上海银行小股东"幸福的烦恼":上市前原始股被回购

上海银行小股东"幸福的烦恼":上市前原始股被回购 “”? 来源:东方早报 作者:忻尚伦(作者其他文章) 日期：2008年06月05日 文章： 上海银行上市日益清晰，但上市前必须先把发起人人数控制在新《证券法》规定的 “200人以下”，否则就无从上市。但上海银行究竟将采取哪种方式调整股权结构，此时正牵动着38707户自然人股东的心。 按照以往“经验”不外乎两个办法：一是公司出钱向自然人股东回购；二是另找或成 立一家委托机构，集中到其名下，暂时托管。当时南京银行的解决办法就是如此。 望眼欲穿的上海银行38707户个人股东，终于快要看到所持股份价格暴涨了。 上海银行昨天宣布，上市工作已经启动。这让望眼欲穿几年的38707户个人股东终于看到了“财富”两个字在熠熠闪光。 爷爷的算盘 “太好了，终于盼来了。”上海市城市信用社的退休职工老李今年86岁，握着4万股上海银行职工股已有二十余年。在听到上海银行终于启动上市后，老李欣喜若狂，昨 天早上就开始盘算手里的股份上市后的价值。 这些股票他从上世纪80年代上海银行改制后就一直拿到现在，规模也从之前的一 二千股扩大到了如今的4万股。“就盼着上海银行能上市，这些„废纸?成为金箔。” 老李关注上海银行上市的事，可以追溯到4年前。“辛苦了一辈子，手里最值钱的 也就4万股上海银行股权了。”老李喜笑颜开地告诉记者，他已经把4万股股份分成了5份，给他的几个孙辈。“上海银行上市是我们全家的盛宴，也是做爷爷的留给孩子们的 一点小礼物。” “但我现在还是担心，我的股份会不会被回购。”老李袒露了他的担忧，“如果说发起人不能超过200人，那么我们的股份该怎么办？如果上海银行回购的话，会出多少价呢？” 城商行的苦恼 老李的担忧绝非空穴来风。 包括上海银行在内的各家城商行基本都是在上世纪80年代从城市信用社改制而来。 “改制的时候，各家信用社的经济状况都不是很好。”中信建投分析师佘闵华指出，2000年之后，各地城商行在地方政府的大力支持和监管部门的引导下增资扩股。“设立至今，基本每家城商行都经过了多次增资。绝大多数城商行向特定对象发行证券累计已经超过 200人。”佘闵华表示，这群庞大的自然人持股群体，是每家城商行上市前都会遇到的问 题。 上海银行也不例外。 根据年报，截至去年底，上海银行股东总数为40159户，其中国有股股东16户、法人股股东1433户、个人股股东38707户、外资股股东3户。 和众多城市商业银行一样，上海银行也有不少员工持股。上海银行2007年年报数据显示，该行管理层和员工持股比例高达总股本的24.28%，逾6.3亿股，远高于已经上市的北京银行的3.62%。就其年报披露的董事、监事和高管持股数量来看，持股数最高的也只有26万股，行长陈辛仅持7万股。 “多少富翁因此崛起” 老李便是其中一员。 老李告诉记者，1980年代他就职于某一家信用合作社，然后在改制过程中，他进入 了上海银行。“当时上海银行刚成立，资金需求量比较大。就向银行员工、员工家属等 社会成员推销股份，募集资金。”据老李表述，虽然每股一元，但在当时的经济条件下， 也不算太便宜，“很多人都不愿意买，还需要银行动员。”老李当时买了一千多股，经过十几年的拆分、转增，现在已经变成了4万股。 目前，上海银行每股净资产为5.68元。比照已上市的三家城商行——北京银行、南 京银行和宁波银行3-4倍左右的市净率，上海银行上市后的价格在15元左右，据此计 算，上海银行上市后，老李将净赚60万元。 “老李持有的股份不算多。”一从业多年的国有商业银行技术部负责人告诉记者。他 当时也在一家信用社任职，“我们信用社中职工不多，然后在改制的过程中，半买半送， 几个有点头衔的员工都拿到了几十万股。”据上述人士回忆，这些持股的职工每年拿到 的分红数目就很可观。 “这次上海银行上市，这些当年的几十万股，现在都是几百万股了。多少富翁就此 崛起啊！”他的语气万分艳羡。 回购的困惑 问题也由此而来。上海银行要上市，就必须先把发起人人数控制在新《证券法》规 定的“200人以下”，否则就无从上市。 虽然这不是城商行第一次遇到这种问题。但上海银行究竟将采取哪种方式调整股权结构，依然牵动着老李等自然人股东的心。 对上述疑虑，上海银行董秘办相关人士称，上市刚刚启动，股权结构调整“还 早着呢”。其表示，到时自然会召开股东大会对此问题进行商议。但不外乎两个办法， 一是公司出钱向自然人股东回购；二是另找或成立一家委托机构，集中到其名下，暂时 托管。当时南京银行的解决办法就是将数千名自然人股东持有的银行股份由一家公司代 为持有。 老李现在比较担心的就是回购，生怕回购价会有折价。 在海通证券一位保荐代表人看来，现在比较可行的还是成立一家托管基金公司或者 交由一家第三方机构统一管理。 上海银行负责上市工作的战略管理部相关人士表示，他手中也有职工股，他也不希 望银行采取回购的方式来解决自然人股东的问题。“再说了，如果要实行回购，那么多的股东不可能一一召集。这样一来，又会产生很多„后遗症?。” 控股权问题 可查的资料显示，此前上海银行行长陈辛曾表示，将通过定向私募方式调整股权结构，实现股权相对集中。 “但现在挺奇怪，上海银行的定向增发并没有做，就启动上市了。究其原因，或许 是其他股东有意见。”一银行业分析师指出，如果向大股东增发的话，每股收益就会摊 薄，其他股东会有异议。这样一来，用定向增发来扩大股本，从而降低自然人持股比例 的可能性已微乎其微。 “现在就看上海银行的自然人持股比例最终是否会低于5%。”中信建投分析师佘闵华看来，如果自然人持股比例在5%以下，那么上海银行大股东控股的问题还不大。 “从现在的制度和条例来看，似乎也没有更好的办法能解决自然人（也就是今后的小非）持股问题。”德鼎投资研究所所长胡嘉说道，“现在的监管制度在这方面是空白的。”