靠的银行体系、审慎的理财哲学,以及灵活的经济结构。 香港在1983年10月17日开始推行的一种货币发行局制度。这制度规定向发钞银行发行及赎回为银行纸币提供支持的负债证明书时,发钞银行必须按照7.80港元兑1美元的固定汇率以美元交易。 编辑本段优缺点 联系汇率的优点是显而易见的。它减少了因投机而引起的汇率波动,减少经济活动中的不确定性,使个人、企业、政府都有稳定的预期,从而有利于降低交易成本。此外,它还可以束缚着政府,使其理财小心谨慎。在80年代中英谈判前后和90年代香港回归过程中,联系汇率制度就起了积极的稳定作用。 联系汇率制度的弱点也是很明显的。如下: 首先,港币的发行是以100%的美元现钞为储备金的,而现钞只是最狭义的货币(M0)。现钞之外,加上各种存款,共同构成广义货币(M3)。目前,香港流通中的现钞为820多亿港币,香港的广义货币(M3)为28000亿港币左右(1997年三季度数字),其中有16000多亿港币存款(约占广义货币的60%)和相当于11000多亿港币的外币存款(主要是美元存款,占广义货币的40%)。所以,香港虽然有超过7000亿港币的外汇储备,但是,如果有某种强大的外来冲 击使公众信心动摇,从而有相当比例的港币存款要挤兑美元的话,香港就有可能发生信用危机。 第二,联系汇率制度使香港货币当局丧失了调整经济的灵活性。在货币政策方面, 由于实行联系汇率制度,香港金融管理局(1993年4月以来的香港货币当局)在相当大的程度上就丧失了运用货币政策调整经济的能力。譬如,90年代以来,香港经济有过热现象,货币当局应适当调高利率,使经济降温,健康发展。但是,因为港币与美元是固定汇率,套利行为迫使香港货币当局无法调高利率。港币的利率只能大体等于美元利率。所以,当外部环境发生变化时,联系汇率制度的薄弱环节就会变得明显起来,也就容易成为投机者进攻的对象。 香港联系汇率制度 第三,且不谈港币利率高对香港经济的抽紧作用所带来的负面影响,就是对港币的影响也有两重性。一般说来,港币利率高有利于稳定港币。但是仔细想一想,港币与美元是固定汇率,港币为什么能比美元利率高,回答是,港币的风险高,公众认为联系汇率有可能失守,港币与美元的利差是对港币的风险补偿。如果注重于对港币汇率的分析,不妨可以这样理解这个利差:假设港币与美元利率相同,而港币汇率偏高(港币贬值),即,在浮动汇率的条件下理解联系汇率(固定汇率)下港币利率偏高的问题——对真实浮动汇率的压力被转移到利率上去了。这样算来,港币与美元的利差越大,说明港币的汇率风险越高,联系汇率制下的港币所面临的累积的贬值压力越大。所以提高港币利率一方面对港币有稳定作用(揽存港币),另一方面也是一个关于港币风险累积程度的预警指标 (Indicator)。所以,值得注意的是,倘若利差过大,港币利率偏高不但不能稳定港币,反而会动摇公众对港币的信心。 1.联系汇率制度(发行汇率:发钞银行与外汇基金以及商业银行等与发钞银行之间的发行汇率)——1美元:7.8港元 联系汇率制度之优越性 1. 维持港币稳定,适应香港高度开放和外向的经济体系 市场汇率<联系汇率, 港币?美元(以联系汇率), 抛售美元赚取差价(以市场汇率) 市场汇率>联系汇率 反向-------------------------------- 无论哪种情况,都将使市场汇率向联系汇率趋近,从而维护港币汇率的稳定 香港属于小型开放经济,制造业不发达,经济结构以转口贸易和金融服务为主,对外贸易总额(进出口总额)是本地生产总值的两倍半以上,因此,保持汇率的稳定对香港经济发展来说就尤其重要。 2. 控制政府滥发钞票,避免通货膨胀 实行联系汇率制度,香港政府实际放弃了发钞权,而且由于受到外汇储备的制约,香港政府缺乏对货币供应量的控制权,无法通过多发钞票来弥补财政赤字,从而有效控制了因货币供应速度增长过快,货币供应量过多造成的供不应求而导致的通货膨胀。 3. 香港政府深受英国古典经济学派的影响, 奉行自由放任、 “积极不干预”的经济政策。在货币局制度下,香港的货币政策目标只有一个,即维持汇率稳定。这一简单、公开、易于执行的货币政策规则减少了因投机活动引起的汇率波动,并且减少了经济活动中的不确定性,使个人、企业、政府都有稳定的预期,从而有利于降低交易成本。 联系汇率制度之局限性 1. 不能运用汇率的变化作为调节机制 固定的联系汇率机制下,由于不能通过调节汇率来提供有效缓冲,经济比较容易受到外来震荡影响。并且,联系汇率制度虽然能够在很大程度上防止通货膨胀的发生,但另一方面也削弱甚至是剥夺了政府利用通货膨胀来刺激经济,克服疲软的能力。 2. 经济行为及利率、货币供应量过分依赖和受制于美国 因为联系汇率的关系,使香港的经济行为及利率、货币供应量指标等 过分依赖和受制于美国。由于在联系汇率制度下,政府几乎无法运用独立的利率政策达到价格稳定或促进经济增长的目标,因此,香港不得不紧跟美国的货币政策,但香港与美国的经济周期却不一定同步。 3. 中央银行采用联系汇率制,不能通过放宽货币政策提供流动性,也不能直接融资来支援陷入问题的商业银行。 联系汇率制度可以维持币值稳定、吸引外资,但外资的大量涌入又会造成货币供应量上升,形成较大规模的通货膨胀,使本币的国内价格下降。与此同时,由于联系汇率通常不能发生变动,本币的国际价格必须保持不变。国际与国内的这对矛盾使得本币的币值被高估,导致输入型通货膨胀,进而削弱香港出口的竞争力。 香港1983年实行联系汇率制度,最初的主要内容是将港元和美元的汇率固定于7.8:1的水平,使市场汇率在预定官价的上下2%范围内浮动。在此制度下,香港存在两个平行的外汇市场,即由外汇基金,发钞银行与其他持牌银行因发钞关系而形成的公开外汇市场和发钞银行与其他持牌银行因货币兑换而形成的同业现钞外汇市场。相应地,存在官方固定汇率和市场汇率两种平行的汇率。而联系汇率制的运作,正是利用银行在上述平行市场上的竞争和套利活动进行的,也即政府通过对发钞银行的汇率控制,维持整个港元体系对美元的联系汇率;通过银行间的套利活动,市场汇率围绕着联系汇率波动并向后者趋近。 联系汇率制度利弊分析 由于政治因素的影响,人们对香港的未来不确定,港元汇价曾在1983年秋天出现暴跌。为了恢复居民对港币的信心,稳定香港局势,联系汇率制度诞生。这种将港币同美元挂钩的汇率制度极大地增强了香港居民对港币的信心。联系汇率制度的优点主要表现在:1.固定汇率制度适合小型开放经济体。2.联系汇率制度下采取港元钉住美元这 一国际货币的手段,增强了人们对港币的信心,减少了因投机而引起的汇率波动,降低了经济活动的不确定性,使个人、企业、政府都有稳定的预期,从而有利于降低交易成本。此外,它还可以束缚政府,使其理财小心谨慎。3.联系汇率制度非常简单,与其他汇率制度相比,具有更强的可操作性。同时,联系汇率制度是高度规则化的金融制度,它的运行规则可以为普通公众所监督。 但是,联系汇率制给香港带来巨大收益的同时,也让香港付出了高昂的成本。特别是在经济基础与信心基础背离的今天。 1.在联系汇率制度下,香港货币当局货币政策独立性丧失。以1991,1992年为例,当时香港为高通胀所困扰,本应以加息来抑制通胀率,但此时美国经济疲弱,美联储不断减息,香港只好紧随其后,从1991年初到1992年底共减息9次,普通居民饱受负利率之苦,1991年和1992年以加权消费指数计算的物价上涨水平更是达到11.7%和9.6%的高水平。 2.财政政策工具运用受到限制,不利于政府对经济的宏观调控。固定汇率是向公众清楚地表明政府的意向,为了维持这种信誉,政府的财政政策就受到限制,而不能使用财政赤字政策调节经济发展,因为财政赤字使维持联系汇率制的基础——外汇储备减少,而外汇储备的减少使联系汇率制备受质疑和担心。但事实是,香港政府为了加快香港经济的复苏,已经连续3年出现结构性财政赤字,这在客观上动摇了联系汇率制度的基础。 3.在联系汇率制度下不能通过汇率变动来调节国际收支状况,汇率杠杆功能放弃,而均衡的国际收支却是维系联系汇率制必不可少的条件。固守联系汇率不利于香港对复杂多变的经济情况做出调整。香港的有形贸易在过去一段时期一直处于逆差状态,由于得益于无形贸易的发展才使得整个国际收支呈顺差状态。而且进入20世纪90年代以来,香港对外贸易盈余有减少的趋势,这与多年采香港的对外竞争力削弱,出口增长乏力有关。根据马歇尔—勒纳条件,香港可以通过贬值来改善国际收支状况。但是,在联系汇率制度下,汇率固定,香港无法对之进行调整以适应变化的经济情况。 4.金融系统脆弱。主要体现在两个方面:一是联系汇率制度下发行基础货币({图})是有相应的美元外汇作为后盾的。但是这一基础货币经过商业银行体系的乘数信用扩张后,流通中的现金与存款数额就会大大超过外汇储备。从理论上来说,只有外汇基金完全覆盖住{图}而不是{图}时,才可能彻底避免投机冲击。如果有某种外来冲击使公众信心动摇的情况,香港就有可能发生信用危机。二是香港在联系汇率制度下,没有真正意义上的中央银行。一旦出现银行危机,没有最后的贷款人,这将导致商业银行经营中出现临时性困难时无法及时解决,从而加深了金融系统的脆弱性。 什么是香港联系汇率制度, 所谓香港联系汇率制度,是指将香港本地的货币与某种特定的外币相挂钩,按照固定的汇卒进行纸币的发行与回收的一种货币制度。在香港,纸币是由汇丰、渣打和中银三家指定的商业银行发行的。根据香港的法律,在联系汇率制匿下,发钞银行需要向香港金融管理局交付美元,换取负债证明书,并将其拨人外汇基金账户,用以作为发行纸币的依据,再按照香港财政司规定的固定汇率。以1美元兑7.8港元的汇率发行等值的港市。其他银行(在香港称作持牌银行)则可以同样的汇率向发钞银行存入美元,并获得等值的港市。反过来,在回收港市时汐卜汇基金、发钞银行和持牌银行之间也按1:7.8的固定汇卒进行方向相反的操作。由此不难看出,以美元作为港市发行的基础和依据,并使二者保持固定的汇率,是香港联系汇率制度的两个基本要点。 香港的联系汇率制度也有其自身的一些缺点。?它使得香港的利率和货币供应受制于美国的利率政策和货币政策。从而严重地削弱了这两个经济扛杆的调节能力。?联系汇率制度还被认为是造成香港高通货膨胀和实际上的负利率并存的主要原因,?由于实行了联系汇率,也无法通过汇率的手段来调节国际收支状况等等。但是,尽管存在着种种缺陷,香港的联系汇率制度有着深刻和坚实的经济基础,历史也肯定了其稳定经济和市场的作用,同时,经过十多年的风雨和考验,这一制度本身也日趋完善。
/
本文档为【香港汇率】,请使用软件OFFICE或WPS软件打开。作品中的文字与图均可以修改和编辑, 图片更改请在作品中右键图片并更换,文字修改请直接点击文字进行修改,也可以新增和删除文档中的内容。
[版权声明] 本站所有资料为用户分享产生,若发现您的权利被侵害,请联系客服邮件isharekefu@iask.cn,我们尽快处理。 本作品所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用。 网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽..)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。

历史搜索

    清空历史搜索